愿吻其翔

Gerade eben wurde die Liquid-Alliance-Wallet geleert: etwa 4000 $BTC wurden abgezogen. Viele dachten als Erstes, Bitcoin sei gehackt.

Nicht das Mainnet.

Das ist eine Bitcoin-Sidechain von Blockstream. Die offizielle Darstellung ist sehr klar: Die Peg-out-Authorization-Keys von SideSwap sind nicht verloren gegangen, ebenso wenig die übrigen Keys der Föderation. Die Schwachstelle liegt in der Elements-Software. Es sind plötzlich mehr L-BTC aufgetaucht, ohne dass dafür ausreichend Sicherheiten hinterlegt waren; sie wurden einmal über einen offenbar legitimen Peg-out-Prozess abgerufen. Dabei haben 15 Bundes-Schlüssel insgesamt 11 unterschrieben. Etwa 320 Millionen US-Dollar verließen daraufhin die Reserve-Wallet.

Die Wallet der Föderation hatte vorher etwa 4200 Coins; nach dem Abzug blieben nur noch rund 197 übrig. L-BTC ist vorerst nicht mehr 1:1. Andere On-Chain-Vermögenswerte wurden nicht in Mitleidenschaft gezogen.

Der Angreifer/Absender gibt sich als Whitehat und hat per OP_RETURN-Nachricht im Rahmen einer Bitcoin-Transaktion die Ansage gemacht. Blockstream hat mit öffentlich gemachten Security-Keys eine PGP-Signatur-Antwort erstellt: Die Bridging-Nodes seien gefixt und könnten sicher zurückgegeben werden. Danach schickte der andere Partei 3400 Coins zurück und ließ etwa 598,5 übrig; bei aktuellen Kursen sind das ungefähr 47 Millionen US-Dollar. In der On-Chain-Kommunikation wurde nicht ausdrücklich festgehalten, dass es sich um eine vereinbarte Belohnung handelt.

Das Netzwerk steht noch. Forks müssen behandelt, ausreichende Sicherheiten nachgelegt werden. Mow hatte gewarnt: Nicht auf Peg-in-Adressen einzahlen.

Woran man sich bei dieser Sache wirklich erinnern sollte, ist nicht die Überschrift. Das Bitcoin-Mainnet blieb unberührt. Bewegt wurden nur die Sidechain, die Föderationssignaturen und die Brücke. Beim Brücken und Custody ist das Vertrauensmodell nie dasselbe wie im Mainnet.

Beim nächsten Mal, wenn du den Abfluss von mehreren tausend Coins $BTC siehst, prüfe zuerst, ob die Zieladresse eine Börse oder eine Föderations-Wallet ist – lass dir nicht von einem Push die Short-Position „für dich“ machen.

Sollten 598 Coins zurückbehalten werden? Wie siehst du das?

Die obigen Angaben sind nur persönliche Beobachtungen und stellen keine Anlageberatung dar.
#BTC-Sidechain-Sicherheit

Knapp 4.000 Stück $BTC wurden abgezogen – und viele dachten als Erstes, das Hauptnetz sei kaputt. Nein.

Kaputt ist die Bitcoin-Sidechain Liquid von Blockstream. Am Abend des 6. September hat jemand 4.000 L-BTC über SideSwap zur Rückgabe (Redeem) eingereicht. 23 Minuten später hat die Föderations-Wallet 3.996,018 echte $BTC ausgezahlt – rund 320 Millionen US-Dollar. Die Reserve fiel von etwa 4.200 Stück auf etwa 197 Stück, das entspricht 95% der zuvor verankerten Menge.

Offiziell heißt es, der Peg-out-Autorisierungsschlüssel sei nicht verloren gegangen. Das Problem liegt in der Elements-Node-Software. Eine Lücke hat zunächst „aus dem Nichts“ eine Charge an anormalen L-BTC erzeugt: Die meisten Nodes haben sie akzeptiert. SideSwap konnte nur Münzen sehen, die bereits durch die Prüfung gelaufen waren. Es hat die Coins dann nach normalem Prozess vernichtet und wieder eingelöst. Confidential Transactions verbergen die Beträge; die Nodes rechnen über Zusagen und Bereichsbeweise damit, dass der Wert erhalten bleibt. Sobald der Konsens reißt, wirken die nachfolgenden Redeems im System vollständig legitim.

Der Gegenüber hat on-chain einen Satz hinterlassen: „we are whitehats. contact us on chain“. Später hat er dann mit OP_RETURN und PGP mit Blockstream kommuniziert, mit der Forderung, erst Patches einzuspielen, sicherzustellen, dass alle Nodes updaten, und dann den Großteil des Geldes zurückzugeben. Bis hierhin ist das Geld noch nicht zurückgekommen.

Das Wort „Whitehat“ will ich erst mal nicht abschließend bewerten. Geld zuerst weg, Worte danach – das wirkt eher wie eine erzwungene Lösegeld-/Bounty-Verhandlung. Auch der CTO von Ledger hatte diese Art des Vorgehens öffentlich in Frage gestellt.

