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Der heutige CPI könnte direkt darüber entscheiden, ob die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September noch weiter standhalten können.

Die vorherigen Non-Farm-Daten haben sich bereits deutlich abgekühlt: Im Juli gab es eine unerwartet schwächere Beschäftigung, und außerdem wurden die Daten für Mai und Juni noch einmal erheblich nach unten korrigiert. Der Markt hatte zuvor begonnen, die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September wieder etwas lockerer zu sehen. Was man jetzt wirklich bestätigen muss, ist, ob die Inflation wieder anzieht.

Der Fokus des Marktes lässt sich derzeit im Wesentlichen in zwei Punkte fassen:

Wenn der Gesamt-CPI und der Kern-CPI weiter nachlassen, dann würde die Kombination aus „schwächerer Beschäftigung + rückläufiger Inflation“ die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September weiter drücken. Der US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen könnten weiter unter Druck geraten, während riskante Assets wie BTC und ETH eher profitieren dürften.

Wenn die heutige Kerninflation hingegen deutlich über den Erwartungen liegt, sieht das komplett anders aus. Der Markt würde wieder stärker „Inflationshartnäckigkeit“ einpreisen; die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September könnten erneut anziehen. US-Dollar und Renditen von US-Staatsanleihen würden nach oben gehen, und riskante Assets müssten kurzfristig wieder mehr Druck abbekommen.

Daher ist es heute Abend nicht nur entscheidend, ob der CPI steigt oder fällt, sondern ob er die Marktpreisbildung für den geldpolitischen Pfad im September verändert.

Für die Krypto-Szene dürfte es heute Abend mit hoher Wahrscheinlichkeit wieder ein Zeitpunkt sein, an dem die Volatilität verstärkt wird. Bevor die Daten da sind, neige ich dazu, weniger in eine Richtung zu raten und stattdessen abzuwarten, wie der Markt die Antwort selbst herausarbeitet.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

8 月 10 日 BTC 现货 ETF 净流出约 1.446 亿美元，ETH ETF 同样转为约 1460 万美元净流出。与此同时，链上卖压并没有消失。Lookonchain 监测到，一名巨鲸过去三周累计卖出 7513 BTC，价值约 4.87 亿美元；另外一个疑似矿工相关地址，过去三周累计向 Binance 转入 6494 BTC，约 4.2 亿美元。

但有意思的是，这么大的筹码往市场上压，BTC目前依然守在 6.4 万美元附近。

所以现在我反而不会单纯看空。

真正值得盯的是：ETF资金如果重新转正，而巨鲸卖压逐渐衰减，6.4万美元这一带可能就是多空重新定价的位置；但如果ETF继续流出，链上又持续往交易所送币，那下方支撑还会继续被测试。

接下来最大的变量就是 CPI。美国劳工统计局确认，7 月 CPI 将在 8 月12日 8:30 ET 公布。

这一轮不是没有买盘，而是买盘正在和巨鲸抛压硬碰硬。谁先衰竭，下一段方向基本就出来了。#贝莱德加拿大推出比特币关联ETF

ETF-Gelder fließen zurück – wer übernimmt im Kryptomarkt die nächste Runde?

Manchmal ist der Markt ziemlich interessant.

Während Privatanleger noch zögern, ob die Kursbewegung bereits vorbei ist, haben institutionelle Gelder längst mit konkreten Handlungen Haltung gezeigt.

Laut den neuesten Daten hat das US-amerikanische Spot-BTC-ETF-Kapital deutlich wieder angezogen: Anfang August gab es an mehreren Handelstagen in Folge Nettozuflüsse, und innerhalb weniger Tage sind die Mittel wieder auf ein relativ hohes Niveau zurückgekehrt. Gleichzeitig fließen auch in den ETH-ETF weiterhin Gelder zu. Das zeigt, dass traditionelles Kapital den Kryptomarkt nicht verlassen hat, sondern nach neuen Gelegenheiten zur Platzierung sucht.

Doch hier gibt es einen entscheidenden Punkt:

ETF-Zuflüsse ≠ der Preis steigt zwangsläufig sofort.

Viele frühere Marktphasen liefen so: Erst kommen die Gelder rein, der Preis spiegelt das später nach und nach wider.

Heute rückt der Markt vor allem drei Variablen in den Fokus:

Erstens, die makroökonomischen Zins-Erwartungen.

Wenn der Markt weiterhin Zins-senkende Erwartungen einpreist und sich das Liquiditätsumfeld verbessert, werden hochvolatilen Assets wie BTC oft besonders stark von Kapital bevorzugt.

Zweitens, ob die ETF-Gelder dauerhaft zuströmen können.

Zuflüsse an nur einem oder zwei Tagen bedeuten noch wenig. Entscheidend ist, ob institutionelles Kapital eine nachhaltige Entwicklung hin zu kontinuierlichen Allokationen bildet.

Drittens, ob ETH die Marktstory übernimmt.

Im Vergleich zur „Digital-Gold“-Logik von BTC trägt ETH derzeit stärker Erwartungen an den Ausbau der On-Chain-Ökosysteme, RWA, Stablecoins sowie die Entwicklung der Finanzinfrastruktur.

Daher sehe ich diese Marktphase eher als ein erneutes Re-Layout institutioneller Gelder, nicht nur als simplen kurzfristigen Rebound.

Der Markt ist bereits in eine neue Phase eingetreten:

Privatanleger schauen auf den Preis – Institutionen schauen auf die Positionierung.

Wenn ETF-Gelder weiterhin zurückfließen und das makroökonomische Umfeld mitspielt, könnten BTC und ETH in die nächste Phase der Neudefinition der Bewertungen gehen.

Natürlich braucht es zur Bestätigung des echten Trends noch Unterstützung durch das Handelsvolumen und die Kontinuität der Mittel.

Jetzt ist es nicht an der Zeit, blind hinter dem Kursanstieg herzulaufen, sondern zu beobachten, ob das Kapital tatsächlich wieder neu auf Geld setzt.$BTC
$ETH

Beschäftigungsumschwung, kann das zum entscheidenden Trumpf für Zinssenkungen der US-Notenbank (Fed) werden?

