小恐龙说趋势

3.2亿美元 93.4%来自同一只基金 以太坊ETF正在被一家机构单方面撤资 🦖

🔎 进群看完整分析

10月12日到16日 美国现货以太坊ETF净流出3.201亿美元 贝莱德ETHA一只产品就流出2.99亿 占了全部流出的93.4%

昨天10月19日又流出1.03亿美元 连续第四个交易日失血 同一天比特币ETF净流入5.27亿美元 而且只有一只产品是正的 📉

把五个交易日摊开看 周一流出8540万 周二短暂流入2480万 周三流出1.295亿 周四6030万 周五6970万 周五这一天以太坊ETF的净流出全部来自ETHA 富达那只和灰度两只当天都是零

整周只有富达FETH是正的 流入1050万美元 灰度ETHE流出1830万 灰度迷你信托流出1240万 资金的去向非常集中 不是雨露均沾的撤退

把时间拉长更明显 十月还没过完 以太坊ETF已经流出约9.55亿美元 今年原本累计净流入17.7亿美元 现在只剩8.14亿 前一周还流出5.421亿美元 两周加起来8.62亿

价格上 ETH周末在2400到2420美元之间徘徊 一周跌约4.5% 十月早些时候守住的2500美元关口 到现在都没能收回来

还有一个容易被忽略的信号 10月14日 VanEck撤回了Lido质押以太坊ETF的注册文件 存量产品在赎回 增量产品在撤回 两条线同时收缩 ⚠️

我的看法是 这不像以太坊被抛弃 更像机构在ETF这一层做相对配置 钱没有离开加密资产 只是在比特币和以太坊之间换了边

证据是集中度 93.4%的流出压在单只基金上 如果真是散户踩踏 不会这么整齐 这种形状通常来自少数大账户的资产再平衡 一只基金调仓 就能把整个品类的数据打成净流出

但边际买盘变薄是真的 当ETF从净买入变成净卖出 现货市场就少了一个稳定的承接方 而以太坊的波动弹性本来就比比特币大

更关键的是时间点 10月28日议息 一旦波动率重新抬头 以太坊的下行beta会比比特币更明显 2500美元这条线现在更像情绪线 不是价值线

我不觉得这是抄底信号 也不觉得是清仓信号 这只是一次资金在两种叙事之间的重新排序 而且排序还没结束

你觉得这是机构在换仓 还是以太坊真的被冷落了 评论区聊聊 👇

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年間4兆ドル。この銀行は預金をそのままイーサリアムに載せた。ステーブルコインの対抗馬が変わった 🦖

📢 ⏰ 消息群里第一时间说

10月19日、JPモルガンはドル預金トークン「JPM Coin」（ティッカー：JPMD）がイーサリアムのメインネットで正式に稼働したと発表した。利用できるのは審査を通過した機関投資家のみ。これはまた別のステーブルコインではない。その裏付けはJPモルガンの帳簿上にある実際の預金で、1対1で交換できる。

まずは基盤を見てみよう。Kinexysの前身は2019年に立ち上げられたOnyxで、累計取引処理額は4兆ドルを超える。現在の日次処理額は約70億ドルだ。一方、JPモルガンが1日に処理する決済額は約12兆ドル。オンチェーンの取り組みは、まだほんの一部にすぎない 🏦

JPMDとUSDT、USDCの最大の違いは3つある。第一に、銀行規制の枠組みの中で運用されるため、別途ライセンスを申請する必要がない。第二に、利息を付けられる。GENIUS法は決済用ステーブルコインが保有者に利息を支払うことを禁じているが、預金トークンはステーブルコインに該当しない。第三に、許可制であり、JPモルガンが認めた機関だけが保有や送金をできる。

最も重要なのは2つ目だ。米財務省の試算では、ステーブルコインが利回りを提供できるようになれば、最大6.6兆ドルの銀行預金がステーブルコインに流出する可能性がある。銀行にとっては、預金が流出するのを眺めるより、自ら預金をオンチェーンに移すほうがいい 💵

JPモルガンCEOの姿勢も大きく変わった。2021年にはビットコインは無価値だと言い、2023年には自分が政府なら禁止すると述べ、2024年には「ペットの石」と呼んだ。ところが2025年5月には、誰もがビットコインを買う権利があると発言。今年4月の株主宛て書簡では、さらに率直にこう記した。「ステーブルコインを含む、ブロックチェーンを基盤とする新たな競合相手が次々と現れている。私たちは独自のブロックチェーン技術を展開する必要がある」

動いているのは一つの銀行だけではない。JPモルガン、シティ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴなど十数行からなるコンソーシアムが、The Clearing Houseを通じて共同のトークン化預金ネットワークを構築中で、2027年上半期の稼働を目指している。シティのトークン化預金はすでに7市場で稼働し、今年9月には日本とアラブ首長国連邦にも拡大した。SoFiは2025年12月にsofiUSDを発行。HSBCは香港金融管理局のライセンスを取得し、香港ドル建てステーブルコインの発行を準備している。ソシエテ・ジェネラルも欧州でMiCAに準拠したユーロ建て・ドル建てステーブルコインを展開している 📈

本当の戦場は、誰がトークンを発行するかではなく、誰がオンチェーンのドルに利息を付けられるかだ。ステーブルコインは、許可不要でコンポーザブルであることを武器に前のサイクルを制した。次のサイクルでは、銀行が信用、規制、バランスシートを武器に勝負を挑む。ただし銀行版は閉じたエコシステムだ。JPMDはDeFiのプールに入らず、自由な送金もできない。暗号資産ネイティブのユーザーを奪うというより、機関投資家の決済をパブリックブロックチェーンに移すものに近い。

イーサリアムが手にするのは、銀行資金の決済レイヤーとしての地位だ。オンチェーンのステーブルコイン時価総額は約1,476億ドルで、そのうちテザーが約788億ドル、サークルが約459億ドルを占める。短期的にJPMDの登場でこの市場が縮小することはないだろう。しかし3年後のことは分からない ⚠️

銀行が一斉に参入すれば、ステーブルコインは周縁に追いやられると思う？それとも、それぞれが別々にやっていく？コメントで話そう。

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100万回の量子演算でエラーはわずか5回　ビットコインのカウントダウンがまた一段早まった 🦖

📈 进群看今日思路

10月20日、量子コンピューター企業Quantinuumは、商用モデル「Helios」の論理忠実度が99.9995%に達したと発表しました。つまり、100万回の演算でエラーはわずか5回。エラー率は、同社が9月に打ち立てたばかりの記録からさらに10分の1に低下し、Googleの超伝導システムがこれまでに公表した最高記録と比べても100分の1です。同社が示したスケジュールでは、2029年に汎用のフォールトトレラント量子コンピューター「Apollo」を納入する予定です。