Für die, die an den Transaktionen beteiligt sind, ist die Schlussfolgerung ganz konkret: Wenn du L-BTC in der Hand hast oder über Liquid-Kanäle einzahlen/auszahlen willst, dann betrachte diese Verbindung zunächst als vorübergehend nicht funktionsfähig. Sidechains, föderierte Multisigs und verpackte Assets – die Sicherheitsgrenzen sind nicht dieselben wie im Hauptnetz. Dass das Hauptnetz nicht angegriffen wurde, bedeutet nicht, dass die Schicht, in der du glaubst, das Pegging sei im Hauptnetz verankert, nicht ebenfalls Probleme bekommen kann.

Wie viel von den 4.000 am Ende tatsächlich zurückkommt, hängt nicht nur davon ab, ob Liquid neu gestartet werden kann, sondern auch davon, ob die Föderations-Abwicklungsebene weiterhin einen Vertrauensvorschuss verdient.

Sieht du das als Rettungsaktion – oder als Erpressung? Obenstehendes sind lediglich persönliche Beobachtungen und stellt keine Anlageberatung dar.
#BTC侧链安全

Am Donnerstag saugten die ETFs 731 Millionen ab, $BTC blieb übers Wochenende noch unter 80.000.

Am 3. September US-Ostküstenzeit verzeichneten die US-Spot-Bitcoin-ETFs an einem Tag Nettozuflüsse von 731 Millionen US-Dollar – der größte Tageswert seit dem 14. Januar. Allein BlackRocks IBIT zog 454 Millionen an und machte damit rund 60 % aus. ARKB kam auf 138 Millionen, Fidelitys FBTC auf 74 Millionen. Am selben Tag flossen auch in den Spot-$ETH ETF 141 Millionen zurück.

Die Liquiditätslage wirkt ziemlich stark. Das Nettovermögen der ETFs ist wieder auf 103,3 Milliarden US-Dollar gestiegen, etwa 6,3 % der Bitcoin-Marktkapitalisierung. Im gesamten August wurden zudem 3,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt.

Doch einen Tag später drehte der Nonfarm-Bericht die Erzählung. Im August kamen 162.000 neue Stellen hinzu, während der Markt etwa 53.000 bis 56.000 erwartet hatte. Die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1 %. Der Juli-Wert wurde von -23.000 auf +21.000 revidiert.

$BTC fiel von der Gegend um 82.000 auf etwa 78.600 und bewegte sich übers Wochenende seitwärts um 79.600. Die Spot-Kaufnachfrage ist weiterhin da, aber die makroökonomische Preisbildung hob die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von rund 50 % wieder auf etwa 60 %. Die Zinssitzung ist am 15. bis 16. September, der nächste große Treiber ist der CPI in der kommenden Woche.

Ich selbst sehe das Marktgeschehen eher als Konflikt zwischen zwei Kapitalströmen. ETFs sind Allokationsgelder, sie fließen wöchentlich und monatlich. Nonfarm ist Trading-Geld, es preist auf Minutenbasis. Erstere werden nicht wegen einer einzigen Arbeitsmarktdaten-Veröffentlichung sofort 700 Millionen zurückgeben; letztere werden gehebelte Long-Positionen zuerst ausspülen. Nach den Daten wurden in wenigen Stunden Longs im Umfang von etwa 278 Millionen liquidiert.

Also: Bitte Tageszuflüsse der ETFs nicht direkt als sofortiges neues Allzeithoch übersetzen. Der Zufluss bestätigt, dass Institutionen weiter kaufen; er bestätigt nicht, dass die kurzfristige Volatilität nachlässt. Der Bereich um 80.000 wirkt eher wie ein Warten auf den CPI als auf ein Stimmungsbild.

Wem vertraust du mehr: dem Allokationsfluss oder der makroökonomischen Preisbildung vor der Zinssitzung?

Das hier sind nur persönliche Beobachtungen und keine Anlageberatung.

#ETF资金流入

$BTC Ein Tag saugt 731 Millionen ab, und schon rufen einige: Der Bullenmarkt ist zurück.

Am 3. September flossen netto 730,89 Millionen US-Dollar in US-Spot-Bitcoin-ETFs – der drittgrößte Tageszufluss in diesem Jahr. Allein BlackRocks IBIT verzeichnete 454 Millionen. Der Preis kletterte gleichzeitig wieder über 81.000.

Am Vortag sah es noch ganz anders aus. Am 2. September beendete der $ETH -Spot-ETF gerade eine Serie von 12 aufeinanderfolgenden Zuflusstagen und verzeichnete an einem Tag Nettomittelabflüsse von 48,08 Millionen. Am selben Tag flossen bei $BTC nur 101 Millionen zu. Einen Tag später drehten beide Seiten gemeinsam ins Plus, und $ETH zog erneut 141 Millionen an. In den letzten zwei Tagen schwankten die institutionellen Gelder hin und her – keine einseitige Euphorie.

Kuiper, Vizepräsident der Forschungsabteilung für digitale Vermögenswerte bei Fidelity, schrieb es sehr klar: Der Boden könnte bereits im Juli erreicht worden sein, oder erst im November oder noch später könnte ein neues Tief entstehen. Zyklen sind nie exakt vier Jahre lang; sich darauf für Punktgenauigkeit zu verlassen, ist unzuverlässig.

