furan

BTC quay trở lại 87.0 nghìn USD, lần này không chỉ là bị “short” đánh úp

BTC đã có lúc vượt 87.000 USD, lập đỉnh gần 8 tháng; hiện đang dao động quanh mức 85.000 USD. ETH, SOL và các đồng coin chủ lực khác cũng đồng loạt tăng mạnh, tổng giá trị thị trường của thị trường crypto cũng một lần nữa vượt mốc 3 nghìn tỷ USD.

Đợt tăng lần này phía sau có hai lực lượng. Thứ nhất là dòng tiền spot quay trở lại. ETF BTC giao ngay tại Mỹ trong hai phiên thứ Năm và thứ Sáu ghi nhận tổng dòng tiền ròng vào khoảng 593 triệu USD, trong đó phiên thứ Sáu khoảng 433 triệu USD. Thứ hai là tình trạng hoảng loạn “short squeeze”, khi toàn thị trường có khoảng 919 triệu USD lệnh short bị thanh lý; riêng lệnh short của BTC bị thanh lý hơn 557 triệu USD.

Nhưng tôi nghĩ hiện tại vẫn chưa thể chỉ nhìn vào việc vượt ngưỡng là hô “bull” trở lại. Hợp đồng tương lai có vị thế chưa đóng trong tuần qua đã tăng khoảng 8%, lên mức 55,7 tỷ USD, cho thấy sau khi dọn sạch nhóm short cũ, thì đòn bẩy mới lại đang được nhanh chóng đưa vào.

Tiếp theo cần tập trung vào hai mốc: liệu 87.000 USD có thể chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ hay không, và liệu ETF có tiếp tục duy trì dòng tiền ròng vào hay không. Chỉ khi giữ vững 87.000 USD thì diễn biến mới có tư cách tiếp tục mở rộng đi lên; nếu dòng tiền chuyển yếu, và vị thế chưa đóng tiếp tục tăng mạnh, thì cần cẩn trọng với đợt “thanh lọc” lần hai do đòn bẩy cao gây ra.

Về cá nhân, tôi sẽ không mù quáng đuổi mua sau một cây nến tăng mạnh như vậy; tôi nghiêng về việc chờ đợi một nhịp hồi để xác nhận lại. Xu hướng đúng là đã được cải thiện, nhưng việc tăng cần nhờ dòng tiền spot thì mới đi xa được; còn chỉ dựa vào việc short bị “cháy”, thường sẽ không bền vững.#比特币现货ETF净流入9.99亿美元

Tổng giá trị vốn hóa tiền mã hóa tiến sát 2,9 nghìn tỷ USD, luân chuyển cuối cùng đã đến?

Đợt phục hồi này giờ không chỉ còn dựa vào riêng BTC để “gồng” thị trường.

Theo dữ liệu mới nhất, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã quay trở lại khoảng 2,89 nghìn tỷ USD, mức tăng trong 24 giờ gần 3%. BTC đã quay lại trên mốc 82.000 USD, tỷ trọng khoảng 56,7%. Nếu loại trừ BTC, tổng vốn hóa của các tài sản tiền mã hóa còn lại vào khoảng 1,25 nghìn tỷ USD, cho thấy rõ ràng dòng tiền gia tăng thực sự đã bắt đầu lan sang các altcoin.

Diễn biến trên bảng giá cũng trực tiếp hơn: ETH quay lại quanh 2.670 USD, HYPE tăng hơn 4%, ZEC tăng hơn 4%; NEAR tăng khoảng 24% trong ngày, AVAX tăng khoảng 15%, XRP cũng ghi nhận mức tăng cỡ 5%. Thị trường từ trạng thái “BTC dẫn đầu” dần chuyển sang nhiều mảng cùng lúc hoạt động sôi nổi.

Tuy nhiên, lúc này vẫn chưa thể hô “mùa altcoin”. Tỷ trọng của BTC vẫn gần 57%, nghĩa là vị thế nắm giữ cốt lõi của dòng tiền vẫn tập trung vào BTC. Điều quan trọng cần quan sát tiếp theo không phải là liệu tổng vốn hóa có thể chạm ngắn 2,9 nghìn tỷ USD hay không, mà là khi BTC đi ngang, liệu phần vốn hóa ngoài BTC có thể ổn định đứng vững ở mức 1,2 nghìn tỷ USD và tiếp tục tăng kèm thanh khoản.

Nếu làm được, đó mới thực sự là sự luân chuyển dòng tiền; còn nếu BTC chỉ cần điều chỉnh nhẹ mà altcoin đồng loạt “rơi rụng” mạnh, thì đợt này nhiều khả năng vẫn chỉ là nhịp hồi phục do bị bán quá mức. Hiện tại tôi vẫn tiếp tục giữ quan điểm tăng, nhưng sẽ không lao vào mua đuổi chỉ vì vài cây nến tăng lớn.$BTC
$ZEC
$ETH

BTC giữ vững 80.000 USD, nhưng vẫn chưa đến lúc hoàn toàn lạc quan

Sau khi BTC quay trở lại trên 80.000 USD, hiện đang dao động quanh mức 80.400 USD; trong ngày đã có lúc chạm 81.859 USD. ETH giảm về khoảng 2.580 USD, SOL khoảng 108,5 USD. So với mức giảm chưa tới 1% của BTC, mức điều chỉnh của ETH và SOL rõ rệt hơn, cho thấy dù lần này thị trường có sự lan tỏa, nhưng dòng tiền vẫn chưa hình thành được một đồng thuận tăng giá diện rộng, ổn định.

Thực tế, dòng tiền đã được cải thiện. Ngày 17/9, ETF BTC giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào khoảng 159 triệu USD; trong đó BlackRock IBIT ghi nhận khoảng 184 triệu USD; tuy nhiên, con số này không phải là 433 triệu USD như nội dung trong hình. Ngoài ra, việc BTC trước đó vượt 80.000 USD cũng một phần nhờ ETF quay lại trạng thái dòng tiền ròng và kỳ vọng về quản lý được cải thiện.

Tôi nghĩ hiện tại không thể chỉ nhìn việc “vượt 80.000” là kết luận xu hướng đã đảo chiều hoàn toàn. Vùng trên của BTC từ 81.800—82.000 USD vẫn còn áp lực. Ở phía dưới, trước mắt cần theo dõi liệu mốc 80.000 USD có thể được giữ vững nhiều lần hay không. Chỉ cần BTC không rơi trở lại dưới 80.000 USD, thì ETH, SOL và các đồng tiền chủ đạo khác vẫn còn cơ hội xoay vòng; nếu BTC một lần nữa thất thủ, thì các altcoin thường sẽ điều chỉnh nhanh hơn.

