0xMomo

في اليومين الماضيين، كانت الأنظار في السوق موجهة بالكامل نحو انتعاش BTC، حيث وصل إلى 64,500، وقد أصدرت银河数字 تقريرًا قالت فيه إن قاع هذه الدورة قد يكون بين 62,000 و 54,000. لكن ما أود التحدث عنه اليوم هو شيء تم تجاهله بشكل مذهل - $BNB .

دعونا نبدأ بالموقع. BNB الآن عند 609، وقد انخفض الأسبوع الماضي إلى 580. انتعش بنسبة حوالي 5% من القاع، ولكن إذا نظرت إلى هيكل المتوسطات المتحركة، ستجد أنه لا يزال مضغوطًا تحت خطين متوسطين رئيسيين. المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا عند 627، والمتوسط المتحرك لـ 50 يومًا عند 638. تكلفة المدى القصير أقل من تكلفة المدى الطويل، مما يدل على أن السوق لا يزال يعالج الأمور، ولم يستقر بعد.

لكن هنا تأتي الأمور المثيرة للاهتمام. مؤشرات MACD على مستوى 4 ساعات قد أكملت للتو تقاطعًا ذهبيًا، وبدأ الرسم البياني العمودي يتحول من سلبي إلى إيجابي. مما يعني أن الزخم القصير الأجل في حالة انتعاش. بينما مؤشر RSI على مستوى اليوم عند 45.5، ورغم أنه لم يصل بعد إلى منطقة التشبع البيعي، إلا أنه يرتفع بوضوح من مستويات منخفضة. مؤشر RSI على مستوى 4 ساعات قد عاد إلى 57.9، وهو أفضل بكثير من حالة الذعر التي شهدناها الأسبوع الماضي.

ما يجعلني أشعر بالراحة هو معدل التمويل. في الأيام القليلة الماضية، كان يتأرجح بشكل أساسي حول الصفر، وأعلى مستوى وصل إليه كان 0.000065. ماذا يعني هذا؟ تقلب الأسعار الحالي ليس ناتجًا عن الرافعة المالية. لم يكن هناك جنون في فتح صفقات طويلة عند مستوى 580، ولا جنون في فتح صفقات قصيرة عند 609. السوق يتحدث بلغة السلع، وهذا إشارة صحية لـ $BNB .

لكن المشكلة واضحة، حجم التداول يتقلص. قبل 7 أيام، كان التداول اليومي لـ BNB عند 120,000، والآن فقط 56,000. السيناريو الكلاسيكي للانتعاش مع انخفاض الحجم هو: إما الانتظار لتأكيد الاختراق بحجم أكبر، أو التقلص حتى تلتقي المتوسطات المتحركة ثم اختيار الاتجاه.

تقرير银河数字 أعطى في الواقع منظورًا مثيرًا. قالوا إن $BTC إشارة القاع لهذه الدورة قد تم تفعيلها فقط 4 من 13، تاريخيًا يتم تأكيد القاع عندما تكون أكثر من 10 إشارات. الطلب في الجانب الآخر أيضًا يتقلص. بيانات CryptoQuant تظهر أن الطلب المضاربي والطلب الفوري مجتمعين يتناقصان بمعدل 650,000 BTC أسبوعيًا، وهو الأكبر منذ بداية 2022.

بالنسبة لـ BNB، هذا يعني أن بيئة السوق لم تصل بعد إلى مرحلة الشراء العشوائي. 580 إلى 600 هي منطقة الدعم الحالية، وإذا كان BTC بالفعل كما تقول银河 لا يزال بحاجة للتقلب، فمن المحتمل أن يستمر BNB في التذبذب ضمن هذه النطاقات.

نقاط المراقبة القصيرة الأجل واضحة جدًا: متوسط 20 يومًا عند 627. إذا تم التأكيد بحجم أكبر، فإن متوسط 50 يومًا عند 638 سيكون التحدي التالي. يجب كسر ضغط المتوسطين المتحركين للوصول إلى 680. إذا لم يتمكن من تجاوز ذلك بحجم منخفض، فسيستمر في التذبذب بين 580 إلى 620.

بصراحة، أعتقد أن حالة BNB الآن هي حالة عدم ارتفاع أو انخفاض ولكن الهيكل لم يتضرر. السعر تحت المتوسطات المتحركة، لكن MACD في حالة انتعاش؛ حجم التداول يتقلص، لكن معدل التمويل صحي جدًا. في هذه الأوقات، دخول السوق ليس له معنى، لكن لا ينبغي أن تكون في حالة من الذعر. انتظار إشارة بحجم أكبر هو أكثر أهمية من أي شيء آخر.

سلاير باع 32 بيتكوين، والسوق قلقان، البيتكوين نزل من 73 ألف إلى 60 ألف. وبعد أسبوع اشترى 1550 بيتكوين، بمجموع مليار دولار. المنطق ورا هالبيع والشراء أكثر اهتمامًا من شعار "ما تبيع العملة أبدًا".

لما شفت سلاير يبيع عملاته، أول رد فعل كان: خلص، حتى أقوى المضاربين ما قدروا يتحملوا. لكن في الحقيقة، بيع هالـ 32 بيتكوين كان جزء من عملية ضرورية في استراتيجية الأعمال الرقمية. سلاير قال بشكل واضح في مقابلة BTC Prague: إذا كانت سياسة الشركة هي عدم بيع العملات، فمنتجات القروض الرقمية ما لها قيمة، والأسهم كمان ما راح تكون لها قيمة.

السلسلة المنطقية هي كالتالي. الأسهم الممتازة STRC اللي أصدرتها Strategy أساسًا مدعومة بأصول البيتكوين كأداة قروض رقمية، والعائد السنوي حوالي 8%، يعني 3 إلى 4 مرات أكثر من المدخرات التقليدية. للحفاظ على مصداقية هالمنتج، لازم الشركة تحتفظ بقدرتها على بيع البيتكوين. مو يعني إنها لازم تبيع بكميات كبيرة، لكن لازم يكون عندها "حق الخيار" عشان السوق يثق في مصداقية الدعم.

عشان كذا، بعد ما باع 32 بيتكوين ورجع اشترى 1550 بيتكوين، صار الأمر منطقي. البيع كان عشان يثبت القدرة، والشراء كان عشان يظهر الثقة. الـ 32 بيتكوين كانت إشارة، والـ 1550 بيتكوين هي النية الحقيقية.

لكن هالنموذج مو خالي من المخاطر. في 4 يونيو، عملة Apyx Finance المستقرة apxUSD انفصلت عن الدولار ووصلت لـ 0.90 دولار، والسبب كان هبوط البيتكوين تحت 63000 مع انخفاض STRC تحت القيمة الاسمية. الترابط العالي في نظام القروض الرقمية انكشف في هذي اللحظة: هبوط البيتكوين أدى لهبوط STRC، وقلة ضمانات العملات المستقرة، مما أدى للانفصال.

حاليًا البيتكوين قريب من 64500، ومؤشر RSI لأربع ساعات 62.8، محايد يميل للارتفاع، ومؤشر MACD يتجه للإيجابية، ونسبة التمويل بس 0.0009%. السوق مو فيه قلق، والرافعة المالية مو مزدحمة. قطاع الذكاء الاصطناعي اليوم قفز بشكل جماعي، TAO زادت 23%، وWLD زادت 9%، والأموال تتحرك بين القطاعات.

بيع وشراء سلاير خلاني أشوف تغيير أكبر: لما البيتكوين يتحول من "ذهب رقمي" إلى "ضمان رقمي" في الميزانية العمومية للشركات، القدرة على البيع صارت جزء من تصنيف الائتمان. هالشي مشابه لضرورة البنوك التقليدية للحفاظ على احتياطي السيولة. قطاع القروض الرقمية لسه في بدايته، وفي شركات أكثر راح تقلد هالموديل.

#سلاير يقول إن استراتيجية يجب أن تقدر على بيع البيتكوين

مؤخراً كنت أتابع بيانات الإيثيريوم، واكتشفت انقساماً مثيراً للاهتمام.

في جانب المشتقات، يبدو أن الأمور تسير نحو الهروب. معدل التمويل أصبح سلبياً لعدة أيام متتالية، والقصيرون يدفعون ثمن الاحتفاظ بالمراكز. كمية العقود المفتوحة انخفضت بنسبة 30% خلال شهر، لتصل إلى أدنى مستوى لها خلال 13 شهراً. تدفقات الأموال من ETF الإيثيريوم الأمريكي كانت سلبية بمقدار 323 مليون دولار في أسبوعين. النشاط على السلسلة أيضاً هادئ، حيث انخفض إجمالي قيمة الإيثيريوم المقفل بنسبة 33% خلال شهرين، ودخل DApp تراجع بنسبة 43% في مايو.

