Da mesma forma que se faz empacotamento de semicondutores, agora a amkr fica muito mais barata do que a ase. Aqui, ao fazer negociação pareada, fica muito mais tranquilo
Contradição central
A história da ASE é “empacotamento avançado impulsionado por IA para promover alto crescimento”. Mas o problema é:
O modelo de negócios do setor de testes e empacotamento (封测) determina que ele não pode, como as empresas de design de chips, usufruir de margens brutas tão altas — a margem líquida da ASE é de cerca de 8-9%
O mercado atribui uma avaliação no nível de Design House, mas o lucro é no nível de OSAT
Depois de uma alta de 289% em 52 semanas, a boa notícia já está amplamente precificada
Comparando com outros players da cadeia de semicondutores:
TSMC (fabricação): Forward PE ~20-22x, margem líquida 35%+
ASE (empacotamento e testes): Forward PE ~27x, margem líquida 8-9%
Com o mesmo múltiplo de avaliação, a diferença está em uma margem de lucro 4 vezes maior
Contradição central
A história da ASE é “empacotamento avançado impulsionado por IA para promover alto crescimento”. Mas o problema é:
O modelo de negócios do setor de testes e empacotamento (封测) determina que ele não pode, como as empresas de design de chips, usufruir de margens brutas tão altas — a margem líquida da ASE é de cerca de 8-9%
O mercado atribui uma avaliação no nível de Design House, mas o lucro é no nível de OSAT
Depois de uma alta de 289% em 52 semanas, a boa notícia já está amplamente precificada
Comparando com outros players da cadeia de semicondutores:
TSMC (fabricação): Forward PE ~20-22x, margem líquida 35%+
ASE (empacotamento e testes): Forward PE ~27x, margem líquida 8-9%
Com o mesmo múltiplo de avaliação, a diferença está em uma margem de lucro 4 vezes maior