Ayer dije: «Si el margen bruto no aguanta el 33,1 %, observaré, pero no entraré». Hoy llegaron los resultados.
Los resultados del Q3 se publicaron antes de la apertura del mercado estadounidense el 22/10. El margen bruto alcanzó un máximo histórico del 33,0 %, pero quedó 0,1 puntos por debajo del 33,1 % que esperaban los inversores.
La previsión para el Q4 también quedó 0,1 puntos por debajo: la empresa prevé un 33,8 %, mientras que los inversores esperaban un 33,9 %.
Sin embargo, la acción subió un 11 % y cerró el 22/10 a 583,66 $. El mercado premió otras dos cifras.
Las suscripciones de pago llegaron a 306 millones, con un aumento neto de 6 millones: un millón más que la previsión de la propia empresa. La base de suscriptores se está recuperando.
La previsión de beneficio operativo para el Q4 es de 820 millones de euros, por encima de lo esperado por los analistas. La empresa se atreve a incluir de antemano un compromiso de beneficios en sus previsiones.
El BPA de 2,48 € quedó 0,33 € por debajo de lo esperado, principalmente por los gastos sociales (impuestos sobre remuneraciones derivados de las fluctuaciones de la cotización), que superaron lo previsto en 13 millones de euros: ruido puntual.
Creo que en esta temporada de resultados se premia que «vuelve la certidumbre del crecimiento», no una décima: tanto las suscripciones como la previsión de beneficios superaron las expectativas, y el mercado pasó por alto el déficit de 0,1 puntos en el margen bruto.
Nivel que invalidaría esta tesis: que el margen bruto real del Q4 caiga por debajo del 33,5 % o que el aumento neto de suscriptores vuelva a caer por debajo de los 8 millones.
En el streaming, ¿de qué lado estás: importa más el crecimiento de usuarios o el margen de beneficio?
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