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La gestora mantiene su posicionamiento favorable hacia los activos de riesgo
BlackRock vuelve a apostar por la bolsa de los mercados emergentes. La gestora ha elevado de nuevo su posicionamiento sobre esta clase de activos a 'sobreponderar', apoyándose en el fuerte crecimiento esperado de los beneficios, unas valoraciones muy inferiores a las de Estados Unidos y las oportunidades vinculadas al despliegue de la inteligencia artificial (IA).
Banca March es "constructiva" con la renta variable y confía en el "fuerte empuje de la IA"
BlackRock vuelve a apostar por los emergentes: beneficios disparados y descuento del 50% frente a EEUU
La gestora mantiene su posicionamiento favorable hacia los activos de riesgo
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BlackRock vuelve a apostar por la bolsa de los mercados emergentes. La gestora ha elevado de nuevo su posicionamiento sobre esta clase de activos a 'sobreponderar', apoyándose en el fuerte crecimiento esperado de los beneficios, unas valoraciones muy inferiores a las de Estados Unidos y las oportunidades vinculadas al despliegue de la inteligencia artificial (IA).
28 sep, 2026 El movimiento se produce además en un contexto que, a priori, debería resultar más complicado para la renta variable. El petróleo ha superado los 100 dólares por barril y las rentabilidades de los bonos a largo plazo permanecen cerca de máximos de varias décadas. Sin embargo, las bolsas continúan próximas a niveles récord.
"Los tipos globales más altos no nos han hecho abandonar nuestra postura favorable al riesgo"
"Los tipos globales más altos están elevando el listón para obtener rentabilidades, pero no nos han hecho abandonar nuestra postura favorable al riesgo", explica BlackRock Investment Institute (BII). La firma considera que unos tipos elevados y unas bolsas fuertes no tienen por qué ser contradictorios: cuando el aumento de las rentabilidades de los bonos responde a una mayor inversión y crecimiento económico, la fortaleza de los beneficios puede compensar el incremento del coste del capital.
Esta visión lleva a BlackRock a mantener su sobreponderación de la bolsa estadounidense y de la IA y, ahora, a recuperar también la de los mercados emergentes. La gestora había cerrado esta última posición en junio ante el aumento de las preocupaciones por el apalancamiento, particularmente en Corea. Tras las caídas posteriores de la bolsa coreana y el desapalancamiento registrado durante el verano, considera que esos riesgos se han reducido.
CRECIMIENTO DE BENEFICIOS DEL 34% Y VALORACIONES A LA MITAD
Los números son uno de los principales argumentos de BlackRock para volver a los emergentes. El consenso espera que el beneficio por acción del MSCI Emerging Markets crezca más de un 34% durante los próximos 12 meses, frente a aproximadamente un 20% para el MSCI USA.
La diferencia resulta todavía más llamativa cuando se compara con las valoraciones. Los mercados emergentes cotizan a alrededor de 10 veces los beneficios esperados, mientras que la bolsa estadounidense lo hace a casi 20 veces.
Es decir, los emergentes presentan un descuento cercano al 50% frente a EEUU, y su múltiplo de valoración se encuentra además en el 10% inferior de su rango de los últimos 20 años. "El crecimiento de los beneficios es excepcional, mientras las valoraciones permanecen muy por debajo de las de Estados Unidos", destaca BlackRock.
Un dólar más débil podría proporcionar un impulso adicional, al relajar las condiciones financieras, respaldar las monedas locales y favorecer las entradas de capital extranjero. Sin embargo, BlackRock subraya que su apuesta por los emergentes no depende de la depreciación del dólar: tanto su debilidad como unas mayores entradas de fondos serían apoyos adicionales, pero no constituyen la base de su tesis.
La inteligencia artificial es precisamente otra de las razones que explican esta estrategia. BlackRock considera que la fuerte demanda de recursos necesarios para desarrollar la IA está creando cuellos de botella y oportunidades de inversión en distintas partes del mundo. Así, Corea del Sur y Taiwán ocupan posiciones fundamentales en las cadenas de suministro de semiconductores, memorias y hardware. Por su parte, Latinoamérica, incluido Brasil, proporciona exposición a los recursos y las infraestructuras físicas necesarias para construir todo el ecosistema asociado a la IA.
BlackRock considera que estas regiones ofrecen distintas formas de aprovechar las oportunidades generadas por los cuellos de botella asociados al despliegue de la IA. Advierte de que el desarrollo de modelos más baratos y una mayor estandarización de la tecnología podrían cambiar con el tiempo dónde se concentran los beneficios. Por ello, apuesta por mantener una estrategia "selectiva y dinámica", sin asumir que los actuales ganadores de la IA seguirán siéndolo en el futuro.
