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Nach den Erwartungen von Nvidia: Die KI-Story geht in die „Ergebnis-Überprüfungsphase“

Der Bericht von Nvidia ist immer noch stark: Quartalsumsatz 96,2 Milliarden US-Dollar, +106% im Jahresvergleich; Umsätze aus dem Rechenzentrumsbereich 89,0 Milliarden US-Dollar, +117%. Für das nächste Quartal liegt der Umsatz-Ausblick bei 108,0 Milliarden US-Dollar und damit über den Markterwartungen. Noch entscheidender ist: Das Unternehmen erwartet, dass der Umsatz im FY2028 weiterhin um rund 70% wachsen kann – was zeigt, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung derzeit noch nicht deutlich abkühlt.

Doch ich denke, die eigentliche Veränderung in dieser Berichtssaison, die wirklich zu beobachten ist, besteht darin, dass die KI-Rendite sich vom Chip- auf die Software-Ebene ausbreitet.

Salesforce: ARR für KI- und Datenprodukte liegt bereits nahe bei 3,9 Milliarden US-Dollar; CrowdStrike: Umsatzwachstum im Quartal von 26%, ARR bei 5,84 Milliarden US-Dollar; der Netto-Zuwachs beim ARR erreichte mit 0,333 Milliarden US-Dollar einen neuen Rekord. Synopsys: Quartalsumsatz 2,477 Milliarden US-Dollar und zugleich Anhebung des Ausblicks für das Gesamtjahr bei Umsatz und Gewinn; Okta: obwohl das Gesamtwachstum nur 11% beträgt, steigt der Bestand an Abonnement-Aufträgen im Jahresvergleich um 17%.

Das bedeutet: Die Maßstäbe des Marktes für die KI-Story verändern sich. Früher ging es vor allem darum, wer mehr GPUs kauft; jetzt kommt es darauf an, wer aus KI tatsächlich Aufträge, Verlängerungen und Cashflows machen kann.

Natürlich sind Nvidias Lieferungen weiterhin durch die Lieferkapazitäten begrenzt, und die Bewertung ist zudem bereits im Voraus sehr hohe Erwartungen eingepreist. Als Nächstes wird der Bericht von Marvell weiter prüfen, wie stark die Nachfrage nach Netzwerkverbindungen, kundenspezifischen Chips und KI-Interconnect ist. Wenn Zulieferer und Abnehmer synchron wachsen, kann die KI-Hauptstory weiterlaufen; wenn hingegen nur Nvidia stark bleibt, wird die Aufspaltung innerhalb der Branche nur noch deutlicher.

Meine Einschätzung: Die KI-Story ist nicht vorbei, aber die Phase, in der „die Story-Erzählung zu allgemeinem Kursanstieg führt“, neigt sich dem Ende zu. Die nächste Phase belohnt nur noch Unternehmen, die ihre Ergebnisse wirklich einlösen.
#英伟达营收超预期股价涨4%

BTC durchbricht 80.000 US-Dollar – die echte Prüfung fängt gerade erst an

Ich habe gerade gesehen, dass BTC die Marke von 80.000 US-Dollar durchbrochen hat: Der Tagesgewinn liegt nahe bei 5 %, und das Hoch lag bei 81.104 US-Dollar. Im Vergleich zu den Erwartungen auf dem Bild ist es bei 80.000 US-Dollar nicht mehr die Frage, ob man sie durchbrechen kann, sondern ob man nach dem Ausbruch auch wirklich darauf „stehen bleibt“.

Dieser Anstieg wurde nicht nur durch Stimmung getrieben. Der US-amerikanische Spot-BTC-ETF verzeichnete in der vergangenen Woche fortlaufende Netto-Zuflüsse von insgesamt fast 2 Milliarden US-Dollar; allein BlackRocks IBIT brachte in einer Woche etwa 1 Milliarde US-Dollar. Zusammen mit dem Eindecken von Short-Positionen, der Schwäche des US-Dollars sowie der Ausweitung der langfristigen Treasury-Rückkäufe durch das US-Finanzministerium hat sich die Liquiditätserwartung für riskante Assets deutlich verbessert.

Doch nach einer Phase mit kontinuierlichen Kurssteigerungen werden kurzfristige Gewinnmitnahmen mit Sicherheit zunehmen. Als Nächstes schaue ich vor allem auf zwei Bereiche: Ob es oberhalb von 82.000 US-Dollar zu einem volumenstarken Ausbruch kommt, und ob 78.000–80.000 US-Dollar von einer Widerstandszone zu einer Unterstützungszone werden können. Wenn die Marke von 80.000 gehalten wird, besteht die Chance, dass der Markt weiter nach oben testet. Wenn es dagegen schnell unter 78.000 US-Dollar zurückfällt, sollte man darauf vorbereitet sein, dass der Ausbruch möglicherweise nur ein Lockvogel („Bull Trap“) war.

Außerdem findet 2026 die globale Notenbank-Konferenz in Jackson Hole vom 27. bis 29. August statt. Die Rede des Fed-Vorsitzenden könnte erneut Auswirkungen auf den US-Dollar, die Zinsen und die Risikobereitschaft haben.

Daher kann man jetzt nicht nur auf den Titel „BTC durchbricht 80.000“ schauen. Entscheidend dafür, wie weit die Kursbewegung gehen kann, ist weiterhin, ob die ETF-Gelder dauerhaft weiterfließen, ob das Spot-Handelsvolumen mitzieht und ob die 80.000er-Schwelle einem Rücksetzer standhält.#BTC触及80000美元

Nach dem BTC-Ausbruch beginnt die eigentliche Bewährungsprobe erst

Der jüngste Anstieg bei BTC war wirklich heftig. Der aktuelle Preis liegt bei rund 77.300 US-Dollar, intraday ging es sogar zeitweise bis auf 79.194 US-Dollar. In nur wenigen Tagen wurde damit ein zuvor über Wochen anhaltender Konsolidierungsbereich durchbrochen.

Aber diese Marktphase lässt sich nicht einfach als „Neustart des Bullenmarkts“ interpretieren. Der wichtigste Schub in der ersten Phase kommt immer noch von Short-Squeeze bzw. dem Auspressen der Bären. Der Markt hatte sich zuvor in einem Umfeld niedriger Volatilität eine große Menge an Short-Positionen aufgebaut. Nachdem BTC eine entscheidende Marke durchbrochen hat, wurden innerhalb von 24 Stunden etwa 2,7 bis 3,0 Milliarden US-Dollar an Short-Positionen liquidiert. Die daraus resultierenden Zwangsliquidationen treiben den Preis dann in umgekehrter Weise weiter nach oben.⁠

Wirklich interessant ist jedoch, was danach folgt: Nach dem Zwangsausverkauf übernimmt ge­handelte Spot-Nachfrage (Kaufgelder) die Führungsrolle. Am 20. August verzeichneten die US-amerikanischen Spot-BTC-ETFs einen Nettozufluss von rund 606 Millionen US-Dollar, die Spot-ETH-ETFs einen Nettozufluss von rund 221 Millionen US-Dollar – zusammen knapp 826 Millionen US-Dollar, wie in dem Bild erwähnt. In den ersten vier Handelstagen dieser Woche betrug der kumulierte Nettozufluss in BTC-ETFs rund 1,6 Milliarden US-Dollar.

