MacroMicro

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2015年に設立。私たちが最初に掲げた信念はひとつです。経済データは、一部の人だけのものではあってはならない。直感的で、視覚的で、誰もがアクセスできるべきだということ。

マクロデータのプラットフォームとして始まった私たちは、ワンストップの金融意思決定エコシステムへと成長しました。現在はAIによって、経済の基礎と産業トレンド、さらに企業の財務データをつなぎ合わせています。

📊 1億件超のデータポイント、90万超のインタラクティブチャート
🌍 世界で60万人超のユーザー、月間950万超の訪問
🤝 世界150社以上に信頼されており、TSMC、moomoo、Yahoo Financeなどを含みます。

私たちは、価格チャートを超えて理解できるように支援します。市場が「動いた」という事実だけでなく、「なぜ動いたのか」を理解すること。中央銀行の政策から、AIのCAPEXサイクル、そしてグローバルなサプライチェーンまで。マクロのファンダメンタル、産業、企業データをまたいで点と点をつなぎます。

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🔥 2026年9月FOMC会合：重要ポイント 🔎

📌 FRBは政策金利を25bp引き上げ、3.75%〜4.00%に設定。全員一致（12対0）で、堅調な景気成長と、インフレ目標2%に向けた進展を加速させることを理由に挙げました。

📌 ドットプロットは急速にタカ派へシフト：2026〜2027年の中央値の金利見通しが4.00%〜4.25%へ大きく引き上がり、さらに利上げを支持するのはそれぞれ16人・14人。つまり、金利の軌道が再び低下に転じるまで、今年と来年に追加であと1〜2回の利上げがあり得ることを示唆し、最終的には長期のより高い水準（3.25%）へ向かう見通しです。

📌 9月の予測では、FRBが全体的によりタカ派的になっています：2026〜2027年のGDP見通しはそれぞれ2.3%と2.4%へ上方修正。失業率は4.3%から4.1%へ（長期平均を下回る水準）引き下げられました。一方、インフレ率とコアインフレ率はそれぞれ3.7%と3.4%へ（3.6%と3.3%から）上方修正されています。

📌 ワーシュは、景気は完全雇用の状態にあり、FRBの二つの使命（デュアル・マンデート）の目標間に矛盾はないと述べました。また、現状の金融環境について「引き締め的」と表現するのは難しいとし、利上げの背景にある理由として、(1) 底堅い労働データ、(2) 未解決の基調インフレ動向、(3) 地政学的リスクの高まり、の3点を挙げました。

📌 FRBは、8月に短期の国庫短期証券（ビル）の買い入れを終了した後も、十分な準備（ample reserves）政策を再確認しました。銀行の準備は約2.99Tドルで横ばい。TGAは9月〜10月にかけて、期末目標の850Bドルに対する法人税の受取を背景に、1Tドルに近づく見込みで、準備金の下支えのために流動性がさらに100〜200Bドル分放出されることが示唆されています。

📌 市場はこれをタカ派的と受け止めました：FedWatchによると、10月の利上げ確率は41%から51%へ、2026年の「3回利上げ」の見通し確率は28%から39%へ上昇。さらに、10年国債利回りは4.74%を上回り、30年は5.36%で推移（2007年7月以来の高水準）しました。

#FedRateWatch

🚨速報: 🇺🇸 上院共和党は、火曜の重要なクローチャー（打ち切り）採決に先立ち、「最後、最善、そして最終」の提案だとして、別の修正版となる全635ページの『CLARITY法案』を公表しました。

修正法案には大きな変更が含まれています：
📌 トランプ支持の倫理ルールにより、大統領およびその他の連邦当局者は、デジタル資産の発行またはスポンサー行為ができなくなる。
📌 ステーブルコインのルールでは、コミュニティ・バンクがステーブルコインへ大規模な預金流出に直面した場合に、連邦が介入できる「サーキットブレーカー」を追加。
📌 BRCAの保護が縮小され、一部の保護を刑事事件にも明示的に拡張する文言が削除。
📌 新たな利益相反ルールは、デジタル商品取引所、ブローカー、ディーラーとの関連取引を対象にしている。

