Token Terminal

1) Executive Summary
Aave $AAVE ist ein Onchain-Kreditnetzwerk, in dem Nutzer Vermögenswerte einzahlen, um Rendite zu erzielen, und gegen ihre Sicherheiten Kredite aufnehmen können. Es ist das größte Lending-Projekt onchain gemessen an aktiven Krediten, mit V3-Märkten auf mehr als einem Dutzend Netzwerken, V4-Deployments auf Ethereum und Avalanche sowie einer dedizierten V4-Instanz auf OP Mainnet, die Ether.fi Cash antreibt, den spezialisierten Horizon-Markt für tokenisierte Real-World-Assets, den GHO-Stablecoin und das AAVE-Governance-Token.
Kredit ist das Kerngeschäft des traditionellen Finanzwesens, und die meisten davon laufen weiterhin über Intermediäre, deren Bilanzen und Risiken denjenigen, die sie finanzieren, weitgehend intransparent bleiben. Aave ersetzt diese Vermittlung durch transparente, programmatische Märkte, in denen Sicherheiten, ausstehende Kredite, Zinssätze und Liquidationen in Echtzeit onchain verifiziert werden können. Der Projektwert entsteht durch die Differenz zwischen dem, was Kreditnehmer zahlen, und dem, was Einleger erhalten, wobei ein Anteil davon als Einnahmen an den Aave DAO fließt – neben Liquidationsgebühren, über Chainlink SVR zurückgewonnenem Oracle-bezogenem MEV, Gebühren für Flash-Loans sowie dem Management der Treasury.

1) Executive Summary
Ethereum $ETH ist eine öffentliche, permissionless Blockchain, die globale Abwicklung und Berechnung für ein offenes Finanz-Ökosystem aus Anwendungen bereitstellt. Sie betreibt ein einziges gemeinsames Ledger, auf das jeder aufbauen kann und das keine einzelne Partei abschalten kann. Außerdem nutzt sie ihren nativen Vermögenswert ETH, um sowohl Transaktionen zu bezahlen als auch – über Staking – das Netzwerk zu sichern.
Die Aktivität, die es beherbergt, wurde historisch durch die Kosten und den Durchsatz veralteter Finanzinfrastruktur begrenzt: Abwicklung, die Tage dauert, Schichten von Intermediären und Gegenparteirisiko bei jedem „Hop“. Stablecoins und tokenisierte Assets sind als Onchain-Antwort auf diese Reibungen entstanden. Und während regulatorische Rahmenwerke für beides sich sowohl durch 2025 als auch in 2026 weiterentwickelten, wechselten die Rahmenbedingungen für institutionelle Onchain-Aktivität von theoretisch zu praktisch.

1) Zusammenfassung
Steakhouse Financial ist ein Onchain-Risikokurator für Lending-Vaults. Gegründet im Jahr 2023 von Mark Phillips, Sébastien Derivaux und Adrian Cachinero Vasiljevic, agiert Steakhouse als schlankes, global verteiltes Team mit Hintergründen in DeFi und traditioneller Finanzwirtschaft. Das Team beschreibt seine Mission darin, institutionstaugliche Tools und Beratung bereitzustellen, um Kapital für die Stablecoin-Ökonomie zu beschaffen, zu verwalten und zu verteilen. Einleger erhalten Zugang zu Lending-Erträgen über verwaltete Vault-Produkte, während die zugrunde liegende Lending-Infrastruktur von Morpho und Kamino bereitgestellt wird.

1) Executive Summary
Grove baut die Infrastruktur, die die Stablecoin-Ökonomie mit dem traditionellen Finanzwesen verbindet. Durch die Kombination von institutioneller Kapitalallokation, Finanzierungslösungen und Onchain-Liquidität ermöglicht Grove, dass reale Vermögenswerte (Real-World Assets) onchain gelangen, und unterstützt die Weiterentwicklung globaler Finanzmärkte.
Als Prime Agent im Sky-Ökosystem setzt Grove Kapital in Vertretung der drittgrößten Stablecoin-Emittenten der Welt ein. Bis heute hat das Protokoll mehr als 3 Milliarden US-Dollar in einem diversifizierten Spektrum von Kreditstrategien eingesetzt.

