币圈小贝贝

#比特币突破8.7万美元创八个月新高
这条新闻看上去特别小.. 一条产品更新，混在今天满屏的「比特币冲八万七」里，几乎没人会点开..

💥 今日盘面群里聊

大多数人看到的是，美国那家纳斯达克上市的交易所，又多了一个借钱的功能.. 用比特币做抵押，借稳定币出来花.. 然后就划走了，因为这跟自己的持仓好像没什么关系..

但我觉得真正值得看的，不是"又能借了"，是这次它写的是固定利率.. 借钱的那一刻，利率和还款日就一起锁死了..

这就开始不一样了.. 以前这种链上借贷基本都是浮动利率，需求一涨，利息跟着往上飘，你的仓位是被市场随时重新定价的.. 固定利率意味着，你终于可以先算好成本，再决定借多久、还多少..

更有意思的是它跑在哪.. 不是交易所自己的账本，是一个去中心化的借贷协议，最后落在它自己的二层网络上做结算.. 一家上市公司，把一个传统金融里最标准的产品，整个塞进了链上..

那这件事的另一面是什么.. 是比特币正在从"拿来涨"变成"拿来用".. 链上抵押借贷这个市场现在大概一百六十亿美元，有报告估到 2030 年可能长到一千三百亿.. 早前一份针对上千名持币人的调研里，八成多的人说自己愿意考虑用币做抵押去借钱..

如果这个趋势继续.. 真正被重新定价的就不只是币价，是比特币的"用途溢价".. 同样一枚币，能借出钱来的那一种，会比只能躺在钱包里的那一种更值钱..

但问题来了.. 固定利率的这笔钱到底是从哪来的，谁在对面收这份利息.. 如果哪天币价快速下杀，这套清算机制扛不扛得住第一次真实的压力测试..

下一次市场剧烈波动的时候，大概就能看出来，它到底是又多了一个工具，还是真的把信用市场搬上了链..

#比特币突破5月高点逼近8.6万美元
三个月连涨这件事，看起来像好消息，但我盯着那行统计看了很久..

💬 你的看法呢？进群说

比特币七月涨了4.8%，八月涨了25.2%，九月到现在又涨了10.9%，价格站在八万六附近.. 也就是说，它正在走一段三个月连涨的行情..

而这个组合，在整个历史上只出现过一次.. 上一次是2012年。

有意思的地方在这儿.. 很多人看到的是「历史要重演了」，但真正值得看的，是2012年那次之后先发生了什么..

那一年十月的连涨被打断，当月跌了9.7%，价格一度掉到10.17美元.. 然后从那个低点起步，走了一百六十五天，涨到230美元，幅度超过两千个百分点..

于是这套剧本被拿出来到处传：先红一个月，再起飞..

但问题来了.. 2012年的比特币，市值小到几个买家就能把价格推着走，市场上几乎没有衍生品，也没有机构配置这条线..

今天的比特币是几万亿美元的市场，现货和衍生品在几十个场所都有深度，期权、期货、基差交易全都铺开了.. 想让同一套剧本演出同样的幅度，结构上就不成立..

更有意思的是资金这几天走的方向.. 领涨的不是龙头，是弹性大的那些品种，隐私币单日涨10%冲在前面，比特币自己在八万六附近横着..

钱没走，只是换了位置.. 大资金在龙头不动的时候先去拿弹性，这通常是场内仓位已经开始往外摊、但情绪还没到顶的样子..

还有个细节容易被忽略.. 连涨本身不产生买盘，它只是把「过去三个月是赚的」变成一个整齐的信号，而整齐的信号最容易招来追趋势的钱，不是给资产定价的钱..

所以真正值得盯的不是十月会不会红.. 是谁在买..

如果十月真的调一下、价格又很快被接回去，说明底部已经被更硬的资金接管了.. 但如果这次连2012年那种「先跌再涨」的形态都没走出来，而是一路阴着走，那就要承认一件事——这套四年周期的复刻剧本，在这个市场里可能已经不太管用了..

#ai股持续上涨还有哪些投资机会
Điểm thú vị nhất của bản báo cáo này, thực ra không nằm ở phần kết luận..

🤖 进群看风向

Một công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu đã công bố một nghiên cứu về mối quan hệ giữa AI và tài sản số.. Phản ứng đầu tiên của đa số người sau khi đọc xong là: “Ồ, AI lại liên quan đến tiền mã hóa nữa”, rồi lướt qua..

Sau khi đọc, tôi thấy điều đáng để ý không phải là họ nói ra cái gì mới, mà là họ đổi sang một cách tính toán..

Trước đây, khi mọi người bàn về mối quan hệ giữa AI và crypto, cơ bản đều dừng ở lớp “khái niệm AI dẫn dắt cảm xúc”.. Lần này thì khác: họ viết điểm rơi rất cụ thể.. Các tác nhân AI, tức những chương trình có thể tự đặt lệnh, tự thanh toán, giờ đây khi muốn chi ra một khoản tiền lại thực sự rất phiền—mở tài khoản, cấp quyền, liên kết thẻ, giữa chừng còn vài bước nữa cần con người thao tác một lần, trong khi một giao dịch chỉ vài xu, phí thôi cũng đã làm nó “hỏng” luôn..

Vậy là kỳ lạ.. Hằng ngày chúng ta tính “AI” thì đều tính chip, điện và máy chủ, rất ít ai tính thêm một bước nữa—tính đến “rốt cuộc nó thanh toán bằng cách nào”..

Điều thú vị hơn nữa là họ sắp xếp vấn đề theo thứ tự.. Năng lực tính toán ngày càng đắt lên, càng giống một món hàng; vậy nếu năng lực tính toán có thể được chia thành các phần, có thể luân chuyển, và còn có thể trở thành tài sản đảm bảo, thì tiền của mảng AI sẽ không chỉ dừng ở việc mua thiết bị—mà sẽ đi tiếp một bước xuống nữa, tiến đến lớp thanh toán và thanh toán bù trừ..

Đây là trình tự luân chuyển dòng vốn, không phải trình tự của câu chuyện.. Trong năm qua, tiền đổ theo “ai cung cấp cho AI”, lớp cung cấp đó đã bị chen kín rồi; còn lối vào ở lớp tiếp theo lại hẹp hơn rất nhiều..

Ở đây có chút đáng suy ngẫm.. Tại sao một tổ chức quản lý hàng chục nghìn tỷ USD lại chọn đúng thời điểm này để nói rằng vấn đề bị định giá thấp..

Theo thông lệ trong ngành, khi các tổ chức nói một hướng đi nào đó bị định giá thấp, thường không phải là họ mới phát hiện ra—mà là họ đã đứng vững ở vị trí đó rồi.. Bản báo cáo được viết cho ai xem cũng quan trọng—có thể còn đáng chú ý hơn cả việc báo cáo nói gì.. Người đọc của nó không phải người đánh theo ngắn hạn, mà là những dòng vốn tổ chức cần một bản giải thích “tính ra được phần dưới” thì mới dám phân bổ..

Nhưng vấn đề là.. Hiện tại, câu chuyện này trên toàn bộ vẫn chỉ mới là các trường hợp sử dụng trên giấy: chưa có doanh thu, chưa có quy mô.. Và quan trọng hơn nữa là: thanh toán tự động bằng AI trong tương lai rốt cuộc sẽ rơi vào quỹ đạo công khai của blockchain mở, hay sẽ nằm trong hệ thống khép kín của vài công ty lớn, hiện vẫn chưa có kết luận.. Ai nắm được dòng lưu lượng này thì mới có tư cách để bàn đến phần tiếp theo..

Vì vậy, tín hiệu đáng để theo dõi thực sự chỉ có một—việc thanh toán liên quan đến AI và năng lực tính toán như tài sản đảm bảo, khi nào từ các ví dụ trong bạch thư, sẽ trở thành doanh thu trên báo cáo tài chính.. Đến ngày đó, câu hỏi “crypto và AI: ai là nhiên liệu, ai là động cơ” có thể sẽ hoàn toàn khác so với ngày hôm nay..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Tin này thật ra có gì đó hơi lạ..

📢 盘面异动群里说

Ai cũng đang đồn Solana sắp nhanh hơn nữa, rằng có thể rút thời gian xử lý một giao dịch từ 13 giây xuống còn 0,15 giây.. Nghe giống thêm một kỷ lục benchmark, nhưng điều khiến tôi dừng lại lại là một từ khác: finality, tiếng Trung có lẽ gọi là “tính cuối cùng/khả hoàn tất”.. Nói thẳng ra là: sau khi tiền được gửi đi, phải mất bao lâu thì mới được coi là đã về thật sự, và không thể lấy lại được..

Phần lớn mọi người nhìn thấy “nhanh hơn”, nhưng sâu xa có lẽ là chuyện khác..

Bởi vì việc sàn nạp tiền cho bạn, cầu nối liên chuỗi giải ngân sang một chain khác, và nhà bán xác nhận đã nhận một khoản—thứ gây nghẽn chưa bao giờ là nhanh hay chậm, mà là “sự xác định”.. Đoạn chờ trước khi tiền về thực chất là đang chờ một điểm trung gian gật đầu..

Giờ đoạn chờ đó bị ép từ 13 giây xuống 0,15 giây.. Bị cắt giảm không phải thời gian, mà là thời gian “gật đầu” của người đó..

Thú vị hơn là nó làm bằng cách nào.. Hóa ra là các validator ghi phiếu từng cái một lên chain, đủ 32 vị trí thì mới được tính; còn phương án mới cho phép các validator trực tiếp bỏ phiếu lẫn nhau, chỉ cần một đến hai vòng là có thể chốt.. Người dùng không cần đổi ví, cũng không cần sửa cách chuyển tiền; thứ thay đổi là lớp đồng thuận ở bên dưới..

Vậy là mọi thứ bắt đầu khác đi..