Vì vậy, hiện tại tôi vẫn giữ quan điểm không đuổi giá, mà chờ đợt điều chỉnh để xác nhận. Thời điểm này giống như giai đoạn thăm dò sau khi khẩu vị rủi ro được phục hồi. Điều thực sự quyết định liệu thị trường có tiếp tục đi lên hay không, vẫn là việc ETF có duy trì được dòng tiền ròng vào hay không, và liệu BTC có thể biến mốc 80.000 USD từ mức phá vỡ ngắn hạn thành một hỗ trợ hiệu quả hay không.#比特币突破8万美元大关

BTC quay trở lại ngưỡng 80.000 USD, lần này không chỉ là một đợt bật kỹ thuật

Đợt hồi này của BTC quả thật có chút đáng chú ý.

Vài ngày trước, thị trường còn lo ngại việc siết/gián đoạn quản lý và khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, khiến BTC có lúc đã giảm về quanh 75.000 USD; hiện tại giá đã quay lại đứng trên 81.000 USD, tăng khoảng 4,2% trong 24 giờ, và mức cao nhất trong phiên chạm 81.618 USD.

Điểm quan trọng hơn là dòng tiền bắt đầu quay lại. Sau hai ngày liên tiếp bị rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, vào thứ Năm quỹ này đã ghi nhận trở lại khoảng 160 triệu USD dòng tiền ròng. Đồng thời, khẩu vị rủi ro cũng lan sang thị trường chứng khoán Mỹ: Coinbase tăng khoảng 11,7% trong ngày, Strategy tăng 16,4%, và MARA tăng 13,7%. Điều này cho thấy lần hồi phục này không chỉ do tiền từ hợp đồng tương lai kéo lên; cả dòng tiền giao ngay và các cổ phiếu liên quan đều đang được sửa chữa đồng bộ.

Tuy nhiên, ngay bây giờ mà hô đảo chiều thì tôi nghĩ vẫn còn sớm. Cục Dự trữ Liên bang vừa hoàn tất đợt tăng lãi suất lần đầu tiên trong ba năm, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài vẫn ở mức cao, điều kiện thanh khoản vĩ mô chưa hẳn là “nới lỏng”. Việc BTC có thể quay lại đứng trên mốc 80.000 USD trong bối cảnh như vậy cho thấy lực đỡ phía dưới thực sự không yếu; nhưng liệu có thể giữ vững được đường trung bình động 50 tuần hay không, và liệu dòng tiền ròng từ ETF có tiếp tục duy trì nhiều ngày hay không—mới là tín hiệu xác nhận quan trọng hơn ở bước tiếp theo.

Ngắn hạn nhìn vào sự hồi phục về kỹ thuật, trung hạn nhìn vào tính liên tục của dòng tiền. Vượt được trong một ngày thì không khó, cái khó là đứng vững. #比特币突破8万美元大关

Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất lần đầu tiên trong 3 năm qua—điều thực sự đáng lo không phải là 25 điểm cơ bản này, mà là việc “logic giảm lãi suất” mà thị trường đã quen thuộc có thể đã không còn hiệu lực.

Lần này, lãi suất được nâng lên 3,75%—4,00%, với 12 phiếu ủng hộ toàn bộ. Điều “hawkish” hơn nữa nằm ở biểu đồ dot plot: trong số 18 quan chức, 16 người dự kiến năm nay ít nhất sẽ còn tăng lãi suất thêm một lần. Điều đó cho thấy đây không phải chỉ là một sự “điều chỉnh nhẹ”, mà là một thông điệp gửi tới thị trường rằng miễn là lạm phát không hạ xuống được, lãi suất cao sẽ vẫn tồn tại.

Phản ứng của thị trường cũng rất trực tiếp. Chỉ số Dow giảm khoảng 631 điểm, S&P giảm 0,45%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt lên trên 5%, và đồng USD mạnh lên. Hiện tại, thứ đang kìm hãm các tài sản rủi ro không chỉ còn là lãi suất chính sách, mà là lợi suất “không rủi ro” đang quá cao—khi việc mua trái phiếu Mỹ nằm yên cũng có thể thu về gần 5%, thì các cổ phiếu định giá cao và một số đồng coin rác phải đưa ra kỳ vọng tăng trưởng cao hơn nhiều mới có thể thu hút dòng tiền.

Nhưng điều thú vị là, BTC hiện vẫn quanh mức 76.000 USD, không theo kiểu sụt giảm rõ rệt như thị trường chứng khoán Mỹ. Theo cách hiểu của tôi, việc tăng 25 điểm cơ bản đã được thị trường “tiêu hóa” từ trước; dòng tiền hiện thực sự đang chờ xem lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ rơi vào thời điểm nào.

Vì vậy, đừng chỉ nhìn trong ngắn hạn vào câu “tăng lãi suất được đưa ra là tin xấu đã hết”. Tiếp theo cần xem liệu USD, lợi suất trái phiếu Mỹ và BTC có tiếp tục duy trì trạng thái phân hóa như hiện tại hay không. Chỉ cần lợi suất trái phiếu 10 năm tiếp tục đà tăng và USD cũng mạnh lên đồng bộ, thì mức “chịu đựng” của thị trường crypto lúc này nhiều khả năng chỉ là áp lực chưa kịp truyền dẫn hết. #美联储加息25基点美股收跌

TÍNH RÕ RÀNG BỊ CẢN TRỞ: Thị trường “đập” không phải là dự luật, mà là “tính chắc chắn”

Thượng viện Mỹ đối với “Dự luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số” không phải là bỏ phiếu biểu quyết cuối cùng, mà là một cuộc bỏ phiếu mang tính thủ tục để quyết định liệu dự luật có được đưa vào thảo luận chính thức hay không. Kết quả là 49 phiếu ủng hộ và 50 phiếu phản đối, không đạt ngưỡng 60 phiếu cần thiết, nên dự luật tạm thời bị kẹt. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là dự luật đã hoàn toàn “chết”. Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Tillis bỏ phiếu phản đối một cách mang tính chiến lược và đưa ra đề nghị xem xét lại, về mặt lý thuyết vẫn còn khả năng được mở lại.