ホワイトハウスは、法案を成立させるのに十分な支持を確保するための土壇場の働きかけとして、倫理規定に合意しました。

この法案は現在、火曜の上院採決へ進みます。成立（前進）には60票が必要です。

これは、膠着状態を打破し、長く待たれていた暗号資産市場の枠組み法案を前進させるための、最後の共和党による試みになる可能性があります。2026年の成立に関する予測市場のオッズは32%まで急上昇しています 🚀

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🇺🇸 8月のCPIは数時間後に発表されます。さらに、先週の雇用統計（非農業部門雇用者数）の結果が良かったことに続く形で、エネルギー価格の高騰がコア・インフレに波及しているかどうかを見極める重要なテストになります。

FRB議長ウォーシュは、今回の判断はこの指標の結果次第だと述べています。コアの数値が概ね予想どおりなら据え置きを支持し、上振れのサプライズがあれば9月の利上げへの扉が開きます。ウォラーもほぼ同じ見方を示しており、さらに、帰属する非市場サービス成分を除けば、基調となるインフレはコアが示唆するよりもすでに良好に見える一方で、エネルギーと関税はまだ、持続的な圧力としては表れていないと付け加えています。

コアは前月比0.2%程度が見込まれており、これにより年率は2.4%まで低下（従来2.5%）します。イランをめぐる緊張の再燃や価格の高止まりにもかかわらず、原油がコアの財またはサービスに波及しているのは見えていません。私たちは据え置きを見ています。

予測市場が織り込む予想では、8月のヘッドラインCPIは前年比3.34%、コアCPIは前年比2.33%です。

#CPIWatch

📍 https://en.macromicro.me/charts/154402/us-cpi-yoy-prediction-market-implied-forecast

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🔴緊急速報：USD/JPYが153を突破、円は2月以来の高値！

同時に3つの材料が重なりました：
▸ 第2四半期GDPが年率1.4%に上方修正（速報の1.1%から）
▸ 8月の現金給与は前年比+4.7% — 予想の+3.9%を上回り、1997年以来の速さ
▸ 1ヶ月物OISが1.12%で、来週の25bp利上げを完全に織り込み

ステーブルコインにおける最も大きな転換は、決済量ではなく、米国の国債（ソブリン債）の主要な買い手として台頭してきたことだ。

米財務省の調達助言委員会（TBAC）の推計によれば、ステーブルコイン市場は2028年までに2兆ドルに達する可能性がある。その拡大を支えるには、短期国債（Tビル）でおよそ1兆ドルが必要となり、これは現在の約1200億ドルからの増加にあたる。この準備規模になれば、ステーブルコイン発行体は米国債の最大保有者として日本（1.1兆ドル）とほぼ同水準になる。

この需要はちょうど、米財務省が債務管理戦略を変更する局面と重なっている。8月の四半期資金再調達（リファンディング）に関する声明で、財務省はクーポン入札（クーポンオークション）の規模に関するガイダンスを、「『増加（increases）』を見極める」から「『変化（changes）』を見極める」へと修正した。この変更は、長期利回りに対する期間プレミアムを抑えるために、ビル（Tビル）の発行を増やし、長期の入札を減らすことを示唆している。Tビルはすでに、市場で取引される国債のうち22%を占めており、パンデミック前の15%から上昇している。

また、マネーマーケットファンドは約8兆ドルと高水準で推移しており、さらに米連邦準備制度（FRB）は満期を迎えるMBS（住宅ローン担保証券）の元本をTビルへ振り向けている。こうしたなかで、ステーブルコインは、価格に左右されにくい買い手層として拡大している。ワシントンにとっては、デジタル・ドルは短期の赤字資金調達を吸収するための手段として、静かに機能しつつある。

🔗 続きを読む: https://en.macromicro.me/blog/treasury-yields-are-surging-three-ways-out-of-the-debt-trap

📈 AIのcapexは2027年までに10億ドル（$1 trillion）を超えるペースにあり、サプライチェーンにはすでに負荷がかかり始めています。メモリとファウンドリの供給能力は限界まで達しており、ハードウェア価格は2021年のピークを上回る水準に戻っています。そして、価格決定力はアプリ（皆さんが取引している先）から上流へと移ってきています。