まず、これが何を意味するのかを整理しましょう。量子コンピューターがここ数十年つまずいてきたのは、量子ビットの数ではなく、誤り訂正です。物理量子ビットはエラーが起きやすいため、1つの論理量子ビットを守るのに何十個もの物理量子ビットが必要です。今回のHeliosが採用したのはカラーコードで、論理量子ビット1つあたりに必要な物理量子ビットは最大37個。その代わり、論理エラー率を下げることに成功しました。さらに重要なのは、コード距離を1段階上げるごとに、残る論理エラーが12分の1になることです。この指数関数的な低下こそ、フォールトトレラント計算を実現するための前提です。この研究に参加していないサンディア国立研究所・量子性能研究所の共同ディレクター、Robin Blume-Kohout氏は、「1つの論理量子ビットは、それを構成する物理量子ビットよりも100倍近く優れている」と評価しています。このシステムを100万個未満の物理量子ビットに拡張できれば、有用なフォールトトレラント計算に必要な信頼性に達する可能性があります。

なぜこのニュースが暗号資産業界に衝撃を与えるのでしょうか。ビットコインの口座の安全性は楕円曲線署名に支えられているからです。公開鍵が一度ブロックチェーン上に公開されると、十分に強力な量子コンピューターでショアのアルゴリズムを実行すれば、理論上は秘密鍵を逆算できます。今月初め、9つのブロックチェーン関連機関がQuantum Allianceを設立し、その統計によると、約604万BTC、つまり総供給量の約30%が量子コンピューターにさらされる状態にあります。こうしたコインの多くは、初期のP2PKアドレスや公開鍵を使い回している古いウォレットに眠っています。同アライアンスが引用した予測では、脅威が現実化する時期は2020年代後半に差し掛かっており、あるモデルでは2028年3月が早期の時期として示されています。Google Quantum AIの研究では、ビットコインの暗号を破るのに必要な量子ビット数が50万未満にまで引き下げられています ⚠️

私の見立てでは、現時点でビットコインを破れるマシンはまだ存在しません。しかし、問題の性質はすでに変わりました。「実現できるか」ではなく、「あとどれくらいか」という段階です。本当に危険なのは、ある日突然破られることではなく、移行に必要な時間です。アドレスを変更し、ウォレットをアップグレードし、カストディアンやクロスチェーンブリッジの鍵も変更しなければなりません。こうした作業には年単位の時間がかかります。大手取引所の1社は、ビットコイン開発者に今すぐ着手するよう促しています。さらに、ブラックロック、Strategy、そしてこの取引所が共同で支援するアライアンスも、1,500万ドルを投じました 🔐

一般の保有者は、短期的には慌てる必要はありません。ただ、今できる簡単な対策が1つあります。2015年より前に作られた古いアドレスにあるコインを、新しいアドレスに移すことです。公開鍵が一度も公開されていないアドレスとは、リスクの度合いがまったく異なります。

あなたのウォレットにも、何年も動かしていない古いアドレスはありますか？コメント欄で教えてください。

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770万個のウォレット、3.84億件の取引、8.2億行のデータを数千ドルで処理した結論は、コピー取引では勝てないということ 🦖

🚨 行情变了群里说

White Whale Labsが、Solanaのミームコインに関する監査研究を発表しました。8月下旬から、主要な2つのローンチプラットフォームで発行されたすべての新規コインの取引を記録。100万以上の流動性プール、770万個のウォレット、3.84億件のスワップをカバーし、データ量は56GB、8.2億行にのぼります。今も毎日、取引が1,800万〜2,500万件、最大約100万個のウォレット、6万件以上の新規プロジェクトが追加されています 📊

まずは、一見すると良さそうな数字を見てみましょう。実際に取引が行われたコインのうち、約10分の1は24時間以内に価格が倍になります。2週間で2,280万件の初回買い注文のうち、17%は40%下落する前に価格が倍になりました。しかし、同じ研究でコストを計算に入れると、倍になったところで利確し、40%下落したところで損切りする場合、1回の取引あたりの平均損失は19%。勝ちトレードの割合は決して低くないのに、利益では損失を補えません。

本当の差を生み出しているのは、ウォレットのクラスターです。450〜2,000個のウォレットが1つのクラスターを形成し、新規コインの上場後1〜2分以内に集中して買いを入れます。彼らが参加したコインでは、価格が倍になる割合は28〜46%、40%下落する前に倍になる割合は50〜60%。一方、その他のウォレットでは17%にとどまりました。1日に確認されたクラスターの数は9〜33個です 🐋

ここまで読んで、「じゃあコピー取引をすればいい」と思う人も多いでしょう。研究ではそれも検証しています。大規模クラスターより2分遅れて93銘柄に参入した場合、1銘柄あたり41%の損失。中央値で95%下落しました。過去に利益を出していたクラスターを追跡しても、1銘柄あたりの損失は11%。ウォレットを1つだけ追跡してバックテストしても、1回あたり20%の損失でした。利益が出たのは、ごく少数の緊密な小グループだけで、16銘柄において1銘柄あたり約10%の利益を上げました。

さらに厳しいのが、機械学習の部分です。ニューラルネットワークは、価格が倍になる割合を約10%から26%に引き上げました。一見、パターンを見つけたように思えます。しかし、8日間で771回選定した結果、毎日がマイナス収益。1回あたり11%の損失、中央値で45%下落し、55%は24時間以内に損切りラインに達しました。研究者自身が、API、サーバー、モデルの費用に数千ドルを費やしたものの、最終的に収益化できる優位性は見つからなかったと述べています 💥

私の見立てでは、この研究が本当に伝えているのは、ミームコインで稼げるかどうかではありません。優位性はコイン選びではなく、スピードにあるということです。クラスターウォレットが稼いでいるのは、上場後のわずか1〜2分間に生じる価格差と流動性。あなたが情報を目にした頃には、彼らはすでに売り抜ける準備をしています。コピー取引で追いかけているのは彼らの戦略ではなく、彼らが退出する際の相手方なのです。

だから注目すべきなのは、次の100倍銘柄ではありません。クラスターウォレットの保有期間と、送金のペースです。これらはすべてオンチェーンで確認できます。クラスターがコインを取引所に移し始めたら、それがシグナルです。反対に、クラスターがまだ買い増しているときに高値を追うのは、彼らのために相場を押し上げているだけです。

身近に、コピー取引グループで本当に稼いだ人はいますか？コメント欄で教えてください。これは運の問題だと思うか、それともスピードの問題だと思うかも聞かせてください。

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1255.8 ETHを30回に分けてミキサーに投入。4カ月前に起きた219万ドル相当の旧事件が、いよいよ終局へ 🦖

🙋 想聊的进群

6月14日、何者かがすでに廃止されたAztec Connectコントラクトの決済検証の脆弱性を利用し、約219万ドル相当の資産を盗み出した。内訳は908.987 ETHのほか、DAI、wstETH、Yearnの金庫トークンなど。それから丸4カ月、オンチェーン上ではほとんど動きがなかった。

10月19日、攻撃者が動いた。まず金庫トークンを償還し、6種類のERC-20資産をすべてETHに交換。さらに346.767 ETHを交換で得て、合計1255.8 ETHにした後、30回に分けてTornado Cashに入金した。ETHを2405ドルで計算すると、約301万ドル相当。盗まれた6種類のトークン残高は、現在すべてゼロになっている 🕵️