لكن، في جانب الإيثيريوم المربوط، الوضع مختلف تماماً.

الآن هناك 2.9 مليون ETH في قائمة الانتظار للتخزين، ويحتاج الدخول إلى 50 يوماً. أما الخروج فهو فوري، بدون انتظار. تم ربط 39.5 مليون من الإيثيريوم، ولا أحد يريد المغادرة. رصيد البورصات انخفض من 16.15 مليون قبل ثلاثة أشهر إلى 15.05 مليون، وهناك من يستمر في سحب العملات. خلال الشهر الماضي، زادت المؤسسات من حيازتها بمقدار 337,000 ETH.

هناك تجار قصيرون يتراجعون، وهناك حاملو المدى الطويل يضخون المزيد. هاتان القوتان تتعارضان على نفس الأصل، وهذا نادر جداً.

هذا الانقسام حدث عدة مرات في التاريخ. قبل دمج 2022، كانت المشتقات متشائمة لكن التخزين كان متفائلاً، وبعد ذلك نجح الدمج وجلب موجة من النشاط. بالطبع لا يمكننا المقارنة بشكل بسيط، لكن هذا يوضح أن السوق لديها تباين في الحكم على القيمة طويلة الأجل للإيثيريوم مقابل التسعير قصير الأجل.

مؤشر RSI اليومي وصل إلى حوالي 32، وهو في منطقة التشبع البيعي. معدل التمويل السلبي مع RSI المفرط البيع، من الناحية التقنية، يبدو أن هناك ظروفاً للتعافي تتجمع. لكن يجب الاعتراف بأن النشاط على السلسلة فعلاً في تراجع، ولا يمكننا التظاهر بعدم رؤيته.

الإشارات من المشتقات والسوق الفوري متعارضة تماماً. التجار القصيرون يصوتون بأقدامهم، وحاملو التخزين الطويلون يعبرون عن موقفهم من خلال الأفعال. هذا الانقسام لن يستمر طويلاً، والسوق ستختار في النهاية اتجاهًا ما. شخصياً، أعتقد أن سرعة استيعاب قائمة التخزين وتوقيت تدفق الأموال من ETF نحو الإيجابية سيكونان نافذة مراقبة حاسمة.

مورفو حصلت على 1.75 مليار دولار، بقيادة بارادايم و a16z كريبتو.

هذه هي أكبر جولة تمويل في تاريخ DeFi. لكن الشيء المثير هو أن مورفو لم تعد تصنف نفسها كبروتوكول اقتراض DeFi، بل ما تريد فعله هو بناء البنية التحتية الائتمانية الأساسية للبنوك، وإدارة الأصول، وشركات التكنولوجيا المالية.

قال سام ماكفيرسون، الرئيس التنفيذي لشركة Spark، بشكل مباشر: مع توسع حجم العملات المستقرة، أصبحت الطبقة الائتمانية هي اللغز الأكثر أهمية في سلسلة البنية التحتية المالية.

البيانات تتحدث. تم قفل 67.2 مليار دولار على مورفو، والقروض النشطة 34.7 مليار. قامت Coinbase بشكل مباشر بإصدار قروض USDC للشركات تتجاوز 21.7 مليار باستخدام عقود مورفو الذكية. هذا ليس مجرد لعب من قبل المتداولين الأفراد في DeFi، بل المؤسسات تستخدم الاقتراض على السلسلة لأعمال حقيقية.

ما يستحق الانتباه هو تدفق أموال رأس المال المخاطر. تقرير Q1 من CryptoRank يظهر أن التمويل في جولات Series C وما بعدها ارتفع بشكل هائل بنسبة 1,020% على أساس سنوي، وارتفع بنسبة 320% على أساس ربع سنوي. بينما انخفض التمويل في جولات البذور و pre-seed بنسبة 38%. الأموال تتجمع في عدد قليل من المشاريع الرائدة، بينما تتدهور بيئة التمويل للمشاريع المبكرة.

قال ميرلين إيجاليتي، المؤسس المشارك لمورفو، إن الهدف في الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة هو توسيع الوصول للبنوك وإدارة الأصول، وجذب المزيد من أموال المؤسسات، ونقل وظائف السوق الائتماني التقليدي إلى السلسلة.

عند النظر إلى السوق بشكل أوسع، يصبح الأمر أكثر إثارة. BTC اليوم عالق بالقرب من 64,000، ومؤشر RSI اليومي عند 34.6، في منطقة التشبع البيعي. بينما مؤشر RSI اليومي لـ ETH أقل، فقط 31.3. لكن AAVE، كزعيم في مجال اقتراض DeFi، يظهر أن مخطط MACD لأربع ساعات قد تحول إلى إيجابي، ومعدل التمويل فقط 0.004%، والرافعة المالية منخفضة، وجودة الارتفاع صحية.

بينما تقلص رأس المال المخاطر استثماراتها المبكرة، تضخ الأموال الكبيرة في بنية DeFi التحتية المدعومة. قد تكون هذه إشارة: نافذة DeFi على مستوى المؤسسات تفتح، لكن فقط لبعض اللاعبين.

تم إيقاف خدمة Fable 5 و Mythos 5 من Anthropic بأمر من الحكومة الأمريكية، وهذا حدث بعد ظهر اليوم.

الحكومة تبرر ذلك بمسألة الأمن القومي، حيث يُقال إن هذين النموذجين يحملان مخاطر محتملة للاختراق. بالتحديد، وُجد أنه يمكن استخدام نموذج معين لقراءة مكتبات كود محددة لتجاوز القيود الأمنية. تقول Anthropic نفسها أن هذا مجرد "اختراق ضيق"، وليس ثغرة أمنية عالمية، وأن الحكومة ردت بشكل مبالغ فيه.

لكن الحكومة لا تهتم بذلك. هم يطلبون من Anthropic إيقاف الوصول لجميع المواطنين الأجانب بشكل فوري بعد استلام الأمر، بما في ذلك موظفي Anthropic الأجانب. تم إطلاق Fable 5 و Mythos 5 كنماذج رائدة الأسبوع الماضي، والآن تم إيقافهما مباشرة. النماذج الأخرى مثل Opus 4.8 لم تتأثر.

لماذا يتعلق هذا الأمر بسوق الكريبتو؟ خلال العام الماضي، تم بناء العديد من رموز AI agent وبروتوكولات AI اللامركزية على واجهة برمجة التطبيقات (API) الخاصة بـ Anthropic. يُعتبر Fable 5 أقوى نموذج استدلال متاح حالياً، حيث يعتمد عليه الكثير من محركات الاستدلال الأساسية لـ AI agent في البلوكتشين. الآن بعد توقفه، يعني أن البنية التحتية الأساسية لـ AI + Crypto أصبحت فجأة أقل.

رد الفعل في السوق كان مباشراً. رموز AI في السوق اليوم تتعرض لضغوط شديدة، حيث تتحرك الأموال نحو مجالات أكثر أمانًا. انخفض معدل RSI اليومي لـ BTC إلى حوالي 34، مما يُعتبر منطقة مفرطة البيع. معدل التمويل منخفض جداً، حيث BTC فقط 0.0001% وETH فقط 0.0036%، مما يدل على أن السوق في حالة من الذعر ولكن ليس هناك تراكم للرافعة، وهذا ليس انخفاضاً ناجماً عن الذعر.

قالت Anthropic نفسها في بيانها أن هذا "سوء فهم"، وأنهم يعملون على استعادة الخدمة. لكن إذا تمسكت الحكومة بهذا المعيار، فهذا يعني أن جميع النماذج المتقدمة في المستقبل ستحتاج إلى مراجعة أمنية قبل إصدارها، مما سيؤخر بشكل مباشر سرعة تطور صناعة AI بالكامل.

بالنسبة لسوق الكريبتو، هذا متغير يستحق المراقبة على المدى الطويل. قد تحتاج منطق تقييم AI agent إلى إعادة تقييم — ليس لأن التقنية غير فعالة، بل لأن مخاطر السياسات قد زادت فجأة.

انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 7.5% خلال سبعة أيام، مما أدى إلى تبخر 2.7 تريليون دولار. هذا الرقم يزيد عن ضعف القيمة السوقية للبيتكوين.

الصراع في إيران دفع سعر برنت إلى 90 دولار، بينما سجل مؤشر PPI ارتفاعًا سنويًا بنسبة 6.5%، وهو أعلى مستوى منذ 2022. السوق الآن يحدد احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر بنسبة 40%، بعد أن كان 5% قبل شهر.