今9月は、そのすべてをカバーします。1つのプランで2つのことが解放されます：
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このボトルネックが維持されるのか、崩れるのかは、単に供給がタイトかどうかではなく、実際の需要次第です。
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🔴速報：日本の10年物国債利回りが3.00%に上昇し、1996年9月以来の高水準となりました。
$EWJ

🔴 ターゲット超え65か月：インフレがウォーシュ氏のジャクソンホール演説を支配

"FRBが重視するインフレ指標である、PCE価格指数の12か月変化率は3.7％。一方で6か月変化率は4.1％だ。"

"また、私たちのマンデートにおける物価安定の側面では、数字はより憂慮すべきものだ。"

"したがって、現時点でFRBが主として注力すべきなのは物価だ。"

"そして、今夏のPCEとCPIの結果は予想より良かったとはいえ、根底にあるトレンドが実質的に改善したとは示していない。"

"過去12か月で、PCEバスケットに含まれる財・サービスのうち54％で、価格が3％を超えて上昇した。これはパンデミック後の最高水準である約77％を大きく下回っているが、それでもパンデミック以前の20年間における32％という水準を大きく上回っている。"

"65か月にわたる、持続的で高止まりしたインフレの責任は、まさに中央銀行にある。そしてそれは当然のことだ。"

"物価安定は自動で実現するものではなく、インフレが必ずしも平均回帰するとは限らない。"

"基礎的なインフレが、明確に、かつ十分なスピードで、私たちの目標に向かって動いていると確信できなければならない。そうでなければ、やるべきことがある。"

"しかし、インフレは依然として高すぎた。"

"消費者物価指数（CPI）における同等の指標も高止まりしており、PCEおよびCPIのいずれのコア指標でもインフレは高い。"

"これらの指標はどれも完璧ではないが、いずれも同様の物語を伝えている。インフレは、私たちの2％目標を上回って推移しているのだ。"

"最近のコモディティ価格の全体的な上昇も注視すべきだ。"

"住宅や農業といった特定の分野では歪みが見られる。だが、総じて言えば、幅広い金融環境が引き締め的だと表現するのは難しい。"

"インフレ期待がアンカーを失わないようにするのが、FRBの仕事だ。"

"また、過去5年以上のインフレ指標が、期待に浸透してしまったかどうかも重要だ。"

$SHY.ETF

📊 最新の投資ダッシュボードが公開されました！
ぜひ保存して共有してください。これは手元に置いておきたい一枚です。

8月の資産の動きはすべて同じ方向を示しました。長期金利が急騰し、ドルは下落し、金は反発した——3つの別々のシグナルが、ひとつの共通テーマを示しています。債務の持続可能性への懸念が再び浮上しているのです。

9月に向けて、重要なのはこの圧力が弱まるかどうかではありません。それは、成長（G）がそれを上回るほど十分に強いのか、という点です。

ダッシュボードの下で、3つのテーマに分解して解説します。全体像はこちらでどうぞ。

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📈 ビットコインは2026年5月以来初めて、80,000ドルを初めて突破しました。金も同じ動きを見せています。

FRBはTビル買い入れの追加を停止し、財務省は長期ゾーンの買い戻し（バイバック）能力を拡大しています。これらの動きにより、TGCR、BGCR、SOFRの背景にあるのと同じレポ・チャネルを通じた短期資金調達市場への圧力が和らぎます。

雇用統計（非農業部門）とCPIは、すでに当面の利上げ観測を取り下げる材料となりました。市場は、この改善を前倒しで織り込み始めています。9月のFOMCとジャクソンホールでの議論がもたらす見通しの明確化に先行してです。

