龙心盐期权

O ouro neste ponto oferece uma relação custo-benefício que só posso dizer que está razoável. Mas o maior problema é que os investidores de varejo movidos pela FOMO já estão “de plantão” nas altas; se fosse urânio ou cobre, no futuro daria para aproveitar a força desses investidores de varejo para dar uma alavancada.

Vocês podem julgar por conta própria.

《牛来》这个电影一共86分钟，开头一只鸟飞了5分钟寓意集合竞价休盘5分钟，我就敢说这是历史上最好的一部现实题材动画电影，没有之一！当所有人群嘲它粗糙的建模和电影质感时，殊不知，电影所表达的内核精神，最能引起共情的人是当今的千万股民们！现实世界把他们砸得头破血流，大梦一场盼牛来，便是散户三十载的集体隐喻。片名“牛来”，谐音“牛市来”，恰好戳中无数A股散户埋藏多年的期盼。

故事大多发生在一场梦境里。初生小牛牛来对草原满怀向往，却不断遭遇干旱、严寒与危机。它在磨难中褪去怯懦，学会坚韧与担当，以为熬过苦难就能迎来曙光。可梦境被呼啸的火车骤然击碎，梦醒之后，也只是“似乎如梦所愿”，没有皆大欢喜的圆满。

像极了A股三十多年的真实图景。一代代散户怀揣期待入场，历经一轮轮牛熊起落，在亏损与震荡里磨平心性，完成心智的成长，付出了时间与本金，却迟迟等不来自己的“牛来”。

影片没有讲股市，却映照了普通投资者的集体心境：苦难未必立刻兑换回报，修行完成，却还在等待那个迟迟未至的希望。
电影中每一次“牛来”的呼喊，极其震撼，令人动容！
时间会证明这将是被历史铭记划时代的真正好电影！

下注一波下周的eth的小小反弹的期权策略组合

380 para pegar a baixa do tsm, que delícia; com 450 eu já vou vender a maior parte primeiro

1 昨天又看到一个消息，说要把类似mstr这种金库公司给下架指数，可能会引发新一轮的下跌？目前股价还好，逼近了100，还没小米这几天跌的多···

由于mstr已经明白自己保债不保股是最佳策略，这个阶段再去买mstr指望杠杆意义已经不大了。看k线也和饼子一样完全的蓄势待发，可能也就kyc被限制的亚洲某国群体以及税务需求的日本群体目前还比较喜欢持有金库股。

2 数据中心等赛道这半年涨了不少，熟悉的就是以前那波矿工股都翻身变成了ai股，算事歪打正着，这里主要是因为
老美那边的特点是效率低，合法性高，就是前面的审批，合规性要耗费大量的资源和金钱，但是一旦确认了，后面大部分时间就可以畅通无阻，不怕你按闹分配。（这给了矿业巨大的时间红利提前让机房缺电的入驻，签个长约把未来几年的收入拿到手，华丽转型）

相比之下， 老钟的企业开工是前面快，后面遇到小鬼收拾你，叫苦不迭，除非你能一嗓子把观音喊来，不然就算有猴哥的本身也搞不定这山里的霸王。

所以，民营企业的合规性在我们这里是个谜，在老美那边是一个可以上市滚雪球的金牌。

3 说到这个我想起来最近各地都在宣传的扑克酒吧，都喊着自己是绿色竞技。实际上你看奖品但凡有点交换价值，比如茅台，比如百威，就做好进去的准备吧···奖品的核心是必须不具有任何可交换性才能确保绿色，不然你肯定吸引的是一堆赌徒进来，那还好的了吗？

ps：我听过的最绿色的是奖品都是当天必须消耗的用餐点数（会员卡余额那是万万不可），最后的赢家是今天点的消费抵扣，如果有就酒水必须现场开瓶，并且不支持高价酒。

4 内地其实有个巨大的红利，对散户，就是持有个股满1年股息免税，别小看这个20%，分红6个点就是1.2个点的利息差额，赶上国债了。所以纯高分红股，内地价格略高于港股是正常的，比如移动这种超级低波的标的。