Parallel dazu unterstützen auch makroökonomische Faktoren die Rückkehr der Gelder: Das US-Finanzministerium erweitert den Kauf langfristiger Staatsanleihen, der US-Dollar schwächt sich ab, und zudem verbessert sich die Erwartung an die Krypto-Regulierung. All das treibt Kapital dazu, wieder in BTC, Gold und andere inflationsresistente Vermögenswerte zu investieren.

Schau also als Nächstes nicht nur darauf, ob BTC die Marke von 80.000 US-Dollar erreichen kann. Entscheidend ist, ob die ETF-Nettozuflüsse weiter bestehen bleiben. Der Short-Squeeze sorgt dafür, dass die Preise nach oben gezogen werden, aber die Spot-Gelder entscheiden darüber, wie lange der Preis dort bleiben kann.

Wenn die Zuflüsse der ETFs anhalten, könnte der Ausbruch von einer reinen Stimmungsbewegung in einen echten Trend übergehen. Wenn das Kapital jedoch schnell nachlässt und nach dem schnellen Anstieg um knapp 20% ein Rücksetzer kommt, ist das ganz normal.

Jetzt hinterherzulaufen ist vielleicht nicht besonders angenehm. Aber die Gedankenlogik der letzten Bärenmarkt-Phase blind weiter zum Leerverkauf zu nutzen, könnte mit Blick auf das Risiko deutlich gefährlicher sein.#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC

Dieser Anstieg scheint auf den ersten Blick ein Preis-Ausbruch zu sein, doch dahinter wirken eigentlich drei Kräfte gleichzeitig:

Erstens: Das US-Finanzministerium plant, langfristige Staatsanleihen-Repo-Geschäfte auszuweiten. Der Markt interpretiert das als eine Verbesserung am Liquiditätsrand. Der US-Dollar-Index schwächt sich, und davon profitieren Risikoassets kollektiv.

Zweitens: Der US-Spot-BTC-ETF verzeichnete am 19. August Nettomittelzuflüsse von rund 517 Millionen US-Dollar. Davon leistete BlackRocks IBIT etwa 285 Millionen US-Dollar. Das bedeutet: Die Spot-Gelder sind tatsächlich wieder zurück.

Drittens: Viele Short-Positionen wurden fortlaufend ausgestoppt. In den letzten 24 Stunden betrug die Gesamtsumme der Liquidationen im gesamten Markt über 3,2 Milliarden US-Dollar—das ergibt ein typisches Short-Squeeze-Szenario.

Allerdings finde ich, dass man jetzt noch nicht einfach blind „bullisch“ rufen sollte.

Der Kurs ist kurzfristig zu schnell gestiegen. Die durch Hebel-Liquidationen entstehenden zwangsläufigen Kauforders können nicht dauerhaft anhalten. Als Nächstes ist entscheidend, ob die 72.000 US-Dollar von einer Widerstandszone zu einer Support-Zone werden können. Wenn ein Rücksetzer hält und gleichzeitig die ETFs weiter Nettomittelzuflüsse erhalten, dann hat die Bewegung eine Chance, vom Short-Squeeze-„Bounce“ in einen echten Trendanstieg überzugehen. Wenn der Kurs dagegen erneut unter 70.000 US-Dollar fällt, dann dürfte diese Phase sehr wahrscheinlich nur ein schneller Impuls sein, der von Stimmung und Hebelwirkung gemeinsam erzeugt wurde.

Mein Standpunkt ist ganz direkt: Die Richtung ist bereits stärker geworden, aber die Risiken, jetzt hinterherzujagen, sind derzeit nicht gering. Eine wirklich gesunde Entwicklung ist nicht, einfach weiter „in einem Rutsch“ nach oben zu ziehen, sondern bei rund 72.000 US-Dollar umzuschichten, stabil zu bleiben und dann nach oben wieder Raum zu öffnen.#BTC突破$72000

Das Erst-Tages-Hoch von Yushum Technology: +629% – Was kauft der Markt eigentlich?

Die aufgeregteste Nachricht an der A-Aktienbörse heute ist zweifellos die Notierung von Yushum Technology im STAR Market.

Der Emissionspreis liegt bei 150,80 Yuan, direkt nach Handelsstart ging es auf 1.100 Yuan – ein Plus von 629,44%, die Gesamtmarktkapitalisierung erreicht 4.449 Milliarden Yuan. Die Online-Zuteilungsquote beträgt lediglich 0,0181%; rund 9,78 Millionen Haushalte nahmen am Antrag teil. Die Knappheit der Aktien plus der Glanz „die erste börsennotierte Aktie von humanoiden Robotern“ hat die Markstimmung sofort auf ein Maximum getrieben.

Doch diese 4.500 Milliarden – offenbar bewerten sie Yushums heutigen Gewinn nicht, sondern handeln die Zukunft vor.

Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 1,699 Milliarden Yuan, der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn lag bei 278 Millionen Yuan; der bereinigte Non-GAAP-Nettogewinn (abzüglich Sonderposten) betrug 591 Millionen Yuan. Die Auslieferungsmenge humanoider Roboter liegt bei über 5.500 Einheiten – damit gehört Yushum bereits zu den wenigen Robotik-Unternehmen weltweit, die in großem Maßstab liefern und profitabel wirtschaften. Basierend auf der Marktkapitalisierung zum Börsenstart entspricht das einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von annähernd 1.600 bezogen auf den Nettogewinn, der der Muttergesellschaft zurechenbar ist; selbst bei Zugrundelegung des höheren bereinigten Non-GAAP-Gewinns liegt es noch über 750.

Besonders zu beachten ist außerdem: Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz des Unternehmens auf 423 Millionen Yuan, was einem Wachstum von 68,49% entspricht. Der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn jedoch liegt nur bei 50,01 Millionen Yuan und damit 47,69% niedriger als im Vorjahr; der bereinigte Non-GAAP-Nettogewinn sank um 52,55%. Der Hauptgrund sind die schnellen Zunahmen bei F&E- und Verkaufsaufwendungen sowie ähnlichen Kosten.

