《S&Pの利益が爆発したが、8000ポイントはタダではない》

S&P500は先週、7785.76ポイントで着地し、3週連続の上昇。8000ポイントまではあと3%弱に迫っている。今回の相場を本当に支えているのは、利下げ期待だけではなく、企業業績の強さそのものだ。

FactSetのデータによると、S&P500の第2四半期の利益成長率はすでに50%を超えており、2021年以来の最高水準。約86%の企業が市場予想を上回る利益を計上している。ただしここは注意が必要で、AlphabetやAmazonなどの企業の投資利益が全体の数値を押し上げている。これらの特殊要因を除くと、利益成長率は依然として約32%で、強さに変わりはない。

ウォール街も目標を引き上げ始めている。ゴールドマン・サックスとJPMorganはいずれも、S&P500の年末目標を8000ポイントへ上方修正している。JPMorganは、2026年の1株利益が365ドルに達すると見込んでいる。問題は、この指数の今後12カ月の予想PER（株価収益率）がすでに約20倍にまで来ており、安いとは言えないことだ。

だから今後の焦点は、「8000ポイントにタッチできるかどうか」ではない。AI投資が本当にクラウド事業、受注、そしてキャッシュフローへ転化できるか、さらに利益が数社のテック大手にとどまらず、より多くの業界へ広がるかどうかが重要だ。

私の見立てでは、8000ポイントは高確率で試しに行くはずだが、上値余地はもう大きくない。利益がさらに上方修正され、相場は“すり合わせ”のようにじわじわ上がっていく可能性はある。だが、消費が弱まる、あるいはAIのリターンが予想に届かないとなれば、米国株やBTCのような高ボラティリティ資産は、バリュエーション（評価）の巻き戻しに直面するだろう。いまは強気で見てもよいが、目をつむって追いかけるのは不向きだ。#标普500首破7800点创新高 $BTC