BTC、マクロ＆その他の不幸 - 更新 01/2

ケビン・ウォーシュはボールを投げた：FRBは金融政策の柔軟性を取り戻したい。

ウォーシュは過剰なフォワード・ガイダンスを批判した。FRBが市場に対して「何をするつもりか」を言う時間が長くなると、鏡の間の問題が始まる。FRBは市場に反応し、市場はFRBに反応する。

ポイントは将来に関する約束を減らして、データにより反応すること。だが、そのデータはまだ正直、安心できるものではない。

米国経済は引き続き底堅い。雇用はほぼ完全雇用に近く、投資も強い。一方でPCEは3.7%で、目標の2%を大きく上回っている。

ウォーシュは、物価の安定が引き続きFRBの中核的な責務であり、金利は金融政策の主要な手段として維持されるべきだと明確にした。

AIも話題の中心に入ってきた。

FRBは、人工知能によってもたらされる生産性向上の成果が、成長や雇用、そして結果として金融政策そのものの運営をどう変えうるのかを評価するためのタスクフォースをすでに立ち上げている。

OK、でもそれで？

市場は利下げを待ち続けることはできるが、ウォーシュの発言はその確信にブレーキをかける。

インフレが目標を上回り続け、経済も比較的強いままであれば、市場が織り込んでいるような「FRBがただ利下げを行う余地」は小さくなる。

そしてビットコインにとって、流動性環境はFRBがどれだけ利下げするかだけでなく、なぜ利下げするのかにも左右される。仮に景気減速が理由なら一つの物語だが、インフレがまだ圧力をかけているなら、お手上げだ。

さらに、FRBは市場の期待に振り回されることを避けたい、という姿勢をますますはっきり示しているように見える。

フォワード・ガイダンスは減らして。データを増やして。より不確実性を。

ようこそ、ミスター・ジャクソンの穴へ。