AIバリュエーション・コンペは、すでに「物語を語る」段階から「売上で勝負する」段階へ移っています

OpenAIとAnthropicの競争は、モデル性能の勝負から、資本市場にまで広がっています。

最新情報によると、OpenAIの年換算収益が400億ドルを超える見込みで、2025年末に近い水準からほぼ倍増する可能性があります。主な上積みはAIのプログラミングツール、サブスクリプション、そして事業の商業化によるものです。ただし注意点として、これは現在の収益ペースから推計した年換算であり、確定した通年の実績収益を意味するわけではありません。

Anthropicの成長はさらに勢いが増しています。図中では第2四半期の売上が115億ドル超とされていますが、現時点で比較的信頼できる報道ベースでは109億ドル程度で、第1四半期の48億ドルを上回っています。さらに、初めて約5.59億ドルの四半期営業利益を計上する見通しです。同社は5月に650億ドルの資金調達を完了しており、投資後のバリュエーションは9650億ドルに達しました。

いま市場では、AnthropicのIPO評価額が2兆ドル超になるのでは、という議論まで始まっていますが、これは明らかに今後数年の成長見通しを前倒しで織り込んでいます。

私の見立てでは、このAIバリュエーション競争の勝敗を本当に決めるのは、誰のモデルのランキングがあと何点高いかではなく、計算資源への「燃焼（コスト）」を継続的なキャッシュフローに転換できるかです。売上の伸びは驚異的ですが、評価額の伸びはそれ以上に速い。もし成長が見込みに届かなければ、影響を受けるのはこの2社だけではありません。チップ、データセンター、クラウド、さらにはテック全体の株式のバリュエーションロジックまで一緒に再計算されることになります。$BTC