Token Terminal

1) Executive Summary
Aave $AAVE ist ein Onchain-Kreditnetzwerk, in dem Nutzer Assets einlegen, um Rendite zu erzielen, und gegen ihre Sicherheiten leihen. Es ist das größte Onchain-Kreditprojekt nach aktiven Krediten: mit v3-Märkten auf mehr als einem Dutzend Netzwerken, dem neueren v4-Deployment auf Ethereum sowie dem permissionierten Horizon-Markt für tokenisierte Real-World-Assets – neben dem GHO-Stablecoin und dem AAVE-Governance-Token.
Kredit ist das Kerngeschäft klassischer Finanzsysteme, und der Großteil davon läuft über Intermediäre, deren Bilanzen und Risiken für die Menschen, die sie finanzieren, intransparent sind. Aave ersetzt diese Intermediation durch transparente, programmatische Märkte: Sicherheiten, ausstehende Borrowings, Zinsen und Liquidationen sind allesamt in Echtzeit Onchain verifizierbar. Die Frage für 2026 ist nicht mehr, ob Lending Onchain funktioniert, sondern wie viel vom weltweiten Sicherheitenbestand (tokenisierte Treasuries, Fonds, Gold und irgendwann auch Wertpapiere) dort finanziert werden kann.

1) Executive Summary
Grove baut die Infrastruktur, die die Stablecoin-Ökonomie mit dem traditionellen Finanzwesen verbindet. Durch die Kombination von institutioneller Kapitalallokation, Finanzierungslösungen und Onchain-Liquidität ermöglicht Grove, dass reale Vermögenswerte onchain bewegt werden, und unterstützt die Weiterentwicklung globaler Finanzmärkte.
Als Prime Agent im Sky-Ökosystem setzt Grove Kapital in unserem Auftrag für den weltweit drittgrößten Stablecoin ein. Bis heute hat das Protokoll mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar in einen diversifizierten Mix aus Kreditstrategien eingesetzt.

1) Zusammenfassung
CoW Protocol $COW ist eine auf Absichten basierende Handels-Schicht, bei der Nutzer Aufträge unterschreiben, die das gewünschte Ergebnis beschreiben, und professionelle Solver in Batch-Auktionen um die bestmögliche Ausführung konkurrieren. Anstatt jeden Trade über einen festen Pfad zu routen, verwandelt das Projekt jeden Auftrag in einen Wettbewerb über nahezu jede bedeutende öffentliche und private Liquiditätsquelle, mit MEV-Schutz, der in das Abrechnungsdesign integriert ist.
Das Problem, das es angeht, ist strukturell: Onchain-Händler sehen sich der MEV-Extraktion, fragmentierter Liquidität über eine wachsende Anzahl von Chains und Handelsplätzen sowie der Komplexität der Ausführung gegenüber, die gewöhnliche Nutzer nicht managen sollten. Während der Handel über mehr Netzwerke, Wallets und Anwendungen verteilt wird, wird die Lücke zwischen dem Preis, den ein Nutzer erwartet, und dem Preis, den er erhält, zu einer eigenen Produktoberfläche.

1) Executive Summary
Ethereum $ETH ist eine öffentliche, permissionless Blockchain, die globale Abrechnung und Berechnungen für eine offene Wirtschaft finanzieller Anwendungen bereitstellt. Sie läuft auf einem einzigen gemeinsamen Ledger, auf dem jeder aufbauen kann und das von keiner einzelnen Partei abgeschaltet werden kann, und nutzt ihr natives Asset, ETH, sowohl um Transaktionen zu bezahlen als auch, durch Staking, um das Netzwerk abzusichern.
Die Aktivität, die es beherbergt, war historisch gesehen durch die Kosten und den Durchsatz der veralteten Finanzinfrastruktur eingeschränkt: Abrechnungen, die Tage dauern, Schichten von Intermediären und Kontrahentenrisiko bei jedem Schritt. Tokenisierung und Stablecoins sind als onchain Antwort auf diese Reibungen entstanden, und als sich die regulatorischen Rahmenbedingungen für beide bis 2025 und in 2026 weiterentwickelten, bewegten sich die Bedingungen für institutionelle onchain Aktivitäten von theoretisch zu praktisch.