LOS RIESGOS: PETRÓLEO, INFLACIÓN Y FED
La apuesta por los activos de riesgo no significa que BlackRock ignore las amenazas existentes. "Seguimos siendo favorables al riesgo, pero vemos poco margen para la complacencia", advierte.
Una de las principales preocupaciones procede de Oriente Medio y de los precios energéticos. El mercado ha absorbido hasta ahora el impacto del conflicto, pero el tráfico a través del estrecho de Ormuz continúa gravemente restringido y las tensiones de oferta se han trasladado hacia los productos refinados.
La gestora sobrepondera renta variable americana y mantiene una posición neutral con Europa
Una nueva presión sobre la energía podría mantener elevada la inflación justo cuando la Reserva Federal afronta decisiones complicadas de política monetaria, como demuestra la última decisión del banco central de elevar tipos. BlackRock advierte de que mantener los tipos sin cambios en un escenario de inflación persistente y un mercado laboral tensionado podría poner a prueba la credibilidad de la Fed.
En ese supuesto, los inversores podrían exigir una mayor prima para mantener bonos a largo plazo, impulsando todavía más sus rentabilidades y elevando, a su vez, el listón que deben superar las bolsas para ofrecer retornos atractivos.
De hecho, BlackRock mantiene una posición infraponderada en los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, ya que espera que los inversores reclamen una mayor compensación ante la persistencia de la inflación y los elevados niveles de deuda. En renta fija pública prefiere los vencimientos cortos y medios.
En cuanto a Europa, la firma mantiene una posición neutral en renta variable. Para adoptar una visión más favorable, asegura que necesitaría observar políticas más propicias para las empresas y unos mercados de capitales más profundos. Dentro de la región, sus preferencias se concentran en financieras, infraestructuras e industriales.
"Los sólidos fundamentales nos mantienen favorables al riesgo pese a los tipos más altos", concluye BlackRock. El fuerte crecimiento de los beneficios, las valoraciones atractivas y la mejora del escenario táctico sustentan su apuesta por Estados Unidos, la IA y, nuevamente, los mercados emergentes. Pero la gestora deja una última advertencia: "No se trata de una apuesta alcista sin reservas. Todavía pueden salir mal muchas cosas".
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Ondo Finance lanzó tres portafolios tokenizados basados en estrategias desarrolladas por BlackRock. Cada producto reúne diferentes activos dentro de un único token, puede transferirse entre billeteras y abre una nueva etapa en la integración entre las finanzas tradicionales y el ecosistema cripto.
Durante los últimos años, la tokenización avanzó sobre activos individuales. Bonos del Tesoro de Estados Unidos, acciones, fondos y materias primas comenzaron a contar con representaciones digitales capaces de circular a través de redes blockchain
El próximo paso consiste en trasladar no solo el activo, sino también la estrategia de inversión. Eso implica colocar dentro de un único token una cartera diversificada, con sus respectivas ponderaciones y reglas de rebalanceo.
Ese es el modelo que acaba de presentar Ondo Finance mediante Ondo Intelligent Portfolios, una nueva línea de productos basada en estrategias desarrolladas por BlackRock. La gestora diseñó las asignaciones, mientras que Ondo estructuró, emitió y tokenizó los instrumentos.
Introducing Ondo Intelligent Portfolios, the first three portfolios powered by BlackRock.
Ondo Intelligent Portfolios introduces a new onchain product category: curated investment portfolios delivered as single onchain transferable tokens.
El lanzamiento marca un nuevo avance en la conexión entre Wall Street y las finanzas descentralizadas. Ya no se trata únicamente de representar una acción o un bono en la blockchain, sino de transformar carteras completas en activos digitales transferibles.
Tres carteras dentro de tres tokens
La primera línea está integrada por tres productos dirigidos a distintos perfiles y objetivos de inversión:
BLKHIon: Ondo High Income Powered by BlackRock, enfocado en la generación de ingresos.
BLKDIGon: Ondo Diversified Growth Powered by BlackRock, orientado a una estrategia diversificada de crecimiento.
BLKGRWon: Ondo High Growth Powered by BlackRock, diseñado para buscar una mayor apreciación del capital.
Cada token brinda exposición económica a una canasta ponderada de activos tokenizados. El inversor puede emitir o rescatar un solo instrumento, sin tener que comprar, distribuir y administrar cada posición individualmente.
