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今回、FRBにとって最も難しいのは、おそらく説明だろう。経済がこれほど強いのに、なぜ利上げをいったん見送れるのか。

10月27〜28日のFOMC会合が近づくなか、利上げ見送りが依然として大勢の予想だ。ロイターの最新調査では、エコノミスト100人のうち94人が金利据え置きを予想した一方、回答者全員が12月の再利上げを見込んでいる。つまり、今回の見送りは政策効果を見極めるためのものであり、金融引き締めの終了にはまだ距離があるということだ。

本当の変数は経済指標のなかにある。10月の米総合PMI速報値は58.4から57.6に低下し、成長ペースは鈍化したものの、なお力強い拡大圏にある。製造業PMIは56.0に上昇し、53カ月ぶりの高水準を記録した。さらに警戒すべきなのは、企業の販売価格の上昇率が2022年8月以来の速さに達したことだ。経済が持ちこたえ、企業も値上げを続けられるとなれば、FRBが簡単に警戒を緩めるのは難しい。

私の見立てでは、今回は二つのリスクに注目したい。一つは、インフレ圧力を受けて一部の当局者が即時の利上げを支持するかどうか。もう一つは、金利が据え置かれたとしても、声明や記者会見が12月利上げの予想を強めるかどうかだ。後者も市場に圧力をもたらす可能性がある。

暗号資産市場では、「据え置き」を見てすぐに好材料だと騒ぐと、痛い目に遭いかねない。利上げ見送りはすでに広く予想されている。今後の相場を本当に左右するのは、次回の利上げについてFRBがどれほど強い姿勢を示すか、そしてドルや米国債利回りがどう反応するかだ。発表直後のローソク足に飛びつくより、まず政策姿勢を見て、次に資金の受け止め方を確認するほうが意味がある。

ストレージメーカーの利益は増えているのに、株価がなぜ一進一退を続けるのか。今回のAI相場で考えるべきなのは、まさにこの点だと思います。

ウエスタンデジタルが10月22日に発表した2027年度第1四半期の業績は、売上高が43億8,000万ドルで前年同期比55％増、調整後粗利益率は58.1％（前年同期は43.9％）、フリーキャッシュフローは13億8,000万ドルでした。需要はすでに利益とキャッシュフローに結びついており、決算には確かな裏付けがあります。

さらに詳しく見ると、売上高の88％をクラウド事業が占め、出荷容量は前年同期比20％超増加し、容量当たりの平均販売価格も約25％上昇しました。数量と価格の両方が伸びていることから、AIによるデータ増加がストレージメーカーの価格交渉力を高めていることが分かります。ただし、ウエスタンデジタルの主力はハードディスクです。この好業績を、DRAMやNANDのメーカーすべてにそのまま当てはめることはできません。

一方、SKハイニックスは10月23日、SolidigmのプレIPOおよびIPO案の検討を中止すると発表しました。同時に、同社の成長見通しと投資需要に変化はないとも明言しています。このニュースは、資金調達の方針や株主の利益という観点から捉えるべきで、AI需要が弱まっている証拠と直接みなすべきではありません。

私の見立てでは、今後、市場の目はさらに厳しくなります。受注が伸びた後、増産にはどれだけの費用がかかるのか。新たな供給が価格を押し下げないか。利益を継続的に確保できるのか。

取引にあたっては、業界の好調を株価上昇と同一視してはいけません。今後は粗利益率、設備投資、キャッシュフローを注視します。需要は商売が成り立つかを決め、買値はその取引に価値があるかを決めます。
#市场定价美联储下周加息概率仅10%

売上高は26％増加した一方、株価は約7％下落。Metaの決算を受け、市場はAIへの投資を真剣に見極め始めています。

第3四半期の売上高は646億100万ドルで、市場予想の約633億ドルを上回り、事業の成長は依然として力強いものでした。しかし、より目を引く数字もあります。当四半期の営業キャッシュフローは327億9000万ドルだったのに対し、設備投資は349億1000万ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナス21億2000万ドルとなりました。稼ぐ力はまだあるものの、支出のペースがそれを上回っています。