5 我自己持有的rum这几天涨了不少，但是有点贵的离谱了，全部昨天8元附近清仓了，跌倒6附近我会考虑在看看，目前iv降低了不少，5元是我用期权抄底的心理价位，这东西最大的概念 是万斯入股了，万一那天川普那啥了，才是巨大的上涨机会。。。

6 aosl财报超预期，但是指引不及预期后大跌14%，依然是我的买入区间，前阵子被拉到50附近现在只有40，iv接近100，想卖put的去27附近卖点也能赚不少，觉得权利金不够厚的卖的再远点也可以。

我喜欢破净股主要是不容易被挂到树上太高，真有点想走了也亏不了多少。

7 伯克希尔小幅度涨了一段时间，考虑到谷歌和苹果都表现不佳，持有意义短期不大，可以考虑先卖一部分了。继续找机会接低波股被砸出来的大坑，参考前阵子的cme和cboe我都接到了，但是mcd这种就因为glp-1压根没涨回来，需要慢慢熬。

8 ko和coke还挺强势的，后者波段舒服，前者持有舒服，

$AOSL

No começo pensei que fosse uma piada, mas pensando com cuidado… caramba, essa resposta realmente é genial···

1 A última divulgação de resultados da Tencent fez com que o Hang Seng caísse diretamente. Não admira que, nos últimos dias, os ADRs/ações chinesas nos EUA também não tenham ido bem — parece que vazaram informações antes.
No geral, o maior destaque é que o setor de jogos continua sólido; o maior ponto negativo é que o fluxo de caixa livre voltou a ficar negativo, quase pela primeira vez em muitos anos.
Impactado pelos resultados, caiu quase 4 pontos.
Receita do 2T da Tencent: 204,8 bilhões (+11%). Parece estável, mas o lucro líquido GAAP foi de 56 bilhões, quase sem crescimento — o dinheiro foi todo para a IA.

Três números-chave: despesas de capital 52,8 bilhões, +176% em relação ao ano anterior (no 1T foram 31,9 bilhões — aceleração bem evidente). Lucro operacional excluindo produtos de IA: 86,1 bilhões, +19% (mostra que o negócio principal não enfraqueceu; foi a IA que puxou para baixo). Produtos de IA consumiram 10,5 bilhões de lucro neste trimestre (no 1T foram 8,8 bilhões — continua acelerando).

O setor mais forte: serviços de marketing +22% (modelo de recomendação de anúncios com IA já foi totalmente implementado). Jogos locais +17% (recordes de DAU com Delta/“Ação do Triângulo” e Valorant/“Valorant: Contrato de Sem Temor”). Crescimento do negócio de nuvem acelera para ~21%.

Atitude da administração: disseram claramente que os investimentos em capital para IA são “concentrados em alocações nestes próximos dois anos”, não crescimento linear. Mesmo tendo investido 52,8 bilhões, na teleconferência ainda falaram “capacidade de computação limitada, é preciso continuar comprando”. WorkBuddy: 20,97 milhões de visitas mensais, já é 1,6 vez o TRAE da Byte? (segunda marca/tradename).

2 Na era da IA, o que todos mais observam é o desempenho no lado dos agentes. A questão é: o WorkBuddy consegue manter um crescimento contínuo? E como ele se compara às DAUs dos produtos de IA da Byte no futuro. Mas, além do Doubao, a Byte também tem dois — Coze e TRAE — que são totalmente diferentes em concorrência direta ao WB. Somado ao fato de que o modelo de vídeo SD, atualmente, ainda está muito à frente, no fim a Byte ainda sai levemente na frente.

A maior vantagem da Byte é roubar tempo de uso do público em geral; a maior vantagem da Tencent é usar jogos para prender a camada intermediária que tem maior propensão a pagar.

ps: Acho que a Tencent pode considerar investir ainda mais em minimax. Dessa forma, a posição monopolista do SD pode ser “derrubada de forma indireta” — e aí a história fica pela metade.

ps2: opinião pessoal. A questão de montar posição abaixo de 500 para a Tencent não é grande. Agora dá para vender perto de 420 um atm de put mensal; a renda tende a ser bem boa.

