oAdam

AI 智能体正在改变网络攻击的执行方式：它不只执行命令，还会自己试错、复盘，再换方法继续。

公开案例已经出现了令人警惕的信号。

韩国一家金融机构遭入侵，约 6.7 万人的个人信息外泄，攻击中使用了名为 ARTEX 的智能体渗透框架。

另一场供应链攻击里，同一套框架尝试登录超过 2250 个租户，部分攻击在不到三小时内就获得了特权云访问权限。泰国财政部相关攻击中，Hermes 智能体以无人值守模式运行，自动枚举内网主机、翻查文件、寻找提权机会。

Wiz 对相关攻击活动的研究，揭示了几个值得识别的行为特征：

* 高频生成脚本： 一起攻击中，智能体每隔约 1–2 分钟就写一个新脚本，24 小时累计 99 个。
* 先规划再行动： 脚本开头经常带有书面计划，说明这一步要做什么、为什么做。
* 失败后复盘： 第一版工具失效后，下一版会先分析失败原因，再调整方法继续执行。

这些行为组合在一起，意味着攻击者可以把目标和边界交给智能体，再让它持续推进侦察、试错和横向移动。

不过，这类攻击并非毫无踪迹。频繁创建脚本、反复调整工具、连续执行侦察动作，都可能留下可供检测的信号。

防御的难点正在变化：不只是判断一条命令是否恶意，而是识别一连串看似独立的自动化动作，是否正在组成一场自主攻击。

Anthropic 的收入增长很疯狂，但它背后的算力账单更疯狂。

2026 年一季度收入 47 亿美元，二季度跃升至 116 亿美元，并首次实现单季度运营利润。媒体报道的三季度收入为 168 亿美元。

从收入曲线看，Anthropic 的商业化速度相当惊人。Timothy B. Lee 通读公开版 S-1 后，也认为其财务表现比外界预想的更强。

但增长的另一面，是巨额的长期承诺。

为了支撑未来扩张，Anthropic 已向亚马逊、谷歌、SpaceXAI、博通等公司承诺了数千亿美元的算力支出。要让这些投入最终成立，年收入就必须增长到数千亿美元的规模。

所以真正的问题不是它现在能赚多少钱，而是未来的增长能否兑现今天的投入。

二季度收入大幅跃升，三季度却没有出现同样幅度的加速。究竟是 Claude Code 等产品的需求逐渐接近饱和，还是增长过程中的短暂停顿？

目前还没有足够信息给出答案，四季度数据会是重要线索。

当一家 AI 公司承诺了数千亿美元的算力支出，增长放缓就不再只是增长问题，而是整个商业模型能否成立的问题。

中国 AI 股正在经历一场残酷的估值回归。

从 2026 年高点算起，中国股市蒸发近 23.5 万亿元，市场进入熊市区间，AI 板块首当其冲。

科创 50 不到四个月跌了 40%，蒸发约 3.2 万亿元。宇树科技跌近 50%，长鑫存储一个月跌超 25%，中际旭创和新易盛跌幅约 60%。

这轮下跌背后，是四股压力叠在一起：

* 估值过高： 即使未来增长强劲，也未必撑得起此前的股价。
* 盈利预期动摇： 市场开始怀疑，AI 的巨额投入究竟能转化多少利润。
* 外部限制风险： 美国可能进一步限制中国技术进入其数据中心，芯片和供应链企业受到冲击。
* 投机资金拥挤： 高盛称，在其覆盖的中国市场中，AI 股票占交易活动的 57%。当大量资金押注同一方向，行情反转时，踩踏就可能发生。

最值得警惕的数字，是暴跌之后的估值。

科创 50 的市盈率仍在 100 倍左右，而纳斯达克 100 约为 30 倍。

跌幅只能说明市场已经回撤多少，估值才决定这场调整是否真的结束。

为什么人人都懂价值投资，却很少有人真正做到？

因为价值投资太慢了。

真到下手的时候，大多数人还是盯着 K 线、宏观数据和市场消息。今天涨了开心，明天跌了焦虑，每一个波动都能带来即时反馈。

价值投资却不是这样。

你可能买对了，却要等几年才能兑现；你可能判断没错，市场却迟迟不给你答案。

相比之下，追涨杀跌更刺激，也更容易让人产生“我正在做些什么”的感觉。

很多人不是不懂价值投资，而是很难忍受它漫长的等待。

市场每天都在给你反馈，但不代表每天都有值得行动的机会。

От Mt.Gox до Binance прошло 13 лет. Криптоиндустрия менялась бесчисленное количество раз, но взломы бирж никуда не исчезали.