Hinter der Marktbewegung ändern sich die makroökonomischen Erwartungen. Waller ließ durchblicken, dass er, solange die Inflation nicht wieder anzieht, eher für Abwarten ist. Auf dem CME FedWatch ist die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September von über 60 % am Vortag auf etwa 50 % gefallen. Mitte August verdoppelte das Finanzministerium das Volumen seiner Staatsanleihe-Rückkäufe, und die Erzählung vom Dollar-Kredit wurde wieder hervorgeholt.

Meiner Ansicht nach zeigen die 731 Millionen, dass im Bereich von 81.000 tatsächlich echtes Geld gekauft wird – nicht nur bloßes Short-Covering. Aber bis zum Hoch von 126.000 im Oktober letzten Jahres ist es noch ein großer Abstand, und im Juni und Juli verharrte der Markt lange unter 65.000. Selbst ein attraktiver Tageszufluss ändert nichts daran, dass sich die Positionierung weiterhin um 80.000 herum hin und her bewegt.

Die Non-Farm-Payrolls und Inflationsdaten stehen noch aus, und die nächste Fed-Sitzung ist am 15. und 16. September. Dass Geld hineinfließt, bedeutet nicht, dass der Trend bestätigt ist – es heißt nur, dass auf diesem Niveau jemand kaufen will.

Hältst du diese Bewegung für eine Trendwende oder nur für eine Gegenbewegung? Überlege dir deine Positionsgröße gut. Keine Anlageberatung.
#ETF资金流入

$BTC an einem Tag 731 Millionen abgesaugt, und schon rufen einige, der Bullenmarkt sei zurück.

Am 3. September flossen netto 730,89 Millionen US-Dollar in die US-Spot-Bitcoin-ETFs – der dritthöchste Tageswert des Jahres. Allein BlackRocks IBIT nahm 454 Millionen ein. Der Preis sprang gleichzeitig wieder über 81.000.

Am Vortag war es noch anders. Am 2. September beendete der $ETH -Spot-ETF gerade erst eine Serie von 12 Handelstagen mit Zuflüssen und verzeichnete an einem Tag Nettoabflüsse von 48,08 Millionen. Am selben Tag kamen bei $BTC nur 101 Millionen hinzu. Einen Tag später drehten beide Seiten wieder ins Positive, und $ETH zog erneut 141 Millionen an. Institutionelle Mittel schwanken in diesen zwei Tagen hin und her – das ist kein einseitiger Freudentaumel.

Kuiper, Vizepräsident der Forschung bei Fidelity Digital Assets, schrieb es sehr klar: Der Boden könnte bereits im Juli gewesen sein, aber vielleicht wird erst im November oder noch später ein neues Tief ausgebildet. Zyklen sind nie exakt vier Jahre lang; sie als punktgenaue Orientierung zu benutzen, ist unzuverlässig.

Hinter dem Marktbild stehen veränderte makroökonomische Erwartungen. Waller ließ durchblicken, dass er – solange die Inflation nicht wieder heißer wird – dazu neigt, erst einmal abzuwarten. Auf dem CME FedWatch sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von über 60 % am Vortag auf etwa 50 %. Mitte August verdoppelte das Finanzministerium das Volumen seiner Staatsanleihen-Rückkäufe, und das Narrativ vom Dollar-Kredit wurde erneut hervorgeholt.

Meine eigene Einschätzung: Die 731 Millionen zeigen, dass in diesem Bereich um 81.000 echtes Geld auf der Käuferseite steht – nicht nur ein bloßes Eindecken von Short-Positionen. Aber bis zum Hoch von 126.000 im Oktober letzten Jahres fehlt noch ein gutes Stück, und im Juni und Juli wurde lange unter 65.000 herumgedümpelt. Selbst wenn die Tageszuflüsse gut aussehen, ändert das nichts daran, dass der Kurs sich weiterhin um die 80.000 herum hin und her bewegt.

Die Non-Farm-Payrolls und Inflationsdaten stehen noch aus, und die Zinssitzung ist am 15. und 16. September. Dass Geld hineinfließt, bedeutet nicht, dass der Trend bestätigt ist – es zeigt nur, dass auf diesem Niveau jemand bereit ist zu kaufen.

Hältst du diese Bewegung für eine Trendwende oder nur für eine Gegenbewegung? Mach dir über deine Positionen selbst klar, was Sache ist. Keine Anlageberatung.
#ETF资金流入

3 %, japanische Staatsanleihen mit 30 Jahren Laufzeit — so etwas hat man noch nie gesehen.

Viele starren immer noch auf Geopolitik und den ETF-Abfluss an einem einzelnen Tag. Mich interessiert mehr diese Zinszahlen-Kombination. Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihe berührte am 1. September intraday 3 % — das erste Mal seit September 1996. Gleichzeitig stieg die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe auf etwa 4,81 %. Laut dem Wall Street Journal, das sich auf CME-Daten beruft, sprang die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed im September innerhalb einer Woche von rund 37 % auf etwa 70 %.

Dass $BTC zwischen 76.000 und 78.000 festhängt, ist kein Zufall.