注目すべきは、資金の分割方法だ。100 ETHが12回、10 ETHが4回、1 ETHが3回、0.1 ETHが8回。最大額と最小額には1000倍の差がある。これは行き当たりばったりの送金ではなく、計算されたものだ。ミキサーへの入金はすべて時刻が記録される。細かく分けるほど、個々の送金は目立ちにくくなるが、経路全体はむしろ長く、はっきり見える。

私が思うに、この件から本当に学ぶべきことはミキサーではなく、古いコントラクトについてだ。プロトコルが廃止を宣言しても、コントラクトがブロックチェーン上から消えるわけではない。誰かが呼び出せる状態なら、脆弱性はそこに残り続ける。誰も保守していないモジュールが、4カ月後に他人の懐へ入る300万ドル相当の資産につながることもある。

市場にとって、こうしたニュースが価格を動かすことは通常ない。しかし、リスク管理には影響する。最近、同じような動きは少なくない。10月13日には大口保有者が5170 ETHを同じミキサーに送金。10月10日には、ある決済会社を攻撃した犯人が4970 ETH、約1240万ドル相当を移動させた。資金洗浄のペースは速まっている。取引所の入金口こそが、最後の関門だ ⚖️

コメント欄で教えてほしい。4カ月も経ってから動き出したこうした事件に、資金を取り戻せる可能性はあると思う？ 👀

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#比特币重回8.2万美元上方
4日間でビットコインを4,045枚購入。3億3,500万ドルは稼いだのではなく、ワラントの行使で調達した資金 🦖

📊 进群看每日策略

ナスダック上場のビットコイン保有企業Striveは、10月12日から16日にかけてビットコインを4,045枚、平均価格82,803ドルで購入。総額は約3億3,500万ドルで、保有枚数は32,773枚から36,818枚に増加し、現在価格で30億ドルを超える

資金はワラントの行使によるもの。2日間で2億7,300万口のワラントが1,367万株のクラスA株に転換され、会社は3億6,920万ドルを得た

その代償は株式数に表れている。クラスA株は1週間で1億120万株から1億1,480万株へ、13.5%増加。週末時点の現金残高は3億1,750万ドルで、増加額はわずか720万ドル

さらに大きな動きが10月15日にあった。同社はSATS永久優先株700万株を1株90ドルで発行すると発表。配当率は15%、調達額は6億3,000万ドルで、決済は10月20日 💥

購入ペースは加速している。前週は平均約84,500ドルで3,311枚を購入し、今週は82,803ドル。最後の1,223枚は平均81,734ドルで、下がるほど買い増している

同じ10月15日、MSCIは実質的な事業資産を持たない企業を指数から除外する新ルールを決定。11月11日に対象企業を発表し、11月30日の取引終了後に適用される。セイラーは9月、このルールは差別だと書簡で訴えていた

業界内でも明暗が分かれている。Strategyは先週、約2,210万ドルで267枚しか購入しなかった一方、自社の優先株を1億9,310万ドル分買い戻した。買い戻し計画は20億ドルから30億ドルに拡大。Bitmineはイーサリアムの保有量を604万枚まで増やし、総供給量の4.9%を保有。「5%に達したら停止する」としている 🐋

私の見方では、これは機関投資家による押し目買いではない。株価を資金調達マシンとして使い、ワラントや配当率15%の優先株をビットコインに換えている。コイン価格が横ばいでも、配当は払い続け、株式の希薄化も進む

本当のリスクは、パッシブ資金が売却を迫られる局面にある。対象リストが確定すれば、指数連動ファンドがポートフォリオを調整し、株価は圧迫され、資金調達は難しくなる。ビットコイン購入のフライホイールは逆回転し始める 📉

注目すべきは11月11日の対象リスト発表と、11月30日の適用日。利率15%ということは、この資金で損をしないためには毎年15%の利益が必要になる。ビットコインは1年でそれだけのリターンを出せるだろうか ⚠️

優先株とワラントを使って回し続けるこのビットコイン保有モデルは、安定した買い手になると思う？それとも次の売り圧の源になると思う？コメント欄で話そう

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可決ラインは29票、賛成は19票。無担保融資を目指すパブリックチェーンが、最後の10票で足踏み中 🦖

⚡ 有大动静群里说

XRP Ledgerの融資機能が提案されたのは今年6月。今に至るまで、借用書は1枚も発行されていない。開発者たちは機能の公開を待ってから修正するのではなく、先に2つ目の修正案「LendingProtocolV1_1」を提出し、最初から修正済みのバージョンをネットワークに採用させる方針だ。

このチェーンでは、デフォルトで35のバリデータを信頼している。ルール変更には80％超の支持、つまり29票が必要で、さらにその状態を2週間連続で維持しなければならない。融資の修正案は現在19票。貸し手の資金を保管する金庫に関する別の修正案は21票だ。どちらもまだカウントダウンは始まっていない。今日、同時に29票を集められたとしても、融資機能の開始は早くて11月初めになる可能性がある。

同時期に提出された脆弱性修正パッケージ「fixCleanup3_4_0」は、月曜日にちょうど29票に到達した。余分な票は1票もない。すでに2週間のカウントダウンは9日目に入り、10月23日午前9時34分に有効化される見込みだ。この修正では、特定の条件下で、トークンを焼却する権限しか持たないアカウントがトークンを勝手に発行できてしまう抜け穴を塞いだほか、金庫内の金額の端数処理やローンの債務不履行の判定ルールも変更された。

この仕組みは、一般的なDeFi融資とは異なる。借り手は担保を差し入れる必要がない。貸し手は資金を金庫に預け、ローンブローカーがオフチェーンで借り手の信用を審査する。台帳の役割は記録と返済状況の追跡に限られる。ブローカー自身が優先損失資金を拠出し、債務不履行が起きた場合は、まずその資金が損失を被る。発行者には、アカウントを凍結し、資金を回収する権限も残されている 💰

つまり、リスクが消えたわけではない。スマートコントラクトから、ブローカーという人間に移っただけだ。「コードが法律」から「ブローカーが法律」へ。貸し手が本当に頼るのは、監査可能なコードの一行一行ではなく、その人の判断力ということになる ⚠️

あわせて見ておきたい背景がある。このチェーンは少し前、約10年間潜伏していた決済エンジンの脆弱性を修正したばかりだ。この脆弱性が悪用されれば、攻撃者は偽のXRPを勝手に発行できるほどだった。今回、先にパッチを当ててから公開する判断をしたことは、チーム自身が、融資機能は既知の欠陥を抱えたまま稼働させてはならないモジュールだと理解していることを示している。

相場を見ると、XRPは現在約1.30ドルで、24時間で約2.9％上昇。ビットコインは8万1,900ドル付近だ。市場はまだ、この件を価格に織り込んでいないようだ。本当に注目すべきなのは価格ではなく、スケジュールだ。投票すら必要数に届いていない機能に、すでに2つ目の修正案が必要になった。オンチェーンの信用融資の難しさは技術ではなく、最後に誰が責任を負うのかという点にある。

無担保融資はオンチェーンで成立すると思う？ それとも、信用を判断するには結局、人の力が必要なのだろうか 🦕

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1週間でイーサリアムETFから3億2,000万ドルが流出、その93.4%は同じファンドから 🐋

