马大帅1203

Что означает решение давно существующей публичной блокчейн-сети перестать конкурировать самостоятельно и вместо этого опереться на Ethereum?
5 ноября несколько криптовалютных СМИ сообщили о планах Zilliqa по трансформации. Согласно официальной странице, проект намерен создать Zilliqa Institutional Layer для институциональных участников, используя Ethereum в качестве базового уровня для расчётов и сохраняя токен ZIL.
Легко увлечься оптимистичной трактовкой: институциональные участники приходят, Ethereum расширяется, а старая монета получает новое применение. Но для держателей токенов важнее задать более прямой вопрос: появятся ли после перехода на L2 клиенты, готовые платить в долгосрочной перспективе?
Независимой публичной блокчейн-сети нужно одновременно привлекать разработчиков, пользователей и ликвидность, а также поддерживать безопасность собственной сети. Быстрый технологический прогресс решает лишь часть проблем. Если приложений и капитала недостаточно, низкие комиссии не обязательно обеспечат сети стабильный доход.

Покупки со стороны институциональных инвесторов не обязательно означают краткосрочный рост. Но почему они готовы покупать — вопрос куда более интересный, чем «сколько они купили».
5 ноября Aave сообщила, что связанный с материнской компанией Kraken, Payward, инвестиционный фонд и его клиенты купили на вторичном рынке нераскрытое количество токенов AAVE и, возможно, продолжат наращивать свои позиции.
Важно сразу уточнить: речь идёт о покупке токенов AAVE, а не о приобретении доли в компании Aave Labs. Сумма сделки, размер позиции и темпы дальнейших покупок не раскрыты, поэтому нельзя делать выводы о том, что «институциональные инвесторы подхватили токен», заключено «соглашение о контроле» или что цена достигла определённого дна.

После резкого падения чаще всего можно услышать: «Все быки уже вышли из рынка, пора отскакивать».
Проблема в том, что сокращение продаж из-за принудительного закрытия позиций не означает, что на рынок уже пришли новые покупатели. Чтобы понять, сможет ли BTC стабилизироваться, нужно отдельно оценить потоки средств в ETF, спрос на спотовом рынке и кредитное плечо на рынке фьючерсов.
Сначала посмотрим на уже произошедшие изменения потоков капитала. По данным на вторую половину дня 6 ноября, 5 ноября чистый отток из американских спотовых BTC-ETF составил около 430 млн долларов; за пять торговых дней с 30 октября по 5 ноября совокупный чистый отток достиг примерно 1,513 млрд долларов.
Есть одна деталь, которую нельзя упускать: 4 ноября зафиксирован чистый приток в размере 74,6 млн долларов, поэтому чистый отток не продолжался пять торговых дней подряд. За этот период был приток средств, но он не компенсировал оттоки в остальные торговые дни.

Технологические акции оказались под давлением распродаж, и биткоин не остался в стороне. Но важнее вопроса о том, какой уровень был пробит в ходе этого падения, другое: если покупали BTC, чтобы диверсифицировать риски, почему в итоге он тоже оказался под давлением вместе с технологическими акциями?
Во время торгов на американском рынке 5 ноября BTC в какой-то момент опустился ниже 76 000 долларов. В тот же день индекс Nasdaq Composite снизился на 5,52%. Это синхронное падение вновь сделало «цифровое золото» предметом споров.
Но объявлять этот нарратив несостоятельным по итогам одного дня падения — та же ошибка, что считать BTC золотом на основании корреляции за несколько месяцев: временные результаты принимают за постоянное свойство.

Те, кто следит за крипторынком, начинают изучать американские акции, а те, кто интересуется рынком США, тоже обращают внимание на биткоин. Выбор становится всё шире, но другой вопрос часто недооценивают: сколько на самом деле стоит перевод средств из одного актива в другой?
Сравнивая платформы, многие в первую очередь смотрят на комиссии. Но одна операция может включать перевод цифровых активов, конвертацию валюты, перевод средств между счетами и покупку или продажу ценных бумаг. Низкая стоимость отдельного этапа ещё не означает, что весь процесс обойдётся дешевле всего.
Начнём с того, что чаще всего вызывает путаницу: USDT, остаток в долларах и акции — это три разных вида активов.