Der US-Arbeitsmarkt sendet ein immer deutlicheres Signal: Die Nachfrage nach neuen Arbeitskräften lässt nach.

Laut den neuesten Daten stieg die US-ADP-Beschäftigung im Privatsektor im Juli nur um 44.000 Stellen – weniger als die Markterwartung von 75.000, außerdem der geringste Zuwachs seit rund einem halben Jahr. Sinkende Einstellungsbereitschaft der Unternehmen zeigt, dass der Kostendruck in einer Hochzinsumgebung allmählich in den Arbeitsmarkt durchschlägt.

Doch der Markt sollte das nicht einfach als „Zusammenbruch der Wirtschaft“ interpretieren.

Derzeit bleibt die Beschäftigung in den USA zwar weiterhin relativ robust: Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe liegt seit mehreren Wochen durchgehend unter 200.000, und die Arbeitsproduktivität in den Nichteinkommensbereichen wächst weiterhin. Der Druck auf die Lohnkosten hat zwar nachgelassen, ist aber noch nicht vollständig verschwunden.

Die Fed steht also vor einer heiklen Abwägung:

Wenn die Beschäftigung weiter abkühlt und die Inflation zusätzlich zurückgeht, steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September weiter;

Wenn der Arbeitsmarkt hingegen nur langsamer wird, die Inflation aber zäh bleibt, könnte die Fed weiterhin abwarten.

Für den Markt hat sich der Fokus bereits von „Wann sinkt die Inflation?“ hin zu „Reicht das Tempo der Beschäftigungsabkühlung aus, um Zinssenkungen zu stützen?“ verlagert.

Die heutigen Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls) werden zum neuen entscheidenden Dreh- und Angelpunkt.

Wenn die Beschäftigungsdaten deutlich schwächer als erwartet ausfallen, könnte der Markt Zinssenkungserwartungen vorwegnehmen. Der US-Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen stünden möglicherweise weiter unter Druck, und riskante Vermögenswerte – einschließlich des Kryptomarkts – könnten von einer Stimmungsaufhellung profitieren.

Wenn die Daten jedoch weiterhin stark ausfallen, könnten die Zinssenkungserwartungen wieder gedämpft werden.

Der Markt handelt jetzt nicht nur ein einzelnes Datenfeld, sondern einen möglichen Wendepunkt in der zukünftigen Politik der Fed.

Ob es im September zu einer Zinssenkung kommt, zeichnet sich möglicherweise gerade in diesen Beschäftigungszahlen allmählich ab. $btc
$ETH

KI-Speicher-Markttrend: Der Rückgang ist nicht das Ende, sondern der Beginn einer Neubewertung durch den Markt

Kürzlich kam es im Speicher-Sektor zu deutlichen Korrekturen. Viele fragen sich: Ist die KI-Welle etwa abgeflaut?

Doch bei genauerem Hinsehen wirkt diese Anpassung eher wie eine Verdauung der zuvor zu hoch erwarteten Bewertung – nicht wie ein plötzlicher Wegfall der Nachfrage.

Aus den Quartalsberichten von Western Digital, SanDisk und anderen Speicherunternehmen zeigt sich: Die Ergebnisse selbst sind nicht schlecht, teils sogar besser als die Markterwartungen. Dennoch fallen die Kurse weiter. Der Kern: Der Markt hatte die KI-Speichernachfrage in der Vergangenheit bereits zu weitgehend eingepreist. Die Anleger erwarten nicht bloß „mehr Wachstum“, sondern „stärkeres Wachstum“.

Die größte Veränderung in der vergangenen Jahr in der KI-Lieferkette ist, dass Speicher sich von einem reinen Zyklenmarkt zu einem Bestandteil der KI-Infrastruktur entwickelt hat.

Insbesondere HBM (High Bandwidth Memory) ist mittlerweile zu einer Schlüssellkomponente im Ökosystem von KI-GPUs geworden. Mit dem Anstieg von Trainings- und Inferenzanforderungen wachsen die Bedürfnisse von Rechenzentren nach Hochgeschwindigkeitsspeicher kontinuierlich. Samsung, SK hynix und Micron bauen ihre entsprechenden Kapazitäten entsprechend aus.

Aber auch die Frage, die der Markt derzeit beschäftigt, ist sehr real:

Ist die Nachfrage nach KI-Servern zwar wirklich stark – kann diese Stärke die aktuelle Bewertung weiterhin tragen?

Denn die Logik hinter dem früheren Anstieg lautete:
KI-Explosion → mehr GPU-Nachfrage → HBM-Knappheit → steigende Gewinne der Speicherhersteller.

In der nächsten Phase muss der Markt Folgendes verifizieren:
Mehr KI-Investitionen → Unternehmen erzielen tatsächlich Erträge → die Nachfrage nach Rechenleistung expandiert weiter.

Wenn die Geschwindigkeit der Kommerzialisierung nicht mit dem Tempo der Capex-Budgets mithält, wird die KI-Lieferkette zwangsläufig Schwankungen erleben.

Darum empfinde ich die Korrektur bei den Speicheraktien eher als eine Art Filter.

Kurzfristig verlagert sich das Kapital von „KI-Storys traden“ hin zu „echte Gewinnrealisierung betrachten“.

Langfristig wird die Datenmenge im KI-Zeitalter nur weiter zunehmen, und die Bedeutung von Speicher und Storage wird nicht abnehmen. Worauf es wirklich ankommt, ist nicht, wer am lautesten KI bewirbt, sondern wer dauerhaft Aufträge erhält, technologisch führend bleibt und die Nachfrage in Gewinne übersetzen kann.

Am meisten fürchtet der Markt nicht den Rückgang – sondern einen ungefilterten, völlig verrückten Anstieg ohne vorherige Anpassung.

