龙心盐期权

Золото в этой точке по соотношению цены и качества можно сказать, что оно „в целом нормально“, но главная проблема в том, что розничные инвесторы, охваченные FOMO, уже стоят в очереди на высоком уровне. Если бы это была уран или медь, то в дальнейшем можно было бы использовать силу розничных инвесторов, чтобы сделать рывок.

Каждый может сделать выводы самостоятельно

Сегодняшний офлайн-семинар: друзья сказали, что в криптосообществе все такие молодые, и кожа выглядит отлично — почти нет ни тёмных кругов под глазами, ни следов от прыщей.

Можно сказать только одно: покупай большой блин, хорошо спи. Если поднялся на хороший корабль, то не нужно постоянно волноваться — вот это и есть настоящее наслаждение жизнью…… $BTC

Во 2-м квартале 2026 года количество счетов 401(k) на уровне миллионов долларов резко выросло на 19% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 769 тыс., установив исторический максимум. Основной движущей силой этого скачка стал рост индекса S&P 500 на 15% в прошлом квартале — это также самый сильный квартальный период для данного индекса с 2020 года

«Корова приходит» — этот фильм длится 86 минут. В самом начале птица летит 5 минут — намёк на аукцион открытия, и на то, что пауза перед закрытием тоже длится 5 минут. Я смело скажу: это лучшая в истории картина в жанре реалистической анимации, и без вариантов! Когда все начнут насмехаться над грубой модельной графикой и киношным ощущением, никто не замечает, что ключевая идея фильма сильнее всего откликается именно у нынешних миллионов частных инвесторов. Реальный мир бьёт их так, что они приходят в себя только с болью и кровью; а «вся надежда — на сон, в котором придёт корова» — это коллективная метафора для розничных инвесторов, которые тянутся с тридцатилетним терпением. Название «牛来» по созвучию — «来牛市» («приходит бычий рынок»), что точно попадает в ожидания, похороненные годами в сердцах бесчисленных частных инвесторов A-акций.

Большая часть истории происходит во сне. Маленькая новорождённая коровка по прозвищу «Нюлай» («приходит корова») с самого начала мечтает о бескрайней степи, но снова и снова сталкивается с засухой, суровым холодом и кризисами. В испытаниях она сходит с пути робости, учится стойкости и ответственности, и верит: если выдержать тяжесть — обязательно наступит рассвет. Но сон внезапно обрывается мчащимся поездом, и после пробуждения остаётся лишь «как будто желание исполнилось», без всеобщей радости и полного счастливого финала.

Это один-в-один похоже на реальную картину A-акций за более чем тридцать лет. Поколения частных инвесторов приходят с надеждой, проходят цикл за циклом бычьих и медвежьих рынков, в убытках и потрясениях оттачивают характер, добиваются роста ментальности, платят временем и капиталом — но всё никак не дождутся своего «прихода коровы».

Фильм не рассказывает про биржу напрямую, но отражает коллективное душевное состояние обычных инвесторов: страдания не всегда сразу превращаются в отдачу; духовная подготовка завершена, но всё ещё приходится ждать того, что так и не приходит — надежды.

Каждый раз, когда в фильме раздаётся призыв «корова пришла», это невероятно мощно и пробирает до глубины души!

Время докажет: это будет по-настоящему прекрасный фильм, который история запомнит как эпохальный.

Ставка на небольшое отскок ETH на следующей неделе — опционная стратегия

380 с выгодной покупкой для дна, кайфанул, а при 450 я сначала продам большую часть

1 Вчера снова увидел сообщение, что хотят снять с листинга индекс для таких компаний-казначейств, как mstr — может ли это спровоцировать новую волну падения? Сейчас цена еще неплохая, подбирается к 100, а вот Xiaomi эти дни падает сильнее…

Поскольку mstr уже понял, что лучшее — держать баланс по облигациям, а не поддерживать акции, на этом этапе снова покупать mstr, рассчитывая на смысл плеча, уже не так важно. И по графику всё, как у «пирожка», полностью копится перед взрывом: похоже, пока что держать казначейские/«золотые» акции больше всего предпочитают те группы, кому ограничили доступ к kyc в Азии, а также японская группа с налоговыми потребностями.

