大仁Jaron

Intel расширяет свою стратегию передовой упаковки в область подложек Micro LED и передаёт информацию о глубоком сотрудничестве с тайваньским производителем панелей AUO (友達光電). Компании совместно продвигают решения по интеграции CPO (совместная оптическая упаковка) и чипов высокой плотности вычислений, что знаменует ускорение коммерциализации технического направления по оптоэлектронной гетероинтеграции.
Согласно сообщению тайваньского СМИ Taiwan (經濟日報) от 21 сентября, инсайдеры отрасли раскрыли, что Intel получила американский лицензионный патент под названием "IC Package with Micro LEDs". Ключевой технологический маршрут заключается в том, чтобы встраивать полупроводниковый чип в стеклянную подложку и обеспечивать электрические соединения между Micro LED и упаковочной подложкой через сквозные стеклянные переходные отверстия (TGV). В результате нет необходимости подключать дополнительные внешние компоненты для реализации функций на-кристаллического отображения с подсветкой, настраиваемого оптического эффекта и встроенного оптического тестирования. Ранее председатель AUO Пэн Шуан-лан (彭雙浪) на отчетной презентации прямо заявил, что компания завершила размещение (проработку) в области передовой упаковки и стеклянных подложек и сейчас совместно с партнёрами разрабатывает.

В следующий понедельник (21 сентября) квартальная корректировка индекса Nasdaq-100 официально вступит в силу. Доля SpaceX в этом индексе вырастет с 1,28% до 2,82% — более чем вдвое.
Скажу честно: увидев этот номер, я в первую очередь подумал: наконец-то всё стало нормально. Рыночная капитализация SpaceX превысила 2 трлн долларов, она стала седьмой компанией в индексе Nasdaq-100 по размеру, однако раньше её вес настолько не дотягивал — что она не могла даже пробиться в топ-20. Это просто «приговор»/«несправедливость» в истории составления индексов. Теперь вес наконец соответствует капитализации, но за всем этим стоят не фундаментальные показатели, а механическая корректировка правил.

Базовый CPI снова превысил ожидания: ФРС загнали в угол — повышение ставки, возможно, не является стихийным бедствием
После non-farm payrolls также превысил ожидания и августовский CPI. На этот раз превысил ожидания не общий CPI, а базовый CPI: базовый показатель в месячном выражении составил 0,3% против ожидаемых 0,2%; базовый показатель в годовом выражении — 2,45%, в прошлом месяце было 2,48%, то есть почти без изменений. Рост общего CPI был заранее в достаточной степени ожидаем и соответствует ожиданиям рынка.
Посмотрите на детали: рост в основном обусловлен отелями и авиабилетами; цены на другие ключевые товары и услуги относительно умеренные, арендная плата по сравнению с прошлым месяцем не превышает 0,2%. Возможно, этим объясняется «странная» реакция после публикации данных: золото сначала упало, а затем выросло, доходности по гособлигациям США сначала выросли, а потом снизились — как будто данные оказались ниже ожиданий. Рынок может считать, что этот рост, вызванный поездками и праздниками, не является устойчивым.

«Небазовый» ценовой тренд, вызванный правилами индекса
Эта волна спроса на акции SpaceX почти не связана с ее коммерческими перспективами. Скорее, это механический результат, который возникает после того, как срабатывает мало кем замечаемое правило составления индексов.
Насдак 100: квартальная ребалансировка вступает в силу 21 сентября. Ожидается, что вес SpaceX вырастет с 1,25% примерно до 1,51%. По расчетам команды стратегов J.P. Morgan под руководством Мина Муна, это изменение спровоцирует примерно 12,4 млрд долларов пассивных чистых покупок.
Непосредственная причина скачка веса — увеличение free-float (доли в свободном обращении) с менее чем 10% после IPO до почти 30%. После снятия локап-ограничений более чем с 1 млрд акций индексные правила автоматически увеличили включаемый вес этого рыночного лидера с капитализацией более 2 трлн долларов.

