1 A última divulgação de resultados da Tencent fez com que o Hang Seng caísse diretamente. Não admira que, nos últimos dias, os ADRs/ações chinesas nos EUA também não tenham ido bem — parece que vazaram informações antes.
No geral, o maior destaque é que o setor de jogos continua sólido; o maior ponto negativo é que o fluxo de caixa livre voltou a ficar negativo, quase pela primeira vez em muitos anos.
Impactado pelos resultados, caiu quase 4 pontos.
Receita do 2T da Tencent: 204,8 bilhões (+11%). Parece estável, mas o lucro líquido GAAP foi de 56 bilhões, quase sem crescimento — o dinheiro foi todo para a IA.
Três números-chave: despesas de capital 52,8 bilhões, +176% em relação ao ano anterior (no 1T foram 31,9 bilhões — aceleração bem evidente). Lucro operacional excluindo produtos de IA: 86,1 bilhões, +19% (mostra que o negócio principal não enfraqueceu; foi a IA que puxou para baixo). Produtos de IA consumiram 10,5 bilhões de lucro neste trimestre (no 1T foram 8,8 bilhões — continua acelerando).
O setor mais forte: serviços de marketing +22% (modelo de recomendação de anúncios com IA já foi totalmente implementado). Jogos locais +17% (recordes de DAU com Delta/“Ação do Triângulo” e Valorant/“Valorant: Contrato de Sem Temor”). Crescimento do negócio de nuvem acelera para ~21%.
Atitude da administração: disseram claramente que os investimentos em capital para IA são “concentrados em alocações nestes próximos dois anos”, não crescimento linear. Mesmo tendo investido 52,8 bilhões, na teleconferência ainda falaram “capacidade de computação limitada, é preciso continuar comprando”. WorkBuddy: 20,97 milhões de visitas mensais, já é 1,6 vez o TRAE da Byte? (segunda marca/tradename).
2 Na era da IA, o que todos mais observam é o desempenho no lado dos agentes. A questão é: o WorkBuddy consegue manter um crescimento contínuo? E como ele se compara às DAUs dos produtos de IA da Byte no futuro. Mas, além do Doubao, a Byte também tem dois — Coze e TRAE — que são totalmente diferentes em concorrência direta ao WB. Somado ao fato de que o modelo de vídeo SD, atualmente, ainda está muito à frente, no fim a Byte ainda sai levemente na frente.
A maior vantagem da Byte é roubar tempo de uso do público em geral; a maior vantagem da Tencent é usar jogos para prender a camada intermediária que tem maior propensão a pagar.
ps: Acho que a Tencent pode considerar investir ainda mais em minimax. Dessa forma, a posição monopolista do SD pode ser “derrubada de forma indireta” — e aí a história fica pela metade.
ps2: opinião pessoal. A questão de montar posição abaixo de 500 para a Tencent não é grande. Agora dá para vender perto de 420 um atm de put mensal; a renda tende a ser bem boa.
3 Antes do WorkBuddy decolar, eu estava relativamente pessimista com a Tencent. Mas depois de usar profundamente, percebi que, nos agentes, o modelo grande está numa posição que pode ser substituída a qualquer momento, então sua “guerra interna/overlap” é muito maior do que em produtos do front-end e C diretamente voltados ao usuário. Isso é a verdadeira “IA de consumo”. Na verdade, o modelo grande vende mais para pessoas em áreas profissionais (como coding), e o que ele comercializa é mais “meios de produção” do que “bens de vida”.
4 No mercado de ações dos EUA: não recomendo mais entrar em setores que estão de lado. Um setor sem volatilidade é como uma “água parada”. A pessoa de varejo não consegue segurar e acaba entrando em um padrão lento de distribuição com baixa tendência. Isso é muito perigoso para ações.
ps: Continuo otimista com cobre, alumínio e urânio. Para amigos que fazem alocação de ativos na A-shares, dá para posicionar de forma indireta nesses três setores.
