大白高国

BTC-Kauf am Tiefpunkt gescheitert!

Meine erste Order bei 7,48 wurde ausgeführt, und auch die gestern bei 7,2 platzierte Order wurde ausgeführt.

Zum Glück habe ich nur Spot gekauft und nicht viel investiert. Ich halte die Coins und warte auf den nächsten Bullenmarkt.

Der Abwärtstrend hat sich noch immer nicht umgekehrt, und im Wochenchart bilden sich bald sechs rote Kerzen in Folge.

Wo liegt der Boden? BTC-Kurse im Bereich der 60.000er könnten bald kommen!

MicroStrategy wird offiziell aus den globalen MSCI-Indizes ausgeschlossen

Heute Morgen um 6:00 Uhr wurde bekannt gegeben, dass MicroStrategy als „nicht operatives Unternehmen“ aus den globalen MSCI-Indizes ausgeschlossen wird.

Der Ausschluss tritt mit Börsenschluss am 30. November 2026 in Kraft.

Der Ausschluss bedeutet weder ein Nasdaq-Delisting noch, dass MicroStrategy direkt Bitcoin verkaufen muss.

Der Verkaufsdruck bei MSTR-Aktien ist jedoch real: etwa 2,8 Milliarden US-Dollar bei JPMorgan und etwa 1,6 Milliarden US-Dollar bei MicroStrategy. Nachbörslich fiel die Aktie um etwa 0,8 %.

BTC ist nicht mitgefallen. Der Markt hatte dies bereits eingepreist; schon am 15. Oktober stand im Grunde fest, dass MSTR ausscheiden würde.

Am 9. November habe ich ein bisschen BTC am Spotmarkt gekauft. Mein Einstandskurs liegt bei 74.800, und ich mache schon Verluste!

1. Trump verliert beide Kammern: Die Krypto-Politik wird ausgebremst.

2. Binance wurde gehackt: Die Panik breitet sich aus.

3. Der CPI liegt über den Erwartungen: Zinssenkungen sind wohl vom Tisch. Heute gibt es noch eine Zinserhöhung, nächstes Jahr möglicherweise zwei.

4. Morgen (12. November): MicroStrategy wird mit hoher Wahrscheinlichkeit aus der Liste der US-MSCI-Indexfonds gestrichen.

Eine schlechte Nachricht jagt die nächste. Der Markt ist gerade wie ein stumpfes Messer, das langsam ins Fleisch schneidet – und man weiß nicht, wann das endlich aufhört.

Gestern Abend sah es so aus, als würde der Nasdaq seine Verluste wieder wettmachen. Bei 74.800 habe ich einige BTC gekauft.

Nach den heutigen Ergebnissen sieht es für BTC nicht besonders gut aus.

Der Nasdaq ist um 2,74 % gestiegen, BTC hat lediglich 0,7 % seiner Verluste wettgemacht – dieser Anstieg liegt deutlich unter den Erwartungen.

Wenn sich die Entwicklung so fortsetzt, sinkt die Wahrscheinlichkeit, dass BTC kurzfristig stark steigt.

Der KI-Sektor erholt sich, die Ölpreise sinken und auch das makroökonomische Umfeld verbessert sich.

BTC bewegt sich kaum. Wartet der Kurs auf die heutigen CPI-Daten?

Ist das jetzt der letzte Rücksetzer bei BTC?

Anders als in den vorherigen Zyklen gab es diesmal fünf Wochenkerzen in Folge mit Verlusten.

Die letzten Male war das im März 2022 und im Januar 2026 der Fall.

Im März 2022 ging es abwärts, im Januar 2026 aufwärts.

In welche Richtung geht es diesmal?

Jetzt raubt mir nicht nur der Krieg das Geld, auch der alte Huang hat so eine Nummer abgezogen.

Der Vorstand von Nvidia hat offiziell bekannt gegeben: Es wird eine unabhängige Untersuchung gegen Jensen Huang eingeleitet.

1. Jensen Huang räumte ein, seiner Frau untreu gewesen zu sein.

2. Er entschuldigte sich bei seiner Frau, seinen Kindern und seinen Kollegen.

3. Er erklärte, Verantwortung übernehmen, sich der Untersuchung stellen und Nvidia weiterhin führen zu wollen.

Innerhalb einer Stunde wurden BTC-Long-Positionen im Wert von 715 Millionen US-Dollar liquidiert – damit wurde die Wochenkerze direkt mit einem hässlichen Schlussstrich versehen.

Dieser Sexskandal setzt der ohnehin schon wackeligen KI- und Risikoanlagenlandschaft weiter zu. Jetzt bricht der Himmel über uns zusammen!

US-Tech-Aktien haben die globalen Finanzmärkte mit nach unten gezogen.

Auch auf dem Kryptomarkt macht sich große Angst breit.

Gestern lag dieser Index noch bei 51, heute ist er direkt auf 27 gefallen!

Die US-Aktienmärkte stürzten ab: Der Nasdaq verlor rund 2,5 Billionen US-Dollar – fast so viel wie die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarkts.

Die regulatorischen Bedenken waren der letzte Tropfen, der das Fass zum Überlaufen brachte.

1. An der Wall Street macht man sich bereits Sorgen um die Profitabilität der Tech-Giganten.

2. Die Quartalsberichte und Prognosen haben die Sorgen noch verstärkt.

3. Nach einem Wahlsieg der Demokraten könnte die Regulierung von KI verschärft werden.

Das Zusammenspiel dieser drei Ereignisse löste den Ausverkauf bei Tech-Aktien aus.

Wie sich die US-Aktienmärkte weiter entwickeln, wird nun von den anstehenden Makrodaten abhängen.