Daher denke ich: Die technische Stärke von Yushum, die Fähigkeit zur Massenproduktion und die Branchenposition dürften kaum umstritten sein. Der eigentliche Streitpunkt ist vielmehr: Was sind diese Vorteile wert?

Der aktuelle Preis ist längst nicht mehr nur eine Wette darauf, dass Roboter verkauft werden. Er setzt darauf, dass Yushum in der Lage ist, künftig aus dem Forschungs- und Bildungsmarkt heraus tatsächlich in hochfrequente Szenarien wie Fabriken, Logistik und kommerzielle Dienstleistungen einzudringen – und daraus fortlaufende, wiederholbare große Aufträge zu generieren.

Der Kursknall am ersten Tag beweist zwar, wie verrückt der Markt für die Humanoiden-Roboter-Branche ist. Aber ein Anstieg von 629% bedeutet auch: Das Vorstellungs-„Potenzial“ für die kommenden Jahre ist möglicherweise bereits zu einem großen Teil auf einmal vorweggenommen worden.

Gutes Unternehmen und guter Preis – das ist nie das Gleiche.#宇树科技上市首日涨629%

SanDisk steigt erneut um fast 9 %, der Handel betrifft längst nicht mehr nur den Speicher-Preisanstieg

SanDisk schloss den jüngsten Handelstag mit einem Plus von 8,94 % ab; zwischenzeitlich stieg die Aktie sogar um über 11 %, während auch Micron zeitgleich um 4,12 % zulegte. Diese Kapitalzuflüsse folgen weiterhin den Speicherwerten. Der Kern­grund liegt jedoch nicht in einer kurzfristigen Spekulation, sondern darin, dass der Markt die langfristige Speichernachfrage neu bewertet, die durch KI entsteht.

Die von SanDisk genannten Ziele für das FY2028 bis FY2030 sind äußerst ambitioniert: Der Umsatz soll weiterhin um hohe zweistellige Prozentwerte wachsen, die Non-GAAP-Bruttomarge liegt bei etwa 80 %, die operative Marge bei rund 75 % und die bereinigte Free-Cashflow-Rate bei etwa 50 %. Nach Abschluss der Investitionen plant das Unternehmen außerdem, 100 % des darüber hinausgehenden Free Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben.

Noch wichtiger ist die Verlässlichkeit. Das Unternehmen hat bereits langfristige Vereinbarungen mit acht Kunden unterzeichnet – darunter drei US-Großkonzerne im Cloud-Bereich. Diese decken voraussichtlich etwa 50 % der Auslieferungen im FY2027 ab und sollen bis FY2028 auf etwa zwei Drittel steigen.

Im vergangenen Quartal erwirtschaftete SanDisk einen Umsatz von 9,965 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 51 % gegenüber dem Vormonat. Der Umsatz im Rechenzentrumssegment verdoppelte sich im Quartalsvergleich, und die Bruttomarge erreichte 84,6 %.

Kurz gesagt: KI macht aus NAND ein Produkt mit starkem Zyklencharakter – und entwickelt es hin zu einer Infrastrukturkomponente mit langfristigen Aufträgen und Cashflow-Eigenschaften. Allerdings ist der Kursanstieg in diesem Jahr bereits extrem beeindruckend; zu bestätigen bleibt nun vor allem, ob eine 80%ige Bruttomarge auch den Speicherzyklus überstehen kann – nicht nur in Phasen, in denen Angebot und Nachfrage besonders angespannt sind.

BTC braucht nicht mehr Good News, sondern zusätzliche Kauforders

Zuletzt wirkt BTC zwar um die 63.000 US-Dollar relativ stabil, doch die Stimmung am Chart ist eigentlich „kalt“: Das Handelsvolumen ist deutlich zurückgegangen, und auch die Volatilität liegt auf einem Mehrmonats-Tief. Von außen sieht es so aus, als ob der Kurs nicht weiter fallen kann, hinter den Kulissen aber scheint es eher so, dass weder Bullen noch Bären bereit sind, aktiv ins Geschehen einzugreifen.

Die ETF-Daten sind noch eindeutiger. Anfang August flossen BTC-Spot-ETFs zunächst wieder kontinuierlich zurück, doch zuletzt hat sich die Dynamik erneut abgeschwächt: Vom 12. bis 14. August kam es jeweils zu Nettoabflüssen von 61,10 Mio., 131,1 Mio. und 56,20 Mio. US-Dollar – drei Tage in Folge „blutete“ der Markt. Makrodaten haben sich zwar etwas abgekühlt, aber BTC reagierte nicht klar darauf. Das spricht dafür, dass es dem Markt derzeit weniger an Good News mangelt, sondern vielmehr an Kapital, das bereit ist, längerfristig zuzukaufen.

ETH zeigt sich im Vergleich widerstandsfähiger. Im Juli machten Nettozuflüsse bei den ETH-Spot-ETFs rund 3,19% der Fondssumme aus, während es bei BTC nur 0,34% waren – die relative Stärke liegt damit bei fast dem 9,4-Fachen. Auch Anfang August gab es bei ETH zeitweise wieder durchgehende Zuflüsse. Doch in den letzten Tagen stockte das ETH-Kapital ebenfalls. Das wirkt eher wie eine zeitweise Rotation, nicht wie der Start eines großen Aufwärtsschubs.

Meine Einschätzung ist recht einfach: Niedrige Volatilität wird nicht dauerhaft anhalten. BTC müsste wieder über 64.000 US-Dollar fest Fuß fassen und dabei mit steigenden Volumina nach oben ausbrechen – und gleichzeitig müssten die ETFs wieder kontinuierlich Nettozuflüsse verzeichnen. Erst dann kann man von einer echten Erholung der Kaufbereitschaft sprechen; andernfalls ist die Lage aktuell eher wie die Ruhe vor dem Sturm. Was ETH betrifft: kurzfristig ist ETH zwar stärker als BTC, aber solange BTC den Gesamtmarkt nicht stabilisiert, wird es allein durch Kapitalrotationen schwer sein, weiter „weit weg“ zu laufen. $BTC $ETH

《S&P-Gewinne sind explodiert, aber 8000 Punkte werden nicht einfach so verschenkt》

Der S&P 500 schloss letzte Woche bei 7785,76 Punkten, zum dritten Mal in Folge im Plus und nur noch knapp 3% von der Marke von 8000 Punkten entfernt. Nicht nur die Zinssenkungs-Erwartungen stützen diese Rally, sondern vor allem, dass die Unternehmensgewinne wirklich stark sind.

