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La thèse complète de Grvt est un équilibre : elle génère des revenus, investit et échange en même temps. Voici la phrase tirée de leur propre blog que la plupart des gens ont ignorée :

« Aujourd’hui, les positions dans Invest sont dédiées à l’investissement et ne peuvent pas encore être utilisées comme garantie de trading. »

Ils l’ont écrit eux-mêmes, dans le billet de lancement du produit.
Donc la thèse de la composabilité est à peu près à 80% déployée. Earn on Equity est entièrement composable : votre collatéral rapporte tout en soutenant des positions. Invest ne l’est pas encore.
La tokenisation des positions de vault est sur la feuille de route, et c’est ce qui refermerait la boucle.
Je n’y vois pas une faiblesse. J’y vois la chose la plus utile dans ce billet.

Une équipe qui nomme la partie inachevée de sa propre thèse, dans l’annonce de cette thèse, c’est une équipe que vous pouvez réellement évaluer. Cela vous dit quoi surveiller. La tokenisation des positions de vault est le jalon unique qui transforme Grvt d’une bonne bourse avec un produit de rendement en la chose qu’elle prétend être.
Le reste est déjà porteur : 480+ jours en production, 80+ marchés sur les crypto-perps, les actions, le FX et les matières premières, des tokens de vault avec un marché secondaire interne et sans fenêtres de rachat.

La plupart des projets vous vendent l’image finalisée. Grvt a publié l’écart et a donné une date pour le combler. C’est la partie que je suivrais.
@grvt_io #grvt

Grvt a posé une question à ses utilisateurs et a publié la réponse. 60% ont choisi un coffre-fort auquel ils font confiance, avec une différence de 8% par rapport à un coffre-fort inconnu à 11%.

Trois points de rendement, laissés volontairement de côté.
La plupart des protocoles liraient cela comme irrationnel. Moi, j’y vois l’ensemble de la thèse.

Si les utilisateurs paient une prime de 3% pour la crédibilité, alors la crédibilité est le produit. Le rendement est la marchandise. Et une fois que l’infrastructure de tokenisation arrive à maturité, n’importe quel établissement peut coter une trésorerie tokenisée ou un fonds de crédit. L’APY cesse d’être un fossé protecteur presque immédiatement.

C’est pourquoi je pense que la couche de curation de Grvt compte plus que ses chiffres. Vous ne choisissez pas un contrepartiste et vous espérez. Vous choisissez un profil de rendement, et Grvt sélectionne ce qui se trouve en dessous, puis l’ajuste à mesure que les conditions changent.

Cela redéfinit aussi à quoi sert un token. Si la confiance est l’intrant rare, alors le travail de $GRVT n’est pas d’émettre des récompenses. Son travail est de garantir la norme qui rend les utilisateurs prêts à accepter 8% plutôt que de courir après 11%.

Les récompenses pour le bruit sont faciles à imprimer. La confiance, elle, ne l’est pas.
@grvt_io #grvt

Everyone is reading $GRVT's buyback program. Almost nobody is reading the subscription.

Grvt gives two equivalent ways to hold membership. Pay a flat monthly fee in USD. Or stake $GRVT at a multiple of the annual subscription cost.

Read that again. The token's utility is denominated in fiat.
Most exchange tokens are a toll booth. You cannot get the benefits without buying. Grvt did the opposite. It let dollars compete with the token, and then asked the token to win on merit.
That makes the demand side unusually legible. If a subscription costs $X per year and staking requires N times that, then structural token demand is roughly (members) × (N) × ($X ). Not a narrative. A formula. You can watch it, and you can falsify it.

It also caps the downside of the design. If nobody wants the token, the membership program still runs on fiat, still generates surplus, and 100% of that surplus still routes to holders through buybacks.
Supply is fixed at 1B, no inflation. So the question is not "how much will they emit." It is "how many people will choose staking over stripe."
That is a much better question than most token models let you ask.
@grvt_io #grvt

Grvt turned on yield for trading collateral. Then four numbers moved.
Referral conversion went from 7% to 45%. TVL grew 5x. Retention doubled. The cohort trading over $1M in volume expanded 16x.
Notice what none of those are. None of them are yield numbers. They are customer acquisition numbers.
That is the part I keep coming back to. Grvt did not spend on yield to attract capital. It spent on yield and got distribution, and its distribution spend went down.
The mechanism is selection. Users who care most about capital efficiency are the users who trade the most, hold the most, and refer the most. Composability does not just attract users. It filters for the expensive ones and makes them cheap.
That is why Grvt says every new product ships composable from day one. Not because composability is elegant. Because it is the acquisition channel.
Most exchanges treat rewards as a cost line. Grvt seems to have found the version where the reward and the funnel are the same object.
@grvt_io #grvt

Deux nombres sur Grvt sont exactement les mêmes, et presque personne ne l’a remarqué.