2 В последние полгода довольно сильно выросли такие направления, как дата-центры и др. То, что хорошо знакомо — раньше эта волна вывела «акции шахтеров» обратно на сцену и они превратились в AI-акции, вышло как бы криво, но по делу. Тут в основном дело в том, что
у американцев особенность: низкая эффективность, но высокая законность. То есть впереди долгие согласования и бюрократия — на это нужно потратить массу ресурсов и денег. Но если один раз подтвердили, то дальше большую часть времени всё идет беспрепятственно, не боятся, что вас «по-разному распределят».
(Это дает горнодобывающим компаниям временной выигрыш: заранее заселить дефицитные по электричеству дата-центры, подписать долгосрочный контракт и забрать выручку на несколько лет вперед — вот такая красивая трансформация.)

По сравнению с этим у «лао чжуна» запуск бизнеса — быстро впереди, а потом — мелкие черти начинают разбираться с тобой, плачь не плачь. Если только ты не можешь одним вдохом призвать Гуаньинь, то даже если у тебя есть сила Сунь Укуна, эту местную «верховную горную霸王» всё равно не взять.

Поэтому соответствие требованиям для частных компаний у нас — загадка, а в Америке это золотой билет: можно на нем катиться по фондовому рынку и «накатывать снежный ком».

3 Говоря об этом, вспомнил недавно — в разных местах рекламируют покер-бары, все кричат, что у них «зеленые соревнования». На практике, посмотришь призы — если у них хоть какая-то обменная ценность, например, Moutai или Budweiser, то просто готовься зайти… Призов «суть» в том, что они должны не иметь никакой возможности обмена, только тогда обеспечивается «зеленость». Иначе ты точно привлечешь целую толпу игроков-азартников — а что тут хорошего?

ps: Самое «зеленое», что я слышал, — это когда призы: это обеденные талоны/баллы, которые нужно обязательно потратить в этот же день (баланс на членской карте — ни в коем случае). А победитель — тот, кто потратил сегодня и получил зачет по расходам. Если есть — алкоголь надо открывать на месте, и он не поддерживает дорогие сорта алкоголя.

4 В материковом Китае есть огромный бонус для розничных инвесторов: если держишь акции больше 1 года, дивиденды освобождаются от налога. Не недооценивайте эти 20%: разница процентов — это, например, 1,2 процентных пункта при дивидендах 6%. Почти как доходность гособлигаций. Поэтому чисто дивидендные бумаги, как правило, в материке котируются чуть дороже, чем в Гонконге — это нормально, например, такие сверхнизковолатильные активы, как China Mobile.

5 Я сам держу rum — эти дни он вырос немало, но он уж слишком дорогой. Вчера всё продал примерно возле 8 юаней, а когда упадет к 6 — буду думать, смотреть дальше. Сейчас iv заметно снизился; 5 юаней — моя психологическая цена, по которой я докупал через опционы. Самая большая идея здесь в том, что «万斯 вошел в долю»: если в какой-то день случится то, что упомянули про Трампа (вплоть до всяких «того самого» событий), тогда это может стать огромной возможностью роста…

6 Отчет aosl оказался выше ожиданий, но прогноз хуже ожиданий — после чего бумага рухнула на 14%. Тем не менее это всё равно мой диапазон входа: недавно меня вынесли почти к 50, а сейчас около 40. iv около 100. Если продавать put — можно и возле 27 неплохо заработать, думаю даже, что если премия недостаточно толстая, то можно продавать подальше.

Мне нравятся акции ниже номинала (с отрицательной премией к балансовой стоимости) потому что их сложнее прибить гвоздем к дереву слишком высоко — и если вдруг захочешь уйти, то много не потеряешь.

7 Berkshire некоторое время слегка подрастал, но учитывая, что и Google, и Apple показывают неважно, смысл держать в краткосрочной перспективе небольшой — можно сначала продать часть. Дальше — снова искать возможность заходить в просадки по низковолатильным бумагам, которые «выкидывают» в яму. Как было с cme и cboe — я тоже докупал на этих провалах. Но вот такая вещь, как mcd — потому что glp-1 вообще не подтянул цену обратно, так что придется медленно «переждать».

