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El petróleo está bajando; a XOM le costará más subir esta semana

El petróleo vuelve a caer, así que creo que esta semana XOM también tendrá más probabilidades de fluctuar y retroceder. Las expectativas de beneficios por la venta de petróleo cuentan con algo menos de respaldo, y que la OPEP+ mantenga su plan de producción no puede considerarse directamente una nueva noticia favorable por recortes de producción. Aquí hablo de las acciones de ExxonMobil que cotizan en la Bolsa de Nueva York.

Entre las 19:58 y las 19:59, hora de Pekín, los futuros del crudo Brent en NYMEX cotizaban en torno a 97,84 dólares por barril, cerca de un 2,5 % por debajo del cierre de la sesión anterior; el WTI cotizaba en torno a 87,23 dólares, con una caída similar. A las 20:05, la cotización de XOM antes de la apertura era de 162,80 dólares, alrededor de un 0,7 % por debajo del cierre de ayer. Esa caída antes de la apertura no es gran cosa, y mucho menos significa que ya se sepa que la acción cerrará a la baja esta noche.

El 4 de octubre, los siete países de la OPEP+ decidieron mantener en noviembre los niveles de producción acordados para septiembre. No aumentar la producción no significa que la hayan vuelto a reducir, ni este acuerdo demuestra que las exportaciones efectivas hayan disminuido. Reuters informó hoy de que las exportaciones de Oriente Medio siguen resistiendo y de que las preocupaciones por el suministro se han moderado. Me preocupa más que el petróleo ya esté cayendo; no basta con que se mantenga la producción para adoptar una perspectiva optimista sobre XOM.

En los resultados del segundo trimestre que XOM publicó recientemente, el beneficio total ajustado fue de 14.680 millones de dólares, de los cuales 9.189 millones procedieron de las operaciones de exploración y producción, alrededor del 60 %. La extracción y venta de petróleo siguen siendo la principal fuente de beneficios. Si el petróleo continúa bajando, y las condiciones de producción y costes se mantienen similares, se ganará menos por cada barril y será más probable que el mercado rebaje sus expectativas de beneficios futuros. Esa es la principal razón por la que creo que esta semana la acción podría retroceder; no se puede deducir directamente de una caída del 2,5 % del petróleo cuánto debería bajar la cotización.

El negocio de refinación puede amortiguar el golpe, pero que el crudo sea más barato no significa que la refinación vaya a ser necesariamente más rentable. También hay que ver si bajan los precios de la gasolina y el diésel, y cuánto margen queda entre esos precios y el coste de las materias primas. No se puede dar por sentado que todo lo que se gane menos en las operaciones de exploración y producción se recuperará en la otra parte del negocio.

El riesgo para el suministro sigue siendo la mayor incógnita. Reuters citó la opinión de Tim Waterer, analista de KCM Trade, quien señaló que, sin avances diplomáticos o nuevas mejoras en la eficiencia de las exportaciones, el petróleo seguirá teniendo cierto respaldo. Estoy de acuerdo con este argumento en sentido contrario. Si se confirma que las exportaciones vuelven a verse obstaculizadas y el petróleo recupera las pérdidas de estos dos días, cambiaré de opinión y volveré a prever que XOM se fortalezca.

Los beneficios del segundo trimestre fueron realmente buenos, pero ese dinero ya se ganó. Ahora el petróleo está bajando, así que no se puede esperar que la acción siga subiendo esta semana basándose únicamente en el informe de resultados anterior.

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