Hier, j’ai dit : « Si la marge brute ne tient pas à 33,1 %, je reste à l’écart et je ne poursuis pas la hausse. » Aujourd’hui, les résultats sont tombés.
Les résultats du T3 ont été publiés avant l’ouverture des marchés américains le 22/10. La marge brute a atteint un record historique de 33,0 %, mais elle est inférieure de 0,1 point aux 33,1 % attendus par les investisseurs.
Les prévisions pour le T4 sont également inférieures de 0,1 point : l’entreprise prévoit 33,8 %, contre 33,9 % attendus par les investisseurs.
Pourtant, le titre a gagné 11 % et a clôturé à 583,66 $ le 22/10. Le marché a récompensé deux autres chiffres.
Les abonnements payants ont atteint 306 millions, avec 6 millions d’ajouts nets, soit 1 million de plus que les propres prévisions de l’entreprise : la base d’abonnés reprend des couleurs.
Pour le T4, l’entreprise prévoit un bénéfice opérationnel de 820 millions d’euros, supérieur aux attentes des analystes. Elle ose inscrire d’emblée cet engagement de bénéfice dans ses prévisions.
Le BPA de 2,48 € est inférieur de 0,33 € aux attentes, principalement en raison de charges sociales supérieures de 13 millions d’euros (impôts sur les rémunérations liés aux fluctuations du cours de l’action) : un bruit ponctuel.
À mon avis, pendant la saison des résultats, le marché récompense le « retour de la visibilité sur la croissance », pas le chiffre à la première décimale : les abonnements et les prévisions de bénéfice dépassent tous deux les attentes, et le marché a ignoré l’écart de 0,1 point sur la marge brute.
Mon scénario est invalidé si la marge brute réelle du T4 retombe sous 33,5 %, ou si les ajouts nets d’abonnés retombent sous 8 millions.
Dans le streaming, quel camp choisissez-vous : la croissance du nombre d’utilisateurs ou la marge bénéficiaire ?
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Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) ; le trading comporte des risques.