Laut FactSet liegt das Gewinnwachstum des S&P 500 im zweiten Quartal bereits bei über 50% und damit auf dem höchsten Stand seit 2021. Etwa 86% der Unternehmen haben ihre Erwartungen übertroffen. Allerdings sollte man auch das im Blick behalten: Anlageerträge von Unternehmen wie Alphabet und Amazon haben die Gesamtzahlen nach oben gezogen. Bereinigt um diese Sondereffekte liegt das Gewinnwachstum immer noch bei rund 32%—immerhin weiterhin sehr stark.

Auch Wall Street hebt inzwischen die Kursziele an. Goldman Sachs und JPMorgan setzen die Zielmarke für den S&P 500 zum Jahresende derzeit beide auf 8000 Punkte; JPMorgan erwartet, dass der Gewinn je Aktie im Jahr 2026 365 US-Dollar erreichen wird. Das Problem ist: Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis für die kommenden 12 Monate liegt bereits bei etwa dem 20-fachen—„günstig“ ist das nicht.

Entscheidend ist also nicht mehr die Frage, ob „8000 Punkte“ erreicht werden können, sondern ob Investitionen in KI sich wirklich in Cloud-Umsätze, Aufträge und Cashflows übersetzen lassen. Gleichzeitig muss sich zeigen, ob die Gewinnverbesserungen von ein paar Tech-Giganten auf mehr Branchen übergreifen.

Meine Einschätzung: 8000 Punkte wird es sehr wahrscheinlich zumindest antesten, aber das Aufwärtspotenzial ist nicht mehr riesig. Wenn die Gewinne weiter nach oben revidiert werden, kann der Markt in einem „Schleifendrehen“ weiter steigen. Sobald jedoch der Konsum schwächelt oder die KI-Renditen hinter den Erwartungen zurückbleiben, werden US-Aktien und auch hochvolatilen Assets wie BTC mit einem Bewertungsrücksetzer konfrontiert sein. Man kann zwar bullisch bleiben, aber nicht blind hinterherjagen.#标普500首破7800点创新高 $BTC

KI-Bewertungskonkurrenz: von „Geschichten erzählen“ zur Phase „Einnahmen schlagen“ übergegangen

Der Wettbewerb zwischen OpenAI und Anthropic verlagert sich von der reinen Modell-Leistung bis hin zum Kapitalmarkt.

Neueste Meldungen deuten darauf hin, dass OpenAIs annualisierte Umsätze die 40-Milliarden-US-Dollar-Grenze überschreiten könnten. Das wäre im Vergleich zum Jahresende 2025 nahezu eine Verdopplung. Der Hauptzuwachs kommt aus KI-Programmierwerkzeugen, Abonnements und kommerzialisierten Geschäften. Allerdings sollte man beachten: Das ist eine annualisierte Hochrechnung auf Basis des aktuellen Umsatztempos und entspricht nicht zwingend den bereits realisierten Umsätzen für das ganze Jahr.

Anthropics Wachstum ist noch aggressiver. In der Grafik wird erwähnt, dass der Umsatz im zweiten Quartal über 11,5 Milliarden US-Dollar lag. Nach derzeit eher verlässlicherem Berichtsstandard liegt er jedoch bei rund 10,9 Milliarden US-Dollar, das ist mehr als im ersten Quartal mit 4,8 Milliarden US-Dollar. Zudem wird erwartet, dass erstmals ein operativer Quartalsgewinn von etwa 5,59 Milliarden US-Dollar erzielt wird. Im Mai schloss das Unternehmen eine Finanzierung über 65 Milliarden US-Dollar ab, wodurch die Post-Money-Bewertung bei 96,5 Milliarden US-Dollar liegt.

Mittlerweile beginnt der Markt sogar darüber zu sprechen, ob Anthropic bei einem IPO auf eine Bewertung von über 2 Billionen US-Dollar kommen könnte. Offensichtlich werden damit jedoch die Wachstumserwartungen der kommenden Jahre vorweggenommen.

Meine Einschätzung: Bei der KI-Bewertungskonkurrenz entscheidet nicht so sehr, wer mit der Modell-Rangliste ein paar Plätze weiter vorn liegt, sondern wer in der Lage ist, das Geld, das in Rechenleistung verbrannt wird, in nachhaltige Cashflows zu verwandeln. Das Umsatzwachstum ist enorm schnell – doch die Bewertungsentwicklung läuft noch schneller. Wenn das Wachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt, betrifft das nicht nur zwei Unternehmen: Die Bewertungslogik für Chips, Rechenzentren, Cloud Computing und letztlich den gesamten Technologiesektor wird dann gemeinsam neu berechnet.$BTC

Bei der „Investor Day“-Veranstaltung von SanDisk war nicht nur die Nachfrage nach KI-Speicher das eigentliche Signal, sondern dass das Management direkt ein langfristiges Modell für FY2028 bis FY2030 vorgab: Das jährliche Umsatzwachstum soll in den mittleren bis hohen zweistelligen Prozentbereichen liegen, die nicht-GAAP-Bruttomarge liegt bei etwa 80%, die operative Marge bei rund 75% und die bereinigte Free-Cashflow-Quote bei etwa 50%. Nach Abschluss der Geschäftsinvestitionen soll der Überschuss-Cash-Plan zu 100% an die Aktionäre zurückgegeben werden. Nach Veröffentlichung der Meldung stieg der SNDK-Aktienkurs an einem einzigen Handelstag um über 15%. SanDisk Offizielle Mitteilung⁠ Reuters-Bericht⁠

Diese Zahlen wirken tatsächlich überzogen, aber mich interessiert vor allem die Veränderung des zugrunde liegenden Geschäftsmodells. Das größte Problem der Flash-Speicherbranche war in der Vergangenheit, dass der Zyklus zu stark war: Wenn die Preise stiegen, wurde wie verrückt Kapazität aufgebaut, und nachdem sich das Angebot freigesetzt hatte, brach die Profitabilität schnell wieder ein. SanDisk versucht nun, über mehrjährige Kundenverträge das Versandvolumen im Voraus zu sichern. Aktuell wurde bereits mit 8 Kunden ein Vertrag geschlossen. Bis FY2028 soll das rund zwei Drittel der Speicherkapazität abdecken. Ziel ist es, das „quartalsweise Kaufen und Verkaufen“ in stabilere, langfristige Partnerschaften zu verwandeln.

KI-Rechenzentren erhöhen den Bedarf an NAND, und auch das High-Bandwidth-Flash (HBF) eröffnet eine neue Wachstumsspur. Aber der Aktienkurs hat bereits im Voraus große, positive Erwartungen eingepreist. Daher reicht es jetzt nicht mehr, nur der Story zu glauben—man muss beobachten, ob die langfristigen Verträge den Zyklus wirklich glätten können, und ob das Ziel von 80% Bruttomarge die nächste Phase von Angebot und Nachfrage tatsächlich übersteht.