Биткоин вернулся выше 80 000 долларов, и самый очевидный вывод напрашивается сам собой: коррекция закончилась.
Но между отскоком цены и восстановлением тренда ещё нужно пройти несколько проверок. 5 ноября на странице BiyaPay котировка BTC составляла около 80 600 долларов. Цена вновь оказалась в зоне, где в последнее время попеременно берут верх покупатели и продавцы. Теперь важнее понять, за счёт чего цена сможет закрепиться, а не просто до каких отметок она поднималась в течение дня.
Для начала посмотрим, что происходило на рынке до отскока.
В еженедельном отчёте, опубликованном 2 ноября, отмечалось, что ранее биткоин опускался ниже 80 000 долларов, а активные продажи по бессрочным контрактам стали одним из источников давления; покупки на спотовом рынке при этом оказались более устойчивыми. В то же время открытый интерес по фьючерсам оставался в верхней части наблюдаемого диапазона, а расходы лонг-позиций на финансирование были повышенными.

Когда рынок быстро меняется, обычно сначала смотрят на рост и падение стоимости активов в портфеле. Но когда возникает необходимость что-то изменить, проявляется другой вопрос: наличие активов на счёте не означает, что средства уже доступны для использования.
Продажа, обмен, перевод, расчёты и вывод средств — всё это связано с деньгами, но представляет собой разные этапы. Даже если оценка цены верна, незнание этих процессов может привести к тому, что реальные действия разойдутся с планом.
Поэтому вместо вопроса «какой актив в будущем будет стоить дороже всего» мне хочется обсудить более конкретный: сможете ли вы использовать свои средства так, как рассчитываете, если инвестиционный план изменится?

Сначала цена упала, затем выросла — и мнение рынка тоже изменилось. Вместо того чтобы спешить с выводами о возвращении бычьего рынка, важнее понять: кто именно покупает во время этого отскока?
Согласно сообщениям, биткоин отскочил с уровня ниже 76 000 долларов примерно до 77 700 долларов, вновь приблизившись к отметке в 78 000 долларов. Это цена на момент публикации сообщения, а не котировка в реальном времени.
В тот же день данные Farside показали другую картину: чистый отток из американских спотовых биткоин-ETF 3 ноября составил около 115,6 млн долларов, 2 ноября — около 398,6 млн долларов, а 30 октября — около 643,2 млн долларов.
За три торговых дня отток в сумме составил около 1,1574 млрд долларов. В последний день отток сократился примерно на 71% по сравнению с предыдущим, но сокращение оттока — явно не то же самое, что чистый приток.

Компания продолжает увеличивать резервы ETH, но акции за ней не растут. Это расхождение заслуживает большего внимания, чем очередная новость о том, что «крупный институциональный инвестор снова закупился». 2 ноября Bitmine сообщила, что её запасы ETH достигли примерно 6,06 млн монет. Согласно данным BiyaPay, в тот день торги BMNR на основной сессии завершились на отметке 19,54 доллара — падение составило 3,17%. Рост запасов криптовалюты на фоне падения акций показывает: инвесторам нужно оценивать не только количество купленных монет.
Для начала нужно разделить два вопроса: готовность компании и дальше держать ETH не означает, что рынок не может поглотить все продажи; рекордный общий объём активов на балансе не означает, что в день объявления на рынок поступил такой же объём новых средств. В сообщении раскрывается объём активов на определённый момент времени, а часть покупок могла состояться раньше. Это помогает понять направление инвестиционной политики компании, но не позволяет напрямую заключить, что после публикации новости цена монеты обязательно вырастет.

Сегодня в криптосообществе обсуждают заметную новость из мира за его пределами: Ли Цзяци начал продавать токены.
По сообщениям СМИ, вечером 2 ноября месячная персональная подписка на Qianwen Office появилась в прямом эфире Ли Цзяци. За полчаса продали почти 100 тысяч подписок, что соответствует примерно 2 триллионам токенов вычислительных ресурсов ИИ. Но здесь «токен» — это единица измерения объёма информации, обрабатываемой большой языковой моделью, а не криптовалюта, которой можно торговать в кошельке. Покупатели получают преимущества подписки, а не актив, цена которого будет меняться вслед за рынком.
Почему это событие заслуживает внимания пользователей криптоиндустрии? Оно делает конкретным один вопрос: можно ли использовать цифровые активы в повседневных сервисах не только для покупки монет и торговли ими? Подписки на ИИ-софт — один из сценариев, который стоит изучить. Раньше в разговорах об ИИ часто спрашивали, у какой компании модель мощнее. Но когда начинаешь пользоваться такими продуктами, возникают другие вопросы: какие инструменты лучше подходят для письма, дизайна и программирования, стоит ли продлевать подписку и как управлять оплатами и счетами. Потребность постепенно смещается от простого знакомства с новинкой к решению конкретных задач.

