「ワンクリック・レバレッジ」は簡単そうに聞こえますが、クリックした後に起こることを見れば話は別です。
TermMaxのレバレッジ・フローを調べてみたところ、エンジニアリングは本当に見事でした。
フラッシュローンは、自己資本に借入資金を組み合わせ、担保を購入し、ポジションをGearing Token(GT)の中にロックして、すべてをアトミックに決済します。
手作業で借り入れ→スワップ→再デポジット→ループすると比べて、はるかにクリーンな実行経路です。
ただし重要な違いがあります:
単純な実行 ≠ 単純な経済性。
レバレッジ4.8×では、あなたのエクイティの約3.8×が借入資本になります。つまり、総ポジションの約79%が負債で賄われているということです。
そこで実際の計算は、おおむね次のようになります:
ネットリターン ≈ 4.8 × 資産の利回り − 3.8 × 借入金利 − 手数料/スリッページ
基礎となる資産やPrincipal Tokenの成績が良ければ、レバレッジはエクスポージャーを増幅します。
しかし借入コストも比例して増えていきます。
そして、ここが「ワンクリック」体験の限界です。
アトミックな実行は、ガスのオーバーヘッド、取引の順序付けの問題、複数ステップ取引の失敗を減らせます。ですが約束できないのは、深い流動性、有利な実行価格、そして痛みのない出口です。
借り手には、見栄えの良い形にパッケージされた入口が提供されます。
しかしその下では、貸し手は全体の仕組みを成立させるレンジの流動性を、やはり供給しなければなりません。
だから、私がずっと立ち返って考える問いはこうです:
ボラティリティが急騰し、DEXの流動性が薄くなったとき、出口のスリッページは「簡単なレバレッジ」の隠れたコストになってしまうのでしょうか?
TermMaxは、レバレッジをかけたポジションに入るのをずいぶん簡単にしたかもしれません。
でも、同じくらい簡単に抜けられるようになったとは、まだ確信できていません。
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