Im August verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettozuflüsse von 3,52 Milliarden US-Dollar — der stärkste Monat des Jahres. Am 1. September gab es an nur einem Tag Nettoabflüsse von 236,5 Millionen US-Dollar, wobei allein BlackRocks IBIT 201 Millionen beisteuerte. Ein einzelner Abfluss ändert nichts an der institutionellen Rückkehr im August, aber er reicht aus, um den Markt anfälliger zu machen. Am selben Tag verzeichnete der $ETH -Spot-ETF weiterhin Nettozuflüsse in Folge; das Kapital zog sich also nicht insgesamt aus Krypto zurück, sondern wählte nur selektiver aus.

Worauf man wirklich achten sollte, ist nicht, ob gestern Mittel abgeflossen sind oder heute zurückkamen. Sondern auf diese vier Tage vom 15. bis 18. September: zuerst die Fed, dann die Bank of Japan.

Der Yen ist seit Langem die billigste Finanzierungswährung der Welt. Bei der Zinserhöhung der BoJ im August 2024 fiel $BTC innerhalb einer Woche um fast 20 %. Diesmal preist der Markt bereits eine Anhebung der BoJ auf 1,25 % ein, der Schock muss also nicht identisch ausfallen. Aber sobald der Yen plötzlich stärker wird, läuft die Deleveraging-Route meist nach demselben Muster: zuerst riskante Assets verkaufen.

Meine eigene Beobachtungsliste ist einfach. Fallen die Renditen nach der Zinserhöhung wieder zurück? Kann sich $BTC wieder über 80.000 stabilisieren? Kehren die ETFs zu anhaltenden Nettozuflüssen zurück, statt nur an einzelnen Tagen gegeneinander zu laufen?

Was denkst du: Ist diese Runde eher eine kurze Neubewertung, oder ziehen die Arbitragegelder wirklich ab? Das hier sind nur persönliche Beobachtungen und keine Anlageberatung.

#Yen-Arbitrage

21 Banken wollen jetzt selbst Stablecoins herausgeben. Nicht morgen, sondern im ersten Halbjahr 2027.

Citigroup, Goldman Sachs, Bank of America, UBS und Mitsubishi UFJ stehen auf der Liste. Offiziell heißt es, im zweiten Halbjahr dieses Jahres solle zuerst eine Gesellschaft gegründet werden, zunächst solle der US-Dollar ausgegeben werden, danach priorisiert der Euro. Man wolle sich am US-GENIUS-Gesetz und an der EU-MiCA ausrichten und außerdem auf eine öffentliche Blockchain gehen.

Die Sache ist von 10 Banken im Oktober 2025 auf jetzt 21 gewachsen. Auch die Wall Street selbst sagt: Das wirkt eher defensiv, aus Angst, dass Stablecoins den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr und Einlagen abschöpfen.

Der gesamte Stablecoin-Markt liegt derzeit bei etwa 【3010 Milliarden US-Dollar】. $USDT liegt bei etwa 183,3 Milliarden und macht 60 Prozent aus; $USDC liegt bei etwa 73,3 Milliarden und macht mehr als 20 Prozent aus. Der Kurs von Circle fiel an diesem Tag um rund 6 Prozent. Reuters erwähnte nebenbei: Bei Bank-Emissionen von Stablecoins sieht der Markt derzeit kaum echte Nachfrage. Der Dollar-Stablecoin der Société Générale hat bislang nur ein Umlaufvolumen von 12,5 Millionen US-Dollar.

Deshalb sehe ich das nicht als kurzfristigen negativen Druck auf den Markt. Wirklich zu beobachten sind zwei Dinge: Ob die Banken die Liquidität in ihren eigenen Compliance-Kanälen einsperren; und ob der von Privatanlegern häufig genutzte $USDT langsam in die Ebene der „Nicht-Bank-Kunden“ verdrängt wird.

2027 liegt noch weit entfernt. Weit genug, damit bestehende Emittenten ihren Marktanteil noch einmal absichern können. Was denkst du: Wollen die Banken diesmal wirklich Marktanteile erobern, oder erst einmal nur eine Lizenzposition sichern?

Keine Anlageberatung

#BankenStablecoin

Saylor sagt: Wir sind zurück, aber die Rückkehr ist nicht billig.

Strategy hat in den letzten zwei Monaten nichts gemacht und vom 24. bis 30. August für 369,7 Millionen US-Dollar 4603 $BTC gekauft, zu einem Durchschnittspreis von 80.318 US-Dollar. Der aktuelle Kurs pendelt um die 78.000er-Marke, sodass diese Position vorerst im Buchverlust liegt.

Das Geld kam nicht aus dem Nichts. In derselben Woche verkaufte das Unternehmen 4,53 Millionen Stammaktien und nahm netto 602,8 Millionen US-Dollar ein. Davon gingen 370 Millionen in den Kauf von Coins, 151,8 Millionen für den Rückkauf von Vorzugsaktien, der Rest wurde zur Auffüllung von Cash und Dividenden verwendet. Das ist kein Nachkaufen am Tiefpunkt; solange sich Aktien noch verkaufen lassen, wird der Bestand weiter aufgebaut.

In derselben Woche legte Bitmine 53.501 $ETH zu und blieb damit 65 Wochen in Folge aktiv. Der Bestand stieg auf 5,9 Millionen Coins, etwa 4,9 % des Angebots, und es fehlen noch rund 134.000 Coins bis zu dem von ihnen ausgerufenen 5%-Ziel. 86 % sind bereits gestaked. Nach externer Bewertung liegt der Buchverlust auf diesen Bestand bei etwa 5,1 Milliarden US-Dollar. Sie kaufen trotzdem weiter.