Nếu xu hướng này tiếp tục, cách người ta dùng tiền cũng sẽ thay đổi theo.. Stablecoin nếu thực sự bước vào thanh toán hằng ngày thì thứ thiếu không phải là hạn mức, mà là việc người bán có dám nói “tiền về rồi thì không lấy lại được” hay không.. Cầu nối, ủy thác, hay nạp tiền của tổ chức cũng tương tự..

Nên bản nâng cấp lần này rốt cuộc thứ đang chuyển động không phải là con số trên phần mềm theo dõi thị trường, mà là “ngưỡng cửa” khiến dòng vốn tổ chức bước vào..

Nhưng vấn đề nằm ở đây.. Có một chi tiết nhiều người sẽ bỏ qua: trong đợt di chuyển đầu tiên, hai bộ client backup của validator trên chain đó vẫn chưa hỗ trợ bài test lần này, đồng nghĩa với việc lần di chuyển đầu tiên sẽ đi hoàn toàn cùng một phần mềm.. Muốn chắc chắn hơn, lại chủ động gom rủi ro vào một chỗ lần trước.. Nghe cũng khá đáng để suy ngẫm..

Xem tiếp lịch trình: trong danh sách chính thức, ngày 28 tháng 9 chỉ là mốc dự kiến mở chức năng trên mainnet, không phải ngày ra mắt/triển khai của lần nâng cấp này.. Thứ đáng để theo dõi thật sự là: khi nào các client dự phòng được kết nối vào, và giao dịch/stablecoin đầu tiên trong vòng 0,15 giây sẽ bị phán định là không thể hối hận—liệu có phải là chuyển stablecoin hay không..

Chỉ khi phía sau xuất hiện các use case kiểu “cầu liên chuỗi giải ngân theo từng giây”, thì đó mới là tín hiệu cho thấy câu chuyện này bắt đầu được hiện thực hóa.. Trước thời điểm đó, nó vẫn giống như một tấm vé chưa được đóng dấu..

#zec突破1600美元创新高
Hơn cái tên nào đó hôm nay tăng mạnh nhất, khả năng cao không nằm trong danh sách theo dõi của số đông người..

🏛️ 进群蹲一手消息

Bitcoin vẫn giữ vững quanh mốc 87.000 USD, Ethereum, BNB và SOL chỉ nhích chưa tới 1%, nhưng một đồng coin cũ lâu rồi không được nhắc tới bỗng tăng vọt 10% trong một nhịp, vượt lên trên 1.600 USD, trở thành đồng tăng mạnh nhất trên toàn thị trường..

Nhiều người nhìn thấy đó là “một đồng coin về quyền riêng tư đã lâu không được nhắc tới, bỗng dưng được dòng tiền nhớ tới”.. Nhưng điều tôi quan tâm hơn là: gần như cùng thời điểm đó, phía Washington đã thông qua hai việc còn lớn hơn nhiều so với câu chuyện này..

Việc thứ nhất là dự luật chính thức đưa số Bitcoin mà chính phủ Mỹ đang nắm giữ vào dự trữ. Tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, dự luật được thông qua với tỷ lệ 28 phiếu thuận và 21 phiếu chống—là lần tiến xa nhất của nhóm dự luật này trong Quốc hội. Nội dung cũng rất rõ ràng: chính phủ hiện có khoảng 325.000 BTC, đa số là số Bitcoin bị tịch thu từ các vụ án hình sự và dân sự; sẽ chuyển vào “dự trữ Bitcoin chiến lược” của Bộ Tài chính. Dự luật yêu cầu ít nhất phải nắm giữ trong 20 năm, đồng thời phải xuất trình bằng chứng kiểm toán theo quý để chứng minh các đồng coin đó thực sự vẫn còn, ngoài ra còn nghiên cứu cách tiếp tục mua mà không làm tăng thâm hụt ngân sách..

Ở đây có điểm khá đáng suy nghĩ.. Dự luật này không hề cam kết việc mua thêm. Thực sự trọng tâm là “khóa lại” và “chứng minh là vẫn còn”—biến chiến lợi phẩm bị tịch thu thành một hạng mục tài sản được ghi chính thức vào bảng cân đối kế toán..

Việc thứ hai còn thú vị hơn.. Trong khi phía Quốc hội vẫn đang kẹt không chịu tiến lên, SEC lại dùng cơ chế “miễn trừ sáng tạo” của chính mình. Chỉ trong một ngày, SEC đã tạo ra “khe hở” để các giao dịch trên chuỗi của chứng khoán Mỹ được token hóa diễn ra.. Không chờ luật được thông qua thì cơ quan quản lý đã tự hành động trước..

Đặt hai việc này cạnh nhau cùng với thứ tự mức tăng, mọi thứ sẽ rõ hơn nhiều.. ZEC lao lên đầu tiên tăng 10%, XRP tăng 6%, HYPE và Dogecoin mỗi đồng tăng 4%, còn nhóm “ông lớn” thanh khoản dày nhất hầu như không nhúc nhích.. Đồng có độ co giãn lớn nhất bật trước; dòng tiền đang chảy từ lớp “cứng” nhất tràn ra bên ngoài. Đây không còn chỉ là câu chuyện tăng giá của riêng một đồng coin..

Thú vị hơn nữa là “vòi nước” bên ngoài cũng chưa được siết chặt.. Giá dầu giảm liên tiếp trong ngày giao dịch thứ sáu, Brent quanh mức 99 USD. Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) tuần trước vừa tăng lãi suất, nhưng phiếu biểu quyết là 7-2, nên thị trường đọc thành “sau đó sẽ rất chậm”. Đồng yên suy yếu, giúp chi phí vay bằng yên tiếp tục rẻ.. Nói cách khác, cái “đường ống” đang chống đỡ cho hoạt động giao dịch rủi ro tạm thời vẫn còn đang chảy..

Nhưng vấn đề là.. Sau khi có dự luật, còn phải qua Hạ viện toàn thể và Thượng viện. Miễn trừ của SEC vốn dĩ chỉ là công cụ tạm thời, còn điều khoản về dự trữ chỉ là khóa số coin hiện có, không đồng nghĩa với việc ai đó đang lao vào gom hàng trên thị trường. Vì vậy, thứ thực sự đáng để theo dõi là hai điều: tỷ trọng Bitcoin có bị nới lỏng hay không, và liệu có xuất hiện dòng mua ròng thật sự—“đủ lượng”—hay không.. Nếu chỉ là tâm lý do miễn trừ mang lại, thì đây chỉ là chuyện các đồng coin cũ “nhảy” theo lượt; còn nếu lực mua đi kèm tăng lên, câu chuyện sẽ phải được kể lại theo một cách khác..

#比特币突破8.7万美元创八个月新高
Tin tức này thực sự có hơi lạ.. Tiêu đề viết là 「Khối lượng giao dịch XRP bùng nổ lên 7,4 tỷ」, nhưng mình nhìn rất lâu rồi, thứ mình thấy là trong cùng một tuần có hai kênh phái sinh được quản lý giống nhau, lượng chênh của phe short rút lui gần như gấp 20 lần..

⚖️ 最新消息群里说

Phần lớn mọi người nhìn thấy là XRP ngày 22/9 lao lên 1,60, thanh khối lượng bùng nổ, một cây nến tăng mạnh.. Sau đó theo bản năng đi tìm「ai đang mua」.. Nhưng mình nghĩ lần này thứ đáng xem thật sự không phải là ai đang mua, mà là ai đang rút lui, và vì sao chỉ rút từ một kênh..

Thì bắt đầu có điểm khác rồi.. Trong báo cáo snapshot vị thế ngày 15/9 của CFTC, ở thị trường hợp đồng tương lai XRP của CME, các quỹ đòn bẩy trong một tuần đã cắt giảm khoảng 46,3 triệu đơn vị short ròng.. Từ 82,25 triệu của tuần trước, ép xuống còn 35,95 triệu.. Động thái này không nhỏ, và không chỉ cắt short mà còn tiện tay tăng thêm một chút long..

Điều thú vị hơn là cùng một nhóm người đó, ở một kênh sản phẩm phái sinh khác được quản lý tại Mỹ, tổng cộng 3 sản phẩm, trong cùng một tuần chỉ giảm 2,45 triệu đơn vị short ròng.. Đồng thời họ vẫn đang giữ khoảng 141,6 triệu đơn vị short ròng.. Một bên rút, một bên gần như không nhúc nhích, chênh lệch về quy mô gần như gấp 20 lần..

Vậy câu hỏi đặt ra là.. Nếu đây đúng là「các tổ chức đồng loạt chuyển sang tăng giá XRP」, thì hướng của hai bên hẳn phải tương đối giống nhau.. Nhưng hiện tại lại thấy tiền chỉ chảy ra từ một phía.. Điều này giống như một số vị thế cụ thể ở bên CME bị ép thoát ra, chứ không phải cả thị trường đổi lập trường long/short..

Đường vốn cũng cho thấy ở đây.. Ở cùng kỳ, hợp đồng mở (open interest) của CME ít đi 509 hợp đồng, tương đương khoảng 25,45 triệu đơn vị XRP.. Short đang giảm, tổng vị thế cũng đang giảm.. Đây không phải là thêm vào, mà là đóng sổ.. Một bên cắt short trong khi co tổng vị thế lại, cho thấy có ai đó đã thu lại số quân trên bàn trước, thay vì đổi hướng rồi bước vào lại..

Về mặt thời gian thì cũng có chút đáng suy ngẫm.. Vị thế này là của ngày 15/9, mãi đến ngày 18/9 mới công bố, nhưng giá lại chỉ bắt đầu biến động vào ngày 22/9.. Thứ chúng ta nhìn thấy thực ra là dấu vết chứ không phải nguyên nhân.. Nói nghiêm ngặt thì không ai có thể chứng minh rằng việc short cover đã đẩy giá đi lên..

