أمس قلت: «إذا لم يصمد هامش الربح الإجمالي عند 33.1%، فسأراقب من دون أن ألاحق السهم». واليوم ظهرت النتائج.
صدرت نتائج الربع الثالث قبل افتتاح السوق، بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في 10/22. بلغ هامش الربح الإجمالي 33.0%، وهو مستوى قياسي، لكنه أقل بـ0.1 نقطة من توقعات المستثمرين البالغة 33.1%.
وكانت توقعات الربع الرابع أقل بـ0.1 نقطة أيضًا: الشركة تتوقع 33.8%، بينما كان المستثمرون يتوقعون 33.9%.
لكن السهم ارتفع 11%، وأغلق في 10/22 عند 583.66 دولارًا. كافأ السوق رقمين آخرين.
بلغ عدد المشتركين المدفوعين 306 ملايين، مع إضافة صافية قدرها 6 ملايين، أي أكثر بمليون من توقعات الشركة نفسها — ما يشير إلى تعافي قاعدة الاشتراكات.
وتتوقع الشركة أن يبلغ الربح التشغيلي في الربع الرابع 820 مليون يورو، متجاوزًا توقعات المحللين. وقد تجرأت الشركة على تضمين تعهد مسبق بالأرباح في توجيهاتها.
جاءت ربحية السهم عند 2.48 يورو، أقل من المتوقع بـ0.33 يورو، ويُعزى ذلك أساسًا إلى تجاوز المصروفات الاجتماعية (ضرائب الرواتب الناجمة عن تقلب سعر السهم) التوقعات بأكثر من 13 مليون يورو؛ وهو تشويش لمرة واحدة.
أرى أن ما كافأه موسم النتائج هو «عودة اليقين بشأن النمو»، لا الرقم بعد الفاصلة العشرية: تجاوزت الاشتراكات وتوجيهات الأرباح التوقعات، فتجاهل السوق فجوة الـ0.1 نقطة في هامش الربح الإجمالي.
مستوى إبطال هذا الرأي: إذا تراجع هامش الربح الإجمالي الفعلي في الربع الرابع إلى أقل من 33.5%، أو انخفضت الإضافات الصافية للمشتركين إلى أقل من 8 ملايين، فسيصبح هذا التقييم لاغيًا.
في قطاع البث، أي الفريقين تؤيد: نمو المستخدمين أم هامش الربح؟
$SPOT
$NFLX #财报季 #Spotify
ما سبق لا يشكّل نصيحة استثمارية. أجرِ بحثك بنفسك، فالتداول ينطوي على مخاطر.