画像にある8250億ドルという数字についても、内訳を明確にしておく必要があります。これは今後数年間にわたるリース契約および解約不能契約に関するコミットメントであり、今年一度に支出する金額ではなく、現在の負債とそのまま見なすこともできません。ただし、7月に開示された約7000億ドルからさらに増えており、今後の資金繰りへの圧力が一段と強まることを意味します。

私の見方では、市場がAIに求める水準は高まっています。広告効率の改善はAIの有用性を示すことができます。しかし、これほど大規模なインフラ投資を正当化するには、新たに生み出される収益が減価償却費、運営費、資金調達コストを賄えることも証明しなければなりません。

トレーダーの視点から見ると、売上高が予想を上回ったというだけでは、もはや強気になる理由として不十分です。今後は、フリーキャッシュフローがいつ改善するのか、設備投資の伸びが徐々に鈍化するのかに注目しています。成長にはプレミアムがつきますが、投資回収までの期間が長引けば、市場の評価は割り引かれます。#股票财报季 $METAB

多くの人が、FRBが10月に利上げを見送れば、それを好材料と受け止めようとしています。私がより気になるのは、利上げ休止がすでに市場に織り込まれているとしたら、決定発表後に誰が買い続けるのか、ということです。

10月27日から28日にかけてのFOMC会合が近づき、市場では金利据え置きが有力視されています。ただし、FRBは9月に25ベーシスポイントの利上げを実施し、政策金利の誘導目標を3.75%—4%に引き上げたばかりです。今回、たとえ利上げを見送ったとしても、それを金融引き締めの終了と直接結びつけることはできません。

インフレの問題はまだ解決していません。米国の9月CPIは前年同月比3.7%、前月比0.6%上昇し、コアCPIは前月比0.3%上昇しました。同時期のPPIは前月比1.3%、前年同月比6.3%の上昇となっており、企業側のコスト圧力も依然として重いことが分かります。エネルギー価格の上昇が今後も波及するかどうかは、避けて通れない変数です。

暗号資産市場については、「金利は据え置きでも、見通しはタカ派に傾く」事態に警戒が必要だと考えています。声明でインフレリスクが引き続き強調され、追加利上げの余地が残されれば、利上げ休止によるセンチメントの改善が、持続的な相場上昇につながるとは限りません。反対に、今後の金融引き締め観測が後退して初めて、リスク資産への圧力が本当に和らぐ可能性があります。

そのため今回は、政策決定と会合後の発言をあわせて確認し、ドルや米国債利回り、そしてBTCが上昇後の価格水準を維持できるかを見ていきます。発表直後に一気に上昇したからといって、資金が新たなトレンドをすでに認めたとは限りません。
#股票财报季 #比特币跌破8.4万美元 $BTC

SpaceXの決算で最も注目すべきなのは、161％の成長率ではない

ロケットで有名になった企業の売上高の半分以上を、今やAIが占めている。この変化は、売上高の急増よりも興味深い。

SpaceXの第3四半期の売上高は145.75億ドルで、前年同期比161％増。純利益は44.04億ドルだった。このうち、スーパーインテリジェンス事業の売上高は75.60億ドルで、前年同期比830％増となり、Starlinkを擁する接続事業の52.48億ドルを上回った。クラウドサービス契約、Cursorの買収、モデルおよびソフトウェア事業が、今回の成長を後押しした。

ただし、売上高が首位であることと、最も多く稼いでいることは、まったく別の話だ。接続事業の当四半期の営業利益は23.67億ドルだった一方、スーパーインテリジェンス事業は4.31億ドルにとどまった。AIが成長率を引き上げ、Starlinkが依然として営業利益の大部分を支えている。これが現時点での事業構造だ。

さらに、見出しに埋もれがちな数字がある。当四半期の設備投資額は195.93億ドルで、売上高を上回った。そのうち164.44億ドルがスーパーインテリジェンス事業に投じられた。もちろん、設備投資をそのままコストとして利益から差し引くことはできない。それでも、帳簿上の利益と現金の回収は別物だということを、この数字は示している。