Earn on Equity offre un rendement annuel (APY) maximum de 11,00 %. Ce chiffre est construit à partir du comportement : +3,50 % pour cinq transactions sur une période hebdomadaire, +6,50 % pour les paliers de volume, +1,00 % pour une recommandation. Le Opportunistic Bundle dans Grvt Invest vise environ 11 % par an. Ce chiffre est construit à partir du crédit : des créances de cartes brésiliennes couvertes contre le risque de change (FX), réglées via Visa et Mastercard. Même rendement. Source complètement différente.

L’un est payé pour ce que vous faites sur la plateforme. L’autre est payé pour ce que vous êtes prêt à risquer en dehors d’elle. Cela vous indique quelque chose sur la manière dont Grvt valorise ses utilisateurs. L’activité est traitée comme économiquement équivalente à une exposition au crédit. Et la version liée à l’activité conserve votre capital comme marge négociable, tandis que la position Invest ne peut pas encore être utilisée comme garantie. La partie intéressante n’est pas que les deux versent 11 %. C’est que Grvt a décidé que votre comportement vaut exactement autant qu’une tranche de crédit privé. @grvt_io #grvt

PIXEL pourrait être en train de construire une économie de jeu où les récompenses sont jugées par le comportement, pas par le battage médiatique.

Beaucoup de jetons de jeu récompensent encore les signaux de surface les plus bruyants : pics d'activité, attention à court terme et volume facile.

Pixels semble viser quelque chose de plus strict.

La partie intéressante n'est pas seulement que les récompenses existent. C'est que le système essaie de les orienter vers des résultats qui améliorent réellement l'écosystème.

Meilleure rétention. Meilleur comportement de dépense. Meilleure contribution à long terme.

Cela change la façon dont je lis l'ensemble du modèle.

Les récompenses ne semblent plus être des émissions de bruit. Elles commencent à ressembler davantage à du capital alloué à des comportements qui s'accumulent.

Si Pixels peut continuer à pousser dans cette direction, l'avantage réel ne sera peut-être pas des récompenses plus importantes.

Il pourrait s'agir d'un meilleur jugement des récompenses.

@Pixels #pixel $PIXEL

Pixels est intéressant car il admet ouvertement ce qui a échoué en 2024.
Beaucoup de projets crypto essaient de se vendre autour de leurs points faibles.
Pixels a fait quelque chose de plus utile :
il les a nommés.
Inflation des tokens.
Pression de vente.
Récompenses mal ciblées.
Cela compte parce qu'une fois qu'une équipe dit ce qui a échoué, vous pouvez juger la refonte plus sérieusement.
Et dans le cas de PIXEL, la réinitialisation ne semble pas cosmétique.
La nouvelle direction concerne des incitations plus intelligentes, un ciblage des récompenses plus précis et un système qui pousse la valeur vers la rétention et une activité écosystémique plus saine au lieu d'une simple extraction.
Pour moi, c'est le vrai signal.
Pas que Pixels ait eu une première version parfaite.
Mais qu'il essaie de passer d'une croissance axée sur les émissions à une croissance mesurable et plus durable.
C'est beaucoup plus intéressant que "juste un autre token de jeu."
@Pixels #pixel $PIXEL

Comment Pixels essaie de réduire la pression de vente sans tuer la liquidité en jeu

Beaucoup d'économies de jeux font la même erreur :
elles essaient d'arrêter la vente en rendant les récompenses plus difficiles à utiliser.
Pixels essaie une approche différente.