3 Antes do WorkBuddy decolar, eu estava relativamente pessimista com a Tencent. Mas depois de usar profundamente, percebi que, nos agentes, o modelo grande está numa posição que pode ser substituída a qualquer momento, então sua “guerra interna/overlap” é muito maior do que em produtos do front-end e C diretamente voltados ao usuário. Isso é a verdadeira “IA de consumo”. Na verdade, o modelo grande vende mais para pessoas em áreas profissionais (como coding), e o que ele comercializa é mais “meios de produção” do que “bens de vida”.

4 No mercado de ações dos EUA: não recomendo mais entrar em setores que estão de lado. Um setor sem volatilidade é como uma “água parada”. A pessoa de varejo não consegue segurar e acaba entrando em um padrão lento de distribuição com baixa tendência. Isso é muito perigoso para ações.

ps: Continuo otimista com cobre, alumínio e urânio. Para amigos que fazem alocação de ativos na A-shares, dá para posicionar de forma indireta nesses três setores.

5 O CRS contra a cobrança de impostos para trustes offshore começou. Qualquer quantia cobrada não será “sem raiz”; quem cobra, protege e é responsável. Desde que não haja bitributação, a cobrança no nível de ganhos de capital de 20% em âmbito global é relativamente razoável.

6 A famosa estrela do basquete Luka Dončić foi extorquida por sua noiva (ainda sem casar formalmente) por uma taxa de separação de 50 milhões de dólares, e o mundo entrou em crise. O processo não dá para vencer nos EUA, então ele foi para seu país de origem, a Eslovênia, para brigar. Porém, com a notoriedade e prestígio dele em casa — além de o casamento nem ter sido registrado — eu acho que a noiva no máximo conseguiria 10 milhões de dólares…

7 Saiu outra notícia também relacionada aos Lakers. Vendidos por 12 bilhões de dólares, os Lakers — que tinham sido comprados por 10 bilhões da família Buss — segundo dizem, o atual proprietário teria vendido às pressas por causa de uma investigação financeira, mas mesmo assim ele ganhou 2 bilhões no ano, e provavelmente foi com compra via alavancagem.

O novo comprador é parente do clã Trump-Ivanka. A história de uma família política virar um “império esportivo” é algo que agrada o público e os votos.

8 Recentemente, as ações de chips de Taiwan tiveram uma certa reação. Em conjunto com a possível reação na Coreia do Sul, vem mais uma rodada de ciclo de venda/realização de lucros?

9 A Samsung vai fabricar máquinas de litografia de 1 nm. Cuidado com a “brincadeira” de continuar emitindo financiamento no topo… Atualmente, a capacidade de armazenamento está sendo expandida em larga escala. Não acho que o cenário favoreça quem ficou travado comprando caro; quem estiver preso na alta pode se livrar rapidamente.

10 Ultimamente, cada vez mais gente ao meu redor pergunta “quanto tempo até o A-share destravar”. Mas ninguém cortou ainda. Acho que ainda não chegou… Se aqui ficar de lado por meio ano, dá para entrar no preço. Se não, é melhor continuar esperando até que a linha de margem/financiamento (duas融?) rompa 1,5 trilhão para só então observar.

1 网友反馈《龍餐廳》要爆了，马上出圈，很可能和《戰狼2》有一拼，屬於形態輸出這張飯桌的，缺點是帶點血腥暴力，不一定適合小朋友看，會損失不少沈騰的合家歡基本盤票仓。

我打算這幾天回武漢去看看，再給大家做深度評價，畢竟不是純喜劇片，很多東西就容易上價值。

2 配合標題，其實今天想聊的一个話題就是，大多數人的所谓大志，是真的很需要上一點價值的，如果沒这點價值，就会和二戰的法國同志一样集體醒悟，
發現前線在打仗，貴族們在后方跳舞，遺孀在找貴族偷情，玩个雞毛啊···