私の見方では、AIインフラはすでに実際の売上という形で成果を示している。今後注目すべきなのは、これほど大規模な投資が、継続的に受注とキャッシュフローにつながるかどうかだ。暗号資産業界でも同じことが言える。プロジェクト名にAIが付いていること自体は珍しくない。誰がお金を払っているのか、売上がどう生まれるのか、投資を回収するまでにどれくらいかかるのか。真剣に調べる価値があるのは、そうした点だ。#股票财报季 #据报马斯克下令限速乌克兰星链

反発はどこまで続くのか、まずはETFの資金動向を整理

今回のBTCの反発で、私がより注目しているのは資金が追随しているかどうかです。最新データを確認したところ、「ETFからの資金流出が続いている」という見方は修正が必要だと分かりました。

10月12日から16日にかけて、BTC現物ETFは約2億2,900万ドル、ETH現物ETFは約3億2,000万ドルの純流出となり、資金面で確かに圧力がかかっていました。しかし10月19日には、BTC現物ETFは約5億2,700万ドルの純流入に転じており、1億3,900万ドルの純流出ではありません。IBITには約6億6,500万ドルが流入し、他のファンドからの資金流出を相殺しました。

一方、ETHは同日も約1億300万ドルの純流出でした。私の見方では、資金はBTCに戻り始めていますが、リスク選好はまだ全面的に回復していません。現時点で、これを根拠に市場全体が強気に転じたと判断することはできません。

取引の観点では、単日の大規模な資金流入は前向きなシグナルですが、持続性については引き続き見極める必要があります。今後は、ETFへの純流入が数日続くか、また価格が調整したときに現物の買い支えが入るかを注視します。資金流入が続き、調整時の安値が徐々に切り上がるなら、今回の反発にはより確かな支えがあると言えるでしょう。

今はBTCに少し辛抱強く向き合ってもよさそうですが、陽線が一本出ただけで、すべてのアルトコインに強気相場を期待するのはまだ早いでしょう。#美国比特币ETF净流入5.27亿美元 $BTC

今回のハイテク株の調整で、市場は本格的に採算を問い始めた

以前はAI企業がデータセンターの拡張を発表すると、市場はまず高い評価を与えていました。今では投資家が問い始めています。資金はどこから調達するのか、利息はいくらかかるのか、投資はいつ回収できるのか、と。

10月16日の米国株取引終了時点で、ナスダック100は週間で5.5％下落。フィラデルフィア半導体株指数は8営業日連続で下落し、下落率は累計15.7％に達しました。混同しないように注意してください。ナスダック総合指数の今週の下落率は4.5％です。今回の調整では、半導体セクターの下げが市場全体より明らかに大きくなっています。

韓国市場にも新たな動きがありました。15日に7.57％急落したKOSPIは、16日に2.05％反発し、5668.05ポイントで取引を終えました。ただ、1日の反発で気分は和らぐかもしれませんが、トレンドを覆せるかどうかは、引き続き見極める必要があります。

私がより注目しているのは、市場内部の明暗です。同じ週にS&P500は1.9％下落した一方、ダウ平均は0.7％上昇しました。資金がすべての銘柄を一律に扱っているわけではなく、これまでハイテク株が享受してきた高い期待が、より厳しい検証を受けていることを示しています。

これから始まる決算発表シーズンでは、売上高の伸びだけでは不十分でしょう。キャッシュフローが設備投資についていけるかどうかも問われます。取引において、大きく下落したことは、調査を始めるきっかけにすぎません。半導体株が下げ止まるか、そして決算発表後も株価を維持できるか。これこそが、今回の調整が終わったかどうかを判断するうえでの重要なポイントです。#Celestia推出AI智能体测试链Eden

車が飛んだ。株価はどこまで飛べる？

マスク氏はまたも発表会をSF映画のような光景に変えた。新型Roadsterは、SpaceXのテキサス州試験場で、短距離の浮上や空中での姿勢制御、着地を披露した。圧縮ガス推進器を使ったものだ。しかし、デモに成功したからといって、一般の人が合法的に公道を走れるようになるまでには、まだ多くのハードルがある。