Sổ tay ghi chép của Thượng viện Mỹ⁠

Điều đáng chú ý thật sự là cuộc chia rẽ lần này đã không còn chỉ là “ủng hộ hay phản đối crypto”. Tranh cãi xoay quanh xung đột lợi ích mã hóa của gia tộc Trump, liệu các ưu đãi/thưởng bằng stablecoin có làm “chảy” tiền gửi ngân hàng hay không, quyền thực thi của tổng chưởng lý các bang, và liệu CFTC có đủ nguồn lực để gánh thêm nhiệm vụ quản lý mới hay không. Nói thẳng, ai cũng muốn khung quản lý, nhưng ngân hàng, chính trị gia và doanh nghiệp crypto đều muốn quy tắc có lợi cho mình.

Phản ứng của thị trường cũng rất trực tiếp. Trong phiên, BTC có lúc giảm xuống khoảng 75.000 USD, hiện vẫn quanh mức 75.800 USD; Coinbase giảm khoảng 10%, Circle giảm hơn 11%. Theo Reuters⁠

Điều thú vị là cổ phiếu crypto giảm mạnh hơn cả BTC. Nguyên nhân cũng không quá phức tạp: Bitcoin ở Mỹ đã có đặc tính hàng hóa tương đối rõ ràng, nhưng các sàn giao dịch, công ty stablecoin và lượng lớn các đồng altcoin mới là nhóm tài sản thực sự phụ thuộc vào việc SEC và CFTC phân chia ranh giới quản lý ra sao.

Vì vậy, đợt giảm này không phải là thị trường giao dịch theo hướng “ngành crypto bị Mỹ phủ định”, mà là việc lập pháp của Quốc hội có thể tiếp tục trì hoãn, khiến ngành chỉ còn có thể dựa vào các quy tắc mang tính hành chính của SEC và CFTC. Quy tắc hành chính thì nhanh hơn, nhưng cũng dễ thay đổi theo sự chuyển giao của chính phủ.

Trong ngắn hạn, đây rõ ràng là thông tin tiêu cực; tuy nhiên dự luật vẫn để ngỏ khả năng được xem xét lại, không thể chỉ vì một cuộc bỏ phiếu thủ tục mà kết luận lộ trình quản lý của Mỹ sẽ đảo ngược hoàn toàn. Điều tiếp theo thực sự tác động đến diễn biến thị trường là liệu hai đảng có thể đàm phán lại hay không, và môi trường vĩ mô có thể giữ vững được hay không. Thứ đáng kiêng kỵ nhất lúc này chính là dùng tin tức chính trị làm lý do để “đặt cược một hướng” duy nhất. #美参议院否决CLARITY法案

Tuần này FOMC thực sự có chút đặc biệt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ công bố quyết định lãi suất và dự báo kinh tế vào rạng sáng ngày 17/9 theo giờ Bắc Kinh. Hiện tại, thị trường đã định giá cho khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản ở mức khoảng 95%. Các tổ chức như Goldman Sachs, JPMorgan Chase cũng liên tục điều chỉnh sang kịch bản tăng lãi suất. Mức lãi suất có thể sẽ tăng lên khoảng 3,75%–4,00%.

Nguyên nhân phía sau khá rõ ràng: CPI của Mỹ tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ; riêng PPI, mức tăng theo năm còn đạt 5,4%. Cộng thêm việc giá dầu lại một lần nữa đi lên, áp lực lạm phát rõ ràng vẫn chưa hạ nhiệt.

Tuy vậy, tôi cho rằng việc tăng lãi suất bản thân có thể đã được thị trường “định giá” trước gần như đầy đủ. Thứ thực sự quyết định xu hướng tiếp theo là biểu đồ dot plot và phát biểu của Fed về số lần tăng lãi suất trong tương lai. Nếu chỉ tăng 25 điểm cơ bản và đồng thời phát đi tín hiệu thận trọng, thì sau khi tin xấu đã được phản ánh, tài sản rủi ro thậm chí có thể bật tăng trở lại; còn nếu ám chỉ một vòng tăng lãi suất liên tiếp mới, thị trường mới có thể hạ lại định giá.

Hiện lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã quanh mốc 5%, chỉ số USD ở gần 99,55. BTC khoảng 77.570 USD, ETH khoảng 2.495 USD.

Vì vậy tối nay không phù hợp để đặt cược trước theo một hướng duy nhất. Làn sóng biến động đầu tiên rất có thể chỉ là “giả động tác”. Hãy lắng nghe Fed nói gì trước, rồi mới xem BTC có giữ được 77.000 USD hay không; điều quan trọng hơn việc đoán tăng hay giảm.#比特币现货ETF净流入1.6亿美元

Tiền của ETF vẫn chưa rút hết, nhưng BTC đã bị “kiềm” bởi các yếu tố vĩ mô

Điểm đáng chú ý nhất của Bitcoin trong vài ngày qua không phải là việc ETF đảo chiều chuyển sang dòng tiền ròng âm trong một ngày, mà là dòng vốn và giá bắt đầu xuất hiện sự “lệch pha”.

Từ ngày 2 đến 4/9, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ liên tiếp có ba phiên giao dịch với dòng tiền ròng chảy vào, tổng cộng khoảng 1,007 tỷ USD; trong đó ngày 3/9 có mức vào ròng khoảng 731 triệu USD. Đến ngày 8/9, bức tranh chung chuyển sang rút ròng 46,6 triệu USD, áp lực chủ yếu đến từ việc GBTC rút ra 65,5 triệu USD; trong khi đó, IBIT, BITB và ARKB vẫn tiếp tục duy trì dòng tiền ròng chảy vào.

Vì vậy, lần chuyển sang rút ròng này vẫn chưa thể hiểu ngay là tổ chức rút lui toàn diện, mà giống hơn với việc dòng tiền bị phân hoá giữa các sản phẩm khác nhau. Tuy nhiên vấn đề nằm ở chỗ: BTC hiện đã giảm về khoảng 78,1 nghìn USD, có thời điểm trong ngày đã chạm đáy 77,8 nghìn USD—điều này cho thấy lượng mua của ETF hơn 1 tỷ USD trong vài ngày trước đó đã không lập tức kéo giá đi lên.

Nguyên nhân cũng không khó tìm. Dầu thô Brent đã quay lại đứng trên mốc 100 USD, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,84%, và thị trường từng định giá xác suất việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tháng 9 ở mức 60%. Dữ liệu PPI và CPI sắp tới mới là các biến số thực sự quyết định hướng đi của tài sản rủi ro.

