Profil Powerpei | Binance Square

Minggu lalu saya menulis tentang CoreWeave. Kalimat terakhirnya: Menggunakan rasa takut untuk menguji ketahanan model bisnis lebih dekat dengan kebenaran daripada menggunakan antusiasme untuk menggelembungkan valuasi. Minggu ini, pengujian itu menyebar. CoreWeave kembali turun hampir 12% dalam satu hari, dengan penurunan total sekitar 25% minggu ini. Imbal hasil obligasi terus melonjak. Minggu lalu yang disorot adalah tekanan utang satu perusahaan. Minggu ini, seluruh rantai infrastruktur AI sedang ditinjau ulang. Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok, saham-saham terkait memori ikut terseret. Micron, AMD, Broadcom, Intel, SK Hynix, Sandisk—saham-saham chip kompak merosot tajam. Sebagian besar perusahaan teknologi besar ditutup melemah: Meta -3.7%, Google -2.5%, Tesla -2.1%, Nvidia -1.4% Hanya Apple yang sedikit menguat, +0.43% // Di tulisan sebelumnya, saya pernah menulis bahwa neo-cloud menjual “kepastian”; makin tinggi leverage, makin rapuh. Minggu ini, ekspektasi suku bunga yang naik dan biaya pendanaan yang makin besar membuat kerapuhan itu merambat dari laporan keuangan satu perusahaan ke harga saham seluruh rantai chip. // Jensen Huang menanggapi secara terbuka, katanya gejolak ini “akan berlalu” Nvidia menjual sekop dan punya perjanjian penjaminan, jadi ia bisa berkata begitu. Namun, yang diuji pasar adalah kemampuan pelanggan di hilir untuk membayar utang. Angka dari Gartner itu masih terpampang: 80% perusahaan neo-cloud mungkin tutup sebelum 2030. Bagi para pemain di hilir yang menanggung biaya pendanaan lebih dari 15%, pernyataan itu untuk sementara masih sebatas harapan. ———— Apple yang sedikit menguat justru menjadi sinyal paling jelas. Semua yang dihantam pasar adalah komputasi AI dan leverage infrastruktur. Dana beralih ke perusahaan teknologi besar yang paling jauh dari infrastruktur AI sebagai tempat berlindung. Di tulisan sebelumnya, kata kuncinya adalah “jika”. Pergerakan pasar minggu ini seolah memberi tahu bahwa semakin banyak orang mulai bertaruh bahwa “jika” itu tidak akan terwujud. // Tingkat pemanfaatan, kualitas kontrak, biaya modal. Di tulisan sebelumnya, saya bilang ketiga hal ini sedang menguji CoreWeave saja. Minggu ini, yang diuji adalah seluruh rantainya. Yang mampu bertahan menghadapi tekanan suku bunga kali ini akan tetap berada di meja permainan. Yang tak mampu akan tersingkir. Proses seleksi ini mungkin masih akan berlangsung untuk beberapa waktu. Data merujuk pada pengungkapan publik dari berbagai pihak dan bukan merupakan rekomendasi investasi. #CoreWeave #AI基建

Minggu lalu saya menulis tentang CoreWeave. Kalimat terakhirnya: Menggunakan rasa takut untuk menguji ketahanan model bisnis lebih dekat dengan kebenaran daripada menggunakan antusiasme untuk menggelembungkan valuasi.

Minggu ini, pengujian itu menyebar.

CoreWeave kembali turun hampir 12% dalam satu hari, dengan penurunan total sekitar 25% minggu ini.
Imbal hasil obligasi terus melonjak.
Minggu lalu yang disorot adalah tekanan utang satu perusahaan. Minggu ini, seluruh rantai infrastruktur AI sedang ditinjau ulang.

Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok, saham-saham terkait memori ikut terseret. Micron, AMD, Broadcom, Intel, SK Hynix, Sandisk—saham-saham chip kompak merosot tajam. Sebagian besar perusahaan teknologi besar ditutup melemah: Meta -3.7%, Google -2.5%, Tesla -2.1%, Nvidia -1.4%

Hanya Apple yang sedikit menguat, +0.43%

//

Di tulisan sebelumnya, saya pernah menulis bahwa neo-cloud menjual “kepastian”; makin tinggi leverage, makin rapuh.
Minggu ini, ekspektasi suku bunga yang naik dan biaya pendanaan yang makin besar membuat kerapuhan itu merambat dari laporan keuangan satu perusahaan ke harga saham seluruh rantai chip.

//

Jensen Huang menanggapi secara terbuka, katanya gejolak ini “akan berlalu”

Nvidia menjual sekop dan punya perjanjian penjaminan, jadi ia bisa berkata begitu. Namun, yang diuji pasar adalah kemampuan pelanggan di hilir untuk membayar utang. Angka dari Gartner itu masih terpampang: 80% perusahaan neo-cloud mungkin tutup sebelum 2030. Bagi para pemain di hilir yang menanggung biaya pendanaan lebih dari 15%, pernyataan itu untuk sementara masih sebatas harapan.