Diese Phase der Volatilität ist daher im Grunde dabei, die gesamte KI-Kette neu zu bewerten.

Ist der KI-Bullenmarkt noch da?

Meine Ansicht: Die Story ist nicht zu Ende, aber der Markt ist bereits vom „Glauben an die Zukunft“ in das Stadium der „Verifikation der Zukunft“ übergegangen.

Micron-Quartalsbericht übertrifft die Erwartungen – der Markt beginnt jedoch zu zögern

Dieser Quartalsbericht von Micron sendet eigentlich ein sehr starkes Signal.

Im Geschäftsjahr 2026 Q4 erreichte der Umsatz 8,97 Milliarden US-Dollar und lag damit über den Markterwartungen; auch das bereinigte EPS übertraf die Erwartungen deutlich. Gleichzeitig kündigte das Unternehmen eine zusätzliche Aktienrückkaufermächtigung von 14 Milliarden US-Dollar an – das zeigt, dass die Nachfrage nach KI-Speicher weiterhin stark ist.

Was jedoch interessant ist: Nach der Veröffentlichung des Berichts reagierte der Markt nicht einfach mit „guten Nachrichten = Kursanstieg“, sondern es kam stattdessen zu einem Rückgang.

Der Grund: Der Markt schaut inzwischen nicht mehr darauf, ob die KI-Nachfrage überhaupt da ist, sondern ob die KI-Nachfrage weiterhin die Erwartungen übertreffen kann.

Im vergangenen Jahr haben HBM, High-End-Speicher und KI-Server die gesamte Speicher-Lieferkette schnell wachsen lassen. Als zentraler Zulieferer profitierte Micron direkt. Doch sobald alle den KI-Trend als gegeben akzeptieren, verlagert sich der Fokus der Kapitalmärkte von „Potenzial in der Zukunft“ hin zu „Umsetzung in der Zukunft“.

Ganz einfach gesagt:

Früher fragte der Markt: Gibt es eine KI-Nachfrage?

Heute fragt der Markt: Wie lange kann das KI-Wachstum noch anhalten?

Genau diese Phase erleben gerade viele KI-aktienbezogene Werte.

Gute Ergebnisse bedeuten nicht automatisch, dass der Kurs steigen muss, denn der Aktienkurs spiegelt die Erwartungen für die Zukunft wider. Wenn das Wachstum in den nächsten Quartalen geringer ausfällt als vom Markt erwartet, kann es trotz eines starken Quartalsberichts zu einer Neubewertung (Kursanpassung) kommen.

Aus Sicht der Branche lässt sich jedoch trotzdem eines erkennen: Die Daten von Micron belegen weiterhin, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur weiterläuft und Speicher ein entscheidender Bestandteil dieser Welle bleibt.

Als Nächstes wird der Markt vor allem darauf achten, ob der KI-Investitionszyklus sich weiter in eine tiefere Phase hineinentwickeln kann.

Ein überraschend starkes Quartalszahlen-Statement, das am Ende jedoch keinen Kursanstieg gebracht hat.

Das zeigt genau, dass sich der Fokus des Marktes inzwischen verändert hat.

SpaceX hat die erste Quartalsbilanz nach dem Börsengang vorgelegt. Die Kernzahlen – darunter Umsatz, das Wachstum im KI-Bereich, eine sich verringernde Verlustspanne – lagen allesamt über den Erwartungen des Marktes. Dennoch hat sich der Aktienkurs nachbörslich nicht in die gleiche Richtung fortgesetzt, sondern ist stattdessen gefallen. Das deutet darauf hin, dass die Aufmerksamkeit der Anleger inzwischen nicht mehr nur auf der Performance selbst liegt.

Was den Markt wirklich ins Zögern bringt, sind die beiden Variablen als Nächstes.

Eine ist die KI-Investition. Obwohl die KI-Sparte beeindruckend abschneidet, hat das Unternehmen zugleich erklärt, dass man auch künftig hohe Ausgaben für Kapitalinvestitionen beibehalten wird. Die kurzfristige Profitabilität wird dadurch zwangsläufig belastet. Langfristige Investoren sehen dabei das Wachstumspotenzial, während kurzfristige Gelder eher den Kostendruck wahrnehmen.

Die andere – und das ist die realistischere Belastung – ist der bevorstehende Wegfall von Kursbeschränkungen: Am 6. August stehen rund 911,5 Millionen Aktien für die Freigabe an. Eine Freigabe bedeutet nicht zwangsläufig, dass verkauft wird, aber sie heißt: Das potenzielle Angebot steigt deutlich. Der Markt preist solche Risiken häufig vorweg ein. Daher ist es selbst bei einer besseren als erwarteten Bilanz schwierig, den Kurs kurzfristig sofort weiter nach oben zu treiben.

Aus Sicht des Handels denke ich, dass man jetzt nicht mehr die Quartalszahlen handelt, sondern die Erwartungen.

Wenn sich nach der Freigabe der tatsächliche Verkaufsdruck als weniger groß erweist, als der Markt befürchtet, ist es durchaus möglich, dass eine Erholung folgt – nachdem die „negative Erwartung“ bereits eingepreist wurde. Wenn jedoch frühe Aktionäre die Gewinne in konzentrierter Weise realisieren, dürften die kurzfristigen Schwankungen sehr wahrscheinlich weiter verstärkt werden.

Die Ergebnisse bestimmen den langfristigen Wert, die Liquiditätssituation bestimmt den kurzfristigen Preis.

Zumindest für SpaceX ist Letzteres in den kommenden Tagen der wichtigste Fokus des Marktes. #SpaceX-Bilanz vor Handelsstart +9,8%

Die wahre Uneinigkeit in der US-Notenbank ist mittlerweile nicht mehr die Frage, ob sie Zinsen senkt oder nicht, sondern ob sie erneut Zinserhöhungen vornehmen soll.