Au lieu de bloquer complètement la liquidité, le nouveau design divise le chemin de sortie en deux. Les joueurs peuvent toujours retirer régulièrement $PIXEL et payer les frais de Farmer, ou ils peuvent retirer $vPIXEL sans frais, mais garder cette valeur à l'intérieur de l'écosystème. Les documents décrivent $vPIXEL comme un token uniquement pour dépenser et miser, soutenu 1:1 par $PIXEL

C'est pourquoi je pense que l'objectif ici n'est pas de « piéger les utilisateurs ».
Il s'agit de séparer la liquidité du marché de la liquidité en jeu.
Si un joueur veut de la liquidité sur le marché ouvert, ce chemin existe toujours à travers $PIXEL .

Si le joueur souhaite continuer à dépenser, à se déplacer entre les jeux partenaires, ou à miser à nouveau, Pixels leur offre un chemin moins contraignant à travers $vPIXEL à la place. Le livre blanc dit aussi que $vPIXEL compte 1 pour 1 pour le pouvoir de mise et peut être utilisé pour des achats en jeu. (litepaper.pixels.xyz)

C'est un design beaucoup plus intelligent que de simplement ajouter plus de blocages.
Il essaie de réduire la pression de vente instantanée sans briser l'activité à l'intérieur de l'écosystème.

Et ce compromis compte, car Pixels dit ouvertement que l'un de ses problèmes de 2024 était la pression de vente des joueurs extrayant de la valeur sans réinvestissement significatif. Le redesign répond avec des frais de retrait plus élevés sur $PIXEL , un chemin $vPIXEL uniquement pour dépenser, et une poussée plus large vers une économie d'écosystème plus saine.

Donc pour moi, la partie intéressante n'est pas seulement que $vPIXEL existe.
C'est que Pixels essaie de protéger la liquidité en jeu tout en rendant la sortie sur le marché ouvert plus coûteuse.
C'est un vrai choix de design économique.
@Pixels #pixel $PIXEL

Les Pixels peuvent-ils devenir une plateforme d'acquisition d'utilisateurs décentralisée pour les jeux Web3 et Web2 ?

Je pense que la réponse pourrait être oui.

Ce qui rend PIXEL intéressant, c'est que le livre blanc ne se contente pas de décrire une économie de jeu.
Il décrit un système de croissance.

Pixels dit que le staking peut se transformer en crédits UA sur chaîne que les studios utilisent pour des récompenses ciblées dans le jeu au lieu de dépenses publicitaires normales. Ensuite, l'activité des joueurs et les dépenses alimentent les revenus, les données et un ciblage futur plus intelligent. C'est une idée beaucoup plus sérieuse que de simplement « récompenser les joueurs et espérer que cela fonctionne. »

La partie qui ressort pour moi est la mesure.

Pixels dit que les achats, les quêtes, les échanges et les retraits sont enregistrés via son API d'événements, et ses modèles se réentraînent chaque nuit pour orienter les récompenses vers les cohortes et les moments qui améliorent la rétention, l'ARPDAU et le RORS. En d'autres termes, le projet essaie de faire en sorte que les incitations se comportent davantage comme du marketing de performance que des émissions aléatoires.

Et l'équipe exprime directement son ambition.

Dans sa vision révisée, Pixels dit qu'il veut devenir un AppsFlyer ou un AppLovin décentralisé pour les jeux Web3 et Web2, avec un objectif à long terme de construire une plateforme d'acquisition d'utilisateurs et de récompenses décentralisée.

Donc pour moi, la vraie question n'est pas de savoir si Pixels est « juste un token de jeu. »

C'est de savoir si ce modèle peut réellement prouver que des rails d'incitation ouverts, des résultats mesurables et un meilleur ciblage peuvent rivaliser avec les systèmes UA traditionnels.

Le plan est là.
L'exécution décidera de son ampleur.

@Pixels #pixel $PIXEL

vPIXEL peut être la partie la plus sous-estimée de la refonte de PIXEL.

La plupart des gens se concentrent sur le staking, les pools de jeu ou la thèse de publication.
Je pense que l'innovation la plus subtile est ce que Pixels fait avec la sortie de récompense elle-même.
Les tokens de récompense traditionnels font généralement face au même problème :
dès que les récompenses atteignent un portefeuille, la pression de vente commence.

vPIXEL change ce flux.