وفي عالم التشفير، غادر 1.9 مليار دولار من ETF في يونيو. استراتيجيتنا توقفت عن زيادة استثمارات البيتكوين، واحتياطي النقد انخفض ليكفي فقط لتغطية توزيعات الأرباح لمدة 7 أشهر. حتى عمال المناجم بدأوا في الاستسلام - البيانات على السلسلة تظهر أن السعر الحالي قد كسر خط التعادل لعمال المناجم، وكلا قال إن هذا إشارة "لأفضل أوقات التراكم في التاريخ".

لكن البيتكوين لا يزال يتماسك عند 63,800.

مؤشر RSI اليومي عند 34، في منطقة البيع المفرط. مؤشر RSI لأربع ساعات عند 57، ليس متطرفًا. الأهم هو معدل التمويل، 0.0001%، تقريبًا عند الصفر. هذا يعني أنه لا يوجد أحد في السوق يقوم برفع الرافعة المالية للشراء، ولا يوجد خوف من البيع على المكشوف. السعر ينخفض، لكن المراكز نظيفة.

إذا قارنت ذلك: انخفاض ناسداك بنسبة 7.5% أخذ قيمة سوقية أكبر من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين، البيتكوين انخفضت بأقل من 1%. ليس لأن البيتكوين لم تنخفض، بل لأنها انخفضت أقل بكثير مما يجب.

إشارة استسلام عمال المناجم تستحق الحديث عنها بمفردها. تاريخيًا، كلما تم إجبار عمال المناجم على بيع العملات لتغطية تكاليف التشغيل، حدث ذلك بالقرب من قاع الدورة. تشارلز إدواردز من Capriole أيضًا قال إن عمال المناجم وصلوا إلى حافة. ليس هذا مجرد تفاؤل مني، بل البيانات على السلسلة تتحدث عن نفس الشيء.

بالطبع، أسعار النفط لا تزال في ارتفاع، ولم يتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي، ولم تتوقف تدفقات ETF. المخاطر على المدى القصير حقيقية. ولكن عندما تخبرك كل الضوضاء بالهروب، واستسلام عمال المناجم، وRSI المفرط في البيع، ومعدل التمويل عند الصفر، هذه الإشارات الثلاثة تحدث في وقت واحد عددها قليل جداً في التاريخ.

لا يعني ذلك أن القاع قد تم الوصول إليه، بل إن إشارات المنطقة القاع تتجمع. عندما يستقر سعر النفط أو يتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي، قد يكون هذا الموقع هو أفضل نافذة عند النظر إليه لاحقًا.

سبيس إكس نزلت البورصة يوم الجمعة الماضية في ناسداك، فتحت على 150 دولار، وسكرت على 161 دولار، وقيمتها السوقية تجاوزت التريليوني دولار. أربعة أضعاف الاكتتاب الزائد، 750 مليار دولار تم جمعها، كل شيء كان مثالي.

لكن في عالم الكريبتو، الوضع مختلف تمامًا.

عدة منصات كريبتو أطلقت قبل الاكتتاب العام عرضًا لشراء أسهم سبيس إكس المرمّزة. جذبوا أكثر من 5.57 مليار دولار من ودائع USDC، وشاركت 2.8万个 محفظة. الجميع كان يعتقد أنهم أخيرًا قادرين على اقتناص حصة من الاكتتاب التقليدي على السلسلة.

لكن بالأمس، المنصات أعلنت بشكل جماعي عن الإلغاء، ووعدت برد كامل للأموال.

السبب كان موحدًا: مزود البنية التحتية الأساسية لم يستطع تسليم الأسهم الفعلية. أربع منصات استخدمت نفس القناة، لما انقطعت القناة، ما حد قدر يحصل على البضاعة.

هذي مو مشكلة صغيرة. 5.57 مليار دولار من الأموال كانت محجوزة لمدة أسبوع، والناس ما استلموا الرموز، بل جت لهم رسالة "آسفين، استرجاع الأموال".

الثقة هذي شيء، بناءها يحتاج مئة نجاح، لكن تدميرها يحتاج فشل واحد. مفهوم الاكتتاب العام الرمزي تم تداوله لأكثر من نصف سنة، وأخيرًا جت تجربة ثقيلة، لكن أول طلقة كانت فاشلة.

السوق صوت عبر أقدامه. BTC الآن 63670، RSI اليومي 55.89 محايد مائل للصعود، ومؤشر MACD 105 في المنطقة الإيجابية، الزخم ما تضرر. معدل الفائدة 0.0054% لطيف جدًا. السعر نفسه ما انهار، لكن الضرر على مستوى السرد حقيقي.

ETH أضعف شوية، 1666 دولار، RSI 4 ساعات 51.17 محايد، ومعدل الفائدة تحول سلبي -0.0006%. البائعون بدأوا ياخذون عمولة، مما يدل على أن مشاعر السوق تجاه مسار الرموز المرمّزة تتراجع.

بصراحة، عنق الزجاجة في الرموز المرمّزة مو في جانب الطلب. المستخدمين مستعدين يقفلوا 5.57 مليار دولار، وهذا يدل على أن الطلب قوي جدًا. المشكلة في جانب العرض — البنية التحتية للتسوية في المالية التقليدية ما زالت مو جاهزة للاستخدام في عالم الكريبتو.

هذا الأمر يعتبر مهدئًا لكل سرد RWA. الأسهم المرمّزة مو بس كتابة عقد ذكي، وراها سلسلة كاملة من التسوية T+1، والتخزين، والامتثال، والرقابة العابرة للحدود. الكريبتو يمكنه العمل في الواجهة، لكن الظهر ما زال بيد المالية التقليدية.

استئناف SBF تم رفضه أيضًا، وحكم 25 سنة تم الإبقاء عليه. فرصته الوحيدة الآن هي العفو الرئاسي، لكن حاليًا الأمل مو كبير. هذين الأمرين مجتمعين، الإشارة واضحة: صناعة الكريبتو تبغى تدخل في عالم المالية التقليدية، لكن العوائق التقنية والتنظيمية أعلى بكثير مما نتوقع.

وجهة نظري هي أن الاكتتاب العام الرمزي ما راح يموت، لكن راح يبطئ. البنية التحتية تحتاج وقت لتتطور، وإطار التنظيم لازم يلحق. المرة القادمة التي نشوف فيها اكتتاب عام رمزي ناجح، يمكن ننتظر لحد ما تتصلح الأمور بين التخزين التقليدي وتسوية الكريبتو بشكل فعلي.

قبل ذاك، بدلاً من مطاردة المفاهيم، من الأفضل نركز على المشاريع التي تبني البنية التحتية في صمت. الطريق إذا اتصلح، السيارات طبيعي راح تجي.

اليوم قمت بمراجعة بيانات دفتر الطلبات، ووجدت قصة مختلفة تمامًا عن حالة الذعر في السوق.

عندما انخفض سعر BTC إلى 59,000 دولار الأسبوع الماضي، كان السوق في حالة من البكاء. لكن الآن، عند النظر إلى البيانات على السلسلة، نجد أن المشترين كانوا يدخلون بهدوء. تُظهر بيانات دفتر الطلبات أنه منذ أن وصل السعر إلى القاع يوم الجمعة الماضية، كانت نسبة الطلب إلى العرض إيجابية دائمًا، 0.05. وهذا يعني أن الطلبات النشطة للشراء أكثر من الطلبات للبيع، رغم أن النسبة ليست كبيرة، لكن الاتجاه واضح جدًا.

ما يستحق الانتباه هو بيانات CVD. المشترين من الحجم الصغير قد قاموا بشراء صافي بقيمة 53 مليون و 157 مليون دولار. بينما الكبار الذين كانوا يبيعون بكثافة، قد انخفض الضغط البيعي لديهم بمقدار 900 مليون دولار. لترجمة ذلك: المستثمرون الصغار يشترون، والكبار لم يعودوا يبيعون.

الجانب الفني أيضًا يتماشى مع ذلك. على الرسم البياني لمدة 4 ساعات، ظهر تباين سلبي في RSI، حيث أن السعر حقق أدنى مستوى جديد لكن RSI لم يتبع هذه الحركة، وهذا إشارة كلاسيكية على تراجع القوة. الآن، عاد RSI لمدة 4 ساعات إلى 55، وهو محايد ميال للارتفاع. بينما تحولت أعمدة MACD إلى الإيجابية عند +98، حيث عبرت الخط السريع فوق الخط الإشاري، والقوة قصيرة المدى في استعادة. RSI اليومي لا يزال بالقرب من 33، مما يدل على أن هناك مساحة على المدى المتوسط لم تتحرك بعد.