Коррекция в технологических акциях в ближайшее время вовсе не означает конца AI-сценария, но рынок переживает глубокую перестройку логики ценообразования.
Накануне Nvidia однажды падала семь торговых сессий подряд, Nasdaq оказывался под давлением. Руководитель площадки One-Delta в Goldman Sachs Rich Privorotsky отметил, что эту распродажу технологических акций нельзя свести к одному единственному триггеру: она стала следствием тройного давления — со стороны кредитного рынка, ожиданий по цепочкам поставок и политической обстановки. Он предупредил: «Кредитный рынок поднимает вопросы, которые фондовый рынок ранее по сути игнорировал».
Эта переоценка уже оставила четкий след на уровне оценок. 24-месячный форвардный P/E по индексу полупроводников Филадельфии сжался с 21–22х до примерно 15х, при этом возможный диапазон результатов заметно расширяется. Ключевая проблема также смещается — от «что AI может делать» к «кто будет оплачивать его работу».

Бессент развязал против Ирана экономический тотальный штурм: ИИ «съел» мировые объемы производства высококлассных накопителей, а накануне публикации отчетности Nvidia собственная цепочка поставок компании стала передовой линией безопасности страны.
1｜Бессент запустил «экономическую операцию по отказу от граждан», и последний аргумент умеренных в Иране был демонтирован
Бессент в понедельник официально объявил о санкциях второго уровня под кодовым названием «экономическая операция по отказу от граждан»: меры охватывают пять сфер — цифровые активы, технологии, золото, авиацию и судоходство, в список попали почти 60 физических лиц, организаций и судов. До объявления санкций риал уже упал ниже 2 миллионов за 1 доллар — это исторический минимум. По наблюдениям The Washington Post, самый тяжелый ход на самом деле был отложен.

Фонд «Квэдко»? Основатель хеджающих фондов и миллиардер Рэй Далио выступил с предупреждением: долговой кризис США может развиться уже в течение трех лет. Он рекомендует инвесторам сократить долю облигаций и распределить 10–15% портфеля в золото, а также держать небольшое количество биткоина для хеджирования рисков.
В пятницу Далио опубликовал статью, в которой говорится: в этом году доходы правительства США составят около 5,5 трлн долларов, а расходы — уже 7,5 трлн долларов. Разрыв достигнет 2 трлн долларов, и только процентные выплаты уже приблизятся к 1 трлн долларов; при этом около 100 трлн долларов долга требуют срочного рефинансирования.
Он считает, что если не изменить существующую траекторию, долговой кризис «в течение трех лет с погрешностью в плюс-минус два года» может наступить. Эти заявления вновь повлияли на настроения рынка.

Meta Platforms стала одним из крупнейших клиентов Microsoft по искусственному интеллекту (ИИ), что подчеркивает: текущий спрос на эту новую развивающуюся технологию ИИ в основном по-прежнему сосредоточен в технологическом секторе.
Информированные источники сообщают, что Meta ежегодно тратит сотни миллионов долларов на доступ к моделям искусственного интеллекта через облачные сервисы Microsoft Azure. Также утверждается, что объем вычислений, используемых Meta каждую неделю в Azure, уже достиг уровня в десятки триллионов токенов (словоформ).
Важной частью стратегии Microsoft в области ИИ является предоставление модели-рынка под названием Foundry, где доступны ИИ-модели от разных поставщиков. К июлю этого года Foundry уже насчитывает 100 000 клиентов. В рекламных материалах Microsoft часто демонстрирует клиентов из традиционных отраслей, таких как промышленность и транспорт.

Согласно последнему глобальному опросу Bank of America среди управляющих фондами, 56% средств в портфелях респондентов размещены в акции — это самый высокий уровень с ноября 2021 года.
Однако это исследование также показывает, что по мере того, как у инвесторов продолжает разогреваться оптимизм в отношении акций, «беспорядочный рост доходности облигаций» считается второй по значимости угрозой для фондового рынка — лишь после риска «пузыря» в сфере ИИ.
Кроме того, как фактор сопутствующего риска 25% респондентов считают, что второй раунд инфляционного всплеска — это главная угроза, с которой сталкивается рынок.
Редактор Sevens Report Technicals Тайлер Ричи (Tyler Richey) отмечает, что резкий скачок доходности облигаций — это «слон в комнате», который может прервать восходящий тренд фондового рынка, продолжающий вплотную приближаться к историческим максимумам в течение последнего года. Однако, хотя стратеги Уолл-стрит следят за тем, как рост доходности влияет на ситуацию, большинство из них полагает, что текущие уровни доходности пока недостаточно высоки, чтобы разрушить логику ралли на рынке акций. В конце концов, исторические данные показывают, что резкий рост доходности облигаций не обязательно наносит удар по фондовому рынку.