valuecapture

Doanh nghiệp đã phát triển. Còn token thì sao?

Doanh thu gộp quý 2 của Ondo đạt 15,3 triệu USD. Lợi nhuận gộp bằng 0, vì lợi suất được chuyển thẳng đến những người nắm giữ sản phẩm.

TVL đạt 3,49 tỷ USD, nhưng $ONDO vẫn thấp hơn khoảng 85% so với mức đỉnh hồi tháng 12 năm 2024.

Nguồn cung cũng ở mức 4,87 tỷ token đang lưu hành trên tổng số 10 tỷ. 5 tỷ token còn lại là câu hỏi về áp lực bán trong tương lai.

Sản phẩm tốt. Khả năng tạo giá trị cho token là một bài kiểm tra riêng.

Kết luận: đưa vào danh sách theo dõi, không phải tín hiệu mua. Đây không phải lời khuyên tài chính.

$ETH
$GTC

#OndoFinance #RWAToken #TokenizedTreasuries #ValueCapture

Giá trị của giao thức ≠ Giá trị của token
Thứ đáng nghiên cứu thực sự là giá trị được chuyển hướng như thế nào đến Token.

Gần đây, tôi nghiên cứu các dự án DeFi và một ý tưởng ngày càng rõ ràng hơn:

Giao thức kiếm tiền không có nghĩa là Token chắc chắn có giá trị.

Khi nhiều người nghiên cứu một dự án, họ sẽ chú ý đến:

- TVL
- Doanh thu
- Tăng trưởng người dùng

Nhưng thứ thực sự ảnh hưởng đến định giá dài hạn lại nằm ở bước cuối cùng:

Giá trị mà giao thức tạo ra có thực sự chảy ngược về cho những người nắm giữ Token hay không.

Hiện tại, tôi phân tích một dự án theo quy trình cố định như sau:

Mô hình kinh doanh → Nguồn thu nhập → Chất lượng doanh thu → Value Capture → Định giá (PS) → Quyết định đầu tư

PS có thể cho tôi biết “thị trường sẵn sàng định giá bằng bao nhiêu lần”, còn Value Capture quyết định “Token có đáng để sở hữu hay không”.

Trong tương lai, khi nghiên cứu DeFi, tôi sẽ chú ý nhiều hơn đến dòng chảy của giá trị, thay vì chỉ nhìn quy mô doanh thu.

#crypto #defi #AAVE #Sky #ValueCapture

Cơ hội thực sự thường xuất hiện khi thị trường bắt đầu phân hóa.

Thay đổi lớn nhất gần đây của thị trường không phải là giá tăng hay giảm, mà là dòng tiền bắt đầu trở nên “kén chọn” hơn.

Môi trường vĩ mô vẫn tác động đến toàn bộ thị trường Crypto: dòng tiền ETF, kỳ vọng lãi suất và rủi ro địa chính trị vẫn là những biến số quan trọng đối với cảm xúc ngắn hạn. Thị trường đang chờ tín hiệu vĩ mô mới, vì vậy biến động vẫn còn tồn tại.

Nhưng đồng thời, tôi ngày càng quan tâm đến một điều khác:

Dòng tiền không chảy đều vào mọi dự án.

Những giao thức thực sự có thể thu hút dòng tiền một cách bền vững thường có một vài đặc điểm chung:

* Có nhu cầu người dùng thực sự;
* Có doanh thu giao thức tăng trưởng liên tục;
* Token có khả năng nắm bắt giá trị của giao thức;
* Định giá hiện tại vẫn còn dư địa hợp lý.

Vì vậy, thay vì đoán mỗi ngày thị trường sẽ tăng hay giảm, tôi muốn nghiên cứu:

Vì sao dòng tiền lại chọn ở lại.

Giá trong ngắn hạn bị dẫn dắt bởi tâm lý,

Giá trị trong dài hạn được chống đỡ bởi dòng tiền.

Đây cũng là hướng nghiên cứu mà hiện tại tôi tập trung nhiều nhất trong DeFi.

Thay vì nghiên cứu xu hướng, hãy nghiên cứu giá trị.

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

Thứ thực sự quyết định giá trị của một giao thức không phải là độ “hot”, mà là liệu dòng tiền có thể duy trì được hay không.

Rất nhiều người nghiên cứu Crypto, nhưng ngay từ cái nhìn đầu tiên họ lại nhìn vào giá.

Tuy nhiên gần đây, nghiên cứu của tôi ngày càng cho thấy:

Giá có thể tách khỏi giá trị trong ngắn hạn, còn dòng tiền thì rất khó nói dối trong dài hạn.