نسبة التمويل فقط 0.0054%، وهو أمر صحي جدًا. ليس هناك ارتداد نتيجة للرافعة المالية، بل هناك شراء حقيقي في السوق. هذه النقطة مهمة، حيث أن الارتفاع تحت نسبة تمويل منخفضة أكثر موثوقية من الارتفاع تحت نسبة تمويل مرتفعة.

لكن لا تتعجل في الاحتفال. 64,000 دولار هي المقاومة الأولى، وبعدها هناك 66,000 دولار، والتي كانت دعمًا سابقًا وتحولت إلى مقاومة. هناك محللون رسموا مثلث صعودي، حيث تشير الأهداف إلى فجوة سيولة تتراوح بين 67,500 و 70,500 دولار. لكن قبل عطلة نهاية الأسبوع، تراكمت مراكز الشراء بوضوح، حيث كان هناك 237 مركز شراء مقابل 128 مركز بيع، وغالبًا ما يتسبب جني الأرباح في نهاية الأسبوع في قطع هذا النوع من التراكم.

بالإضافة إلى ذلك، بالقرب من 64,600 دولار هناك منطقة مركزية لتسوية مراكز البيع بقيمة 2.68 مليار دولار. إذا تمكن السعر من الوصول إلى هنا، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط على مراكز البيع. لكن هذا يتطلب حجم تداول متناسب، حاليًا حجم التداول خلال 24 ساعة أقل من 1 مليار دولار، والحجم ضعيف.

حكمتي هي: هيكل القاع يتشكل، وبيانات جانب الطلب أكثر تفاؤلًا من السعر نفسه. لكن منطقة 64K إلى 66K هي نقطة الفصل بين الشراء والبيع، ولا يوجد حركة حقيقية بدون اختراق. في هذا الموقع، الأمر يشبه الهدوء الذي يسبق العاصفة، ليس لأنه لا يوجد ريح، بل لأن الرياح لم تصل بعد.

سوق الدفع عبر الحدود بدأ يتحرك بشكل مكثف في الفترة الأخيرة.

أعلنت MassPay و Coinbase اليوم عن شراكة جديدة للقيام بتسويات عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة. ستغطي الشراكة 180 دولة، حيث توفر Coinbase البنية التحتية للمحافظ والحفظ، بينما تتولى MassPay مهمة سحب العملات الورقية في المرحلة الأخيرة. قال المدير التنفيذي إن العملاء وجدوا أن التكاليف انخفضت بنسبة 40% إلى 70% مقارنة بالتحويلات التقليدية، وأن التسويات أصبحت شبه فورية بدلاً من أن تستغرق عدة أيام. الهدف في السنة الأولى هو معالجة حجم تداولات يصل إلى تسعة أرقام، وهو ما يعادل أكثر من 100 مليون دولار من تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود.

يبدو أن هذا إعلان شراكة آخر، أليس كذلك؟ لكن عندما ننظر إلى整个 السوق، فإن الأمر مختلف تمامًا.

استحوذت Stripe على Bridge العام الماضي، وهي شركة ناشئة مختصة في تقديم البنية التحتية للعمليات التجارية باستخدام العملات المستقرة، وأكدت أن العملات المستقرة يجب أن تصبح القناة الأساسية للتجارة عبر الحدود. في أبريل من هذا العام، أطلقت Circle شبكة المدفوعات التي تربط بين البنوك، وشركات الدفع، والمحافظ الرقمية باستخدام USDC لتحقيق تسويات عبر الحدود بشكل فوري. والآن MassPay تجلب Coinbase للعب في هذا المجال.

ثلاثة لاعبين مستقلين، لكن لديهم نفس الرؤية: العملات المستقرة ليست مجرد أدوات في عالم العملات الرقمية، بل هي الأنبوب التالي في الدفع عبر الحدود.

هناك شيء آخر، حيث أقر المدير التنفيذي لـ MassPay أن العملات المستقرة لا تزال تمثل نسبة صغيرة جدًا من إجمالي حجم تداولاتهم. هذه هي الحقيقة. حجم سوق الدفع عبر الحدود يصل إلى تريليونات الدولارات، والآن العملات المستقرة لا تمثل حتى جزءًا بسيطًا من ذلك. ولكن بسبب صغر نسبتها وسرعة نموها، فإن ذلك يدل على وجود مساحة للنمو.

LINK، كرمز يمثل البنية التحتية لعقود الربط بين السلاسل، لا يزال عند 7.91 دولار ولم يتحرك كثيرًا. مؤشر القوة النسبية على مدى 4 ساعات عند 53.57، وهو محايد، ورسم بياني MACD رغم أنه تحول إلى الإيجابية لكن القوة ضعيفة، ومعدل التمويل قريب من الصفر. السوق لم يتفق بعد على هذه الرواية.

لكن البنية التحتية لا تنتظر أحدًا. الشركات الكبرى في الدفع التقليدي تتوسع، وعقود الربط على السلسلة تتقدم، وسوق الدفع عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة يتحول من مفهوم إلى عقود فعلية. تابعوا LINK ورموز البنية التحتية ذات الصلة لترقب التناسق بين الحجم والسعر، حيث أن الاختراق الكبير سيكون إشارة على أن السوق بدأ بتقييم هذا المجال.

قدمت الهيئات التنظيمية الأمريكية مقترحًا جديدًا، قد يزيل أكبر عقبة قانونية أمام تداول الأسهم المُرمّزة في البورصات اللامركزية.

بالتحديد، يخططون لإلغاء قاعدتين من قواعد السوق، واحدة تمنع "التداول عبر السوق" (أي لا يمكن لبورصة أن تنفذ أوامر الأسهم بأسعار أقل من بورصات أخرى)، والأخرى تمنع البورصات من عرض أسعار شراء وبيع أعلى من الأماكن الأخرى. تبدو هاتان القاعدتان غير مرتبطة بالعملات المشفرة، لكن أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، يقول إن هذا قد يكون "أكبر فتح للأسهم المُرمّزة".

لماذا؟ لأنه بموجب القواعد الحالية، ستقوم صانعات السوق في البورصات اللامركزية بخرق قواعد "التداول عبر السوق" بشكل متواصل إذا تعاملت مع تداول الأسهم المُرمّزة، وهو أمر غير قانوني نظريًا. بعد إلغاء هاتين القاعدتين، يمكن لصانعات السوق بشكل قانوني توفير السيولة للأسهم المُرمّزة. قد تستخدم الهيئات التنظيمية إطار "أفضل تنفيذ" كبديل، مما يمنح البورصات اللامركزية مساحة للامتثال.

هذا التوقيت دقيق جدًا. في الشهرين الماضيين، كانت سوق الرموز المشفرة نشطة بشكل مكثف: حصلت ناسداك في مارس على موافقة لتجربة تداول الأسهم المُرمّزة، وتعاونت بورصة نيويورك مع Securitize لتطوير بنية تحتية لتداول البلوكتشين، وكان JPMorgan وBank of America يعملان على تجهيز شبكة للإيداعات المُرمّزة التي من المتوقع أن تُطلق في النصف الأول من 2027، وقد حصلت Digital Asset على تمويل بقيمة 3.55 مليار دولار لتوسيع شبكة Canton. والآن، تُزيل الهيئات التنظيمية العقبات القانونية، مما يعطي انطباعًا بأن الجميع يدفع في نفس الاتجاه.

كما أن التحليل الفني لـ ETH يستحق الانتباه. RSI اليومي عند 31 في منطقة التشبع البيعي، وRSI على مدى 4 ساعات عند 51 في منطقة محايدة، ومؤشر MACD يظهر تحولًا إيجابيًا إلى 2.72 مما يشير إلى وجود زخم للارتداد على المدى القصير. من المثير للاهتمام أن معدل الرسوم التمويلية كان سالبًا لعدة فترات، مما يعني أن البائعين على المكشوف هم المسيطرون ولكن بمعدل صغير جدًا وليس بحالة من الذعر. إذا تحول هذا التغيير التنظيمي من حالة عدم اليقين إلى تأكيد إيجابي، قد يؤدي تراجع البائعين على المكشوف إلى دفع موجة من الارتداد.

لكن لا تتحمس كثيرًا. المقترح لا يزال في فترة استشارة لمدة 60 يومًا، وقد يختلف النسخة النهائية عن الحالية. وحتى إذا تغيرت القواعد، فإن عمق سيولة الأسهم المُرمّزة، ومشاركة صانعات السوق، وقبول المستخدمين لا يزال غير مؤكد. لكن الاتجاه واضح، فالحواجز القانونية أمام تداول الأصول التقليدية في البورصات اللامركزية تُزال حجرًا بحجر.