Wenn diese Ziele eingelöst werden, würde sich die Bewertungslogik von SanDisk von einer „Zykliker“-Aktie hin zu einem Unternehmen für KI-Infrastruktur mit hohen Cashflows verschieben. Wenn das Angebot jedoch erneut außer Kontrolle gerät, könnten diese langfristigen Ziele zu den ersten Erwartungen gehören, die der Markt wieder abschneidet. #闪迪股价涨幅扩大至11%

CPI kühlt ab, aber der Markt hat das „Zinssenkungs-Skript“ noch nicht bekommen

Die US-Inflationsdaten für Juli sind ruhig eingetroffen: Der CPI stieg im Monatsvergleich um 0,1%, im Jahresvergleich von 3,5% auf 3,4% zurück; der Kern-CPI stieg im Monatsvergleich um 0,2% und im Jahresvergleich von 2,6% auf 2,5%, beides im Einklang mit den Markterwartungen.

Aber in dem Bild gibt es eine Kleinigkeit, die man korrigieren muss: Die Diskussion des Marktes dreht sich jetzt nicht um „Zinssenkungen im September“, sondern darum, ob die US-Notenbank (Fed) weiter erhöhen wird. Nach der Veröffentlichung der CPI-Daten haben sich die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September spürbar abgekühlt; die Marktbepreisung liegt bei etwa vierzig Prozent. Eine unveränderte Zinsspanne von 3,50%–3,75% bleibt daher die wahrscheinlichere Option.⁠

Nach dem Erscheinen der Daten fielen die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und der US-Dollar schwächten sich; Gold fiel zunächst und stieg dann wieder, während sich BTC weiterhin in der Handelsspanne befindet und die Nachrichten verdaut. Der Grund ist ganz einfach: 3,4% Inflation sind zwar rückläufig, aber vom 2%-Ziel ist man immer noch weit entfernt; die mittelfristigen Belastungen durch Energie, Zölle und Haushaltsdefizite sind ebenfalls nicht verschwunden.

Diese CPI-Zahlen bedeuten also nur, dass die Fed im September „nicht ganz so dringend“ erhöhen muss, aber sie stehen nicht dafür, dass der Lockerungszyklus wieder neu startet. Als Nächstes sind vor allem PPI, PCE und die Beschäftigungsdaten entscheidend. Für den Kryptomarkt ist das kurzfristig eher positiv, aber solange der geldpolitische Pfad nicht völlig klar ist, ist es eher eine Entlastung, nicht der Startschuss für eine einseitige Entwicklung.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

Der heutige CPI könnte direkt darüber entscheiden, ob die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September noch weiter standhalten können.

Die vorherigen Non-Farm-Daten haben sich bereits deutlich abgekühlt: Im Juli gab es eine unerwartet schwächere Beschäftigung, und außerdem wurden die Daten für Mai und Juni noch einmal erheblich nach unten korrigiert. Der Markt hatte zuvor begonnen, die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September wieder etwas lockerer zu sehen. Was man jetzt wirklich bestätigen muss, ist, ob die Inflation wieder anzieht.

Der Fokus des Marktes lässt sich derzeit im Wesentlichen in zwei Punkte fassen:

Wenn der Gesamt-CPI und der Kern-CPI weiter nachlassen, dann würde die Kombination aus „schwächerer Beschäftigung + rückläufiger Inflation“ die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September weiter drücken. Der US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen könnten weiter unter Druck geraten, während riskante Assets wie BTC und ETH eher profitieren dürften.

Wenn die heutige Kerninflation hingegen deutlich über den Erwartungen liegt, sieht das komplett anders aus. Der Markt würde wieder stärker „Inflationshartnäckigkeit“ einpreisen; die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September könnten erneut anziehen. US-Dollar und Renditen von US-Staatsanleihen würden nach oben gehen, und riskante Assets müssten kurzfristig wieder mehr Druck abbekommen.

Daher ist es heute Abend nicht nur entscheidend, ob der CPI steigt oder fällt, sondern ob er die Marktpreisbildung für den geldpolitischen Pfad im September verändert.

Für die Krypto-Szene dürfte es heute Abend mit hoher Wahrscheinlichkeit wieder ein Zeitpunkt sein, an dem die Volatilität verstärkt wird. Bevor die Daten da sind, neige ich dazu, weniger in eine Richtung zu raten und stattdessen abzuwarten, wie der Markt die Antwort selbst herausarbeitet.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

10. August: BTC-Spot-ETF verzeichnete einen Nettoabfluss von etwa 144,6 Millionen USD, während der ETH-ETF ebenfalls auf einen Nettoabfluss von rund 14,6 Millionen USD umschwenkte. Gleichzeitig ist der Verkaufsdruck auf der On-Chain-Ebene jedoch nicht verschwunden. Lookonchain hat beobachtet, dass ein „Wal“ in den vergangenen drei Wochen insgesamt 7.513 BTC verkauft hat, im Wert von etwa 487 Millionen USD; außerdem überwies eine weitere mutmaßlich mit einem Miner zusammenhängende Adresse in den vergangenen drei Wochen insgesamt 6.494 BTC an Binance, etwa 420 Millionen USD.

Was aber interessant ist: Trotz dieses enormen Kapitals, das auf den Markt gedrückt wird, hält sich BTC derzeit weiterhin in der Nähe von 64.000 USD.

Daher bin ich im Moment eher nicht einfach nur bärisch.

Das Entscheidende, worauf man achten sollte, ist: Wenn sich die ETF-Gelder wieder in den positiven Bereich drehen und der Verkaufsdruck des Wals allmählich nachlässt, könnte die Zone um 64.000 USD der Ort sein, an dem sich Bullen und Bären neu einpreisen. Wenn die ETFs jedoch weiter Nettoabflüsse verzeichnen und On-Chain weiterhin Coins an Börsen schickt, wird die untere Unterstützung weiter getestet werden.

Das größte nächste Risiko ist CPI. Das US Bureau of Labor Statistics bestätigt, dass der Juli-CPI am 12. August um 8:30 Uhr ET veröffentlicht wird.

In dieser Runde geht es nicht darum, dass es keine Käufer gibt, sondern darum, dass die Käufer dem Verkaufsdruck des Wals hart entgegenstehen. Wer zuerst erschöpft ist, bestimmt im Wesentlichen die nächste Richtung. #贝莱德加拿大推出比特币关联ETF

ETF-Gelder fließen zurück – wer übernimmt im Kryptomarkt die nächste Runde?

Manchmal ist der Markt ziemlich interessant.