Hiện tại, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng bởi thanh khoản vĩ mô, dòng tiền ETF và kỳ vọng lãi suất, nên biến động ngắn hạn vẫn còn. Tâm lý của dòng tiền tổ chức so với giai đoạn trước đã được cải thiện đôi chút, nhưng thị trường vẫn là một giai đoạn theo “cấu trúc”, tức là dòng tiền đang bắt đầu nghiêng hơn về các tài sản có nền tảng cơ bản, thay vì tăng giá một cách đại trà.

Vì vậy, hiện tại tôi tập trung hơn vào một khung đơn giản:

Một giao thức có đáng để theo dõi lâu dài hay không?

Tôi sẽ lần lượt xem xét bốn vấn đề:

* Liệu có tiếp tục tạo ra doanh thu thực (Revenue) hay không
* Doanh thu có xuất phát từ nhu cầu thật của người dùng hay không
* Token có thể nắm bắt giá trị của giao thức (Value Capture) hay không
* Định giá hiện tại có còn “biên an toàn” hay không

Giá cho chúng ta biết hôm nay đang xảy ra điều gì.

Dòng tiền cho chúng ta biết tương lai có thể sẽ diễn ra điều gì.

Tôi cho rằng, những dự án có thể đi qua chu kỳ trong tương lai, trong đa số trường hợp, sẽ đáp ứng cả bốn điều kiện này.

Nghiên cứu giá là để tìm cơ hội.

Nghiên cứu dòng tiền là để xây dựng nhận thức.

#Crypto #DeFi #ValueCapture #Bitcoin #链上研究

Thứ thực sự quyết định giá trị không phải là độ “hot”.

🎯 Quan điểm hôm nay

Điều đáng để nghiên cứu thực sự không phải là thị trường có bật lại hay không, mà là sự bật lại dựa trên cái gì để được hỗ trợ.

Gần đây, tâm lý thị trường đã có dấu hiệu phục hồi: BTC spot ETF sau khi trải qua các đợt chảy ra quy mô lớn lại xuất hiện các dòng vào ròng liên tiếp. Điều này cho thấy dòng tiền tổ chức bắt đầu tái phân bổ vào Crypto. Nhưng đồng thời, thị trường vẫn đang chờ chính sách vĩ mô được làm rõ hơn, và việc dòng tiền tổ chức quay trở lại không có nghĩa là rủi ro đã biến mất.

Vì vậy, hiện tại tôi quan tâm hơn đến ba câu hỏi:

* Tiền có quay lại không?
* Thanh khoản có được cải thiện không?
* Liệu các giao thức có tiếp tục tạo ra doanh thu thực sự không?

Chỉ khi cả ba điều kiện cùng xuất hiện thì sự phục hồi của thị trường mới bền vững hơn.

Giá sẽ tăng, và cũng sẽ điều chỉnh.

Những dự án thực sự đi xuyên chu kỳ là những dự án liên tục tạo ra dòng tiền, có nhu cầu thực, và có thể thực hiện Value Capture.

Nghiên cứu giá là để nhìn hôm nay.

Nghiên cứu dòng tiền là để nhìn tương lai.

Nghiên cứu dòng tiền ra vào là để đánh giá xu hướng.

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

Điều thực sự nâng đỡ thị trường không chỉ là giá

Người đồng sáng lập Bankless xả hết ETH: Mạng lưới đang bull, token thì lag?

David Hoffman, một trong những người đồng sáng lập Bankless, đã xả toàn bộ lượng ETH của mình. Thuyết của ông không phải là Ethereum đang thất bại, mà là sự thành công của nó như một mạng lưới – chiếm ưu thế trong stablecoin, DeFi, và L2 – có thể không còn trực tiếp đẩy giá token ETH lên nữa. Ông coi Ethereum như một 'người cho' cho hệ sinh thái của nó, không phải là một 'người lấy' giá trị.

Động thái này diễn ra khi ETH gặp khó khăn trong việc phá vỡ các mức kháng cự quan trọng, giao dịch gần mức hỗ trợ yếu ớt. Dòng tiền ETF thì hỗn hợp, và nhu cầu trên chuỗi không cung cấp tín hiệu bullish ổn định cần thiết. Việc Hoffman rời bỏ, từ một tín đồ ETH lâu năm, đặt ra câu hỏi liệu ETH còn là phương tiện tài chính tốt nhất cho sự tăng trưởng trong tương lai của Ethereum hay không.

Hoffman khẳng định ông không bearish về ETH, mà chỉ thấy cơ hội tốt hơn ở nơi khác, không mong đợi có 'cải tổ cấu trúc' cho token này. Quyết định của ông làm nổi bật một cuộc tranh luận đang gia tăng về cách giá trị tích lũy trong hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là với các L2 và ứng dụng chiếm lĩnh nhiều hoạt động kinh tế hơn.

#eth #ethereum #bankless #hoffman #valuecapture