اليوم شفت شوية بيانات السوق، بصراحة الأمور شوية متقلبة.

ناسداك 100 نزلت 7.5% في أسبوع، وراحت 2.7 تريليون دولار، أسعار النفط كسرت 90، ومؤشر أسعار المنتجين طلع لـ 6.5% وهو أعلى مستوى له من 2022. السوق صار عنده توقعات لرفع الفائدة في سبتمبر من 5% قبل شهر لـ 40%. السوق التقليدي فعلاً مو سهل.

لكن BTC نزلت بس 0.03%، وسعرها ثابت عند 63,600. مؤشر RSI اليومي وصل لـ 28.9، وETH أقل بكتير بس 27.77، الاثنين دخلوا منطقة التشبع البيعي. معدل التمويل تقريباً صار صفر، BTC عندها 0.0008%، وETH حتى تحولت لسالب -0.0022%. الرافعة المالية تم تنظيفها بشكل كبير.

الأكثر إثارة هو تباين السوق. TRUMP طلعت ضد الاتجاه وزادت 20%، والتوكن الخاص بـ SpaceX جذب 5.57 مليار دولار في IPO على بينانس، وSPCXB زادت 6.2%. HMSTR نزلت 27%، وZEC نزلت 7%، والفلوس المضاربة عم تتنقل بسرعة بين القطاعات.

في يونيو، BTC ETF طلع منها صافي 1.9 مليار دولار، والستراتيجية كمان وقفت شراءها. هالعلامات لو اجتمعت مع بعض، في احتمال كبير نرجع ننزل لـ 60K في المدى القصير.

لكن التشبع البيعي والرافعة المالية المنخفضة عادةً بتكون علامة على ارتداد. رأيي هو إن الناس اللي لازم تخاف، خافت، والسوق عم ينتظر محفز. السؤال هو متى هذا المحفز رح يجي - ممكن يكون مع تراجع أسعار النفط، أو ممكن يكون مع تحسن بيانات ماكرو. قبل هذا، خلي عينك على سعر 60K.

سبيس إكس انطلقت في ناسداك، وافتتحت يومها بارتفاع 29%، لكن تجربة العملات الرقمية هنا ما كانتش مريحة.

نص العملات الرقمية كانت بتصرخ في رواية RWA، وكتير من المنصات أخدت حصص من IPO سبيس إكس عشان توزعها على المستخدمين. لكن بعد ما انتهى الاكتتاب، المشاركين اتقالهم مفيش حصص، والفلوس هترجع لكن مع خصم رسوم كتير. والأسوأ ان فيه ناس شافت العقود الآجلة بتطلع، فبدأوا يبيعوا على المكشوف عشان يحجزوا أرباحهم، لكن النتيجة كانت خسارة في الصفقات، والأسهم ما حصلوش عليها. خسارة من الجهتين، والتجربة فعلاً كانت سيئة.

فيه منصات قدمت للمستخدمين في أكثر من 110 سوق فرصة المشاركة في ملكية سبيس إكس عن طريق توكنات، التوكن 1:1 مرتبط بالأصل الأساسي، متاح للتداول 24/7. ده المفروض يكون شكل RWA الحقيقي، شفاف، قابل للتحقق، وما يعتمدش على الوعود الشفوية. لكن الفوضى من الجهة التانية خلت رواية RWA تتعرض لصدمة بعد سنوات من التداول.

من خلال البيانات، النمو في التوكنات المعنية بـ RWA حقيقي. بيانات Binance Research بتقول إن السوق النشط للتوكنات المعنية بـ RWA زاد بنسبة 589% من بداية 2025 لحد دلوقتي، والسندات وصناديق النقود زادت بـ 6.5 مليار دولار، والتوكنات المعنية بالأسهم زادت بـ 422%، والتوكنات المعنية بالمعادن الثمينة زادت بـ 1.5 مليار دولار. المسار مفيهوش مشكلة، لكن الفوضى في التنفيذ بدأت تأثر على ثقة المستخدمين.

تسعير IPO سبيس إكس كان 75 مليار دولار، مع طلب زائد 4 مرات، وكان المفروض يكون ذروة رواية RWA. لكن تجربة العملات الرقمية هنا كانت العكس تماماً. منطق التوكنات المعنية بالأسهم سليم، لكن كيفية التوزيع، كيفية التسوية، وكيفية معالجة المشاكل، الأمور الأساسية دي واضحة إنها مش جاهزة تستوعب القصة الكبيرة دي.

بالنسبة للسوق، BTC كانت تتراوح حوالين 63,500 يوم كامل، RSI اليومي 32.56 قارب على منطقة البيع المفرط، ومؤشر MACD بالرغم إنه تحت المحور الصفري لكنه بدأ يضيق، وقوة البيع بدأت تضعف. ETH RSI اليومي 30.36 كمان في منطقة البيع المفرط، ومعدل التمويل -0.0022% سالب قليلاً، والبيع بدأ يكون مزدحم. السوق ما أعطاش رواية RWA ضغط إضافي، لكن برضه ما قدمش دعم.

ارتفاع سبيس إكس في يومها الأول 29% يدل إن السوق معترف بتقييم الشركة، لكن الأحداث اللي حصلت حولها في عالم العملات الرقمية كانت شوية مائية على رواية RWA. النمو حقيقي، لكن البنية التحتية وآلية الثقة لسه مش جاهزين. لما RWA تقدر تثبت فعلاً إن الملكية المعنية بالتوكنات وتجربة IPO التقليدية بنفس الثقة، ساعتها المسار ده هيكون فعلاً بدأ.

اليوم، سوق باينانس مثير للاهتمام، $TRUMP سحب مباشرة 18%، وحجم التداول تجاوز 6400 مليون دولار، وهو تقريبًا 6 أضعاف المتوسط خلال آخر 24 ساعة. HMSTR انخفضت بنسبة 31%، واحدة للأعلى والأخرى للأسفل، السوق يعيد توزيع الرقائق.

الجانب الفني لارتفاع TRUMP لديه تفاصيل تستحق الانتباه. RSI على مدى 4 ساعات وصل إلى 72، مما يعني أنه بالفعل في منطقة الشراء الزائد. لكن تكلفة التمويل سلبية، -0.03%. التكلفة السلبية تعني أن الذين يقومون بعمليات البيع القصير يدفعون للذين يشترون، والأسعار ترتفع. هذا ليس ارتفاعًا نموذجيًا لملاحقة الشراء، بل يبدو أن الدببة قد تم دفعهم للخارج.

من هيكل السوق، سعر TRUMP بدأ من حوالي 1.62، وصل إلى ذروة 2.15، والآن يتراجع إلى حوالي 2.04 في مرحلة التوحيد. نبض حجم التداول واضح جدًا، متوسط 24 ساعة السابقة كان 22.8 ألف وحدة، والـ 24 ساعة الأخيرة قفزت مباشرة إلى 131.8 ألف وحدة. تزامن الحجم والسعر في مكانه، وليس ارتفاعًا زائفًا.

لكن TRUMP نفسه ليس لديه محفزات أساسية. لا ميزات جديدة، لا شراكات، لا تقدم بيئي. الأمر يعتمد فقط على الجانب المالي والعواطف. عادةً، هناك نتيجتين في مثل هذه الحالات: إما اختراق قوي وثبات، أو تراجع بعد نبض.

خلفية السوق أيضًا ليست سيئة. BTC عند 63774 دولار، مرتفع قليلًا 0.5%، RSI على مدى 4 ساعات 56.67 يميل نحو الصعود، تكلفة التمويل 0.0008% منخفضة جدًا. ETH عند 1667 دولار، منخفض قليلًا 0.89%، وتكلفة التمويل حتى سلبية. السوق بشكل عام لديه رافعة مالية منخفضة، وليس بيئة فقاعة.

بالجمع مع جذب IPO توكن SpaceX في باينانس بمبلغ 5.57 مليار دولار، و28000 محفظة مشاركة، فإن تفضيل المخاطر بين المستثمرين الأفراد واضح في العودة. الأموال تتدفق من HMSTR، التي انخفضت بنسبة 99%، إلى الأصول ذات المواضيع الساخنة. TRUMP كتوكن سياسي ميمي، لديه موضوعية طبيعية قوية.

تقييمي هو أن الشراء الزائد على المدى القصير يحتاج إلى تصحيح. RSI 72 على مدى 4 ساعات بالإضافة إلى تكلفة التمويل السلبية، تشير إلى أن قوة الثيران لا تزال موجودة لكن الدببة تم تنظيفها بالفعل. إذا تراجع السعر إلى حوالي 1.9 واستمر، فإن المجال للصعود قد يفتح. إذا انخفض مباشرة تحت 1.8، فإن هذه الحركة ستكون مجرد نبض قصير. انتظر حتى تحصل على إشارات تأكيد قبل اتخاذ أي خطوات.

