Token Terminal

1) Резюме
Aave $AAVE — это onchain-сеть кредитования, где пользователи вносят активы, чтобы получать доходность, и занимают под залог. Это крупнейший кредитный проект onchain по активным займам: рынки V3 более чем в дюжине сетей, развертывание V4 в Ethereum и, начиная с июля, Avalanche, специализированный рынок Horizon для токенизированных реальных активов, стейблкоин GHO и токен AAVE для управления (governance).
Кредит — это основная деятельность традиционных финансов, и большая его часть проходит через посредников, чьи балансовые отчеты и риски непрозрачны для тех, кто их финансирует. Aave заменяет такое посредничество прозрачными, программируемыми рынками: залог, непогашенные займы, ставки и ликвидации — всё это проверяемо onchain в реальном времени. Стоимость накапливается для проекта за счет спреда между тем, что платят заемщики, и тем, что зарабатывают вкладчики; доля этого потока направляется в Aave DAO в качестве выручки, наряду с комиссиями за ликвидацию, MEV, связанным с оракулом и возвращенным через Chainlink SVR, комиссиями за flash loan и управлением казначейством.

1) Резюме для руководства
TRON $TRX — это блокчейн уровня 1, предназначенный для быстрых и недорогих транзакций. Сеть работает с одной из крупнейших стабилькоин-экосистем в криптоиндустрии и зарекомендовала себя как значимый слой расчётов для переводов стейблкоинов, особенно для платежей розничного масштаба.
Сеть использует консенсус Delegated Proof-of-Stake (делегированное доказательство доли), при котором 27 избранных Супер-республиканцев валидируют транзакции и управляют параметрами сети через общественные предложения. Пользователи могут стейкать TRX — нативный токен TRON — чтобы получить пропускную способность и энергию, покрывающие стоимость транзакций, вместо оплаты комиссий за газ за каждую транзакцию, что делает сеть особенно подходящей для высокочастотных переводов небольших сумм. TRON монетизируется через сжигание TRX: комиссии за транзакции оплачиваются путём сжигания TRX, за исключением случаев, когда они покрываются энергией и пропускной способностью, полученными через стейкинг, благодаря чему сеть имеет 100% долю от сборов комиссий, которые она получает. Позиционирование TRON — прежде всего платежи. В собственных коммуникациях сеть представляет себя как глобальную инфраструктуру для стабильных монет и передачи стоимости, где ключевыми аргументами для пользователей, поставщиков платёжных сервисов и финтех-компаний являются надёжность, низкая стоимость и масштаб расчётов.

1) Резюме для руководства
Протокол CoW $COW — это торговый уровень на основе намерений, где пользователи подписывают ордера, описывающие желаемый результат, а профессиональные решатели соревнуются в пакетных аукционах, чтобы обеспечить максимально возможное исполнение. Вместо того чтобы направлять каждую сделку по фиксированному маршруту, проект превращает каждый ордер в конкуренцию почти среди всех ключевых публичных и частных источников ликвидности, при этом защита от MEV встроена в дизайн расчетов.
Проблема, которую он решает, структурная: на блокчейне трейдеры сталкиваются с извлечением MEV, фрагментированной ликвидностью, распределенной между растущим числом сетей и площадок, а также с сложностью исполнения, которой обычные пользователи не должны заниматься. По мере того как торговля распространяется на большее число сетей, кошельков и приложений, разрыв между ценой, которую пользователь ожидает, и ценой, которую он получает, становится самостоятельной поверхностью продукта.

1) Резюме руководства
Aave $AAVE — это onchain-сеть кредитования, где пользователи размещают активы, чтобы зарабатывать доходность, и занимают под свой залог. Это крупнейший ончейн-проект кредитования по активным займам: рынки v3 работают более чем в дюжине сетей, более новый деплой v4 — в Ethereum, а разрешённый рынок Horizon — для токенизированных реальных активов. Помимо этого — стейблкоин GHO и токен управления AAVE.
Кредит — основа бизнеса традиционных финансов, и большая его часть проходит через посредников, чьи балансы и риски непрозрачны для тех, кто финансирует их. Aave заменяет эту посредническую прослойку прозрачными, программными рынками: залог, непогашенные заимствования, ставки и ликвидации — всё это можно проверять onchain в реальном времени. Вопрос для 2026 года уже не в том, работает ли кредитование onchain, а в том, какая часть залога мира (токенизированные казначейства, фонды, золото и в дальнейшем — ценные бумаги) сможет финансироваться там.