Nhưng dấu vết bản thân vẫn có giá trị.. Nó cho thấy trong khối lượng 7,4 tỷ này có một phần là bị ép ra, không phải bị thu hút vào.. Khối lượng bị ép ra đến nhanh và cũng tan rất nhanh..

Thứ đáng để tập trung theo dõi là kỳ vị thế tiếp theo.. Nếu bên CME tiếp tục lùi, và bên kênh kia cũng bắt đầu lùi theo, thì đó không phải là một lần bị ép, mà là cấu trúc vị thế thật sự đang bị di chuyển.. Nếu chỉ có CME làm xong rồi dừng lại, thì 7,4 tỷ này rất có thể chỉ là sự náo nhiệt trong vài ngày..

Chỉ cần cả hai bên cùng chuyển hướng ở kỳ tới, thì bản chất đợt XRP lần này sẽ hoàn toàn khác.. Nhưng nếu chỉ có một bên đổi động, thì có lẽ đó chỉ là một lần thanh lý kỹ thuật..

Vậy là cũng có chút thú vị rồi..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Tin này thật sự hơi lạ.. Ai cũng đang chăm chăm nhìn biểu đồ K để xem đỉnh cao tiếp theo ở đâu, nhưng đường dây thật sự đang chuyển động thì lại bị giấu ở tầng “sau khi mua xong”, nơi chẳng ai thèm nhìn..

💥 消息第一时间

Phần lớn mọi người thấy đó là “tin tốt: thêm một đồng stablecoin lại được triển khai”.. Một tin tức thanh toán có vẻ như chẳng liên quan gì đến vị thế của chính mình.. Nhưng theo tôi, thứ đáng để để ý không phải là stablecoin lại có thêm một công dụng, mà là lần này nó đã được nhét vào chỗ nào..

Thì bắt đầu có gì đó khác rồi.. Một ngân hàng số của Mỹ, đã thay phần thanh toán cho dự án thẻ của chính họ, chuyển sang dùng stablecoin do công ty tự phát hành để chạy.. Dự án này mỗi năm có khoảng 250 tỷ USD luân chuyển.. Có báo cáo rằng đây là lần đầu tiên một ngân hàng tự phát hành stablecoin và dùng nó để thực hiện thanh toán với một tổ chức thẻ toàn cầu phổ biến..

Điều còn thú vị hơn là chữ “thanh toán” thực ra đang nói về điều gì.. Khi bạn quẹt thẻ mua hàng, tiền chưa hề thật sự di chuyển.. Sau đó mới là ngân hàng, tổ chức thẻ và bên bán lần lượt đối soát sổ sách với nhau; trước đây quá trình này đi theo “đường ống cũ” của ngân hàng, nhanh cũng phải mất hơn một ngày..

Vì vậy lần này không phải là cách bạn thanh toán thay đổi.. Thao tác quẹt thẻ của bạn trong một giây cũng không khác, cảm giác khi bên bán nhận tiền cũng không khác.. Thứ đổi là đoạn “đường ống đối soát” ở phía sau.. Và đúng đoạn đó, trong nhiều thập kỷ qua, lại là nơi ổn định nhất, ít ai đụng tới nhất và cũng kiếm tiền nhiều nhất..

Chỗ này khiến người ta thấy đáng suy ngẫm.. Hơn nữa ngân hàng dùng stablecoin do chính họ phát hành, chứ không phải “nhặt” token của người khác về rồi dùng.. Hai cách làm này hoàn toàn khác nhau.. Một bên là “dùng công cụ của người khác”, bên kia là “tự xây hạ tầng này”..

“Đường dây tiền bạc” cũng nằm ở đây.. Thứ tiền hiện quan tâm thật ra không phải “đồng coin có tăng được không”, mà là “tiền di chuyển giữa các tổ chức thế nào”.. Các ngân hàng truyền thống và tổ chức thẻ sẵn sàng thử việc này không phải vì tin vào giá coin, mà vì thời gian thanh toán và chi phí vận hành thực sự có thể tiết kiệm.. Những thứ tiết kiệm được còn đáng giá hơn cả một câu chuyện..

Một bối cảnh lớn hơn đã được bày ra ở đó.. Các ứng dụng của stablecoin đang dần chuyển từ giao dịch, từ chuyển tiền, sang “cách các tổ chức di chuyển tiền qua lại như thế nào”.. Chính tổ chức thẻ đó cũng đang triển khai hạ tầng liên quan đến stablecoin.. Một dự án mỗi năm chạy 250 tỷ USD, tương đương với một “sân thử nghiệm sống”, chứ không phải bản demo của vài cỗ máy..

Nhưng vấn đề là.. Liệu chuyện này có thể từ một ca điển hình trở thành thông lệ hay không, còn tùy ở việc phía sau có tiếp tục xuất hiện ngân hàng thứ hai, thứ ba cũng phát hành “đại diện thanh toán” do chính họ tạo ra không.. Nếu mãi chỉ có ngân hàng đầu tiên, thì đó sẽ chỉ là một tin tốt trông hấp dẫn.. Nếu phía sau bắt đầu đổ dồn thành cụm, thì cái đoạn đường ống bị thay thế đó sẽ không thể đổi ngược lại nữa..

Thứ thật sự đáng theo dõi, là các bên phát hành bên thứ ba kiếm cơm nhờ “phát hành token”.. Khi ngân hàng bắt đầu tự phát hành token để dùng cho thanh toán, vị trí của những bên đó trong chuỗi này phải được tính lại từ đầu..

Chỉ cần lớp “thanh toán” bị stablecoin ăn mất, ranh giới giữa tài chính truyền thống và crypto sẽ không còn được vẽ dựa trên “token”, mà sẽ được vẽ dựa trên độ dày của “đường ống”..

Nghe có gì đó thú vị đấy..

#代币化股票平台或最早下季度启动
Dữ liệu này thực sự có chút kỳ lạ.. Một con số 99% lặng lẽ treo trong báo cáo tiền gửi của một nền tảng cổ phiếu được token hóa, hầu như chẳng ai đem ra thảo luận..

📢 今日盘面群里聊

Phần lớn mọi người nhìn thấy là “một sàn giao dịch phi tập trung lại thắng thêm một ván”.. Một dữ liệu on-chain chẳng liên quan gì đến chính mình.. Nhưng tôi nghĩ điều thực sự đáng xem không phải con số đó lớn đến đâu, mà là vị trí mà nó đang được thống kê — cổng vào..

Bắt đầu không còn như cũ nữa.. 99% này không nói về khối lượng giao dịch, cũng không phải ai đang mua, mà là khi nguồn tiền của token cổ phiếu được đưa lên chain, gần như toàn bộ đều đi vào từ cùng một nơi.. Một blockchain do một công ty chứng khoán của Mỹ tự xây dựng mới ra mắt không lâu, nguồn tiền gửi của token cổ phiếu, hơn chín phần chín tập trung vào một “cái hồ” (pool) của một sàn giao dịch phi tập trung..

Điều thú vị hơn là bản thân phần dữ liệu này lại rất dè dặt.. Không ghi khung thống kê, không ghi số tiền, không ghi số giao dịch, cũng không ghi cách tính.. Chỉ có kết quả được đem ra.. Vì thế, con số này trông giống như một tín hiệu hơn là một kết luận..

Đến đây thì có phần đáng ngẫm rồi.. Trong tài chính truyền thống, điểm dừng đầu tiên của cổ phiếu vốn phải là công ty chứng khoán, là ngân hàng lưu ký, là cơ quan thanh toán bù trừ.. Giờ đây, “điểm dừng” đầu tiên của tiền token cổ phiếu lại biến thành một pool vốn trên chain.. Ai đứng ở cổng vào thì người đó thu được phí qua đường, đồng thời cũng nắm quyền phát biểu về định giá..

Đường dây vốn ở đây cũng vậy.. Hai ngày nay tổng quy mô thị trường vừa trở lại trên mốc ba nghìn tỷ, ở đầu bên kia, cơ quan quản lý đang xây khung cho việc token hóa và giao dịch mọi lúc.. Khi toàn bộ “cổng vào” của cổ phiếu trên một chain bị dồn vào tay một bên, thì thứ mà cơ quan quản lý nhìn thấy không còn chỉ là “nghề kinh doanh đổi token” nữa.. Đó là cổng vào của chứng khoán, và thuật toán tuân thủ hoàn toàn khác..

Câu chuyện lớn hơn thực ra đã nằm đó rồi.. Nền tảng token hóa cổ phiếu theo lời đồn là từ sớm quý sau đã phải triển khai.. Tiền truyền thống muốn lên chain thì chưa bao giờ thiếu nhiệt huyết, mà thiếu đúng là “lối đi” (kênh).. Bây giờ, hình dạng của “kênh” đã xuất hiện: hẹp, nhưng đã thông..

Nhưng vấn đề là.. Nhìn thì cổng vào đơn lẻ tưởng như đơn giản và tiện, nhưng cái giá phải trả là sinh mệnh của chain này treo vào quyết định của phí suất, tình trạng tắc nghẽn và cơ chế quản trị của người khác.. Độ sâu của pool bị dời đi thì lưu lượng ở cổng vào cũng bị dời theo.. Đây không phải là thiết kế, mà là việc “chưa mọc đủ”..

Vì vậy thứ đáng theo dõi thật sự không phải là 99% này, mà là nó khi nào bị pha loãng.. Cổng vào thứ hai khi nào xuất hiện, đến từ đâu, và ai nhét nó vào..

Nếu bạn thấy đến một ngày tỷ lệ này rớt xuống bảy phần mười, thì đó mới là lúc đường dây này thật sự bắt đầu trở nên sôi động..

Khi cổng vào chỉ còn một người nói là có, thì cuộc cạnh tranh của thị trường này sẽ không còn là “ai có cổ phiếu được đưa lên chain”, mà là “ai có tư cách mở cửa”..

