Nothing Research

Nothing Research Partnerの0x_Toddによる観察と個人的見解です。以下内容はいかなる投資アドバイスともみなされません。

最近、友人から頻繁に聞かれる質問の一つが、イーサリアムの物語についてどう考えるかということです。

確かに、イーサリアムは2017年にICOと世界のコンピュータを主眼としており、2021年はDeFiと金融決済層を重視しました。しかし、2025年のこのラウンドでは、これまでの伝説的な物語と同等の高みに達する新しい物語がほとんど見当たりません。

ETFやステーキングETFはやや関連するものと言えるかもしれませんが、これらはイーサリアム開発者の管理下にはありません。もう一つの半分となるものとしては、ZKしか考えられません。

Circleは銀行のライセンスを取得しました。実際、これは「連邦レベルの信託銀行（National Trust Banks）」のライセンスであり、連邦レベルのもので、州レベルのライセンスとは比べ物になりません。アメリカ全体でおよそ60枚しかなく、その価値は非常に高いです。

Circleは毎年高いコンプライアンス法務コストをかけており、多くがここに投資されています。

Circleが銀行を開設したら、私のお金を貸し出しに使うことはありませんか？

いいえ、これは信託銀行であり、預金を集めたり、貸し出し業務を行ったりすることはありませんので、シリコンバレー銀行のような状況は発生しません。

Circleは今後このライセンスを持ってアメリカのステーブルコインを独占することができるのでしょうか？

在以太坊拡容の多くの思路の中で、ZKは最も複雑で重要な方向です。

全ネットを見渡すと、V神とイーサリアム財団がZKに最も多くの賭けをしています。ZKは、イーサリアムの家の中で最も小さな息子のようで、最も多くの心血を注がれていますが、未来は最も不明朗です。

数日前、イーサリアム財団は再びKohakuロードマップを発表しました。これはプライバシーウォレットのさまざまな基本コンポーネントです。ロードマップの中で再度強調されていますが、さらなる機能はZK-EVM/ZK-VMの実装に依存する必要があります。

では、イーサリアムはなぜこれほどZK-VMを切望しているのでしょうか？

最近 Fusaka アップグレードは 11 月初めに予定されており、今年のアルゼンチンの Devconnect 開幕前に行われます。過去と同様に、Fusaka は依然として合成語で、Fulu Star（附路星）+ Osaka（大阪）から来ています。前者はペルセウス座の恒星で、後者は 2019 年に大阪で開催された ETH Devcon を記念しています。

イーサリアムは最近 1、2 年で更新が比較的頻繁に行われているため、現在の更新は以前の上海アップグレードやロンドンアップグレードのような重厚感はありませんが、それでも注目に値します。

したがって、我々は今回の更新からいくつかの重要な EIP を選び、皆さんと共有します：

云锋がイーサリアムに賭けることは確かに興奮させ、火曜日に云锋がHashKeyを通じて1万枚のイーサリアムを購入したと発表した。

云锋はジャック・マーが明確に個人的に設立した数少ないファンドの一つであり、0.44億米ドルの規模は必ずジャック・マーの承認を得ている。

ジャック・マーの見識は国内外で最高級に属し、彼のほとんどの予言は何らかの形で実現している。

ジャック・マーに関連する資本は非常に少なく、アリババから始まる様々なファンド（公益を含む）を除けば、ジャック・マーが明確に深く関与しているのは次の通りである：
（1）云锋キャピタル（虞锋）；

良い結末1-利益確定

暗号資産の価格が彼らの建玉コストを大幅に上回ると、彼らは株主/税務上の要求に応じて現金化しますが、転送先アドレスは浮動利益にわずかな影響を与えるでしょう。

微策は以前にいくつかのコインを転出して「税務を最適化」しましたが、決済や市場の崩壊の効果はありませんでした。

しかし、彼らの資金規模にとっては問題ではありません。3000 平均コスト 6000 売り、大資金はすでに満足しています。

良い結末2-移情別恋

もし彼らが十分なお金を稼いだ場合、人間の本性は自分の成功の道をコピーすることです。イーサリアム DAT から始めた人は、将来的に他のアルトコインを作ろうとするかもしれません。この時、彼らは車を変えるかもしれません。

Nothing Research Partner 0x_Todd の観察と個人的な見解によるものであり、以下の内容は投資のアドバイスを構成するものではありません。