1) Краткое резюме
Grove создает инфраструктуру, которая связывает экономику стейблкоинов с традиционными финансами. Объединяя институциональное распределение капитала, решения по финансированию и onchain ликвидность, Grove позволяет реальным активам перемещаться в onchain и поддерживает эволюцию глобальных финансовых рынков.
Будучи Prime Agent в экосистеме Sky, Grove размещает капитал от имени третьего по величине стейблкоина в мире. На сегодняшний день протокол развернул более $2,5 млрд в рамках диверсифицированного набора кредитных стратегий.

1) Исполнительное резюме
CoW Protocol $COW это торговый слой, основанный на намерениях, где пользователи подписывают ордера, описывая желаемый результат, а профессиональные решатели соревнуются в пакетных аукционах, чтобы обеспечить наилучшее исполнение. Вместо того, чтобы направлять каждую сделку по фиксированному пути, проект превращает каждый ордер в соревнование между почти всеми основными публичными и частными источниками ликвидности, с защитой от MEV, встроенной в дизайн расчета.
Проблема, которую он решает, имеет структурный характер: трейдеры на блокчейне сталкиваются с извлечением MEV, фрагментированной ликвидностью на растущем количестве цепочек и площадок, а также с сложностью исполнения, которую обычные пользователи не должны управлять. Поскольку торговля распространяется на большее количество сетей, кошельков и приложений, разрыв между ценой, которую пользователь ожидает, и ценой, которую он получает, становится сам по себе продуктовой поверхностью.

1) Исполнительное резюме
Эфир $ETH является публичным, безразрешительным блокчейном, который предоставляет глобальный расчет и вычислительные возможности для открытой экономики финансовых приложений. Он работает на едином общем реестре, на котором может строить любой, и который не может быть отключен ни одной стороной; он использует свой родной актив, ETH, как для оплаты транзакций, так и для обеспечения сети через стекинг.
Исторически деятельность, которую она проводит, была ограничена стоимостью и пропускной способностью устаревшей финансовой инфраструктуры: расчет, который занимает дни, слои посредников и риск контрагента на каждом этапе. Токенизация и стейблкоины стали ответом на эти трения в ончейн-пространстве, и по мере того как регуляторные рамки для обеих технологий развивались до 2025 и в 2026 году, условия для институциональной ончейн-активности перешли из теории в практику.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является крупнейшим проектом по кредитованию в децентрализованных финансах: набор ончейн-денежных рынков, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики берут перекрытые кредиты, с воздействием, регулируемым параметрами залога, заимствования и ликвидации, специфичными для актива. Это площадка, где большая доля ончейн-кредита оценивается и рассчитывается.
Ончейн-кредит требует рынков, которые прозрачно оценивают риски, рассчитываются без посредников и остаются платёжеспособными в стрессовых условиях. Aave предоставляет такую инфраструктуру в масштабе, который не может сопоставить ни один другой проект по кредитованию, а его архитектура v4, которая позволяет добавлять фиксированное кредитование наряду с уже существующими токенизированными реальными активами и родной стейблкойной, становится актуальной, когда институциональный и регулируемый капитал начинает активно переходить в ончейн.

1) Исполнительное резюме
Avalanche
это экосистема блокчейнов уровня 1, построенная вокруг быстрой расчётности, совместимых с EVM смарт-контрактов и настраиваемых Avalanche L1. Основная сеть включает C-Chain, где происходит большая часть активности EVM, а её более широкая архитектура позволяет приложениям и учреждениям запускать специализированные блокчейны с конфигурируемыми валидаторами, средами выполнения, токенами газа и контролем соблюдения.
Avalanche ассоциируется с Ava Labs, компанией по разработке блокчейн-технологий, основанной в 2018 году Эмином Гуном Сирером, Кевином Секничи и Маофаном Инем. Эмин Гун Сирер занимает должность CEO, а Ava Labs имеет офисы в Нью-Йорке и Майами. Avalanche и его экосистема поддерживаются смесью венчурного финансирования, продаж токенов AVAX и финансирования экосистемы, возглавляемого Фондом, что даёт проекту институциональную поддержку, при этом сохраняя публичный отчёт сосредоточенным на развитии сети, её принятии и операционных метриках.