Beide Unternehmen tun im Grunde dasselbe: Sie tauschen börsennotierte Unternehmensanteile gegen On-Chain-Bestände. Privatanleger schauen darauf, ob die Kurse teuer sind; sie schauen darauf, ob sich die Aktien diese Woche noch verkaufen lassen.

Also nicht einfach „Institutionen kaufen“ direkt mit „also nachkaufen“ übersetzen. Zuerst schauen, woher die Kaufkraft kommt. Coins über Aktienemissionen zu kaufen kann nur so lange funktionieren, wie der Aktienkurs noch eine Prämie trägt. Bricht die Prämie zusammen, bremst sich diese Maschine von selbst.

Der September war historisch gesehen selten angenehm. Ich selbst betrachte das nur als Bestandssignal, nicht als Richtungsansage.

#机构囤币

Saylor, drei Wörter, und der Markt hält es sofort für einen Kaufauftrag.

Am Sonntag postete er „We're Back“ und fügte ein Chart der Bestände von Strategy hinzu. Auf den Konten waren immer noch 840.447 $BTC . In der am 24. August eingereichten 8-K wurde ein durchschnittlicher Kaufpreis von rund 75.385 US-Dollar genannt, bei Gesamtkosten von 63,36 Milliarden US-Dollar. Als der Preis am Sonntag in die Nähe von 79.000 US-Dollar stieg, drehte sich der Buchverlust von den im Sommer tiefsten über eine Milliarde in einen Buchgewinn von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar.

Viele gingen automatisch davon aus, dass am Montag ein weiterer Zukauf angekündigt würde. In der Vergangenheit gab es tatsächlich oft das Muster: Sonntags ein Chart, montags die Offenlegung. Doch der letzte bestätigte Kauf lag am 22. Juni, danach folgten etwa zehn Wochen Pause; in dieser Zeit wurden auch einige Coins verkauft, um Vorzugsdividenden zu zahlen und Rückkäufe zu finanzieren. In der Woche vom 17. bis 23. August verkaufte das Unternehmen etwa 18,26 Millionen Aktien und nahm so 2 Milliarden US-Dollar ein; in jener Woche kaufte oder verkaufte es weder $BTC , und zusätzlich wurden 1,59 Milliarden US-Dollar als USD Cash separiert, unter anderem für den Kauf von Coins.

Diese drei Wörter sind also eher ein Signal als ein Abschlussbeleg. Die Buchgewinne sind ebenfalls dünn; die Kosten liegen bei etwa 75.400 US-Dollar, und wenn der Preis nur etwas zurückkommt, kann das Papier wieder ins Minus drehen. Spot-ETFs beendeten am vergangenen Freitag gerade erst ihre 9-tägige Serie von Nettozuflüssen; an einem Tag flossen rund 202 Millionen US-Dollar ab. In den 9 Tagen davor waren es insgesamt etwa 3 Milliarden US-Dollar Zuflüsse. Geld fließt hinein, aber auch hinaus.

Für mich liegt der Fokus nicht darauf, ob er kaufen wird, sondern darauf, dass sich die Strategie bereits verändert hat: Erst Dollar-Reserven und die Absicherung der Vorzugsaktien stärken, dann entscheiden, wann man zuschlägt. Mit Kasse und Reserven stehen etwa 6,69 Milliarden US-Dollar bereit — Munition zu haben heißt nicht, dass man sie sofort verschießt.

Falls am Montag eine 8-K kommt, dann auf die Menge achten. Falls keine kommt, ist das auch nicht überraschend. Man sollte drei Wörter nicht mit einer Order verwechseln.

Dies ist lediglich eine persönliche Beobachtung und stellt keine Anlageberatung dar.
#Saylor买币

Als Woshe den Mund aufmachte, brach der neuntägige Zufluss von $BTC sofort ab.

Am Freitag in Jackson Hole machte der neue Fed-Vorsitzende unmissverständlich klar: Die Inflation hat sich nicht wesentlich verbessert. Der PCE lag im Jahresvergleich bei 3,7 %, auf Jahressicht der letzten sechs Monate bei 4,1 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September wurde von etwa 35 % auf fast 60 % angehoben.

Die US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten an diesem Tag Nettoabflüsse von rund 202 Millionen US-Dollar; damit wurde eine 9 Handelstage lange Kaufserie mit kumuliert etwa 3 Milliarden US-Dollar unterbrochen. ARKB allein zog 115 Millionen ab. Der Preis fiel vom Hoch am Donnerstag nahe 81.400 US-Dollar auf 76.900 US-Dollar, und im gesamten Markt wurden Positionen im Wert von rund 488 Millionen US-Dollar liquidiert, überwiegend Longs.

Doch am selben Tag flossen bei den $ETH Spot-ETFs immer noch 102 Millionen US-Dollar zu. Im August beliefen sich die kumulierten Nettozuflüsse der Bitcoin-ETFs weiterhin auf rund 3,3 Milliarden US-Dollar. Diese 200 Millionen Abfluss entsprachen nur 6,6 % des neun Tage langen Zuflusses zuvor.