Bei der jüngsten Sitzung hielt die Fed die Spanne der Federal-Funds-Rate weiterhin bei 3,50 %–3,75 %, doch es kam selten vor, dass drei Ausschussmitglieder für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte stimmten. Gleichzeitig ist der Präsident der New Yorker Fed, Williams, weiterhin der Ansicht, dass die Inflation sich schrittweise zurückbilden dürfte, hat jedoch auch unmissverständlich gesagt: Falls die Inflation nicht wieder auf den Zielpfad von 2 % zurückkehrt, wird die Fed die Politik erneut straffen.

Das zeigt, dass der interne Streit sich von „Wann senken?“ zu „Sind die aktuellen Zinsen überhaupt hoch genug?“ verschoben hat.

Die Falken sehen Folgendes: Die US-Inflation liegt seit Jahren durchgängig über 2 %, und Energiepreise, Zölle sowie angebotsseitige Schocks könnten die Kosten weiterhin nach oben treiben. Die Tauben befürchten dagegen, dass hohe Zinsen zu lange bestehen bleiben und die Beschäftigung sowie die Wirtschaft zu einem bestimmten Zeitpunkt plötzlich einbrechen lassen.

Doch die Daten liefern derzeit keine eindeutige Antwort. Der jüngste Bericht der Fed zeigt, dass die Inflation in diesem Jahr wieder angezogen hat und weiterhin über dem Ziel liegt, während der Arbeitsmarkt insgesamt stabil bleibt und die Arbeitslosenquote sich kaum verändert. Das heißt: Es gibt weder einen dringenden Grund für eine Zinssenkung, noch kann eine erneute Zinserhöhung ganz ausgeschlossen werden.

Was die September-Sitzung daher wirklich in eine Richtung lenken wird, ist nicht, wessen Aussagen noch „härter“ ausfallen, sondern die kommenden Daten zu CPI und Beschäftigung. Der Markt war in der Vergangenheit daran gewöhnt, im Voraus „Zinssenkungs-Erwartungen“ einzupreisen. Nun muss man sich jedoch auf ein anderes Risiko einstellen: Wenn alle auf Lockerung warten, könnte die Fed von der Inflation dazu gezwungen werden, den Wagen erneut abrupt abzubremsen.

Für den US-Aktienmarkt und den Krypto-Markt liegt das größte Risiko als Nächstes womöglich nicht in einer Veränderung um 25 Basispunkte, sondern darin, dass der Zinskurs (der künftige Pfad) erneut an Verlässlichkeit verliert. $BTC

Der Rhythmus auf dem Markt hat sich in der Tat recht schnell verändert.

Vor ein paar Tagen wurde noch mit „Eskalation des Nahost-Risikos“ gehandelt, der Ölpreis stieg durchgehend weiter an; und dann begann am Wochenende der Markt bereits wieder, „eine Beruhigung der Risiken“ einzupreisen.

Trump erklärte, dass eine ursprünglich geplante militärische Aktion abgesagt werde, und sagte zugleich, die USA würden mit dem Iran die Verhandlungen wieder aufnehmen. Außerdem würden die Gespräche rund um die Straße von Hormus sowie das Nuklear-Thema wieder angestoßen. Obwohl es seitens des Iran bei einzelnen Formulierungen noch unterschiedliche Angaben gibt, sind die von beiden Seiten gesendeten Signale deutlich deutlich gedämpfter als zuvor. Infolgedessen fiel der internationale Rohölpreis zum Handelsauftakt deutlich zurück: Brent notierte im Tagesverlauf zeitweise nahe 81 US-Dollar. Die zuvor aufgrund geopolitischer Konflikte aufgestauten umfangreichen Risikoprämien wurden damit rasch abgebaut. Gleichzeitig treibt OPEC+ die Erwartungen einer weiteren Förderausweitung weiter voran, was die Preisentwicklung zusätzlich belastet.

Viele denken, ein fallender Ölpreis sei nur ein negatives Signal für Energie. Eigentlich sollte man jedoch besonders darauf achten, wie Gelder neu bewertet werden.

Wenn geopolitische Risiken vor Ort abkühlen, verlagert der Markt seine Aufmerksamkeit typischerweise wieder stärker auf wirtschaftliche Fundamentaldaten, Unternehmensgewinne und Liquiditätserwartungen – statt weiter für das Kriegsrisiko „einzuzahlen“. Wenn die Verhandlungen in der Folge kontinuierlich vorankommen, könnte sich die Stimmung bei globalen Risikoanlagen weiter verbessern; falls es bei den Verhandlungen jedoch erneut zu Rückschlägen kommt, könnten die zuvor gefallenen geopolitischen Risikoprämien auch wieder in den Ölpreis zurückkehren.

Deshalb interessiert mich im Moment weniger, wie stark der Ölpreis heute gefallen ist, sondern vielmehr, ob sich die Stimmung bei rund 80 US-Dollar als neuer Beobachtungspunkt verankern kann.

Fällt der Ölpreis weiter, bedeutet das, dass der Markt immer mehr davon ausgeht, dass die Spannungen nachlassen. Wenn er dagegen sehr schnell wieder darüber steigt, zeigt das, dass das Kapital den Verhandlungen noch nicht vollständig vertraut, dass sie reibungslos vorankommen.

In den nächsten Tagen möchte ich daher nicht so sehr auf Schlagzeilen starren, sondern darauf achten, wie der Markt mit echtem Geld abstimmt. Die Kursentwicklung beim Öl ist oft aussagekräftiger als jede noch so einzelne Stellungnahme. #Rohöl-Start fällt um mehr als 8%

In letzter Zeit kann ich immer stärker spüren, dass die eigentliche Sorge des Marktes nicht mehr lautet „Wird es zu Zinssenkungen kommen?“, sondern „Wie lange bleiben die Hochzinsen bestehen?“

Die Rendite der US-Staatsanleihen mit 30-jähriger Laufzeit stieg zeitweise über 5,2 %+ und markierte damit ein neues Hoch seit 2007. Die US-Notenbank hielt zwar weiterhin die Zinsen unverändert, doch im Verlauf der Sitzung gab es drei Kommissare, die für eine Zinserhöhung votierten. Dazu kommen steigende Ölpreise und eine Anhebung der langfristigen Inflations-Erwartungen – der Markt handelt wieder stärker nach der Logik „Higher for Longer“ („Hochzinsen bleiben länger“).