8 ko и coke довольно сильные: у второго на волне всё удобно, у первого держать комфортно.

$AOSL

Сначала думал, что это шутка, но если вдуматься… блин, это правда гениально···

1 Одна волна отчетности от Tencent напрямую придавила HSI. Неудивительно, что пару дней назад американские китайские акции тоже выглядели неважно — похоже, заранее просочилась информация.
В целом главная сильная сторона — игровая индустрия по‑прежнему стабильна. Главный минус — свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, почти впервые за столь долгий период.
На фоне отчета акции сразу просели почти на 4%.
Выручка Tencent за Q2: 2048 млрд (+11%). Похоже на устойчивость, но GAAP‑чистая прибыль 560 млрд почти без роста — деньги фактически все вложили в AI.

Три ключевых цифры: Capex 528 млрд, год к году +176% (в 1 квартале 319 млрд — ускорение явно есть). Операционная прибыль без AI‑продуктов 861 млрд, год к году +19% (то есть основной бизнес не слабеет, просто AI его тянет вниз). AI‑продукты в этом квартале «съели» 105 млрд прибыли (в 1 квартале 88 млрд — ускорение продолжается).

Самые яркие сегменты: маркетинговые услуги +22% (модель рекомендаций AI‑рекламы развернута полностью). Рoдные игры +17% (Delta/三角洲行动, Unfathomable? / 无畏契约 — новые рекорды по DAU). Скорость роста облачного бизнеса ускорилась до ~21%.

Позиция менеджмента: прямо сказали, что AI‑капвложения — это «концентрированная инвестиция в ближайшие 1–2 года», а не линейный рост. Даже при Capex 528 млрд на созвоне еще заявили: «вычислительные мощности ограничены, нужно продолжать закупки». WorkBuddy: месячный визит 20,97 млн — это уже в 1,6 раза больше, чем второй никнейм TRAE (1.6x).

2 В эпоху AI всех больше всего интересует то, как работают агенты: именно на end‑agent performance. Вопрос в том, сможет ли WorkBuddy продолжать расти, и как он дальше будет сравниваться по MAU с AI‑продуктами ByteDance. Но у ByteDance, помимо Doubao, есть еще Coze и Trae — два совершенно разных направления, по сути прямые атаки на WB. Плюс текущая модель для sd‑видео сейчас буквально уходит в отрыв — и по совокупности ByteDance чуть впереди.

Главное преимущество ByteDance — отобрать время использования у всех. А главное преимущество Tencent — надежно закрепиться за игровым бизнесом, удерживая средний слой с самым сильным платежным намерением.

P.S.: Мне кажется, Tencent может рассмотреть более крупные инвестиции в minimax — так «убить» монопольную позицию SD в некоторой степени получится уже наполовину.

P.S.2: мое личное мнение — с точки зрения набора позиции ниже 500 проблем почти не будет. Сейчас можно подкинуть немного рядом с ~420: продавать ATM месячные put — доходность получается очень неплохая.

3 До того как WorkBuddy реально взлетел, я был довольно пессимистичен по Tencent. Но по мере того как я глубже пользуюсь, понял: в agent‑сценариях из‑за того, что модель находится в позиции, которую в любой момент можно заменить, «внутренний прессинг» (конкуренция) намного сильнее, чем у фронтенда и у прямых пользовательских C‑продуктов. Вот это и есть настоящая AI‑потребителька. При этом LLM скорее продают «производственные инструменты» людям в профессиональных сферах (например, coding), а не «предметы быта».

4 По американскому рынку: многие боковые/флэтовые сектора уже не советую заходить. В сегментах без волатильности получается «мертвое болото». Частники не удерживают — и заходят в медвежью формацию с медленной разгрузкой (slow distribution). Для акций это крайне опасно.

P.S.: по‑прежнему хорошо смотрю на 铜, 铝, 铀. Тем, кто в A‑share может делать asset allocation, можно «косвенно» собрать эти три сегмента.

5 В части CRS — старт налогового сбора по офшорным трастам. Любая сумма денег не бывает «без корней» — кто взимает, тот и защищает, и несет ответственность. Если избежать двойного налогообложения, то 20% на уровне налога на прирост капитала в глобальном масштабе вполне разумны.

