ビットワイズCIO:STRCのボラティリティは「周期の終盤」を示すサイン、市場の底はすでに近いかもしれない
先日、Bitwiseのチーフ投資責任者Matt Hougan氏が、Strategy(旧MicroStrategy)傘下の優先株ツールSTRCの相場変動と市場サイクルへの影響について見解を述べました。
同氏は、STRCの株価が一時100ドルから75ドルまで下落した主因は、Strategyが配当を支払う能力と意欲に対する投資家の懸念によるものだと指摘しました。
しかしStrategyは現在、新しい枠組みを発表しており、定期的なビットコインの売却によって配当義務を履行できるようになったほか、100ドルの株価を守るための自動増配を停止しています。
Hougan氏は、STRCの変動は典型的な「周期の終盤」の現象だと考えています。市場サイクルの頂点では投資家が契約を通じて高い利回りを追い求めることが多く、これらのレバレッジが清算されてはじめて、市場が本当に底を打つからです。
STRCの本質は、「高い利回りと低ボラティリティを求める資金がビットコインを買うために使われる一方で、ビットコインはこの2つを提供しない」という点にあります。この資金は市場から切り離される必要があります。
同氏は、ビットコイン最大の買い手としてのStrategyの時代は終わりつつあり、今後は機関投資家(銀行、資産運用会社、年金、ソブリン・ファンドなど)が主要な需要主体を引き継ぐと予想し、またモルガン・スタンレーやウェルズ・ファーゴなどがすでに布陣を始めていると述べました。
Hougan氏は、市場の底を正確に予測することはできないものの、MSTRのディスカウント取引、恐怖と貪欲指数の極端な「極端な恐怖」ゾーンへの下落、レバレッジ資金の金利がマイナスに転じるといったシグナルに注目できるとしました。
清算リスクへの懸念については、そうした事態は起こりにくいと語っています。Strategyは現在、520億ドルの流動資産を保有しており、債務は70億ドルにとどまります。ビットコインが70%以上暴落し、それが数年にわたって続かなければ、清算の脅威にはならないといいます。
全体としては、STRCの変動やMSTRの株価下落があっても、Hougan氏はそれが典型的な「サイクル末期」のダイナミクスであり、市場の底はすでに近い可能性があると考え、秋に新たなブル相場が始まることを見込んでいます。
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