$BTC

🔴速報：米国財務省が、より長期の額面利付証券に関する流動性支援の買い戻し（買い支え）オペレーションの規模を拡大。

財務省は、10年から30年の証券について、1回のオペレーションあたり少なくとも40億ドルとなるよう買い戻しを2倍にする。

タイムライン：新たな上限は、2026年9月9日から11月4日まで有効。

目的：この変更は、これらのより長期にわたるセクターにおける市場流動性を高めることを狙いとしている。

アンソロピックの年間換算売上高は7月末までに650億ドルを超えました。これは年末時点の約90億ドルからの増加です。

しかし勢いは鈍化しています。5月上旬から7月にかけて約180億ドル伸びた一方、4月から5月のわずか1か月での増加は約170億ドルでした。

市場の予想ははるかに高く、一部の第三者推計では以前に800億ドル近くとされていました。

🔴【緊急】世界のGDP加重10年国債利回りが、2002年以来初めて5％を超えました。

🇺🇸 米国債の対外保有（外国勢）が6月に93.99 9 0 0億ドルまで落ち、5月の93.71 0 0億ドルから減少した。最大の非米国保有国である日本は保有残高を2.3%減らし11.16 6 0 0億ドルとし、2021年11月のピークである13.25 0 0 0億ドルを大きく下回った。

純売りが3カ月続き（560億ドル）、一方で12カ月は純買い（2,050億ドル）だった。米国とイランの60日間の停戦合意は未解決のまま期限切れが迫っており、企業の発行は依然として活発だ。どちらも同じ方向を示している。外国需要が薄くなる一方で発行が重くなり、利回りがその逃し弁になるということだ。

財政赤字が過去最高を更新、NY連銀がRMPを停止、そして30年国債利回りも過去最高を記録。

国債市場では何が起きているのか？

• 7月の財政赤字は記録的な4320億ドルで、暦の調整後に前年比18%増。
• 30年入札の利回りは5.216%に到達。需要が底堅いにもかかわらず、2001年以来の高水準。
• NY連銀のRMP停止により、見込まれていた短期国庫証券（T-bill）の需要が約300億ドル分取り除かれる。
• より大きな要因は、高水準の実質金利とタームプレミアム。
• 30年が5.2%超となることで、政府・住宅ローン・企業の借り入れコストが押し上げられる。

国債市場は、連銀（FRB）の政策だけでなく、財政とインフレのリスクをますます織り込むようになっている。詳しくはこちら: https://pse.is/9gwnan

⚠️速報：イスラマバード覚書（MoU）に基づく米イラン60日間協議の猶予（6月18日署名分）は、何ら実施されないまま失効した。

トランプは現在、「ホルムズ海峡を完全に掌握した」と主張している。一方、イランのペルシャ湾海峡当局は、海峡は依然として封鎖されたままであり、イランの条件が満たされるまで再開しないと述べている。

予測市場では、ホルムズ海峡が年末までに通常の状態に戻る確率は50%未満だとしている。

🚨速報： 中国の経済活動は7月に減速

小売売上高：前年同月比+0.6%（予想+1.5%、前回+1.0%）。
鉱工業生産：前年同月比+4.5%（予想+4.8%、前回+5.3%）。
固定資産投資：年初来の都市部FAIは前年同月比-6.7%（予想-6.0%、前回-5.7%）。
失業率：都市の調査失業率は5月の5.0%から5.2%へ小幅に上昇。

📉小売売上高の内訳
注目の個人消費は、大型品目や住宅関連商品に強く押し下げられた：
主なマイナス要因：自動車販売が-17.0%まで急落し、その後に建設資材（-14.2%）、家具（-8.8%）、石油製品（-7.6%）が続いた。
好調部門：通信機器が+20.4%と大きく伸び、化粧品（+6.8%）、たばこ＆アルコール（+6.0%）、食品（+5.3%）も増加。
セグメント：小売商品は+0.5%、飲食は+1.4%、1～7月のオンライン小売は+4.6%と増えた。

📉鉱工業生産の内訳
生産は、6月の3か月ぶりピークから主要な業種すべてで減速した：
製造業：前年同月比+5.5%へ減速（6月の+6.0%から低下）。
公益（電力・ガス・水道）：前年同月比+5.0%へ鈍化（7.4%から低下）。
鉱業：さらに-4.2%へ悪化（-2.2%から下振れ）。