2014, Mt.Gox: 470 млн долларов
2015, Bitstamp: 5,1 млн долларов
2016, Bitfinex: 72 млн долларов
2017, NiceHash: 64 млн долларов
2018, Coincheck: 534 млн долларов
2018, BitGrail: 170 млн долларов
2019, Binance: 40 млн долларов
2020, KuCoin: 281 млн долларов
2021, BitMart: 196 млн долларов
2022, FTX: 415 млн долларов
2023, Poloniex: 126 млн долларов
2023, CoinEx: 54 млн долларов
2024, DMM Bitcoin: 305 млн долларов
2024, WazirX: 235 млн долларов
2025, Phemex: 73–85 млн долларов
2025, Bybit: 1,46 млрд долларов
2025, Upbit: 30–38,5 млн долларов
2025, BtcTurk: 48 млн долларов
2026, Coldcard: 116 млн долларов
2026, Bitget: 352 млн долларов
2026, Binance: предположительно, несколько миллиардов долларов

От Mt.Gox до Bybit, а теперь и Binance.

В каждый бычий и медвежий цикл на рынок приходят новые люди, а время от времени кто-то за свои кровные преподаёт биржам урок о безопасности.

Кто следующий?

Самое стабильное в криптоиндустрии — возможно, не четырёхлетний цикл BTC, а новости о взломах бирж. 😂

大多数 AI Agent 代币，看起来像是在投资未来，扒开一看，可能只是披着风衣的 Meme。

名字里加上 AI、Agent、Autonomous，再包装一套宏大的叙事，并不代表它真的有用户、有收入，或者有可持续的代币价值。

反而是那些没那么性感的基础设施，更有机会穿越周期。

区块链负责执行，稳定币负责承载价值，支付协议负责让 Agent 真正完成交易。

Agent 的形态会不断变化，今天流行一种，明天可能又出现新的。但只要 AI 代理需要持有资产、转移资金、调用服务，就离不开底层的交易和支付网络。

当然，基础设施也不是闭眼买就能赚钱，竞争、代币价值捕获和实际需求同样重要。

只是相比赌某个 Agent 代币能不能成为下一个百万倍神话，我更愿意先想清楚：

如果明天所有 AI Agent 项目都换了名字，哪些基础设施依然有人需要？

Возможно, ETH, SOL и токены приложений вообще не следует оценивать по одной и той же логике.

Традиционные финансы привыкли ориентироваться на выручку, прибыль и денежный поток. Но ETH и SOL скорее похожи на денежные активы, связанные с ростом экосистемы, а не на операционные компании в традиционном смысле.

Из-за этого инвесторам из TradFi сложно определять их стоимость.

Экосистема может процветать, а активность транзакций в блокчейне — расти. Но насколько этот рост отразится на базовом токене? Если нет чёткого механизма захвата стоимости, трудно понять, сколько должен стоить токен, опираясь только на выручку.

С токенами приложений ситуация может быть иной.

Если у блокчейн-приложения есть реальные пользователи, стабильная выручка и понятный экономический механизм, оно может создать более прозрачную систему ценности вокруг собственного токена. Разумеется, наличие выручки у приложения не означает, что держатели токена обязательно получат её часть: всё зависит от устройства токена.

По мере того как всё больше криптопроектов начинают действительно зарабатывать, рынок, возможно, будет всё яснее понимать: активы L1 и токены приложений — это разные инвестиционные инструменты.

Ценность экосистемы не означает, что токен обязательно её захватывает. В будущем именно между ними может возникнуть разница в оценках.

Выход Anthropic на биржу: настоящее испытание — не в том, сможет ли компания рассказать историю о триллионах, а в том, сможет ли превратить выручку в прибыль.

Согласно данным представленного проспекта, выручка Anthropic в первом полугодии 2026 года достигла 16,286 млрд долларов, а чистый убыток составил 80,7 млрд долларов. Около 72,4 млрд долларов из этой суммы пришлось на изменение справедливой стоимости финансовых обязательств, а не на фактический отток денежных средств. Во втором квартале операционная прибыль уже вышла в плюс.

Это говорит об улучшении способности компании зарабатывать на своих продуктах, но не означает, что проблема прибыльности уже решена.

Главная неопределённость — контракты на вычислительные мощности на сумму около 800 млрд долларов.

Компании из цепочки поставок — Amazon, Google, Microsoft, Broadcom, AMD и другие — могут от этого выиграть. Но для самой Anthropic предварительное резервирование вычислительных мощностей означает обязательства по колоссальным расходам. Если спрос окажется ниже ожиданий или цены на модели продолжат падать, это может сократить будущую прибыль.