Quan điểm của tôi là: BTC hiện không phải không có dòng tiền dài hạn “đỡ” lại, mà là áp lực bán vĩ mô trong ngắn hạn đang mạnh hơn. Dòng tiền ETF rút ròng 46,6 triệu USD trong một ngày không phải điều đáng sợ; điều đáng sợ là giá dầu, lạm phát và kỳ vọng lãi suất tiếp tục cùng lúc đi lên.

Trong ngắn hạn, trước hết hãy theo dõi liệu mức 7,8 nghìn USD có được giữ vững hay không, rồi xem ETF có tiếp tục chảy ra liên tục hay không. Chỉ cần chuyển sang rút ròng trong một ngày thì vẫn tính là dao động bình thường; nếu giá bị phá vỡ và ETF tiếp tục “mất máu” liên tục, thì đó mới là tín hiệu thực sự cần giảm tỷ trọng.#比特币突破79000美元

Kho tiền mã hoá chưa tắt ngọn, chỉ là bắt đầu phân hoá

Ở vòng này, trong giới doanh nghiệp đầu tư vào kho tiền mã hoá có một thay đổi rõ rệt: ai cũng đang xếp hàng mua, nhưng cách chơi đã không còn giống nhau.

Tuần trước, Strive đã dùng khoảng 1,09 tỷ USD để mua thêm 1.375 BTC, giá mua bình quân 79.281 USD, nâng tổng số nắm giữ lên 24.531 BTC. Điều đáng chú ý hơn là khoảng 70% nguồn vốn của thương vụ này đến từ cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn SATA, cho thấy họ vẫn đang mở rộng chủ động thông qua thị trường vốn.

BitMine đi theo một hướng khác. Tính đến ngày 7 tháng 9, lượng ETH mà công ty nắm giữ đã đạt khoảng 5,929 triệu枚, trong đó 5,067 triệu枚 được đưa vào staking, chiếm khoảng 85%. Ước tính theo tỷ suất lợi nhuận hiện tại, doanh thu staking ước tính theo năm khoảng 330 triệu USD. Công ty không chỉ “đặt cược” ETH tăng giá, mà còn biến kho tiền thành một cỗ máy tạo dòng tiền liên tục.

Ngược lại, Strategy tuần trước không tiếp tục mua thêm BTC. Khối lượng nắm giữ giữ nguyên ở mức 845.050枚, trong khi đó họ chi khoảng 176 triệu USD để mua lại STRC và nâng hạn mức mua lại liên quan lên 2 tỷ USD.

Cùng kỳ, các công ty niêm yết trên toàn cầu có giá trị mua ròng BTC trong 1 tuần khoảng 267 triệu USD, giảm 48% so với tuần trước. Không phải là doanh nghiệp không còn tin vào tài sản mã hoá, mà là giai đoạn “đi vay để mua coin” đang hạ nhiệt; dòng tiền bắt đầu được phân bổ lại giữa việc tăng nắm giữ, mua lại, dự trữ tiền mặt và lợi nhuận từ staking.

Hiện tại BTC khoảng 79.700 USD, ETH khoảng 2.520 USD. Khi đánh giá một kho tiền mã hoá có đáng mua hay không, không thể chỉ nhìn họ đang gom được bao nhiêu coin; còn phải xem chi phí tài trợ cao đến mức nào, mức độ pha loãng cổ phiếu ra sao, và liệu các đồng đó có thực sự tạo ra lợi nhuận hay không.

Nửa sau của cuộc cạnh tranh kho tiền, không phải ai “liều” hơn mà là ai “tính sổ” rõ ràng hơn.#灰度ZcashETF资产突破5亿美元 $BTC
$ETH

Trước đây làm nền tảng giao dịch đa tài sản, ai cũng so xem ai có nhiều tiền hơn, đội ngũ lớn hơn, hạ tầng vững hơn.

Giờ đây luật chơi đã thay đổi.

Tiền mã hóa, cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối, thị trường dự đoán—những mảng trước đây cần giải quyết riêng rẽ việc khớp lệnh, dữ liệu/diễn biến thị trường, thanh khoản, hệ thống ví và tài khoản—nay về cơ bản đều đã có các giải pháp trưởng thành. Đội ngũ khởi nghiệp không cần phải bắt đầu xây móng rồi dựng toàn nhà từ đầu nữa, mà phải đánh giá xem những module nào đáng để tích hợp, và làm sao ghép chúng thành một sản phẩm thực sự dùng tốt.

Vì vậy, hôm nay làm loại nền tảng này, năng lực cạnh tranh cốt lõi không còn là “tất cả đều tự mình tự phát triển”, mà là năng lực tích hợp: thanh khoản có đủ sâu không, trạng thái tài khoản có đồng bộ được hay không, các tham số rủi ro có rõ ràng không, và khi bên cung cấp ở thượng nguồn gặp sự cố thì ai chịu trách nhiệm.

Nika chính là hình ảnh thu nhỏ của mô hình mới này.

Theo thông tin công khai, đội ngũ nòng cốt chỉ có hai người, trong chưa đầy một năm đã hoàn thành vòng gọi vốn 2 triệu USD, tích lũy hơn 50.000 người dùng, phủ hơn 30 quốc gia, và kết nối với hơn 500 thị trường. Phiên bản Nika AI v1 ra mắt toàn lượng vào ngày 8/9 lại tiếp tục nén nghiên cứu diễn biến thị trường, thực thi giao dịch và quản lý danh mục đầu tư vào một cửa sổ hội thoại.

Điểm quan trọng hơn nữa là Nika kết nối với tài khoản phi lưu ký do chính người dùng nắm giữ. AI có thể đọc vị thế, phân tích rủi ro và đưa ra phương án giao dịch, nhưng tiền luôn do người dùng kiểm soát; vị thế, hạn mức và các tham số quản trị rủi ro cũng do người dùng tự thiết lập.

Trước đây câu “hai người làm sản phẩm tài chính full-stack” nghe như thổi phồng. Nhưng sau khi hạ tầng nền tảng bên dưới đã trưởng thành, nó ngược lại trở thành một lộ trình có thể đi được.

Tuy nhiên, ghép càng nhiều module thì càng nhiều sự phụ thuộc. Chỉ cần trong một chuỗi liên kết mà có bất kỳ nhà cung cấp dịch vụ nào gặp sự cố, trải nghiệm cuối cùng cũng có thể bị ảnh hưởng. Nika thực sự cần chứng minh không chỉ là sản phẩm có thể lắp ráp nhanh hay không, mà là hệ thống được ghép lại này có thể vận hành ổn định lâu dài trong thị trường thực hay không.

https://reurl.cc/MWM7yk

Ai ngờ rằng ở vòng trước, $ZEC còn bị khá nhiều người xem như “đồng cũ”, nhưng ở vòng này lại trực tiếp trở lại trung tâm sân khấu giao dịch.

