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¿Está entrando la IA en una burbuja?
Los mercados están reevaluando la siguiente fase del ciclo de la IA.
MM AI analiza a través de tres perspectivas clave:
capex (gasto de capital), flujo de caja y rentabilidad, y expectativas del mercado.

Nuestro Informe Mensual de Inversión de agosto ofrece una visión más amplia del mercado, explorando tres preguntas clave:
¿Necesitará la Fed subir las tasas este año?
¿Qué nos están diciendo las últimas ganancias sobre el ciclo de inversión en IA?

A medida que los mercados cambian su enfoque del gasto de capital hacia el flujo de caja y la rentabilidad, ¿cómo deben los inversores replantear la asignación de activos?

La tendencia de la IA se mantiene, pero la lógica de precios del mercado está evolucionando.

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The U.S.–Japan intervention is more symbolic than substantive, as Washington is unlikely to commit major funds to supporting the yen over time.

The U.S. appears focused on containing disorderly depreciation rather than engineering a sustained rally. Its direct capacity remains limited, with the Exchange Stabilization Fund far smaller than the USD 35–60 billion Japan has deployed in a single round of intervention. Even expanded Treasury resources would face funding and market constraints.

Support may therefore be temporary. Wide U.S.–Japan rate differentials, further Fed hike risks, and fiscal spending that could delay BOJ tightening still point to structural yen weakness. A sustained reversal has yet to emerge.
https://t.co/I7tzpXZ5PG

MacroMicro’s Korea Fear & Greed Index edged up to 8.44 after hitting a record low last week. Despite the slight rebound, sentiment remains firmly in extreme fear territory.

💴La intervención récord de Japón por JPY 8.45 billones ganó tiempo, no fue un giro para el yen. La mayor compra de yenes de un solo día registrada, junto con la acción reportada del Tesoro de EE. UU., empujó el USD/JPY de vuelta hacia 157. Pero el ESF solo tiene alrededor de EUR 13 mil millones y $24.5 mil millones, y las amplias diferencias de tipos dejan al yen estructuralmente débil.

La presión sobre el flujo de caja de Big Tech es una cuestión de financiación, no de demanda. Google, Meta y Amazon elevaron sus previsiones de capex para 2026 a $195–205bn, $130–145bn y $220bn, y convirtieron el flujo de caja libre del 2T en negativo en Google y Amazon. La cobertura de backlog aún mejoró en tres de cuatro hiperescaladores. Corea muestra la misma brecha: los ingresos de SK Hynix subieron 257%, pero la acción cayó 9.6% por la liquidación forzada de un ETF.

La decisión de la Fed de mantener con un resultado de 9–3 fue la división más amplia desde 2016, pero con el 10 años en 4.7% y el PCE subyacente de junio en 0.13% MoM, el tramo largo fue el que endureció.

📥Los comentarios de esta semana cubren el yen, la financiación de los hiperescaladores, la memoria en Corea y la Fed👇
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📈Julio fue un mes difícil para la tecnología. Así que, al entrar en agosto, la verdadera pregunta no es solo si la tecnología rebota. Es si el liderazgo está empezando a ampliarse.

Estamos compartiendo nuestro último Investment Dashboard, construido en torno a 3 temas:
1. Aumenta la disidencia en la Fed
2. La volatilidad geopolítica vuelve
3. La “operación” con IA se desplaza de la inversión (capex) y el poder de fijación de precios hacia el flujo de caja y las ganancias

Nuestro escenario base: seguimos prefiriendo las acciones por encima de los bonos, pero estamos ampliando desde tecnología hacia áreas no tecnológicas como los financieros y la demanda interna.

También estamos vigilando 3 señales clave de cerca:
- Ingresos de semiconductores vs. inventarios
- Crecimiento de las exportaciones de Taiwán
- Presión del WTI / EE. UU.-Irán

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