Корпоративные клиенты — ещё один козырь компании.

Число клиентов, тратящих более 100 тысяч долларов в год, превысило 11,9 тысячи, а коэффициент удержания чистой выручки составляет около 900%. Чем глубже Claude интегрируется в рабочие процессы компаний, тем выше стоимость перехода на альтернативы и ценность клиентов. Однако высокий показатель удержания не означает, что рост будет продолжаться вечно: в будущем всё будет зависеть от того, готовы ли компании и дальше увеличивать расходы.

Кроме того, команде основателей принадлежит 50,1% голосов, поэтому инвесторы покупают не только возможность заработать на росте ИИ, но и делают ставку на долгосрочные решения руководства.

В краткосрочной перспективе ожидания IPO могут и дальше стимулировать акции компаний из цепочки поставок вычислительных мощностей, таких как NVDA, AVGO и AMD. В долгосрочной — оценка будет зависеть от того, сможет ли Anthropic обеспечить рост выручки быстрее, чем растут затраты на вычислительные мощности.

Оценка в 1,5–2 трлн долларов, о которой говорит рынок, пока остаётся ожиданием, а не окончательной ценой размещения. Чем выше оценка, тем жёстче требования рынка к будущей прибыли.

История об ИИ может поддержать оценку компании, но в долгосрочной перспективе её способна удержать только прибыль.

На рынке акций класса A примерно раз в десять лет начинается бычий рынок.

В 2015 году он обобрал целое поколение родившихся после 1985-го.

В 2026-м очередь дошла до родившихся после 1995-го.

На авансцене этого AI-бума — большие языковые модели и герои технологического мира. Но по-настоящему набить карманы за кулисами могут производители чипов, памяти, оптических модулей и печатных плат — традиционные отрасли, на которые раньше смотрели свысока.

Старые игроки зарабатывают на заказах в бизнесе, а на фондовом рынке — на росте оценок.

Истории рассказывают молодым, а прибыль забирают те, кто разбирается в деле.

Когда пузырь лопнет, одни уйдут с настоящими деньгами, другие останутся с акциями, купленными на пике, а кому-то понадобятся годы, чтобы вернуть потерянное.

Каждое новое поколение молодых думает, что оседлало волну времени, пока не понимает: на этом пиру оно лишь оплачивает счёт.

В инвестициях есть один незаметный вид убытка — нетерпение.

Сегодня акции не выросли — хочется сменить актив; за неделю нет прибыли — хочется увеличить долю вложений; увидел, как другие зарабатывают, — и сам начинаешь покупать на росте.

В итоге столько суеты, а заработал совсем немного, зато потратил немало сил и денег на сделки.

Попробуй смотреть на ситуацию в масштабе двух лет.

Вместо того чтобы каждый день гадать, куда пойдёт рынок, и часто менять активы, лучше сначала найти то, что ты действительно понимаешь и готов держать в долгосрочной перспективе, тщательно оценить риски, а затем дать своему решению время.

Разумеется, долгосрочное инвестирование не означает, что можно купить актив и забыть о нём. Если изменились фундаментальные факторы или риски превысили то, что ты можешь принять, активы нужно пересмотреть.

Терпение — это не упрямое удерживание позиции, а умение не поддаваться влиянию краткосрочных колебаний.

Тебе не нужно добиться успеха прямо сегодня или доказать свою состоятельность уже на следующей неделе. Сосредоточься на том, что действительно важно, и сделай время частью своей стратегии.

В инвестициях не обязательно каждый день что-то делать. Иногда понимание того, когда не стоит действовать, важнее, чем понимание того, когда покупать.

Crypto — это мимолётное увлечение или часть будущего?

Во время бычьего рынка одни верят, что Crypto изменит мир; во время медвежьего — другие спешат объявить, что ему пришёл конец.

Но судить о будущем отрасли только по колебаниям цен нельзя.

В каждом цикле одни уходят, а другие продолжают писать код, создавать продукты и строить инфраструктуру.

Конечно, не каждый проект достоин того, чтобы остаться, и не у каждого токена есть будущее.

Пузырь может лопнуть, но это не значит, что вся отрасль лишена ценности.

Вместо споров о том, станет ли Crypto частью будущего, лучше посмотреть, какие проблемы она в итоге сможет решить и что после себя оставит.

Будущее не провозглашают — его шаг за шагом создают.