Ngày 6/9, ZEC có lúc tăng cao nhất lên 1.255 USD. Vốn hóa cũng đã tạm thời vượt DOGE. Hiện giá vẫn quanh mức 1.180 USD; CoinMarketCap xếp hạng thứ 10, trong khi CoinGecko đã lên thứ 9. Vốn hóa gần 20 tỷ USD.

Đợt tăng này không chỉ là việc câu chuyện về đồng tiền riêng tư đột nhiên quay trở lại. Grayscale’s ZCSH spot ETF sau khi được niêm yết vào ngày 25/8, tính đến ngày 3/9, lượng nắm giữ đã tăng từ khoảng 387.800 token lên 428.600 token, quy mô tài sản đạt khoảng 415 triệu USD—điều này thực sự đã mang lại dòng mua mới.

Ở phía còn lại, Cypherpunk Technologies được Winklevoss Capital hậu thuẫn đã ra mắt cụm máy đào ZEC lớn nhất toàn cầu, có khoảng 4,2 GSol/s năng lực tính toán, chiếm khoảng 18% toàn mạng. Các tổ chức từ việc nắm giữ coin đã bước sang kiểm soát nguồn cung năng lực đào upstream.

Tuy nhiên, bây giờ đuổi theo giá cũng phải thật bình tĩnh. ZEC trong thời gian ngắn đã tăng quá nhanh; đòn bẩy trên phái sinh rõ ràng đã được chất thêm. Chỉ riêng việc thanh lý lệnh short trong 24 giờ đã vượt 51 triệu USD, và cú short squeeze cũng là một lực đẩy quan trọng để vượt qua mốc 1.200 USD.

Vì vậy, quan điểm của tôi rất thẳng thắn: ZEC đúng là đã giành lại được phân bổ dòng vốn, nhưng hiện tại giá đã “đánh trước” gần như đầy đủ nhiều kỳ vọng. Về dài hạn có thể tiếp tục quan sát; còn ngắn hạn thì đừng bị việc “vào top 10” kích thích mà mù quáng mua đuổi. Với mức biến động này, lỡ mua sai một lần là rất khó chịu.

Bitcoin quay lại 80.000 USD: lần này là phản hồi hay đảo chiều?

BTC một lần nữa vượt mốc 80.000 USD, hiện đang dao động quanh 81.000 USD. Tuy nhiên, tôi nghĩ vẫn chưa thể vội hô “thị trường bò toàn diện quay trở lại”, vì phía trước vẫn còn những “xương cứng” thực sự chưa được gặm xong.

Xét về dòng tiền, ngày 3/9, ETF BTC giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 301,6 triệu USD. Ngày trước đó cũng ghi nhận dòng tiền ròng vào 101,1 triệu USD. Điều này cho thấy dòng vốn của tổ chức đang ấm dần trở lại, nhưng trong thời gian gần đây vẫn có tình trạng vào-ra đan xen, tạm thời chưa thể nói là có lực mua một chiều bền vững.

Ở góc độ vĩ mô cũng xuất hiện các tín hiệu hỗ trợ mang tính biên. Sau khi các quan chức Fed phát tín hiệu nghiêng về “dovish”, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 trên thị trường giảm từ khoảng 63% xuống còn 50%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng hạ về quanh 4,75%, tạo khoảng thở cho BTC, vàng và các tài sản khác.

Điều đáng chú ý là, tương quan 90 ngày giữa BTC và vàng đã tăng lên mức cao nhất trong gần 6 năm. Ngược lại, tương quan với Nasdaq lại giảm. Thị trường đang quay lại mô hình giao dịch “phòng hộ cho sự suy giảm giá trị tiền tệ”, nhưng tương quan tăng không có nghĩa là BTC từ nay chỉ tăng mà không giảm.

Về kỹ thuật, vùng áp lực quan trọng tiếp theo nằm quanh 82.800 USD. Chỉ khi vượt qua hiệu quả và đứng vững, phía sau mới có cơ hội thách thức mốc 90.000 USD; nếu tăng cao thất bại, cần chú ý đến các mức hỗ trợ quanh 75.700 USD và 71.800 USD.

Nhận định của tôi rất thẳng: nhịp đi này không còn chỉ là một đợt phản hồi nhỏ thông thường nữa, nhưng 80.000 USD giống như khu vực “đấu trí” giữa phe mua và phe bán, chứ không phải vùng để nhắm mắt đuổi theo giá trong lúc cảm xúc lên cao. Tiếp theo, nếu dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ chỉ nhích vượt kỳ vọng một chút, giao dịch lãi suất có thể đảo chiều bất cứ lúc nào. Muốn tham gia thì có thể, nhưng đừng dồn full vị thế ngay một lần khi tâm lý đang nóng nhất. #美国10年期国债收益率创2023年11月新高

Trước dữ liệu phi nông nghiệp phân hóa, nỗi lo về khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 được đẩy lên cao nhất

Hai nhóm dữ liệu mới nhất của Mỹ đã tạo ra một “câu đố” cho thị trường.

PMI ngành sản xuất của ISM tháng 8 giảm từ 55,6 xuống 54,6, thấp hơn dự báo 55,2, cho thấy tốc độ mở rộng của lĩnh vực sản xuất đang chậm lại; tuy nhiên chỉ số chi trả giá vẫn ở mức cao 71,1, áp lực lạm phát chưa hề hạ nhiệt rõ rệt.

Thị trường lao động cũng tương tự: bề ngoài vẫn ổn định, bên trong thì đang hạ nhiệt. Số việc làm còn trống theo JOLTS tháng 7 đạt 7,271 triệu, cao hơn 7,182 triệu sau điều chỉnh giảm của tháng 6; nhưng số người được tuyển giảm 278 nghìn xuống còn 5,054 triệu, cho thấy doanh nghiệp không cắt giảm lớn, nhưng ngày càng ít sẵn sàng tuyển thêm.

Điều thực sự rắc rối là giá dầu tăng tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, khiến lợi suất TPCP Mỹ và đồng USD cùng lúc đi mạnh. Hiện thị trường đang định giá cho khả năng Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng lên khoảng 66%—68%; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tiến sát 4,8%.