5 O CRS contra a cobrança de impostos para trustes offshore começou. Qualquer quantia cobrada não será “sem raiz”; quem cobra, protege e é responsável. Desde que não haja bitributação, a cobrança no nível de ganhos de capital de 20% em âmbito global é relativamente razoável.
6 A famosa estrela do basquete Luka Dončić foi extorquida por sua noiva (ainda sem casar formalmente) por uma taxa de separação de 50 milhões de dólares, e o mundo entrou em crise. O processo não dá para vencer nos EUA, então ele foi para seu país de origem, a Eslovênia, para brigar. Porém, com a notoriedade e prestígio dele em casa — além de o casamento nem ter sido registrado — eu acho que a noiva no máximo conseguiria 10 milhões de dólares…
7 Saiu outra notícia também relacionada aos Lakers. Vendidos por 12 bilhões de dólares, os Lakers — que tinham sido comprados por 10 bilhões da família Buss — segundo dizem, o atual proprietário teria vendido às pressas por causa de uma investigação financeira, mas mesmo assim ele ganhou 2 bilhões no ano, e provavelmente foi com compra via alavancagem.
O novo comprador é parente do clã Trump-Ivanka. A história de uma família política virar um “império esportivo” é algo que agrada o público e os votos.
8 Recentemente, as ações de chips de Taiwan tiveram uma certa reação. Em conjunto com a possível reação na Coreia do Sul, vem mais uma rodada de ciclo de venda/realização de lucros?
9 A Samsung vai fabricar máquinas de litografia de 1 nm. Cuidado com a “brincadeira” de continuar emitindo financiamento no topo… Atualmente, a capacidade de armazenamento está sendo expandida em larga escala. Não acho que o cenário favoreça quem ficou travado comprando caro; quem estiver preso na alta pode se livrar rapidamente.
10 Ultimamente, cada vez mais gente ao meu redor pergunta “quanto tempo até o A-share destravar”. Mas ninguém cortou ainda. Acho que ainda não chegou… Se aqui ficar de lado por meio ano, dá para entrar no preço. Se não, é melhor continuar esperando até que a linha de margem/financiamento (duas融?) rompa 1,5 trilhão para só então observar.
No geral, o maior destaque é que o setor de jogos continua sólido; o maior ponto negativo é que o fluxo de caixa livre voltou a ficar negativo, quase pela primeira vez em muitos anos.
Impactado pelos resultados, caiu quase 4 pontos.
Receita do 2T da Tencent: 204,8 bilhões (+11%). Parece estável, mas o lucro líquido GAAP foi de 56 bilhões, quase sem crescimento — o dinheiro foi todo para a IA.
Três números-chave: despesas de capital 52,8 bilhões, +176% em relação ao ano anterior (no 1T foram 31,9 bilhões — aceleração bem evidente). Lucro operacional excluindo produtos de IA: 86,1 bilhões, +19% (mostra que o negócio principal não enfraqueceu; foi a IA que puxou para baixo). Produtos de IA consumiram 10,5 bilhões de lucro neste trimestre (no 1T foram 8,8 bilhões — continua acelerando).
O setor mais forte: serviços de marketing +22% (modelo de recomendação de anúncios com IA já foi totalmente implementado). Jogos locais +17% (recordes de DAU com Delta/“Ação do Triângulo” e Valorant/“Valorant: Contrato de Sem Temor”). Crescimento do negócio de nuvem acelera para ~21%.
Atitude da administração: disseram claramente que os investimentos em capital para IA são “concentrados em alocações nestes próximos dois anos”, não crescimento linear. Mesmo tendo investido 52,8 bilhões, na teleconferência ainda falaram “capacidade de computação limitada, é preciso continuar comprando”. WorkBuddy: 20,97 milhões de visitas mensais, já é 1,6 vez o TRAE da Byte? (segunda marca/tradename).