Larry Fink, CEO de Blackrock. (Foto: Foro Económico Mundial vía Flickr) - Foto: Foro Económico Mundial vía Flickr.
Las tenencias, las ponderaciones y los rebalanceos pueden consultarse en la blockchain. Los tokens también pueden transferirse entre pares e integrarse, según las condiciones de cada plataforma, con billeteras, exchanges y protocolos de finanzas descentralizadas.
Los productos son emitidos por Ondo Global Markets y tokenizados por Ondo Finance. BlackRock no emite los tokens ni los comercializa directamente: su participación se concentra en el desarrollo de las estrategias que sirven como base para las carteras.
De tokenizar activos a tokenizar decisiones
La principal novedad no está únicamente en digitalizar una cartera. El cambio consiste en convertir una decisión profesional de asignación de activos en un instrumento programable.
Hasta ahora, un inversor interesado en replicar una determinada estrategia debía abrir una cuenta de inversión, comprar distintos fondos, acciones o bonos, definir cuánto capital destinar a cada uno y ajustar periódicamente esas proporciones.
Los nuevos productos concentran ese proceso dentro de un solo token. La infraestructura también permite que, en el futuro, los rebalanceos puedan ejecutarse mediante contratos inteligentes y que las carteras interactúen con otras aplicaciones financieras.
"La tokenización hace con las inversiones lo que el streaming hizo con la música: las pone al alcance de cualquiera, desde el celular. Antes, para escuchar un disco tenías que ir a una disquería, comprar el vinilo o el CD entero y escucharlo solo donde tenías el equipo. Si el álbum que buscabas no llegaba al país, te quedabas sin él. El streaming cambió todo: hoy elegís la canción que querés, desde el celular y en cualquier momento y lugar", explica Melanie Steiner, directora para América Latina de Ondo Finance, a Forbes.
En esa línea, la ejecturia destaca que "la tokenización hace lo mismo con las inversiones". "Un bono del Tesoro de Estados Unidos o una acción de una empresa global se convierte en un 'token', una versión digital respaldada por el activo real. Se puede comprar o vender en segundos, a cualquier hora y en fracciones pequeñas, así como elegís una canción en lugar del disco entero".
En lo que se refiere a mercados como la Argentina, Steiner asegura que es donde la tokenización de activos reales tiene más sentido. "Los argentinos ya entienden, mejor que nadie en la región, el valor de proteger sus ahorros en dólares. La tokenización lleva esto un paso más allá: permite acceder de forma digital, en cualquier momento, con montos chicos y a cualquier hora, a instrumentos que antes estaban reservados para inversores institucionales, como bonos del Tesoro de Estados Unidos, acciones o ETFs", afirma. Y destaca tres oportunidades concretas:
El Acceso: alguien en cualquier lugar del país puede tener exposición a activos globales desde el celular, sin necesitar una cuenta en el exterior ni grandes mínimos de inversión.
La Eficiencia: la liquidación es casi instantánea, funciona 24/7 y los costos de intermediación bajan de forma considerable.
La Transparencia: cada activo tokenizado está respaldado por el activo real, y eso se puede verificar on-chain. Es decir, tenés 100% control y visibilidad de tu inversión.
La estrategia de BlackRock con la blockchain
La participación de BlackRock no aparece de manera aislada. La mayor gestora de activos del mundo viene aumentando su exposición a la tokenización como parte de una transformación más amplia de la infraestructura financiera.
Blackrock - -
Uno de los principales antecedentes es BUIDL, su fondo institucional de liquidez digital denominado en dólares. Lanzado junto con Securitize, el producto invierte en efectivo, letras del Tesoro estadounidense y acuerdos de recompra, mientras sus participaciones se representan mediante tokens.
Ese modelo permitió demostrar que un fondo tradicional podía operar sobre infraestructura blockchain, distribuir rendimientos a las billeteras de los inversores y transferir participaciones fuera de los canales convencionales.
La alianza con Ondo avanza un paso adicional. En lugar de tokenizar exclusivamente un fondo monetario o un activo determinado, ahora se trasladan carteras construidas para combinar diferentes instrumentos y responder a perfiles de inversión específicos.
Larry Fink, CEO de BlackRock, sostiene desde hace años que la tokenización representa una nueva generación para los mercados. Su argumento es que registrar activos sobre infraestructura digital puede reducir tiempos de liquidación, ampliar los canales de distribución y permitir que más personas accedan a productos financieros desde una billetera.
Ondo busca convertirse en el puente
Fundada en 2021 por Nathan Allman y Pinku Suran, dos exprofesionales de Goldman Sachs, Ondo Finance se especializó en la tokenización de activos del mundo real, conocidos en la industria como RWA.