📈 进群一起分析行情

米国の現物イーサリアムETFは10月12日から16日までの5営業日で、純流出額が3億2,010万ドルに達しました。同じ期間のビットコインETFの純流出額は2億2,840万ドルで、イーサリアムはビットコインを約9,170万ドル上回る資金流出となりました。今年は珍しい逆転です。過去1年間は通常、ビットコインETFが先に売られ、イーサリアムがそれに続いていました。

注目すべきは、その内訳です。この5営業日のうち3日間で、合計2億5,950万ドルが流出しました。10月14日は1日で1億2,950万ドル、15日は6,030万ドル、16日は6,970万ドルです。そして、ブラックロックのiSharesイーサリアム・トラスト（ETHA）だけで2億9,900万ドルが流出し、週間流出額の93.4%を占めました。一方、フィデリティのイーサリアムファンドには1,050万ドルが純流入しました。同じ週、同じ種類の商品で、一方からは資金が引き揚げられ、もう一方には流入しています 📊

つまり、これは機関投資家が一斉にイーサリアムに弱気になったというより、大口の償還があったと見るのが妥当でしょう。償還の仕組みでは、認定参加者が持ち分を発行元に返し、原資産または現金を受け取ります。これは、同額のETHがただちに現物市場で売られるという意味ではありません。2種類の資産を合わせた流出額は5億4,800万ドルを超えました。イーサリアムの現在価格は2,414.66ドルで、24時間で0.74%下落。時価総額は約2,949億ドル、恐怖・強欲指数は53で、依然として中立圏です。

私の見方では、1週間分のデータだけではトレンドは判断できません。特に、流出額の93.4%が1つのファンドに集中しています。1つの機関投資家による一度のポジション調整で、全体の数字が大きく変わることもあります。今後2週間は、ETHAからの一方向の流出が続くか、そしてビットコインETFの流出鈍化が本当に純流入へと転じるか、この2点に注目です。前者は単なる資産の入れ替えなのかを、後者はリスク選好が本当に戻ってきたのかを見極める手がかりになります。

今回のイーサリアムの動きは、機関投資家のポジション調整だと思いますか？ それとも、本当にもうダメなのでしょうか？ コメント欄で話しましょう 🦖📉

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13.5億枚のトークンが、2か月でひそかに取引所へ送られた。価格はすでに高値から97%下落

💬 你站哪边？群里说

InfoFiプロジェクトのBILLについて、オンチェーン調査員のSpecterがX上で名指しし、詐欺の疑いがあると公表しました。さらに重要なのは、これらのトークンの出どころがプロジェクトチーム自身のマルチシグウォレットだということです 🦖

オンチェーンの記録によると、過去2か月間に、チーム関連のウォレットからトークンを受け取った17のアドレスが、合計約9.88億枚のBILLを取引所に入金しました。今週、さらに独立した入金アドレスが1つ現れ、単独で3.6億枚を入金。2回分を合わせると13.48億枚になります。一方、BILLの現在価格は史上最高値から約97%下落しています。

17のアドレス。1つではありません。この数字は、下落率よりも注目に値します。1つのアドレスならマーケットメイクと説明できますが、17のアドレスは、あらかじめ分けられたバスケットのように見えます。それぞれが一部の売却だけを担当する。トークンを受け取るときはチームのマルチシグから、売却するときは取引所への入金を経由し、その間には複数のアドレスが挟まっています。オンチェーンでは経路を確認できますが、その時点で誰が売却ボタンを押したのかを見分けるのは困難です ⚠️

もうひとつの注目点はタイミングです。これらの入金は過去2か月間に集中しており、BILLが高値から97%下落し続けた時期も、ほぼ同じです。価格下落とチーム関連アドレスから取引所への入金が、時期的に重なっています。これだけで価格を暴落させるための売りだと証明することはできませんが、コミュニティが今これほど敏感になっている理由を説明するには十分です。

InfoFiが掲げるのは、注目や議論を取引可能な資産に変えるというストーリーです。問題は、こうしたプロジェクトの価値がほぼすべて、そのストーリーに賭けられていることです。チームが先に去れば、ストーリーに残るのはローソク足とチャットだけ。9.88億枚であろうと3.6億枚であろうと、実際に取引所へ到達した瞬間、それはもはやエコシステムへのインセンティブではなく、潜在的な売り圧力です。

私の見立てでは、今注目すべきなのはBILLがあとどれだけ下がるかではありません。見るべきは2つです。チームのマルチシグウォレットに、まだどれだけ動いていないトークンが残っているのか。そして、新たな入金アドレスが今後も現れるのか。オンチェーンで証明できるのはトークンがどこへ行ったかであって、動機ではありません。しかし、17のアドレスとチームのマルチシグがそろえば、もはやノイズではなくパターンです 📉

新しいプロジェクトを買う前に、そのチームのウォレットから取引所へトークンが送られていないか、まず確認しますか？ 💬

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あと4.5ポイントでSolanaはネットワーク全体が停止するところだった。それでも稼働率は100%と表示

🚨 行情变了群里说

8月12日午前3時43分、マイアミのデータセンターにあった不具合のあるルーターが原因で、約90のバリデーターが同時にオフラインになった。これらのバリデーターは、ネットワーク全体の約29%のステーク済みSOLを保有していた。ブロックの最終確定にかかる時間は、通常の13秒から最長30分にまで延びた。それでもチェーンは停止せず、ブロック生成は続いていた。そのため、すべての稼働率チャートには何事もない普通の日として記録された 🦖

Metrikaの事後分析が示した、本当に恐ろしい数字。当時、オフラインになったステークの割合は28.83%。ネットワーク全体で最終確定が停止するしきい値は33.34%だった。差はわずか4.5ポイント。あと4〜5ポイント落ちていれば、Solanaは連携して再起動する必要があった。障害はマイアミからロンドン、アムステルダム、フランクフルト、シンガポール、東京へと拡大。影響を受けたバリデーターの大半では、バックアップシステムがまったく切り替わらなかった。

この30分間に、空ブロックの割合は1%未満から32%以上に急上昇。投票を伴わないトランザクションは毎秒1,100〜1,300件から300件未満へと落ち込んだ。30分間、ブロックは一つも最終確定されなかった。滞留した処理はその後、一気に解消されたが、生成から確定までの平均時間は1,600秒。送金したお金はずっと処理中のままで、いつ取り消せなくなるのか、誰にもわからなかった ⚠️

2か月後も、この集中度はほとんど変わっていない。FidelityのFCATが10月16日に発表したレポートによると、最大のホスティングネットワークは依然として約29%のステークを占めている。一方、Solana Foundationは5月1日から、バリデーターが利用するホスティングネットワークの割合を25%以下、データセンターの割合を15%以下にするよう求めている。問題は、Foundationから委任を受けているのはバリデーター全体の約51%にすぎず、アクティブなステークに占める割合は約4%しかないことだ。ルールの対象となる人々への影響力は小さい。

