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Huang hat tatsächlich seinen Posten verlassen – wie geht es für Nvidia weiter?

Am 12. November gab Nvidia offiziell bekannt, dass Huang Renxun als Präsident, CEO und Verwaltungsratsmitglied zurücktritt. CFO Colette Kress übernimmt vorläufig den Posten des CEO. Im Tagesverlauf fiel der Aktienkurs zeitweise um mehr als 14 Prozent und schloss schließlich mit einem Minus von rund 4,3 Prozent. An diesem Tag waren sowohl panische Verkäufe als auch Käufe zum Kurstief besonders heftig.

Ich denke, der Markt wird nun neu abwägen müssen: Wie viel der Nvidia-Bewertung in der Vergangenheit beruhte auf den Chips, dem Software-Ökosystem und der Kundennachfrage – und wie viel auf dem Vertrauen in Huang Renxun persönlich?

Nach einem plötzlichen Wechsel in der Führung werden die Umsetzung der Strategie und die Kundenbeziehungen erst einmal Zeit brauchen, um sich zu bewähren. Die bereits aufgebauten technologischen Kompetenzen verschwinden jedoch nicht über Nacht. Das Unternehmen erklärte, dass der Betrieb, die Verpflichtungen gegenüber Kunden und die Produkt-Roadmap weiter vorangetrieben werden.

Als Nächstes werde ich vor allem auf den Geschäftsbericht am 17. November achten, insbesondere auf den weiteren Ausblick und darauf, wie die neue Führung Fragen zu Wachstum und Auslieferungen beantwortet. Die Erholung im Tagesverlauf zeigt zwar, dass es Käufer gibt. Allein anhand dieser einen Gegenbewegung lässt sich jedoch noch nicht sagen, dass der Sturm bereits vorüber ist. #黄仁勋辞任CEO，英伟达战略走向受关注

Anthropics Bewertung könnte 1,5 Billionen US-Dollar übersteigen – das KI-Fieber ist noch nicht abgeklungen

Während KI-Aktien stark schwanken, ist Anthropics IPO kaum gestartet und schon vollständig gezeichnet. Der Markt sorgt sich zwar öffentlich um eine zu hohe Bewertung, doch bei einem führenden Unternehmen wie Claude sind Anleger weiterhin bereit, Geld in die Hand zu nehmen.

Die neueste Nachricht: Die Konsortialbanken erwägen, den Ausgabepreis über die ursprünglich angesetzte Spanne von 70–78 US-Dollar anzuheben und die Bewertung damit auf 1,5 Billionen US-Dollar oder sogar noch höher zu treiben. Das ist allerdings weiterhin nur ein diskutierter Vorschlag; der endgültige Preis steht noch nicht fest.

Die Obergrenze des ursprünglich vorgesehenen Ausgabepreises entsprach einer vollständig verwässerten Bewertung von rund 1,4 Billionen US-Dollar. Zusammen mit einer begleitenden Privatplatzierung über 26 Milliarden US-Dollar, an der unter anderem Google und Nvidia beteiligt sind, ist das Volumen dieser Finanzierung tatsächlich enorm.

Meine Einschätzung: Das große Interesse zeigt, dass führende KI-Unternehmen weiterhin attraktiv sind. Je höher der Preis jedoch steigt, desto genauer muss man abwägen, wie viel Spielraum nach dem Börsengang noch für Käufer bleibt. Auch wenn ich langfristig optimistisch für KI bin, kommt es auf den Einstiegspreis an. Ich werde den endgültigen Ausgabepreis und die Nachfrage nach dem Börsengang im Auge behalten und nicht aus bloßer Begeisterung kaufen.#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？

Eine Erholung muss warten, bis das Kapital zurückkehrt

Viele reden davon, den Boden zu kaufen, doch echtes Geld fließt weiterhin ab.

Vom 2. bis zum 6. November verzeichneten US-Spot-BTC-ETFs Nettoabflüsse von rund 1,282 Milliarden US-Dollar, ETH-ETFs von rund 365 Millionen US-Dollar – insgesamt also etwa 1,647 Milliarden US-Dollar. Besonders bemerkenswert: Am 4. November flossen beiden ETF-Gruppen wieder Gelder zu, doch am 5. und 6. November wurden daraus erneut Abflüsse. Die Käufe konnten sich nicht fortsetzen.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes am 9. November lag BTC bei rund 74.077 US-Dollar, ETH bei rund 2.108 US-Dollar. Während die Preise unter Druck stehen, ist auch bei diesem Kapitalzufluss über ETFs noch keine anhaltende Rückkehr der Gelder zu erkennen.

ETF-Rücknahmen lassen sich allerdings nicht ohne Weiteres mit einer „kollektiven pessimistischen Haltung institutioneller Anleger“ gleichsetzen. Allein am 6. November verzeichnete IBIT Abflüsse von 403 Millionen US-Dollar, während Fidelitys FBTC 42,8 Millionen US-Dollar an Zuflüssen verbuchte. Die Kapitalströme gehen also weiterhin auseinander.

