valuecapture

نمت الأعمال. فهل نمت قيمة الرمز؟

بلغ إجمالي إيرادات Ondo في الربع الثاني 15.3 مليون دولار. وكان إجمالي الربح صفراً، لأن العائد يذهب مباشرةً إلى حاملي المنتج.

تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) 3.49 مليار دولار، ومع ذلك لا يزال $ONDO أقل بنحو 85% من أعلى مستوى له في ديسمبر 2024.

ويبلغ المعروض المتداول أيضاً 4.87 مليار من أصل 10 مليارات. أما الـ5 مليارات المتبقية، فتمثل سؤالاً عن ضغط البيع في وقت لاحق.

منتج جيد. لكن استفادة الرمز من القيمة اختبار منفصل.

الخلاصة: أضِفه إلى قائمة المراقبة، فهذه ليست إشارة شراء. هذه ليست نصيحة مالية.

$ETH
$GTC

#OndoFinance #RWAToken #TokenizedTreasuries #ValueCapture

قيمة البروتوكول ≠ قيمة الرمز
الحقيقة التي تستحق البحث هي كيفية تدفّق القيمة إلى الرمز.

في الآونة الأخيرة درستُ مشاريع DeFi، وبدأت فكرة تتضح أكثر فأكثر:

جني البروتوكول للأرباح لا يعني بالضرورة أن الرمز يمتلك قيمة.

عند دراسة المشاريع، يركز كثيرون على:

- TVL
- الإيرادات
- نمو المستخدمين

لكن ما يؤثر حقًا على التقييم على المدى الطويل هو الخطوة الأخيرة:

القيمة التي ينشئها البروتوكول—هل تعود فعلاً إلى حاملي الرمز.

الآن، سأحلل مشروعًا وفقًا لهذه العملية بشكل ثابت:

نموذج الأعمال → مصادر الدخل → جودة الدخل → Value Capture → التقييم (PS) → قرار الاستثمار

يمكن لـ PS أن يخبرني «كم مرة يوافق السوق على تقييمه»، بينما يحدد Value Capture «ما إذا كان الرمز يستحق امتلاكه».

في المستقبل، عند دراسة DeFi، سأولي اهتمامًا أكبر لاتجاه تدفّق القيمة، لا لحجم الإيرادات وحده.

#crypto #defi #AAVE #Sky #ValueCapture

غالبًا ما تظهر الفرص الحقيقية عندما يبدأ السوق في الانقسام.

أكبر تغيير في السوق مؤخرًا ليس صعود الأسعار أو هبوطها، بل أن رأس المال بدأ يصبح أكثر انتقائية.

لا يزال المشهد الكلي يؤثر في السوق ككل في عالم العملات المشفرة (Crypto)، وتظل تدفقات أموال الـ ETF وتوقعات الفائدة والمخاطر الجيوسياسية متغيرات مهمة لمزاج السوق على المدى القصير. السوق ينتظر إشارة اقتصادية كلية جديدة، لذلك لا تزال التقلبات موجودة.

لكن في الوقت نفسه، أصبحت أكثر اهتمامًا بأمر آخر:

لن يتدفق رأس المال بشكل متساوٍ إلى جميع المشاريع.

غالبًا ما تتمتع البروتوكولات القادرة على جذب رأس المال بشكل مستمر بعدة سمات مشتركة:

* لديها احتياج حقيقي من المستخدمين؛
* لديها إيرادات بروتوكول مستمرة النمو؛
* تستطيع الـ Token التقاط قيمة البروتوكول؛
* تقييمها الحالي لا يزال يحمل مساحة معقولة.

لذلك، بدلًا من تخمين اتجاه السوق يوميًا، أفضّل أن أبحث:

لماذا يختار رأس المال أن يبقى.

السعر على المدى القصير تدفعه المعنويات،

والقيمة على المدى الطويل تدعمها التدفقات النقدية.

وهذا هو الاتجاه الذي أوليه حاليًا أكبر اهتمام عند البحث في DeFi.

لا تدرس الاتجاه فحسب، بل ادرس القيمة.

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

ما يحدد قيمة أي بروتوكول حقًا ليس الضجيج/الزخم، بل ما إذا كانت التدفقات النقدية يمكن أن تستمر.

كثيرون عندما يبحثون في العملات المشفّرة (Crypto)، تكون أول نظرة لهم هي السعر.

لكن في الآونة الأخيرة، أصبحت أكتشف أكثر فأكثر:

قد ينفصل السعر عن القيمة على المدى القصير، بينما من الصعب جدًا أن تكذب التدفقات النقدية على المدى الطويل.

