Anthropic mua dịch vụ đám mây của Akamai, nhân tiện lấy luôn tối đa khoảng 5% cổ phần của Akamai
Thứ sáu tuần trước mọi người đang chú ý tới Microsoft Copilot và eo biển Hormuz, nên thương vụ này bị đè xuống
Mình lật các chi tiết hợp đồng thì thấy nó đáng để đào sâu hơn nhiều so với diễn biến trên bảng giá trong ngày
━━━━━ ◆ ━━━━━
116 tỷ USD, kỳ hạn 7 năm
Akamai cấp cho Anthropic quyền mua cổ phiếu (warrant), giá thực hiện 111,33 USD, tương ứng khoảng 7,7 triệu cổ phiếu
▪️2% giải ngân theo khoản cam kết 116 tỷ đầu tiên
▪️3% còn lại gắn với việc bổ sung sau—mỗi lần cam kết thêm 3 tỷ USD thì giải khóa thêm khoảng 1%
▪️Thỏa thuận còn chừa 90 tỷ USD cho hạng mục mở rộng; nếu đầy đủ thì tổng quy mô rơi vào gần 200 tỷ USD
Trước đây: bên A trả tiền, bên B giao hàng
Bây giờ: Anthropic dùng lượng mua trong tương lai để đổi lấy cổ phần của nhà cung cấp, đồng thời “trói” chi phí năng lực tính toán với giá cổ phiếu của Akamai
Akamai lần đầu tiên đưa warrant (quyền mua cổ phiếu) vào hợp đồng đám mây
Lấy việc pha loãng vốn để khóa hợp đồng dài hạn—họ chắc chắn hiểu rõ mức độ quan trọng của thương vụ này.
//
Còn một điểm bị lướt qua: thương vụ này chủ yếu là dịch vụ cloud chạy CPU, không phải cụm GPU dùng để huấn luyện
Trong hai năm qua, tiền và sự chú ý cho hạ tầng AI gần như dồn hết vào Nvidia và HBM
Anthropic đưa một phần năng lực tính toán phổ dụng cho Akamai—một công ty xuất thân từ CDN—khi đó các tải trọng như suy luận và chạy tác nhân (Agent) đang chuyển dần về phía CPU
Nếu tuyến này chạy thông, phạm vi hưởng lợi của hạ tầng AI sẽ rộng hơn nhiều so với việc chỉ mua Nvidia.
━━━━━ • ━━━━━
Cần nhìn rõ nhịp độ dòng tiền
Trước hết Akamai phải đầu tư khoảng 5,5 tỷ USD capex, năm nay lại cộng thêm 1,7 tỷ để khóa sớm các bộ phận như bộ nhớ (memory)
Doanh thu phải đến nửa sau năm 2027 mới bắt đầu ghi nhận; năm đó ước tính khoảng 150–300 triệu, và đến cuối năm 2028 mới leo tới 1,7 tỷ USD/năm (run-rate)
> Hợp đồng không phải “khóa cứng”
Giao hàng không đạt chuẩn thì cả hai bên đều có thể rút
> Việc warrant có được thực hiện đầy đủ hay không phụ thuộc vào việc sau này có thực sự tăng thêm cam kết tới 200 tỷ hay không
> Công suất đã được chuẩn bị trước; nhu cầu chậm lại thì lại thành gánh nặng
> Mức pha loãng tiềm năng 5% cũng không hề “tự nhiên mà có” đối với cổ đông hiện hữu
Giá cổ phiếu có thể tăng trước
rồi đến thời điểm “thanh toán” sau hai năm
——
Mình nhớ thương vụ này không phải vì ngày hôm đó Akamai đi như thế nào
Bên nắm nhu cầu tính toán dài hạn, giờ đây có thể viết hợp đồng mua hàng thành một thỏa thuận gần như “đổi lấy cổ phần”
Sau này mình sẽ theo dõi xem cấu trúc kiểu “đơn hàng đổi cổ phần” trong các giao dịch hạ tầng AI có ngày càng phổ biến hay không.
Trên đây dựa vào thông tin công khai; dữ liệu theo phần công bố chính thức của các bên, DYOR.
#Anthropic