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Der alte Hund warf einen Blick auf die Daten des On-Chain-Vertrags: $SPCX ist in den letzten 24 Stunden um 1,411 % gestiegen, der Preis liegt bei 150,88, aber die Funding-Rate seines Perpetual Contracts beträgt 0. Der Preis bewegt sich, ohne dass eine der beiden Seiten – Long oder Short – der anderen Geld zahlen muss; das ist am Terminmarkt nicht gerade üblich. Das Handelsvolumen liegt bei 780.000 Kontrakten, das Open Interest bei 5012,9 Kontrakten. Daraus ergibt sich, dass ein Kontrakt ungefähr einem Nominalwert von etwa 150 US-Dollar zum aktuellen Preis entspricht – dieser Hebel ist also eher moderat.

Die Bedeutung hinter dieser Null-Rate ist ganz einfach: Long- und Short-Positionen haben sich auf dem aktuellen Kursniveau vorübergehend die Waage gehalten, ohne dass eine Seite eindeutig überfüllt wäre. Dass der Preis in diesem Gleichgewicht um 1,4 % nach oben steigen konnte, zeigt zumindest, dass die Bullen nicht von den Bären unterdrückt wurden. Von einem wirklich starken Trend kann man aber auch nicht sprechen. Das ist nicht wie bei einem Preisanstieg, der von einer positiven Funding-Rate und aggressiv zahlenden Longs angetrieben wird; vielmehr wirkt es so, als würde der Markt auf ein klareres Signal warten, etwa auf die Richtung des Bitcoin-Markts insgesamt oder auf einen Katalysator durch ein TradFi-Ereignis. Ohne Vergleichsdaten anderer Werte aus dem Sektor wird $SPCX mit diesem stillen Anstieg sogar zu einem Signal für sich selbst: Es spricht dafür, dass derzeit keine emotionsgetriebene Hype-Rally läuft und die Mittelzuflüsse eher rational sind.

Meine Einschätzung ist: Diese Zone eignet sich eher für eine kleine Beobachtungsposition als für einen großen Einsatz. Eine Funding-Rate von null bedeutet geringe Haltekosten, aber auch keinen einseitigen Druck aus der Gebührenrichtung. Wenn ich einen konkreten Schritt nennen müsste, würde ich auf zwei Signale warten: Erstens, dass der Preis stabil über 150,88 bleibt und das Handelsvolumen zunimmt – dann könnte man eine kleine Aufstockung erwägen. Zweitens, wenn der Preis schnell zurückfällt, die Funding-Rate aber weiterhin bei null oder sogar negativ bleibt, könnte das im Gegenteil einen antizyklischen Kaufpunkt darstellen, weil das bedeuten würde, dass sich heimlich Short-Positionen aufbauen, aber noch keine echte Dynamik entstanden ist. Im Moment fasse ich es nicht an und warte, bis es dieses Null-Rate-Gleichgewicht verlässt.

Der leichteste Fehler bei dieser Einschätzung wäre, die Dauer der Null-Rate zu ignorieren. Wenn die Funding-Rate in den nächsten 24 Stunden weiter bei null bleibt und der Preis beginnt, seitwärts zu laufen oder sogar leicht zu fallen, dann wäre meine Annahme eines abwartenden Gleichgewichts hinfällig; dann müsste ich sie möglicherweise zu „die Symmetrie von Longs und Shorts führt zu einem Erschöpfen der Aufwärtsdynamik“ korrigieren. In diesem Fall sollte man nicht abwarten, sondern eher über eine Reduzierung der Position nachdenken. Die Bedingung, unter der ich meine Einschätzung zurückziehen würde, ist klar: Die Funding-Rate beginnt sich von 0 weg zu bewegen, und der Preis trifft gleichzeitig eine Richtungsentscheidung.

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