6 Известная звезда футбола Лука Дончич — его развели/вымогли разводные деньги: его незамужняя жена (невеста) потребовала 50 млн долларов в качестве компенсации при расставании. Мир взорвался. В США выиграть дело уже не получится, поэтому он поедет судиться на родину — в Словению. Но с учетом того, насколько она известна и каков его статус в стране, а также того, что эта пара даже не зарегистрировала брак, я полагаю: максимум ей достанется 10 млн долларов…

7 Еще одна новость тоже связана с Lakers. За 12 млрд долларов продали Lakers, которые ранее были куплены за 10 млрд у семьи Басса. Говорят, этот хозяин спешно продал из‑за финансового расследования, но за год он все равно заработал 2 млрд, и скорее всего это было на плечах (leverage).

Новый покупатель — родственник семьи Трампа‑Иванки. История про то, как политическая династия становится спортивным грандом, — это способ понравиться людям и собрать голоса.

8 Недавно тайваньские акции чипов показали некоторый отскок. Если синхронизируется с корейским отскоком — это снова запустит цикл «пора сливать»?

9 Samsung собирается сделать литографию 1 нм. Следите за тем, чтобы не подхватить игру с продолжением эмиссии и финансированием на высоких уровнях… Сейчас мощности хранения расширяют повсеместно. Я не очень верю в друзей, которые «застряли» на высоких уровнях: можно быстро выйти в безубыток.

10 В последнее время рядом со мной спрашивают все больше людей: «когда же A‑рынок сможет разрулить/развязать ловушку (выйти в плюс/выйти из зажима)». Но никто еще не «срезал» позицию. Я думаю, что еще не дошло до нужного момента… Если здесь будет боковик полгода, то можно заходить. Иначе придется ждать дальше — пока не пробьют вниз 1,5 трлн по цифрам маржинальных/двух‑счетных (margin) позиций.

1 网友反馈《龙餐馆》要爆了，马上出圈，很可能和战狼2有一拼，属于形态输出这个饭桌的，缺点是带点血腥暴力不一定适合小朋友看，会损失不少沈腾的合家欢基本盘票仓。

我打算这几天回武汉去看看，再给大家做深度评价，毕竟不是纯喜剧片，很多东西就容易上价值。

2 配合标题，其实今天想聊的一个话题就是，大多数人的所谓大志，是真的很需要上一点价值的，如果没这点价值，就会和二战的法国同志一样集体醒悟，
发现前线在打仗，贵族们在后方跳舞，遗孀在找贵族偷情，玩个鸡毛啊···

有一个大v点评过士气这个东西，一个反战的士兵混到团队里，能让10个士兵和他一样厌恶战争。

一个公司，有一个人厌恶工作，这气氛马上也能带着10个人和他一起摸鱼···

老美的底色就是优胜略汰，胜者为王，火柴卖不出去也要微笑着被冻死

老钟的底色是天庭兜底，地仙上供人参果。

ps：德国最近废除了一个政策，就是社保缴纳满45年是可以63岁退休的（18岁开始端盘子也是强人了），以前是男女一起67岁退休（这点比我们公平点）

养老金目前做的比较激进的反而是我们吐槽的老墨，别看老墨玩命去润美国那边卖命，实际上人均gdp比我们还略高一点。很多美国转移的工业都放到老墨那边了。

老墨底层无条件养老金可以达到1300人民币，这个属于相当高了，但是目前财务测算这个玩法玩不过10年，到时拭目以待吧···

3 美股方面，最近整体软件继续打仗，我的pure也快到了止盈区间了，80多的本现在100+了，马上要发财报，不敢继续持有了。留下来的购买力继续去功率半导体加仓点高iv的标的做sell put了

至于金矿稍微高了一点点，短期我会考虑多配其他矿业，在美元超发的这个年代，矿业的对抗通胀效率比任何行业都要高，这东西是真的别人当作长期价值存储可以提前布局储备的，不像工业品有保质期和科技迭代的。