Au lieu de forcer chaque résultat de récompense vers une liquidité de marché immédiate, Pixels introduit un deuxième chemin :
rester à l'intérieur de l'écosystème, dépenser, staker à nouveau, et éviter les frictions.
C'est pourquoi je ne considère pas $vPIXEL comme un simple wrapper.
Je le considère comme une couche de contrôle de pression.

Si les utilisateurs se retirent dans $PIXEL , il y a des frictions de frais.

S'ils se retirent dans $vPIXEL, ils conservent une option sans frais, mais l'actif reste concentré sur l'utilisation de l'écosystème plutôt que sur la vente sur le marché ouvert.

Cela change la logique de conception.

Les récompenses ne sont plus seulement des émissions attendant d'être déversées.
Elles deviennent un outil de rétention, de re-staking et d'activité économique en jeu.

Pour moi, c'est l'une des parties les plus intelligentes de la refonte de PIXEL.
Pas parce que cela semble tape-à-l'œil.

Mais parce que cela essaie de résoudre l'un des problèmes les plus anciens dans les économies de jeux tokenisées :
comment garder les récompenses utiles sans transformer chaque récompense en liquidité de sortie instantanée.
@Pixels #pixel $PIXEL

Pourquoi le modèle DUST de NIGHT peut être l'un des designs de token les plus intelligents de ce cycle

La plupart des gens regardent $NIGHT et s'arrêtent au token.

Je pense que la partie la plus intéressante est la séparation en dessous.

La page officielle du token de Midnight décrit un modèle où NIGHT est le token public que vous détenez pour la gouvernance et le capital, tandis que DUST est la ressource protégée, non transférable, renouvelable et dégradante utilisée pour les transactions et l'exécution de contrats intelligents. Détenir NIGHT génère DUST au fil du temps.

Cela compte parce que la plupart des chaînes forcent un actif à tout faire en même temps :

conserver de la valeur, payer des frais et absorber l'utilisation.

Midnight ne le fait pas.

Et c'est pourquoi je ne considère pas DUST non transférable comme une faiblesse.

Je le considère comme une couche de défense.

Midnight dit que DUST ne peut pas être envoyé entre les portefeuilles pour régler des dettes ou acheter des biens, ce qui le concentre sur l'exécution privée et la protection des données, et non sur le fait de devenir un autre moyen d'échange privé. Cela peut être délégué, cependant, donc les développeurs peuvent toujours alimenter des applications pour les utilisateurs sans transférer la propriété de NIGHT.

Donc la partie intelligente n'est pas seulement "token + ressource".

C'est la frontière :

le capital reste public, l'utilisation reste protégée, et la couche de frais est empêchée de devenir le produit lui-même.

C'est un design beaucoup plus intentionnel que le modèle habituel "un token pour tout".

@MidnightNetwork #night $NIGHT

NIGHT n'est pas une pièce de confidentialité. C'est exactement pourquoi c'est intéressant.

Tout le monde continue de placer NIGHT dans le seau des "pièces de confidentialité", mais le design de Midnight dit le contraire. NIGHT est le jeton natif et de gouvernance public et non protégé du réseau. La ressource privée est DUST, qui est générée en maintenant NIGHT et utilisée pour alimenter les transactions et les contrats intelligents. DUST est protégé et non transférable, donc le modèle sépare le capital de l'utilisation du réseau au lieu de transformer la confidentialité elle-même en un récit de jeton transférable.

Ce design devient beaucoup plus intéressant lorsque vous le combinez avec le modèle de divulgation sélective de Midnight. Les documents décrivent des cas d'utilisation où les utilisateurs peuvent prouver leur statut KYC, leur citoyenneté, leur adhésion ou leur éligibilité sans exposer leur identité complète ou leur historique d'activité. Midnight encadre également le réseau autour des finances, de l'identité, de la gouvernance, des soins de santé et des flux de travail en IA où la confidentialité et la conformité doivent exister ensemble, et non comme des opposés.

Mon avis : la véritable thèse de NIGHT n'est pas "argent caché". C'est la divulgation contrôlée en tant qu'infrastructure. Si Midnight s'exécute bien, c'est un récit à long terme beaucoup plus solide que de simplement vendre l'anonymat.

#NIGHT $NIGHT @MidnightNetwork