さらに微妙なのは、10月21日にAlpenglowが稼働したことだ。最終確定までの時間は約12.8秒から約150ミリ秒へと短縮される。たしかに速い。だが、バリデーターがどこで稼働し、どのネットワークを経由して接続されているかは、何も変わっていない。同時期にはステークの約63%がJito系のソフトウェア上で稼働しており、その基盤は依然としてAgaveのコードを共有している。一つのバグで、広範囲に同時に影響が及ぶ可能性がある。

私の見立てでは、今回本当に明らかになったのは、Solanaが停止するかどうかではない。停止の定義そのものが時代遅れになっているということだ。チェーンがブロックを生成し続けていても、あなたの取引が決済できるとは限らない。決済や清算、担保の価格評価に携わる人にとって、30分間の不確実性はチェーン停止と変わらない 📉

次にどこかのチェーンが「稼働率100%」をうたっていたら、あなたはまず稼働率を尋ねる？ それとも最終確定について尋ねる？ 💬

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#circle上半年营收约14亿美元
1四半期で1,500億ドル――ステーブルコインにとっては、まだウォーミングアップ 🦖

📢 ⏰ 消息群里第一时间说

Circleの共同創業者兼CEO、Jeremy Allaireとa16zのChris Dixonが先日対談を行った。なかでも目を引いたのは評価額ではなく、Circleが1四半期で1,500億ドルを発行・償還したことだ。このパイプラインは、すでに世界の銀行システムにつながっている。

まず、このビジネスの規模を見てみよう。Circleの上半期の売上高は約14億ドル。そのうち8億1,900万ドルはパートナーや取引コストに充てられ、実際に手元に残り、再投資できるのは4億7,300万ドルにすぎない。つまり、売上100ドルのうち58ドルは外に出ていく。ステーブルコインの発行は、もはや紙幣を刷るような商売ではなく、規模を拡大して流通コストを薄めていくビジネスだ。

では、参入障壁はどこにあるのか。Allaireが挙げた柱は3つ。ステーブルコインネットワークの実用性と流動性のフライホイール、規制に準拠したインフラ、そしてCCTPの相互運用性だ。CCTPはクロスチェーン移転額のおよそ半分を占め、直近の四半期には一時70％に達したという。もう一つの柱は決済ネットワークCPNで、すでに約200の金融機関が参加している。

さらに重要なのは、彼が未来をどう見ているかだ。これからこのシステムを使う主役は、人間ではなく機械になっていくという。Dixonは、バイブコーディングでArc上で動く小さなアプリを作ったところ、公開から1週間、1日あたり1万5,000回のアクセスがあり、すべてボットからだったと話した。ボットたちは環境変数やSSH認証情報、暗号資産を探していたという。彼の言葉を借りれば、「機械はもう来ている」⚠️

私の見方では、ステーブルコインの競争は、発行量から決済レールと流通へと移っている。自分のパイプライン上で資産を動かせるところが、手数料を手にする。そして機械による決済は、この市場をさらに一段と拡大させる。機械はブランドではなく、コストと成功率で選ぶからだ。一方で、もう一つ明らかなこともある。Arcのバリデーターは身元が明らかで、選挙で選ばれている。これはコンプライアンスのための妥協であり、効率性と分散性の間で、Arcは前者を選んだ 📈

ちなみに、この対談では、本物のハエの脳の神経学的情報を約16MBのバイトコードに変換し、Arc上で動かした人がいるという話も出た。冗談のように聞こえるが、オンチェーンではすでにまったく異なることを試す人たちがいて、その限界がどこにあるのかは誰にもわからない。

5年後、オンチェーン取引の大半を始めるのは人間だと思う？それとも機械？コメントで教えて 👀

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#以太坊跌破2400usdt
1日でイーサリアムを2,955枚新規発行、焼却はわずか13.6枚。デフレの看板は0.46%にまで縮小 🦖
土曜日、イーサリアムは取引時間中に一時2,397.77ドルまで下落し、再び2,400ドルのラインを割り込みました。現在価格は2,400.10ドルで、24時間で0.82%下落。ただし、オンチェーンの数字は価格以上に厳しい状況を示しています。

⚡ 有大动静群里说

過去24時間でイーサリアムは2,955枚の純増となり、同期間の焼却量は13.59枚でした。焼却量は新規発行量のわずか0.46%です。7日前は1.03%、30日間では2.77%でした。3つの期間で、比率は段階的に低下しています 🔥
原因は発行側ではなく、焼却側にあります。過去24時間のネットワーク全体の手数料収入は21万3,200ドルにとどまり、前日の46万6,000ドルから1日で54.37%減少しました。10月13日の週間ピーク時には46万7,300ドルありましたが、今ではそのわずかな額しかありません。
なぜ手数料が伸びないのでしょうか。活動がレイヤー2ネットワークに移っているからです。データブロックに対してレイヤー2が支払う額は、メインネットでの通常取引よりもはるかに低くなっています。メインネットのブロックは埋まらず、ベース手数料は低水準に張り付いているため、焼却も進みません。
期間を30日に広げて見ると、流通量は122,051,481枚から122,137,960枚へと増加し、純増は86,479枚。現在価格で約2億1,500万ドル相当です。7日間では20,611枚の純増となり、1日あたり約2,969枚の新規ETHが発行されています。毎日新たに生み出される価値は約718万ドルです。
さらに目を引くのは、過去との比較です。2022年9月のプルーフ・オブ・ステーク移行以降、ネットワーク全体で2,017,726枚のETHが焼却された一方、流通量は逆に1,616,921枚増加しました。EIP-1559の導入以降の累計焼却量は4,641,036枚で、現在価格では約131億1,000万ドル相当です。かつて「超音波マネー」の物語を支えたこの仕組みは、今やほぼ停止状態にあります 📉
私の見方では、供給面は確かに逆風ですが、下落に転じるほどではありません。1日あたり2,969枚という発行量は、1億2,200万枚の供給量に対して1日約0.0024%です。本当の変数は、メインネットの手数料が戻るかどうかです。レイヤー2が引き続き活動を吸収する限り、焼却量の回復は難しいでしょう。
価格水準では、下値はまず土曜日の安値2,397.77ドルに注目です。上値の最初の壁は10月12日の週高値2,534.63ドル、その上は50日移動平均線の2,551.85ドルです。これらを上回れなければ、引き続き2か月移動平均線を下回る状態です。月間高値の2,775.17ドルまでは、現在価格からまだ14.8%あります。
今回のイーサリアムの動きは供給増が重しになっているのでしょうか。それとも、手数料が回復すれば再びデフレの物語を語れるのでしょうか。コメント欄でぜひ聞かせてください。
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#纳指100本周跌5.5%创18个月最大周跌幅
ナスダック、週間で5.5%下落　18カ月ぶりの最悪の週に　彼は同じ日に「一触即発」と発言 🦖
イーサリアムの財務運用会社BitMineの会長、Tom Lee氏は16日、CNBCで、暗号資産、半導体株、ネオクラウド企業はそろってサポート水準まで調整したと述べた。ファンダメンタルズが安定している限り、これはかなり魅力的なリスク・リターンだという