先週 $XMR が Qubic によって 51% 攻撃を公式に発表されて以来、コミュニティはその後の振り返りでいくつかの結論を出しました：

1. Qubic は先週のいわゆる 51% 攻撃の際、実際には 51% のハッシュレートを持っておらず、一時的に 35% 前後に達しただけです。

2. Qubic は連続して 6 つの XMR ブロックを生成し、自己採掘の疑いがあります。

いわゆる自己採掘とは、自分でブロックを掘っておきながら、しばらく公開せずに貯めておいて、6 つ一気に出して最長チェーンにすることです。これにより、誠実なマイナーの 5 つのブロック（次長チェーン）が無駄になり、二重支払いを実現します。

Lidoは今回、本当に提案を通じて$LDOの買い戻しを開始する可能性があります。

Lidoは現在最大のLSTプロトコルで、国庫には1.6億ドルの$ETHとステーブルコインがあります。したがって、最近コミュニティは買い戻しを開始すべきかどうかを議論するためにいくつかの提案を連続して行っています。

実際、この件については長い間議論されてきました。数年前からずっと止まっていません。Lidoはコミュニティガバナンスを非常に重視しているため、みんなも議論することを望んでおり、議論された内容はしばしば結果につながります。

買い戻し提案自体に戻ると、今回はコミュニティが主導し、その後Lidoの共同創業者Vasily Shapovalov (vsh)が提案やコミュニティの電話会議で可能性を探り始めました。

来自 Nothing Research Partner BonnaZhu 的观察与个人观点，以下内容不构成任何投资建议。

当年参与了好多 STO 的东西
借着这个机会想来聊聊

不去评价 Mystonks 本身有没有问题，但代币化证券目前的困境，本质是业务需求先行，监管滞后多年，造成的错配所导致。

从 2018 年证券型代币（STO）概念被提出，到今天已经过去了差不多 7年，美国虽然有一套可参考的操作流程，但它既不是为代币化场景量身设计的，也相当陈旧，而且完全是针对美国市场的。

Nothing Research Partner 0x_Toddからの観察と個人的見解、以下の内容は投資のアドバイスを構成するものではありません。

8月1日は実際にはビットコインにとって素晴らしい日であり、ビットコインのUASFの日でもあり、ビットコインの独立日とも呼ばれます。

誰から独立したのか？マイニングの支配者から独立したのです。

時は2017年に遡ります。もしビットコインが運命的に試練を受けるとしたら、2017年の夏がその試練だったかもしれません。ビットコインは分裂寸前で、BCHはBTCの価格の30%に達しました。

ビットコインは他のブロックチェーンとは異なり、そのアップグレードは特に慎重であり、中央集権的な機関が存在しないため、アップグレードはすべてソフトフォークであり、後方互換性があります。

先週、Solanaは新しいロードマップを発表しました。
本質的に、各チェーンの改善が深水域に入っているため、確かにいくつかの専門用語が積み重ねられている状況があります。皆様が理解できるような方法と独自の分析を通じて、Solanaの新しいロードマップを解釈しようと試みます。
まず、Solanaは2024年に大きなナラティブの転換を経験しました。Solanaの目標は「インターネット資本市場」を構築することになり、以前は高性能ブロックチェーンを構築することでした。
インターネット資本市場とは、その名の通り、国境がなく、24時間年中無休の金融市場を構築することを目的としており、ここでは株式、債券、通貨、現実世界の資産（RWA）など、さまざまな資産がトークン化され、チェーン上でシームレスに取引されます。

先週、イーサリアム財団が公式に発表しました。イーサリアム L1 自身の zkEVM が1年以内にローンチされることが決定しました。

もしあなたが問うなら、イーサリアムの今後5年間で最も重要なことは何か、私たちの答えは明確です——L1 に再焦点を当て、L1 をより速くすること、言い換えれば L2 はすでに十分速いということです。

そして、イーサリアムの ZK 化は、最も重要な道の一つです（ここではガスリミットを引き上げるという考えは話しません）。

以前の Drake の見解に従えば、ETH L1 が完全に ZK 化された後、TPS は1000に増加する可能性があります。

非常に理解しやすいです。これは取引方法によって決まります。

【現在の ETH 取引モデル】

Nothing Research Partner BonnaZhuからの観察と個人的見解、以下の内容は投資のアドバイスを構成するものではない。

要点：

情報フィナンシャル（InfoFi）における予測市場の位置は過小評価されている
Kaito & Pumpは情報の伝播チェーンに属する
予測市場は情報の価格設定チェーンに属する
共に情報時代の「ルーター」と「アンカー」となる