1) Zusammenfassung für die Geschäftsführung
Aave $AAVE ist das größte Lending-Projekt im Bereich der dezentralen Finanzen: eine Reihe von Onchain-Geldmärkten, in denen Nutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Erträge zu erzielen, und Kreditnehmer überbesicherte Kredite aufnehmen, wobei die Exposure durch vermögensspezifische Besicherungs-, Kredit- und Liquidationsparameter geregelt wird. Es ist der Ort, an dem ein großer Teil des Onchain-Kredits bepreist und abgewickelt wird.
Onchain-Kredite benötigen Märkte, die Risiken transparent bepreisen, ohne Zwischenhändler abwickeln und auch unter Druck solvent bleiben. Aave bietet diese Infrastruktur in einem Maßstab, den kein anderes Lending-Projekt erreicht, und seine v4-Architektur, die es ermöglicht, neben den bestehenden tokenisierten realen Vermögenswerten und dem nativen Stablecoin auch Festzinsdarlehen anzubieten, kommt gerade rechtzeitig, während institutionelles und reguliertes Kapital ernsthaft onchain bewegt wird.

1) Zusammenfassung
Avalanche
ist ein Layer-1-Blockchain-Ökosystem, das sich um schnelle Abwicklungen, EVM-kompatible Smart Contracts und anpassbare Avalanche L1s gruppiert. Das Primärnetzwerk des Netzwerks umfasst die C-Chain, wo die meisten EVM-Aktivitäten stattfinden, und die breitere Architektur ermöglicht es Anwendungen und Institutionen, dedizierte Blockchains mit konfigurierbaren Validierern, Ausführungsumgebungen, Gas-Token und Compliance-Kontrollen zu starten.
Avalanche wird mit Ava Labs in Verbindung gebracht, einem Blockchain-Technologieunternehmen, das 2018 von Emin Gun Sirer, Kevin Sekniqi und Maofan Yin gegründet wurde. Emin Gun Sirer fungiert als CEO und Ava Labs hat Büros in New York City und Miami. Avalanche und sein Ökosystem wurden durch eine Mischung aus Risikofinanzierung, AVAX-Tokenverkäufen und von der Stiftung geführter Ökosystemfinanzierung unterstützt, was dem Projekt institutionelle Unterstützung verschafft, während der öffentliche Bericht sich auf die Entwicklung, Akzeptanz und Betriebskennzahlen des Netzwerks konzentriert.

1) Executive Summary
Steakhouse Financial ist ein Onchain-Risikokurator für Lending-Vaults. Gegründet 2023 von Mark Phillips, Sébastien Derivaux und Adrian Cachinero Vasiljevic, operiert Steakhouse als ein schlankes, global verteiltes Team mit Hintergründen in DeFi und traditioneller Finanzen. Steakhouse hilft Einlegern, über verwaltete Vault-Produkte auf Lending-Yield zuzugreifen, während die zugrunde liegende Lending-Infrastruktur von Protokollen wie Morpho und Kamino bereitgestellt wird.
Steakhouse verwahrt keine Nutzerfonds und betreibt kein eigenständiges Lending-Protokoll. In der Praxis bedeutet dies, Sicherheiten zu bewerten, Risikoparameter festzulegen, Allokationen zu verwalten und die Liquidität über Vault-Produkte mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu überwachen. Morpho ist die Hauptinfrastrukturebene im aktuellen Datensatz, während Kamino Steakhouse Zugang zu den Solana-Lending-Märkten verschafft. Ein sichtbares Beispiel ist das USDC-Lending-Produkt von Coinbase auf Base, wo Coinbase-Nutzer auf Morpho-Vaults zugreifen, die von Steakhouse innerhalb der Coinbase-App kuratiert werden.

