هامش 86% على الذاكرة. إذا لم يجعلك هذا تنفُضّ من مقعدك، فأنت لا تنتبه.
في الليلة $MU إما يثبت أن “الدورة الكبرى” حقيقية، أو أن خط “هذه المرة مختلفة” يبدأ يبدو مثل نوع الوعود المتفائلة في الدورة السابقة. أنا لست في المنتصف. أنا متفائل.
لقد طبعوا بالفعل 84.9% في الربع الماضي على 41.5 مليار دولار. توجيه ~86% على 50 مليار دولار ومع ~31 ربحًا للسهم ليس مبالغة مجنونة. الشارع موجود هناك بالفعل. التسعير لم يعد ينفجر مثل Q3 — وهذا هو الهدف. إذا حققوا 86% بينما الـ ASPs تواصل الارتفاع بهدوء فقط، فهذا “قوة تسعير”، وليس مجرد طفرة محظوظة.
عُشر الواحد بالمئة لا يهم. الإرشاد/التوجيه هو الذي يهم. كلام Q1 الهادئ بعد تحقيق نتائج قوية بهذا الشكل، ومع ذلك لا يزال يتم بيع هذا الشيء. هذه هي الفخ.
كم يمتد زمن الدورة؟ أطول مما يريد المتشائمون. مشدود/ضيق حتى 2027، وربما حتى 2028. تم بيع كامل مخزون HBM. المصانع الجديدة متأخرة. صفقات الـ 16 “خذ-أو-ادفع” مع وجود حدود دنيا هي الشيء الذي لم تكن تمتلكه دورات الذاكرة القديمة. أنا لا أشتري “القمة في الربع القادم”. أنا أشتري “العرض لن يلاحق الطلب لِمدة”.
ما الذي أفعله: أحتفظ. لا أحشو المزيد قرب الإغلاق. بعد صدور التقرير — إذا بقيت الهوامش ثابتة ولم يبدأوا التلميح بأن 2027 سيصبح أسهل — سأضيف إلى الصفقة عندما ينخفض السعر. إذا فشلوا في تحقيق هامش 86% *وبدوا حذرين* بشأن شدة الضيق/الطلب، سأوقف. بدون بطولات.
خلاصتي ببساطة: يحققون 86%. الدورة ليست منتهية. $MU ما زال مُسعّرًا وكأنه سينتهي هذا العام القادم. أنا لا أعتقد ذلك.
🚨 قد لا يبدأ انهيار الذكاء الاصطناعي التالي مع NVIDIA.
قد يبدأ في واشنطن. 🇺🇸
إذا خسر الجمهوريون الكونغرس في الانتخابات النصفية، فقد يتغير المشهد السياسي حول طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها 1 تريليون دولار+ في أمريكا بسرعة.
والتوقيت لا يمكن أن يكون أسوأ.
يدخل الذكاء الاصطناعي مرحلة تصبح فيها النفقات الرأسمالية (CAPEX) والديون والمال الرخيص أكثر أهمية من أي وقت مضى.
تتجه شركات الحوسبة السحابية الكبرى نحو نحو 800 مليار دولار من CAPEX سنويًا.
قد تصل نفقات الذكاء الاصطناعي إلى 900 مليار دولار في 2026 → 1.2 تريليون دولار في 2027.
وهذا مبلغ هائل من المال يجب أن يستمر تدفقه.
وإذا بدأ وول ستريت يصدق أن الإنفاق على وشك التباطؤ؟
قد تتم إعادة تسعير صفقة الذكاء الاصطناعي بعنف.
ليس لأن الذكاء الاصطناعي سيتوقف فجأة عن العمل.
بل لأن السوق سيتوقف عن الاعتقاد بأن 1 تريليون دولار أخرى من الإنفاق قادمة.
فلávio بولسونارو يتداول الآن عند حوالي 60% على Polymarket في سوق الانتخابات الرئاسية.
وهذا تحول كبير قبل الأيام الأخيرة.
لكن إليك الجزء الذي يحتاج المتداولون إلى مراقبته: أسواق التنبؤ لا تساوي استطلاعات الرأي. ما زالت الاستطلاعات الأخيرة تُظهر سباقًا شديد التقارب للغاية، حيث يتعادل لولا وفلávio إحصائيًا في استطلاع جولة الإعادة المقرر في 29 سبتمبر.