情報の爆発は予測市場の地位を高めた
InfoFiはKaitoだけではない
Pumpも実際には含まれる

しかし、予測市場はほとんど言及されない

KaitoAIは情報金融（InfoFi）概念の普及を加速させたが、実際には情報配信（Attention Distribution）を行っており、インセンティブとメンタル最適化を用いて流量配信の経路とKPIを最適化している。

【以太坊部分】

提高验证器余额上限

翻译：过去 32 ETH = 1个验证器（验证器就相当于矿机），现在提高到 2048 ETH。因为过去往验证器里充值提现 ETH 需要排队。

好处：这下提高上限了，排队速度大大加快。而且节点变大之后，未来有机会推的共识算法，例如只让大节点参与出块，这样速度更快。

动态调整 Blob 容量

翻译：L2 为了安全，需要把数据存在 ETH 主网（类似于向领导报备）。为了不占据 ETH 主网的空间，给他们单独批了一块空间，叫做 Blob。

而动态调整 Blob 容量就是说，L2 高峰时，把这块空间变大；低谷时再把这块地减少。

好处是：让 L2 变便宜变快。

Blob 扩展

翻译：直接给 L2 存数据的空间变大。

好处：让 L2 变便宜变快。

【其他链部分】

链抽象

翻译：就是把每个模块都抽象出来，目标是一键发链。就好比去赛百味定制三明治，可以自由选择什么样的共识机制（面包），什么样的虚拟机（夹心），什么样的结算方式（酱）。

好处：一键发链自由组合程度比较高。

Delta 中性

翻译：就是不赚不亏，例如你拿了 1 个 BTC 现货，又开了 1x BTC 空单。比特币涨跌跟你没关系，你就是中性的，不带方向。

好处：比特币空单能赚费率，相当于稳定币理财。

DeSci
翻译：Decentralized+Science，首字母缩写，即去中心化科研，meme 时代的概念。

好处：让科学筹资更容易一些，也许有助于科学吧。

AI 代理

翻译：AI 就是 ChatGPT DeepSeek Grok 豆包这些，他们只会问与答；AI 代理是在 AI 问与答的基础之上，让 AI 能行动起来，也是 meme 时代的概念。

一个工程如果被冠名为“AI Agent”，意味着它解决问题的逻辑必须按照如下步骤：

1.感知→2.思考→3.行动

举个例子，最常见的AI Agent项目【用AI自动投资加密货币】，它的工作原理这样的：

1. 感知：读取最新的加密新闻
2. 思考：判断新闻对某币是利好 or 利空
3. 行动：利好则买入，利空则卖出

好处：AI 直接真正干一些活儿，而不是嘴上功夫。

希望能帮助大家一次性理解。

来自 Nothing Research Partner 0x_Todd 的观察与个人观点，以下内容不构成任何投资建议。

Core 组发布了最新声明，比特币核心开发圈都炸锅了，我看华语讨论不多，于是来分析一下故事背景，以及我个人的强烈观点。

首先，昨天 Bitcoin Core 发布了一个声明，叫做《Bitcoin Core 开发与交易中继政策》，被反对者怒斥臭名昭著如《纽约协议》。

那这个声明到底说了什么呢？

比特币 Core 要推一个自己内置的交易中继。

我认为，这个交易中继就是在给之前的取消 OP-Return 区限制铺路。

这东西为什么会激起大量讨论呢？

是因为故事背景还有一个故事背景，这个我之前也聊过——就是 2 年前，铭文开始大行其道，但是这些铭文、符文是通过一种类似于“卡 Bug”的形式，把自己的内容偷摸存到了比特币区块里的 OP-Return 区，这样变相突破了比特币区块上限。

结果，现在比特币里分为右派和极右派。

铭文引起了极右派的反感，于是在 Luke 等人的号召下，比特币排名第二的客户端 Knots 推出了垃圾过滤器，把这些铭文交易直接视为垃圾交易，并且拒绝打包。如果你还有印象的话，这个当时甚至引起了 Ordi 暴跌。

