$LITE 的经营质量,我承认是今晚这几份财报里最好的。上一季营收8.084亿美元、同比增长90.1%,non-GAAP毛利率47.9%,去年同期只有35.2%。四个季度营收是4.807亿、5.338亿、6.655亿、8.084亿,毛利率同步走高:37.28%、37.65%、39.02%、46.55%。公司自己说仍在明显少发货,产能跟不上需求。
但我不参与。理由全在估值那一栏:市盈率154.65倍、远期50.94倍、市销率25.43倍、EV/EBITDA 129.03倍、市净率19.62倍。这个位置要求的是连续多个季度超预期外加持续上修,达标线极高。四个系列可转债账面合计31.83亿美元,公允价值却有190.75亿,大约相当于当前市值的三成,这部分经济价值归转债持有人而非普通股;2032票据的capped call上限也早被远远抛在后面,上方保护耗尽。第四财季指引5月就给了,共识贴在中值,没有缓冲。
还有一条我觉得被讲反了。市场把FCC拟禁中国数据中心光模块当成它的利好,可10-Q里按产品初始发运国口径,中国占8.7%,香港16.8%,加起来25.5%已经是上限参考,需求端受损本来就有限。真正的中国敞口在投入端:10-Q写明稀土与关键矿产出口管制影响了可得性与价格,而磷化铟是高速激光器绕不开的材料。名义上的替代者,供应链上受制于同一条链。
价格 803.9,-6.63%,上方压力我看 853.42。另外提醒一个口径陷阱:上季GAAP每股收益1.50美元、non-GAAP 2.37美元,相差58%,而指引给的是non-GAAP;今晚若有人拿GAAP去对non-GAAP共识,会读出一个假的大幅不及预期。我等这段噪音过去。