相場も反応した。10月16日の米株式市場の寄り付き前、TSLAは一時5％近く上昇した。注意したいのは、これは寄り付き前の上昇率だということ。今夜の正式な取引開始後も上昇を維持できるかは、買いがどれだけ入るか次第だ。

今回いちばん考えさせられるのは、2028年に生産開始予定で、価格もまだ発表されていないスポーツカーが、なぜ今、株価を刺激できるのかという点だ。市場が買っているのは、将来の販売台数だけではないだろう。テスラのエンジニアリング力や、SpaceXとの技術協業にも、あらためて評価を付け直しているのだ。

ただし、取引にあたっては、デモの成功をそのまま利益の実現と見なすわけにはいかない。Roadsterは2017年の初披露以来、たびたび延期されてきた。納車時期を守れるかどうかこそが、本当の試金石となる。

短期的には、話題性と寄り付き後の出来高・株価の動きに注目したい。その先は、10月21日の決算で利益率やキャッシュフロー、投資額を確認する必要がある。発表会が期待を高め、業績がその期待にどれだけの価値があるかを示す。

インフレという冷や水が、利下げ期待に浴びせられた

取引で最も怖いのは、ポジションをすでに金融緩和に賭けているのに、経済指標が逆方向に動くことだ。

米国の9月PPIは前月比1.3％上昇し、コアPPIも前月比0.7％上昇した。生産段階の価格が明らかに上向き、食品とエネルギーを除いた数値も低くない。今回の上昇を原油価格の変動だけで片付けるのは無理がある。

ただし、ここには違いがある。PPIが上昇したからといって、次回のCPIも同じ幅で上昇するとは限らない。企業はコストの一部を自社で吸収することも、値上げを選ぶこともできる。今後どの程度価格に転嫁されるかは、需要次第だ。市場にとって本当に厄介なのは、FRBが緩和を示唆しにくくなることだ。市場が期待していた利下げのペースは、見直しを迫られる可能性がある。

暗号資産市場については、短期的にはより慎重になる必要があると考えている。BTCやETHが上昇を続けるには、買い圧力だけでなく、外部からの流動性も必要だ。インフレが再燃すれば、この上昇シナリオにとって逆風となる。

今後はドル、米国債利回り、そしてBTCが指標発表後の値動きの範囲を維持できるかに注目する。悪材料が出ても資金が下支えするなら、単に指標を見て値動きを予想するよりも参考になる。反対に、反発に出来高が伴わず、重要な水準を割り込むようなら、下落のたびに安値買いの好機だと決めつけないほうがいい。

今回のデータは弱気材料だが、弱気材料だからといって、何も考えずに売りを追いかけていいわけではない。まず資金の受け止め方を見てから、ポジションをどう動かすか決めよう。#9月CPI来袭原油美债走势如何

インフレ再燃、暗号資産市場は資金の流れを改めて見直す必要

原油価格の上昇による圧力は、最終的に金融市場にも波及しました。今夜発表された米国の9月CPIは前年同月比3.7％上昇し、前回の3.4％と予想の3.6％を上回りました。コアCPIも前年同月比2.6％となり、予想の2.5％を上回っています。金融環境の緩和を期待していた資金にとって、明らかに好ましくない結果です。

内訳を見ると、ガソリン価格は前月比9.1％上昇し、全体の月間上昇幅の半分以上を占めました。一方、住居費も前月比0.4％上昇し、コアCPIは前月比0.3％上昇と、前月と同じ伸び率でした。主な押し上げ要因はエネルギーですが、ほかの価格圧力も消えていません。

市場ではすでに織り込み直しが始まっています。発表後、米国債利回りは上昇し、ドルは強含み、FRBが追加利上げに踏み切るとの見方も強まりました。ただし、インフレ率が予想を上回ったからといって、次回会合で必ず利上げされるとは限りません。今後の雇用や物価のデータも引き続き重要です。

私の見方では、BTCは今後、こうした資金面の圧力に耐えられるかが焦点です。ドルと米国債利回りが上昇し続ければ、反発には実際の買い需要による支えがより必要になります。特に先物取引では、発表直後の最初のローソク足を方向性の確定と捉えないこと。値動きが落ち着き、買い支えを確認してから、取引するかどうかを判断しましょう。相場を逃してもいいですが、ニュースに振り回されてポジションを崩さないように。#9月CPI来袭原油美债走势如何