但是普通右派，也就是比特币 Core 组认为，反正铭文已经可以卡 Bug 上链了，与其让它们继续卡 Bug 还不如正名化所

以最近几个月 Core 组提出了新的 PR，想把 OP-Return 从 80KB 改成无上限，相对于对铭文的限制直接取消，让他们光明正大地上链。

尽管铭文基本都浇给了，但是我认为这多多少少都是对于矿工的一些额外补贴，毕竟多赚点才能让比特币网络更安全一些。

聊完背景的背景，让我们说回来——这个“交易中继”到底是什么东西。

理论上，比特币是个 P2P 网络，也就是所有矿工和矿工之间都是单线联系的。不过这个东西呢，是理论上最安全的做法，因为目前网络环境蛮安全的，倒也没必要做到这么绝。

所以“交易中继”应运而生，大家*可以*先把交易发给中继（注意不是强制，它是自愿的），这样有两大好处：

1.有利于防止 DoS 攻击，那些乱发0费的交易不会把矿工的点对点服务器撑爆；
2.加快交易区块传播速度，降低延迟有助于防止大型矿工获得不公平的优势。

其实很好的一件事。

过去，交易中继们也有不同的策略，有的过滤垃圾交易严格，有的则完全自由。

PS：我不认为这是交易审查，它更多是过滤垃圾交易，而且用户可以不使用这些功能。

其实右派（Core 组）和极右派（Luke 等人），两者对于都有过滤垃圾交易的诉求，但是核心矛盾是——大家对于垃圾交易的定义完全不一样。

极右派认为，铭文就是垃圾交易，应该杜绝，比特币不应该成为存储链。

右派则认为，我们不应该审查（铭文），限制某些交易上链。过滤器只应该过滤那些纯 DoS 攻击。

PS：我这里虽然使用了极右派，但是并不代表【极右派】是个含有贬义的词。

前者是激进垃圾过滤，后者则是温和垃圾过滤。

而过去，这些交易中继算是为爱发电，由志愿者维护的，尤其是【激进垃圾过滤规则】，因为这些志愿者的信念非常充足——那就是厌恶铭文。

然而，一旦 Core 组亲自在比特币客户端加入了【温和垃圾过滤规则】，或许意味着过去那些【激进垃圾过滤规则】市场份额遭到极大萎缩。

如果看到这里你有点蒙，我打个比喻——有种官方突然官宣 CP，降维打击同人拉郎配 CP 的感觉，也就是官方逼死同人。

当然，尽管目前 Core 的市占率超过 90%，Core 不认为它们自己是“官”方。

因为 Bitcoin 是一个由其用户定义的网络，用户拥有最终的自由选择使用何种软件以及实施任何他们希望的政策。Bitcoin Core 贡献者无权强制规定这些内容，为了避嫌，他们甚至避免软件自动更新。

我个人其实是支持 Core 组这样的更新的。

还是那句话，如果你家的篱笆墙只有 10 厘米高，其他人自由进出，那你还不如拆了省事。

我个人虽然对铭文无感，但我不认为它们是垃圾交易，只要正常付费就是好的交易。

铭文也正常按照体积缴费，没必要和钱过不去，而且给矿工带来了额外的收入，有助于让比特币在 N 次减半后依然保持强劲的安全性。

而且我坚决反对交易审查，比特币半官方性质的 Core 带头对于正常支付手续费的交易有任何的歧视，因为交易歧视会慢慢变成交易审查。

比特币最引以为傲的属性之一就是安全性和无交易审查。而采用温和的垃圾过滤规则，它对这两个特性同时有益。

反对者抨击，这是 Core 组向矿工的妥协（因为考虑了矿工的收入），而放弃它的用户。我不同意这样的观点——铭文用户，也是比特币的用户。

时代进步了，不再是 2008 年的硬件环境，倘若 2025 年的比特币的区块链存一些文字图片，对于节点来说也并非难事，而且中本聪自己就在传世区块刻下了当年的新闻。

比特币永远不会变成存储链，但是在不对底层动刀的情况下，把存一些数据作为一项兼职，又有何妨呢？

真正的物理黄金，都可以用来雕刻留下记录，我们电子黄金也同样应该默许这一点。

所以我非常支持 Core 组的提案。

Nothing Research Partner 0x_Toddの観察と個人的な見解に基づくものであり、以下の内容は投資のアドバイスとはなりません。

このプロジェクトに注目した理由は、その投資機関にBinance Labs、Polychain、Panteraなどが含まれているからです。

最も直接的な理解は、SaharaはAIのワンストップツールであり、その中にはブロックチェーン（Saharaチェーン）が含まれています。

このAIのワンストップには何が含まれているのか：

ユーザーがデータセットを収集、精製、ラベル付けし、インセンティブを得ることができるデータラベリングプラットフォーム。

データラベリングとは何ですか？

データラベリングプロセスは、原始データ（画像、テキストファイル、ビデオなど）を識別し、コンテキストとしていくつかの情報ラベルを追加するために使用されます。たとえば、あなたが人間で、鳥の画像を見て、それがひばりであることをAIに教えるために書き留めるということです。