Mich interessiert derzeit vor allem, ob die Abflüsse in den nächsten Handelstagen nachlassen und ob die Rückflüsse anhalten. Ein einziger Tag mit positiven Zuflüssen zeigt lediglich, dass jemand zugreift. Erst wenn mehrere Tage hintereinander Gelder hineinfließen, lohnt es sich, die Marktlage neu zu bewerten. #以太坊现货ETF周净流出3.65亿美元

Gestern noch Panik, heute schon wieder die Angst, etwas zu verpassen – die US-Börse stellt in diesen Tagen die Nerven ganz schön auf die Probe.

Zum Handelsschluss am 6. November US-Ostküstenzeit stand der Nasdaq bei 24,579.42 Punkten. Am Tag legte er um rund 1,1 % zu, doch auf Wochensicht liegt er weiterhin 3,4 % im Minus. Der S&P 500 schloss bei 7,376.86 Punkten und gewann rund 0,3 %, während der Dow Jones etwa 0,5 % verlor. Die Käufer sind zurück, aber der Markt zieht nicht geschlossen an.

Besonders auffällig waren die Chipaktien: Der Philadelphia Semiconductor Index erholte sich um 4,2 %, Nvidia stieg um 2,8 % und AMD um rund 11 %. Doch nicht vergessen: Noch am Vortag war der Halbleiterindex um mehr als 12 % eingebrochen. Der Tagesgewinn hat das durch den Absturz entstandene Loch noch längst nicht gefüllt.

Meiner Ansicht nach ist das eher eine Erholung nach der Panik. Für die Einschätzung, dass sich der Trend umgekehrt hat, ist es noch zu früh. Die Sorgen um die Regulierung von KI-Rechenzentren und darum, ob sich die enormen Investitionen auszahlen werden, verschwinden nicht wegen einer einzigen grünen Tageskerze.

Als Nächstes achte ich vor allem darauf, ob die Chipaktien bei einem Rücksetzer Halt finden und ob sich der Aufwärtstrend auf weitere Branchen ausweitet. Eine Erholung kann Chancen bieten, aber „jemand kauft im Tief“ sollte man nicht gleich als „der Boden ist bestätigt“ verstehen.#美国拟收紧数据中心监管，AI扩张或面临新约束

KI verändert weiterhin die Welt, doch wer KI-Aktien gekauft hat, bekam zuerst eine Lektion vom Markt erteilt.

Zum Börsenschluss am 5. November fiel der S&P 500 um etwa 4,4 %, der Nasdaq um rund 5,5 % und der Philadelphia Semiconductor Index sogar um etwa 12,2 %. Bei dieser Verkaufswelle traf es vor allem Chip- und KI-Aktien.

Am Markt wird nun gefragt: Wann werden sich die enormen Investitionen in Rechenzentren endlich auszahlen? Zusammen mit den schwächer als erwarteten Geschäftszahlen einiger Chipunternehmen und der Sorge, dass der Bau von Rechenzentren nach den Zwischenwahlen ins Stocken geraten könnte, geraten die zuvor von hohen Wachstumserwartungen getragenen Bewertungen zunehmend unter Druck.

Meiner Ansicht nach sind die langfristigen Aussichten der KI-Branche und die Frage, ob Aktien gerade teuer sind, zwei verschiedene Dinge. Dass sich die Branche weiterentwickelt, bedeutet nicht, dass man mit einem Kauf zu jedem beliebigen Preis Geld verdienen kann.

Auch Krypto-Anleger sollten diese Entwicklung im Auge behalten. Sollte sich der Ausverkauf bei Technologieaktien zu einer breiteren Flucht in sichere Anlagen ausweiten, könnte auch der Kryptomarkt unter Druck geraten. Statt hastig den Tiefpunkt erraten zu wollen, möchte ich lieber sehen, ob der Verkaufsdruck nachlässt und ob die Erholung von anhaltenden Käufen getragen wird. Ein deutlicher Preisrückgang heißt nicht, dass der Boden bereits erreicht ist. #美股一夜蒸发超2万亿，多家对冲基金面临清算

Machtwechsel im Kongress – die Kryptobranche sollte nicht vorschnell Schlüsse ziehen

Bei derselben Wahl fiel Bitcoin erst und stieg dann wieder. Wer allein aufgrund von Schlagzeilen handelt, kann leicht von beiden Seiten auf dem falschen Fuß erwischt werden.

Nachdem die Demokraten in beiden Kammern des US-Kongresses die Mehrheit errungen hatten, befürchtete der Markt zeitweise eine strengere Regulierung von Kryptowährungen. Doch am 4. November ging es nicht durchgehend bergab: BTC fiel zunächst unter 76.000 US-Dollar, machte die Verluste anschließend wieder wett und stieg später am selben Tag erneut über 80.000 US-Dollar.