#TRUMP توكن يرتد

ناسداك نزلت 7.5% في سبعة أيام، و 2.7 تريليون دولار من القيمة السوقية تبخرت، أكثر من قيمة BTC كلها بمرة ونص. أسعار النفط صعدت لـ 90 دولار، ومؤشر أسعار المنتجين قفز لـ 6.5%، السوق بدأ يسعر رفع الفائدة من الفيدرالي في سبتمبر. في هالبيئة الكلية، BTC قادرة تحافظ على 63000، أقوى مما توقعت.

عند المعدنين، الأضواء حمراء. تشارلز إدواردز من كابريول قال إن سعر BTC الحالي هو تقريباً تكلفة إنتاج المعدنين، حوالي 61200 دولار، بعد خصم فواتير الكهرباء الربحية بس 4.67%، قرب أدنى مستوى له في سنتين. مؤشر استسلام المعدنين من Bitbo أضاء، تاريخياً لما يظهر هالإشارة، يكون عادة وقت تجميع. كيلا قال إن السوق التقليدي ممكن يشهد تصحيح آخر في وقت لاحق من السنة، وهذا هو القاع الحقيقي لـ BTC، لكن المعدنين بدؤوا يستسلمون.

RSI اليومي لـ BTC بس 34، منطقة مفرطة في البيع. RSI كل 4 ساعات رجع لـ 57، ومؤشر MACD تحول للأعلى، الزخم بدأ يتحسن. معدل التمويل 0.0008%، جداً منخفض، يعني مو ارتداد مدفوع بالرافعة. في يونيو، ETF أصدرت 19 مليار دولار، واستراتيجية الشراء توقفت، معنويات السوق فعلاً ضعيفة. لكن الاكتتاب العام لـ SpaceX تم تسجيله بأكثر من الضعف، تقييمه 1.77 تريليون، الفلوس مو خرجت بالكامل، بس تنتظر الاتجاه.

بالنسبة لـ ETH، الأمور أكثر إثارة. حجم عقود ETH الآجلة على بينانس وصل لأعلى مستوى تاريخي، 3.7 مليون ETH. نسبة الشراء إلى البيع رجعت من 0.95 لـ 1.0، بعد ما كان البائعين مسيطرين لفترة طويلة، أخيراً بدأوا يتوازنون. لكن نسبة العقود الدائمة إلى حجم التداول الفوري قربت من أعلى مستوياتها التاريخية، سرعة المشاركة بالرافعة تفوق الفوري، وهذا يحتاج انتباه. ETH نزلت 44% بعدين المضاربين بالرافعة زادوا مراكزهم، لو الاتجاه صح، بتكون مكاسب ضخمة، لو الاتجاه غلط، بيكون فيه كراش.

المعطيات الكلية فعلاً مو زينة، أسعار النفط، التضخم، وتوقعات رفع الفائدة كلهم في تدهور. لكن استسلام المعدنين، وRSI المفرط في البيع، ومعدل التمويل الصحي، والاكتتابات الكبيرة الساخنة، هالإشارات مع بعض تدل على إن السوق قاعد يقوي قاعه، مو في انهيار. 60000 دولار هو دعم حاسم، لو كسرناه، 48965 دولار كخط تكلفة الكهرباء هو آخر خط دفاع للمعدنين. مو وقت للشراء بس مو بعد وقت للذعر.

اليوم SpaceX تم إدراجها في ناسداك، لكن على بينانس بدأت الأمور تتحرك.

5.57 مليار دولار USDC تم وضعها في الرهان، وشارك حوالي 28,000 عنوان محفظة في نشاط IPO المرمز لـ SpaceX على بينانس. هذا الرقم ليس كبيرًا في سوق الاكتتاب التقليدي، لكنه في عالم البلوكتشين، يعد نوعاً جديداً تماماً - حيث يراهن المستثمرون الأفراد على تقييم الشركات غير المدرجة باستخدام العملات المستقرة.

لننظر إلى هيكل المشاركين: 81% من العناوين راهنوا بأقل من 20,000 دولار، وهم غالباً مستثمرون صغار؛ لكن 114 عنواناً راهنوا بأكثر من 500,000 دولار، مما ساهم في 10.2% من الأموال. يبدو أن الحيتان والمستثمرين الصغار يجتمعون، مما يدل على أن القصة ليست مجرد مقامرة من قبل الأفراد.

ما يستحق الانتباه هو تغيير آلية اكتشاف الأسعار. تم تسعير IPO لـ SpaceX بـ 135 دولار للسهم، بتقييم حوالي 1.8 تريليون دولار. لكن العقود التركيبية لمحطة التداول المشفرة SPCX تتداول بالفعل بالقرب من 179 دولار، مع علاوة تقريبية 30%. بمعنى آخر، السوق المشفرة قد قدمت تسعيرًا أعلى قبل الافتتاح الرسمي. تقرير Talos يظهر أن الخطأ في التسعير لعقود Hyperliquid عند إدراج Cerebras كان فقط 1.3%، مما يدل على كفاءة عالية في اكتشاف الأسعار لهذه العقود.

هناك حوت في Hyperliquid فتح صفقة شراء بـ 22.3 مليون دولار من SPCX باستخدام رافعة مالية 2x، بسعر دخول حوالي 168 دولار، مع ربح غير محقق حوالي 1.15 مليون دولار، بتكاليف تمويل لم تتجاوز 500 دولار. الرافعة ليست ثقيلة، وتكلفة الصفقة منخفضة جدًا، مما يدل على أن السوق متفائل ولكن ليس إلى حد الجنون.

ما هي الصورة الأكبر وراء ذلك؟ بينانس، OKX، Bitget، Bybit أطلقوا جميعاً منتجات تتعلق بـ SpaceX، مما يجعل منصات التداول المشفرة قناة توزيع أخرى للاكتتابات العامة. سابقاً، كانت الاكتتابات العامة لعبة وول ستريت، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة فقط من خلال الوسطاء؛ الآن يمكنهم المشاركة مباشرة على البلوكتشين، مما يقلل من العوائق، لكن السلطة في التسعير أيضًا أصبحت موزعة.

BTC حالياً بالقرب من 63,500 دولار، RSI اليومي عند 32.81 لا يزال في منطقة التشبع البيعي، RSI لأربع ساعات عند 54.67 بدأ في التعافي، ومؤشر MACD قد تحول إلى الإيجابية. BNB يتداول في نطاق 606 دولار، وRSI عند 55.87 محايد. تكاليف التمويل تقريباً صفر، والسوق لا تستخدم الرافعة لدفع الأسعار.

IPO المرمز لـ SpaceX ليس نقطة النهاية، بل هو بداية صراع منصات التداول المشفرة والأسواق التقليدية على سلطة تسعير الاكتتابات العامة. عندما يتم وضع 5.57 مليار دولار من الأموال على البلوكتشين أمام شركة لم تفتح بعد، سيكون من الصعب على وول ستريت التظاهر بعدم رؤيتها.

أطلق بنك سيتي اليوم منصة بلوكتشين مخصصة لتداول أسهم الشركات غير المدرجة.

هذا الأمر أكبر بكثير مما يبدو. سيتي هو واحد من أكبر خمسة بنوك في العالم، وقد اختار استخدام رموز الإيداع المرمزة لتغليف أسهم الشركات قبل الطرح العام، حيث يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بها مباشرة على السلسلة كما يفعلون عند شراء أسهم أبل. في البداية، سيتم التركيز على المستثمرين الدوليين، بينما سيتم فتح السوق الأمريكي لاحقًا.

لماذا تم اختيار رموز الإيداع بدلاً من هيكل SPV؟ كما قال آرتم كورينيك، مدير الأصول الرقمية في سيتي، "لأنها أكثر شفافية". الهيكل التقليدي لـ SPV معقد، والأصول الأساسية غير واضحة، بينما تكتب رموز الإيداع المرمزة علاقات الملكية مباشرة على السلسلة، مما يقلل من تكاليف التدقيق وتكاليف الثقة.

هذه ليست خطوة سيتي وحده. على مدى الـ 12 شهرًا الماضية، كانت جولدمان ساكس، ومورجان ستانلي، وفرانكلين تمبلتون يدفعون بمنتجاتهم المرمزة. السوق العالمي للأسهم الخاصة يتجاوز 18 تريليون دولار أمريكي، والجزء الأكبر منه موجود في هياكل SPV غير الشفافة واتفاقيات الشراكة المحدودة. في جوهر الأمر، خطوة سيتي اليوم تعني: يجب نقل هذا السوق إلى السلسلة.