有一個大V評論過士氣這個東西，一個反戰的士兵混到團隊里，能讓10個士兵和他一樣厭惡战争。

一個公司，有一個人厭惡工作，這氣氛马上也能帶著10个人和他一起摸鱼···

老美的底色就是優勝劣汰，勝者为王，火柴賣不出去也要微笑着被凍死

老鐘的底色是天庭兜底，地仙上供人参果。

ps：德國最近废除了一个政策，就是社保缴纳满45年是可以63岁退休的（18岁开始端盤子也是强人了），以前是男女一起67岁退休（這点比我们公平点）

养老金目前做的比较激进的反而是我们吐槽的老墨，别看老墨玩命去润美国那边卖命，实际上人均GDP比我们还略高一点。很多美国转移的工业都放到老墨那邊了。

老墨底层无条件养老金可以达到1300人民币，这属于相当高了，但是目前财务测算这个玩法玩不过10年，到时拭目以待吧···

3 美股方面，最近整體軟件继续打仗，我的pure也快到了止盈區间了，80多的本现在100+了，马上要发财报，不敢继续持有了。留下来的購买力继续去功率半導体加仓点高IV的標的做sell put了

至于金矿稍微高了一点点，短期我會考慮多配其他矿业，在美元超发的這个年代，矿业的对抗通胀效率比任何行业都要高，这东西是真的别人当作长期价值存储可以提前布局储备的，不像工业品有保质期和科技迭代的。

想象一下你现在希望你失联的土豪老爸留给你一个厂，是不是矿厂比别的厂相比起没那么多弯弯绕绕？

4 a股方面，峰哥说自己解套了，好吧，估计又到了减仓的时候？

5 三星半导体刚放了个大招——1nm制程正式锁定High NA EUV光刻路线，目标2029年量产。High NA EUV是目前ASML最尖端的光刻机，三星押注这条路线说明放弃传统EUV多次曝光的方案，直接走最激进的技术路径。如果2029年真能按时量产，对英伟达、AMD这些大客户的代工选择会有实质性影响。

这个对韩国股市提升不小，对海力士估值短暂形成压制。台积电短期想象空间也有点影响。但是长期很可能是为了赴美上市融资画个饼也说不定。就像很多项目方发个X说，对不起，我们失败了。

6 期权大宗TSLA $10.63M深度ITM Put买入——强烈看空信号GLD 5.56万张Call成交，VOL/OI=265.86，黄金信仰继续。这个点不如买点紫金矿业的H股，不过有限制，一手要7万多港币。

7 有朋友问我为什么不喜欢买a股，我一般这么回答

a股要是跌，我买它干啥。
a股要是涨，多半能把周围的人给坑死，我的相对财富反而可以提高，不如去买护城河指数或者指数定投。

我身边这么多年来，炒a股赚到大钱的不超过2个人，一个是财务出身，一个是看空房价20年。都不是我能去模仿的···

As empresas de hardware dos EUA ficaram num beco sem saída: a própria OpenAI já não consegue obter empréstimos, então é preciso fazer a garantia por meio da empresa mais vantajosa. A Nvidia vai pegar empréstimo para construir centros de computação e alugar para clientes. Na essência, isso significa que os clientes não têm dinheiro para oferecer suporte de capital; então ela adianta. Dessa forma, ela antecipa os lucros e posterga os riscos.

A Nvidia é uma boa empresa, mas, brincando desse jeito, acaba sendo exatamente igual à Evergrande: “grande demais para quebrar”. Mas as bolsas dos EUA vão inevitavelmente quebrar, porque a IA é basicamente um assistente de texto e não pode, de jeito nenhum, gerar uma prosperidade como na era da internet. O modelo de negócios dele tem problemas: não há demanda suficiente.

A mediana de PE em private equity na Coreia é de 32,68x, e a Samsung 10,55x, na verdade, é a faixa mais barata. Mas isso não é um sinal de “subavaliação” — o mercado está dando um “desconto de complexo” à Samsung (celular + eletrodomésticos + atraso da divisão de fabricação terceirizada), ao mesmo tempo em que pune sua competitividade em HBM por estar atrás da SK hynix.