1) Исполнительное резюме
Steakhouse Financial – это риск-кьюратор на блокчейне для кредитных хранилищ. Основана в 2023 году Марком Филлипсом, Себастьяном Дерива и Адрианом Качинеро Васильевичем, Steakhouse работает как компактная, глобально распределенная команда с опытом в DeFi и традиционных финансах. Steakhouse помогает вкладчикам получать доход от кредитования через управляемые продукты Vault, в то время как основная кредитная инфраструктура предоставляется такими протоколами, как Morpho и Kamino.
Steakhouse не хранит средства пользователей и не управляет отдельным кредитным протоколом. На практике это означает оценку залогов, установление риск-параметров, управление распределением и мониторинг ликвидности по продуктам Vault с разными профилями риска. Morpho – это основной инфраструктурный слой в текущем наборе данных, в то время как Kamino предоставляет Steakhouse доступ к рынкам кредитования Solana. Ярким примером является продукт кредитования USDC от Coinbase на Base, где пользователи Coinbase получают доступ к Vault Morpho, кураторируемым Steakhouse, прямо из приложения Coinbase.

1) Исполнительное резюме
Pendle $PENDLE - это проект по торговле доходностью, который позволяет пользователям токенизировать и торговать доходностью в ончейн через основные токены (PTs) и токены доходности (YTs). Это позволяет пользователям получать фиксированную доходность через PTs, получать левередж на будущую доходность через YTs, предоставлять ликвидность и торговать доходностью по различным активам, цепочкам и срокам.
С момента запуска в 2021 году Pendle расширила свои возможности от основного продукта токенизации доходности до более широкой линейки, включающей систему лимитных ордеров на основе книги ордеров и Boros. Основное приложение Pendle организовано вокруг рынков доходности, таких как стейблкоины, синтетические доллары, BTC, ETH, реальные активы (RWAs) и активы, специфичные для экосистемы, в то время как Boros расширяет модель до маржинальной торговли по ставкам как в крипте, так и вне её.

1) Исполнительное резюме
Ether.fi $ETHFI - это проект ликвидного стекинга и DeFi, который позволяет пользователям ставить активы, получать доступ к автоматизированным стратегиям доходности и тратить свои криптохолдинги. Проект был основан в 2022 году генеральным директором Майком Силагадзе. Пользователи могут ставить ETH, BTC или ETHFI, чтобы получать ликвидные производные токены, которые зарабатывают доход от стекинга, вносить средства в Ликвидные хранилища, которые распределяют средства по DeFi-протоколам для оптимизации доходности, или использовать Ether.fi Cash для заимствования под свои криптозалоговые активы для покупок в реальном мире через кредитную карту Visa. Команда Ether.fi все чаще описывает этот набор продуктов через призму "DeFi Банка": некустодиальный финансовый аккаунт, который объединяет доходность, ликвидность и платежи в одном интерфейсе.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом в DeFi по кредитованию, работающим на децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают доступ к оверколлатерализованным кредитам. Проект управляет рисковыми параметрами через управление и специализированные службы управления рисками, сочетая бес permission доступ к рынку с активоспецифическим обеспечением, заимствованием и контролем ликвидации.
С момента запуска в 2020 году, Aave расширил свои возможности на рынках кредитования V2 и V3, в то время как Aave V4 стартовал на Ethereum в марте 2026 года с модульной архитектурой хаб-спица для более специализированных стратегий заимствования. Проект также вышел за рамки своих основных рынков кредитования через GHO, живую оверколлатерализованную стейблкоин Aave; Aave App, предстоящий продукт фиксированного дохода в стиле ритейла, поддерживаемый рынками Aave; и Aave Horizon, институциональный рынок, запущенный в августе 2025 года для заимствования стейблкоинов под токенизированные реальные активы.