Dabei muss man zwei Details auseinanderhalten. Erstens tritt der neue Kongress sein Amt erst im Januar 2027 an – die Politik wird sich also nicht unmittelbar nach dem Ende der Wahl komplett ändern. Zweitens wird Medienberichten zufolge von Demokraten im Repräsentantenhaus über einen neuen Vorschlag zur Marktstruktur von Kryptowährungen beraten. Dabei geht es um die Aufsichtsbefugnisse der SEC und Einschränkungen bei Interessenkonflikten von Regierungsvertretern. Noch lässt sich das nicht als offiziell beschlossene Regelung betrachten.

Meiner Ansicht nach sollte man künftig vor allem den konkreten Gesetzestext, die Compliance-Anforderungen für Handelsplattformen und die Frage im Blick behalten, ob weiterhin Kapital in den Markt fließt. Eine Wahl verändert die politischen Erwartungen, entscheidet aber nicht direkt über die nächste Kerze im Chart. Dass die Kurse erst fallen und dann steigen, bedeutet auch nicht, dass das Risiko verschwunden ist. Bullen wie Bären sollten sich mit endgültigen Aussagen zurückhalten. #美国中期选举：市场有哪些期待？

Nonfarm Payrolls stehen an: Kommt es im Dezember doch noch zu einer Zinserhöhung?

Bei diesem Arbeitsmarktbericht fürchten Anleger im Kryptomarkt möglicherweise vor allem eines: Die Beschäftigung ist nicht stark genug, um zu beruhigen, die Inflation aber hoch genug, dass die Fed nicht lockerlassen kann.

Am 6. November um 21:30 Uhr Pekinger Zeit veröffentlicht die US-Regierung den Arbeitsmarktbericht für Oktober. Im Vormonat kamen lediglich 29.000 neue Stellen hinzu, die Arbeitslosenquote lag bei 4,2 %. Gleichzeitig lag die Kern-PCE-Inflation im September weiterhin bei 3,1 % im Jahresvergleich und stieg gegenüber dem Vormonat um 0,3 % – der Inflationsdruck ist also noch nicht vorbei.

Besonders beachtenswert ist, dass die Fed im Oktober den Leitzins zwar unverändert bei 3,75 % bis 4,00 % beließ, sich jedoch zwei Mitglieder des Offenmarktausschusses für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aussprachen. Die Uneinigkeit über Zinserhöhungen liegt nun offen auf dem Tisch.

Meine Einschätzung: Erholt sich die Beschäftigung diesmal deutlich und fällt auch das Lohnwachstum kräftig aus, könnten die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Dezember zunehmen. Steigende Renditen von US-Staatsanleihen und ein stärkerer US-Dollar würden den BTC belasten. Umgekehrt könnte ein schwacher Arbeitsmarkt die Sorgen vor einer Zinserhöhung lindern. Fällt er allerdings so schwach aus, dass Rezessionsängste aufkommen, dürften Risikoanlagen davon nicht unbedingt profitieren.

Deshalb achte ich diesmal neben der Zahl der neu geschaffenen Stellen auch auf Löhne, Arbeitslosenquote und Revisionen der Vormonatswerte. Beim Handel warte ich zunächst die Veröffentlichung der Daten ab und beobachte dann die Entwicklung des US-Dollars und der Renditen von US-Staatsanleihen. Der ersten Aufwärts- oder Abwärtsbewegung muss man nicht sofort hinterherlaufen. #比特币现货ETF周净流出2.03亿美元

Die Inflation lag nicht über den Erwartungen – kann die Kryptobranche also aufatmen?

So einfach ist es diesmal nicht. Die am 29. Oktober veröffentlichten US-Daten zeigen, dass der Kern-PCE im September im Jahresvergleich um 3,1 % und der Gesamt-PCE um 3,6 % gestiegen ist. Im Monatsvergleich betrug der Anstieg 0,3 % beziehungsweise 0,5 %. Die Daten entsprachen den Erwartungen, doch bis zum Inflationsziel von 2 % ist es noch ein weiter Weg.

Die Fed beließ die Zinsen im Oktober mit 10 zu 2 Stimmen bei 3,75–4,00 %. Cook und Hammack sprachen sich für eine Erhöhung um 25 Basispunkte aus. Nach Veröffentlichung der Daten stieg die Wahrscheinlichkeit, mit der der Markt für Dezember auf eine Zinserhöhung wettete, zeitweise auf über 80 %. Wohlgemerkt: zeitweise. Diese Wahrscheinlichkeit kann sich ändern, und eine Zinserhöhung ist noch nicht beschlossen.

Ich denke, für die Kryptobranche ist es jetzt besonders wichtig, zwischen „es ist nicht noch schlimmer geworden“ und „es geht wieder aufwärts“ zu unterscheiden. Diese Daten haben zwar keine zusätzlichen Sorgen ausgelöst, aber auch keinen erhofften Grund für eine lockerere Geldpolitik geliefert. Dass die Zahlen den Erwartungen entsprechen, sollte man nicht automatisch als positives Signal deuten.