У Ethereum множество сфер применения. Почему же средства продолжают уходить? Здесь нет противоречия. Улучшение удобства сети и готовность инвесторов наращивать позиции по текущим ценам — это два отдельных вопроса, на которые нужно отвечать независимо друг от друга.
Согласно данным, с 26 по 30 октября совокупный чистый отток средств из американских ETF на Ethereum составил около 431,4 млн долларов, из них в пятницу — около 155,7 млн долларов. При этом динамика разных продуктов отличалась: за неделю чистый отток из ETHA составил около 391,1 млн долларов, тогда как в FETH зафиксировали чистый приток около 63,1 млн долларов. Общее давление на рынок реально, как и различия между продуктами.

Когда биткоин возвращается к отметке около 78 000 долларов, легко задаться вопросом: не исчерпано ли уже давление, с которым он сталкивался ранее? Однако, если рассматривать цену вместе с потоками капитала, сейчас это скорее похоже на новое равновесие между покупателями и продавцами. До подтверждения разворота тренда ещё несколько шагов.
По данным BiyaPay, 2 ноября BTC торговался вблизи отметки 78 000 долларов. В то же время статистика Farside показывает, что 30 октября чистый отток средств из американских биткоин-ETF составил около 643,2 млн долларов. Примечательно, что суммарный чистый приток за предыдущие четыре торговых дня составлял около 440,8 млн долларов, но отток за одну лишь пятницу полностью его нивелировал. В итоге за неделю чистый отток составил около 202,4 млн долларов.

Высокая прибыль эмитента и возможность держателя свободно пользоваться своими средствами — между ними остаётся несколько важных вопросов. 30 октября Tether опубликовала информацию по результатам проверки за третий квартал: чистая операционная прибыль за квартал составила 1,5 млрд долларов США. По состоянию на 30 сентября резервные активы составляли около 191,451 млрд долларов США, а общие обязательства — около 183,496 млрд долларов США. Разница между ними — около 7,955 млрд долларов США.
Эти данные заслуживают внимания, но прибыль, резервный буфер и ликвидность — не одно и то же.
Сначала о прибыли. По словам Tether, основную часть операционного дохода по-прежнему приносят краткосрочные казначейские облигации США и сделки обратного РЕПО. Это говорит о том, что резервные активы способны приносить доход, но не означает, что обычные пользователи автоматически получают такой же доход, просто владея USDT.

Цена уже восстановилась, но устойчивость покупательского спроса ещё предстоит проверить. 1 ноября в 16:47, по данным издания «Ежедневные экономические новости», биткоин стоил около 78133.5 доллара США, подорожав примерно на 1.1% за последние 24 часа. Это снимок котировок на тот момент, а не цена закрытия дня.
Однако данные о движении средств показывают иную картину: согласно статистике, 30 октября чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF составил около 6.432 миллиарда долларов США — больше, чем суммарный чистый приток примерно в 4.408 миллиарда долларов США за предыдущие четыре торговых дня. Исходя из этих данных, чистый отток за неделю всё ещё составлял около 2.024 миллиарда долларов США.
Это означает, что объяснять нынешний отскок «непрерывным притоком средств в ETF» уже нельзя. Однако из этого также не следует, что цена обязательно снова упадёт. ETF — лишь один из каналов спроса на биткоин, который не охватывает все спотовые и деривативные сделки в мире.

Цена стейблкоина, близкая к 1 доллару, не означает, что пользоваться им во всех сетях одинаково удобно.
Согласно ранее опубликованному плану Circle, с 31 октября старый межсетевой протокол CCTP V1 переходит в стадию вывода из эксплуатации: лимиты на сжигание токенов при переводе будут постепенно снижаться. Приостановить работу старых контрактов планируется 1 декабря. Конкретные сроки для каждой сети необходимо проверять отдельно. Это начало реализации ранее намеченного плана, а не внезапное объявление о прекращении обслуживания USDC сегодня.
Noble не будет подключена к новой версии CCTP. Circle отдельно запланировала приостановку работы контракта USDC в этой сети и связанных с ней межсетевых маршрутов на 12 января 2027 года. После этого будет доступна процедура ручного погашения при соблюдении определённых условий.

