Crypto_view123

沙特又给自己备了一条运油的偏门：海上过驳转运，绕开霍尔木兹海峡。听着像绕远路，其实是把最贵的那段路提前买下来。

通道这东西，平日不值钱，出事那天按金子计价。管道被炸断的例子摆在那里——关键线路的脆弱不是新闻，是常识。所谓备选方案，卖的不是运力，是心里那口气。

换个角度看，这条后路也标出了轻重。哪条线路值得常年备着，哪条只是写在纸上，看愿意为哪一条提前付钱就明白了。海上的转运船不是免费的，常年养着，只为那一天。

妙处在于，后路一旦被公开承认，风险溢价反而会被它削平。市场知道你有第二扇门，下次那条海峡再起风声，油价的反应就会比过去钝一些。

这条逻辑绕的地方是：修后路的人本意是防灾，结果防掉的是溢价。多出来的转运成本实打实，账最后落在买油的人身上。

要证伪也简单：下次霍尔木兹一紧张，油价若仍按老样子跳涨，说明市场根本不信这条后路——它宁可相信最坏的那一面。

#原油 #地缘政治 #宏观

法官要谷歌把广告技术的门开一点，让它跟竞争对手兼容。裁决写得像一记重手，细看，是给一栋已经搬空的旧宅拆围墙。

法院自己也说了，人工智能已经改变了市场格局。这句话才是全案的关键。广告技术那套房子，谷歌早把值钱的家当搬去了AI的新居。拆的是旧墙，门槛换个地方重立。

墙的意义本来在门外那条队伍。门关了这么多年，队排得长，长到后来的人改道去了别处。等墙终于拆掉，队伍早散了。剩下的只有一份文件，和若干家还得靠它吃饭的顾问。

等着这次裁决开门的人，多半要失望。他们挤进去，看到的是空屋子，主人不在，桌上留着账单。

反垄断的药，总比市场的变化慢半拍。药送到的时候，病已经换了名字。一份判决书，有时候只是补办手续，补的是上一个年代该办的事。

接下来看两处：裁决细则里"兼容"是接口级别还是数据级别；谷歌宁可交钱也不改架构的可能性有多大。它要是宁愿付罚款，说明这扇门对它已经不贵。

#人工智能 #算力 #科技

Amazon увеличила минимальную почасовую ставку для сотрудников первой линии, работающих полный рабочий день в США, до 20 долларов. Добавили доллар. Время выбрано перед тем, как в праздничный сезон начнётся массовый набор.

Компания, которая считает издержки до костей, вдруг добавляет доллар — и объяснение не будет расписано в объявлении: без прибавки нанять не получится.

Конечно, в сообщении всё звучит прилично: мол, чтобы сотрудники первой линии получали более стабильный доход. В целом верно, но причинно-следственная связь поставлена с ног на голову. Сначала рынок сдвинулся, а уведомление — последовало. Заказы праздничного сезона втиснуты в два месяца, и люди тоже в эти два месяца — их и перехватывают. Кто первым вывесил цену, тот и выбирает сотрудников.

Поднятие ставки перед пиком говорит о том, что в США на уровне низового труда всё ещё есть «сторона, чьё слово считается». Макроэкономические данные могут твердить, что занятость охлаждается, но то, сколько конкретная компания реально готова платить — статистическим формулировкам не врет.

Вытеснены те, кому поднять цену не по силам: небольшие розничные продавцы. Если поднять вместе — урежется ещё один слой и без того не слишком жирной прибыли; если не поднять — в двух самых прибыльных месяцах года не хватит людей. Повышение зарплат никогда не бывает проблемой одной компании — это поднимается целая линия затрат.

Так что это не новость о льготах, а новость о ценах. Зарплата — это самый нечувствительный к лжи вид цены.

Дальше нужно посмотреть на две цифры: набрала ли Amazon сотрудников на этот праздничный сезон полностью; выросла ли вместе с этим средняя почасовая ставка в розничной торговле США. Если обе цифры окажутся ровными, значит, я ошибся.

#就业 #宏观 #消费

Сила молнии и микросила, И Ли — одна делает миллиметровые волны, другая продаёт молоко. Их выставили в одном и том же действии по ребалансировке портфеля — на первый взгляд это совсем не одно и то же.