1) Zusammenfassung
Fluid $FLUID ist ein DeFi-Projekt, das Kreditvergabe, -aufnahme und Austauschfunktionalität auf einer gemeinsamen Liquiditätsinfrastruktur vereint und entwickelt wurde, um Onchain-Kreditvergabe und -handel kapitaleffizienter zu machen.
Die Liquidität in DeFi war historisch über Anwendungen mit nur einem Zweck hinweg fragmentiert, wodurch Kapital ungenutzt blieb und die Märkte flach ausfielen. Da institutionelle Kreditgeber, Emittenten von Stablecoins und tokenisierte realweltliche Vermögenswerte zunehmend onchain gehen, ist die Nachfrage nach einer Infrastruktur gewachsen, die Kredit und Handel aus einer einzigen Kapitalbasis bedienen kann.

1) Executive Summary
Aave $AAVE ist ein Onchain-Kreditnetzwerk, in dem Nutzer Assets einzahlen, um Rendite zu erzielen, und gegen ihr Collateral borgen. Es ist das größte Lending-Projekt onchain gemessen an aktiven Krediten, mit V3-Märkten auf mehr als einem Dutzend Netzwerken, dem V4-Deployment auf Ethereum und – seit Juli – Avalanche, dem spezialisierten Horizon-Markt für tokenisierte Real-World-Assets, dem GHO-Stablecoin und dem AAVE-Governance-Token.
Kredit ist das Kerngeschäft der traditionellen Finanzwirtschaft, und der größte Teil davon läuft über Intermediäre, deren Bilanzen und Risiken für die Menschen, die sie finanzieren, intransparent sind. Aave ersetzt diese Vermittlung durch transparente, programmatische Märkte: Collateral, ausstehende Borrowings, Zinssätze und Liquidationen sind allesamt in Echtzeit onchain verifizierbar. Der Projektwert entsteht aus der Spanne zwischen dem, was Kreditnehmer zahlen, und dem, was Einleger verdienen. Ein Anteil davon fließt als Erlös an die Aave-DAO – zusammen mit Liquidationsgebühren, über Chainlink SVR zurückerfasstem oracle-bezogenem MEV, Gebühren aus Flash Loans und Gebühren aus dem Treasury-Management.

1) Management Summary
TRON $TRX ist eine Layer-1-Blockchain, die für schnelle, kostengünstige Transaktionen entwickelt wurde. Das Netzwerk betreibt eines der größten stabilen Stablecoin-Ökosysteme im Krypto-Bereich und hat sich als bedeutende Settlement-Ebene für Stablecoin-Überweisungen etabliert – insbesondere für Zahlungen im Retail-Segment.
Das Netzwerk nutzt einen Delegated-Proof-of-Stake-Consensus-Mechanismus, bei dem 27 gewählte Super-Representatives Transaktionen validieren und Netzwerkparameter über Community-Vorschläge steuern. Nutzer können TRX, den nativen Token von TRON, staken, um Bandbreite und Energie zu erhalten, die die Transaktionskosten decken – statt pro Transaktion Gasgebühren zu bezahlen. Dadurch eignet sich das Netzwerk besonders für hochfrequente, kleinwertige Überweisungen. TRON monetarisiert über TRX-Burns: Transaktionsgebühren werden durch das Verbrennen von TRX bezahlt, außer sie werden durch Energie und Bandbreite gedeckt, die durch Staking bereitgestellt werden. So hat das Netzwerk eine 100%-Abschöpfungsquote (Take Rate) auf die Gebühren, die es einnimmt. Die Positionierung von TRON ist „Payments-first“. In seiner eigenen Kommunikation stellt sich das Netzwerk als globale Infrastruktur für Stablecoins und Werttransfers dar. Als Kernversprechen an Nutzer, Zahlungsdienstanbieter und Fintechs nennt es dabei vor allem Zuverlässigkeit, geringe Kosten und eine große Settlement-Skalierung.

1) Executive Summary
CoW Protocol $COW ist eine zustands-/intentsbasierte Handelsschicht, bei der Nutzer Orders signieren, die das gewünschte Ergebnis beschreiben, und professionelle Solver in Batch-Auktionen gegeneinander antreten, um die bestmögliche Ausführung zu liefern. Anstatt jeden Handel über einen festen Pfad zu routen, macht das Projekt aus jeder Order einen Wettbewerb über nahezu jede wichtige öffentliche und private Liquiditätsquelle – wobei MEV-Schutz direkt im Abwicklungsdesign integriert ist.
Das Problem, das es adressiert, ist strukturell: Onchain-Händler sind MEV-Extraktion ausgesetzt, die Liquidität ist über eine wachsende Zahl von Chains und Handelsplätzen fragmentiert, und die Ausführungskomplexität sollten normale Nutzer nicht selbst verwalten müssen. Wenn sich der Handel über mehr Netzwerke, Wallets und Anwendungen ausdehnt, wird die Lücke zwischen dem Preis, den ein Nutzer erwartet, und dem Preis, den er erhält, zu einer eigenen Produktoberfläche.