📈 进群一起分析行情

どれくらい上昇するかは語らなかったが、3つのセクターを並べて論じた意図は明らかだ。恐怖が価格を同じような水準まで押し下げたということだ

今週、リスク資産は確かに大きく売られた。ナスダック100は週間で5.5%下落し、2025年4月以来最大の週間下落となった。ブレント原油は5月以来初めて110ドルに達し、米10年債利回りは5.12%に再上昇。米国のPPIは前年比6.3%まで上昇した
3つの流れが同時に進んでいる。原油高がインフレを押し上げ、インフレが利下げを妨げ、金利がバリュエーションを圧迫する 📉

暗号資産も例外ではない。ビットコインは81,587ドルで、24時間で0.43%下落。イーサリアムは2,435ドルで0.51%下落。SOLは104.94ドルで1.35%下落した
資金の動きはさらに明白だ。ビットコイン現物ETFは昨日、8,238万9,300ドルの純流出となり、フィデリティのFBTCが1,060万9,000ドルの純流出でトップだった ⚠️

Tom Lee氏の考えをかみ砕くと、強気というより、リスクリワードを見ているということだ。ファンダメンタルズが崩れていないのに、センチメントによって価格がサポート水準まで売り込まれれば、下落余地と上昇余地は釣り合わなくなる
ただし、この発言には前提がある。ファンダメンタルズが安定していることだ。現時点で最も不確かなのは、まさにファンダメンタルズだ。原油価格は110ドル、PPIは6.3%。FRBが再び引き締めに動く余地は残っており、5.12%の10年債利回りは高バリュエーション資産に継続的な圧力をかける

つまり、サポート水準は底ではない。あくまでリスクリワードがより有利な水準にすぎない。本当の転換点を見極めるには、2つの点に注目したい。原油価格が110ドルから下落するか、そしてETFの資金フローが純流出から純流入に転じるかだ
それまでは、「一触即発」の状況も、反転ではなく単なる反発に終わる可能性がある

今回は反発の始まりだと思う？　それとも下落の途中にすぎない？　コメントで聞かせて
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#以太坊跌破2400usdt
1日で1.52億ドルがビットコインとイーサリアムのETFから同時に流出。そのうち1.41億ドルは同じ会社から 🦖

🔎 进群看完整分析

米東部時間10月16日、ビットコイン現物ETFは8238.93万ドルの純流出、イーサリアム現物ETFは6968.27万ドルの純流出となりました。イーサリアムはこれで3営業日連続の純流出です。ブラックロックの2商品では、IBITから7178.03万ドル、ETHAから6968.27万ドルが流出。合計1.41億ドルで、当日の総流出額の93%を占めました 💸

まずは全体像を見てみましょう。ビットコイン現物ETFの総純資産は依然として1042.90億ドルで、ビットコインの時価総額の6.35%を占めています。過去の累計純流入額は568.78億ドル。イーサリアム現物ETFの総純資産は149.46億ドルで、イーサリアムの時価総額の5.07%を占め、過去の累計純流入額は129.40億ドルです。資金が大規模に移動したわけではなく、端から少し外へ動いただけです。

ただし、注目すべき点もあります。イーサリアムETFの6968.27万ドルの流出は、ほぼすべてがETHAからでした。すべての発行会社で解約が起きているのではなく、最大の商品に資金が集中して引き揚げられているということです。一方、ETHAの過去の累計純流入額はまだ124.94億ドル。この程度の流出は、ほんのわずかにすぎません ⚠️

次に価格を見てみましょう。イーサリアムは夜間に一時2392.90ドルまで下落しました。2025年8月24日の史上最高値4946.05ドルから、約51%低い水準です。ビットコインは8.1万ドルを上回って持ちこたえました。つまり、ETFから資金が流出する一方で、価格は維持されています。この2つが同時に起きていることこそ、今日いちばん考えるべき点です 📉

私の見方では、これは機関投資家が一斉に撤退しているというより、四半期末のポジション調整に近いでしょう。純資産に占める割合が5.07%ということは、従来型の資金によるイーサリアムへの投資は、まだ非常に小さいということです。本当のリスクは1日の流出額ではなく、流出が何日連続するかです。来週も流出が続くなら、それはポジション調整ではなく、姿勢が変わったということです。

今回のETFからの連続流出は、機関投資家の撤退だと思いますか？それとも単なるポジション調整でしょうか？コメント欄で話しましょう 👀

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イーサリアムが2,400ドルを再び下回る　史上最高値からちょうど半値　こんな時に原油価格が110ドルに急騰 🦖

👉 进群看盘面

10月17日未明、イーサリアムは一時2,392.90ドルまで下落。現在は2,420.62ドルで、24時間で0.79％安、7日間で2.62％安。時価総額は2,956億ドル、24時間の取引高は124億ドルです。

同じ時間帯に、ビットコインは81,545ドル。ブレント原油は110ドルに迫り、イーサリアムETFからは資金流出が続いています 📉

重要な数字はこちら。イーサリアムの史上最高値は4,946.05ドルで、2025年8月24日に記録しました。現在の価格はそこから約51％下落しており、高値からちょうど半値になった計算です。直近14日間では、累計で9.29％下落しています。

利下げ期待が実現する前に、原油価格が先に上昇しました。ブレント原油が110ドルに迫るということは、エネルギー価格によるインフレが再び強まることを意味します。市場では現在、FRBが10月に政策金利を据え置くと予想されており、25ベーシスポイントの利上げ確率は約17％です。ただ、原油価格がこの水準に定着すれば、この数字はいつでも書き換えられる可能性があります。米10年債利回りはすでに5.13％まで戻っています。

これが、今のイーサリアムが最も苦しい立場にある理由です。安全資産でもなければ、最も下落に強い資産でもありません。24時間でビットコインは0.74％安、イーサリアムは0.79％安、ソラナは0.98％安、リップルは1.76％安。市場全体が沈むなか、資金はアルトコインに向かわず、そのまま市場から退出しています 🐋

つまり、原油価格は今回の反発にとって見えないブレーキです。エネルギー価格が上がればインフレ期待が戻り、金利は下がりにくくなります。そして、暗号資産のなかでも値動きの大きい銘柄は、まさに金利が下がらない状況を最も嫌います。イーサリアムETFからの資金流出が加速していることは、機関投資家が2,400ドルで押し目買いをしていないことを示しています。

注目すべき水準は2つです。1つ目は2,392ドルの安値。ここを割れば、2,400ドルの節目を割り込んだことが確認されます。もう1つは、24時間高値の2,488ドル。再びこの水準を上回って初めて、今日の下落を取り戻したと言えるでしょう。

コメント欄で教えてください。今回のイーサリアムの下落は最後の買い場だと思いますか？　それとも、2,000ドルに向かう途中の踊り場でしょうか 👀

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#比特币回升至8.2万美元 #美联储10月加息概率降至约17%
10月のFRB利上げに賭ける確率は、わずか1日で27%から15%に低下。それでも議長は強気な発言を一言もしなかった 🦖

📣 盘面异动群里喊

10月16日、FRBのケビン・ウォーシュ議長は、国際通貨基金（IMF）のゲオルギエワ専務理事との公開対談で、追加利上げについての発言を終始避けた。その日のうちに市場は、10月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を27%から15%へと引き下げた。ビットコインは8万ドルを上回る水準を維持し、米国株式市場の寄り付き前後には8万2,000ドル近辺でもみ合った。