Nghe cũng có chút thú vị đấy..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Tin tức này thực sự có chút lạ.. Một công ty đầu tư mạo hiểm mã hóa đã làm dự án hơn mười năm, lần này không lập quỹ mới để đầu tư dự án, mà lại trực tiếp đi cho vay..

💬 有想法的进群聊

Đa số người nhìn thấy là “300 triệu USD, lại thêm một quỹ”.. Với quy mô như vậy trong thị trường ngày nay, tiêu đề cũng chẳng buồn xem thêm mấy giây.. Nhưng tôi nghĩ điều đáng để ý thực sự nằm ở vị trí mà họ thay đổi—từ chỗ nắm cổ phần, chuyển thành đi thu lãi..

Như vậy bắt đầu khác hẳn.. Cổ phần và tín dụng là hai loại tiền hoàn toàn khác nhau.. Cổ phần kiếm là bội số định giá, nhìn vào việc chu kỳ tiếp theo còn tồn tại hay không; còn tín dụng kiếm là lãi suất theo thời gian, sợ nhất là chu kỳ bị đứt ngang giữa chừng.. Cùng một tổ chức quay đầu, chứng tỏ đánh giá của họ về việc “tiền nên ở lại trong thị trường dưới hình thức nào” đã thay đổi..

Điều thú vị hơn là họ chọn góc cắt.. Theo chính lời của tổ chức này, họ muốn giải quyết nút thắt thiếu tiền khi các tổ chức bước vào, nên dùng một bộ tiêu chuẩn cho vay “bị ràng buộc bởi điều khoản”..

Ở đây có chút đáng suy ngẫm.. Chìa khóa của việc cho vay vốn lẽ ra là phải có gì để đảm bảo, nhưng bây giờ chỉ có thể dựa vào điều khoản để gánh rủi ro.. Tương đương với việc thừa nhận rằng thị trường này hiện vẫn chưa có một hệ thống đảm bảo nào mà mọi người đều công nhận.. Khoảng trống nằm ở đâu thì tiền sẽ đứng về phía đó..

Nhìn vào đường vốn cũng ở đây.. Mấy ngày nay, tổng quy mô của toàn thị trường vừa quay lại trên 3 nghìn tỷ, nhưng chỗ mà các tổ chức thực sự bị kẹt trước giờ chưa bao giờ là “có mua hay không”, mà là “tiền có mượn và huy động được một cách trơn tru hay không”.. Ai thông được nút thắt này thì người đó có tư cách thu phí qua đường.. Vì vậy tín hiệu thực sự không phải là 3 trăm triệu, mà là việc họ chọn “vào cuộc” với tư thế dùng “nợ”..

Câu chuyện lớn hơn lại nằm bên phía tài chính truyền thống.. Tín dụng tư nhân trong vài năm nay là mảng mở rộng nhanh nhất của Wall Street; hiện tại, toàn bộ cách chơi này được bê nguyên vào, tiền trên chuỗi bắt đầu học cách kiếm tiền dựa vào chênh lệch lãi suất, thay vì dựa vào biến động thị trường để ăn cơ hội..

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ.. Điều kiện để cho vay là phải có người thật sự cần khoản tiền đó, và còn phải trả được.. Nếu người đi vay mang tiền đi làm những việc có mức biến động cao, thì kết cục của khoản tín dụng này, sẽ không khác gì tất cả các lần cho vay mù quáng trong lịch sử..

Vì vậy, thứ đáng để tập trung theo dõi không phải là quy mô quỹ.. Mà là ai là nhóm người vay đầu tiên, cuối cùng tiền được dùng để làm gì, và trong điều khoản ghi chốt những con số nào..

Nếu xu hướng này tiếp tục, phân tầng của thị trường sẽ có thêm một lớp nữa.. Sau này không còn so ai có thể tăng giá, mà là ai có tư cách được đem đi cho vay..

Nghe cũng hơi thú vị đấy..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Tin tức này thực sự có chút kỳ lạ.. Một trong những sàn giao dịch tương lai lớn nhất toàn cầu, lần này lên sàn không phải là coin “ngôi sao”, mà là hợp đồng của Bitcoin Cash và Uniswap..

🔄 进群看机构动作

Phần lớn mọi người nhìn thấy chỉ là: “CME lại thêm hai hợp đồng”.. Loại chuyện này bình thường còn chẳng thèm đọc tiêu đề hai lần.. Nhưng tôi đã lần theo thứ tự niêm yết của nó, và cảm giác ở đây không phải là hợp đồng mới, mà là đang phân tầng..

Bắt đầu khác rồi.. Những cái tên trước đó đã vào gồm Cardano, Chainlink, Stellar, Avalanche, Sui.. Giờ thì đến lượt BCH và UNI: một cái là đồng thanh toán kiểu cũ, một cái là token quản trị của DeFi.. Giữa chúng chẳng có điểm chung gì, nhưng có một thân phận chung — đến nay vẫn đứng ngoài danh sách “chính thống”..

Điều thú vị hơn là chính “cái bảng hiệu” của sàn giao dịch này.. Nó không có nhiệm vụ giúp bạn kiếm tiền nhanh, mà là tạo cho tổ chức một nơi có thể phòng hộ, tuân thủ được và có thể dùng làm tài sản ký quỹ.. Một đồng khi được đưa vào “hồ sơ hợp đồng” của nó, về cơ bản là nhận được một tấm vé “tổ chức có thể tham gia một cách đường hoàng chính danh”.. Lưu ý thứ tự: trước tiên phải có đường ống phái sinh, rồi tiền mặt mới dám nói chuyện phân bổ cấu hình..

Đây chính là đường dây dòng vốn.. Trong hai năm qua, quyền định giá của các coin “có mùi rác” gần như nằm trong tay retail, xoay vòng theo cảm xúc và mức độ hot.. Còn phái sinh lại là một ngôn ngữ khác: ai có thể được phòng hộ, được bảo hiểm, hoặc bị bán khống, thì mới đủ tư cách bước vào bảng cân đối kế toán của tổ chức.. Mỗi lần danh sách này thêm một cái tên, sự phân tầng trong nội bộ nhóm altcoin lại bị “đóng” chặt hơn một nấc..

Vì vậy, thứ đáng để theo dõi thật sự không phải là khối lượng giao dịch của hai hợp đồng này.. Mà là: lô tiếp theo sẽ là ai, và những đồng coin vẫn mãi không thể bước vào “cái bể” này thì sau này nên định giá theo logic nào..

Nhưng sự đảo chiều cũng nằm ở đây.. Lên hợp đồng không đồng nghĩa sẽ tăng giá, thậm chí có thể ngược lại — khi có công cụ bán khống vận hành trơn tru, biến động ngắn hạn có thể sẽ dữ dội hơn.. Trong lịch sử cũng có không ít coin sau khi có được “tấm vé tổ chức”, trước tiên lại trải qua một quãng thời gian rất dài đi ngang..

Nếu xu hướng này tiếp tục, thì “đòn quyết định” của vòng lần này trong thế giới altcoin có thể không phải là câu chuyện của ai quyến rũ hơn, mà là ai có thể được viết sớm vào danh sách tổ chức có thể giao dịch.. Nghe có vẻ thú vị thật..

#strategy增持950枚btc
Tin nhắn này nhìn qua thì khá bình thường.. Lại là ví cũ “tỉnh giấc”, lại là tin cá voi khổng lồ sắp di chuyển.. Nhưng khi tôi rà dữ liệu, điểm bất thường nhất lần này lại chính là hai chữ “chi phí”…

⚖️ 盘面异动群里说

Đa số mọi người nhìn thấy áp lực bán.. Bốn địa chỉ ngủ hơn mười năm, trong vòng hai tuần đã chuyển tổng cộng 1,971 coin Bitcoin, theo giá hiện tại tương đương khoảng hơn 160 triệu USD.. Khoản lớn nhất 1,260 coin, từ tháng 7/2016 đến giờ không hề động, chi phí ước vào khoảng 650 USD..

Nhưng điều đáng xem thật sự lại là cơ cấu chi phí của lô coin này.. Có một ví tháng 3/2011, chỉ hơn mười đồng, giá vốn trung bình gần 1 USD.. Còn một ví tháng 11/2011, một trăm đồng, giá vốn cũng bám sát “sàn”..

Thế là bắt đầu khác đi.. Với người có chi phí chỉ ở mức vài đô, thì “tăng lên 86,000” và “tăng lên 60,000” trong quyết định hầu như không khác nhau; bán thế nào cũng là siêu lợi nhuận.. Vì vậy, dùng luận điểm “giá quá cao nên chốt lời” để giải thích chuyện này thì thật ra là không ổn..

Trong đó có một chi tiết còn đáng suy nghĩ hơn.. Trong bốn địa chỉ này, có ba cái gắn nhãn gửi cùng một tên Noah Doe, trỏ tới vụ kiện ở New York, nơi công nhận nhiều địa chỉ ngủ yên kia là tài sản vô chủ.. Sau khi thẩm phán tạm dừng thủ tục vào tháng 6, thì từ dưới các nhãn đó, các địa chỉ bắt đầu di chuyển lúc có lúc không..

Đây chính là đường dây về dòng vốn.. Những khoản “cọc” không động trong mười năm là phần cung cứng rắn nhất trên thị trường.. Khi nó chuyển động, nghĩa là thứ thay đổi không phải kỳ vọng giá, mà là cấu trúc nắm giữ.. Người có khả năng “được đánh thức” không nhất thiết là “người bán”, mà có thể là “việc xác lập quyền sở hữu”..

Thú vị hơn là ở phía bên kia.. Thị trường cũng đang theo dõi động thái các tổ chức thu gom coin, Strategy lại tăng thêm 950 coin.. Một bên mua công khai trên bề mặt, một bên thì lặng lẽ “tỉnh” trong bóng tối.. Hai chuyện này đặt cạnh nhau, thực ra nói về cùng một vấn đề: coin của Bitcoin rốt cuộc đang được tập trung vào tay ai?

