$LITE về chất lượng hoạt động, tôi thừa nhận đây là tốt nhất trong vài báo cáo tài chính tối nay. Kỳ trước doanh thu 808,4 triệu USD, tăng 90,1% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp non-GAAP 47,9%, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ 35,2%. Doanh thu bốn quý là 480,7 triệu, 533,8 triệu, 665,5 triệu và 808,4 triệu; biên lợi nhuận gộp cũng tăng đồng bộ: 37,28%, 37,65%, 39,02% và 46,55%. Công ty tự nói rằng vẫn đang giao hàng thiếu rõ rệt, công suất không theo kịp nhu cầu.
Nhưng tôi không tham gia. Lý do nằm hết ở phần định giá: P/E 154,65 lần, forward 50,94 lần, P/S 25,43 lần, EV/EBITDA 129,03 lần, và P/B 19,62 lần. Ở mức này, cần nhiều quý liên tiếp vượt kỳ vọng cộng thêm việc liên tục nâng dự báo, mức đạt yêu cầu cực cao. Bốn đợt trái phiếu chuyển đổi, tổng giá trị ghi sổ là 3,183 tỷ USD, nhưng giá trị hợp lý lại là 19,075 tỷ USD—khoảng 30% giá trị vốn hóa hiện tại. Phần giá trị kinh tế này thuộc về người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi chứ không phải cổ phiếu phổ thông; trần của “capped call” cho trái phiếu đáo hạn năm 2032 cũng đã bị đẩy lùi từ rất lâu ở đằng sau, bảo vệ phía trên đã tiêu hao hết. Hướng dẫn cho quý tài chính thứ tư đã được đưa từ tháng 5, đồng thuận bám sát trung vị, không có “buffer”.