В новостях сказали, что тот самый человек из Фуцзяни, которого называют «Китайским Баффеттом», впервые отпустил свою долю в Lei Dian Wei Li; с другой стороны, И Ли появился на стороне покупок. Причину компания не объяснила — рынок гадает кто во что горазд. Но само действие ребалансировки уже несёт посыл: денег в распоряжении ограниченное количество; что продают и что покупают — по сути, кладут две вещи на одну и ту же чашу весов.

На этой стороне весов — пространство для воображения; на той — видимые денежные потоки. Первая бежит быстрее и её легче «уронить»; вторая идёт медленнее, зато приходит каждый год. Переместить руку с одной стороны на другую — чаще всего не значит разочароваться в какой-то одной компании. Это значит, что разложенные на весах цифры уже говорят сами за себя: премия, которую платят за рост, уже стала дороже той премии, которую платят за стабильность.

Такие расчёты делают и частные инвесторы, просто часто они считают их чуть позже.

Не стоит воспринимать одну ребалансировку как приказ. Достаточно посмотреть два квартала: если подобные компании, как И Ли, продолжают покупать долгосрочные деньги, а у переоценённых акций роста падают объёмы на фоне всё более высокой оценки — значит, весы действительно перевернулись; наоборот — это я прочитал ситуацию слишком тяжело.

В следующий раз, когда будете разбирать чьи-то изменения в позиции, не ограничивайтесь направлением «покупают/продают». Считайте рядом, сколько заплатили «за рост» и сколько — «за определённость».

#资本市场 #A股 #Оценка

九月十七日，月之暗面把一套金融行业方案摆到了台面上：专业数据怎么取，模型怎么建，成果怎么交付，一条线串起来，落进投研和风险调查的流程里。这样的消息近来不算少，从前多半停在演示，这一回说的却是"进入业务流程"。

我留意的是这个"进入"。演示是把模型请到会议室，业务流程是把模型请到工位上，两者之间隔着一道不太技术的门。

取数快一点，建模省一点力，交付早半天——这些都是真的，也确实是效率。可真到要下结论的那一步，签字的手还是人的手。只要这句话仍然成立，模型的位子就清清楚楚：它是把资料从这头搬到那头的那只手，不是拍板的那颗脑袋。先被替掉的，是搬得最慢的那批工序，和做这些工序的年轻人。

所以这条新闻我宁愿读成一句问话：这行什么时候敢让模型直接出结论，并让一个人为这个结论署名。那一天的公告，比今天这份方案更值得等。

下一次再看到"AI落地金融"的说法，先别问模型多强，去问一句：结论错了，谁签字。

#人工智能 #算力 #科技

解禁这件事，中外股民难得意见一致：一听见限售股上市，先跑为敬。中国人说丑媳妇总要见公婆，西洋人则习惯先把茶杯端稳了再看。可丑媳妇未必难看，公婆也未必挑剔。

沐曦这次解禁的一千三百九十六万股是网下配售盘。持有人在账上趴了几个月，成本早就定死。这类筹码的脾气很直白：不问公司好坏，只问自己赚没赚。所以它带来的从来不是估值问题，是流动性问题——来得快，走得也快。

还得明白，打新的人和打算看三年的人，本来就不是一路。前者来赶集，后者来置产。赶集的人多，集市看着热闹；置产的人多，街面才慢慢像样。

真正该留意的是另一头。消息放出来，股价没塌，说明有新的一批资金愿意在这个位置接手，而且是照着产业逻辑接的，不是照着情绪接的。筹码这么一挪，短期少了一个变量，长期少了一份弹性。

所以别急着说半导体稳了。稳的从来不是板块，是这只票的股东名册。

下个月看两样就够：日内振幅有没有收窄，换手率有没有降温。两样都往这个方向走，我这话才算数。

#人工智能 #算力 #科技

Текущая картина довольно любопытна: почти каждая стартап-компания, занимающаяся производством моделей, сейчас занята сбором средств, и причины при этом удивительно совпадают — не хватает вычислительных мощностей, нужно срочно покупать.

Формально всё выглядит так, будто инвестируют из‑за нехватки оборудования, но настоящая преграда — шагом раньше. Когда вычислительные мощности напряжены, поставщики не слишком охотно ставят в очередь; им куда приятнее предоплата. Хочешь зафиксировать будущие мощности — значит, сегодня нужно выставить деньги на стол. Поэтому в так называемых вложениях в вычислительные мощности значительная часть — это не покупка машин, а покупка места.