Pelo lado da avaliação apenas, a Samsung não parece cara (PE de 10x é baixo dentro de semicondutores), mas ela é cara em relação aos seus próprios percentis históricos, e a diferença de eficiência em comparação com a SK hynix é bem evidente. A aquisição do EUV High NA de 1nm é uma boa carta, mas a virada em HBM só deve ficar clara em 2027.

Da mesma forma que se faz empacotamento de semicondutores, agora a amkr fica muito mais barata do que a ase. Aqui, ao fazer negociação pareada, fica muito mais tranquilo

Contradição central
A história da ASE é “empacotamento avançado impulsionado por IA para promover alto crescimento”. Mas o problema é:
O modelo de negócios do setor de testes e empacotamento (封测) determina que ele não pode, como as empresas de design de chips, usufruir de margens brutas tão altas — a margem líquida da ASE é de cerca de 8-9%

O mercado atribui uma avaliação no nível de Design House, mas o lucro é no nível de OSAT

Depois de uma alta de 289% em 52 semanas, a boa notícia já está amplamente precificada
Comparando com outros players da cadeia de semicondutores:

TSMC (fabricação): Forward PE ~20-22x, margem líquida 35%+
ASE (empacotamento e testes): Forward PE ~27x, margem líquida 8-9%
Com o mesmo múltiplo de avaliação, a diferença está em uma margem de lucro 4 vezes maior

A TSMC divulgou ontem os dados de receita de julho de 2026. Vale a pena ficar atento:

A receita consolidada de julho foi de cerca de 467,58 bilhões de dólares taiwaneses, alta de 5,6% em relação ao mês anterior e de 44,7% na comparação anual; no acumulado de janeiro a julho, totalizou aproximadamente 2,872 trilhões de dólares taiwaneses, alta de 37% na comparação anual.

A taxa de crescimento anual continua forte, indicando que não há sinais de desaceleração no ritmo de demanda por processos de fabricação avançados e por chips de IA.

2x comprando HiKari é uma das opções que mais vai enterrar os pequenos investidores este ano?

Na verdade, existe também um ótimo código de um usuário dos EUA que investe na Nasdaq no setor de tecnologia chinesa, na área de inovação — chama-se cnxt. Pelo nome, já dá para entender: representa a produtividade avançada da China continental

300%分歧

1 Hoje, a Morgan Stanley deu à zhipu uma avaliação com preço-alvo de 1700 HKD (preço atual 1300), enquanto à minimax deu 900 HKD (atualmente 323). A diferença entre as duas é extremamente grande.

Nestes dias, também tenho usado com alta intensidade o modelo open-source h3 da segunda. Pessoalmente, acho que ele consegue atingir 70% do sd2.0. Desde que você não faça filmes hiperproduzidos, fazer algo simples tipo uma “novela de sabonete” já sobra, por exemplo: um usuário no Bilibili publicou diálogos de casal em um dorama coreano e já não parece nada artificial (com a “tipagem” do público coreano, também não ficamos tão sensíveis; não aparece o problema de overfitting).

A maior vantagem do open-source é contornar direitos autorais de materiais. Qualquer “moço bonito” ou “moça bonita” pode ganhar vida. E não fica mais sofrendo com aquele rosto de short drama…

*(Talvez para filmes de ficção científica não seja tão bom; cortes de câmera muito agressivos ficam obviamente piores.)*

ps: Atualmente, o mac ainda tem um patamar de exigência muito alto para configurar, não é adequado para iniciantes. No Windows, com praticamente 8 GB de VRAM + 32 GB de memória, já roda bem rápido. No meu caso, com 12 GB de VRAM + 64 GB de memória, eu consigo gerar, em cerca de 12 minutos, clipes de 20 segundos de cartões de cartas. Isso já aumentou a eficiência de produção de short dramas de forma exponencial.

