قدمت الهيئات التنظيمية الأمريكية مقترحًا جديدًا، قد يزيل أكبر عقبة قانونية أمام تداول الأسهم المُرمّزة في البورصات اللامركزية.
بالتحديد، يخططون لإلغاء قاعدتين من قواعد السوق، واحدة تمنع "التداول عبر السوق" (أي لا يمكن لبورصة أن تنفذ أوامر الأسهم بأسعار أقل من بورصات أخرى)، والأخرى تمنع البورصات من عرض أسعار شراء وبيع أعلى من الأماكن الأخرى. تبدو هاتان القاعدتان غير مرتبطة بالعملات المشفرة، لكن أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، يقول إن هذا قد يكون "أكبر فتح للأسهم المُرمّزة".
لماذا؟ لأنه بموجب القواعد الحالية، ستقوم صانعات السوق في البورصات اللامركزية بخرق قواعد "التداول عبر السوق" بشكل متواصل إذا تعاملت مع تداول الأسهم المُرمّزة، وهو أمر غير قانوني نظريًا. بعد إلغاء هاتين القاعدتين، يمكن لصانعات السوق بشكل قانوني توفير السيولة للأسهم المُرمّزة. قد تستخدم الهيئات التنظيمية إطار "أفضل تنفيذ" كبديل، مما يمنح البورصات اللامركزية مساحة للامتثال.
هذا التوقيت دقيق جدًا. في الشهرين الماضيين، كانت سوق الرموز المشفرة نشطة بشكل مكثف: حصلت ناسداك في مارس على موافقة لتجربة تداول الأسهم المُرمّزة، وتعاونت بورصة نيويورك مع Securitize لتطوير بنية تحتية لتداول البلوكتشين، وكان JPMorgan وBank of America يعملان على تجهيز شبكة للإيداعات المُرمّزة التي من المتوقع أن تُطلق في النصف الأول من 2027، وقد حصلت Digital Asset على تمويل بقيمة 3.55 مليار دولار لتوسيع شبكة Canton. والآن، تُزيل الهيئات التنظيمية العقبات القانونية، مما يعطي انطباعًا بأن الجميع يدفع في نفس الاتجاه.
كما أن التحليل الفني لـ ETH يستحق الانتباه. RSI اليومي عند 31 في منطقة التشبع البيعي، وRSI على مدى 4 ساعات عند 51 في منطقة محايدة، ومؤشر MACD يظهر تحولًا إيجابيًا إلى 2.72 مما يشير إلى وجود زخم للارتداد على المدى القصير. من المثير للاهتمام أن معدل الرسوم التمويلية كان سالبًا لعدة فترات، مما يعني أن البائعين على المكشوف هم المسيطرون ولكن بمعدل صغير جدًا وليس بحالة من الذعر. إذا تحول هذا التغيير التنظيمي من حالة عدم اليقين إلى تأكيد إيجابي، قد يؤدي تراجع البائعين على المكشوف إلى دفع موجة من الارتداد.
لكن لا تتحمس كثيرًا. المقترح لا يزال في فترة استشارة لمدة 60 يومًا، وقد يختلف النسخة النهائية عن الحالية. وحتى إذا تغيرت القواعد، فإن عمق سيولة الأسهم المُرمّزة، ومشاركة صانعات السوق، وقبول المستخدمين لا يزال غير مؤكد. لكن الاتجاه واضح، فالحواجز القانونية أمام تداول الأصول التقليدية في البورصات اللامركزية تُزال حجرًا بحجر.
بالتحديد، يخططون لإلغاء قاعدتين من قواعد السوق، واحدة تمنع "التداول عبر السوق" (أي لا يمكن لبورصة أن تنفذ أوامر الأسهم بأسعار أقل من بورصات أخرى)، والأخرى تمنع البورصات من عرض أسعار شراء وبيع أعلى من الأماكن الأخرى. تبدو هاتان القاعدتان غير مرتبطة بالعملات المشفرة، لكن أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، يقول إن هذا قد يكون "أكبر فتح للأسهم المُرمّزة".
لماذا؟ لأنه بموجب القواعد الحالية، ستقوم صانعات السوق في البورصات اللامركزية بخرق قواعد "التداول عبر السوق" بشكل متواصل إذا تعاملت مع تداول الأسهم المُرمّزة، وهو أمر غير قانوني نظريًا. بعد إلغاء هاتين القاعدتين، يمكن لصانعات السوق بشكل قانوني توفير السيولة للأسهم المُرمّزة. قد تستخدم الهيئات التنظيمية إطار "أفضل تنفيذ" كبديل، مما يمنح البورصات اللامركزية مساحة للامتثال.
هذا التوقيت دقيق جدًا. في الشهرين الماضيين، كانت سوق الرموز المشفرة نشطة بشكل مكثف: حصلت ناسداك في مارس على موافقة لتجربة تداول الأسهم المُرمّزة، وتعاونت بورصة نيويورك مع Securitize لتطوير بنية تحتية لتداول البلوكتشين، وكان JPMorgan وBank of America يعملان على تجهيز شبكة للإيداعات المُرمّزة التي من المتوقع أن تُطلق في النصف الأول من 2027، وقد حصلت Digital Asset على تمويل بقيمة 3.55 مليار دولار لتوسيع شبكة Canton. والآن، تُزيل الهيئات التنظيمية العقبات القانونية، مما يعطي انطباعًا بأن الجميع يدفع في نفس الاتجاه.
كما أن التحليل الفني لـ ETH يستحق الانتباه. RSI اليومي عند 31 في منطقة التشبع البيعي، وRSI على مدى 4 ساعات عند 51 في منطقة محايدة، ومؤشر MACD يظهر تحولًا إيجابيًا إلى 2.72 مما يشير إلى وجود زخم للارتداد على المدى القصير. من المثير للاهتمام أن معدل الرسوم التمويلية كان سالبًا لعدة فترات، مما يعني أن البائعين على المكشوف هم المسيطرون ولكن بمعدل صغير جدًا وليس بحالة من الذعر. إذا تحول هذا التغيير التنظيمي من حالة عدم اليقين إلى تأكيد إيجابي، قد يؤدي تراجع البائعين على المكشوف إلى دفع موجة من الارتداد.
لكن لا تتحمس كثيرًا. المقترح لا يزال في فترة استشارة لمدة 60 يومًا، وقد يختلف النسخة النهائية عن الحالية. وحتى إذا تغيرت القواعد، فإن عمق سيولة الأسهم المُرمّزة، ومشاركة صانعات السوق، وقبول المستخدمين لا يزال غير مؤكد. لكن الاتجاه واضح، فالحواجز القانونية أمام تداول الأصول التقليدية في البورصات اللامركزية تُزال حجرًا بحجر.