valuecapture

業務增長了。代幣也跟着增長了嗎？

Ondo 第二季度的總營收爲 1530 萬美元。毛利潤爲零，因爲收益直接流向產品持有者。

總鎖倉價值（TVL）爲 34.9 億美元，但 $ONDO 仍比 2024 年 12 月的高點低約 85%。

流通供應量爲 48.7 億枚，總供應量爲 100 億枚。其餘 50 億枚會帶來怎樣的賣壓，是留待以後回答的問題。

產品不錯。代幣能否捕獲價值，則是另一項考驗。

結論：列入觀察名單，而非買入信號。以上不構成投資建議。

$ETH
$GTC

#OndoFinance #RWAToken #TokenizedTreasuries #ValueCapture

Protocol Value ≠ Token Value
真正值得研究的是價值如何流向 Token。

最近研究 DeFi 項目，一個想法越來越明確：

協議賺錢，不等於 Token 一定有價值。

很多人研究項目時，會關注：

- TVL
- Revenue
- 用戶增長

但真正影響長期估值的，還要看最後一步：

協議創造的價值，是否真正迴流給 Token 持有人。

我現在分析一個項目，會固定按這個流程：

商業模式 → 收入來源 → 收入質量 → Value Capture → 估值（PS）→ 投資判斷

PS 可以告訴我「市場願意給多少倍估值」，而 Value Capture 決定了「Token 是否值得擁有」。

以後研究 DeFi，我會更關注價值流向，而不是隻關注收入規模。

#crypto #defi #AAVE #Sky #ValueCapture

真正的機會，往往出現在市場開始分化的時候。

最近市場最大的變化，不是價格漲跌，而是資金開始變得更挑剔。

宏觀環境依然影響着整個 Crypto 市場，ETF 資金流、利率預期以及地緣風險仍然是短期情緒的重要變量。市場正在等待新的宏觀信號，因此波動依舊存在。

但與此同時，我越來越關注另一件事：

資金不會平均流向所有項目。

真正能夠持續吸引資金的協議，通常具備幾個共同特徵：

* 有真實用戶需求；
* 有持續增長的協議收入；
* Token 能夠捕獲協議價值；
* 當前估值仍然具備合理空間。

所以，與其每天猜測市場漲跌，我更願意研究：

爲什麼資金會選擇留下。

短期價格由情緒推動，

長期價值由現金流支撐。

這也是我目前研究 DeFi 最關注的方向。

研究趨勢，不如研究價值。

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

真正決定一個協議價值的，不是熱度，而是現金流能否持續。

很多人研究 Crypto，第一眼看的是價格。

但最近我的研究越來越發現：

價格可以短期脫離價值，現金流卻很難長期說謊。

當前市場仍然受到宏觀流動性、ETF 資金流以及利率預期影響，短期波動依然存在。機構資金情緒相比前期有所改善，但市場仍然是結構性行情，資金開始更加偏向具備基本面的資產，而不是無差別上漲。

因此，我現在更關注一個簡單的框架：

一個協議是否值得長期關注？

我會依次看四件事：

* 是否持續創造真實收入（Revenue）
* 收入是否來自真實用戶需求
* Token 是否能夠捕獲協議價值（Value Capture）
* 當前估值是否還有安全邊際

價格告訴我們今天發生了什麼。

現金流告訴我們未來可能發生什麼。

我認爲，未來能夠穿越週期的項目，大概率都會滿足這四個條件。

研究價格，是尋找機會。

研究現金流，是建立認知。

#Crypto #DeFi #ValueCapture #Bitcoin #链上研究

真正決定價值的，不是熱度。

🎯 今日觀點

真正值得研究的，不是市場有沒有反彈，而是反彈靠什麼支撐。

最近市場情緒有所修復，BTC 現貨 ETF 在經歷大規模流出後重新出現連續淨流入，說明機構資金開始重新配置 Crypto。但與此同時，市場仍在等待宏觀政策進一步明朗，機構資金迴歸並不代表風險已經消失。

所以，我現在更關注的是三個問題：

* 資金有沒有回來？
* 流動性有沒有改善？
* 協議有沒有持續創造真實收入？

只有當這三個條件同時出現，市場的修復才更有持續性。

價格會上漲，也會回調。

真正穿越週期的，是那些持續創造現金流、擁有真實需求、能夠實現 Value Capture 的協議。

研究價格，是看今天。

研究現金流，是看未來。

研究資金流，是判斷趨勢。

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

真正支撐行情的，不只是價格

Bankless 聯合創始人拋售 ETH：網絡看漲，代幣滯後？

Bankless 的聯合創始人 David Hoffman 拋售了他所有的 ETH 持倉。他的觀點並不是以太坊在失敗，而是作爲一個網絡的成功——主導穩定幣、DeFi 和 L2s——可能不再直接推動 ETH 代幣的上漲。他認爲以太坊是其生態系統的“給予者”，而不是價值的“索取者”。

這一舉動發生在 ETH 努力突破關鍵阻力位之際，交易在脆弱的支撐附近。ETF 流入情況複雜，鏈上需求未能提供持續的看漲信號。作爲長期 ETH 的擁護者，Hoffman 的退出引發了關於 ETH 是否仍是以太坊未來增長的最佳金融工具的質疑。

Hoffman 聲稱他並不看空 ETH，而是認爲在其他地方有更好的機會，預計代幣不會有“結構性重估”。他的決定凸顯了一個日益激烈的辯論，討論在以太坊生態系統內如何積累價值，尤其是 L2s 和應用程序正在捕獲更多的經濟活動。

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