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2026年初，美国金融体系正站在一个关键十字路口。一边是传统银行业巨头——摩根大通CEO Jamie Dimon、美国银行CEO Brian Moynihan等华尔街老将；另一边是加密行业领军者Coinbase CEO Brian Armstrong。
这场冲突的导火索，是围绕稳定币“持币收益”合法性的立法博弈，更深层则是对美国金融核心——存款与支付控制权的争夺。达沃斯世界经济论坛上Dimon当面指责Armstrong“胡说八道”，只是这场权力再分配战的冰山一角。

冲突本质：存款沉淀权的争夺战
表面上看，争执焦点在于加密平台能否向稳定币持有者支付收益（如USDC的3.5%年化回报）。银行认为，这等同于吸收存款，却无需遵守银行级监管：无需缴纳存款保险、无需满足资本充足率、无需接受美联储定期压力测试。
一旦放开，消费者很可能将活期存款从银行体系（当前利率往往低于0.1%）大规模转移到加密平台。银行游说集团援引估算称，潜在资金外流规模可达6.6万亿美元，这不仅威胁社区银行生存，更会削弱整个信贷体系的低成本资金池。
Coinbase的立场则截然相反。Armstrong公开表示，“没有理由禁止向消费者支付利息”。在他看来，银行长期享受“免费”存款（通过存贷利差获利），却拒绝让终端用户分享收益，这本身就是一种不公平。
加密平台提供的生息稳定币，只是把原本属于银行的利差部分回馈给了用户。更重要的是，这符合自由市场逻辑：银行完全可以提高存款利率竞争，或自己发行合规稳定币入场。
这场争论已超出技术或监管层面，演变为两种金融范式的直接碰撞。传统银行依赖特许牌照（charter privilege）维持垄断地位，而加密原生平台则试图用去中介化架构重塑规则。
当Coinbase宣称要打造“银行替代者”和“金融超级应用”时，它挑战的不是某家银行，而是整个中心化信贷与支付体系的根基。

Armstrong的强势崛起与政治资本
过去十年，Armstrong从一位内向的程序员（前同事形容他像《星际迷航》里的瓦肯人），转型为加密行业在华盛顿最强硬的代言人。Coinbase通过超级PAC投入近2亿美元政治献金，在2024大选中精准支持亲加密候选人。特朗普胜选后，政策窗口彻底打开：从《Genius Act》为稳定币发行松绑，到David Sacks担任白宫AI与加密事务负责人，加密行业首次拥有了真正的座上宾地位。
Armstrong深谙游说艺术。他先在电视节目高调指责银行“封杀竞争对手”，成功将舆论战升级；随后在关键立法节点（参议院表决前夕）公开威胁“我们宁愿不要法案，也不要坏法案”，直接导致表决推迟。这一举动让整个华尔街措手不及，也让外界意识到：当下加密立法的成败，已很大程度上取决于Coinbase是否点头。

银行的困境与反击逻辑
传统银行并非完全拒绝创新。摩根大通、花旗等早已布局区块链支付、代币化资产，甚至计划发行自家稳定币。但他们希望将所有加密活动纳入现有银行监管框架——即：想获得存款特权，就必须承担相应义务。这本质上是防御策略：银行深知自己在技术灵活性和用户体验上落后于加密原生平台，唯一能依赖的竞争壁垒就是监管护城河。
Dimon等银行家在达沃斯对Armstrong的冷遇（从30分钟“表面友好”会谈到Wells Fargo CEO直接说“没什么可谈”），反映出他们内心的焦虑：加密平台一旦突破存款领域，银行将失去最核心的低成本资金来源。银行体系的盈利模式高度依赖存贷利差，而当前超低利率环境已让这一模式承压。如果稳定币大规模吸走活期存款，银行要么被迫大幅提高存款利率（压缩利润），要么眼睁睁看着信贷能力萎缩。

可能的终局：分层共存还是全面替代？
短期看，《Clarity Act》最终版本大概率会寻求妥协。Armstrong已提出建设性方案：创设新的“受监管稳定币发行人”类别，满足更高资本与储备要求即可付息；银行也可申请同一牌照入场竞争。这种方案既保留了加密平台的创新空间，又回应了银行对公平监管的诉求。
长期看，这场博弈将重塑美国金融体系的底层架构。加密平台擅长用户界面、即时结算和高收益激励；传统银行则在风险定价、资产托管和信贷审核上拥有不可替代的优势。未来可能形成分层体系：
• 底层支付与结算：稳定币+区块链主导；
• 中层流动性与收益：加密平台与银行共同竞争；
• 上层信贷与风险承担：银行继续扮演主力。
监管将被迫创造全新的混合框架，既不能完全沿用1930年代的银行法，也不能放任加密平台无约束扩张。

结语
Coinbase与华尔街的这场对决，标志着加密行业从“求合法性”阶段，正式进入“争规则制定权”阶段。Armstrong的强势，让人们看到加密势力已不再是边缘玩家，而是能直接影响立法进程的核心参与者。无论最终谁胜谁负，普通消费者都将是最大受益者：他们将第一次真正拥有选择权——是将资金留在低息银行账户，还是转向高收益的加密资产。
这场博弈的真正赢家，或许不是Coinbase，也不是摩根大通，而是那个能够率先适应新范式的金融体系本身。美国金融的下一步，不再由华尔街独断，而是由市场、技术和政治共同决定。
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