Als Nächstes werde ich vor allem die Renditen von US-Staatsanleihen, den Dollar und die Frage im Blick behalten, ob weiterhin Geld in den Kryptomarkt zurückfließt. Eine Erholung ist möglich, aber ob sie von Dauer ist, hängt von tatsächlicher Nachfrage ab. Eine Rally lässt sich nicht allein mit dem Satz „Die schlechten Nachrichten sind eingepreist“ tragen. #瑞士首只现货比特币ETF预计11月上市

Die Fed hält still – die Kryptobranche sollte noch nicht aufatmen

Diesmal blieb der Zinssatz unverändert, doch zwei Gegenstimmen verdienen Beachtung.

Am frühen Morgen des 29. Oktober Pekinger Zeit beließ die Fed den Zielkorridor für den Leitzins mit 10 zu 2 Stimmen bei 3,75 % bis 4,00 %. Cook und Hammack sprachen sich beide für eine Erhöhung um 25 Basispunkte aus. Das zeigt, dass es intern weiterhin Stimmen gibt, die meinen, zur Eindämmung der Inflation müsse noch mehr getan werden.

Auch die Beschreibung der Wirtschaft in der Erklärung war eindeutig: Das Wachstum ist robust, die Inflation weiterhin hoch. Ich verstehe das so: Es gibt derzeit noch keine ausreichenden Anhaltspunkte dafür, dass eine rasche Abkühlung der Wirtschaft den Weg für eine Lockerung ebnen wird. Ob es im Dezember zu einer Zinserhöhung kommt, ist jedoch nach wie vor offen. Die Markterwartungen dürfen nicht mit einer endgültigen Entscheidung verwechselt werden.

Als Nächstes stehen heute Abend um 20:30 Uhr Pekinger Zeit die erste Schätzung des BIP für das dritte Quartal und die PCE-Inflation für September im Fokus – insbesondere die Kern-PCE. Fallen sowohl Wachstum als auch Inflation höher aus als erwartet, könnten Zinserhöhungsängste Risikoanlagen weiter belasten. Kühlt sich die Inflation ab, hat der Markt eher Grund, durchzuatmen.

Für BTC und ETH gilt: Unveränderte Zinsen bedeuten nicht automatisch eine lockerere Liquiditätslage. Ich schaue zunächst darauf, wie stark die Daten von den Erwartungen abweichen, und beobachte dann die Reaktion des US-Dollars, der US-Anleiherenditen und der Kryptokurse. Allein wegen der vier Worte „Zinserhöhungen pausieren“ werde ich nicht auf steigende Kurse setzen. #FOMC会议

Keine Zinserhöhung – ist das automatisch gut für den Kryptomarkt?

Bei dieser Fed-Sitzung achte ich vor allem darauf, ob sie sich die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember offenhält.

Der Zinsentscheid wird am 29. Oktober um 2 Uhr nachts Pekinger Zeit bekannt gegeben, um 2:30 Uhr beginnt die Pressekonferenz. Die vorherrschende Erwartung ist derzeit, dass die Zinsen unverändert bleiben. Aber nicht vergessen: Im September hat die Fed die Zinsen gerade erst um 25 Basispunkte angehoben. Eine Pause bedeutet nicht, dass sie nun einen deutlich lockereren Kurs einschlägt.

Auch die Daten geben keinen Anlass zur völligen Entwarnung: Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im September im Jahresvergleich um 3,7 %, der Kern-PCE im August um 3,0 %. Der Inflationsdruck hält also an.

Noch wichtiger: Am 29. Oktober um 20:30 Uhr werden außerdem die erste Schätzung des BIP für das dritte Quartal und die PCE-Daten für September veröffentlicht. Nachts reagiert der Markt zunächst auf den Ton der Fed, abends zeigt sich dann, ob die Daten diese Einschätzung bestätigen.

Meine Erwartung: eine Zinspause, aber weiterhin vorsichtige Formulierungen. Liegt die Inflation am Abend über den Erwartungen, könnte BTC selbst nach anfänglichen Kursgewinnen wieder nachgeben. Kühlt sich die Inflation hingegen ab und bleibt das Wachstum stabil, wäre die Erholung besser untermauert.

Deshalb werde ich diesmal die Richtung nicht allein anhand der ersten nächtlichen Kerze beurteilen.

#FOMC会议

SK Hynix legt bald seine Q3-Zahlen vor: Wie groß kann die Überraschung durch HBM4 ausfallen?

Je mehr KI-Server gebaut werden, desto stärker rücken auch die Geschäftszahlen der Speicherchiphersteller in den Fokus. Am 28. Oktober veröffentlicht SK Hynix seine Ergebnisse für das dritte Quartal. Im Mittelpunkt stehen dabei die Auslieferungen von HBM4 und dessen Beitrag zum Gewinn.

Zunächst ein Blick auf die bereits veröffentlichten Zahlen: Im zweiten Quartal dieses Jahres erzielte SK Hynix einen Umsatz von rund 79,32 Billionen Won und einen operativen Gewinn von rund 60,54 Billionen Won – beides Quartalsrekorde. Das Unternehmen teilte mit, dass die Massenproduktion und Auslieferung von HBM4 im zweiten Quartal begonnen habe und die Produktionsmenge in der zweiten Jahreshälfte weiter ausgebaut werde.