Viele denken, das sei nur ein Thema für den Anleihemarkt. In Wahrheit betrifft es jedoch alle risikobehafteten Vermögenswerte.

Je höher die Rendite von US-Staatsanleihen ist, desto attraktiver wird die risikofreie Verzinsung. Das führt dazu, dass Gelder Aktien, KI und hoch bewertete Tech-Titel – ja sogar die Bewertung im Kryptomarkt – neu einordnen. Die Vermögenswerte, die in den vergangenen Jahren vor allem durch Liquidität nach oben gedrückt wurden, müssen sich nun erneut dem Problem steigender Finanzierungskosten stellen.

Allerdings interessiert mich ein anderes Detail besonders.

In jüngster Zeit zeigen einige Inflationsdaten bereits erste Anzeichen einer Abkühlung, aber bei den Zinsen für die lange Laufzeit ist bislang kein deutlicher Rückgang zu erkennen. Das bedeutet: Der Anleihemarkt glaubt derzeit stärker an zukünftigen fiskalischen Druck, Energiekosten und langfristige Inflation – statt an eine Verbesserung durch kurzfristige Daten. Mit anderen Worten: Selbst wenn sich CPI oder PCE in Zukunft wieder abschwächen, könnten die Renditen langer Laufzeiten nicht schnell zurückgehen.

Der Markt im August wird sich sehr wahrscheinlich weiterhin genau mit diesem Thema beschäftigen.

Wenn die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen weiterhin oberhalb von 5 % stabil bleibt, könnten die Schwankungen bei globalen risikobehafteten Vermögenswerten noch weiter zunehmen. Wenn jedoch die Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten im weiteren Verlauf deutlich nachlassen und die Erwartungen an Zinserhöhungen wieder sinken, könnte eine hohe Rendite auch zum Wendepunkt für den nächsten Aufschwung bei riskanten Assets werden.

Bei dieser Marktphase lohnt es sich weniger, nur auf ein paar Prozentpunkte rauf und runter bei Bitcoin zu schauen, sondern eher auf die Rendite von US-Staatsanleihen. Oftmals ist sie der eigentliche „Lenkrad“-Faktor, der die Richtung der globalen Kapitalströme bestimmt.

Die US-Wirtschaft ist derzeit am meisten gefährdet – nicht einfach nur durch eine Verlangsamung, sondern durch eine Kombination aus „Wachstumsdämpfung bei gleichzeitig keiner echten Rückkehr der Inflation in den sicheren Bereich“.

Die neuesten Daten wirken zunächst eher positiv: Der US-6-Monats-PCE im Monatsvergleich ging um 0,1% zurück, im Jahresvergleich von 4,1% auf 3,7%; das BIP im zweiten Quartal wuchs annualisiert nur um 1,5% – weniger als im ersten Quartal mit 2,1%. Auf den ersten Blick scheint die wirtschaftliche Abkühlung und der Inflationsrückgang die Belastung für weitere Zinserhöhungen durch die Fed zu verringern.

Doch im Detail ist es nicht so entspannt.

Die Kern-PCE-Rate liegt weiterhin bei 3,3% und ist damit immer noch weit vom 2%-Ziel entfernt. Zwar betrug das BIP im zweiten Quartal lediglich 1,5%, aber abzüglich von Außenhandel, Lagerbeständen und staatlichen Ausgaben stieg der inländische private Endkonsum um 3,9%. Auch der Konsum bleibt widerstandsfähig – das zeigt, dass die US-Binnennachfrage nicht wirklich „abgewürgt“ wurde.

Noch besorgniserregender ist, dass der Rückgang bei dieser PCE-Runde zu einem großen Teil durch den vorübergehenden Rückgang der Energiepreise beeinflusst wurde. Wenn der Ölpreis erneut anzieht, besteht die Gefahr, dass die Inflation anschließend wieder an Fahrt gewinnt. Gleichzeitig ist die Sparquote der Haushalte bereits auf 2,7% gefallen. Das Wachstum der Einkommen bleibt hinter dem Wachstum der Ausgaben zurück – wie lange die Konsumstabilität noch hält, ist daher eine offene Frage.

Daher bedeuten diese Daten nicht zwangsläufig „Zinserhöhungen sind beendet“. Eher schieben sie die Fed in eine noch schwierigere Entscheidung: weiter straffen – was das Wachstum möglicherweise noch stärker belastet; zu früh umschwenken – was die Inflation wieder nach oben treiben könnte.

Für den Markt heißt das: Kurzfristig wird man wahrscheinlich die sich aus einer PCE-Entwicklung ins Negative ergebenden Lockerungserwartungen handeln. Den tatsächlichen nächsten Richtungsimpuls geben aber vor allem die Inflationsdaten im Juli, die Beschäftigung sowie der Ölpreis. Noch ist es nicht der Zeitpunkt für eine einseitige Wette auf Zinssenkungen. Der US-Dollar, US-Staatsanleihen, Gold und der Kryptomarkt werden in der Folge voraussichtlich weiter im Wechselspiel der Erwartungen zur Geldpolitik schwanken.#美国二季度GDP增长1.5%不及预期 $BTC
$ETH
$BNB

Drei Gegenstimmen – das ist mehr Aufmerksamkeit wert als die Zinspause an sich.

Die US-Notenbank (Fed) hat zwar den Leitzins für die Federal Funds weiterhin unverändert bei 3,50%–3,75% belassen, aber das Abstimmungsergebnis von 9:3 macht dem Markt erneut bewusst, dass innerhalb der Fed die Uneinigkeit über die Inflation weiter wächst. Drei Stimmberechtigte unterstützen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte direkt – ein weithin seltener hawkischer Hinweis in den letzten Jahren.