1) Zusammenfassung für Entscheidungsträger
Pendle $PENDLE ist ein Ertrags-Handelsprojekt, das es den Nutzern ermöglicht, on-chain Erträge über Principal Tokens (PTs) und Yield Tokens (YTs) zu tokenisieren und zu handeln. Dadurch können Nutzer auf feste Ertragsraten über PTs zugreifen, sich mit Hebel auf zukünftige Erträge über YTs exponieren, Liquidität bereitstellen und Erträge über verschiedene Assets, Chains und Laufzeiten handeln.
Seit dem Start im Jahr 2021 hat sich Pendle von seinem Kernprodukt der Ertrags-Tokenisierung zu einem breiteren Angebot entwickelt, das ein orderbuchbasiertes Limit-Order-System und Boros umfasst. Die Kern-Pendle-App ist auf Ertragsmärkte wie Stablecoins, synthetische Dollar, BTC, ETH, RWAs und spezifische Ökosystem-Assets ausgerichtet, während Boros das Modell auf marginbasierte Handelsstrategien über Krypto- und Nicht-Krypto-Assets ausweitet.

1) Executive Zusammenfassung
Ether.fi $ETHFI ist ein Liquid Staking und DeFi-Projekt, das es Nutzern ermöglicht, Assets zu staken, automatisierte Renditestrategien zu nutzen und gegen ihre Krypto-Bestände auszugeben. Das Projekt wurde 2022 von CEO Mike Silagadze gegründet. Nutzer können ETH, BTC oder ETHFI staken, um liquide Derivat-Token zu erhalten, die Staking-Renditen erwirtschaften, in Liquid Vaults einzuzahlen, die über DeFi-Protokolle verteilt sind, um die Rendite zu optimieren, oder Ether.fi Cash nutzen, um gegen ihre Krypto-Sicherheiten für Einkäufe in der realen Welt über eine Visa-Kreditkarte zu leihen. Das Ether.fi-Team beschreibt diese Produktpalette zunehmend durch den Rahmen eines "DeFi Banks": einem nicht verwahrenden Finanzkonto, das Rendite, Liquidität und Zahlungen in einer einzigen Schnittstelle kombiniert.

1) Exekutive Zusammenfassung
Aave $AAVE ist das dominante Lending-Projekt im DeFi-Bereich, das dezentrale Märkte betreibt, wo Nutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Rendite zu erzielen, und Kreditnehmer auf überbesicherte Kredite zugreifen. Das Projekt verwaltet Risikoparameter durch Governance und spezialisierte Risikodienstleister und kombiniert erlaubnislosen Marktzugang mit vermögensspezifischer Besicherung, Kreditvergabe- und Liquidationskontrollen.
Seit dem Launch im Jahr 2020 hat Aave sich über die V2- und V3-Kreditmärkte erweitert, während Aave V4 im März 2026 auf Ethereum mit einer modularen Hub-and-Spoke-Architektur für spezialisierte Borrowing-Strategien gestartet ist. Das Projekt hat sich auch über seine Kernkreditmärkte hinausentwickelt, durch GHO, Aaves live überbesicherte Stablecoin; Aave App, ein kommendes Retail-ähnliches Festzins-Sparprodukt, das von Aave-Märkten betrieben wird; und Aave Horizon, ein institutioneller Markt, der im August 2025 gestartet wurde, um Stablecoins gegen tokenisierte reale Vermögenswerte zu leihen.

1) Executive Summary
TRON $TRX ist eine Layer-1-Blockchain, die für schnelle, kostengünstige Transaktionen entwickelt wurde. Das Netzwerk nutzt einen Delegated Proof-of-Stake-Konsensmechanismus, bei dem 27 gewählte Super Representatives Transaktionen validieren und die Netzwerkparameter durch Community-Vorschläge steuern. Nutzer können TRX, den nativen Token von TRON, staken, um Transaktionskosten zu decken, anstatt pro Transaktion Gasgebühren zu zahlen, was das Netzwerk besonders für hochfrequente, kleine Transfers geeignet macht. TRON hat eines der größten Stablecoin-Ökosysteme im Crypto-Bereich und hat sich als wichtige Abwicklungsschicht für USDT-Transfers etabliert, insbesondere für Zahlungen im Einzelhandel.