Tài sản rủi ro bắt đầu chịu áp lực. Ba chỉ số chính của Mỹ đều giảm, Nasdaq giảm khoảng 1%; BTC cũng dao động đi lại nhiều lần quanh mức 78.000 USD.

Điểm quan trọng nhất tiếp theo là dữ liệu phi nông nghiệp tháng 8 được công bố vào 20:30 (giờ Bắc Kinh) ngày 4/9. Nếu việc làm quá mạnh, dự báo tăng lãi suất sẽ tiếp tục được củng cố; nếu việc làm suy yếu rõ rệt, sẽ dấy lên lo ngại kinh tế hạ nhiệt. Với BTC, trong ngắn hạn, không còn đơn thuần là “dữ liệu xấu thì tăng” mà cần xem đồng USD, lợi suất trái phiếu và xác suất tăng lãi suất sẽ được định giá lại như thế nào cùng lúc.

Cá nhân tôi sẽ tập trung theo dõi lực đỡ quanh vùng 78.000 USD. Trước khi dữ liệu CPI phi nông nghiệp được công bố, việc đuổi theo hay bán tháo đều dễ bị “quét” qua lại; hướng đi thực sự có thể cần chờ đến khi dữ liệu ra mắt để xác nhận.#美联储加息概率升至68%

BTC冲高回落，8万美元争夺暂时由空头占优

BTC这几天的走势非常直接：突破8万美元、冲高失败，随后快速回落。

最新行情显示，BTC目前在 77,800美元附近震荡。8月28日盘中最高触及约 81,354美元，最低下探至约 76,955美元，单日跌幅约3%。这说明8万美元暂时还不是有效支撑，而是一个抛压明显的阻力区。

资金面也出现了变化。美国现货BTC ETF在连续9个交易日流入后，于8月28日录得约 2.02亿美元净流出。其中ARKB净流出约1.15亿美元、BITB净流出约4970万美元、IBIT净流出约3340万美元。ETF总资产净值也由前一天约1009亿美元降至 975.9亿美元。

黄金同样遭遇回调。现货黄金周五一度跌至约 4,567美元/盎司，单日跌超3%。美联储偏鹰表态推高了加息预期，美元和短期美债收益率随之走强，BTC和黄金同时受到压制。

BTC与黄金的90天相关性升至50%以上、与纳指100的相关性降至约33%，只能说明过去一段时间二者联动增强，不能直接等同于BTC已经完成“数字黄金”定价。眼下利率预期重新成为主导变量，两种资产照样会一起下跌。

我的判断是，短线先看 76,900—77,000美元能否守住。守住后，BTC仍有机会重新挑战8万美元；如果继续跌破，说明这次突破更像逼空后的冲高回落。上方只有重新站稳 80,000—81,300美元，行情才算真正恢复强势。

现在不是单纯喊多的时候。ETF资金已经掉头，8万美元也重新失守，先看支撑能不能接住，再谈下一轮上涨。#比特币24小时跌3.4%至7.74万美元

BTC tăng cao rồi giảm trở lại, thử thách thực sự mới bắt đầu

Sau khi BTC vượt 80.000 USD, giá nhanh chóng rơi xuống; hiện tại đang dao động trở lại quanh mức 79.000 USD. Đợt tăng lần này quả thực rất mạnh, mức tăng trong một tháng vượt 25%, nhưng trong đó có cả dòng tiền thật từ ETF giao ngay, đồng thời cũng có yếu tố đẩy giá do các lệnh phòng vệ của phe bán (short) bị buộc đóng, chứ ngắn hạn không hoàn toàn được dẫn dắt bởi lực mua chủ động.

Thanh khoản đang rõ rệt theo chiều hướng tích cực. ETF giao ngay BTC của Mỹ tuần trước ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 1,92 tỷ USD, thiết lập hiệu suất theo tuần mạnh nhất trong gần 10 tháng; trong 7 phiên giao dịch gần nhất, tổng dòng vào đã đạt khoảng 2,5 tỷ USD. Điều này cho thấy vốn của tổ chức thực sự quay lại thị trường, nhưng sau khi BTC kéo mạnh lên nhanh, áp lực chốt lời của những lệnh mua ở vùng giá thấp cũng sẽ tăng lên tương ứng.

Biến số lớn nhất hiện nay nằm ở quyền chọn BTC đáo hạn vào ngày 28/8. Deribit có khoảng 81.700 hợp đồng quyền chọn BTC tập trung kết toán, giá trị danh nghĩa vào khoảng 6,44 tỷ USD, tỷ lệ giữa quyền chọn mua và bán (put/call) vào khoảng 0,83; vị thế chủ yếu tập trung quanh mức 75.000 USD và 80.000 USD. Đáng chú ý, vùng “điểm đau” lớn nhất nằm ở 68.000—70.000 USD, thấp hơn rõ rệt so với giá hiện tại, vì vậy cuộc giằng co trước và sau thời điểm đáo hạn có thể sẽ rất kịch tính.

Nhận định của tôi rất thẳng thắn: 80.000 USD hiện không chỉ là một mốc số tròn thông thường, mà là vùng có chi phí nắm giữ của cả hai phe (mua và bán) tập trung cao. Trong ngắn hạn, nếu giữ được 78.000 USD, thị trường vẫn có cơ hội một lần nữa hướng lên tấn công 80.000—83.000 USD; nếu thủng 78.000 USD, cần đề phòng việc quay đầu về quanh 75.000 USD.

Đợt biến động này đã kết thúc chưa thì không thể chỉ nhìn vào một cây nến “tăng cao rồi rút xuống”. Khi nhiễu từ việc kết toán quyền chọn giảm đi, việc ETF có tiếp tục ghi nhận dòng tiền vào hay không, và lực mua giao ngay có thể hấp thụ được áp lực bán ra ở vùng giá cao hay không, mới là chìa khóa để xác định BTC thuộc về kịch bản đảo chiều xu hướng (trend reversal) hay chỉ là nhịp hồi do bị bán quá mức (oversold rebound).