Чистая прибыль оказалась очень высокой, но акции этого не отразили. Разберём отчёт Strategy, чтобы понять, на что обратить внимание владельцам криптовалют и инвесторам в американские акции.
29 октября компания опубликовала результаты за третий квартал: чистая прибыль составила 19,53 млрд долларов, доход от цифровых активов — 20,91 млрд долларов; по состоянию на 25 октября компания владела 848517 BTC. Цифры внушительные, но не стоит считать, что компания заработала 19,5 млрд долларов наличными на продаже программного обеспечения.
30 октября по восточному времени США акции MSTR закрылись на отметке 130,51 доллара, подешевев на 7,84%. Это не означает, что всё падение было вызвано отчётом, но напоминает: рынок интересует не только прибыль за квартал.

Новая история биткоина может быть связана не с пробоем ценового уровня, а с изменением способов поступления капитала на рынок.
29 октября Franklin Templeton объявила о запуске двух ETF — FBEQ и FIBT. Они объединяют в одном портфеле акции США и экспозицию к биткоину: первоначальное распределение составляет примерно 95% в акциях и 5% в экспозиции к биткоину, а дивиденды по акциям в соответствии с установленными правилами реинвестируются в эту экспозицию. Индекс будет ежеквартально пересматривать распределение активов, сохраняя биткоин в качестве дополнительной позиции.
Эта новость заслуживает внимания, но её не следует трактовать как «институциональные инвесторы вот-вот начнут бесконечно скупать BTC».
Сначала посмотрим, какую проблему решает этот продукт. Раньше инвесторам в акции, желавшим добавить в портфель BTC, приходилось самостоятельно решать, какую сумму выделить и когда покупать. Новый продукт закрепляет часть решений в правилах и постепенно увеличивает соответствующую долю за счёт дивидендов по акциям. Он меняет процесс распределения активов, но не устраняет ценовой риск биткоина.

Биткоин снова отскакивает, но сейчас важнее спросить не о том, сможет ли он быстро вернуться к 80 000 долларов, а о том, как долго продержится эта волна покупок.
По данным BiyaPay, на момент публикации BTC торговался примерно по 77 990 долларов, а ETH — примерно по 2 228 долларов.
Меня больше интересуют три вопроса: кто покупает, покупает ли он спотовые активы или использует кредитное плечо и сохраняются ли объёмы торгов после роста.
Во-первых, отскок может быть вызван как новыми покупками, так и закрытием коротких позиций.
Покупки при закрытии коротких позиций тоже могут подталкивать цену вверх, но у них есть особенность: когда позиции закрыты, спрос на покупку может исчезнуть. Если новых вливаний средств не последует, цена может снова перейти к колебаниям. И наоборот, если объёмы спотовых торгов продолжат расти, а при откатах сохранится поддержка покупателей, такой отскок заслуживает более пристального внимания.

В BTC возвращаются средства из ETF, но приток средств в ETH пока не демонстрирует такого же усиления. Это важнее, чем вопрос «когда Ethereum начнёт догонять».
29 октября, на момент подготовки материала, на странице котировок BiyaPay ETH стоил около 2317 долларов, а BTC — около 80 тысяч долларов. Это снимок котировок на странице, а не цена закрытия за весь день. Обсуждать стоит другое: после одного и того же заседания ФРС спрос на разные активы оказался неодинаковым.
Согласно данным, 26 октября отток средств из американских спотовых ETF на Ethereum составил 88,6 млн долларов, 27 октября — 60,2 млн долларов, а 28 октября — ещё 21,4 млн долларов. За три торговых дня отток составил в общей сложности около 170 млн долларов. За тот же период чистый приток средств в ETF на биткоин составил около 424 млн долларов.

Новость уже вышла, но биткоин не получил пропуск на устойчивый рост.
28 октября по восточному времени ФРС большинством голосов — 10 против 2 — сохранила диапазон процентных ставок на уровне 3,75–4,00%; двое членов комитета выступили за повышение на 25 базисных пунктов. После объявления решения BTC ненадолго вернулся к отметке около 81 000 долларов; 29 октября, на момент публикации, по данным котировок приложения BiyaPay, BTC торговался примерно по 80 000 долларов. Изменение цены за этот период показывает, что рынок всё ещё пересматривает свои ожидания.
На мой взгляд, сейчас нужно разделить три вопроса: привело ли решение по ставке к новым изменениям, выросли ли покупки на спотовом рынке и кто именно подтолкнул этот отскок.