Wichtiger als der Tagesverlust ist, dass Woshe offenbar auch die Forward Guidance für überstrapaziert hält. Ab jetzt könnten alle neuen Daten die Preisbildung erneut verändern. Am Wochenende sollte man zuerst sehen, ob sich die Marke von 77.000 hält – und einen institutionellen Tagesrückzug nicht vorschnell als Trendwende deuten.

Was denkst du: Ist das eine Deleveraging-Phase oder eine Generalprobe vor der September-Sitzung des FOMC?

#BTCMakro

SGP-0002 ist durchgegangen, mit 0,33 Prozentpunkten Unterschied.

Viele dachten zuerst, dass $SOL künftig weniger ausgegeben wird und das Angebot knapper wird. Auf dem Papier stimmt das auch. In den nächsten sechs Jahren werden voraussichtlich rund 18,9 Millionen Token weniger ausgegeben, und die terminale Inflation von 1,5 % wird von 2032 auf die erste Hälfte von 2029 vorgezogen.

Aber wie der Antrag durchkam, ist noch interessanter als die Zahlen.

Eine Stunde vor Schluss lag er noch unter der Schwelle. Ein mit Kraken verbundener Validator mit etwa 2 % Stimmgewicht wechselte von Nein zu Ja. Galaxy mit etwa 1,7 % wechselte von Enthaltung zu überwiegend Ja. Mert von Helius sagte, er habe in diesen Stunden 500 Anrufe gemacht und erst in den letzten Sekunden genug Stimmen zusammenbekommen.

Das ist das erste Mal, dass Solana seine Governance netzwerkweit verbindlich macht. Der Verfassungsvorschlag ging locker durch, aber SGP-0003, das eine schnellere Verbrennung der Gebühren vorsah, scheiterte mit etwa 54 % Zustimmung. Weniger Emissionen gingen durch, mehr Verbrennung nicht. Das zeigt, dass Validatoren lieber an der künftigen Inflation drehen als an den heutigen Gebührenerträgen.

Es gibt noch eine zweite Ebene: Der Vorschlag ist nur die Richtung, die eigentliche Anpassung der Emission wartet noch auf die Einführung und Aktivierung von SIMD-0550. Ein erfolgreiches Voting bedeutet nicht, dass morgen schon weniger ausgegeben wird.

Am stärksten wird es wahrscheinlich das Staking spüren. Nach der eigenen Rechnung des Vorschlags könnte die nominale Staking-Rendite im dritten Jahr auf etwa 2,25 % fallen. Wer Coins hält, mag weniger Verwässerung; wer stakt, wird geringere Erträge nicht mögen. Das sind nicht dieselben Gruppen.

Ich sehe das nicht als kurzfristigen Kurstreiber. Eher als Test: Wer in den letzten Minuten seine Stimme ändern kann, definiert die Angebotskurve. On-Chain-Governance wurde zum ersten Mal in der Praxis getestet, und das Ergebnis wurde fast von zwei institutionellen Validatoren festgehalten.

Danach kommt es darauf an, wann der Client SIMD-0550 ins Mainnet bringt. Vor der Aktivierung bleibt das Angebot beim alten Zeitplan.

Was ist dir wichtiger: weniger Ausgabe oder geringere Staking-Rendite?
Die obigen Beobachtungen stellen keine Anlageberatung dar.

#SolanaDeflation

Die Stimmung dreht sich schneller als die Preise.

In weniger als zwei Wochen schoss der Fear & Greed Index von 27 auf 74. Am Mittwoch fiel er wieder auf 65 zurück. Beim letzten Mal, als er diese Zone berührte, war es am 5. Oktober 2025; fünf Tage später spülte der Markt **19,0 Milliarden US-Dollar** an Hebel-Liquidationen aus.

Diesmal ist der Unterschied jedoch die Reihenfolge des Kapitals. Am 19. August hatte der Spot-Bitcoin-ETF bereits an einem Tag **517 Millionen US-Dollar** Nettozuflüsse; $BTC liegt noch immer bei rund 64.000, und der Index schreibt immer noch „Furcht“. Wenn Privatanleger dann anfangen hinterherzulaufen, hat der ETF bereits sechs Tage in Folge gekauft. Am 24. August kamen noch einmal **338 Millionen US-Dollar** dazu; insgesamt über sechs Tage etwa **2,26 Milliarden US-Dollar**. BlackRocks IBIT hat an diesem Tag 209 Millionen geschluckt.

Bei den Kursen: $BTC hat nach drei Monaten wieder die Marke von 80.000 erreicht. Innerhalb von sieben Tagen stieg er um etwa 25%, intraday ging es bis nahe 81.200, genau dort, wo die 50-Wochen-Linie liegt—und rutschte dann wieder auf 79.000 ab. Davor dürfte ein größerer Teil der etwa 3,0 Milliarden US-Dollar an Short-Positionen abgequetscht worden sein. So ein Kaufdruck ist aber nicht jeden Tag da.

Ich schaue jetzt auf drei Dinge: Ob der Index noch weiter von 74 nach unten geht, ob die Kauffrequenz der ETFs durchhält oder abreißt, und ob es oberhalb von 80.000 wirklich zu echten Abschlüssen kommt. Wenn die Stimmung dem Preis vorläuft und ins Long kippt, ist es im Kurzfristigen am leichtesten, einen Rücksetzer fälschlich als Trendende zu interpretieren.