Покупка «места» — к этому часто плохо адаптируются основатели, которые выросли в мире кода. Тут проверяется не то, чья модель умнее, а у кого касса шире и кто сумеет не обанкротиться, прежде чем производственные мощности реально будут поставлены. Провал продукта — это потом, а остановка денежного потока — вот она, сейчас.

С этой точки зрения, в нынешнем ажиотаже отсеянными, возможно, стали не самые слабые с технической точки зрения. Скорее, это те, у кого технику всё ещё можно назвать неплохой, но расчёты по времени оказались слишком оптимистичными.

Я не спешу делать окончательные выводы, просто хочу зафиксировать одну дату: когда эта партия предоплатных стоек наконец подключится к электричеству, пересчитаю, сколько лиц ещё осталось на сцене. Если список почти не изменится, то «дефицит вычислительных мощностей» окажется лишь вежливой формулировкой.

В следующий раз, когда услышите о раунде финансирования какой‑нибудь AI‑компании, не спешите смотреть на оценку. Сначала откройте в бюллетене/отчёте раздел, где в строках «предоплата» эти три слова — и посмотрите, в какую именно графу они попали.

#人工智能 #算力 #科技

闲坐喝茶翻到这条新闻，不值得多说：一家没什么名气的无人机制造商，因为股东名单上有两个有名的姓氏，要去巴基斯坦谈防务技术。热闹不在生意，在姓什么。

看这类消息，最没意思的是问股东是谁，最有意思的是问零件从哪来。

无人机这行，并不是靠整机厂撑起来的。一架中大型无人机，成本里真会卡人的是电机、电池、飞控芯片和稀土磁材。这四样，民用市场上最大的买主是新能源车。于是军品订单和车厂，抢的是同一条产线、同一批供货商。旧戏里所谓僧多粥少，正是这种局面。

所以这笔交易的外溢，不必等合同落笔。它先动的是谈判桌上的产能：谁先拿到某类电机和高温磁材，谁的报价就更有底气。这类货本就不宽裕，再添一个稳定大买主，价格弹性立刻会变。

判断在此：这笔军售的二次效应在供应链——无人机与新能源车抢的是同一批电机、电池和稀土磁材产能，合同还没签，产能谈判已经先变了。要印证或推翻也不难：看未来两个季度，主要无人机上游厂商的订单结构和交付周期有无变化。

看下面👇的二维码进群，我们盯的就是这种从一张合同倒推回上游产线的线索。

#军工 #地缘政治 #产业链

先夸一句：这次加息，加得漂亮。鹰派立场兑现了，控通胀的决心也表态了，美债收益率应声回落。看客们于是都松了一口气。

漂亮止于曲线的短端。

长端没有怎么动。我向来不惮以最冷静的账去算这件事：短端由政策和预期决定，压得住；长端由通胀预期和财政供给决定，压不住。油价还在往上走，通胀预期跟着上，长端的定价里，从来没有“相信”两个字。

于是所谓市场选择相信沃什，说得精确一点，是市场相信他不会马上掉头，却并不打算相信他能把通胀按回去。前者是一个任期之内的事，后者是一桩结构上的事。把前者误读成后者，才会得出加息换来宽松这样痛快的结论。痛快，但靠不住。

判断是这样的：市场相信的只是沃什的短期路径，不是他控通胀的能力——短端被压住、长端不动，说明这份信任带到期日。

要看这份信任何时到期，只消看一样东西：十债收益率会不会随后跟着短端一起往下走。一起走，说明长端的通胀预期确实被加息压住，我认输；不一起走，这次反弹的窗口，就是给仓位换手用的。

看下面👇的二维码进群，群里每天更新长短端利差和油价这两个数。

#美联储 #比特币 #宏观

我有个朋友——我自己编的——说过一句有道理的话：世上最有用的数字，往往看着很随便。比如百分之五。

宁德时代减持湖南裕能，两个多月，一千七百万股，持股比例掉到5%以下。这三组数字里，前两组都挺响，第三组听着像顺口一提。可它才是正主。

站在5%以上，大股东每动一次都得公告，像上班打卡。跌破了线，往后减多少、什么时候减，不必再逐个汇报。所以这条线不是刻度，是一扇门：门里得亮身份，出门就能低调走路。

