JPMorgan: las nuevas medidas regulatorias compensan parte del impacto del estancamiento de la Ley Clarity, pero persisten los riesgos de reversión de políticas y de primas de riesgo del mercado
23 de octubre. Según el último informe de JPMorgan, aunque el Senado no logró impulsar la aprobación de la Clarity Act (Ley de Claridad) el mes pasado, las medidas adoptadas sucesivamente por los principales organismos reguladores de Estados Unidos han compensado en gran medida el impacto negativo del revés legislativo.
Sin embargo, el informe también advierte que los riesgos políticos y jurídicos del sector no han desaparecido. Hasta que el Congreso apruebe una legislación integral sobre la estructura del mercado de criptoactivos, el sector tendrá que depender de medidas regulatorias fragmentarias para seguir funcionando, y las primas de riesgo se mantendrán elevadas.
A juicio de los analistas de JPMorgan, las distintas normas administrativas promulgadas por los organismos reguladores pueden atraer a corto plazo la participación de capital institucional en el mercado cripto, pero las políticas adoptadas a nivel administrativo pueden revertirse y no sustituyen a la legislación del Congreso.
Por ahora, el sector solo puede seguir funcionando apoyándose en documentos regulatorios fragmentarios. Esto se debe a que, si cambia el partido en el poder en la Casa Blanca, estas medidas regulatorias podrían revocarse en tan solo dos años.
Según el análisis, precisamente por ello, el mercado seguirá soportando una prima de riesgo elevada hasta que el Congreso apruebe una ley integral sobre la estructura del mercado de criptoactivos.
El informe también señala que este año prácticamente no hay posibilidades de que se apruebe la Ley Clarity y que, con toda probabilidad, no volverá a examinarse hasta 2027.
El informe enumera varios avances regulatorios clave que podrían fomentar a corto plazo la participación institucional en el ecosistema cripto. En concreto, la SEC ya puso en marcha un mecanismo de «exención para la innovación» de cinco años para los valores tokenizados, con reglas y restricciones operativas claras tanto para los derechos asociados a los tokens como para las plataformas de negociación.
La CFTC está estudiando la posibilidad de permitir operaciones apalancadas con criptoactivos en plataformas reguladas, como alternativa al actual sistema fragmentado de licencias estatales. Sin embargo, el plan aún se encuentra en una fase inicial y es posible que no se aplique plenamente a corto plazo.
La OCC, por su parte, ha incorporado actividades como la custodia de activos digitales y la gestión de reservas a la supervisión federal, lo que permite a las empresas cripto obtener licencias bancarias federales con menores costes regulatorios.
Al mismo tiempo, el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera de Estados Unidos (FASB) está solicitando comentarios sobre una propuesta que permitiría a las empresas contabilizar determinadas stablecoins como equivalentes de efectivo en sus balances.
Si la norma se aprueba, ampliará los usos de las stablecoins en los pagos empresariales y la gestión de liquidez. El plazo para presentar comentarios vence el 19 de noviembre.
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