设想一下你现在希望你失联的土豪老爸留给你一个厂，是不是矿厂比别的厂相比起没那么多弯弯绕绕？

4 a股方面，峰哥说自己解套了，好吧，估计又到了减仓的时候？

5 三星半导体刚放了个大招——1nm制程正式锁定High NA EUV光刻路线，目标2029年量产。High NA EUV是目前ASML最尖端的光刻机，三星押注这条路线说明放弃传统EUV多次曝光的方案，直接走最激进的技术路径。如果2029年真能按时量产，对英伟达、AMD这些大客户的代工选择会有实质性影响。

这个对韩国股市提升不小，对海力士估值短暂形成压制。台积电短期想象空间也有点影响。但是长期很可能是为了赴美上市融资画个饼也说不定。就像很多项目方发个x说，对不起，我们失败了。

6 期权大宗TSLA $10.63M深度ITM Put买入——强烈看空信号GLD 5.56万张Call成交，VOL/OI=265.86，黄金信仰继续。这个点不如买点紫金矿业的h股，不过有限制，一手要7万多港币。

7 有朋友问我为什么不喜欢买a股，我一般这么回答

a股要是跌，我买它干啥。
a股要是涨，多半能把周围的人给坑死，我的相对财富反而可以提高，不如去买护城河指数或者指数定投。

我身边这么多年来，炒a股赚到大钱的不超过2个人，一个是财务出身，一个是看空房价20年。都不是我能去模仿的···

В акциях США аппаратная часть зашла в тупик: у OpenAI уже нет возможности брать кредиты, поэтому нужно обеспечивать кредитоспособность через самый выгодный компании. Nvidia берет кредит, строит дата-центры с вычислительными мощностями и сдает их клиентам. По сути, у клиентов нет денег для капитальной поддержки — и он делает предоплату/аванс. Так он переносит прибыль вперед, а риски — назад.

Nvidia — хорошая компания, но если продолжать играть так дальше, это ничем не будет отличаться от Evergrande: «слишком большая, чтобы рухнуть». Но на рынке США все неизбежно рухнет, потому что ИИ — это всего лишь текстовый помощник; он не может привести к процветанию, сопоставимому с эпохой интернета. Его бизнес-модель проблемная, спроса не так уж много.

Корейский медианный PE среди пиров — 32,68x, а Samsung 10,55x — наоборот самая дешевая категория. Но это не сигнал «недооценки» — рынок закладывает для Samsung «комплексный дисконт» (телефоны + бытовая техника + просадки из-за аутсорсингового производства) и одновременно наказывает за то, что конкурентные HBM Samsung отстают от SK hynix.

С точки зрения чистой оценки Samsung не выглядит дорогой (PE 10x — это очень низко для полупроводников), однако она дорога относительно своей собственной исторической доли, а по эффективности заметно уступает SK hynix. Блокировка под 1-нм High NA EUV — это сильная карта, но то, кто кого в HBM обгонит, окончательно станет ясно лишь к 2027 году.

Тоже самое по упаковке полупроводников: сейчас AMKR выходит намного дешевле, чем ASE. Здесь, когда делаешь парные сделки, гораздо спокойнее

Ключевое противоречие
История ASE — «рост, driven AI advanced packaging». Но в чем проблема:
Бизнес-модель индустрии корпусирования и тестирования (封测) не позволяет ей иметь такую же высокую валовую маржу, как у компаний по дизайну чипов — чистая маржа ASE примерно 8–9%

Рынок дал оценку на уровне Design House, но зарабатывают прибыль уровня OSAT

После роста на 289% за 52 недели хорошие новости уже в полной мере заложены в цену
По сравнению с другими игроками в полупроводниковой цепочке:

TSMC (производство): Forward PE ~20–22x, чистая маржа 35%+
ASE (корпусирование и тестирование): Forward PE ~27x, чистая маржа 8–9%
При одинаковых мультипликаторах оценки разница в 4 раза по марже прибыли

Вчера TSMC опубликовала данные о выручке за июль 2026 года — стоит обратить внимание:

Выручка за июль (консолидированная) составила около 467,58 млрд новых тайваньских долларов, при этом по сравнению с предыдущим месяцем +5,6%, а в годовом исчислении +44,7%; за период с января по июль в сумме — около 2,872 трлн новых тайваньских долларов, в годовом исчислении +37%.

