米連邦準備制度理事会（FRB）が3年ぶりに利上げに踏み切った。真に警戒すべきなのは、この25ベーシスポイントそのものではなく、市場が慣れ親しんだ「利下げの論理」がすでに機能しなくなっている可能性だ。

今回は政策金利を3.75%—4.00%へ引き上げ、12票全会一致で可決した。さらに強いのはドット・プロット（政策金利見通し）だ。18人の当局者のうち16人が、今年あと少なくとも1回は利上げがあると見込んでいる。これは、単なる「調整」ではなく、インフレが下がらない限り高金利が続くことを市場に伝えている。

市場の反応も明確だ。ダウ平均は約631ポイント下落、S&P500は0.45%下落。10年米国債利回りは5%を上回り、ドルは強含んだ。いまリスク資産を抑え込んでいるのは、もはや政策金利だけではなく、無リスク利回りが高すぎることだ。米国債を寝ているだけで約5%の利回りが得られるなら、割高になっている株式や一部のアルトコインは、資金を呼び込むにはさらに高い成長見通しを示す必要がある。

とはいえ興味深いのは、BTCが現在も7.6万ドル前後にとどまり、米株の急落のような目立つ下げを伴っていない点だ。私の理解では、25ベーシスポイントの利上げはすでに市場に織り込まれており、資金が本当に待っているのは、次の利上げがいつ実行されるかということだ。

したがって短期では「利上げ実施＝悪材料出尽くし」だけに注目しないこと。これからは、ドル、米国債利回り、そしてBTCが、この“分化した動き”を維持できるかどうかを見る必要がある。もし10年米国債利回りがさらに上昇し、ドルも歩調をそろえて強くなれば、暗号資産市場のいまの粘り強さは、単にまだストレスが十分に波及していないだけ、という可能性が高い。#美联储加息25基点美股收跌