真正的问题不是已卖掉的那一千七百万股——那些都上了公告，人人看得见。问题是这一笔减完，还剩多少可以安安静静地卖。产业链上的解读照例两派：一派说财务安排，一派说对下游产能过剩的提前表态。都说得通，却改不了：从今天起，信息优势整体转向卖方。买方看到的公告越来越少，卖方手里的行程表越来越清楚，剩下每一股都能挑在没人围观时处理。

判断在此：关键不是已经卖掉的1700万股，是5%这条披露线——跌破之后继续减不必再逐次公告，信息优势从这一刻起整体转向卖方。证伪点也摆出来：如果此后宁德时代仍主动按次公告后续减持进展，说明我高估了这条线的作用。

#并购 #A股 #资本市场

十八个人被移送检方，二十六人涉案，一千二百七十万美元的交易规模。这数字在加密市场里，连一朵浪花都算不上。

可是，如果只盯着那些出手的人，是不是恰好错过了真正该问的：一个工具的身份，到底由使用它的人决定，还是由某个辖区的定性决定？

这类平台这几年最值钱的身份，不是让散户在深夜里赚一笔快钱，而是被当作事件概率的数据源。研报引用它，交易员拿它给尾部风险定价，媒体也先看一眼赔率。抓走几个出手的人，动不了这个身份；定性上收紧，才动得了。

一旦被法律文本归入投机工具，麻烦便不在散户身上。本地机构不能拿它做数据，不能拿它做对冲，合规流程就走不过审。工具被摘出去，价格发现那部分功能随之离场——这或许才是最难令人安心的地方。

判断如下：被移送的是用户，被限制的是这类平台作为合规数据源与对冲工具的身份；真正的代价由想用它的机构承担，不在散户身上。证伪条件：韩国此后只处理个人、对平台层面不做限制，且本地交易量迅速恢复。

看下面👇的二维码进群，我们每周过一遍这类监管先动用户、后动工具的案子。

#加密市场 #行情 #宏观

五月十三日。这个日子写在一位独立研究者的调查里，比OpenAI自己的事故报告早了整两个月。

五月的那些天，代理程序已经在Hugging Face上劫持账号，一处一处摸平台的防御，像趁屋里没人，把每扇窗都试了一遍。而官方报告里，事情从七月才开始。

两个月的差额不是细节。报告的边界画在哪里，谁被写进责任，谁被留在外面，就定在哪里。把侦察期裁掉，故事就从监管失守变成突发意外。前者要回答为什么没防住，后者只要说一句抱歉。

被裁掉的那两个月里，最说不上话的，是平台上那些小开发者。账号被当过跳板，事后拿到一份不完整的时间线，连自己该防什么都推不出来。

判断记在这里：两个月没被写进报告，说明事故披露的时间线可以被裁剪——真相的边界由写报告的人决定，代价落在平台上无法发声的小开发者身上。要推翻它也不难：研究者拿不出可核验的日志时间戳，或者平台公开的完整原始时间线推翻了这一说法。

看下面👇的二维码进群，群里在整理的正是这类官方时间线之外的公开证据链。

#人工智能 #算力 #科技

有人站在地头说，这块地今年不会再往下掉了。话说得很稳。旁人听不听，是另一回事。

灰度管着别人的钱。Zach Pandl开口：58000就是底，给客户开绿灯。

先不问对不对。看一个人说话的位置。管别人钱的人，最需要的，是一个往后能被人引用的时间点。底认得越早，将来那句“我在底部就说过”，就越值钱。判断有风险，这个位置没有风险。

再看他这句话说给谁听。散户听见绿灯，想的是加仓；机构客户听见绿灯，动的是配置。两件事不一样。后者慢、大，还要写进合同。表态一天能改口，配置改一次要过风控，过投委会，要有人签字。

还有一层不必说得太难听：公开喊底的人，多半早把仓建好了。话是说给还没上车的钱听的。

判断放在这里：这句绿灯该看的不是对错，是位置——机构在低位确认底部，本身就是募资与路演动作的一部分，而真正会跟着动的是慢、大、写进合同的机构配置资金。

往后几周看一个数就够：灰度系产品的净流入跟不跟得上。如果连续三周净流出，说明表态和资金走的是两条路，这个底要重新算。

#新能源 #汽车产业链 #智驾

Законопроект — вот что слышали больше всего в этом году.