Vì vậy, thứ thực sự đáng theo dõi không phải vài lượt chuyển này có làm sập bảng hay không.. Mà là điểm dừng tiếp theo sau lần di chuyển đầu tiên của đồng cũ đó—nó vào nơi lưu ký, thành tài sản trên bảng cân đối của tổ chức, hay trực tiếp vào sàn..

Nhưng phần “đảo chiều” cũng nằm ở đây.. Nếu việc này chỉ là một lần “di chuyển kỹ thuật” trong tiến trình tố tụng đó, không liên quan gì đến diễn biến thị trường, thì manh mối này phải hạ cấp tầm quan trọng.. Thứ cần nhìn là liệu nó có tiếp diễn theo từng đợt hay không, chứ không phải mỗi lần chuyển có giá trị bao nhiêu..

Nếu xu hướng này tiếp tục, quyền định giá phía nguồn cung sẽ dần chuyển từ “ai sẵn sàng bán” sang “ai có thể chứng minh mình đang nắm giữ”.. Nghe cũng có phần thú vị đấy..

#苹果谷歌招募稳定币与代币化存款人才
Thoạt nhìn, nó giống như một nền tảng giao dịch bỏ tiền ra để tự “mua” uy tín cho mình..

⚖️ 最新消息群里说

Nhưng điểm hơi lạ nằm ở chỗ: dòng tiền này chảy theo hướng nào..

Bản thân câu chuyện không phức tạp.. Một tài liệu được nộp cho cơ quan quản lý của Mỹ cho thấy Binance dùng 100 triệu đô la, mua 1,24 triệu cổ phiếu loại A của Circle với giá 80,84 đô la/cổ phiếu. Giao dịch theo hình thức chào bán riêng, và việc thanh toán diễn ra vào ngày 17 tháng 9.. Đồng thời, hai bên nâng cấp quan hệ hợp tác ban đầu lên thời hạn 5 năm—Circle sẽ trả cho Binance một khoản phí khuyến khích hàng tháng, được tính bằng một tỷ lệ phần trăm dựa trên quy mô USDC “được luân chuyển qua một dịch vụ ví nào đó”, còn Binance chịu trách nhiệm thúc đẩy đồng stablecoin đó trên “sân nhà” của mình..

Phần lớn mọi người nhìn thấy的是: “lại một nền tảng rót vốn vào công ty stablecoin, lại thêm một tin vui từ phía tổ chức”.. Nhưng thứ thực sự đáng xem lại là: khoản tiền này trả cho ai và ai nhận..

Trong những năm qua, để giữ nguồn cung stablecoin không bị rút ra khỏi hệ thống (lượng tồn nổi), các nền tảng đã phải tự bỏ tiền ra, tự bù trợ.. Giờ thì ngược lại: bên phát hành trả phí hàng tháng cho kênh..

Điều đó cho thấy tính khan hiếm của stablecoin đã chẳng còn là chuyện “ai có thể phát hành”, mà là “ai có thể khiến nó nằm yên trong sân của mình”.. Việc phát hành token ngày càng giống như bán nước; thứ kiếm tiền thực sự lại là bên đang nắm giữ số dư người dùng.

Có gì đó thú vị.. Trong cùng một ngành nghề, khi dòng chảy tiền bạc bị đảo ngược, nghĩa là quyền mặc cả đã chuyển vị trí.

Xem kỹ phần chi tiết của khoản cổ phần đó thì càng thú vị hơn.. Với 100 triệu đô la mua về, cổ phiếu bị cấm bán, cấm chuyển nhượng, cấm phòng hộ trong vòng hai năm; chỉ giữ quyền biểu quyết, và vì là chào bán riêng nên việc chuyển tay vốn đã bị hạn chế.. Đây không hẳn là một khoản đầu tư, mà giống như một tấm “giấy ràng buộc”—trong hai năm, hai bên đừng vội rời đi..

Kể cả cách tính phí cũng theo cùng một logic.. Không phải giá trọn gói, mà là trích phần trăm theo quy mô luân chuyển.. Thu nhập của nền tảng gắn liền với “quy mô” của stablecoin đó trên sân của họ: bể càng lớn, mỗi tháng thu được càng nhiều..

Thế là bắt đầu khác đi..

Đặt vào một “chiếc chảo” lớn hơn để nhìn thì đường này thực ra cho thấy cả thượng nguồn và hạ nguồn cùng đang chuyển động.. Thượng nguồn là bên phát hành sẵn sàng chia ra một phần lợi nhuận dự trữ để đổi lấy kênh; còn hạ nguồn là tiền vẫn đang tụ về phía bên “có người đứng ra chống lưng”. Trước đó, chúng ta đã thấy nhiều vòng: có tổ chức đưa coin vào các thực thể lưu ký được quản lý rồi đổi lấy thanh khoản, đồng thời cũng có một nhóm tài chính truyền thống đang xếp hàng xin giấy phép.. Nửa sau của stablecoin, có lẽ cuộc cạnh tranh không còn là “ai có dự trữ minh bạch hơn”, mà là “kênh của ai mạnh hơn”.

Nhưng vấn đề nằm ở đây..

Trả phí theo tháng cộng với việc ràng buộc bằng cổ phần, đồng nghĩa là bên phát hành và kênh sẽ càng gắn chặt hơn.. Khi kênh phát triển lớn lên, quyền mặc cả của bên phát hành lại có xu hướng đi xuống.. Và nếu đến một ngày nào đó, một kênh đơn giản tự phát hành stablecoin riêng của mình, thì cấu trúc “tôi trả tiền để bạn giúp tôi đẩy” này sẽ bị đảo ngược hoàn toàn.

Thứ thực sự đáng để theo dõi là hai điều.. Một là các thỏa thuận trích theo lượng luân chuyển như thế này liệu có trở thành “chuẩn mực” trong ngành hay không; hai là khoản cổ phần bị khóa hai năm, trước và sau thời điểm đáo hạn liệu có biến động gì không.

Nếu sau này thật sự xuất hiện chuyện “kênh tự phát hành coin”, thì khi nhìn lại tin tức hôm nay, có thể chỉ là giai đoạn chuyển tiếp—thời kỳ mà kênh còn chưa đủ lớn..

#xrp上涨8%
Một công ty do một tay nắm giữ The Sandbox, ban đầu định lên sàn Nasdaq, nhưng chính họ lại tự bấm tạm dừng con đường này.. Chuyện này vốn không mấy thường gặp..

👉 加入粉丝群

Đa số người nhìn thấy là “một công ty nữa lên sàn bị hỏng”.. Nhưng điều đáng để ý có lẽ không phải là công ty đó có lên được hay không, mà là việc họ tự chọn trước là không lên..

Hãy nói rõ đầu đuôi.. Animoca Brands của Hồng Kông đã tạm dừng đàm phán sáp nhập ngược với Currenc để lên sàn Nasdaq.. Phương án ban đầu là Currenc sẽ “được nhét” vào Animoca, sau khi sáp nhập thì cổ đông của Animoca nhận 95% cổ phần của công ty mới.. Lý do đưa ra là “tình hình thị trường” và “mốc thời gian bàn giao dự kiến”, cách diễn đạt là đôi bên cùng đồng ý, đồng thời nói rằng nếu điều kiện phù hợp thì có thể đàm phán lại..

Đến đây thì hơi đáng suy nghĩ.. Nếu lần này bị cơ quan quản lý chặn lại, đó là vấn đề tuân thủ; nhưng nếu văn bản ghi rõ là hai bên cùng nhau bấm phanh, thì không còn là vấn đề “có lên được hay không”, mà là vấn đề “giá hiện tại có đáng hay không”.

Điểm thú vị hơn nằm ở thời điểm.. Ngay trong cùng ngày, tiền từ thị trường thứ cấp đang đổ dồn vào những “mảnh mồi” rẻ nhất; Dogecoin tăng 15% trong một ngày, XRP và SOL cũng nhảy theo.. Một bên là thị trường công khai định giá một “quyền sở hữu để kể câu chuyện” trong vài năm; bên kia là những “cổ phần tính theo phút”, bất cứ lúc nào cũng có thể giao dịch được..

Thế là bắt đầu khác đi.. Cùng một dòng tiền, giờ họ càng sẵn sàng ở lại nơi có thể giao dịch ngay, thay vì bị khóa vào một quy trình lên sàn phải xem xét vài tháng, thời điểm bàn giao còn chưa chắc chắn..

Nhìn xa hơn một tầng nữa.. Animoca năm 2020 từng bị gỡ niêm yết khỏi một sàn giao dịch ở Australia, lần này lại dừng trên “cửa ngõ” lên sàn Nasdaq dạng mượn vỏ.. Hai lần đều bị kẹt ở đúng một chỗ; khẩu vị của thị trường với loại tài sản này cũng có chu kỳ.. Cộng thêm việc tuần trước dự luật CLARITY không thông qua, con đường quản lý vốn đã mơ hồ, nên doanh nghiệp thường sẽ không tự định giá cho mình khi các quy định chưa được viết rõ ràng..

Thứ đáng để theo dõi thật ra là cái “vỏ” tiếp theo định làm gì.. Nếu trong vòng một tháng Currenc quay lại khởi động đàm phán, thì có thể chỉ là vấn đề thời điểm; nếu nó quay sang tìm một mục tiêu khác, đó lại là vấn đề định giá, không phải vấn đề thời gian..

Phần đảo chiều để lại ở đây.. Dừng chuyện lên sàn trông như là công ty thiệt thòi; nhưng nếu cửa sổ vẫn đang đóng, mà cái vỏ vẫn nằm trong tay, thì quyền chủ động thật ra lại ở phía bên tài sản đang chuẩn bị được nhét vào đó.. Đôi khi không phải là không lên được sàn, mà là không muốn lên sàn ở mức giá này.