1) Executive Summary
Morpho $MORPHO ist ein offenes Kreditnetzwerk für Onchain-Kredite und -Darlehen. Die Architektur des Projekts trennt das Lending in zwei Schichten: Morpho Markets, wo isolierte Lending-Märkte mit unabhängig konfigurierten Risikoparametern geschaffen werden; und Morpho Vaults, wo Drittanbieter-Risikokuratoren verwaltete Strategien auf diesen Märkten aufbauen. Dieses Design ermöglicht es Unternehmen, Fintechs und Institutionen, Lending in ihre eigenen Produkte einzubetten, während sie die Kontrolle über die Risikokonfiguration behalten.

1) Zusammenfassung
Silo Finance ist ein dezentrales Kreditprojekt, das auf einem einzigen architektonischen Prinzip basiert: Risikotrennung. Jeder Kreditmarkt ("Silo") koppelt ein Sicherheitenvermögen mit einem Kreditvermögen und stellt sicher, dass ein Exploit oder eine Manipulation in einem einzelnen Markt nicht auf den Rest des Projekts übergreifen kann. Während die meisten Kreditprojekte Vermögenswerte zusammenlegen und das Risiko durch Governance und Whitelisting verwalten, isoliert Silo das Risiko auf Marktebene durch Design. Das Projekt operiert über Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base und OP Mainnet.

1) Executive Zusammenfassung
Raydium
wurde 2021 gestartet und ist die größte dezentrale Börse auf Solana, die automatisierte Market Maker (AMM) Liquiditätspools betreibt, die berechtigungslose Token-Swaps, Liquiditätsbereitstellung und Token-Starts ermöglichen. Token Terminal verfolgt Raydium über fünf Produkte: OpenBook (Legacy AMM), CLMM (konzentrierte Liquidität), CPMM (konstantes Produkt), Stable Swap und LaunchLab (Token-Launchpad). Die Architektur von Raydium ermöglicht es, sowohl passive Liquiditätsanbieter durch seine Legacy-Pools als auch aktive Trader, die eine kapital-effiziente Ausführung durch konzentrierte Liquidität suchen, zu bedienen, während LaunchLab die Reichweite des Projekts in die Asset-Emission erweitert.

1) Zusammenfassung
Aave $AAVE ist das dominierende Kreditprojekt von DeFi, das dezentrale Märkte betreibt, in denen Benutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Erträge zu erzielen, und Kreditnehmer überbesicherte Darlehen erhalten. Das Projekt verwaltet Risikoparameter direkt durch Governance und bietet einen bewährten Ansatz für dezentrales Verleihen mit über fünf Jahren operativer Geschichte.
Seit der Einführung im Jahr 2020 hat Aave auf eine größere Kapitaleffizienz, Risikosegmentierung und Multichain-Expansion über drei Hauptversionen hinweg hingearbeitet. V4, ein modulares Redesign, das eine Hub-and-Spoke-Architektur einführt, wurde Ende März 2026 auf Ethereum mit konservativen Angebots- und Kreditobergrenzen eingeführt, was dem Projekt ermöglicht, sich kontrolliert im Einklang mit dem bestehenden V3-Einsatz zu skalieren.

1) Executive Summary
Sky $SKY ist ein dezentraler Stablecoin-Emittent, der zwei an den USD gebundene Stablecoins, USDS und DAI, anbietet, die beide durch Krypto-Kollateral gedeckt sind. Benutzer können USDS in den Sky Savings Rate (SSR) einzahlen, um Erträge zu erzielen, und erhalten sUSDS-Token, die ihre Position und den angesammelten Wert verfolgen. DAI-Inhaber können separat über den Dai Savings Rate (DSR) auf Erträge zugreifen. Sky entstand als MakerDAO, das 2017 gegründet wurde und dezentrale Stablecoins mit DAI einführte. Im September 2024 wurde das Projekt im Rahmen seines Endgame-Roadmaps in Sky umbenannt und führte USDS als eine verbesserte Version von DAI und SKY als neuen Governance-Token ein. Beide Legacy-Token bleiben zusammen mit ihren verbesserten Gegenstücken im Umlauf.