#加密市场 #比特币升破8万美元创三月新高 #Bitcoin giữ vững ở mức 79,4 nghìn USD

Sau khi Nvidia vượt kỳ vọng, thị trường AI bắt đầu bước vào “giai đoạn kiểm chứng bằng kết quả kinh doanh”

Báo cáo tài chính của Nvidia vẫn rất ấn tượng: doanh thu theo quý đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106%; doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 89,0 tỷ USD, tăng 117%. Dự báo doanh thu cho quý tới đạt 108,0 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của thị trường. Quan trọng hơn, công ty kỳ vọng doanh thu FY2028 vẫn có thể tăng khoảng 70%, cho thấy nhu cầu năng lực tính toán cho AI tạm thời chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Nhưng theo tôi, điểm đáng chú ý nhất trong mùa báo cáo lần này là việc lợi ích từ AI bắt đầu lan từ phía chip sang phía phần mềm.

ARR mảng AI và dữ liệu của Salesforce đã tiến sát 3,9 tỷ USD; doanh thu theo quý của CrowdStrike tăng 26%, ARR đạt 5,84 tỷ USD, và mức tăng ARR ròng mới đạt 333 triệu USD—một kỷ lục. Synopsys ghi nhận doanh thu theo quý 2,477 tỷ USD và đồng thời nâng dự báo doanh thu và lợi nhuận cả năm. Okta dù tốc độ tăng trưởng tổng thể chỉ 11%, nhưng đơn đặt hàng tồn đọng theo hình thức thuê bao tăng 17% so với cùng kỳ.

Điều này có nghĩa là các tiêu chí thị trường đánh giá “sóng” AI đang thay đổi: trước đây xem ai mua được nhiều GPU hơn, thì bây giờ phải xem ai có thể biến AI thành đơn hàng, gia hạn và dòng tiền.

Tất nhiên, việc Nvidia giao hàng vẫn chịu ảnh hưởng bởi năng lực cung ứng, và định giá cũng đã được phản ánh trước vào các kỳ vọng cao. Tiếp theo, báo cáo của Marvell sẽ tiếp tục kiểm chứng nhu cầu kết nối mạng, chip tùy chỉnh và AI liên kết/hạ tầng interconnect. Nếu thượng nguồn và hạ nguồn cùng tăng trưởng đồng bộ, mạch chính của AI vẫn có thể tiếp tục; còn nếu chỉ Nvidia độc chiếm, sự phân hóa trong nội bộ ngành sẽ ngày càng rõ rệt.

Đánh giá của tôi là: “sóng” AI chưa kết thúc, nhưng giai đoạn “tăng đồng loạt nhờ câu chuyện” đang đi qua; giai đoạn tiếp theo chỉ tưởng thưởng cho những công ty thực sự hiện thực hóa được kết quả kinh doanh.
#英伟达营收超预期股价涨4%

BTC vượt mốc 80.000 USD, thử thách thực sự mới bắt đầu

Vừa rồi tôi xem thì BTC đã vượt 80.000 đô la. Mức tăng trong ngày gần 5%, và mức cao nhất chạm 81.104 đô la. So với kỳ vọng trong hình, 80.000 đô la giờ không còn là “có vượt được hay không”, mà là sau khi vượt rồi liệu có thực sự đứng vững được hay không.

Đợt tăng này không chỉ được thúc đẩy bởi tâm lý. ETF BTC giao ngay của Mỹ trong tuần trước liên tục ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào, tổng gần 2 tỷ USD. Trong đó, IBIT của BlackRock có dòng vào khoảng 1 tỷ USD trong 1 tuần; đồng thời cộng hưởng với việc short-cover (đóng vị thế bán khống), đồng USD suy yếu và việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng hoạt động mua lại (repo) trái phiếu dài hạn, khiến kỳ vọng thanh khoản đối với tài sản rủi ro được cải thiện rõ rệt.

Tuy nhiên, sau khi tăng liên tục thì các khoản chốt lời trong ngắn hạn chắc chắn sẽ nhiều hơn. Tiếp theo, tôi tập trung vào hai vùng: phía trên 82.000 đô la có thể bứt phá với khối lượng hay không; và phía dưới 78.000—80.000 đô la liệu có thể chuyển từ vùng kháng cự thành vùng hỗ trợ hay không. Nếu giữ vững 80.000, thị trường có cơ hội tiếp tục đi lên để thăm dò. Nếu giảm nhanh trở lại dưới 78.000 đô la, thì cần đề phòng lần bứt phá này biến thành “bẫy lừa” (诱多).

Ngoài ra, hội nghị thường niên ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole năm 2026 sẽ diễn ra từ ngày 27 đến 29/8. Phát biểu của Chủ tịch Fed có thể một lần nữa tác động đến đồng USD, lãi suất và khẩu vị rủi ro.

Vì vậy, hiện tại không thể chỉ nhìn vào tiêu đề “BTC vượt 80.000”. Điều thực sự quyết định thị trường có thể đi xa đến đâu là liệu dòng tiền ETF có tiếp tục bền vững hay không, giao dịch spot có theo kịp được hay không, và liệu mốc 80.000 đô la có chịu được cú retest hay không.#BTC触及80000美元

Sau khi BTC vượt ngưỡng, bài kiểm tra thực sự mới bắt đầu

Đợt tăng của BTC lần này đúng là rất mạnh. Giá mới nhất ở quanh 77.300 USD, trong phiên đã có lúc chạm 79.194 USD, chỉ trong vài ngày đã vượt qua vùng dao động trước đó kéo dài suốt nhiều tuần.

Nhưng không thể đơn giản hiểu đợt thị trường này là “chu kỳ bò tươi khởi động lại”. Động lực chính ở giai đoạn đầu, vẫn là việc short bị ép mua. Trước đó, thị trường đã tích lũy một lượng lớn lệnh short trong môi trường biến động thấp; khi BTC vượt qua vị trí then chốt, trong vòng 24 giờ có khoảng 2,7–3,0 tỷ USD vị thế short bị thanh lý, các lệnh cắt lỗ/đóng cưỡng bức lại càng đẩy giá tăng liên tục.⁠

Điều đáng chú ý hơn là sau cú ép mua, bắt đầu có sự “tiếp sức” từ dòng tiền spot. Ngày 20/8, các quỹ ETF BTC giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 606 triệu USD; các ETF ETH giao ngay ghi nhận khoảng 221 triệu USD; tổng cộng gần bằng con số 826 triệu USD được nhắc trong hình. Trong bốn phiên giao dịch đầu tuần, BTC ETF ghi nhận dòng tiền ròng tích lũy khoảng 1,6 tỷ USD.

Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ mở rộng việc mua trái phiếu dài hạn, đồng USD suy yếu, cộng thêm kỳ vọng về việc quản lý crypto cải thiện, cũng đang thúc đẩy dòng tiền quay trở lại mua BTC, vàng và các tài sản phòng chống lạm phát.