Темпы роста в годовом выражении по-прежнему очень высокие, что указывает на отсутствие признаков замедления в темпах спроса на передовые техпроцессы и в поставках/закупках для AI-чипов.

2x做多海力士，是不是今年坑死散户最多的产品之一？

其实还有一个美股用户投科创赛道的很好的代码，叫做cnxt，听名字就明白了，代表内地先进生产力

300%分歧

1 今天大摩给zhipu的评级是目标价1700港币（现价1300），而给minimax的是900港币（目前323），分歧差距极大。

这几天后者的h3开源模型我也在高强度的用，个人感觉可以达到sd2.0的70%，只要你不做超精美电影，做个简单的肥皂剧什么的绰绰有余了，比如有网友在b站上发布的做韩剧男女对话已经毫无违和感了（叠加韩国人口型我们也不敏感，不会出现过拟合的问题）

开源最大的好处是绕过了素材的版权，什么俊男靓女都可以动起来了，不再被那个短剧脸折磨了···

（科幻片可能不大擅长，这种镜头切换太猛的明显还是不怎么样）

ps：目前mac支持起来还门槛超高，不适合小白，win下基本8g显存+32g内存就跑的很快了，我自己12g显存+64g内存基本12分钟可以出20秒的抽卡片子。这已经让短剧生产效率指数级提升了。

2 进一步利好minimax的股价，300附近真的耐不住寂寞的其实可以开仓一点点，一个是标的已经进了港股通，还有就是目前其竞争对手ds和kimi都要上市，但是包括zhipu其实都没这个生视频的业务，唯一有点关系的快手和阿里这俩。所以你看好整个视频领域ai的大规模应用就这三个都买一点点。

好处是，这个赛道的宅男们是真的肯付费，哪怕是给纸片人写个动画都是几百几百的烧完全有那种648的气势。所以你看到这几家在视频模型上的投入产出比是非常容易算出来的，相比做多模态的，内地的付费的意愿还是太低了··不然当初manus也不会只能靠出海了····

3 昨天看到一个热心网友花一千多给自己喜欢的动漫做了sd的重制动画，镜头都是自己写的，惊呆了。可见这生意起码占据当前手办市场的半壁江山是没问题了。手办是死的人，视频是活的，甚至还可以二创配音做游戏等等等。

4 考虑到minimax有个同股不同权的中概日常debuff，900分打个7折，按照600港币算，现在买进去有一倍的赔率。不算是一个很差的买卖了。

ps：在视频这个赛道，你可以理解老美已经彻底放弃了，因为ytb真的是不思进取啊···海量的素材就拿来加广告了··

ps2:b站出了一个叫做花生的做视频口播的我也付费了，还挺好用的。想做类似的视频的可以去试试看。

5 美股盘前上涨，不错，这周油价跌下来对大家都算吃了个定心丸。

6 下次大概率不加息，希望能给中产们缓缓，继续攒杠杆冲进来梭哈爆仓。

Перед открытием торгов в США — резкий рост, ведь цены на нефть пошли вниз. И снова начинаются переговоры? На самом деле в целом на Ближнем Востоке сейчас не так уж много сил и боеспособности… К тому же иранцы сейчас занимают определенную моральную позицию: «мне, мол, нахамили — значит я пойду и обижу союзника того самого хулигана». Ставка на принцип: «мять тех, кто послабее».
P.S.: Это также объясняет, почему нефть уже долго держится на высоких уровнях, а акции Saudi Aramco при этом не могут обогнать по доходности индекс CSI 300 (Шанхай—Шэньчжэнь 300).

Пока это связано с ИИ, мощности можно будет запустить только через два года — это означает, что благоприятная конъюнктура может сохраниться; если же это не связано с ИИ, запуск мощностей через два года означает, что текущая конъюнктура скоро закончится.

Прибыль «BiGuiYuan» на этой волне — -46 миллиардов долларов

Из-за того, что она глубоко увязла в кризисе ликвидности, ей пришлось по первоначальной цене полностью распродать акции Changxin Technology, упустив прибыль в 46 миллиардов при том, что основной долг составлял 2 миллиарда.

По сути, проблема всё в том же — в рычаге/леверидже. Просто это произошло в секторе основной деятельности — в недвижимости..