1) Executive Summary
Aave $AAVE ist ein Onchain-Kreditnetzwerk, in dem Nutzer Assets einlegen, um Rendite zu erzielen, und gegen ihre Sicherheiten leihen. Es ist das größte Onchain-Kreditprojekt nach aktiven Krediten: mit v3-Märkten auf mehr als einem Dutzend Netzwerken, dem neueren v4-Deployment auf Ethereum sowie dem permissionierten Horizon-Markt für tokenisierte Real-World-Assets – neben dem GHO-Stablecoin und dem AAVE-Governance-Token.
Kredit ist das Kerngeschäft klassischer Finanzsysteme, und der Großteil davon läuft über Intermediäre, deren Bilanzen und Risiken für die Menschen, die sie finanzieren, intransparent sind. Aave ersetzt diese Intermediation durch transparente, programmatische Märkte: Sicherheiten, ausstehende Borrowings, Zinsen und Liquidationen sind allesamt in Echtzeit Onchain verifizierbar. Die Frage für 2026 ist nicht mehr, ob Lending Onchain funktioniert, sondern wie viel vom weltweiten Sicherheitenbestand (tokenisierte Treasuries, Fonds, Gold und irgendwann auch Wertpapiere) dort finanziert werden kann.

1) Executive Summary
Grove baut die Infrastruktur, die die Stablecoin-Ökonomie mit dem traditionellen Finanzwesen verbindet. Durch die Kombination von institutioneller Kapitalallokation, Finanzierungslösungen und Onchain-Liquidität ermöglicht Grove, dass reale Vermögenswerte onchain bewegt werden, und unterstützt die Weiterentwicklung globaler Finanzmärkte.
Als Prime Agent im Sky-Ökosystem setzt Grove Kapital in unserem Auftrag für den weltweit drittgrößten Stablecoin ein. Bis heute hat das Protokoll mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar in einen diversifizierten Mix aus Kreditstrategien eingesetzt.

1) Zusammenfassung
CoW Protocol $COW ist eine auf Absichten basierende Handels-Schicht, bei der Nutzer Aufträge unterschreiben, die das gewünschte Ergebnis beschreiben, und professionelle Solver in Batch-Auktionen um die bestmögliche Ausführung konkurrieren. Anstatt jeden Trade über einen festen Pfad zu routen, verwandelt das Projekt jeden Auftrag in einen Wettbewerb über nahezu jede bedeutende öffentliche und private Liquiditätsquelle, mit MEV-Schutz, der in das Abrechnungsdesign integriert ist.
Das Problem, das es angeht, ist strukturell: Onchain-Händler sehen sich der MEV-Extraktion, fragmentierter Liquidität über eine wachsende Anzahl von Chains und Handelsplätzen sowie der Komplexität der Ausführung gegenüber, die gewöhnliche Nutzer nicht managen sollten. Während der Handel über mehr Netzwerke, Wallets und Anwendungen verteilt wird, wird die Lücke zwischen dem Preis, den ein Nutzer erwartet, und dem Preis, den er erhält, zu einer eigenen Produktoberfläche.

1) Executive Summary
Ethereum $ETH ist eine öffentliche, permissionless Blockchain, die globale Abrechnung und Berechnungen für eine offene Wirtschaft finanzieller Anwendungen bereitstellt. Sie läuft auf einem einzigen gemeinsamen Ledger, auf dem jeder aufbauen kann und das von keiner einzelnen Partei abgeschaltet werden kann, und nutzt ihr natives Asset, ETH, sowohl um Transaktionen zu bezahlen als auch, durch Staking, um das Netzwerk abzusichern.
Die Aktivität, die es beherbergt, war historisch gesehen durch die Kosten und den Durchsatz der veralteten Finanzinfrastruktur eingeschränkt: Abrechnungen, die Tage dauern, Schichten von Intermediären und Kontrahentenrisiko bei jedem Schritt. Tokenisierung und Stablecoins sind als onchain Antwort auf diese Reibungen entstanden, und als sich die regulatorischen Rahmenbedingungen für beide bis 2025 und in 2026 weiterentwickelten, bewegten sich die Bedingungen für institutionelle onchain Aktivitäten von theoretisch zu praktisch.