2 Na era da IA, o que todos mais observam é o desempenho no lado dos agentes. A questão é: o WorkBuddy consegue manter um crescimento contínuo? E como ele se compara às DAUs dos produtos de IA da Byte no futuro. Mas, além do Doubao, a Byte também tem dois — Coze e TRAE — que são totalmente diferentes em concorrência direta ao WB. Somado ao fato de que o modelo de vídeo SD, atualmente, ainda está muito à frente, no fim a Byte ainda sai levemente na frente.
A maior vantagem da Byte é roubar tempo de uso do público em geral; a maior vantagem da Tencent é usar jogos para prender a camada intermediária que tem maior propensão a pagar.
ps: Acho que a Tencent pode considerar investir ainda mais em minimax. Dessa forma, a posição monopolista do SD pode ser “derrubada de forma indireta” — e aí a história fica pela metade.
ps2: opinião pessoal. A questão de montar posição abaixo de 500 para a Tencent não é grande. Agora dá para vender perto de 420 um atm de put mensal; a renda tende a ser bem boa.
3 Antes do WorkBuddy decolar, eu estava relativamente pessimista com a Tencent. Mas depois de usar profundamente, percebi que, nos agentes, o modelo grande está numa posição que pode ser substituída a qualquer momento, então sua “guerra interna/overlap” é muito maior do que em produtos do front-end e C diretamente voltados ao usuário. Isso é a verdadeira “IA de consumo”. Na verdade, o modelo grande vende mais para pessoas em áreas profissionais (como coding), e o que ele comercializa é mais “meios de produção” do que “bens de vida”.
4 No mercado de ações dos EUA: não recomendo mais entrar em setores que estão de lado. Um setor sem volatilidade é como uma “água parada”. A pessoa de varejo não consegue segurar e acaba entrando em um padrão lento de distribuição com baixa tendência. Isso é muito perigoso para ações.
ps: Continuo otimista com cobre, alumínio e urânio. Para amigos que fazem alocação de ativos na A-shares, dá para posicionar de forma indireta nesses três setores.
5 O CRS contra a cobrança de impostos para trustes offshore começou. Qualquer quantia cobrada não será “sem raiz”; quem cobra, protege e é responsável. Desde que não haja bitributação, a cobrança no nível de ganhos de capital de 20% em âmbito global é relativamente razoável.
6 A famosa estrela do basquete Luka Dončić foi extorquida por sua noiva (ainda sem casar formalmente) por uma taxa de separação de 50 milhões de dólares, e o mundo entrou em crise. O processo não dá para vencer nos EUA, então ele foi para seu país de origem, a Eslovênia, para brigar. Porém, com a notoriedade e prestígio dele em casa — além de o casamento nem ter sido registrado — eu acho que a noiva no máximo conseguiria 10 milhões de dólares…
7 Saiu outra notícia também relacionada aos Lakers. Vendidos por 12 bilhões de dólares, os Lakers — que tinham sido comprados por 10 bilhões da família Buss — segundo dizem, o atual proprietário teria vendido às pressas por causa de uma investigação financeira, mas mesmo assim ele ganhou 2 bilhões no ano, e provavelmente foi com compra via alavancagem.
O novo comprador é parente do clã Trump-Ivanka. A história de uma família política virar um “império esportivo” é algo que agrada o público e os votos.
8 Recentemente, as ações de chips de Taiwan tiveram uma certa reação. Em conjunto com a possível reação na Coreia do Sul, vem mais uma rodada de ciclo de venda/realização de lucros?
9 A Samsung vai fabricar máquinas de litografia de 1 nm. Cuidado com a “brincadeira” de continuar emitindo financiamento no topo… Atualmente, a capacidade de armazenamento está sendo expandida em larga escala. Não acho que o cenário favoreça quem ficou travado comprando caro; quem estiver preso na alta pode se livrar rapidamente.
10 Ultimamente, cada vez mais gente ao meu redor pergunta “quanto tempo até o A-share destravar”. Mas ninguém cortou ainda. Acho que ainda não chegou… Se aqui ficar de lado por meio ano, dá para entrar no preço. Se não, é melhor continuar esperando até que a linha de margem/financiamento (duas融?) rompa 1,5 trilhão para só então observar.