Auch die Erwartungen an das dritte Quartal sind hoch. Einige Institute rechnen mit einem Umsatz von rund 98,23 Billionen Won und einem operativen Gewinn von rund 76,96 Billionen Won. Sollten diese Prognosen eintreffen, lägen die Werte über denen des zweiten Quartals. Es handelt sich jedoch lediglich um Schätzungen; das tatsächliche Ergebnis wird erst mit der Veröffentlichung der Geschäftszahlen bekannt.

Mich interessiert vor allem, wie stark die steigenden HBM4-Auslieferungen den Gewinn erhöhen können und wie das Unternehmen die künftige Nachfrage und die Auslieferungen einschätzt. Ob die Geschäftszahlen gut ausfallen, hängt auch davon ab, ob sie den bereits hohen Markterwartungen gerecht werden.

Wenn Öltanker wieder auslaufen können, trauen sich die Käufer dann schon, unbesorgt zu bestellen? Genau das ist der entscheidende Grund, warum die Ölpreise nicht nachhaltig sinken.

Am 23. Oktober schloss Brent bei 116,72 US-Dollar pro Barrel und WTI bei 103,27 US-Dollar pro Barrel. Diese beiden Werte entsprechen jedoch den Schlusskursen vom vergangenen Freitag. Am 26. Oktober fiel Brent zeitweise auf rund 114,50 US-Dollar, nachdem sich Nachrichten über diplomatische Vermittlungsbemühungen verbreitet hatten. Der Markt preist tatsächlich die Aussicht auf eine Entspannung ein – wagt es aber noch nicht, sämtliche Risiken auszublenden.

Ich finde, der Begriff „Wiederaufnahme des Transports“ verleitet am ehesten zu einem Fehlschluss: Wenn die Schiffe passieren können, sei die Versorgung wieder normal. Tatsächlich bedeutet es nicht, dass die heute ausgelieferte Öllieferung auch nächste Woche zuverlässig ankommt. Ob Energieanlagen erneut angegriffen werden und ob die Schifffahrtsrouten wieder blockiert werden, beeinflusst die Einkaufs- und Lagerentscheidungen der Käufer.

Das erklärt auch, warum die Ölpreise trotz der verbesserten Durchfahrt weiterhin hoch sind. Bei der Preisbildung für Rohöl zählt nicht nur, wie viel Angebot es gerade gibt, sondern auch, wie lange es anhält. Solange das Risiko von Unterbrechungen besteht, führt ein wiederaufgenommener Transport nicht sofort zu billigem Öl.

Für den Kryptomarkt achte ich vor allem auf die Folgewirkungen: Sollten die Ölpreise länger hoch bleiben, könnte das den Inflationsdruck verstärken, den Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik einschränken und damit auch Risikoanlagen belasten. Als Nächstes gilt es zu beobachten, ob sich der Transport dauerhaft normalisiert, die Anlagen stabil laufen und aus den diplomatischen Gesprächen tatsächlich umsetzbare Vereinbarungen hervorgehen.

Am schwierigsten dürfte es für die Fed diesmal sein, Folgendes zu erklären: Die Wirtschaft ist weiterhin so stark – warum kann sie dann vorerst auf eine Zinserhöhung verzichten?

Die FOMC-Sitzung am 27. und 28. Oktober rückt näher, und eine Pause gilt weiterhin als wahrscheinlichstes Szenario. In der jüngsten Reuters-Umfrage rechnen 94 von 100 Ökonomen damit, dass die Zinsen unverändert bleiben. Alle Befragten erwarten jedoch eine erneute Zinserhöhung im Dezember. Das zeigt: Die Pause dient eher dazu, die Wirkung der Geldpolitik zu beobachten – von einem Ende der Straffung ist die Fed noch entfernt.

Die eigentliche Ungewissheit steckt in den Wirtschaftsdaten. Der vorläufige US-Gesamt-PMI sank im Oktober von 58,4 auf 57,6. Das Wachstumstempo ließ nach, doch der Wert liegt weiterhin klar im Expansionsbereich. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg auf 56,0 und erreichte damit den höchsten Stand seit 53 Monaten. Noch mehr Anlass zur Sorge gibt, dass die Verkaufspreise der Unternehmen so stark stiegen wie seit August 2022 nicht mehr. Wenn die Wirtschaft robust bleibt und Unternehmen ihre Preise weiter anheben können, fällt es der Fed schwer, ihre Wachsamkeit zu lockern.

Meiner Einschätzung nach sind diesmal zwei Risiken entscheidend: Erstens, ob der Inflationsdruck einige Mitglieder dazu bewegen könnte, eine sofortige Zinserhöhung zu unterstützen. Zweitens, ob die Erklärung und die Pressekonferenz selbst bei unveränderten Zinsen die Erwartungen einer Zinserhöhung im Dezember verstärken. Auch das könnte die Märkte belasten.