#xrp上涨8%
Tin tức này ở giới tiền mã hoá.. thật ra hơi lạ..

👉 交易计划

Hôm nay mọi người đều nói Dogecoin đã tăng 15% trong một đêm: từ chỉ trên 10 xu rồi bật mạnh lên, đứng đầu về mức tăng trong các coin chính thống.. Nhưng thứ đáng để thật sự chú ý, có thể không phải là 15% đó, mà là thời điểm nó xuất hiện..

Bên Bitcoin đã gần như dừng lại..

Điểm khởi phát của đợt tăng này rất rõ ràng.. Trong 24 giờ qua, toàn mạng xảy ra thanh lý vị thế quá đà (bị “cháy tài khoản”) hơn 1 tỷ USD; trong đó 844 triệu, khoảng 82%, là bị quét sạch bên short (bán khống), hơn 130.000 vị thế đã được đóng.. Sau khi bị ép thanh lý short, sẽ có một lệnh mua thụ động kéo theo quay lại—đó chính là “nhiên liệu” của cú tăng nóng vài ngày trước.. Nhưng trong một giờ gần đây, khối lượng thanh lý đã giảm từ hơn 300 triệu USD/giờ thời điểm đỉnh vào thứ Hai xuống còn chưa tới 11 triệu..

Đổi sang lời thường.. Lượng “nhiên liệu” nâng người ta lên đang gần cạn..

Thú vị hơn nữa là: nhiên liệu cháy hết rồi mà giá không sụp.. Nó chỉ thay một nhóm “chip” nhỏ hơn, rẻ hơn để nhảy tiếp—Dogecoin tăng 15%, XRP tăng gần 7%, SOL tăng 5%, Ethereum tăng 3%, còn Bitcoin của chính nó thì trong khoảng một giờ gần như đi ngang..

Bắt đầu khác rồi đó..

Tiền chưa bao giờ biến mất, nó chỉ đổi chỗ.. Khi “đầu tàu” được kéo lên vượt qua mức giá vốn của đa số người và bắt đầu tăng mà thấy khó khăn, thì phần tiền được chuyển đi sớm nhất sẽ không đi đuổi mua thứ đắt nhất, mà sẽ tìm nơi kéo lên ít tốn lực nhất.. Dùng tiền để nhân đôi một đồng từ trên 10 xu có thể còn chưa đủ bằng việc Bitcoin nhích thêm một phần trăm..

Đường này còn có một chi tiết để đối chiếu.. Trong các coin chính thống, đồng duy nhất đang giảm là ZEC—đã từng tăng mạnh trước đó, giờ giảm 4%.. Những đồng từng tăng thì bị rút nước trước, còn những đồng chưa tăng, mà đơn vị lại rẻ hơn, lại được đẩy lên.. Đây không phải là “tăng toàn diện”, mà là tiền đang chọn nơi rẻ để dồn lực đánh..

Những thứ được nhấc lên đầu tiên thường không phải là tài sản “cứng” nhất, mà là “vốn liếng” nhẹ đô nhất..

Lớp lớn hơn, thực ra trong cùng ngày ở thị trường chứng khoán cũng có thể nhìn thấy.. Phiên châu Á: chỉ số chính tăng gần 1%, liên tiếp tăng 5 ngày; dẫn đầu là Samsung và SK Hynix; vốn hoá của AMD lần đầu chạm mốc 1 nghìn tỷ USD, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng liền 5 phiên; “AI agent” mới của Meta, trong vòng hai tuần trên bảng xếp hạng miễn phí ở khu vực Mỹ đã vượt ChatGPT, và trên toàn cầu đã có vài triệu lượt cài đặt..

Điều này cho thấy không phải là tiền đang luân chuyển trong nội bộ thị trường coin, mà là khẩu vị rủi ro chung đang được kéo lên lại..

Nhưng ở đây có một điểm khác cần chú ý.. Bên chứng khoán mua là mua “năng lực AI”; bên coin mua là mua “những chip rẻ nhất”..

Thứ đáng để theo dõi thật sự nằm ở cú “tiếp lực” đó.. Nhiên liệu từ thanh lý đã không còn nhiều; tiếp theo hoặc là tiền spot tiếp tục bơm khối lượng để đẩy thị trường đi lên, hoặc là đầu tàu đi ngang không nhúc nhích—đợi xong đợt nhảy của altcoin rồi là hết..

Trong lịch sử, những cảnh kiểu “đầu tàu đi ngang, còn chip rẻ thì điên cuồng một ngày” thường xuất hiện vào nửa sau của chu kỳ luân chuyển.. Nhưng cũng có thể là altcoin season vừa mở cửa.. Điểm phân biệt chỉ có một—sau khi Dogecoin nhảy như vậy, Bitcoin có thể tạo thêm một đỉnh cao mới hay không..

Nếu đầu tàu không theo kịp, chỉ có Dogecoin tự chuyển động, thì mức tăng 15% này còn giống việc đổi người đến gánh hoá đơn hơn là đổi hướng..

#以太坊突破2700美元
Trên màn hình, tin nhắn này thực ra có chút kỳ lạ..

👉 热点新闻

Một người chơi kỳ cựu, đã tham gia đợt crowdfunding Ethereum năm 2015 và nhận được 38.800 ETH, nửa năm trước đã bán 11.552 ETH với giá trung bình 2027 USD, đổi về 23,42 triệu USD.. Rạng sáng nay, anh ta dùng gần như số tiền đó để mua lại 8.630,6 ETH, giá mua vào trung bình 2.749 USD..

Tiền gần như tương đương, nhưng số coin ít đi 2.921 đồng.. Theo giá hiện tại, trong khoảng này đã bốc hơi 8,03 triệu USD..

Nhiều người nhìn thấy là con cá voi giao dịch xoay vòng bị lỗ tám triệu.. Nhưng điều đáng chú ý không phải anh ta lỗ bao nhiêu, mà là vì sao một bộ “cổ phiếu” lấy từ lúc crowdfunding đến tận bây giờ lại sẵn sàng giảm gần ba nghìn coin để tiếp tục bù lại vị thế..

Ở đây có chút đáng để suy ngẫm..

Trước hết, tách con số này ra.. Coin của anh ấy lấy được từ năm 2015, giá vốn thấp đến mức có thể xem như bỏ qua.. Bán ở mốc 2027 và mua lại ở mốc 2749, với anh ấy thì không phải là lỗ tiền, mà là lãi ít hơn một đoạn.. Chỉ khi giá lại rơi xuống dưới 2027, giao dịch xoay vòng này mới được xem là làm sai thật sự.. Vì vậy, “chi phí” mà anh ấy sẵn sàng trả thực chất là dùng 8,03 triệu USD để đổi lấy một vị thế dài hạn hoàn chỉnh.

Điều thú vị hơn là thời điểm.. Nửa năm trước, lúc anh ấy rời thị trường, tâm lý thị trường khá lạnh, ETH vẫn quanh mức hơn 2.000.. Giờ anh ấy quay lại, BTC vừa tạo đỉnh cao mới trong tám tháng, và ETH cũng đã vượt lên trên 2.700.. Cũng chính một nhóm tiền cũ đó, từ đổi coin sang tiền mặt, rồi quay lại đổi tiền mặt lấy coin..

Thế là mọi thứ bắt đầu khác đi..

Bởi vì trên chuỗi, logic hành vi của các địa chỉ “sớm” thực sự ngược với nhà đầu tư lẻ.. Nhà đầu tư lẻ bán trong nỗi sợ hãi, mua khi thị trường sôi động.. Còn những người đã vào từ 2015 đến 2016, số coin nằm trong tài khoản là “kho báu” từ mười năm trước; khi họ cơ cấu lại, thường nghĩa là họ đã có đánh giá mới cho diễn biến thị trường trong giai đoạn sau.

Nhưng vấn đề nằm ở đây.. Chỉ dựa vào hành động của một ví đơn lẻ thì không thể xem như một tín hiệu trực tiếp.. Thứ đáng để theo dõi thực sự là: các địa chỉ sớm này đang chuyển động một cách tập thể, hay chỉ có mỗi anh ta luân phiên xoay vòng.. Nếu sau đó liên tục có thêm nhiều địa chỉ cũ chuyển ETH về ví của chính mình, từ đó phía cung co lại—câu chuyện này mới có được bằng chứng.

Nếu xu hướng này tiếp tục.. thì nó có thể không phải là ETH sẽ tăng, mà là nhóm “nắm giữ bền bỉ nhất” cảm thấy hiện tại nắm coin trong tay còn có lợi hơn so với việc để trong stablecoin..

Bước ngoặt để lại ở đây.. Lần này anh ấy cũng có thể chỉ muốn ghép lại vị thế cũ, không nhất thiết đồng nghĩa với việc lạc quan.. Một khi ETH thực sự giảm trở lại gần 2030, thì 8,03 triệu hôm nay sẽ chuyển từ “lãi ít” thành “lỗ thật”, và lần xuất chiêu tiếp theo của nhóm tiền cũ này chỉ càng thận trọng hơn.

Vì vậy, thời gian tới tôi sẽ theo dõi hai việc.. Thứ nhất là dòng ròng của các địa chỉ giai đoạn sớm, và thứ hai là liệu tỷ giá ETH so với BTC có thể giữ vững hay không.. Tiền rốt cuộc đang đổi vị thế hay đang đổi hướng—hai con số này sẽ lên tiếng trước khi thị trường phản ánh bằng hành động giá..