CPI発表前に、「利上げ停止」を好材料と決めつけない

先物取引で一番怖いのは、方向性は当たっているのに、ポジションが最初の一撃で吹き飛ばされることだ。

北京時間10月14日20時30分、米国が9月のCPIを発表する。現時点で一部の機関は、総合インフレ率が前年同月比で3.4％から3.7％に上昇する一方、コアCPIは前月比で0.3％から0.2％に鈍化すると予想している。この2つの数字を合わせて見ることが、今回のデータのポイントだ。エネルギー価格の上昇が総合指数を押し上げるなか、その他の価格の上昇ペースも加速しているのか？

ハマック氏は12日、なお追加利上げを支持する姿勢を示した。一方、市場は10月の利上げ見送りを約80％の確率で織り込んでいる。この食い違いは、利上げ停止の見通しが、インフレ問題の解決を意味するわけではないことを示している。

BTCについては、データと市場予想との差に注目している。総合CPIが3.7％に達しても、コアが落ち着いていれば、下落が続くとは限らない。逆に、コアが予想を上回れば、総合の数字がそれほど悪くなくても、市場が再び利上げを織り込み、リスク資産の重しになる可能性がある。

私の考えは、発表前はポジションを抑え、発表後はドル、米国債利回り、そしてBTCが同じ方向に動くかを確認することだ。最初の急騰に慌てて飛び乗らず、最初の急落だけでトレンドが決まったと判断しない。データ発表で相場が動くとき、次の取引に臨めるのは、元手を守れた人だけだ。#比特币反弹至8.3万美元上方

エネルギー停戦が発表されたのに、原油価格は反応せず

取引で最も避けたいのは何か？見出しだけ読んですぐ注文し、詳細も確認しないうちにポジションを満杯にすることだ。

トランプ大統領は10月11日、ロシアとウクライナが「エネルギー停戦」で合意したと発表した。しかし、具体的な取り決めは公表されておらず、ゼレンスキー大統領は詳細を待っていると述べた。関連報道が出た時点で、ロシア側も確認していない。ウクライナ側はさらに、発表後もエネルギー施設が攻撃を受けたと報告している。このニュースには緊張緩和の意味があるが、実際に実現するまでにはまだ距離がある。

注目すべきなのは、市場の反応だ。10月12日、原油は早朝に下落した後、再び上昇に転じた。北京時間17時23分時点で、ブレント原油は105.41ドル（0.7％高）、WTIは92.42ドル（0.6％高）だった。供給改善への期待は、中東リスクを抑え込めなかった。

理由は明快だ。ロシアとウクライナがエネルギー施設への相互攻撃を停止したとしても、ホルムズ海峡の輸送問題は依然として残る。週末にはタンカー2隻が再び攻撃を受けた。エネルギーを生産できるかどうかと、安全に輸送できるかどうかは別の問題だ。

私の見方では、暗号資産市場もこのニュースを「インフレ鈍化、利下げ加速、リスク資産急騰」と早合点すべきではない。まずは攻撃が減るか、海運が回復するか、原油価格が継続的に下落するかを見極めたい。ニュースが一時的な相場の高揚をもたらすことはあっても、相場を本当に支えるのは、その後に約束が実現することだ。#比特币重回8.4万美元

CPI発表前に、利上げ停止を金融緩和と決めつけない

暗号資産市場で最も損をしやすいのは、「これ以上悪くならない」を「すぐに好転する」と受け取ることです。来週、北京時間10月14日20:30に米国の9月CPIが発表され、15日の同じ時刻にはPPIが発表されます。この2晩はしっかり注目しておきたいところです。

まず、すでに発表されたデータを見てみましょう。8月のCPIは前年比3.4％上昇、前月比0.4％上昇。コアCPIは前年比2.4％上昇、前月比0.3％上昇でした。ガソリン価格は前月比3.9％上昇し、全体の前月比上昇率の3分の1以上を占めました。エネルギー価格が確かにインフレを押し上げていますが、エネルギーを除いても、物価上昇圧力は消えていません。