بالمناسبة، أعلنت شركة LG الكورية أيضًا اليوم عن تعاونها مع Arbitrum، لتحويل سوق الإعلانات الرقمية البالغة قيمته 679 مليار دولار باستخدام تقنية البلوكتشين. شركتان غير مرتبطتين تمامًا، اختارتا نفس الطريق في نفس اليوم - نقل طبقة التسوية والتسديد للأصول التقليدية إلى السلسلة.

انظر إلى السوق، ارتفع BTC اليوم إلى حوالي 63650 دولار، ومؤشر RSI اليومي عند 33 لا يزال في منطقة التشبع البيعي، لكن مؤشرات MACD على مدار الأربع ساعات بدأت في التعافي، مما يشير إلى إعادة بناء الزخم على المدى القصير. معدل التمويل فقط 0.0024%، والرافعة المالية منخفضة للغاية، والارتفاع ليس نتيجة ضغط من البائعين. ARB ارتفع اليوم بنسبة 4.5%، ومعدل التمويل -0.01%، ولا يزال البائعون يضيفون مراكز لكن السعر لا ينخفض، وهذه الحالة إذا استمرت قد تؤدي إلى تغطية مراكز البائعين.

تقوم المؤسسات ببناء البنية التحتية، والأسعار تتداول في القاع، وعندما يحدث هذان الأمران في نفس الوقت، غالبًا ما يكون ذلك نافذة للتخطيط. بالطبع، الاتجاه على المستوى اليومي لم يتم تأكيده بعد، لذا فإن الصبر أكثر أهمية من الاتجاه.

اليوم ظهر وجه جديد في ناسداك، خزينة أفالانش، الرمز AVAT، مدعومة من عمالقة مثل دراجون فلاي، بانtera، فان إيك، غالاكسي، وكراكين. ونتيجة لذلك، انخفضت بنسبة 16% في يومها الأول، حيث افتتحت عند 2.20 دولار وأغلقت عند 1.85.

هذه هي الحالة الأحدث لشركات خزينة العملات المشفرة التي تواجه برودة جماعية.

دعونا نلقي نظرة على أسلافها في نفس المجال: انخفضت أسهم استراتيجية بنسبة 69% في العام الماضي، بينما هبطت بيت ماين من أعلى مستوى لها في يوليو الماضي عند 135 دولارًا إلى 16.5 دولار الآن، كما انخفضت استراتيجيات SOL بنسبة 92%. التدفقات الصافية الأسبوعية لخزينة BTC انخفضت من أكثر من 2 مليار دولار في أبريل ومايو من هذا العام إلى 266 مليون دولار الآن، مما يدل على انسحاب واضح للأموال.

AVAX نفسها ليست في حالة جيدة، حيث تبلغ 6.61 دولار اليوم، بعيدًا بنسبة 95% عن ذروتها التاريخية في 2021، عائدة إلى مستويات بداية 2021. RSI عند 46.82، وMACD تحت محور الصفر ولكن الأعمدة بدأت تتجه للأعلى، مما يشير إلى بعض علامات الاستقرار ولكن لا يمكن الحديث عن انعكاس. حجم التداول 13 مليون، والسيولة متوسطة.

في الواقع، نظام أفالانش ليس سيئًا، حيث يتم بناء أكثر من 550 مشروع، وتجاوزت استثمارات المؤسسات 1 مليار دولار، وتبلغ رموز RWA على السلسلة 1.65 مليار. قال الرئيس التنفيذي لـ AVAT إن هذا ليس رهانًا على السعر، بل هو رهان على إعادة تحديد التمويل المؤسسي. المنطق سليم، لكن السوق بوضوح لا يتقبل ذلك.

بصراحة، في هذا البيئة الحالية، تواجه شركات خزينة العملات المشفرة واقعًا محرجًا: يمكن للمستثمرين شراء الأصول الأساسية مباشرة، لماذا يحتاجون إلى دفع رسوم إضافية عبركم؟ ما لم تتمكن من تقديم أشياء لا يمكن الحصول عليها من القنوات التقليدية، فإن هذا النموذج سيكون من الصعب البقاء في السوق الهابطة.

انخفاض AVAT في يومها الأول ليس حالة فردية، بل هو تجسيد لكامل القطاع. من الأفضل الانتظار لرؤية كيف ستتغير مشاعر السوق قبل اتخاذ أي قرارات.

قال المدير التنفيذي لشركة Immunefi شيئًا يجعلك تشعر بالقشعريرة: نماذج الذكاء الاصطناعي تصنع "نهاية الثغرات".

في مؤتمر WAIB في موناكو، صرح بأن نماذج مثل Claude Opus 4.8 و ChatGPT 5.5 قد حولت ميزان الهجوم والدفاع تمامًا لصالح المهاجمين. في أبريل 2026، تم سرقة 634 مليون دولار من جميع أنحاء الصناعة، وهو أعلى رقم شهري منذ حادثة Bybit. تم سحب ما يقرب من 300 مليون من جسر rsETH الخاص بـ Kelp DAO، حيث قالت LayerZero بعد ذلك إنهم قد نصحوا بالفعل بعدم استخدام إعداد 1/1 DVN، ومع ذلك حدثت المشكلة.

يبدو أن DeFi في طريقها للانهيار.

لكن الرسوم البيانية اليوم تروي قصة مختلفة.

ارتفع CRV بنسبة 16% في يوم واحد، بحجم تداول 18 مليون دولار، وارتفع RSI لمدة 4 ساعات إلى 82، مما يدل على أن السوق في منطقة الشراء الزائد ولكن الأموال لا تزال تتدفق. ارتفعت ONDO بنسبة 10%، وRSI عند 58، وMACD قد تشكلت فيه تقاطع إيجابي، مما يدل على أن الاتجاه أكثر صحة من CRV. AAVE ارتفعت بنسبة 3.74%، LINK بنسبة 3.68%، UNI بنسبة 4%، وجميعها من رموز DeFi الكبرى التي ارتفعت بحجم تداول في مستويات عشرات الملايين.

الأهم هو معدل التمويل. AAVE 0.0004%، PENDLE 0.0005%، LINK 0.0049% - جميعها قيم إيجابية منخفضة للغاية. وهذا يدل على أن الارتفاع اليوم ليس نتيجة للرافعة المالية، بل هو شراء حقيقي بأموال حقيقية.

هذا مثير للاهتمام. من جهة، يحذر المدير التنفيذي لشركة Immunefi من أن السنوات الثلاث أو الأربع القادمة هي "فترة حاسمة للبقاء"، حيث أن الذكاء الاصطناعي يسرع من اكتشاف الثغرات مما يجعل أمان البروتوكولات في خطر؛ ومن جهة أخرى، السوق تصوت بأقدامها، حيث تتجه رموز DeFi نحو القوة العكسية.

أعتقد أن السوق يميز بين شيئين: ثغرات الكود في بروتوكول معين لا تعني انهيار قيمة مسار DeFi. ما حدث مع Kelp DAO كان بسبب خطأ في إعداد DVN، وليس بسبب مشكلات في بنية AAVE أو Uniswap. بالمقارنة مع المالية التقليدية، فإن تعرض بنك لعملية احتيال لا يعني أن الصناعة المصرفية بأكملها ستغلق.

ريال BTC اليومي عند 32.95 لا يزال في منطقة البيع المفرط، والسوق بشكل عام ضعيف. لكن قدرة قطاع DeFi على تحقيق حركة مستقلة في هذا الظرف تشير إلى أن تقييم الأموال لأساسيات هذا القطاع لم يتغير بسبب الأحداث الأمنية.

RSI لـ CRV عند 82 مرتفع جدًا، ومن المحتمل أن يكون هناك تصحيح قصير الأجل. إذا كنت متفائلًا بشأن انتعاش DeFi لكنك لا تريد الشراء بسعر مرتفع، فإن RSI لـ AAVE و LINK في نطاق 53-54، وMACD قد تحول للتو إلى إيجابي، قد يكون خيارًا أكثر عقلانية.

الأمان هو مشكلة حقيقية، لكن السوق قد تعلمت بالفعل ألا تتوقف عن العمل بسبب حادثة واحدة.

البنك المركزي الأوروبي أعلن اليوم عن رفع سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة، ليصل السعر إلى 2.75%، وهذه هي المرة الأولى منذ ثلاث سنوات. يبدو أن الأمر يتعلق بأوروبا، لكن وراء الكواليس هناك قصة أكبر: البنوك المركزية العالمية تقوم بتشديد السياسة النقدية جماعياً، والسؤال هو: كم من الوقت يمكن أن يتحمل BTC في هذه الدورة من التشديد.

