rafaelando

BTC、マクロ＆その他の不幸 - 更新 01/2

ケビン・ウォーシュはボールを投げた：FRBは金融政策の柔軟性を取り戻したい。

ウォーシュは過剰なフォワード・ガイダンスを批判した。FRBが市場に対して「何をするつもりか」を言う時間が長くなると、鏡の間の問題が始まる。FRBは市場に反応し、市場はFRBに反応する。

ポイントは将来に関する約束を減らして、データにより反応すること。だが、そのデータはまだ正直、安心できるものではない。

米国経済は引き続き底堅い。雇用はほぼ完全雇用に近く、投資も強い。一方でPCEは3.7%で、目標の2%を大きく上回っている。

ウォーシュは、物価の安定が引き続きFRBの中核的な責務であり、金利は金融政策の主要な手段として維持されるべきだと明確にした。

AIも話題の中心に入ってきた。

FRBは、人工知能によってもたらされる生産性向上の成果が、成長や雇用、そして結果として金融政策そのものの運営をどう変えうるのかを評価するためのタスクフォースをすでに立ち上げている。

OK、でもそれで？

市場は利下げを待ち続けることはできるが、ウォーシュの発言はその確信にブレーキをかける。

インフレが目標を上回り続け、経済も比較的強いままであれば、市場が織り込んでいるような「FRBがただ利下げを行う余地」は小さくなる。

そしてビットコインにとって、流動性環境はFRBがどれだけ利下げするかだけでなく、なぜ利下げするのかにも左右される。仮に景気減速が理由なら一つの物語だが、インフレがまだ圧力をかけているなら、お手上げだ。

さらに、FRBは市場の期待に振り回されることを避けたい、という姿勢をますますはっきり示しているように見える。

フォワード・ガイダンスは減らして。データを増やして。より不確実性を。

ようこそ、ミスター・ジャクソンの穴へ。

O ZCSH da #Grayscale estreou ontem e todo mundo tá olhando pro volume… mas tá olhando pro número errado.

O ETF de Zcash (ZCSH) chegou na NYSE Arca no dia 25/08 e negociou cerca de US$ 14,8 milhões no primeiro dia.

MAS VAMOS LÁ PEQUENOS CRISTAIS DE PROATIVIDADE:

Volume ≠ inflow.

Os ~US$ 304,6 milhões de AUM também não são dinheiro novo entrando.

O ZCSH nasceu da conversão do antigo Grayscale Zcash Trust, o patrimônio já existia antes de virar ETF, na estreia o fundo tinha mais ou menos isso aqui:

• US$ 304,6 mi de AUM
• 387.849 ZEC
• 4,83 mi de shares
• US$ 14,8 mi de volume no dia 1

Agora, o que realmente importa daqui pra frente:

• Net inflows/outflows (quanto dinheiro novo tá entrando ou saindo)
• Shares outstanding (se o número de cotas sobe, é sinal de criação de novas cotas)
• ZEC holdings (se o fundo tá acumulando ou resgatando ZEC de verdade)
• AUM + preço do ZEC (tem que olhar os dois juntos)
• NAV e premium/discount

Resumo simples:
Volume = movimento na bolsa.
Inflow = capital novo entrando no produto.
São coisas completamente diferentes.

Os US$ 14,8 milhões de ontem foram interessantes, mas os próximos dias vão contar a história de verdade.

Se shares e holdings de #ZEC começarem a crescer junto com o AUM, aí sim a gente vai ter evidência clara de demanda institucional real. E é aí que o jogo da #zcash
muda mais de patamar ainda.

Tá acompanhando o
#ZCSH de perto, ou a $ZEC de perto? Vamos debater juntos
👇

BTC, MACRO & OUTRAS DESGRAÇAS
EPISÓDIO DE HOJE: PCE

O dado de hoje só confirma: economia americana desacelerando, mas inflação ainda longe de deixar o Fed cortar juros e resolver tudo. PCE em 3,7% no ano. Núcleo em 3,3%. No trimestre, núcleo acelerou pra 3,6% (acima dos 3,4% esperados). PIB revisado pra mísero 1,5%. Índice de preços do PIB em 6,4%.

OU SEJA:

crescimento mais fraco + inflação ainda pressionada.É exatamente aqui que os Treasuries entram no jogo. O mercado tenta equilibrar três coisas ao mesmo tempo:

• economia perdendo velocidade
• inflação acima da meta
• governo financiando déficits enormes

Não adianta o Fed querer cortar juros.
Os juros longos dependem de expectativas de inflação, oferta de dívida e prêmio dos investidores.
O consumidor também tá desacelerando: renda +0,4%, gastos só +0,2%. Bens duráveis +1,1% (sem transporte, só +0,4%).

OU SEJA:

inflação não sumiu, mas a demanda também não tá mais voando.Junta com o que já tava no radar:

• petróleo elevado
• choque em Hormuz
• Treasuries sob pressão
• custo de financiamento maior
• deterioração no private credit
• intervenção crescente do Treasury

A história fica bem mais interessante do que ficar só olhando o calendário de corte do FED.
O Bitcoin, no curto prazo, inflação persistente + yields altos continuam freando os ativos de risco.
Mas se o crescimento piorar e as autoridades precisarem aumentar a liquidez enquanto o mercado de dívida exige mais intervenção, a conversa vira outra: o sistema consegue financiar a própria dívida sem provocar uma contração financeira?

Por isso, nesse momento, meu foco continua em:

• Treasuries
• Liquidez
• Condições financeiras

Mais do que em qualquer decisão isolada do Fed.

A grande questão do ciclo segue sendo quanto estímulo o sistema vai precisar antes de absorver tudo sem reacender a inflação.

GM FRENZ!

ポケモンに登場するビットコイン：ポニータ