Когда речь идёт о финансовых инновациях, поддержка американцев резко возрастает, если не упоминать напрямую криптовалюты.

Опрос, проведённый @fund_defi и @Ipsos, показал: 35% респондентов поддерживают политических кандидатов, выступающих за развитие в США финансовых технологий следующего поколения. Но если в вопросе прямо упоминаются блокчейн, криптовалюты и DeFi, поддержка падает до 13%.

Ещё интереснее другие цифры: 74% считают, что финансовая система нуждается в переменах, чтобы люди могли лучше контролировать свои деньги и активы. Однако лишь 9% заявили, что хорошо или очень хорошо разбираются в криптовалютах, а полностью или в значительной степени доверяют децентрализованным платформам всего 5%.

Потребность не равна доверию, а желание реформировать финансовую систему не означает веры в криптовалюты.

Опрос также показал, что люди, открытые к DeFi, в первую очередь хотели бы использовать его для сбережений и внутренних переводов в США, а не для спекуляций. Доля владельцев криптовалют выросла на 4 процентных пункта, однако показатель использования за последний год остался на уровне 13%.

Это говорит о том, что отрасли не стоит сосредоточиваться только на привлечении новых владельцев криптовалют.

Обычным людям, возможно, нужны более дешёвые переводы, более удобное управление активами и более непосредственный контроль над своими деньгами. Их не обязательно волнует, работает ли всё это на блокчейне.

Чтобы криптовалюты вошли в повседневную жизнь, недостаточно снова и снова рассказывать, насколько передовая эта отрасль. Нужно, чтобы обычные люди на собственном опыте поняли, чем она им полезна.

Четыре причины зарабатывать больше:

1. Чтобы не паниковать, когда родители заболеют.
2. Чтобы дать детям всё необходимое.
3. Чтобы уйти, когда жизнь обходится с вами несправедливо.
4. Чтобы сохранить семью, когда всё рушится.

В том, чтобы иметь немного денег, нет ничего плохого.

Но совсем другое дело — никогда не иметь достаточно, чтобы самому выбирать свой путь.

Четыре правила жизни:

1. Никогда не говорите категорично.
2. Никогда не сжигайте все мосты.
3. Никогда никого не недооценивайте.
4. Никогда не оставляйте себе ни единого пути вперёд.

Оставляйте немного пространства для манёвра во всём, что делаете.

Возможность маневрировать — это не слабость. Это способ сохранить путь к отступлению, если жизнь неожиданно свернёт не туда.

На этой неделе рынок криптовалют может столкнуться с периодом повышенной волатильности.

Решение FOMC по процентной ставке, данные по инфляции PCE и ВВП США, уровень безработицы в Японии, а также финансовые отчёты крупных компаний — всё это выйдет в течение одной недели.

Эти новости могут изменить ожидания рынка относительно процентных ставок, экономики и рискованных активов. Когда колеблются мировые рынки, криптовалютам трудно оставаться в стороне.

В насыщенную данными неделю не стоит думать только о том, как поймать движение рынка.

Снизьте кредитное плечо, контролируйте размер позиции и оставьте себе запас на случай ошибки. Возможности на рынке будут всегда, но если потерять контроль над позицией, можно не дождаться следующей.

AI 算力的下一场竞争，可能不只发生在数据中心。

过去，AI 行业主要围绕高端 GPU 展开算力军备竞赛。但随着 Agent 应用发展，越来越多任务开始变得碎片化：小模型决策、工具调用、实时推理、API 请求和数据处理。它们未必都需要 H100 级别的硬件，却可能更在意成本、延迟、隐私和可验证性。

Acurast 的思路，是把全球分散的智能手机变成潜在的边缘计算节点。

用户通过 Processor 应用注册设备，开发者则可以部署轻量 LLM 推理、API 调用、定时任务和数据处理程序。对用户而言，参与门槛有机会低于传统的专业算力部署；对开发者而言，目标是减少服务器管理成本。

但 DePIN 的难点从来不只是聚合供给，而是让这些供给持续产生商业价值。

Acurast 尝试通过质押和惩罚机制，让节点承诺一定算力，未能履约可能被 Slash；同时将协议奖励与质押算力池结合，希望让代币激励更贴近实际服务。

这比单纯按设备在线发奖励更有针对性，但仍然不能保证经济模型一定成立。节点数量再多，如果开发者没有持续的任务需求，网络也可能陷入供给过剩。

所以，Acurast 的核心命题不是「手机能不能跑 AI」，而是 Agent 时代能否产生足够多、适合分布式边缘设备处理的真实工作负载。

AI 带来算力需求是大趋势，但具体哪种算力网络能赚钱，最终还得由成本、性能和真实付费需求决定。

Модель UTXO, разработанная Сатоши Накамото для биткоина, возможно, одна из самых незаметных фундаментальных инноваций в криптоиндустрии.