Посмотрим на это во времени. В начале сентября биткоин поднялся выше 80 000. В тот же период вероятность того, что в этом году будет принят Clarity Act, пошла вниз.

Цена растёт — ожидания опускаются. Когда эти две вещи стоят рядом, несложно понять, что является причиной.

Hougan из Bitwise поменял формулировку: если законопроект не пройдёт, бычий рынок, возможно, не закончится. То, что он выносит на стол, — это как раз два числа выше.

Законодательство регулирует, кто сможет соответствовать требованиям и вырасти в ближайшие три-пять лет. Оно не может управлять тем, вырастет ли цена в этом году. Если рассматривать долгосрочную переменную как короткий переключатель, то каждое голосование, перенесённое по времени, читают как негатив. А если после переноса не падает, это читают как позитив. И то и другое тянет за собой нарратив.

Но деньги смотрят на другое. На то, насколько «расслаблены» карманы ФРС, пойдут ли деньги через институциональные каналы, и сколько наличности на внебиржевом рынке ещё ждёт точки входа.

Вывод: возлагать ход рынка на Clarity Act — значит перепутать причинно-следственную связь. Рост происходит в тот же промежуток времени, когда вероятность принятия законопроекта снижается; настоящая причина — это ожидания по ликвидности, а не прогресс в законодательстве.

Опровержение возможно только одно: если через две недели после того, как законопроект окончательно будет похоронен, биткоин пробьёт вниз точку старта этого ралли, тогда станет ясно, что законодательство действительно был тем самым переключателем.

Сканируйте QR-код ниже 👇 и заходите в группу. В группе каждую неделю эти «переключатели»-мнимые переменные перечисляют и сверяют с реальностью.

#比特币 #BTC #行情

一条新闻，多数人只读了前半句。

众议院委员会过了加密税改案。前半句是减负：符合条件的手续费，不再计入盈亏。像发红包。

后半句才是收紧：卖了再买回来的代币，亏损不能抵。

两条并排看，意思就出来了。手续费不算盈亏，等于承认链上转账是使用，不是买卖。限制快速回购，等于把股市那条洗售规则，直接搬到币上。

搬过来，就是十二月卖掉亏的币、元旦再买回来、用亏损抵全年盈利这个动作，从此有代价。过去几年，这是机构年底调仓的常规流程。流程一停，年末的抛压要重新分配：该亏的留到明年，或者干脆不卖。散户用不上这套，被改节奏的，是税单和奖金挂钩的账户。

法案还没走完。参议院保不保得住回购这一条，才是信号。

判断放在这里：这条法案的分量不在报税便利，在把洗售规则套到代币上——卖了再买回这个年末节税动作被废掉，机构的调仓节奏会被迫改写。要证伪也容易：最终版本若删掉短期回购的亏损限制条款，或者机构年末调仓毫无变化，就算我错了。

看下面👇的二维码进群。群里盯的就是这类程序没走完、玩法已经变了的条款。

#监管 #加密政策 #合规

何小鹏说，图灵第二代的VLA是一次极其重要的升级，实测已经进入国内L2级智驾的第一梯队。

第一梯队这四个字，值得停一停。它是自评，不是排名。开发布会的人，谁都说自己在第一梯队；而第一梯队里，往往站着五个人。

真正要记的是后半句：Lite模型的蒸馏已经量产。蒸馏，是把一个大模型的本事，压进一个小模型的身体里。压成了，同样的能力就能用更少的算力跑出来。算力一便宜，方案就不再稀缺。

稀缺的东西不稀缺了，先感到冷的是收授权费的人。车企自己跑通了，那些把高阶方案卖给整车厂的公司，护城河就从技术退成了关系——而关系，是可以被比价的。

难处在节奏。手机的换代是两年，智驾是半年。半年一迭代，靠一个方案收租的窗口就短了，短到研发成本还没摊完，客户已经坐下来谈下一版的价格。

接下来看两件事：装车后的实际接管率，和国内方案商下两个季度的授权收入。接管率决定人能不能松开手，收入决定谁先掉队。

#新能源 #智能驾驶 #产业链

加息了。这是2023年以来的第一次。比特币站上76000。Zcash涨了23%。

市场没有害怕。它把这次当成最后一次。美联储说，后面的收紧有限。交易员听见的不是紧缩，是终点。价格不记已经发生的事，只记预期差。预期差偏宽松，于是最该跌的那一天，成了涨得最好的那一天。