1) Zusammenfassung für die Geschäftsführung
Aave $AAVE ist das größte Lending-Projekt im Bereich der dezentralen Finanzen: eine Reihe von Onchain-Geldmärkten, in denen Nutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Erträge zu erzielen, und Kreditnehmer überbesicherte Kredite aufnehmen, wobei die Exposure durch vermögensspezifische Besicherungs-, Kredit- und Liquidationsparameter geregelt wird. Es ist der Ort, an dem ein großer Teil des Onchain-Kredits bepreist und abgewickelt wird.
Onchain-Kredite benötigen Märkte, die Risiken transparent bepreisen, ohne Zwischenhändler abwickeln und auch unter Druck solvent bleiben. Aave bietet diese Infrastruktur in einem Maßstab, den kein anderes Lending-Projekt erreicht, und seine v4-Architektur, die es ermöglicht, neben den bestehenden tokenisierten realen Vermögenswerten und dem nativen Stablecoin auch Festzinsdarlehen anzubieten, kommt gerade rechtzeitig, während institutionelles und reguliertes Kapital ernsthaft onchain bewegt wird.

1) Zusammenfassung
Avalanche
ist ein Layer-1-Blockchain-Ökosystem, das sich um schnelle Abwicklungen, EVM-kompatible Smart Contracts und anpassbare Avalanche L1s gruppiert. Das Primärnetzwerk des Netzwerks umfasst die C-Chain, wo die meisten EVM-Aktivitäten stattfinden, und die breitere Architektur ermöglicht es Anwendungen und Institutionen, dedizierte Blockchains mit konfigurierbaren Validierern, Ausführungsumgebungen, Gas-Token und Compliance-Kontrollen zu starten.
Avalanche wird mit Ava Labs in Verbindung gebracht, einem Blockchain-Technologieunternehmen, das 2018 von Emin Gun Sirer, Kevin Sekniqi und Maofan Yin gegründet wurde. Emin Gun Sirer fungiert als CEO und Ava Labs hat Büros in New York City und Miami. Avalanche und sein Ökosystem wurden durch eine Mischung aus Risikofinanzierung, AVAX-Tokenverkäufen und von der Stiftung geführter Ökosystemfinanzierung unterstützt, was dem Projekt institutionelle Unterstützung verschafft, während der öffentliche Bericht sich auf die Entwicklung, Akzeptanz und Betriebskennzahlen des Netzwerks konzentriert.

1) Executive Summary
Steakhouse Financial ist ein Onchain-Risikokurator für Lending-Vaults. Gegründet 2023 von Mark Phillips, Sébastien Derivaux und Adrian Cachinero Vasiljevic, operiert Steakhouse als ein schlankes, global verteiltes Team mit Hintergründen in DeFi und traditioneller Finanzen. Steakhouse hilft Einlegern, über verwaltete Vault-Produkte auf Lending-Yield zuzugreifen, während die zugrunde liegende Lending-Infrastruktur von Protokollen wie Morpho und Kamino bereitgestellt wird.
Steakhouse verwahrt keine Nutzerfonds und betreibt kein eigenständiges Lending-Protokoll. In der Praxis bedeutet dies, Sicherheiten zu bewerten, Risikoparameter festzulegen, Allokationen zu verwalten und die Liquidität über Vault-Produkte mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu überwachen. Morpho ist die Hauptinfrastrukturebene im aktuellen Datensatz, während Kamino Steakhouse Zugang zu den Solana-Lending-Märkten verschafft. Ein sichtbares Beispiel ist das USDC-Lending-Produkt von Coinbase auf Base, wo Coinbase-Nutzer auf Morpho-Vaults zugreifen, die von Steakhouse innerhalb der Coinbase-App kuratiert werden.