FRBは9月にすでに25ベーシスポイントの利上げを実施し、政策金利の誘導目標レンジは3.75％～4％に引き上げられました。したがって、今回のデータで問われるのは、追加の引き締めが必要なほどインフレが強いかどうかであり、市場がいつ金融緩和を迎えるかではありません。

私の見立てでは、コアインフレ率が予想を上回れば、ドルや米国債利回りが上昇し、BTCは下押し圧力を受ける可能性があります。データが穏やかなら、引き締めへの懸念が和らぎ、反発にとってより好材料となるでしょう。ただし、利上げ停止はあくまで利下げとは別物です。先物取引では、データ発表後の資金の反応をより重視しています。最初の上昇に慌てて飛び乗らず、最初の下落でも慌てて押し目買いせず、市場が材料を消化してから方向を判断します。

コールドウォレットを買って、安心感は手に入れたのに、安全は手に入らなかった——最も避けたいのはそんな事態です。

#Ledger事件で約9000万ドルの損失 現時点で明らかになっている被害者には、東南アジアの販売代理店 CryptoBilis から端末を購入したユーザーが含まれています。初期のオンチェーン分析では損失額は約9000万ドルと推定され、その後の Bitquery の調査では約9290万ドル、311のウォレットアドレスに及ぶと推定されました。この数字はあくまで第三者による集計であり、公式に最終確認されたものではありません。

Ledger は同販売代理店に販売と出荷の一時停止を求め、過去90日以内に端末を購入したユーザーに注意を呼びかけています。未初期化の端末は使用を開始せず、すでに使用している場合は、資産を新しい端末と新しいリカバリーフレーズを使ったウォレットに移すことを検討してください。具体的な情報漏えいの経路は現在も調査中です。サプライチェーンでの改ざんが疑われていますが、チップが解析・突破されたと断定することはできません。

Tether は関係する USDT の一部を凍結しましたが、凍結されたからといって、資金が被害者に返還されたわけではありません。

この件が何よりつらいのは、ユーザーがもともと盗難対策に真剣に取り組んでいたことです。私の考えでは、ハードウェアウォレットの安全性は、製造から販売、初期設定までの全工程をカバーしなければなりません。「正規販売代理店」という言葉も、継続的なチェックに耐えられるものである必要があります。#Tether冻结Ledger盗窃案相关USDT

BTCの今回の調整、まずは買いが下値を支えるかを見る

上昇局面ではETFは「機関投資家の参入」、下落局面では「機関投資家の逃避」。同じデータでも、センチメントが変われば解釈はすっかり変わる。

10月7日、米国のBTC現物ETFは約4億8500万ドルの純流出となった。内訳はIBITが2億770万ドル、FBTCが1億510万ドル、ARKBが1億170万ドルの流出だ。前日は約1億1900万ドルの純流入だったが、わずか1日で10月に入ってからの累計純流入が帳消しになった。警戒すべきなのは、買いが続くかどうかだ。

マクロ環境も、市場に息をつく余地をあまり与えていない。FRBの9月会合の議事要旨によると、年内に追加利上げが必要になる可能性があると見ている当局者が多数を占めた一方、次の行動の時期はまだ決まっていない。10月9日午後の公開相場では、BTCは約8万2500ドルまで反発した。価格は戻したものの、買い支えが戻ったかどうかはまだ見極めが必要だ。

私の見方では、1日だけの資金流出は短期資金が慎重になっていることを示すには十分だが、機関投資家が長期的に撤退していると判断するには不十分だ。これから注目すべきなのは、ETFからの流出が続くか、そして流出局面でも価格が持ちこたえられるかだ。

資金流出が続き、反発しても買い支えが乏しいなら、上昇への期待を引き下げる必要がある。流出が縮小し、価格が徐々に安定するなら、短期的なポジション調整という見方のほうが妥当になる。今いちばん損をしやすいのは、長期的な強気見通しを理由に、短期ポジションを無理に持ち続けることだ。#比特币跌破8.1万美元