Für den Kryptomarkt kann es teuer werden, „unverändert“ einfach als positives Signal zu feiern. Eine Pause ist bereits breit eingepreist. Für die weitere Marktentwicklung kommt es vor allem darauf an, wie entschlossen die Fed über die nächste Zinserhöhung spricht und wie der Dollar sowie die Renditen von US-Staatsanleihen darauf reagieren. Erst die geldpolitische Haltung einzuschätzen und dann die Aufnahmefähigkeit des Marktes zu beobachten, ist sinnvoller, als auf die eine Kerze im Moment der Bekanntgabe zu spekulieren.

Speicherhersteller verdienen mehr – warum schwanken ihre Aktienkurse trotzdem weiter? Ich finde, genau das ist der interessante Punkt an dieser KI-Rally.

Die am 22. Oktober veröffentlichten Ergebnisse von Western Digital für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027: Der Umsatz lag bei 4,38 Milliarden US-Dollar, 55 % mehr als im Vorjahreszeitraum. Die bereinigte Bruttomarge erreichte 58,1 %, gegenüber 43,9 % im Vorjahr. Der freie Cashflow belief sich auf 1,38 Milliarden US-Dollar. Die Nachfrage schlägt sich bereits in Gewinnen und Cashflow nieder – die Zahlen liefern eine solide Grundlage.

Ein genauerer Blick zeigt: 88 % des Umsatzes entfielen auf das Cloud-Geschäft, die ausgelieferte Speicherkapazität stieg im Jahresvergleich um mehr als 20 % und der durchschnittliche Verkaufspreis je Kapazitätseinheit legte um etwa 25 % zu. Steigende Mengen und Preise zeigen, dass das durch KI bedingte Datenwachstum den Speicherherstellern mehr Verhandlungsspielraum verschafft. Western Digital stellt jedoch hauptsächlich Festplatten her; diese Ergebnisse lassen sich nicht ohne Weiteres auf alle DRAM- und NAND-Hersteller übertragen.

Andererseits gab SK Hynix am 23. Oktober bekannt, die Prüfung eines Pre-IPO- und IPO-Plans für Solidigm einzustellen. Zugleich stellte das Unternehmen klar, dass sich weder seine Wachstumsaussichten noch sein Investitionsbedarf geändert hätten. Diese Nachricht sollte eher im Zusammenhang mit der Finanzierung und den Interessen der Aktionäre verstanden werden – sie ist kein direkter Beleg für eine nachlassende KI-Nachfrage.

Meine Einschätzung: Der Markt wird künftig genauer hinschauen. Wie viel kostet der Ausbau der Kapazitäten, nachdem die Aufträge gestiegen sind? Wird das zusätzliche Angebot die Preise drücken? Können die Gewinne nachhaltig gehalten werden?

Beim Trading darf man eine gute Branchenkonjunktur nicht direkt mit steigenden Aktienkursen gleichsetzen. Ich werde künftig besonders auf die Bruttomarge, die Investitionsausgaben und den Cashflow achten. Die Nachfrage entscheidet darüber, ob das Geschäft läuft; der Kaufpreis entscheidet darüber, ob sich der Trade lohnt.
#市场定价美联储下周加息概率仅10%

Der Umsatz stieg um 26 %, doch die Aktie fiel um rund 7 %. Dieser Quartalsbericht von Meta bringt den Markt dazu, die Kosten der KI ernsthaft durchzurechnen.

Der Umsatz im dritten Quartal lag bei 64,601 Milliarden US-Dollar und damit über den Markterwartungen von rund 63,3 Milliarden. Das Geschäft wächst weiterhin kräftig. Doch eine andere Zahl sticht noch mehr ins Auge: Der operative Cashflow betrug im Quartal 32,79 Milliarden US-Dollar, während die Investitionsausgaben 34,91 Milliarden erreichten. Der freie Cashflow rutschte damit auf minus 2,12 Milliarden US-Dollar. Die Ertragskraft ist weiterhin vorhanden, doch die Ausgaben wachsen schneller.

Auch bei den in der Grafik genannten 825 Milliarden US-Dollar muss man genau hinschauen: Dabei handelt es sich um Verpflichtungen aus Leasingverträgen und nicht kündbaren Verträgen über mehrere Jahre hinweg – nicht um eine einmalige Ausgabe in diesem Jahr und auch nicht um aktuelle Verbindlichkeiten. Gegenüber den im Juli offengelegten knapp 700 Milliarden US-Dollar ist der Betrag jedoch weiter gestiegen. Das bedeutet, dass die künftige Finanzierung stärker unter Druck geraten wird.

Meine Einschätzung: Die Erwartungen des Marktes an KI steigen. Eine höhere Effizienz bei der Werbung kann belegen, dass KI nützlich ist. Um solch gewaltige Infrastrukturinvestitionen zu rechtfertigen, muss Meta aber auch zeigen, dass die zusätzlichen Erträge die Abschreibungs-, Betriebs- und Finanzierungskosten decken können.