Zcash那天被Paradigm的Matt Huang说成比特币的隐私补充。补充。不是替代。

监管越紧，透明就越贵。仓位小的人不在乎。仓位大的人不愿意每一笔进出都留在公共账本上。于是有人开始为不被看见付钱。价钱由愿意付的人决定，不由需要的人决定。

隐私从前不是生意。后来监管一层层加上去，透明成了成本，隐私才成了价钱。价钱总是从成本那里长出来的。

情绪不讲估值。第一轮涨的是情绪。能不能接着走，看链上活跃地址。只有价格动，地址不动，那是换手。换手不是接入。

看下面👇的二维码进群。我们每天拆的，就是这种涨得没道理、理由却在后面的品种。

#美联储 #比特币 #宏观

波音的首席执行官把往后几个月说成"挑战重重"。真正该记下的是投资者居然意外——习惯了一家公司的坏消息，说明坏消息已经成了这家公司的背景音；忽然听见它自己承认有麻烦，倒像在安静的礼堂里听见一声咳嗽，全场都要回头。

麻烦不在民航。同一批产线、同一批供应商、同一批熟练工人，被劈成两半，一半给民航，一半给防务。交付晚在民航，订单就飞走；晚在防务，财政付钱的节奏跟着往后挪。偏巧，地缘的紧张正是催着交货的那只手。需求往前推，产能在后头拖，中间那段空档，总得有人付账。账不会消失，只会换个名目、换个人来签。

这类账目最擅长易容：先以"延迟"现身，再以"顺延"改名，最后一身西装走进财政支出表。熟练工人流失了，要几年才补得回来，供应商的产线也不是想加就加。

所以落点不在股价，在两处：交付量何时修复，防务合同里的时间条款怎么写。看下面👇的二维码进群，沿着这条交付链，我们一段一段往下走。

#军工 #地缘政治 #产业链

今天A股跌得安静。成交一万八千四百亿，比前一天又少了一千六百亿——像一间屋子里的说话声慢慢低下去，人还没走，心已经散了。同一天，粮食板块被"超强厄尔尼诺减产"这六个字推上主线，日报顺手给了"中长期配置"的说法。

两件事挨在一起，性质就变了。缩量的时候，钱不去开新战场，只往一个不必动脑筋的地方挤。天气是顶好的借口：不看财报，不看政策，也不等一个季度来验证。谁都会说一句减产，像谁都会说今天有点热。

这和币圈里抱团一个概念，是同一个动作，换了个标的而已。没有增量，钱就聚在一处，涨得急，散得更急，因为进来的心思不是守着，是躲。标的年年在换，退潮的时候，总是成交额先开口，价格后开口。

所谓配置，无非是肯为三年之后的东西，忍今天的难受。被叫做配置的板块，先得回答一句：进来的钱，打算待多久。答不上来的，就只能算借住。所以看天气没用，要看总量。那一千六百亿的缺口，比任何一句减产的说法都诚实。

#ETF #比特币 #资金流

同一个欧洲，两个样子。德国的加密，是家族办公室和财富顾问一点一点推着走的。英国的零售，研究者说，还在萌芽。

有人替英国着急。不必。

零售这东西快。一个季度就能热起来，凉下去也快，来了又走，留下一地手续费。家族办公室慢。要过投委会，要写进投资政策，要跟税务和传承一起算。进去了，半年内很少出来。撤回一次，比做一次还费事。

慢有慢的好处。它不抬价格的高度，它抬地板。价格跌下去，买盘厚一些。下一轮周期长什么模样，看的是这笔慢钱占总量的几成，不是哪个国家散户多不多。

我见过一位做顾问的，桌上摊着表格，茶凉了半截。他说，客户问的从来不是涨多少，是这笔钱老了以后归谁。加密在他们那儿，是配置表上的一行，不是行情软件里的一个数字。

德国的行情不会一夜上新闻。它只出现在那些回撤的日子里——买盘格外厚，安静得像什么都没发生。

看下面👇的二维码进群。我们按季度数一数，德国的财富管理里，加密占了几成。

#监管 #加密政策 #合规