Wirklich entscheidend für den Markt ist jedoch nicht, ob diesmal erhöht wird, sondern dass die September-Sitzung wieder in das Drehbuch „mögliche Zinserhöhung“ zurückgekehrt ist. Nach der Sitzung sind die Renditen von US-Staatsanleihen weiter gestiegen, und der Markt hat die Erwartungen an weitere Zinsschritte schnell nach oben angepasst. Die heute Abend veröffentlichten PCE-Daten werden sehr wahrscheinlich zur Schlüsselerklärung dafür, welche Richtung die Geldpolitik im September einschlagen wird.

Für den Kryptomarkt hat sich die kurzfristige Stimmung zwar tatsächlich etwas erholt. Wenn die PCE-Daten heute Abend jedoch erneut besser ausfallen als erwartet und der US-Dollar sowie die Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen, könnten riskante Vermögenswerte weiterhin unter Druck geraten. Umgekehrt: Wenn die Inflation weiter abkühlt und die Sorgen über Zinserhöhungen nachlassen, besteht die Chance auf weiteres Aufwärtspotenzial – sowohl für BTC als auch für Tech-Aktien in den USA.

Ich glaube, jetzt ist am wichtigsten, nicht auf eine Richtung zu wetten, sondern die Daten die Antwort liefern zu lassen. Das größte Merkmal des Marktes in letzter Zeit ist, dass sich die Erwartungen schneller verändern als die Nachrichten selbst. Nach den PCE-Daten heute Abend dürften die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September, der US-Dollar, die Renditen von US-Staatsanleihen, US-Aktien sowie der Kryptomarkt sehr wahrscheinlich eine neue Runde der Neubewertung durchlaufen. In den kommenden Tagen wird die Volatilität mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht niedrig sein.#美联储9比3维持利率不变 $BTC

Ich habe mir die tatsächlichen Daten zu diesem Quartalsbericht von SK Hynix ganz gezielt angesehen.

Auf den ersten Blick war ich tatsächlich ein wenig überrascht: Der operative Gewinn ist im Jahresvergleich um 557% gestiegen, Umsatz und Gewinn haben beide historische Höchststände erreicht. In der Vergangenheit wäre so eine Bilanz vom Markt praktisch gefeiert worden. Doch das Ergebnis wurde offenbar dadurch gedrückt, dass Umsatz und Gewinn jeweils etwas unter den Markterwartungen lagen – die Aktie stand zeitweise unter Verkaufsdruck.

Was mich allerdings eher interessiert, sind die Telefonkonferenz und die weiteren Aussagen.

Das Management sagte, dass derzeit keine Anzeichen für eine Verlangsamung der KI-Investitionen zu erkennen seien. HBM4 ist bereits in die Serienproduktion gegangen und wird ausgeliefert, außerdem sind viele langfristige Lieferverträge bereits für Bestellungen in den kommenden Jahren gesichert. Das zeigt: Die grundlegende Kernnachfrage nach KI-Speichern hat sich nicht verändert. Die Marktsorgen beziehen sich vielmehr auf kurzfristige Erwartungen – nicht auf die Fundamentaldaten der Branche.

Übrigens ist es in letzter Zeit insgesamt ziemlich spannend im Bereich der KI-Hardware.

Der Markt schaut inzwischen nicht mehr nur darauf, ob Unternehmen überhaupt Geld verdienen, sondern verlangt, dass sie mehr verdienen als selbst alle es sich bisher vorstellen konnten. Rekordleistungen, die aber nicht die Erwartungen übertreffen, können trotz allem zu einem Kursrutsch führen; solange aber die Folgeaufträge, die Kundennachfrage und die Investitionsausgaben nicht erkennbar abkühlen, bleibt die Logik der Branche intakt.

Daher finde ich, dass an diesem Quartalsbericht nicht die vier Worte „unter den Erwartungen“ das Entscheidende sind, sondern die Tatsache, dass die KI-Lieferkette in eine neue Phase mit hohen Erwartungen, hohen Bewertungen und hoher Volatilität eingetreten ist.

Für die künftige Entwicklung im Speicherbereich ist weiterhin nicht die Zahl eines einzelnen Quartals ausschlaggebend, sondern wer dauerhaft KI-Aufträge sichern und Wachstum kontinuierlich liefern kann. Solange der Ausbau der KI-Rechenkapazitäten weiter voranschreitet, ist die Story für diesen Sektor mit hoher Wahrscheinlichkeit noch nicht zu Ende erzählt.#SK海力士二季度营收不及预期 $BTC

Vorabend der Fed-Entscheidung: Der Markt wartet auf eine Neubewertung

Das wichtigste makroökonomische Ereignis der Woche ist zweifellos die Sitzung der US-Notenbank.

Was der Markt nun wirklich interessiert, ist längst nicht mehr nur die Frage „Erhöhung oder keine Erhöhung“. Entscheidend ist vielmehr, wie die Fed die Inflation, die Beschäftigung und die Energiepreise bewertet – und ob sich der weitere geldpolitische Kurs verändert.

Die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten zeigen weiterhin eine gewisse Widerstandskraft. Das bedeutet: Der Fed steht noch kein unmittelbarer Druck zu einer geldpolitischen Lockerung gegenüber. Gleichzeitig ist der Ölpreis nach einer Beruhigung der geopolitischen Lage zurückgefallen, wodurch sich die Sorgen über die Energieinflation etwas abgekühlt haben. Ein Faktor spricht dafür, den hohen Leitzins beizubehalten, ein anderer wiederum schwächt die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen – daher steckt der Markt in einer deutlichen Uneinigkeit.

Daher gilt: Selbst wenn der Zinssatz am Ende unverändert bleibt, lässt sich das nicht einfach als „positiv“ interpretieren. Wenn die Fed in der Erklärung weiterhin die Inflationsrisiken betont oder Signale dafür sendet, dass die Politik in Zukunft eventuell erneut strenger werden könnte, könnten risikoreiche Vermögenswerte weiterhin unter Druck geraten. Umgekehrt kann auch bei einer eher vorsichtigen Haltung der Politik die Stimmung der Anleger schnell wieder anspringen – sobald der Markt bestätigt, dass die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen sinkt.