Während Privatanleger noch zögern, ob die Kursbewegung bereits vorbei ist, haben institutionelle Gelder längst mit konkreten Handlungen Haltung gezeigt.

Laut den neuesten Daten hat das US-amerikanische Spot-BTC-ETF-Kapital deutlich wieder angezogen: Anfang August gab es an mehreren Handelstagen in Folge Nettozuflüsse, und innerhalb weniger Tage sind die Mittel wieder auf ein relativ hohes Niveau zurückgekehrt. Gleichzeitig fließen auch in den ETH-ETF weiterhin Gelder zu. Das zeigt, dass traditionelles Kapital den Kryptomarkt nicht verlassen hat, sondern nach neuen Gelegenheiten zur Platzierung sucht.

Doch hier gibt es einen entscheidenden Punkt:

ETF-Zuflüsse ≠ der Preis steigt zwangsläufig sofort.

Viele frühere Marktphasen liefen so: Erst kommen die Gelder rein, der Preis spiegelt das später nach und nach wider.

Heute rückt der Markt vor allem drei Variablen in den Fokus:

Erstens, die makroökonomischen Zins-Erwartungen.

Wenn der Markt weiterhin Zins-senkende Erwartungen einpreist und sich das Liquiditätsumfeld verbessert, werden hochvolatilen Assets wie BTC oft besonders stark von Kapital bevorzugt.

Zweitens, ob die ETF-Gelder dauerhaft zuströmen können.

Zuflüsse an nur einem oder zwei Tagen bedeuten noch wenig. Entscheidend ist, ob institutionelles Kapital eine nachhaltige Entwicklung hin zu kontinuierlichen Allokationen bildet.

Drittens, ob ETH die Marktstory übernimmt.

Im Vergleich zur „Digital-Gold“-Logik von BTC trägt ETH derzeit stärker Erwartungen an den Ausbau der On-Chain-Ökosysteme, RWA, Stablecoins sowie die Entwicklung der Finanzinfrastruktur.

Daher sehe ich diese Marktphase eher als ein erneutes Re-Layout institutioneller Gelder, nicht nur als simplen kurzfristigen Rebound.

Der Markt ist bereits in eine neue Phase eingetreten:

Privatanleger schauen auf den Preis – Institutionen schauen auf die Positionierung.

Wenn ETF-Gelder weiterhin zurückfließen und das makroökonomische Umfeld mitspielt, könnten BTC und ETH in die nächste Phase der Neudefinition der Bewertungen gehen.

Natürlich braucht es zur Bestätigung des echten Trends noch Unterstützung durch das Handelsvolumen und die Kontinuität der Mittel.

Jetzt ist es nicht an der Zeit, blind hinter dem Kursanstieg herzulaufen, sondern zu beobachten, ob das Kapital tatsächlich wieder neu auf Geld setzt.$BTC
$ETH

Beschäftigungsumschwung, kann das zum entscheidenden Trumpf für Zinssenkungen der US-Notenbank (Fed) werden?

Der US-Arbeitsmarkt sendet ein immer deutlicheres Signal: Die Nachfrage nach neuen Arbeitskräften lässt nach.

Laut den neuesten Daten stieg die US-ADP-Beschäftigung im Privatsektor im Juli nur um 44.000 Stellen – weniger als die Markterwartung von 75.000, außerdem der geringste Zuwachs seit rund einem halben Jahr. Sinkende Einstellungsbereitschaft der Unternehmen zeigt, dass der Kostendruck in einer Hochzinsumgebung allmählich in den Arbeitsmarkt durchschlägt.

Doch der Markt sollte das nicht einfach als „Zusammenbruch der Wirtschaft“ interpretieren.

Derzeit bleibt die Beschäftigung in den USA zwar weiterhin relativ robust: Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe liegt seit mehreren Wochen durchgehend unter 200.000, und die Arbeitsproduktivität in den Nichteinkommensbereichen wächst weiterhin. Der Druck auf die Lohnkosten hat zwar nachgelassen, ist aber noch nicht vollständig verschwunden.

Die Fed steht also vor einer heiklen Abwägung:

Wenn die Beschäftigung weiter abkühlt und die Inflation zusätzlich zurückgeht, steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September weiter;

Wenn der Arbeitsmarkt hingegen nur langsamer wird, die Inflation aber zäh bleibt, könnte die Fed weiterhin abwarten.

Für den Markt hat sich der Fokus bereits von „Wann sinkt die Inflation?“ hin zu „Reicht das Tempo der Beschäftigungsabkühlung aus, um Zinssenkungen zu stützen?“ verlagert.

Die heutigen Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls) werden zum neuen entscheidenden Dreh- und Angelpunkt.

Wenn die Beschäftigungsdaten deutlich schwächer als erwartet ausfallen, könnte der Markt Zinssenkungserwartungen vorwegnehmen. Der US-Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen stünden möglicherweise weiter unter Druck, und riskante Vermögenswerte – einschließlich des Kryptomarkts – könnten von einer Stimmungsaufhellung profitieren.

Wenn die Daten jedoch weiterhin stark ausfallen, könnten die Zinssenkungserwartungen wieder gedämpft werden.

Der Markt handelt jetzt nicht nur ein einzelnes Datenfeld, sondern einen möglichen Wendepunkt in der zukünftigen Politik der Fed.

Ob es im September zu einer Zinssenkung kommt, zeichnet sich möglicherweise gerade in diesen Beschäftigungszahlen allmählich ab. $btc
$ETH

KI-Speicher-Markttrend: Der Rückgang ist nicht das Ende, sondern der Beginn einer Neubewertung durch den Markt

Kürzlich kam es im Speicher-Sektor zu deutlichen Korrekturen. Viele fragen sich: Ist die KI-Welle etwa abgeflaut?

Doch bei genauerem Hinsehen wirkt diese Anpassung eher wie eine Verdauung der zuvor zu hoch erwarteten Bewertung – nicht wie ein plötzlicher Wegfall der Nachfrage.

Aus den Quartalsberichten von Western Digital, SanDisk und anderen Speicherunternehmen zeigt sich: Die Ergebnisse selbst sind nicht schlecht, teils sogar besser als die Markterwartungen. Dennoch fallen die Kurse weiter. Der Kern: Der Markt hatte die KI-Speichernachfrage in der Vergangenheit bereits zu weitgehend eingepreist. Die Anleger erwarten nicht bloß „mehr Wachstum“, sondern „stärkeres Wachstum“.

Die größte Veränderung in der vergangenen Jahr in der KI-Lieferkette ist, dass Speicher sich von einem reinen Zyklenmarkt zu einem Bestandteil der KI-Infrastruktur entwickelt hat.

