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O mercado de inteligência artificial está passando por um momento de confronto duro com a realidade. A CoreWeave — uma das principais fornecedoras de infraestrutura computacional para os maiores laboratórios de IA — está no centro de uma crise de dívida cuja dimensão ultrapassa em muito os limites de uma única empresa. Os títulos da CoreWeave entraram em território de estresse, segundo a definição padrão: os investidores exigem um spread de 1000 pontos-base acima do rendimento dos títulos públicos. Não se trata apenas de volatilidade do mercado — é um sinal de uma reavaliação sistêmica da forma como o boom da IA é financiado.

Num contexto em que o Bitcoin encontrou resistência perto da marca psicológica crucial de US$ 83 mil, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro americano voltavam a subir e o mercado de ações reagia com uma correção sincronizada, o mercado de criptoativos voltou a enfrentar um desafio clássico: a infraestrutura tecnológica é capaz de manter o interesse dos participantes institucionais em meio ao aperto das condições macroeconômicas? Hoje, é justamente a Layer 2 — uma camada escalável construída sobre as blockchains de base — que se apresenta como resposta a essa pergunta, sustentada por fluxos concretos de capital e decisões operacionais.

O Banco de Compensações Internacionais publicou um documento de trabalho cujas conclusões desafiam diretamente uma das principais narrativas das finanças descentralizadas. Segundo o estudo, o crescimento das stablecoins abranda de forma significativa nos períodos em que os bancos norte-americanos aumentam as taxas de juro dos depósitos. A USDC da Circle revelou-se particularmente vulnerável — a sua sensibilidade às taxas de juro foi a mais elevada entre as principais stablecoins. À primeira vista, isto parece ser uma conclusão técnica sobre elasticidade monetária. Na realidade, trata-se de um problema fundamental: a DeFi continua a não ser um sistema financeiro independente — está integrada no sistema tradicional, e são precisamente os bancos que detêm uma das principais alavancas de influência sobre o seu crescimento.