Aus Sicht eines Traders reicht ein Umsatz über den Erwartungen allein nicht mehr als Argument für eine positive Einschätzung. Als Nächstes werde ich vor allem darauf achten, wann sich der freie Cashflow verbessert und ob sich das Wachstum der Investitionsausgaben allmählich verlangsamt. Wachstum verdient einen Bewertungsaufschlag – doch je länger sich die Amortisation hinzieht, desto stärker wird der Markt den Wertabschlag erhöhen.#股票财报季 $METAB

Viele warten darauf, dass die Fed im Oktober die Zinsen nicht erhöht, und wollen das als positives Signal werten. Mich interessiert mehr: Wenn eine Pause vom Markt längst eingepreist ist, wer kauft dann nach dem Beschluss noch?

Die FOMC-Sitzung am 27. und 28. Oktober rückt näher, und der Markt tendiert dazu, von unveränderten Zinsen auszugehen. Doch nicht vergessen: Die Fed hat die Zinsen im September gerade erst um 25 Basispunkte angehoben und den Zielkorridor auf 3,75–4 % erhöht. Selbst wenn sie diesmal stillhält, bedeutet das nicht automatisch, dass die Straffung vorbei ist.

Die Inflation ist noch nicht überwunden. Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im September im Jahresvergleich um 3,7 % und im Monatsvergleich um 0,6 %; der Kern-CPI legte im Monatsvergleich um 0,3 % zu. Gleichzeitig stieg der Erzeugerpreisindex (PPI) im Monatsvergleich um 1,3 % und im Jahresvergleich um 6,3 %. Das zeigt, dass auch die Kostendrucke auf Unternehmensseite erheblich sind. Ob sich die Energiepreise künftig weiter auf andere Preise auswirken, bleibt eine zentrale Variable.

Für den Kryptomarkt gilt es meiner Meinung nach, sich vor folgendem Szenario zu wappnen: „Die Zinsen bleiben unverändert, doch die Erwartungen werden restriktiver.“ Wenn die Erklärung weiterhin die Inflationsrisiken betont und Spielraum für weitere Zinserhöhungen offenlässt, muss der durch die Pause ausgelöste Stimmungsschub nicht in einen anhaltenden Aufwärtstrend münden. Erst wenn die Erwartungen an eine weitere Straffung nachlassen, könnte der Druck auf Risikoanlagen tatsächlich spürbar abnehmen.

Deshalb werde ich diesmal sowohl den Beschluss als auch die anschließenden Äußerungen betrachten und außerdem den US-Dollar, die Renditen von US-Staatsanleihen und die Frage beobachten, ob BTC die nach dem Anstieg erreichten Kurse halten kann. Ein kurzer Kurssprung unmittelbar nach der Nachricht bedeutet nicht, dass die Anleger den neuen Trend bereits akzeptieren.
#股票财报季 #比特币跌破8.4万美元 $BTC

Bei diesem Quartalsbericht von SpaceX ist das Wachstum von 161 % nicht das Spannendste

Ein Unternehmen, das durch Raketen bekannt wurde, erzielt inzwischen mehr als die Hälfte seiner Einnahmen mit KI. Diese Veränderung ist interessanter als der Umsatzsprung.

SpaceX erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 14,575 Milliarden US-Dollar, 161 % mehr als im Vorjahreszeitraum, und einen Nettogewinn von 4,404 Milliarden US-Dollar. Das Geschäft mit Superintelligenz steuerte 7,560 Milliarden US-Dollar bei, ein Plus von 830 % gegenüber dem Vorjahr. Damit übertraf es das Verbindungsgeschäft, zu dem Starlink gehört und das 5,248 Milliarden US-Dollar einbrachte. Cloud-Service-Verträge, die Übernahme von Cursor sowie das Modell- und Softwaregeschäft trieben gemeinsam dieses Wachstum an.

Doch der höchste Umsatz und der größte Gewinn sind zwei verschiedene Dinge. Das Verbindungsgeschäft erzielte im Quartal einen Betriebsgewinn von 2,367 Milliarden US-Dollar, das Superintelligenzgeschäft hingegen nur 431 Millionen US-Dollar. KI sorgt für das Wachstum, während Starlink weiterhin den größten Teil des Betriebsgewinns erwirtschaftet – so sieht die Geschäftsstruktur derzeit aus.

Eine weitere Zahl, die von den Schlagzeilen leicht überdeckt wird: Die Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 19,593 Milliarden US-Dollar und lagen damit sogar über dem Umsatz. Davon flossen 16,444 Milliarden US-Dollar in das Superintelligenzgeschäft. Natürlich lassen sich Investitionsausgaben nicht einfach als Kosten vom Gewinn abziehen. Sie erinnern uns aber daran, dass ausgewiesene Gewinne und tatsächliche Cash-Rückflüsse zwei verschiedene Dinge sind.