دعني أقول لك شيئًا. خلال العامين الماضيين، قام بنك اليابان برفع الفائدة أربع مرات، وكل مرة كانت تؤثر بشكل دقيق على BTC. في مارس 2024، بعد الرفع، انخفضت BTC بنسبة 18%. وفي 31 يوليو كانت الضربة أقوى، حيث انخفضت بنسبة 18.5%. في يناير وديسمبر 2025، انخفضت بنسبة 25% و28% على التوالي. بعد أربع مرات، كان متوسط الانخفاض 22.4%. كل زيادة في الفائدة كانت تؤدي إلى تصفية كبيرة لمراكز التحكيم بالين، حيث كانت الأموال تهرب من الأصول ذات المخاطر.

لكن الوضع الآن مختلف قليلاً. بنك اليابان رفع سعر الفائدة من -0.1% إلى 0.75%، وعائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات ارتفع من 0.63% إلى 2.68%. المحلل في العملات الرقمية Cryptic Trades قال بوضوح، أن مخاوف السوق بشأن تصفية مراكز التحكيم بالين مبالغ فيها، لأن اليابان في الواقع قد ودعت عصر الانكماش في عام 2024. التأثير الهامشي لكل زيادة في الفائدة يتناقص، وليس كل مرة يمكن أن تحدث نفس الفجوة الكبيرة.

في الولايات المتحدة، الوضع لا يزال متوتراً. مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع إلى 4.2%، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات. المحلل في 10x Research ذكر بوضوح أن هذا البيئة الكلية تمثل رياحاً معاكسة مستمرة لـ BTC، واحتمالية كسر مستوى 60,000 دولار تزداد. بينما يعتقد كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Theo للتداول المؤسسي أن هذه البيانات تجعل الاحتياطي الفيدرالي يتوخى الحذر، ولا تمثل أخباراً جيدة أو سيئة لـ BTC، حيث تم الضغط على توقعات السيولة.

البيانات على السلسلة تكشف عن مصدر الضغط الحقيقي. محافظ كبار المستثمرين على بينانس التي تحتوي على 100 إلى 10,000 BTC، حولت 6.6 مليار دولار إلى البورصة خلال الشهر الماضي. تجمع كبار المستثمرين في البورصة عادة ما يعني أن الضغط للبيع يتشكل. في الوقت نفسه، حقق كبار المستثمرين على المدى القصير والطويل خسائر تجاوزت 2.5 مليار دولار في هذه الجولة من الانخفاض، ولا يزال كبار المستثمرين على المدى القصير يحملون خسائر غير محققة بنحو 16 مليار دولار، وهذا المستوى قريب جداً من نقطة التعادل، وأي انتعاش قد يؤدي إلى تحفيز عمليات البيع.

ومع ذلك، عندما يقوم السوق بتسعير هذه المخاطر، يبدو أنه قد أخذ أسوأ السيناريوهات في الاعتبار. مؤشر RSI اليومي لـ BTC انخفض إلى 28.95، وهو إشارة واضحة على التشبع في البيع. معدل التمويل انخفض إلى -0.0013%، والمراكز القصيرة مزدحمة، مما خلق ظروفاً ملائمة للانتعاش. الرسم البياني لـ MACD على مدى أربع ساعات أصبح إيجابياً، وعاد RSI إلى منطقة محايدة تميل إلى الارتفاع عند 56، واستقر السعر فوق 63,000 دولار مع انتعاش بنسبة 2.78%.

ببساطة، السوق قد استوعب هذه القضية المتعلقة بتشديد البنك المركزي. دورة رفع الفائدة لبنك اليابان استمرت لأكثر من عام، والتأثير الهامشي يتناقص. على الرغم من أن CPI في الولايات المتحدة مرتفع، إلا أن عقود CME الآجلة تظهر أن احتمال بقاء سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع يونيو للاحتياطي الفيدرالي هو 98.4%، مما يعني أن توقعات رفع الفائدة تتراجع. BTC انخفضت بنسبة 36% هذا العام، وما كان يجب أن ينخفض قد انخفض بالفعل.

ما يجب أن نركز عليه حقاً هو أسعار النفط. إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع مما يزيد من توقعات التضخم، أو إذا تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشدداً، فإن مستوى 60,000 دولار سيصبح في خطر حقيقي. لكن الوضع الفني الحالي يخبرني أن التشبع في البيع بالإضافة إلى ازدحام المراكز القصيرة قد يعني أن السوق قد تكون في طور التحضير لانتعاش.

#رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة بمقدار 0.25 نقطة، هذه هي المرة الأولى منذ ثلاث سنوات

مجلس النواب الياباني وافق للتو على مشروع قانون يتعلق بالعملات المشفرة، مما رفع الأصول الرقمية من "أداة دفع" إلى "منتج مالي". ماذا يعني هذا؟ العملات المشفرة في اليابان ستتمتع بنفس معاملة الأسهم والسندات.

أهم تغيير هو معدل الضرائب. حالياً، أعلى ضريبة على الأرباح من العملات المشفرة في اليابان تصل إلى 55%، وبعد إقرار القانون ستنخفض إلى 20%، مثل الأسهم. الفارق الضريبي هذا كبير جداً - 55% و 20% يفصل بينهما 35 نقطة مئوية كاملة، وهذا يمكن أن يغير تدفقات الأموال في السوق بالكامل.

الأهم من ذلك هو مسار ETF. حالياً، لا يوجد ETF للعملات المشفرة في اليابان، لكن القانون بعد إدخال العملات المشفرة في إطار الأدوات المالية سيوفر مساراً قانونياً لمنتجات ETF التي تتبع BTC و ETH. بالنسبة للسوق العالمية للعملات المشفرة، هذا يعني فتح باب آخر للتمويل التقليدي.

تم دفع هذا القانون من قبل هيئة الخدمات المالية، وقد أُشير إليه في نوفمبر الماضي عند الرغبة في نقل العملات المشفرة من قانون خدمات الدفع إلى قانون تداول المنتجات المالية. في أبريل من هذا العام، أوضح مستند هيئة الخدمات المالية هذا الأمر، والآن بعد موافقة مجلس النواب، ننتظر موافقة مجلس الشيوخ، ومن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ العام المقبل، بينما سيتم تعديل معدل الضرائب بحلول عام 2028.

من الناحية الفنية، ارتفعت BTC اليوم بنسبة 3.68% لتصل إلى 63600، ومؤشر RSI على مدى 4 ساعات عند 56.33 في منطقة محايدة مُتجهة للأعلى، وعمود MACD تحول إلى الإيجابي مما يدل على استعادة الزخم. معدل التمويل فقط 0.0027%، وهو معتدل جداً، مما يدل على أن هذه الارتفاعات ليست ناتجة عن استخدام الرافعة المالية. ETH أيضاً قفزت بنسبة 4.05% لتصل إلى 1679، ومؤشر RSI عند 53.88، ومعدل التمويل حتى أنه سلبي قليلاً، مما يعني أن الدببة لم تستسلم بالكامل بعد.

الخطوة هذه في اليابان كانت قيد التحضير منذ فترة طويلة. بدءاً من ربط البنك الجديد SBI بين الودائع البنكية والأرباح من العملات المشفرة، إلى دفع هيئة الخدمات المالية لتحديث إطار الرقابة، اليابان كانت دائماً تتبع نهج "التوافق أولاً". هذا القانون ليس خبراً مفاجئاً، بل هو نتيجة عدة أشهر من إشارات السياسة.

أرى أن تأثير السوق ينقسم إلى مستويين. على المدى القصير، من المتوقع أن يجذب تخفيض معدل الضرائب الأموال المحلية إلى سوق العملات المشفرة - حيث أن معدل 55% فعلاً جعل الكثير من المستثمرين الأفراد يتراجعون. على المدى المتوسط، بمجرد فتح مسار ETF، سيتم إطلاق طلب المؤسسات اليابانية على التخصيص، وهذا يشبه منطق إطلاق ETF في الولايات المتحدة.

من المهم ملاحظة أن القانون الياباني صنف العملات المشفرة كـ "منتجات مالية" وليس "أوراق مالية"، وهذا التمييز مهم جداً. الأوراق المالية لديها متطلبات إفصاح معلومات أكثر صرامة، بينما إطار المنتجات المالية يمنح العملات المشفرة موقعاً بين أدوات الدفع والأوراق المالية، مما يوفر حماية تنظيمية دون فرض قيود مفرطة. بالنسبة لنظام الرقابة في السوق الآسيوية بشكل عام، قد يصبح هذا نموذجاً يُحتذى به في مناطق أخرى.