#比特币突破8.5万美元
Nhiều người nhìn thấy rằng Bitcoin lại sắp “vượt” lên mốc 90.000.. Nhưng điều thật sự đáng xem là số tiền đã đẩy giá lên lần này, và lần này không còn là cùng một nhóm người như cách đây một tuần

👉 了解最新交易计划

Thứ Hai, Bitcoin chạm tới 86.000, lập kỷ lục trong tám tháng.. Khi vượt qua mốc 82.000 vốn bị mắc kẹt suốt gần hai tháng, khoảng 750 triệu USD vị thế short bị thanh lý

Phần lớn mọi người nhìn thấy là: “short bị nổ tung, lực mua rất mạnh, mục tiêu tiếp theo là 90.000”.. Hiểu như vậy là đúng, nhưng nó mới chỉ nói nửa câu

Bản chất của việc thanh lý là sàn giao dịch đứng ra mua để đóng vị thế short.. Nói cách khác, lượng mua 750 triệu USD này bị “đập” ra một cách thụ động, không phải do có ai đó lạc quan nên chủ động lao vào mua

Điều thú vị hơn là chuyện xảy ra sau khi vượt mốc.. Hợp đồng mở (open interest) của tương lai Bitcoin tăng thêm khoảng 2 tỷ USD đòn bẩy mới, tốc độ tăng còn nhanh hơn cả bản thân giá

Thế là mọi thứ bắt đầu khác đi.. Những người bị đẩy ra là phe bi quan, nhưng người được đưa lên lại là những kẻ bullish với đòn bẩy đang chồng lên.. Vị thế short bị hoán đổi thành đòn bẩy của phe long

Nhưng vấn đề nằm ở đây.. Việc giá chuyển sang bullish nhanh hơn việc vị thế chuyển sang long. Đây là cách bên Nansen nói, dịch ra tiếng người là: người kêu gọi “lên long” vẫn chưa thực sự lên tàu, nhưng đòn bẩy đã lên tàu trước

Xem thêm nhánh ETF nữa.. Đầu tuần, phiếu biểu quyết của Clarity Act không thông qua, và Fed lại tiếp tục tăng lãi suất. Thứ Ba và thứ Tư, dòng tiền ETF spot chảy ra tổng cộng 746 triệu USD.. Kết quả là Thứ Năm và Thứ Sáu lập tức “đảo chiều”, dòng vào lần lượt 160 triệu và 433 triệu, và Thứ Sáu vẫn là ngày mạnh nhất trong cả tuần

Trong cùng một tuần, tiền chạy đi rồi quay về, cho thấy lần này vốn không phải đang xây vị thế từ từ đi vào thị trường, mà là bị các sự kiện đẩy qua đẩy lại kiểu “lắc qua lắc lại”

Thứ đáng xem thật ra là một con số khác.. Chi phí nắm giữ trung bình của người mua ETF spot tại Mỹ vào khoảng 82.225 USD. Với đợt tăng này, đây là lần đầu tiên trong thời gian rất lâu nhóm họ quay lại vùng có lợi nhuận

Đến đây thì có chút đáng suy ngẫm.. Một loạt người vừa mới quay về bờ (về vốn), cầm trong tay đúng là những “cổ phiếu/lot” dễ lung lay nhất. Quay về vùng hòa vốn vốn là chỗ thị trường hay bán nhất

Vì vậy cấu trúc hiện tại là hai luồng tiền chồng lên nhau.. Một bên là “nhiên liệu” bị đập ra từ thanh lý thụ động, một bên là đòn bẩy mới được cộng thêm. Còn dòng mua spot thực sự có thể xác nhận xu hướng thì vẫn chưa chứng minh được rằng nó theo kịp

Nếu xu hướng này tiếp tục.. Thứ cần theo dõi phía sau không còn là con số 90.000, mà là liệu đòn bẩy của phái sinh và thanh khoản spot có thể đồng bộ đi lên hay không. Nếu chỉ đòn bẩy tăng mà spot không nhúc nhích, thì đây sẽ là một đợt “phá vỡ giả” được đẩy lên nhờ vay tiền

Dấu hiệu đảo chiều cũng đang nằm ở đây.. Lần này Bitcoin đã phục hồi được đường trung bình động 50 tuần (50-week MA). Trước đó, trong vài đợt gấu, đường này luôn là “trần” đè giá. Vượt lên được là một tín hiệu nghiêm túc

Nhưng chỉ từ tháng 10 năm ngoái đến nay, vụ thanh lý dây chuyền 19 tỷ USD còn chưa tới một năm.. Ký ức về đòn bẩy được chất lên không xa..

Chỉ cần spot không theo kịp, cùng một kịch bản có thể lặp lại một lần nữa—nhưng lần này thì ngược hướng

#比特币突破8.5万美元
Nhiều người nhìn thấy rằng Bitcoin lại lao lên tới 86.000, lập đỉnh mới trong 8 tháng.. Nhưng vào thứ Hai, thứ thực sự đáng chú ý lại không phải là Bitcoin

👉 加入粉丝群

Tối qua, điều nóng nhất trong giới tiền mã hóa là dữ liệu thanh lý.. Trong 24 giờ, toàn mạng lưới đã thanh lý hơn 900 triệu USD, phe bán khống chiếm phần lớn; riêng Bitcoin đã đóng góp hơn 450 triệu.. Ethereum, XRP còn theo sau mạnh hơn; HYPE thậm chí còn trực tiếp lập đỉnh lịch sử mới

Những điều đó đều đúng.. Nhưng nếu chỉ chăm chăm nhìn con số thanh lý, rất dễ nhìn nhầm “người bấm còi” cho đợt tăng giá này

Điểm thú vị là, “vòi nước” thật sự vặn khẩu vị rủi ro lên, lại chẳng nằm trong giới crypto.. Thứ nhất là giá dầu: dầu WTI giảm hơn 5% trong một ngày, Brent rơi về quanh mốc 99 USD, lập mức thấp mới trong 11 ngày; Thứ hai là lợi suất trái phiếu Mỹ: lợi suất kỳ hạn 10 năm lại giảm xuống dưới ngưỡng 5%, quay về 4,96%

Hai việc này nối với nhau thì ý nghĩa khác hẳn.. Giá dầu hạ nhiệt thì kỳ vọng lạm phát cũng dịu xuống; lợi suất giảm thì tiền bắt đầu chuyển từ phía “phòng thủ” sang phía “tấn công”

Vì vậy, tổ hợp diễn ra vào thứ Hai đặc biệt điển hình.. Nasdaq tăng 2%, S&P tăng 1,5%; AMD bứt phá tăng 9% trong ngày, vốn hóa lần đầu tiên vượt 1.000 tỷ USD; Intel tăng 13%, dòng tiền gần như quét mua các cổ phiếu chip

Bắt đầu khác đi rồi.. Cùng ngày đó, vàng lại bị đè xuống: có lúc giảm gần 4.322 USD, đồng Yên cũng đang suy yếu.. Nói cách khác, lần này không phải là đang mua “bảo hiểm lạm phát”, mà là đang giao dịch trước câu chuyện “lãi suất đạt đỉnh”

Càng thú vị hơn là dòng tiền trong nội bộ thị trường crypto đang đi đâu.. Sau khi Bitcoin tăng cao, Ethereum, XRP và HYPE bám theo còn mạnh hơn từng cái một.. Đây không phải kiểu ai cũng chỉ dám mua Bitcoin, mà là dòng tiền lan ra ngoài Bitcoin; thông thường kiểu lan tỏa này chỉ xuất hiện ở giai đoạn khẩu vị rủi ro vừa quay trở lại

Nhưng vấn đề là.. Nền móng cho đợt phục hồi này thực ra khá mỏng

Giá dầu giảm vì bên liên quan ở Trung Đông phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng ngồi xuống để đàm phán.. Ở chiều còn lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tuần trước vừa mới thực hiện lần tăng lãi suất đầu tiên sau hơn 3 năm; lãi suất vẫn đang ở mức cao, và thị trường vẫn để lại khoảng 50% xác suất sẽ tăng thêm một lần nữa vào tháng tới.. Nói cách khác, “cơn thở phào” vào thứ Hai đến từ tín hiệu ngoại giao, không phải từ nền tảng cơ bản

Cho nên thứ thực sự đáng theo dõi không phải là liệu Bitcoin có giữ được 86.000 hay không, mà là hai thứ đi trước hơn.. Giá dầu có thể giữ vững dưới 100 USD không, và lợi suất 10 năm có tiếp tục xa rời mốc 5% không

Chỉ cần một trong hai yếu tố quay đầu, bức tranh “cả thị trường cùng tăng” hôm nay rất có thể sẽ nhanh chóng đảo sang chiều ngược lại

Còn với đợt tăng hiện tại, tôi thà xem đó là một lần “phục hồi về mặt tâm lý”, hơn là bằng chứng xác nhận rằng kỷ nguyên lãi suất cao đã kết thúc

#circle推出机构比特币抵押借贷
Hôm nay màn hình đầy những câu chuyện nói về việc Bitcoin vượt 86.000, thanh lý phe Short, rồi ETF lại đổ vào bao nhiêu.. Nhưng có lẽ điều thực sự đáng để chúng ta dừng lại nhìn một lần lại là một tin khác, chẳng mấy ai chia sẻ — Circle đã ra mắt một dịch vụ mới: các tổ chức có thể đem Bitcoin đi vay USDC..

👉 爆点新闻

Phần lớn người xem tin này lần đầu sẽ phản ứng kiểu: “À, lại thêm một tin tốt cho tổ chức.” Công ty phát hành stablecoin lại tung thêm sản phẩm mới, nhìn thì chẳng liên quan gì đến diễn biến giá..

Nhưng ở đây lại có điều khá đáng suy ngẫm.. Nó không phải là để khiến tổ chức mua thêm Bitcoin, mà là để giúp tổ chức không cần bán Bitcoin vẫn có tiền.. Khách hàng gửi BTC vào, rồi đúc thành một loại chứng chỉ neo 1:1; sau đó đem chứng chỉ này làm tài sản thế chấp đưa vào thị trường cho vay bên thứ ba để vay USDC, USDC vay được sẽ được nạp thẳng vào tài khoản.. Bitcoin vẫn nằm yên trong nơi lưu ký, không hề di chuyển, tiền thì đã cầm được..