Neben der Fed ist diese Woche auch eine Phase mit zahlreichen Quartalsberichten großer Technologiekonzerne. Die Investitionsausgaben und die KI-Einlagen von Unternehmen wie Microsoft, Meta und Amazon sowie die daraus resultierende Rendite werden direkt beeinflussen, wie der Markt die Bewertungen von Tech-Aktien einschätzt. In der Vergangenheit war der Markt bereit, für die KI-Story hohe Prämien zu zahlen. In Zukunft wird jedoch stärker darauf geschaut, ob diese Investitionen wirklich in Umsätze und Gewinne umgewandelt werden können.

Auch der Kryptomarkt befindet sich an einer entscheidenden Stelle. Nachdem Bitcoin wieder in die Nähe von 65.000 US-Dollar zurückgekehrt ist, hängt der kurzfristige Kurs weiterhin stark von der makroökonomischen Liquidität ab. Wenn die Fed in ihrer Wortwahl eher hawkisch bleibt und der US-Dollar sowie die Renditen von US-Staatsanleihen steigen könnten, dürften Krypto-Assets erneut unter Druck geraten. Wenn sich die Erwartungen an eine Lockerung der Politik dagegen verfestigen, könnten die zuvor aufgebauten Short-Positionen sogar eine schnelle Gegenbewegung befeuern.

Meiner Ansicht nach ist diese Woche keine Ein-Variablen-Situation, sondern eine Woche, in der gemeinsam der Ölpreis, der Arbeitsmarkt, Tech-Quartalsberichte und die Zins-Erwartungen neu eingepreist werden.

Die Richtung könnte letztlich weniger von der Zinshöhe selbst abhängen als vielmehr von der Haltung der Fed zur nächsten Etappe der Politik.

Man sagt, dass die Changxin-Tech-Aktie komplett durchgedreht ist.

Aber ich denke, mehr als auf den Kurs zu schauen, lohnt sich ein Blick darauf, wie es die Wettbewerbsslogik der globalen Speicherindustrie verändert.

Heute ist Changxin Technology an der STAR-Market gelistet, und zum Handelsstart lag sie über dem Ausgabepreis um mehr als 470 %. Die Marktkapitalisierung erreichte zeitweise etwa 3,31 Billionen Yuan und wurde damit zur Nummer 1 im A-Aktienmarkt. Zudem hat das Unternehmen auch einen neuen Rekord für den STAR-Market bei IPOs aufgestellt.

Viele denken als Erstes: „Schon wieder ein weiterer Big-Bull-Aktie.“

Doch wenn man sich nur auf den Kurs fixiert, verpasst man womöglich die viel größere Story.

In den vergangenen Jahren war die größte Hürde von KI nicht die Rechenleistung, sondern der Speicher.

Ob beim Training großer Modelle oder beim KI-Inferenz: Man braucht massenhaft DRAM und HBM. Zuvor lag die Sprechmacht bei High-End-Speichern über lange Zeit bei internationalen Herstellern wie Samsung, SK hynix und Micron. Doch die jüngste anhaltende Explosion der KI-Nachfrage hat die globale Speicherindustrie erneut in einen Hochkonjunkturzyklus gebracht.

Mit dem Börsengang von Changxin Technology bedeutet das: Chinas DRAM-Hersteller stehen offiziell im Scheinwerferlicht des globalen Kapitalmarkts.

Das ist nicht nur ein erfolgreicher Börsengang eines Unternehmens, sondern auch ein Zeichen dafür, dass die globale Speicherindustrie in eine neue Wettbewerbsphase eintritt.

Wirklich entscheidend in Zukunft ist nicht, wer an einem Tag wie stark steigt, sondern drei Variablen:

Erstens, wie lange die durch KI ausgelöste Speichernachfrage noch anhalten kann;

zweitens, ob die DRAM-Preise auf hohem Niveau stabil bleiben können;

drittens, ob chinesische Hersteller ihre Technologie und Kapazitäten weiter ausbauen können, um auf dem globalen Markt mehr Marktanteil zu gewinnen.

Darum finde ich, dass man diese Marktbewegung nicht einfach als „Changxin Technology ist durchgedreht“ verstehen sollte.

Sie ist eher wie ein Puzzleteil im KI-Zeitalter.

Früher, als alle über KI diskutierten, stand vor allem die GPU im Fokus; künftig könnte die Bedeutung von Speicherk対応chips immer näher an die Rechenleistung selbst heranrücken.

Wenn KI weiterhin rasant voranschreitet, dann hat der Wettbewerb rund um den Speicher vielleicht gerade erst begonnen. #Changxin-Speicher: Kursplus von 472 % am ersten Handelstag

#COSM Energiespeicher-Explosion⚡️
Digitale Nachweise schalten die Rechte der Ökosystem-Community frei, führendes Kapital unterstützt geschlossen
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#SOL

Der Ölpreis steuert auf 100 US-Dollar zu, doch der wirkliche Druck lastet nicht nur auf den Tankstellen, sondern auf globalen Risk Assets.

In jüngster Zeit hat sich der zentrale Marktfaktor von den Unternehmensberichten wieder hin zur Geopolitik verlagert.

Während sich die Lage im Nahen Osten weiter zuspitzt, beginnt der Markt, das Risiko der Rohölversorgung neu einzupreisen. In letzter Zeit konnte sich die Sorte Brent zeitweise wieder nahe 100 US-Dollar positionieren, und WTI hält sich weiterhin über 90 US-Dollar. Die Marktteilnehmer sorgen sich, dass Routen wie das Rote Meer und die Straße von Hormus sowie andere zentrale Transportkorridore beeinträchtigt werden. Die Risikoprämie für die Energieversorgung steigt dabei schnell an.

Viele achten nur auf den Anstieg des Ölpreises, doch die dahinterstehenden Kettenreaktionen werden oft übersehen.