In dieser Phase: Bist du bei rund 60.000 deiner Institution hinterhergelaufen oder erst bei 80.000 gedacht, jetzt ist der Bullenmarkt zurück?

Nur zur Information, keine Anlageberatung.

#恐惧贪婪指数

$BTC Gestern hat es erneut die 80.000er-Marke durchbrochen.

Vom Tiefpunkt im Juni aus ist es um fast 40% zurückgesprungen; in der letzten Woche stieg es innerhalb von sieben Tagen um über 20%. Bei den Spot-ETFs gab es letzte Woche einen Netto-Zufluss von rund 1,9 Milliarden US-Dollar – die stärkste Woche seit Oktober letzten Jahres. Gestern gingen außerdem noch ein paar hundert Millionen US-Dollar zusätzlich in den Markt.

Der Haupttreiber kommt daher, dass das Finanzministerium den Einsatz von langfristigen Staatsanleihe-Repo-Geschäften ausweitet. Der Markt interpretiert das als eine Maßnahme zur Senkung der Renditen und als Lenkung der Mittel in inflationsgeschützte Vermögenswerte. Hinzu kommt, dass es zu einem Short-Squeeze kam – das hat die Bewegung zusätzlich angefeuert.

Doch im Bereich von 80.000 bis 90.000 ist das historische Handelsvolumen bislang dünn; Analysten weisen zudem darauf hin, dass der nächste Rücksetzer der eigentliche Stresstest ist. Etwas „gesünder“ wäre, wenn es zunächst bei etwa 75.000 stabil bleibt.

Ich schaue eher darauf, ob die nachfolgenden Mittelzuflüsse anhalten, sowie auf die PCE-Daten in dieser Woche, statt hinterherzulaufen oder bei steigenden Kursen zu verkaufen.

Nur zur Information, keine Anlageberatung.

#BTC突破8万

Ray Dalio hat $BTC offiziell in die Anti-verschuldungs-Werkzeugkiste gesteckt.

Letzte Woche wollten US-Staatsanleihen-Repo-Rates die Renditen drücken, aber $BTC hat sie einfach auf einen der stärksten Wochencharts der letzten zwei Jahre gezogen. Jetzt sagt Dalio öffentlich, dass die US-Schulden innerhalb von zehn Jahren möglicherweise auf 55–60 Billionen kommen könnten, die Krise grob etwa drei Jahre dauern dürfte.

Sein Vorschlag ist sehr direkt: Anleihen reduzieren, Gold mit 10–15% gewichten und noch etwas $BTC dazunehmen.

Die Begründung ist ziemlich hart: Die Regierung gibt mehr aus als sie über Steuern einnimmt – um 2 Billionen. Die Zinslast pro Jahr liegt schon bei nahezu 1 Billion. Wenn es zu viele Schulden gibt, kann die Nachfrage nicht mithalten – dann bleibt entweder Zinserhöhung oder Geld drucken. Geld drucken schwächt die Fiat-Währung, nicht-souveräne Währungen dürften relativ profitieren.

Gold ist seine Hauptempfehlung, $BTC ist nur „ein bisschen“. Aber für die makro-orientierten Old-School-Profis ist das schon ein großer Wandel. Früher war er vorsichtiger.

Ich selbst sehe es so: Der Anstieg ist nicht nur Stimmung. Institutionelle ETFs sind in einer Woche um 2,6 Milliarden eingestiegen, und die Staatsanleihen-Operationen haben zusätzlich Liquiditäts-Signale gegeben. Der Druck im Schuldenzyklus wandert gerade von der Theorie in den Markt.

Wer $BTC hält, braucht sich nicht zu sehr zu freuen und auch nicht in Panik zu geraten. Der Rahmen der Großen ist nur zur Orientierung – Positionierung und Volatilität musst du selbst tragen.

Nur zur Information, keine Anlageberatung.

#BTC-Schuldenabsicherung

In den letzten beiden Tagen ist es $ZEC in einem Rutsch bis auf die 850er-Marke geschossen und hat damit ein neues Hoch in acht Jahren erreicht.

Die wichtigsten Treiber sind ziemlich direkt. Grayscale hat gerade die fünfte Version der Unterlagen eingereicht. Ziel ist, den bestehenden Zcash Trust in einen Spot-ETF umzuwandeln. Geplant ist, ZCSH als Code an der Nasdaq einzuführen und die Gebühr auf 2,5 % festzulegen.

Das ist das erste Mal, dass in den USA jemand offiziell versucht, Privacy-Coins über den ETF-Kanal aufzubringen. Coinbase übernimmt die Verwahrung, die Bank of New York Mellon agiert als Agent.

Aber vergesst nicht das, was im Juni passiert ist. Der gesperrte Pool von Orchard platzte mit einem Minting-Fehler, der Preis halbierte sich zeitweise. Der Fehler wurde behoben, es gibt jedoch keine Belege dafür, dass er wirklich ausgenutzt wurde. Dennoch sind die Vertrauenskosten für Privacy-Coins am Markt weiterhin da.