彼の発言はこうだ。「会合について先走った判断はしないし、年内に残された会合で何をするかを、今語るべきだとも思わない」⚖️ トレーダーはこの言い回しをそのままハト派のシグナルと受け止めた。一言で、10月の金融政策会合での利上げ観測は半分ほど後退した。

まず、今回の下落がどう始まったかを見てみよう。先週、韓国のハイテク株が連日急落し、アジア全体の投資家心理を冷え込ませた。KOSPIは金曜日に5,668ポイントで取引を終え、日中は2%反発したものの、週間では依然として8.3%下落した。同日のナスダックは0.5%安、S&P 500は0.5%高にとどまり、資金は全面的な市場復帰に慎重だった。

FRBの判断を本当に難しくしているのは、別の数字だ。米10年債利回りが再び5.13%まで上昇した。エコノミストのロビン・ブルックスは、ウォーシュが利上げを急がないのは、AI関連セクターで何かが起きれば、市場はむしろ下支えとなる低金利を必要とするからだと見ている。言い換えれば、FRBの利上げにブレーキをかけているのは、AIバブル崩壊への人々の恐怖そのものだ。

ビットコインは木曜日に8万ドルの水準で買い支えられ、その後は8万ドルを割り込んでいない。現在価格は約81,381ドルで、過去24時間では0.8%上昇。イーサリアムは2,431ドルでほぼ横ばい、ソラナは103.91ドルで1.48%高、XRPは1.30ドルで2.17%高となっている 💥

私の見方では、この反発をそのまま相場再開の合図と受け取るべきではない。これはむしろ、予想の修正に近い。市場はすでに利上げを価格に織り込んでいたが、議長自身が急いでいないと分かり、最悪のシナリオをいったん引っ込めた。しかし、10月に利上げしないからといって、12月も利上げしないとは限らない。ウォーシュがあえて約束を避けたのは、今後のデータを見て考えを変えられる余地を残すためだ。

本当に注目すべきなのは2つの動きだ。1つは、これから発表されるPPIとCPI。インフレ指標がもう一度強さを示せば、15%という数字はいつでも跳ね返る可能性がある。もう1つは、韓国のハイテク株とAI関連セクターが下げ止まるかどうかだ。今の市場では、これらがリスクの火種であると同時に、FRBが様子見を続ける理由にもなっている 🐋

今回の動きは、利上げ観測の後退を受けた本物の反発だと思う？それとも、またしても買いを誘う動き？コメント欄で話そう。

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#solanaalpenglow升级将于10月21日激活
12.8秒から0.15秒へ短縮　ソラナ、アップグレードで決済速度を約85倍に引き上げる狙い 🦖

🕐 最新解读群里更新

ソラナの中核アップグレード「Alpenglow」は、10月21日の有効化が決定しました。今回変更されるのは、最も根幹にあるコンセンサス投票の仕組みです。現行のTowerBFTを置き換え、投票トランザクションをブロックから完全に切り離す計画です。公式の目標は、ファイナリティ、つまり取引がネットワークによって不可逆と認められるまでの時間を、現在の12.8秒から150ミリ秒に短縮することです。

まず現在の状況を見てみましょう。ソラナ（SOL）の現在価格は約106ドルで、24時間で4.3％上昇。時価総額は約627億ドル、24時間の取引高は約32億ドルです。取引高は時価総額の5.2％に相当し、時価総額ランキングは7位。完全希薄化後の評価額は約677億ドルです。

背景はさらに興味深いものです。ビットコインは一時8万ドルを下回りましたが、わずか2時間で買い戻され、8万2,000ドルを上回りました。市場全体は反発していますが、資金は依然として流出しています。イーサリアム、ソラナ、ZEC関連のファンドでは、資金流出が続いています ⚡ 価格は上がっているのに、新たな資金は戻ってきていません。これが今回の反発で最も釈然としない点です。

私の見方を言い換えると、今回のアップグレードが解決するのは技術面の問題であり、需要の問題ではありません。150ミリ秒は目標値であって、実測で達成された数値ではありません。ファイナリティが速くなれば、オンチェーンアプリの反応が良くなり、送金や取引もスムーズになります。ただ、技術の向上がそのままトークンの買い需要につながるかどうかは、アップグレード後にオンチェーンの活動が本当に活発化するか次第です 📈

注目すべき点は3つです。1つ目は、10月21日に予定どおり有効化できるかどうか。実行段階で問題が起きることが、短期的には最大の変動要因です。2つ目は、事前に告知されたこうしたイベントでは、好材料が実現した後に利益確定売りが出ることが、過去にも非常によくあります。3つ目は、すでに便乗を狙った偽トークンが出回っていることです。名前がよく似ているので、偽物を本物と間違えないように ⚠️

アップグレード前に先回りして仕込む？それとも、実施後に資金が本当に戻ってくるのを確認してから動く？コメント欄で聞かせてください。

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9年前、最高値でリップルを買った人は、今も62.5％の含み損。一方、同じ時期にBNBを買った口座はすでに28倍に 🦖

🚨 行情变了群里说

リップルの現在価格は約1.33ドル。2018年1月初旬につけた過去最高値の3.55ドルには、まだ62.5％届いていません。つまり、2018年1月の高値で買った人は、もうすぐ9年になるのに、元本を取り戻せていないということです。

2017年にさかのぼると、その年、暗号資産は初めて一般の注目を集めました。2018年1月は、まさに最も熱かった時期です。9年が経った今、ビットコインは19,804ドルから314％上昇、ドージコインは322％、BNBは約2,800％、イーサリアムは66％、ZECは38％上昇しました。リップルは、大型銘柄の中で、2017年の高値をいまだに下回っている数少ない銘柄のひとつです。

実は一度は持ち直しました。2025年7月には一時3.66ドルまで上昇し、過去最高値を更新。その後、今年は1.3ドル前後まで再び下落しました 📉

なぜこうなったのでしょうか。理由は3つです ⚖️

1つ目は、供給量の増加です。流通量は2017年の387億枚から631億枚へと63％増えましたが、時価総額は約3％しか減っていません。同じ大きさのパイをより多くの人で分けるため、1枚あたりの価値は自然と薄まります。

2つ目は、ETFの資金流入が振るわないことです。リップルETFは登場から約1年で18億ドルの資金を集めましたが、ビットコインETFでは1日で10億ドルを超えることも珍しくありません。

3つ目は、活発さの低下です。Nansenのデータによると、現物取引高は53.5％、無期限先物の取引高は44％、アクティブアドレス数は10.7％減少しています。

さらに、規制をめぐる影もありました。米国の規制当局は2020年12月に提訴し、2024年には1億2,500万ドルの罰金が科されました。2025年8月、双方が訴えを取り下げて決着。決着時、リップルは3ドルを上回っていましたが、その後約59％下落しました。同じ期間に、ビットコインは32％、イーサリアムは44％の下落でした。