Đây mới là điểm thực sự đáng xem.. Trước đây, khi tổ chức cần tiền thì con đường gần như chỉ có một: bán.. Giờ lại có thêm một con đường nữa: dùng chính coin để đổi lấy thanh khoản.. Khi “bán coin” không còn là phương thức duy nhất để rút tiền, động lực bán ra sẽ thay đổi ngay từ gốc.. Chốt số lượng token vào nơi lưu ký; nếu số tiền vay ra lại chảy ngược về thị trường, thì lượng lưu thông chỉ có thể ngày càng mỏng đi..

Thú vị hơn là chuyện này không hề đơn lẻ.. Vài ngày trước nó vừa ra mắt mainnet thanh toán của riêng mình; trước đó cũng đã có việc bọc (wrap) Bitcoin lên; giờ lại bổ sung thêm lớp cho vay trên chuỗi.. Bên phát hành stablecoin, bên quản lý lưu ký, bên làm thanh toán, bên cho vay — vài mảnh ghép được lắp lại với nhau, thành một vòng khép kín: thế chấp đưa vào, stablecoin được phát ra, và được thanh toán ngay trên chính chuỗi của họ.. Thế là bắt đầu khác đi..

Nhưng vấn đề là.. Việc thế chấp vượt mức và đường thanh lý do chính các giao thức cho vay bên thứ ba xác định, nghĩa là rủi ro vẫn chưa biến mất — chỉ là nó được “chuyển” từ sổ sách của sàn sang vận hành trên chuỗi.. Trong trường hợp biến động cực đoan, lệnh thanh lý vẫn chạy tự động, và ở giữa lại có thêm một lớp chứng chỉ bọc, tức là thêm một điểm cần tin cậy về lưu ký và cross-chain — trong nhóm vẫn có người kiên quyết không bọc, thà để Bitcoin ở đúng nơi lưu ký ban đầu..

Vì vậy, thứ đáng theo dõi thật sự không phải là tiến độ của riêng một bên, mà là tốc độ mà mô hình “coin không rời khỏi nơi lưu ký vẫn có thể vay tiền” được triển khai nhanh đến đâu.. Nếu nó thật sự trở thành thao tác thường quy của các tổ chức, thì ngọn lửa cho vòng tăng giá tiếp theo có lẽ không còn đến từ những tân binh mua vào, mà có thể là từ đúng phần người trước đó vốn định bán — đột nhiên lại không bán nữa.

#比特币突破8.5万美元
Nhiều người tối nay đang chăm chăm theo dõi Bitcoin để vượt lên 86.000.. Nhưng tôi nghĩ điều đáng xem thêm lần nữa—mà hầu như không ai chuyển tiếp—là một tin khác..

👉 实时行情追踪

Dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa của Thượng viện Mỹ, tuần trước bỏ phiếu đã kẹt ở tỷ số 49 so với 50, thậm chí còn không đủ ngưỡng để được đưa vào tranh luận.. Nhìn bề ngoài, ngành thua, tức là tin xấu..

Thực ra điều đáng xem không phải là việc tiền mã hóa có bị quản lý hay không, mà là liệu stablecoin có trả lãi cho người dùng được hay không..

Ngân hàng thắng ở vòng này.. Có người nói một câu rất thẳng: Ngân hàng ra tay mạnh như vậy là vì họ ngày càng coi stablecoin như một đối thủ cạnh tranh tiền gửi—chứ không phải là một sản phẩm tiền mã hóa khác..

Và từ đây bắt đầu khác đi.. Tiền gửi là phần nền tảng mà ngân hàng sợ nhất bị người ta “động” tới; nếu stablecoin có thể trả lãi, tiền sẽ chuyển từ tài khoản tiền gửi sang chuỗi (on-chain)..

Điều thú vị hơn là tiền không vì thế mà dừng lại.. Sau khi dự luật bị kẹt, quy tắc không biến mất—mà chỉ mọc ra ở một chỗ khác.. Cơ quan quản lý rất nhanh đã tung ra một miễn trừ tạm thời, cho phép các cơ sở đủ điều kiện dùng cơ chế hồ bơi thanh khoản theo giấy phép để giao dịch cổ phiếu được token hóa; đồng thời, một cơ quan quản lý khác cũng gửi một bộ quy định về tiền mã hóa sang Nhà Trắng để xem xét..

Đến đây thì hơi tinh tế rồi.. Quy tắc giờ không mọc từ Quốc hội nữa, mà mọc từ quyền diễn giải của cơ quan quản lý và các khoản miễn trừ.. Hôm nay có thể cho, ngày mai cũng có thể thu; phạm vi và thời hạn đều nằm trong tay người khác..

Bên “đầu kia” của dòng tiền cũng đã đưa ra câu trả lời.. Sau phiên bỏ phiếu, giá cổ phiếu của một số nền tảng giao dịch niêm yết tại Mỹ, bên phát hành stablecoin và công ty nắm giữ dự trữ Bitcoin cùng giảm 5% đến 10%.. Nhưng cùng một loại tiền, ở hướng khác đã tìm được lối ra—tại Dubai đã có hơn 110 công ty tài sản ảo được cấp phép, và khoảng 20 công ty nữa đang chờ phê duyệt nguyên tắc.. Lời của một luật sư địa phương là: Mỹ vẫn đang thảo luận, còn bên chúng tôi thì đã có độ rõ ràng..

Thứ thực sự đáng theo dõi là: sự rõ ràng về quản lý bản thân bắt đầu trở thành một công cụ thu hút đầu tư.. Ai viết rõ quy tắc trước, người đó sẽ “đón” đi công ty, người sáng lập, nhân sự và vốn..

Nhưng vấn đề đặt ra là.. Tính chắc chắn dựa trên quyền tùy nghi tự do của cơ quan quản lý, và tính chắc chắn dựa trên lập pháp, không phải là cùng một thứ.. Cái trước linh hoạt hơn, và cũng dễ bị nhóm người tiếp theo “đổi lại” hơn.. Chỉ cần một ngày nào đó Mỹ thực sự bổ sung khung quy định, thì số tiền chảy ra có thể quay trở lại nhanh hơn cả lúc nó chảy ra ban đầu..

Đó chỉ là quan điểm của tôi, không cấu thành bất kỳ lời khuyên nào..

#solana目标出块时间降至250毫秒
Tin tức này thực sự có gì đó hơi kỳ lạ.. Hôm nay ai cũng đang nói Solana sẽ vượt Ethereum, nhưng người nói câu đó, nửa năm trước chỉ vừa nói rằng mình không còn tin vào crypto nữa..

👉 交易计划

Thứ mà phần lớn mọi người nhìn thấy, là lại một dự đoán được đưa ra bởi một “đại gia” trong ngành.. Một người sáng lập quỹ nổi tiếng nói rằng, trong chu kỳ này, vốn hóa của SOL sẽ vượt qua ETH.. Lý do là vì Ethereum “hôm nay không có ai dùng”..

Nhưng điều đáng để chú ý thật sự lại là thứ anh ta dùng làm bằng chứng.. Không phải giá, mà là phí.. Trong 30 ngày qua, phí trên chuỗi của Solana đạt 23 triệu USD, xếp thứ tư toàn mạng; Ethereum chỉ 12,6 triệu, xếp thứ sáu..

Từ đây bắt đầu khác rồi.. Về phía lượng sử dụng, Solana đúng là đã vượt lên, nhưng về phía vốn hóa, SOL là 58 tỷ, ETH là 293 tỷ, chênh nhau đến 5 lần.. Nói cách khác, định giá của thị trường dành cho Ethereum vốn dĩ không tính theo “ai thu phí cao hơn”.

“Vị” của dòng tiền nằm ở đây.. Nơi Ethereum thực sự đang được mua là stablecoin, và cả hệ thống dùng ETH làm tài sản thế chấp để mượn stablecoin.. Nói cách khác, nó không được định giá như “chuỗi tốt nhất để dùng”, mà được định giá như “kho chứa tài sản thế chấp lớn nhất”.. Hai chuyện này, lúc tăng giá thì nhìn không ra khác biệt, nhưng hễ câu chuyện chuyển hướng thì sự khác biệt sẽ lộ ra..

Điều thú vị hơn nữa là quỹ đạo của chính anh ấy.. Tháng Hai năm nay, anh ấy từ chức đối tác quản lý quỹ, khi đó từng nói một câu: “Tôi tưởng rằng mình tin web3, nhưng giờ thì không nữa”, bài đăng nhanh chóng bị xóa.. Tháng Chín, anh ấy lại bước vào ban giám đốc của một sàn giao dịch nào đó tại Mỹ.. Thái độ trên miệng và vị trí trong tay, từ trước đến nay chưa bao giờ là một..

Nhưng vấn đề là.. Muốn đẩy SOL vượt ETH còn thiếu đến 5 lần về không gian, chuyện này không thể hoàn thành chỉ nhờ vào câu chuyện, mà cần một loạt công ty thực sự chuyển nghiệp vụ từ chuỗi này sang chuỗi khác..

Thứ thực sự đáng theo dõi là sắp tới còn bao nhiêu dự án sẽ làm như ZetaChain: tắt mainnet, di chuyển token sang Solana.. Khi danh sách đó bắt đầu dài thêm, câu hỏi “chuỗi nào tốt hơn” sẽ biến thành “tiền đặt ở đâu an toàn hơn”.

Điểm đảo chiều nằm ở đây.. Ai cũng nghĩ đây là cuộc phân thắng bại giữa các lộ trình kỹ thuật, nhưng trong vòng một tháng, ETH tăng 30%, SOL tăng 34%, chênh lệch không quá lớn.. Tiền hiện tại chưa chọn hẳn, chỉ là mỗi bên đều được đặt một phần trước..