1) Zusammenfassung für Entscheidungsträger
Pendle $PENDLE ist ein Ertrags-Handelsprojekt, das es den Nutzern ermöglicht, on-chain Erträge über Principal Tokens (PTs) und Yield Tokens (YTs) zu tokenisieren und zu handeln. Dadurch können Nutzer auf feste Ertragsraten über PTs zugreifen, sich mit Hebel auf zukünftige Erträge über YTs exponieren, Liquidität bereitstellen und Erträge über verschiedene Assets, Chains und Laufzeiten handeln.
Seit dem Start im Jahr 2021 hat sich Pendle von seinem Kernprodukt der Ertrags-Tokenisierung zu einem breiteren Angebot entwickelt, das ein orderbuchbasiertes Limit-Order-System und Boros umfasst. Die Kern-Pendle-App ist auf Ertragsmärkte wie Stablecoins, synthetische Dollar, BTC, ETH, RWAs und spezifische Ökosystem-Assets ausgerichtet, während Boros das Modell auf marginbasierte Handelsstrategien über Krypto- und Nicht-Krypto-Assets ausweitet.

1) Executive Zusammenfassung
Ether.fi $ETHFI ist ein Liquid Staking und DeFi-Projekt, das es Nutzern ermöglicht, Assets zu staken, automatisierte Renditestrategien zu nutzen und gegen ihre Krypto-Bestände auszugeben. Das Projekt wurde 2022 von CEO Mike Silagadze gegründet. Nutzer können ETH, BTC oder ETHFI staken, um liquide Derivat-Token zu erhalten, die Staking-Renditen erwirtschaften, in Liquid Vaults einzuzahlen, die über DeFi-Protokolle verteilt sind, um die Rendite zu optimieren, oder Ether.fi Cash nutzen, um gegen ihre Krypto-Sicherheiten für Einkäufe in der realen Welt über eine Visa-Kreditkarte zu leihen. Das Ether.fi-Team beschreibt diese Produktpalette zunehmend durch den Rahmen eines "DeFi Banks": einem nicht verwahrenden Finanzkonto, das Rendite, Liquidität und Zahlungen in einer einzigen Schnittstelle kombiniert.

1) Exekutive Zusammenfassung
Aave $AAVE ist das dominante Lending-Projekt im DeFi-Bereich, das dezentrale Märkte betreibt, wo Nutzer Vermögenswerte bereitstellen, um Rendite zu erzielen, und Kreditnehmer auf überbesicherte Kredite zugreifen. Das Projekt verwaltet Risikoparameter durch Governance und spezialisierte Risikodienstleister und kombiniert erlaubnislosen Marktzugang mit vermögensspezifischer Besicherung, Kreditvergabe- und Liquidationskontrollen.
Seit dem Launch im Jahr 2020 hat Aave sich über die V2- und V3-Kreditmärkte erweitert, während Aave V4 im März 2026 auf Ethereum mit einer modularen Hub-and-Spoke-Architektur für spezialisierte Borrowing-Strategien gestartet ist. Das Projekt hat sich auch über seine Kernkreditmärkte hinausentwickelt, durch GHO, Aaves live überbesicherte Stablecoin; Aave App, ein kommendes Retail-ähnliches Festzins-Sparprodukt, das von Aave-Märkten betrieben wird; und Aave Horizon, ein institutioneller Markt, der im August 2025 gestartet wurde, um Stablecoins gegen tokenisierte reale Vermögenswerte zu leihen.

1) Executive Summary
TRON $TRX ist eine Layer-1-Blockchain, die für schnelle, kostengünstige Transaktionen entwickelt wurde. Das Netzwerk nutzt einen Delegated Proof-of-Stake-Konsensmechanismus, bei dem 27 gewählte Super Representatives Transaktionen validieren und die Netzwerkparameter durch Community-Vorschläge steuern. Nutzer können TRX, den nativen Token von TRON, staken, um Transaktionskosten zu decken, anstatt pro Transaktion Gasgebühren zu zahlen, was das Netzwerk besonders für hochfrequente, kleine Transfers geeignet macht. TRON hat eines der größten Stablecoin-Ökosysteme im Crypto-Bereich und hat sich als wichtige Abwicklungsschicht für USDT-Transfers etabliert, insbesondere für Zahlungen im Einzelhandel.

1) Executive Summary
Morpho $MORPHO ist ein offenes Kreditnetzwerk für Onchain-Kredite und -Darlehen. Die Architektur des Projekts trennt das Lending in zwei Schichten: Morpho Markets, wo isolierte Lending-Märkte mit unabhängig konfigurierten Risikoparametern geschaffen werden; und Morpho Vaults, wo Drittanbieter-Risikokuratoren verwaltete Strategien auf diesen Märkten aufbauen. Dieses Design ermöglicht es Unternehmen, Fintechs und Institutionen, Lending in ihre eigenen Produkte einzubetten, während sie die Kontrolle über die Risikokonfiguration behalten.