Vì vậy, sắp tới đừng chỉ nhìn xem BTC có chạm được 80.000 USD hay không; điểm mấu chốt là ETF có tiếp tục duy trì dòng tiền ròng vào hay không. Cú ép short kéo giá lên, còn dòng tiền spot mới quyết định nó có thể đứng vững được bao lâu.

Nếu dòng vào của ETF tiếp tục duy trì, đợt đột phá này có thể chuyển từ kịch bản do cảm xúc sang xu hướng bền vững; nếu dòng tiền nhanh chóng suy yếu, sau một đợt tăng vọt gần 20%, việc điều chỉnh/retrecesion là hoàn toàn bình thường.

Hiện tại đuổi giá có thể không thoải mái, nhưng tiếp tục dùng tư duy làm short mù quáng như trong đợt gấu trước đây thì rủi ro có thể còn lớn hơn.#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC

Cuộc tăng lần này nhìn bề ngoài có vẻ là giá đã vượt đỉnh, nhưng thực chất có ba lực cùng lúc đẩy thị trường đi lên:

Thứ nhất, Bộ Tài chính Mỹ dự kiến mở rộng hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn. Thị trường hiểu điều này là biên độ thanh khoản sẽ được cải thiện, chỉ số USD yếu đi, và các tài sản rủi ro nhìn chung được hưởng lợi; Thứ hai, ETF BTC giao ngay của Mỹ vào ngày 19/8 ghi nhận dòng tiền ròng khoảng 517 triệu USD, trong đó BlackRock IBIT đóng góp khoảng 285 triệu USD—dòng tiền spot quả thực đã bắt đầu quay trở lại; Thứ ba, lượng lệnh bán khống lớn liên tục bị “hút”/bị ép thanh lý, trong 24 giờ qua toàn thị trường bị xóa sổ vị thế (liquidation) hơn 3,2 tỷ USD, tạo nên một kịch bản điển hình của tình trạng short squeeze.

Tuy nhiên, tôi nghĩ hiện tại vẫn chưa thể “gào” bò một cách mù quáng.

Tăng quá nhanh trong thời gian ngắn thì lệnh mua thụ động do thanh lý đòn bẩy tạo ra không thể cứ kéo dài mãi. Bước tiếp theo cần tập trung xem mốc 72.000 USD có thể từ vùng chịu áp lực chuyển thành hỗ trợ hay không. Nếu có nhịp điều chỉnh quay về mà giữ được, đồng thời ETF tiếp tục ghi nhận dòng tiền ròng đi vào, thì kịch bản lúc đó mới có cơ hội từ một nhịp bật do ép mua (squeeze) chuyển thành một xu hướng tăng thật sự; còn nếu lại trượt xuống và đóng cửa trở lại dưới 70.000 USD, thì rất có thể lần tăng này chỉ là một cú xung nhanh do cảm xúc và đòn bẩy cùng tạo ra.

Quan điểm của tôi rất thẳng thắn: xu hướng đã chuyển mạnh, nhưng hiện tại rủi ro khi đuổi theo giá vẫn không hề thấp. Một diễn biến thực sự “lành mạnh” không phải là tiếp tục kéo một mạch, mà là xoay trở và giành quyền đứng vững quanh 72.000 USD, sau đó mới mở ra không gian đi lên tiếp.#BTC突破$72000

Công nghệ Unitree tăng vọt 629% ngay ngày đầu tiên, thị trường rốt cuộc đang mua cái gì?

Tin tức “gây nổ” nhất trên A-shares hôm nay chắc chắn là việc Công nghệ Unitree chính thức lên sàn Khoa học và Công nghệ (Kẻo thẳng tắt: Kcho? ).

Giá phát hành 150,80 nhân dân tệ, khi mở cửa đã lao thẳng lên 1100 nhân dân tệ, mức tăng 629,44%, tổng vốn hóa đạt 444,9 tỷ nhân dân tệ. Tỷ lệ trúng thầu trực tuyến chỉ 0,0181%, gần 9,78 triệu tài khoản tham gia đăng ký; “cổ phiếu hiếm” cộng thêm “hào quang công ty robot hình người số một” trực tiếp đẩy cảm xúc thị trường lên cao nhất.

Nhưng 4500 tỷ này rõ ràng không phải đang định giá lợi nhuận của Unitree trong hôm nay, mà là đang giao dịch trước giá trị của tương lai.

Năm 2025, doanh thu của Unitree đạt 1,699 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 278 triệu nhân dân tệ; lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên là 591 triệu nhân dân tệ. Số lượng robot hình người xuất xưởng vượt 5.500 chiếc, đã là một trong số ít công ty robot trên thế giới thực hiện được giao hàng quy mô và có lãi. Tính theo vốn hóa lúc mở cửa, hệ số P/E so với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ năm 2025 xấp xỉ gần 1600 lần; kể cả khi tính theo lợi nhuận sau loại trừ (cao hơn), thì cũng vượt 750 lần.

Điều cần lưu ý hơn là: quý I năm 2026, doanh thu công ty đạt 423 triệu nhân dân tệ, tăng 68,49% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ chỉ đạt 50,01 triệu nhân dân tệ, giảm 47,69% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau khi loại trừ cũng giảm 52,55%. Nguyên nhân chủ yếu là chi phí R&D, chi phí bán hàng… tăng nhanh.

Vì vậy, tôi cho rằng, năng lực kỹ thuật, khả năng sản xuất hàng loạt và vị thế trong ngành của Unitree không có quá nhiều tranh cãi; thứ gây tranh luận thực sự là: các lợi thế này đáng giá bao nhiêu?

Hiện tại, mức giá không chỉ là đặt cược rằng robot có thể bán được, mà là đang đặt cược rằng Unitree trong tương lai có thể mở rộng từ thị trường nghiên cứu – giáo dục, thật sự bước vào các kịch bản tần suất cao như nhà máy, logistics, dịch vụ thương mại, và hình thành các đơn hàng lớn liên tục, có thể lặp lại.

Vụ tăng vọt ngày đầu tiên chứng minh thị trường “điên cuồng” với đường đua robot hình người, nhưng mức tăng 629% cũng đồng nghĩa rằng không gian tưởng tượng cho vài năm tới có lẽ đã bị “thanh toán trước” khá nhiều ngay một lần.

Công ty tốt và mức giá tốt, từ trước đến nay vốn không phải là một chuyện.#宇树科技上市首日涨629%