Insbesondere HBM (High Bandwidth Memory) ist mittlerweile zu einer Schlüssellkomponente im Ökosystem von KI-GPUs geworden. Mit dem Anstieg von Trainings- und Inferenzanforderungen wachsen die Bedürfnisse von Rechenzentren nach Hochgeschwindigkeitsspeicher kontinuierlich. Samsung, SK hynix und Micron bauen ihre entsprechenden Kapazitäten entsprechend aus.

Aber auch die Frage, die der Markt derzeit beschäftigt, ist sehr real:

Ist die Nachfrage nach KI-Servern zwar wirklich stark – kann diese Stärke die aktuelle Bewertung weiterhin tragen?

Denn die Logik hinter dem früheren Anstieg lautete:
KI-Explosion → mehr GPU-Nachfrage → HBM-Knappheit → steigende Gewinne der Speicherhersteller.

In der nächsten Phase muss der Markt Folgendes verifizieren:
Mehr KI-Investitionen → Unternehmen erzielen tatsächlich Erträge → die Nachfrage nach Rechenleistung expandiert weiter.

Wenn die Geschwindigkeit der Kommerzialisierung nicht mit dem Tempo der Capex-Budgets mithält, wird die KI-Lieferkette zwangsläufig Schwankungen erleben.

Darum empfinde ich die Korrektur bei den Speicheraktien eher als eine Art Filter.

Kurzfristig verlagert sich das Kapital von „KI-Storys traden“ hin zu „echte Gewinnrealisierung betrachten“.

Langfristig wird die Datenmenge im KI-Zeitalter nur weiter zunehmen, und die Bedeutung von Speicher und Storage wird nicht abnehmen. Worauf es wirklich ankommt, ist nicht, wer am lautesten KI bewirbt, sondern wer dauerhaft Aufträge erhält, technologisch führend bleibt und die Nachfrage in Gewinne übersetzen kann.

Am meisten fürchtet der Markt nicht den Rückgang – sondern einen ungefilterten, völlig verrückten Anstieg ohne vorherige Anpassung.

Diese Phase der Volatilität ist daher im Grunde dabei, die gesamte KI-Kette neu zu bewerten.

Ist der KI-Bullenmarkt noch da?

Meine Ansicht: Die Story ist nicht zu Ende, aber der Markt ist bereits vom „Glauben an die Zukunft“ in das Stadium der „Verifikation der Zukunft“ übergegangen.

Micron-Quartalsbericht übertrifft die Erwartungen – der Markt beginnt jedoch zu zögern

Dieser Quartalsbericht von Micron sendet eigentlich ein sehr starkes Signal.

Im Geschäftsjahr 2026 Q4 erreichte der Umsatz 8,97 Milliarden US-Dollar und lag damit über den Markterwartungen; auch das bereinigte EPS übertraf die Erwartungen deutlich. Gleichzeitig kündigte das Unternehmen eine zusätzliche Aktienrückkaufermächtigung von 14 Milliarden US-Dollar an – das zeigt, dass die Nachfrage nach KI-Speicher weiterhin stark ist.

Was jedoch interessant ist: Nach der Veröffentlichung des Berichts reagierte der Markt nicht einfach mit „guten Nachrichten = Kursanstieg“, sondern es kam stattdessen zu einem Rückgang.

Der Grund: Der Markt schaut inzwischen nicht mehr darauf, ob die KI-Nachfrage überhaupt da ist, sondern ob die KI-Nachfrage weiterhin die Erwartungen übertreffen kann.

Im vergangenen Jahr haben HBM, High-End-Speicher und KI-Server die gesamte Speicher-Lieferkette schnell wachsen lassen. Als zentraler Zulieferer profitierte Micron direkt. Doch sobald alle den KI-Trend als gegeben akzeptieren, verlagert sich der Fokus der Kapitalmärkte von „Potenzial in der Zukunft“ hin zu „Umsetzung in der Zukunft“.

Ganz einfach gesagt:

Früher fragte der Markt: Gibt es eine KI-Nachfrage?

Heute fragt der Markt: Wie lange kann das KI-Wachstum noch anhalten?

Genau diese Phase erleben gerade viele KI-aktienbezogene Werte.

Gute Ergebnisse bedeuten nicht automatisch, dass der Kurs steigen muss, denn der Aktienkurs spiegelt die Erwartungen für die Zukunft wider. Wenn das Wachstum in den nächsten Quartalen geringer ausfällt als vom Markt erwartet, kann es trotz eines starken Quartalsberichts zu einer Neubewertung (Kursanpassung) kommen.

Aus Sicht der Branche lässt sich jedoch trotzdem eines erkennen: Die Daten von Micron belegen weiterhin, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur weiterläuft und Speicher ein entscheidender Bestandteil dieser Welle bleibt.

Als Nächstes wird der Markt vor allem darauf achten, ob der KI-Investitionszyklus sich weiter in eine tiefere Phase hineinentwickeln kann.

Ein überraschend starkes Quartalszahlen-Statement, das am Ende jedoch keinen Kursanstieg gebracht hat.

Das zeigt genau, dass sich der Fokus des Marktes inzwischen verändert hat.

SpaceX hat die erste Quartalsbilanz nach dem Börsengang vorgelegt. Die Kernzahlen – darunter Umsatz, das Wachstum im KI-Bereich, eine sich verringernde Verlustspanne – lagen allesamt über den Erwartungen des Marktes. Dennoch hat sich der Aktienkurs nachbörslich nicht in die gleiche Richtung fortgesetzt, sondern ist stattdessen gefallen. Das deutet darauf hin, dass die Aufmerksamkeit der Anleger inzwischen nicht mehr nur auf der Performance selbst liegt.

Was den Markt wirklich ins Zögern bringt, sind die beiden Variablen als Nächstes.

Eine ist die KI-Investition. Obwohl die KI-Sparte beeindruckend abschneidet, hat das Unternehmen zugleich erklärt, dass man auch künftig hohe Ausgaben für Kapitalinvestitionen beibehalten wird. Die kurzfristige Profitabilität wird dadurch zwangsläufig belastet. Langfristige Investoren sehen dabei das Wachstumspotenzial, während kurzfristige Gelder eher den Kostendruck wahrnehmen.

Die andere – und das ist die realistischere Belastung – ist der bevorstehende Wegfall von Kursbeschränkungen: Am 6. August stehen rund 911,5 Millionen Aktien für die Freigabe an. Eine Freigabe bedeutet nicht zwangsläufig, dass verkauft wird, aber sie heißt: Das potenzielle Angebot steigt deutlich. Der Markt preist solche Risiken häufig vorweg ein. Daher ist es selbst bei einer besseren als erwarteten Bilanz schwierig, den Kurs kurzfristig sofort weiter nach oben zu treiben.