Традиционная модель счетов обычно напрямую отслеживает баланс, тогда как биткоин использует иной подход: записывает отдельные ещё не потраченные выходы транзакций.

Баланс, который отображает кошелёк, по сути, представляет собой сумму соответствующих непотраченных выходов. У каждого выхода есть чётко заданная сумма и условия расходования. Когда вы инициируете транзакцию, система использует предыдущие выходы в качестве входов и создаёт новые выходы.

Этот механизм также помогает биткоину предотвращать двойное расходование. Если выход уже потрачен в одной транзакции, его нельзя повторно использовать в другой. Узлы проверяют, остаётся ли выход непотраченным, а правила консенсуса определяют, какие транзакции действительны.

Такие проекты, как Litecoin, Dogecoin и Zcash, также используют UTXO или связанные с этой моделью схемы транзакций с непотраченными выходами.

Ценность этого решения не в том, чтобы сделать переводы эффектнее, а в том, что оно задаёт чёткие базовые правила проверки транзакций и движения средств.

В криптоиндустрии часто обсуждают цены, нарративы и экосистемы, однако в основе работы сети нередко лежат именно такие не слишком заметные технические решения.

Цена определяет, как рынок воспринимает блокчейн, а базовый механизм — как он обрабатывает каждую транзакцию.

Почему Grok bot в последнее время набирает популярность, а OpenClaw (Лобстер), похоже, уже не так востребован?

Мне кажется, конкуренция между ИИ-агентами вступает в новый этап: для обычных пользователей, возможно, важнее не мощность функций, а то, насколько легко ими пользоваться.

Во-первых, порог входа. OpenClaw очень привлекателен для технически подкованных пользователей, но обычным людям непросто его установить, настроить и обслуживать. Многие даже не успевают оценить пользу агента — их останавливает сложность использования.

Во-вторых, инженерная зрелость. Открытый проект, созданный одним разработчиком, может быстро привлечь внимание благодаря своей оригинальности. Но чтобы обслуживать большое количество пользователей, ему также необходимы стабильность, безопасность, удобство и постоянная поддержка. Запустить программу и годами спокойно ею пользоваться — не одно и то же. Разумеется, открытые проекты тоже могут отличаться высоким качеством исполнения: всё зависит от зрелости конкретного продукта, а не от статуса его разработчика.

В-третьих, выбор между локальным запуском и облаком. Локальное развёртывание даёт пользователям больше контроля, но требует подходящего устройства, настройки и обслуживания. Облачный сервис избавляет от многих хлопот: открыл — и можно пользоваться. Для многих обычных пользователей простой и удобный опыт важнее, чем понимание того, как устроена технология.

Вместе эти три пункта показывают тенденцию: чтобы привлечь больше пользователей, агентам нового поколения нужно скрыть сложность и сразу выдавать результат.

Однако пока рано делать выводы о том, вытеснит ли Grok bot OpenClaw. Возможно, эти продукты рассчитаны на разные аудитории, а удобство облака и контроль при локальном запуске не обязательно должны исключать друг друга.

Агент, который действительно станет массовым, не должен требовать от каждого пользователя сначала стать инженером хотя бы наполовину.

AI 浪潮最奇妙的地方，是它总能同时带来狂喜和沮丧。

新工具刚出现时，沉浸进去用，会有一种突然变强的感觉。以前一个人做不完的事情，现在几分钟就能搞定，仿佛凭空多出了一支团队。

可用久了，又会发现另一面：自己花了几年练出来的技能，可能随着一次模型更新，就变成了工具的基础功能。过去需要反复打磨的能力，现在只剩下一个输入框。

工具越来越强，人能做的事情越来越多，但过去赖以建立自信的那些本领，也可能慢慢失去稀缺性。

于是，技术进步带来的情绪开始摇摆：一边兴奋于能力边界被打破，一边担心自己正在被工具重新定义。

或许正因为如此，越是在这个时代，越需要主动离开屏幕。

好好睡觉，好好吃饭，去户外走走，读一些需要时间消化的书，安静地吹一会儿风。

这些事情不会因为模型升级而过时，也不需要通过效率来证明价值。

AI 可以帮我们把世界变得更快，但我们没必要把自己也活成一台不断追求升级的机器。

技术负责加速，生活负责让我们感受到时间。