Bei diesem Anstieg liegt das Futures-Volumen deutlich über dem Spot-Volumen. Der Hebel ist also nicht gerade leichtgewichtig. Die Privacy-Erzählung trifft auf institutionelles Verpacken – das ist interessant. Ob die SEC es zulässt oder nicht, ist eine andere Frage.

Nur zur Orientierung, keine Anlageberatung.

#ZEC隐私ETF

Dieser Schub von $BTC auf 75.000 wirft viele nur Schlagzeilen über Trump und die SEC in den Blick.

Der eigentliche Auslöser ist, dass das US-Finanzministerium die Obergrenze für das Rückkaufen von Langfrist-Anleihen mindestens verdoppelt hat – auf 4 Milliarden US-Dollar. Die Rendite der 30-jährigen Laufzeit fiel von 5,337% nach unten, und risikoreiche Assets bekamen in einem Moment wieder Luft.

Die Short-Seite hatte im Bereich einiges an Positionen aufgestapelt – und das Ergebnis: In nur 24 Stunden wurden mehr als 2,7 Milliarden US-Dollar liquidiert, ein neuer Höchststand der letzten Jahre. $ETH zog gleich mit und stieg um fast 20%.

Bei den ETFs lag der Netto-Zufluss am selben Tag bei rund 517 Millionen US-Dollar – der größte Wert seit Monaten. Das zeigt: Es ist nicht nur ein Short Squeeze, sondern echtes Geld kommt an der Börse rein.

Der SEC-Vorschlag zur „Regulation Crypto Assets“ sieht eine Ausnahmeregel für kleinere Emissionen vor – die Richtung ist klar. Aber ob das Gesetz tatsächlich umgesetzt wird, hängt davon ab, was der Kongress beschließt.

Meine Einschätzung: Die Verbesserung der Liquidität ist der Kern dieser Runde. Danach kommt es vor allem darauf an, ob die Renditen im langen Laufzeitbereich stabil bleiben und ob die ETF-Zuflüsse anhalten. Wenn es nur eine Welle aus erzwungenen Liquidationen ist, wird ein Rücksetzer wahrscheinlich ziemlich heftig ausfallen.

#BTC流动性

Gestern, als die Nachricht zu den US-Staatsanleihe-Repo-Geschäften aufkam, schoss $BTC von der Marke um 64.000 direkt auf 69.000.

Die Short-Seite wurde am selben Tag bei einem Liquidationsvolumen von fast 2,7 Milliarden USD förmlich „abgeräumt“ – ein Rekord. $ETH stieg zeitgleich um fast 20 %.

Das Finanzministerium erhöhte das Volumen der langfristigen US-Staatsanleihe-Repo-Geschäfte von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden; ab September gilt die Regel. Die Renditen fielen, und damit kehrte auch die Risikobereitschaft zurück.

Auch institutionelle Gelder waren nicht untätig: Der Spot $BTC -ETF verzeichnete einen Tages-Nettozufluss von 517 Millionen, der stärkste in den letzten Monaten. Der $ETH -ETF hatte ebenfalls 189 Millionen.

Der Hebel wurde eine Runde lang „ausgewaschen“, und das Orderbuch wirkte deutlich aufgeräumter. Aber bei diesem von der makroökonomischen Liquidität getriebenen Rebound muss man in der Folge weiterhin beobachten, wie sich die US-Anleihen und der US-Dollar tatsächlich verhalten.

Mich interessiert vor allem, ob wirklich Kapital zurückströmt – oder ob es nur ein kurzfristiger Impuls ist, der durch das erzwungene Closing der Shorts entsteht.

Nur zur Information, keine Anlageberatung.

#BTC-Short-Liquidation

SEC warf gestern plötzlich den ersten offiziellen Vorschlag zur Emission digitaler Verschlüsselungswerte aus.

Das Ganze heißt „Regulation Crypto Assets“.

Kern sind im Grunde zwei Punkte: Start-up-Befreiung für vier Jahre mit maximal 5 Millionen US-Dollar, sowie Mittelbeschaffungs-Befreiung von jährlich höchstens 75 Millionen US-Dollar – außerdem müssen Offenlegungen gemacht und fortlaufende Berichte erstattet werden.

Noch entscheidender ist jedoch der Safe Harbor: Wenn das Team die zugesagten Managementaufgaben abschließt oder sie dauerhaft einstellt, kann das Token nicht mehr als Investment Contract betrachtet werden.

Das bedeutet, dass US-Projekte endlich einen relativ klaren Finanzierungsweg haben und nicht gleich am Anfang auf das Risiko behördlicher Durchsetzung setzen müssen.

Im Kongress zieht das CLARITY-Gesetz noch weiter – die SEC ist jedoch zunächst selbst aktiv geworden.

Für den Markt ist das ein Schritt von „vollzugsbasierter Regulierung“ hin zu „regelbasierter“ Regulierung. Langfristig dürfte es Innovationen eher in den USA halten und es Institutionen leichter machen, sich heranzuwagen.

Kurzfristig war die Reaktion $BTC eher verhalten; alle schauen stärker auf Makro und Geldflüsse.

Die Regeln sind noch nicht in Kraft, die Kommentierungsfrist läuft 60 Tage, und wie es am Ende tatsächlich aussieht, bleibt abzuwarten.

Nur zur Information, keine Anlageberatung.

#SEC-Regulierungsantrag