私の見方では、これは単なる運の問題ではなく、資金が構造的に別の場所へ流れた結果です。リップル社は国際送金と自社のステーブルコインに軸足を置き、DeFi、AI、ミームコインといった、実際に資金を集めている分野には入り込めませんでした。その一方で、投資家の選択肢は増えています。資金は、より新鮮なストーリーのある場所へ流れていきます。

注目すべきシグナルとして、アナリストの中には、リップルの対ビットコイン相対強度を見るべきだと提案する人もいます。ロック解除による新たな供給が鈍化しているのに、それでもビットコインに勝てないなら、価格を押し下げているのは供給ではなく、需要の弱まりだということです。

まだリップルを持っていますか？それとも、もう別の銘柄に乗り換えましたか？コメント欄で教えてください。

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#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图
政策金利会合まであと11日。ウォーシュはなぜ今日の11時半に発言するのか。2つの指標が利上げ観測を再び燃え上がらせる 🦖

📣 盘面异动群里喊

FRB議長のウォーシュは今日、バンコクで開催されるIMF・世界銀行年次総会で講演する。今週、最も注目度の高い公の場であり、今日の世界市場に最も大きな影響を与えるイベントでもある。そのわずか2日前、米国の9月CPIは総合・コアともに予想を上回って上昇し、すでに現状維持に傾いていた市場を、再び引き締め方向へと押し戻した。

まずは時間軸を整理しよう。9月、FRBは全会一致でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4.00％とした。2023年以来、初めての利上げだ。全会一致ということは、政策の重点が明確にインフレへと移ったことを意味する ⚖️ そして、10月27～28日の政策金利会合まで、あと2週間を切っている。

鍵を握るのはウォーシュ本人だ 🐋 8月のジャクソンホールでの講演では、インフレは高すぎるうえ、自力では目標水準に戻らないとはっきり述べた。雇用よりもインフレを懸念すべきだと考えており、投資と消費が依然として力強いことを踏まえれば、現在の金利は経済活動を抑制できていないとも語った。さらに重要なのは、今後の会合についてのフォワードガイダンスに反対していることだ。つまり、次にどう動くかを市場に前もって知らせたくない。ドット・プロットの縮小を進めているとの指摘もある。

そのため、今回の講演で明確なスケジュールが示される可能性は低い。むしろ、インフレが依然として最大の懸念だと強調しつつ、データに基づいて判断できる余地を残すだろう。市場が欲しいのは日付だが、ウォーシュはあえてそれを示さない。

本当の変数は原油価格だ。最近のインフレ上昇は、主に燃料コストが原因だ。原油価格がさらに上がれば、インフレ圧力は強まり、10月利上げの可能性も高まる。逆に原油価格が下落すれば、FRBにはもう少し様子を見る理由ができる ⚠️ 雇用については、ここ数カ月で採用が明らかに鈍化しているものの、失業率は依然として低水準を維持しており、今のところ制約要因にはなっていない。

私の見方では、これはありふれた講演として片づけるべきではない。9月に全会一致で利上げした後、多くの当局者は年末までに少なくとももう1回の措置を見込んでいた。そこへCPIが再び予想を上回ったことで、10月と12月の確率は見直しを迫られている。そして、ウォーシュのスタイルは事前に予告しないことだ。これはFRBだけの話ではない。ビットコインはPPIを受けて一時8万ドルを割り込んだが、その後8万2000ドルまで戻した。それを支えているのは、利下げか利上げかという見通しそのものだ 💥

市場は、彼が次の4つの質問に答えるかどうかにも注目している。10月の利上げは依然として選択肢にあるのか。今回のエネルギー主導のインフレをどう説明するのか。採用の鈍化は判断材料になるのか。AI投資は彼が言う「理由」に当たるのか。

今回はタカ派寄りになると思う？ それとも、引き続きはぐらかすと思う？ コメント欄で話そう。

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暴落50％と20倍上昇を同じメモに記す　機関投資家は「3つの道の先には、いずれもビットコインがある」と語る 🦖

🧭 群里聊方向

このメモを書いたのは、Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガン。記事は水曜日に公開された。彼は、子どもの頃に読んだ「自分で物語の展開を選ぶ本」を枠組みにしている。核心は一言で言えば、今のマクロ経済シナリオをめぐる意見の分裂は、彼のキャリアで見てきた中で最大だということ。人工知能によって米国のGDPが倍増すると考える人もいれば、人類が滅ぼされるのではと懸念する人もいる。

彼のやり方は、とても単純で、徹底している。それぞれの道を最後までたどり、行き着く先を見極めるのだ。

1つ目の道。人工知能が本当に超豊富な社会をもたらし、生産性が爆発的に伸びる。知的労働の価値は下がり、お金は本当に希少で、いくらでも作り出せないものへと流れていく。水辺の土地、金、そしてビットコインだ。

2つ目の道。バブルがはじけ、2008年型の景気後退に直撃する。ビットコインは当初、リスク資産と一緒に下落するだろう。しかしホーガンは、救済策の実施はほぼ避けられないと考えている。人工知能のインフラ整備は、米国史上最大の設備投資だからだ。印刷されるお金は途方もない額になる。彼は救済策が実施される確率をほぼ100％と見積もり、「これこそ、ビットコインが対処するために生み出された環境だ」と記している 💥

3つ目の道は、その中間。成長率3％、金利4％という状況だ。ビットコインは何もしなくていい。いつもどおり存在し続けるだけでいい。ETFへの資金流入、投資アドバイザーによる採用、企業や国家のバランスシートへの組み入れが続く。

彼自身も留保をつけている。ビットコインが一直線に上昇するわけではないという。2020年3月の新型コロナへの恐怖が広がった際には、数日で半値になった。その後、およそ20倍に反発した。さらに、マクロ経済とは無関係なリスクとして、世界各国政府による協調的な規制強化と、量子コンピューターが古いウォレットにもたらす脅威の2つを挙げている ⚠️

このメモが公開された時、市場が懸念していたのは、まさに彼が描写したようなマクロ経済への不安だった。今週、米国の現物ビットコインETFでは1日で2億6100万ドルの純流出があり、ビットコインは一時、9月18日以来の安値となる80,983ドルまで下落。その後、8万2000ドルを上回る水準まで戻した。イーサリアムは2500ドルを下回った。世界最大の資産運用会社のトップも、人工知能のデータセンター建設が中止されれば、米国経済はそのまま景気後退に陥る可能性があると公に警告している。

私なりに言い換えると、このメモの価値は強気予想にあるのではない。マクロ経済の不確実性を、別の方法で評価している点にある。多くの人は、どのシナリオが起きるかを気にする。ホーガンが言っているのは、3つのシナリオはいずれも、同じ種類の資産――希少資産であり、紙幣増刷の受け皿でもあるもの――に行き着くということだ。逆に言えば、行き着く先についての論理が正しいなら、その途中の激しい値動きは過程であって、結論ではない。ただし、短期的には資金がものを言う。現物の買いが戻らなければ、どれだけ長期的な理屈があっても、価格を支えることはできない。

「3つの道はいずれもビットコインに通じる」という見方に賛成ですか？ それとも、救済策や紙幣増刷があまりにも当然のように見込まれていると思いますか？ コメント欄で話しましょう。

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