Ondo Finance - .
Su modelo busca conectar instrumentos regulados —como bonos, acciones y fondos— con redes blockchain y aplicaciones de finanzas descentralizadas.
Entre sus productos se encuentran USDY, respaldado por bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo y depósitos bancarios; OUSG, orientado a inversores institucionales que buscan exposición a instrumentos del Tesoro; y Ondo Global Markets, una plataforma que ofrece exposición económica tokenizada a acciones y ETF estadounidenses.
Con Intelligent Portfolios, la compañía intenta construir una nueva capa sobre esa infraestructura. En lugar de ofrecer solamente los componentes individuales, ahora los reúne dentro de productos que incorporan una estrategia de asignación.
"Al incorporar estrategias extraídas de la experiencia de BlackRock en la construcción de portafolios dentro de estructuras tokenizadas, los inversores elegibles pueden obtener exposición a asignaciones diversificadas mediante un solo token", señaló Ian De Bode, presidente y CEO interino de Ondo Finance.
Un nuevo canal de distribución para Wall Street
La transformación no implica necesariamente que la blockchain vaya a reemplazar a Wall Street. Por el contrario, el modelo muestra cómo las grandes instituciones financieras comienzan a utilizarla como un nuevo canal de distribución.
Wall Street - THANANIT
BlackRock aporta el diseño de las estrategias. Ondo estructura y emite los tokens. Los custodios resguardan los activos subyacentes. Las billeteras, los exchanges y las aplicaciones DeFi funcionan como vías potenciales de acceso y circulación.
La tecnología modifica la infraestructura, pero no elimina a los intermediarios. En muchos casos, crea nuevos actores y redefine las funciones de los existentes.
Para las gestoras tradicionales, el negocio consiste en colocar sus estrategias frente a una base de inversores que ya opera con activos digitales. Para las empresas de tokenización, la oportunidad pasa por convertirse en el puente técnico y regulatorio que permita llevar esos productos a la blockchain.
El resultado podría ser un mercado en el que acciones, bonos, fondos y carteras enteras circulen a través de las mismas billeteras utilizadas para almacenar stablecoins y otros activos digitales.
Las ventajas y los límites del modelo
Los portafolios tokenizados prometen simplificar el acceso a estrategias diversificadas, facilitar transferencias entre inversores y aportar mayor visibilidad sobre la composición de las carteras.
Wall Street
Sin embargo, que un token pueda transferirse en cualquier momento no significa que todos sus activos subyacentes tengan liquidez las 24 horas. Las acciones y los ETF tradicionales continúan cotizando dentro de horarios de mercado, lo que puede generar diferencias de precio durante noches, fines de semana o feriados.
Los inversores tampoco reciben necesariamente los mismos derechos que tendrían al poseer directamente cada acción o fondo incluido en la cartera. Obtienen exposición económica a través de una estructura emitida por Ondo, sujeta a riesgos regulatorios, operativos, de contraparte y tecnológicos.
El acceso, además, está limitado a inversores elegibles fuera de Estados Unidos y a jurisdicciones autorizadas. La disponibilidad final dependerá de las reglas aplicables en cada mercado y de las plataformas que incorporen los productos.
También existen riesgos propios de los contratos inteligentes y de las aplicaciones DeFi con las que puedan integrarse los tokens. La transparencia de la blockchain permite observar movimientos y composiciones, pero no elimina el riesgo financiero de los activos ni garantiza rendimientos.
El futuro de las inversiones puede caber en un token
La evolución de la tokenización puede dividirse en tres etapas. La primera consistió en llevar activos individuales a la blockchain. La segunda permitió utilizarlos como garantía, transferirlos o integrarlos con aplicaciones financieras. La tercera, que comienza a tomar forma, busca tokenizar productos más complejos y estrategias completas.
El lanzamiento de Ondo y BlackRock se ubica en esa tercera etapa. Su relevancia excede a los tres portafolios presentados: establece una infraestructura que podría ser utilizada por otras gestoras para distribuir sus propias estrategias mediante tokens.
Si el modelo logra escala, una billetera digital podría concentrar efectivo tokenizado que genera rendimiento, bonos, acciones, fondos y carteras diversificadas administradas profesionalmente. Todo dentro de una infraestructura capaz de operar entre distintas aplicaciones y mercados.
Wall Street no está siendo reemplazada por la blockchain. Está comenzando a instalarse sobre ella. Y el paso de tokenizar activos individuales a llevar carteras completas muestra hasta dónde puede avanzar esa transformación.
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