ما زال السوق الحالي يتأثر بالسيولة الكلية (الماكرو)، وتدفقات أموال صناديق ETF، وتوقعات أسعار الفائدة، لذلك لا تزال هناك تقلبات على المدى القصير. تحسنت مشاعر/حالة المؤسسات مقارنةً بالفترة السابقة، لكن السوق لا يزال اتجاهًا/حركةً بنيوية؛ إذ بدأت الأموال تميل أكثر إلى الأصول التي تمتلك أساسيات، لا إلى الارتفاع العشوائي دون تمييز.

لذلك، أصبح اهتمامي الآن أكبر بإطار بسيط:

هل يستحق بروتوكول ما أن يُتابَع على المدى الطويل؟

سأنظر تباعًا إلى أربعة أمور:

* هل يواصل خلق إيرادات حقيقية (Revenue)
* هل تأتي الإيرادات من احتياجات مستخدمين حقيقيين
* هل يمكن للرمز (Token) أن يلتقط قيمة البروتوكول (Value Capture)
* هل لا تزال التقييمات الحالية توفر هامش أمان

السعر يخبرنا بما يحدث اليوم.

التدفقات النقدية تخبرنا بما قد يحدث في المستقبل.

أعتقد أن المشاريع التي يمكنها اجتياز الدورات في المستقبل، فمن المرجح جدًا أنها ستستوفي هذه الشروط الأربعة.

دراسة السعر هي البحث عن الفرص.

دراسة التدفقات النقدية هي بناء المعرفة/الفهم.

#Crypto #DeFi #ValueCapture #Bitcoin #链上研究

ما يحدد القيمة حقًا ليس الضجيج/الزخم.

مؤسس Bankless يتخلص من ETH: الشبكة متفائلة، لكن الرمز يتأخر؟

ديفيد هوفمان، أحد مؤسسي Bankless، تخلص من كامل حزمة ETH الخاصة به. رأيه ليس أن الإيثيريوم فاشل، بل أن نجاحه كشبكة – التي تهيمن على العملات المستقرة، والـ DeFi، والـ L2s – قد لا يرفع مباشرةً من قيمة رمز ETH. يرى هوفمان الإيثيريوم كـ 'مُعطي' لنظامه البيئي، وليس كـ 'آخذ' للقيمة.

تأتي هذه الخطوة في وقت تكافح فيه ETH لكسر مستويات المقاومة الرئيسية، متداولة قرب دعم هزيل. تدفقات ETF مختلطة، والطلب على السلسلة لا يقدم الإشارة المتفائلة المستمرة المطلوبة. خروج هوفمان، الذي كان مؤيدًا لـ ETH لفترة طويلة، يثير تساؤلات حول ما إذا كانت ETH لا تزال أفضل وسيلة مالية لنمو الإيثيريوم في المستقبل.

يدعي هوفمان أنه ليس متشائمًا بشأن ETH، بل يرى فرصًا أفضل في مكان آخر، مع توقع عدم وجود 'إعادة تصنيف هيكلية' للرمز. تسلط قراره الضوء على نقاش متزايد حول كيفية تراكم القيمة داخل نظام الإيثيريوم البيئي، خاصة مع الـ L2s والتطبيقات التي تلتقط المزيد من النشاط الاقتصادي.

#eth #ethereum #bankless #hoffman #valuecapture

🎯 اليوم وجهة نظر

المهم الذي يستحق البحث ليس ما إذا كان السوق سيشهد ارتدادًا أم لا، بل ما الذي يدعم هذا الارتداد.

في الآونة الأخيرة، تحسّنت معنويات السوق بعض الشيء. فقد عادت صناديق BTC الفورية المتداولة (ETF) إلى تسجيل تدفقات صافية داخلة متواصلة بعد موجة كبيرة من عمليات السحب. وهذا يشير إلى أن الأموال المؤسسية بدأت تعيد تخصيص استثماراتها في عالم الكريبتو. لكن في الوقت نفسه، ما زال السوق ينتظر مزيدًا من الوضوح بشأن السياسات الاقتصادية الكلية. وعودة الأموال المؤسسية لا تعني بالضرورة أن المخاطر قد اختفت.

لذلك، أنا الآن أكثر تركيزًا على ثلاث مسائل:

* هل عادت الأموال؟
* هل تحسّنت السيولة؟
* هل تستمر البروتوكولات في توليد إيرادات حقيقية؟

فقط عندما تتحقق هذه الشروط الثلاثة معًا، يصبح تعافي السوق أكثر قابلية للاستمرار.

سترتفع الأسعار، وقد يحدث أيضًا تراجع.

الذي يجتاز الدورات فعلًا هو البروتوكولات التي تواصل توليد التدفقات النقدية، وتملك طلبًا حقيقيًا، وقادرة على تحقيق Value Capture.

دراسة السعر تعني النظر إلى اليوم.

دراسة التدفقات النقدية تعني النظر إلى المستقبل.

دراسة تدفقات الأموال تعني الحكم على الاتجاه.

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

الداعم الحقيقي لمسار السوق ليس السعر وحده