Ich denke, dass die KI-Infrastruktur inzwischen durch echte Umsätze bestätigt wird. Als Nächstes wird entscheidend sein, ob sich mit solch massiven Investitionen auch weiterhin Aufträge und Cashflow erzielen lassen. Dasselbe gilt für die Kryptobranche: Dass ein Projekt „KI“ im Namen trägt, ist nichts Besonderes. Wirklich genau hinsehen sollte man darauf, wer dafür bezahlt, woher die Einnahmen kommen und wie lange es dauert, bis sich die Investitionen amortisieren. #股票财报季 #据报马斯克下令限速乌克兰星链

Wie weit kann die Erholung tragen? Zuerst sollten wir die ETF-Zahlen richtig einordnen

Bei dieser BTC-Erholung achte ich vor allem darauf, ob die Kapitalzuflüsse mitziehen. Nach Prüfung der neuesten Daten muss die Einschätzung „anhaltende ETF-Abflüsse“ aktualisiert werden.

Vom 12. bis zum 16. Oktober verzeichneten BTC-Spot-ETFs kumulierte Nettoabflüsse von rund 229 Millionen US-Dollar, bei ETH waren es etwa 320 Millionen US-Dollar. Die Kapitalflüsse standen also tatsächlich unter Druck. Am 19. Oktober drehten die BTC-Spot-ETFs jedoch bereits ins Plus und verbuchten Nettozuflüsse von rund 527 Millionen US-Dollar – und nicht Nettoabflüsse von 139 Millionen US-Dollar. IBIT verzeichnete Zuflüsse von rund 665 Millionen US-Dollar und glich damit die Rücknahmen bei anderen Fonds aus.

Bei ETH gab es an diesem Tag allerdings weiterhin Nettoabflüsse von rund 103 Millionen US-Dollar. Meine Interpretation: Das Kapital fließt allmählich wieder in BTC zurück, doch die Risikobereitschaft hat sich noch nicht vollständig erholt. Daher lässt sich daraus vorerst nicht ableiten, dass der gesamte Markt wieder an Stärke gewinnt.

Für den Handel sind hohe Zuflüsse an einem einzelnen Tag ein positives Signal, doch ihre Nachhaltigkeit muss sich erst noch zeigen. Als Nächstes werde ich beobachten, ob die ETFs mehrere Tage in Folge Nettozuflüsse verzeichnen und ob bei Kursrücksetzern Spotkäufe einsetzen. Fließt weiterhin Kapital hinein und steigen die Tiefpunkte bei Rücksetzern nach und nach, bekommt diese Erholung erst ein solideres Fundament.

Bei BTC kann man jetzt etwas mehr Geduld haben. Aber nur weil eine einzelne grüne Kerze erscheint, ist es noch nicht an der Zeit, für alle Altcoins einen Bullenmarkt auszurufen. #美国比特币ETF净流入5.27亿美元 $BTC

Institutionelle Gelder werden schwächer – bei BTC und ETH: Wer sieht zuerst wieder Käufer?

Sobald der Markt fällt, warten alle darauf, dass institutionelle Anleger den Dip kaufen. Doch auch institutionelles Kapital kann abwarten, und ETFs sind keine Einbahnstraße, in die nur Geld hineinfließt.

Vom 12. bis zum 16. Oktober verzeichneten US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von rund 228,4 Millionen US-Dollar, Spot-Ethereum-ETFs Nettoabflüsse von rund 320,1 Millionen US-Dollar. Der Kapitalmarkt für ETH ist kleiner, dennoch waren die Abflüsse höher – dieser Druck sollte ernst genommen werden.

Bei genauerem Hinsehen zeigt sich jedoch eine Veränderung: Die Nettoabflüsse bei BTC-ETFs beliefen sich in der Woche zuvor auf rund 679 Millionen US-Dollar und gingen letzte Woche deutlich zurück. Bei ETH sanken sie im selben Zeitraum von 542,2 Millionen auf 320,1 Millionen US-Dollar. Der Verkaufsdruck hat nachgelassen, aber das Geld ist noch nicht kontinuierlich zurückgekehrt. Bis eine Trendwende bestätigt ist, fehlt noch ein Schritt.

Wenn ich mich festlegen müsste, wer zuerst wieder Kapitalzuflüsse verzeichnet, würde ich derzeit auf BTC tippen. Diese Einschätzung basiert auf der Entwicklung der Kapitalströme: Bei BTC gab es letzte Woche bereits an einem Tag Nettozuflüsse von 175,7 Millionen US-Dollar. Das zeigt, dass Käufer weiterhin versuchen, die Verkäufe aufzufangen – es fehlt aber noch an Beständigkeit. Um den Abwärtstrend umzukehren, braucht ETH eine deutlich solidere Verbesserung der Kapitalströme.

Als Nächstes achte ich besonders auf Nettozuflüsse über mehrere Handelstage hinweg und darauf, ob bei Rücksetzern Käufer am Spotmarkt einspringen. Ein einzelner Tag mit positiven Zahlen kann die Stimmung heben, doch erst anhaltende Käufe können den Trend ändern. Was Altcoins angeht: Solange die Unterstützung bei BTC und ETH noch nicht stabil ist, sollte man sich mit der Wette auf einen umfassenden Kursanstieg nicht beeilen – sonst hält man eine Erholung leicht für eine Trendwende.#比特币重回8.2万美元上方 $BTC $ETH