————

Apple yang sedikit menguat justru menjadi sinyal paling jelas. Semua yang dihantam pasar adalah komputasi AI dan leverage infrastruktur. Dana beralih ke perusahaan teknologi besar yang paling jauh dari infrastruktur AI sebagai tempat berlindung.

Di tulisan sebelumnya, kata kuncinya adalah “jika”.
Pergerakan pasar minggu ini seolah memberi tahu bahwa semakin banyak orang mulai bertaruh bahwa “jika” itu tidak akan terwujud.

//

Tingkat pemanfaatan, kualitas kontrak, biaya modal. Di tulisan sebelumnya, saya bilang ketiga hal ini sedang menguji CoreWeave saja. Minggu ini, yang diuji adalah seluruh rantainya.

Yang mampu bertahan menghadapi tekanan suku bunga kali ini akan tetap berada di meja permainan. Yang tak mampu akan tersingkir.
Proses seleksi ini mungkin masih akan berlangsung untuk beberapa waktu.

Data merujuk pada pengungkapan publik dari berbagai pihak dan bukan merupakan rekomendasi investasi.

#CoreWeave #AI基建

Powerpei

CoreWeave anjlok 15.5% dalam sehari pada Rabu, ditutup di 65.78. Imbal hasil obligasinya yang jatuh tempo pada 2032 langsung menembus 15%, CDS-nya melonjak melewati 1.000 basis poin, dan berdasarkan harga pasar, probabilitas gagal bayar dalam lima tahun diperkirakan sekitar 63%. Chamath mengunggah sebuah gambar, Musk membalas, “Yikes”, dan linimasa ramai-ramai menyerukan bahwa leverage infrastruktur AI akan ambruk.
Namun, perusahaan yang sama memiliki backlog pendapatan dari kontrak sekitar 129 miliar, dengan Meta menyumbang 27% dan OpenAI 17%. Bank of America menetapkan target harga beli 140, yang berarti potensi kenaikan 105%. CEO-nya sendiri menyebut pasar “irasional”. Pasar obligasi menganggap perusahaan ini hampir mati, sementara analis saham berpikir nilainya bisa berlipat ganda—padahal yang mereka lihat adalah laporan keuangan yang sama...
CoreWeave melakukan sesuatu yang berbeda dari bisnis penjualan perangkat keras tradisional. Mereka terlebih dahulu berutang untuk menimbun GPU, lalu mengemasnya sebagai layanan komputasi dan menyewakannya kepada pelanggan melalui kontrak jangka panjang. Neracanya dipenuhi utang, tetapi pendapatannya diharapkan berubah menjadi arus kas berulang yang stabil. Mengapa pelanggan bersedia menandatangani kontrak jangka panjang? Karena membangun klaster sendiri terlalu lambat, mahal, dan penuh ketidakpastian. Jadi, CoreWeave pada dasarnya menggunakan leverage-nya sendiri untuk menanggung ketidakpastian itu lebih dulu, lalu menjual kapasitas komputasi yang sudah terkunci dalam kontrak. Semakin tinggi leverage, semakin besar kepastian yang bisa ditawarkan, tetapi perusahaan itu sendiri juga semakin rentan.
Ada beberapa detail yang patut diperhatikan. Gartner mengatakan sekitar 80% perusahaan neo-cloud mungkin tutup sebelum 2030. Nvidia dan CoreWeave memiliki perjanjian penjaminan: Nvidia akan mengambil alih kapasitas komputasi yang belum terjual hingga April 2032. Hal ini jarang dibahas, tetapi mungkin merupakan jaring pengaman terpenting dalam keseluruhan cerita ini. Selain itu, ada laporan bahwa pendapatan OpenAI sebenarnya 20 miliar lebih rendah daripada perkiraan sebelumnya. Jika ekspektasi permintaan dari pelanggan terbesarnya mulai melemah, nilai backlog kontrak sebesar 129 miliar itu pun perlu didiskon.
Narasi kepanikan memang menakutkan, tetapi terlalu menyederhanakan masalah. Jika backlog kontrak bisa terealisasi sesuai jadwal, maka cakupan pembayaran bunga hanya soal waktu. Kata kuncinya adalah “jika”. Siapa pun yang mampu bertahan melewati lonjakan biaya modal kali ini akan memiliki keunggulan paling kokoh dari kontrak jangka panjang yang sudah dikunci. Untuk sekarang, kita amati dulu.
Data mengacu pada pengungkapan publik dari berbagai pihak dan bukan merupakan saran investasi.

NVDAB-1,31%

METAB-5,72%

AAPLB+0,67%

Powerpei

Topik Sedang Tren