2 Outra coisa benéfica para o preço das ações da minimax: na faixa de 300, muita gente realmente não aguenta a solidão e pode abrir uma posição um pouco. Um motivo é que o ativo já entrou no Stock Connect de Hong Kong. Outro é que agora seus concorrentes ds e kimi também vão abrir capital, mas — inclusive zhipu — ninguém tem esse negócio de vídeo ao vivo. As únicas relações um pouco parecidas seriam o Kwai e a Alibaba. Então, se você acha que a aplicação em larga escala de IA no setor de vídeo vai decolar, compre um pouco dos três.

O benefício é que os “nerds” deste setor realmente pagam. Mesmo para escrever animação para personagens de papel, dá pra queimar centenas de verdade, com aquele ânimo de 648. Por isso, quando você vê o investimento e o retorno desses modelos de vídeo, é bem fácil calcular. Comparado a fazer multimodal, a vontade de pagar na China continental ainda é baixa demais… senão, na época, a manus não teria só conseguido ir pelo exterior…

3 Ontem vi um usuário bem atencioso que gastou mais de mil para fazer um remake com animação em sd do anime que ele gosta. As cenas foram escritas por ele mesmo. Fiquei chocado. Dá pra ver que esse negócio, pelo menos, já ocupa metade do mercado de figuras de ação da atualidade. Bonecos são “mortos”; vídeo é “vivo”. E até dá para fazer dublagem para reinvenção (二创), virar jogo etc.

4 Considerando que a minimax tem um “debuff” cotidiano de empresa com ações de classes diferentes (mesmo poder diferente), no valor 900 dá para aplicar 70% de desconto. Pensando a 600 HKD, quem compra agora tem uma odd de 1x. Não é uma compra ruim.

ps: No setor de vídeo, você pode entender que o pessoal dos EUA já desistiu de vez. Porque o Ytb realmente não se esforça em inovar: é só pegar um volume enorme de materiais e colocar propaganda…

ps2: O Bilibili lançou um produto chamado “花生”, um serviço de fazer vídeo com leitura/voz (口播). Eu também paguei e achei bem útil. Se você quiser fazer vídeos parecidos, pode testar.

5 Pré-mercado dos EUA subindo. Bom sinal. Esta semana, a queda do preço do petróleo também deu um alívio para todo mundo.

6 Da próxima vez, provavelmente não aumentem juros. Tomara que deem uma folga para a classe média: para continuar juntando alavancagem e entrar com tudo, fazendo tudo até explodir o short/receber margin call.

Pré-mercado: as bolsas dos EUA disparam, afinal o preço do petróleo caiu. Agora vamos continuar a falar de negociações? Na verdade, hoje em dia, no Oriente Médio, não há assim tantas forças com moral e capacidade de combate... Além disso, os iranianos agora ocupam um certo ponto alto do ponto de vista moral: “me trataram como um canalha”. Então eu vou intimidar o aliado do canalha — no estilo: escolher o lado mais fraco para apertar.
ps: isso também explica por que o preço do petróleo ficou continuamente em patamares elevados, e por que as ações da Saudi Aramco ainda não superam o CSI 300.

Contanto que seja relacionado à IA, a capacidade produtiva só poderá ser lançada em dois anos, o que significa que o ciclo favorável pode continuar; contanto que não tenha relação com a IA, se a capacidade produtiva for lançada em dois anos, isso significa que o ciclo favorável está prestes a terminar.

A gigantesca perda da Country Garden (碧桂园) — 46 bilhões a menos

Por estar profundamente envolvida em uma crise de liquidez, foi obrigada a vender a Longson Technology (长鑫科技) pelo preço original, perdendo um principal de 2 bilhões e, com isso, 46 bilhões em ganhos.

No fim das contas, o problema é a alavancagem; simplesmente aconteceu no setor imobiliário do negócio principal...

Ontem me esqueci de preencher o ewy, que erro...

Não confie facilmente em qualquer “guru das ações”

(Em apenas estes três meses, a maioria que seguiu o guru nas operações teve perdas na metade)

Mas é preciso prestar atenção aos “professores” que fazem você cultivar bons hábitos de trading

Ajudar os outros é ajudar a si mesmo