Rohöl ist eine der wichtigsten Kostengrößen der Weltwirtschaft. Wenn der Ölpreis dauerhaft steigt, stehen Branchen wie Transport, Fertigung, Luftfahrt und Chemie vor höheren Kosten. Unternehmensgewinne geraten unter Druck. Gleichzeitig können Energiepreise den CPI erneut nach oben treiben, und die Erwartungen an Zinssenkungen, die der Markt anfangs einpreiste, könnten sich erneut verzögern. Dadurch werden auch Bewertungen von Risk Assets stärker belastet.

Der jüngste Rücksetzer bei Tech-Aktien und auch im Kryptomarkt hängt mit dieser Logik zusammen. Kapital verlagert sich zunehmend von hochbewerteten, risikoreichen Assets hin zu Energie- und defensiven Werten. Die Risikobereitschaft des Marktes ist deutlich gesunken. Das bedeutet nicht, dass der Bullenmarkt beendet ist – es heißt vielmehr, dass der Markt nun „Inflation“ und „geopolitisches Risiko“ neu bepreist.

Als Nächstes gilt es insbesondere zu beobachten, nicht nur ob der Ölpreis die 100-US-Dollar-Marke durchbrechen kann, sondern vor allem, ob sich das Versorgungsrisiko weiter ausweitet. Wenn sich der Konflikt weiter verschärft, könnten Energiepreise auf hohem Niveau bleiben und die Volatilität der globalen Kapitalmärkte sich entsprechend verstärken. Umgekehrt: Sobald sich die Lage beruhigt, dürfte die Risikoprämie beim Ölpreis rasch zurückgehen, und Wachstumsaktien sowie Krypto-Assets hätten wieder Chancen auf eine Erholung.

In den kommenden Wochen und Monaten könnte das, was den Marktrhythmus wirklich bestimmt, vielleicht nicht länger die Berichte der Unternehmen sein, sondern die Entwicklungsgeschwindigkeit der Lage im Nahen Osten.#WTI原油涨6.17%布伦特涨7.04% #美参议院否决伊朗战争权力决议 $BTC

Das, was wirklich auf die Probe stellt, ist nicht das Wachstum – sondern ob es sich lohnt, weiter Geld zu verbrennen

Gestern Abend lieferten Google und Tesla gleichzeitig ihre Quartalsberichte ab. Die Antworten, die beide dem Markt gegeben haben, sind im Kern sehr ähnlich: Die Geschäftsdaten sind nicht schlecht – aber sobald die künftigen Investitionen die Erwartungen übertreffen, fällt die Aktie trotzdem zunächst erst einmal.

Der Umsatz von Alphabet im zweiten Quartal erreichte 119,8 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 24% gegenüber dem Vorjahr und damit über den Markterwartungen. Am auffälligsten ist jedoch Google Cloud: Der Umsatz lag bei 24,8 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 82%. Das zeigt, dass die Cloud-Nachfrage durch KI inzwischen tatsächlich in bare Münze umschlägt.

Aber der Markt schaut nicht nur auf Wachstum.

Alphabet hat die Prognose für die Investitionsausgaben (Capex) für 2026 erneut nach oben korrigiert – auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar. Im Quartal betrugen die Capex 44,9 Milliarden US-Dollar; der Free Cashflow ist sogar in den negativen Bereich gerutscht. Nachbörslich fiel der Kurs zeitweise um mehr als 4%. Das spiegelt die Sorge der Anleger wider, dass nicht etwa die KI-Nachfrage ausbleibt, sondern dass die Kosten für Rechenleistung, Rechenzentren und Chips zu schnell steigen.

In der Abbildung wird ein starkes Wachstum des Nettoertrags im Jahresvergleich von 298% erwähnt. Auch diese Zahl sollte man nicht einfach als sprunghaftes Wachstum des operativen Kerngeschäfts interpretieren. Ein großer Teil davon stammt aus buchhalterischen Wertsteigerungen bei Beteiligungen, die Alphabet hält. Bereinigt um Einmaleffekte liegt der Gewinn je Aktie (adjusted) sogar leicht unter den Markterwartungen.

Auch bei Tesla gibt es Interessantes.

In diesem Quartal lag der Umsatz bei 28,2 Milliarden US-Dollar, was einem Plus von 26% entspricht. Der Betriebsgewinn hingegen sank im Jahresvergleich um 57%, die operative Marge liegt nur bei 1,4%. Gleichzeitig entstanden aus digitalen Vermögenswerten 112 Millionen US-Dollar an nicht realisierten Verlusten. Der Punkt ist: Tesla hat deshalb nicht mehr Bitcoin verkauft. Es ist vielmehr die Schwankung des BTC-Preises, die sich in der Bilanzberichterstattung widerspiegelt.

Die beiden Quartalsberichte senden wirklich vor allem ein Signal: Der Markt ist nicht mehr damit zufrieden, dass „KI viel Potenzial hat“ oder dass „die langfristige Story sehr groß ist“. Stattdessen wird jetzt immer stärker gefragt, wie lange die Investitionen gebraucht werden, bis daraus tatsächlich Gewinne werden.

Außerdem: Mit der Tokenisierung von US-Aktien wie XGOOGL und XTSLA, die auf Krypto-Plattformen gehandelt werden, brechen die Ausschläge der US-Börsenberichte zunehmend durch die klassischen Handelszeiten – und übertragen sich direkt in einen Markt, der rund um die Uhr läuft.

In Zukunft beim Blick auf Quartalszahlen – vielleicht müssen nicht nur US-Börsen-Trader die ganze Nacht durchmachen, sondern auch Krypto-Trader sollten gemeinsam darauf achten. Wirklich entscheidend ist nicht, ob der Umsatz die Erwartungen übertrifft, sondern ob jedes von der Firma ausgegebene Dollar am Ende in ein qualitativ hochwertigeres Wachstum zurückverwandelt wird.#比特币市值占比升至59% $BTC