1) Исполнительное резюме
TRON $TRX — это блокчейн первого уровня, созданный для быстрых и недорогих транзакций. Сеть использует механизм консенсуса Делегированного Доказательства Участия, где 27 избранных Супер Представителей подтверждают транзакции и управляют параметрами сети через предложения от сообщества. Пользователи могут ставить TRX, родной токен TRON, чтобы покрывать транзакционные затраты вместо уплаты комиссий за каждую транзакцию, что делает сеть особенно подходящей для высокочастотных, мелких переводов. TRON обладает одной из крупнейших экосистем стейблкоинов в крипте и зарекомендовала себя как основной слой расчетов для переводов USDT, особенно для платежей розничного формата.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO — это открытая сеть кредитования для ончейн заимствований. Архитектура проекта разделяет кредитование на два уровня: Morpho Markets, где создаются изолированные рынки кредитования с независимо настроенными параметрами риска; и Morpho Vaults, где кураторы риска третьих сторон строят управляемые стратегии на этих рынках. Такой дизайн позволяет предприятиям, финтехам и учреждениям внедрять кредитование в свои продукты, сохраняя контроль над настройками риска.

1) Исполнительное резюме
Silo Finance - это децентрализованный проект кредитования, основанный на едином архитектурном принципе: изоляция рисков. Каждый кредитный рынок ("silo") сочетает один залоговый актив с одним кредитным активом, обеспечивая, что эксплуатация или манипуляция в любом отдельном рынке не могут распространиться на остальную часть проекта. В то время как большинство проектов кредитования объединяют активы и управляют рисками через управление и белый список, Silo изолирует риски на уровне рынка по дизайну. Проект работает на Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base и OP Mainnet.

1) Исполнительное резюме
Raydium
запущен в 2021 году и является крупнейшей децентрализованной биржей на Solana, работающей с автоматизированными маркет-мейкерскими (AMM) ликвидными пулами, которые позволяют проводить токен-свопы без разрешения, предоставлять ликвидность и запускать токены. Token Terminal отслеживает Raydium по пяти продуктам: OpenBook (наследственный AMM), CLMM (концентрированная ликвидность), CPMM (постоянный продукт), Stable Swap и LaunchLab (площадка для запуска токенов). Архитектура Raydium позволяет обслуживать как пассивных поставщиков ликвидности через его наследственные пулы, так и активных трейдеров, стремящихся к эффективному выполнению сделок через концентрированную ликвидность, в то время как LaunchLab расширяет охват проекта в области эмиссии активов.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом кредитования DeFi, работающим на децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают доступ к избыточно обеспеченным кредитам. Проект управляет параметрами риска напрямую через управление, предлагая проверенный подход к децентрализованному кредитованию с более чем пятилетней историей работы.
С момента запуска в 2020 году Aave продвигается к большей капитальной эффективности, сегментации рисков и многосетевой экспансии через три основные версии. V4, модульный редизайн, вводящий архитектуру хаб-спица, был запущен на Ethereum в конце марта 2026 года с консервативными лимитами на поставки и заимствования, позволяя проекту масштабироваться контролируемым образом наряду с существующим развертыванием V3.

1) Исполнительное резюме
Sky $SKY является децентрализованным эмитентом стейблкоинов, который предлагает два стейблкоина, привязанных к доллару США, USDS и DAI, оба из которых обеспечены криптообеспечением. Пользователи могут вносить USDS в Sky Savings Rate (SSR), чтобы зарабатывать доход, получая токены sUSDS, которые отслеживают их позицию и накопленную стоимость. Держатели DAI могут получать доход отдельно через Dai Savings Rate (DSR). Sky возник как MakerDAO, который был запущен в 2017 году и стал пионером децентрализованных стейблкоинов с DAI. В сентябре 2024 года проект был переименован в Sky в рамках своей дорожной карты Endgame, представив USDS как обновленную версию DAI и SKY как новый токен управления. Оба токена-ветерана остаются в обращении наряду со своими обновленными аналогами.

1) Исполнительное резюме
Aerodrome $AERO является децентрализованной биржей (DEX), работающей в сети Base, и служит ее центральной торговой и ликвидной площадкой. Построенный на модели ve(3,3), Aerodrome сочетает в себе автоматизированного маркет-мейкера (AMM) с системой управления на основе голосования: поставщики ликвидности получают эмиссии AERO в качестве стимулов, в то время как держатели veAERO (те, кто блокирует токены AERO) голосуют за распределение эмиссий и получают 100% торговых сборов от выбранных ими пулов. Это создает маховик, где более глубокая ликвидность привлекает больше объема, что генерирует больше сборов, что привлекает больше голосующих блокировок. Aerodrome работает исключительно на Base, сети второго уровня, инкубируемой Coinbase.