Aus Sicht des Handels denke ich, dass man jetzt nicht mehr die Quartalszahlen handelt, sondern die Erwartungen.

Wenn sich nach der Freigabe der tatsächliche Verkaufsdruck als weniger groß erweist, als der Markt befürchtet, ist es durchaus möglich, dass eine Erholung folgt – nachdem die „negative Erwartung“ bereits eingepreist wurde. Wenn jedoch frühe Aktionäre die Gewinne in konzentrierter Weise realisieren, dürften die kurzfristigen Schwankungen sehr wahrscheinlich weiter verstärkt werden.

Die Ergebnisse bestimmen den langfristigen Wert, die Liquiditätssituation bestimmt den kurzfristigen Preis.

Zumindest für SpaceX ist Letzteres in den kommenden Tagen der wichtigste Fokus des Marktes. #SpaceX-Bilanz vor Handelsstart +9,8%

Die wahre Uneinigkeit in der US-Notenbank ist mittlerweile nicht mehr die Frage, ob sie Zinsen senkt oder nicht, sondern ob sie erneut Zinserhöhungen vornehmen soll.

Bei der jüngsten Sitzung hielt die Fed die Spanne der Federal-Funds-Rate weiterhin bei 3,50 %–3,75 %, doch es kam selten vor, dass drei Ausschussmitglieder für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte stimmten. Gleichzeitig ist der Präsident der New Yorker Fed, Williams, weiterhin der Ansicht, dass die Inflation sich schrittweise zurückbilden dürfte, hat jedoch auch unmissverständlich gesagt: Falls die Inflation nicht wieder auf den Zielpfad von 2 % zurückkehrt, wird die Fed die Politik erneut straffen.

Das zeigt, dass der interne Streit sich von „Wann senken?“ zu „Sind die aktuellen Zinsen überhaupt hoch genug?“ verschoben hat.

Die Falken sehen Folgendes: Die US-Inflation liegt seit Jahren durchgängig über 2 %, und Energiepreise, Zölle sowie angebotsseitige Schocks könnten die Kosten weiterhin nach oben treiben. Die Tauben befürchten dagegen, dass hohe Zinsen zu lange bestehen bleiben und die Beschäftigung sowie die Wirtschaft zu einem bestimmten Zeitpunkt plötzlich einbrechen lassen.

Doch die Daten liefern derzeit keine eindeutige Antwort. Der jüngste Bericht der Fed zeigt, dass die Inflation in diesem Jahr wieder angezogen hat und weiterhin über dem Ziel liegt, während der Arbeitsmarkt insgesamt stabil bleibt und die Arbeitslosenquote sich kaum verändert. Das heißt: Es gibt weder einen dringenden Grund für eine Zinssenkung, noch kann eine erneute Zinserhöhung ganz ausgeschlossen werden.

Was die September-Sitzung daher wirklich in eine Richtung lenken wird, ist nicht, wessen Aussagen noch „härter“ ausfallen, sondern die kommenden Daten zu CPI und Beschäftigung. Der Markt war in der Vergangenheit daran gewöhnt, im Voraus „Zinssenkungs-Erwartungen“ einzupreisen. Nun muss man sich jedoch auf ein anderes Risiko einstellen: Wenn alle auf Lockerung warten, könnte die Fed von der Inflation dazu gezwungen werden, den Wagen erneut abrupt abzubremsen.

Für den US-Aktienmarkt und den Krypto-Markt liegt das größte Risiko als Nächstes womöglich nicht in einer Veränderung um 25 Basispunkte, sondern darin, dass der Zinskurs (der künftige Pfad) erneut an Verlässlichkeit verliert. $BTC

Der Rhythmus auf dem Markt hat sich in der Tat recht schnell verändert.

Vor ein paar Tagen wurde noch mit „Eskalation des Nahost-Risikos“ gehandelt, der Ölpreis stieg durchgehend weiter an; und dann begann am Wochenende der Markt bereits wieder, „eine Beruhigung der Risiken“ einzupreisen.

Trump erklärte, dass eine ursprünglich geplante militärische Aktion abgesagt werde, und sagte zugleich, die USA würden mit dem Iran die Verhandlungen wieder aufnehmen. Außerdem würden die Gespräche rund um die Straße von Hormus sowie das Nuklear-Thema wieder angestoßen. Obwohl es seitens des Iran bei einzelnen Formulierungen noch unterschiedliche Angaben gibt, sind die von beiden Seiten gesendeten Signale deutlich deutlich gedämpfter als zuvor. Infolgedessen fiel der internationale Rohölpreis zum Handelsauftakt deutlich zurück: Brent notierte im Tagesverlauf zeitweise nahe 81 US-Dollar. Die zuvor aufgrund geopolitischer Konflikte aufgestauten umfangreichen Risikoprämien wurden damit rasch abgebaut. Gleichzeitig treibt OPEC+ die Erwartungen einer weiteren Förderausweitung weiter voran, was die Preisentwicklung zusätzlich belastet.

Viele denken, ein fallender Ölpreis sei nur ein negatives Signal für Energie. Eigentlich sollte man jedoch besonders darauf achten, wie Gelder neu bewertet werden.

Wenn geopolitische Risiken vor Ort abkühlen, verlagert der Markt seine Aufmerksamkeit typischerweise wieder stärker auf wirtschaftliche Fundamentaldaten, Unternehmensgewinne und Liquiditätserwartungen – statt weiter für das Kriegsrisiko „einzuzahlen“. Wenn die Verhandlungen in der Folge kontinuierlich vorankommen, könnte sich die Stimmung bei globalen Risikoanlagen weiter verbessern; falls es bei den Verhandlungen jedoch erneut zu Rückschlägen kommt, könnten die zuvor gefallenen geopolitischen Risikoprämien auch wieder in den Ölpreis zurückkehren.

Deshalb interessiert mich im Moment weniger, wie stark der Ölpreis heute gefallen ist, sondern vielmehr, ob sich die Stimmung bei rund 80 US-Dollar als neuer Beobachtungspunkt verankern kann.

Fällt der Ölpreis weiter, bedeutet das, dass der Markt immer mehr davon ausgeht, dass die Spannungen nachlassen. Wenn er dagegen sehr schnell wieder darüber steigt, zeigt das, dass das Kapital den Verhandlungen noch nicht vollständig vertraut, dass sie reibungslos vorankommen.

In den nächsten Tagen möchte ich daher nicht so sehr auf Schlagzeilen starren, sondern darauf achten, wie der Markt mit echtem Geld abstimmt. Die Kursentwicklung beim Öl ist oft aussagekräftiger als jede noch so einzelne Stellungnahme. #Rohöl-Start fällt um mehr als 8%