1) Exekutive Zusammenfassung
Aerodrome $AERO ist eine dezentrale Börse (DEX), die im Base-Netzwerk betrieben wird und als zentraler Handels- und Liquiditätsmarktplatz dient. Basierend auf dem ve(3,3)-Modell kombiniert Aerodrome einen automatisierten Market Maker (AMM) mit einem Abstimmungs-Lock-Governance-System: Liquiditätsanbieter erhalten AERO-Emissionen als Anreize, während veAERO-Inhaber (die AERO-Token sperren) über die Emissionszuweisungen abstimmen und 100% der Handelsgebühren aus ihren gewählten Pools erhalten. Dies schafft einen Kreislauf, in dem tiefere Liquidität mehr Volumen anzieht, was mehr Gebühren generiert, was mehr Abstimmungen anzieht. Aerodrome arbeitet ausschließlich auf Base, dem von Coinbase incubierten Layer-2-Netzwerk.

1) Executive Summary
GMX $GMX ist eine dezentrale unbefristete Börse, die auf Arbitrum gestartet wurde. GMX erweiterte später nach Avalanche und brachte V2 auf den Markt, das isolierte GM-Pools für eine kapitaleffizientere Liquiditätsbereitstellung einführte. V2 integrierte auch Chainlink-Datenströme für hochpräzise Oracle-Preise. GMX Liquiditätsvaults (GLV) ermöglichen eine automatisierte Neuausbalancierung über GM-Pools, während die Risikorakel von Chaos Labs Echtzeitanpassungen der Risikoparameter bieten. GMX arbeitet nach einem Peer-to-Pool-Modell, bei dem Liquiditätsanbieter Vermögenswerte in Märkte einzahlen und Belohnungen aus Handelsaktivitäten verdienen. Das Projekt führt native Bereitstellungen auf Arbitrum, Avalanche und Solana durch und hat 2025 seine Multichain-Funktionalität gestartet, die den Zugang zu plattformübergreifendem Handel von Base, BNB Chain und Ethereum Mainnet erweitert.

1) Zusammenfassung
LayerZero $ZRO ermöglicht sichere, erlaubnisfreie Nachrichtenübermittlung zwischen Blockchains. Es bietet unveränderliche Endpunktverträge, die über 160+ Netzwerke bereitgestellt werden, sodass Anwendungen Daten senden und Werte über Ketten hinweg übertragen können, ohne sich auf einen einzigen vertrauenswürdigen Vermittler zu verlassen. Entwickler konfigurieren ihre eigene Sicherheit, indem sie aus unabhängigen dezentralen Verifizierungsnetzwerken (DVNs) und Ausführenden auswählen, die jeweils Cross-Chain-Nachrichten verifizieren und liefern. Die Infrastruktur von LayerZero bildet die Grundlage für Produkte wie den Omnichain Fungible Token (OFT) Standard, der native Token-Übertragungen ohne verpackte Vermögenswerte ermöglicht, und Stargate, eine Cross-Chain-Brücke, die im August 2025 von der LayerZero Foundation übernommen wurde. Zum Zeitpunkt dieses Berichts beträgt der durch den OFT-Standard gesicherte Wert 87 Milliarden Dollar und der historische Werttransfer übersteigt 175 Milliarden Dollar.

1) Executive Summary
Aave $AAVE ist DeFi's dominierendes Kreditprojekt, das dezentrale Märkte betreibt, in denen Benutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Erträge zu erzielen, und Kreditnehmer überbesicherte Kredite erhalten. Das Projekt verwaltet Risikoparameter direkt durch Governance und bietet einen praxiserprobten Ansatz für dezentrale Kredite mit über fünf Jahren Betriebsgeschichte. Seit der Einführung im Jahr 2020 hat Aave auf eine größere Kapitaleffizienz, Risikosegmentierung und Multichain-Expansion über drei Hauptversionen hinweg hingearbeitet, wobei V4 für Ende 2026 erwartet wird.