Wenn die US-Aktienmärkte fallen, bleibt auch die Kryptobranche davon nicht verschont. Der Start des Bullenmarkts könnte sich also etwas verzögern!

Es gibt kaum noch Zweifel: Ein klarer Sieg der Demokraten in beiden Kammern ist so gut wie sicher.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus kontrollieren, liegt bei 100 %, die für den Senat bei 99 %.

Diese Wahl war für die Republikaner ein einseitiges Massaker – sie konnten während des gesamten Wahlkampfs nur passiv einstecken!

Bei dieser Zwischenprüfung hat Trump nicht nur nicht bestanden, sondern auch das schlechteste Ergebnis seit 40 Jahren erzielt.

Nachdem er beide Kammern verloren hat, bleibt nur zu hoffen, dass Trump nicht durchdreht und etwas Ungeheuerliches tut, etwa morgen anzukündigen, die Militäroperationen gegen den Iran fortzusetzen. Dann können wir wirklich von Glück reden!

Zeitplan zur Beobachtung der US-Wahl morgen:

7:00 Uhr morgens: In Teilen von Indiana und Kentucky schließen die Wahllokale zuerst, und die ersten Ergebnisse werden bekannt.

8:00 Uhr morgens: In wichtigen Bundesstaaten wie Georgia und Virginia schließen die Wahllokale.

8:30 Uhr morgens: In North Carolina und Ohio schließen die Wahllokale.

9:00 Uhr morgens: In wichtigen Bundesstaaten wie Pennsylvania und Florida schließen die Wahllokale.

10:00 Uhr vormittags: In wichtigen Bundesstaaten wie Michigan und Wisconsin schließen die Wahllokale; auch in den meisten Teilen von Texas ist die Wahl beendet.

12:00 Uhr mittags: In westlichen Bundesstaaten wie Kalifornien und Washington schließen die Wahllokale.

14:00 Uhr nachmittags: Die letzten Wahllokale in Alaska schließen.

Einige Zeitfenster, die über den Wahlausgang entscheiden könnten:

8 bis 10 Uhr morgens: In den wichtigen Swing States werden nach und nach erste Ergebnisse bekannt gegeben. Dabei gilt es, auf die Führungswerte beider Parteien zu achten.

10 Uhr vormittags bis mittags: Weitere Ergebnisse aus wichtigen Bundesstaaten treffen nach und nach ein. Veränderungen bei den Sitzen im Repräsentantenhaus und im Senat geben Aufschluss über den Wahlausgang.

Ab 12 Uhr mittags: In den westlichen Bundesstaaten beginnt die Auszählung, und die Ergebnisse werden bekannt. Der Wahlausgang zeichnet sich dann weitgehend ab.

Die Medien könnten schon vorzeitig einen Wahlsieger prognostizieren. Verlässliche Ergebnisse liegen jedoch möglicherweise erst nach Tagen oder sogar Wochen vor.

Steht eine große Schwankung bevor?

Laut den neuesten Daten der Prognosemärkte:

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen, liegt bei 95 %,

die Wahrscheinlichkeit, dass sie den Senat gewinnen, bei 77 %.

Wenn sich dieser Trend fortsetzt, werden die Demokraten beide Kammern erobern und die US-Aktien- und Kryptomärkte einen kräftigen Rückgang erleben.

Der Kryptomarkt spielt ohnehin schon verrückt – zusammen mit dem Binance-Hack dürfte der Rückgang noch heftiger ausfallen.

Wer den Tiefpunkt abpassen will, sollte morgen, am 4. November, ab 8 Uhr morgens die Kurse im Blick behalten!

Der Bitfinex-Dieb: Ein Hacker spricht über Hacker

Im August 2016 wurden Bitfinex innerhalb einer einzigen Nacht mehr als 100.000 BTC gestohlen. Der Haupttäter Ilya Lichtenstein und seine Frau wurden wegen ihrer Beteiligung an der Geldwäsche von 4,5 Milliarden US-Dollar festgenommen und 2024 zu fünf Jahren Haft verurteilt.

Im Januar dieses Jahres kam er vorzeitig aus dem Gefängnis frei und gab sich selbst ein Etikett: White-Hat-Hacker.

Nach dem Diebstahl von Kryptowährungen bei Binance äußerte er sich ebenfalls dazu – kurz gesagt: „Hacker sprechen über Hacker“.

Seiner Ansicht nach greifen nordkoreanische Hacker wahrscheinlich nicht direkt die Server einer Kryptobörse an. Stattdessen schicken sie zunächst Phishing-E-Mails an Mitarbeitende, schleusen Trojaner ein und nutzen anschließend deren Zugriffsrechte, um in das interne Netzwerk einzudringen.

Es bringt nichts, wenn eine Kryptobörse nur ihre Website absichert. Auch interne Systeme und die Computer der Mitarbeitenden können zum Einfallstor werden.

Die gestohlenen Coins sind noch lange nicht in Sicherheit. Hacker müssen die Gelder schnell aufteilen, auf andere Adressen übertragen und ihre Herkunft verschleiern.

Besonders hob er die 48 Stunden hervor: Die ersten 48 Stunden nach einem Diebstahl sind ein entscheidendes Zeitfenster, um Vermögenswerte zurückzuverfolgen und einzufrieren.

Er sagte, KI senke die Einstiegshürde für Hackerangriffe – so entstehe der sogenannte „Keller-Hacker“.

Der Leistungsabstand zwischen chinesischen Open-Source-Modellen und führender KI könnte nur drei bis sechs Monate betragen. Schon in wenigen Monaten könnten auch gewöhnliche Menschen über Angriffswerkzeuge verfügen, die bisher nur professionellen Hackern zugänglich waren.

Früher drangen Hacker durch die Vordertür ein. Heute kommen sie durch die Hintertür, durchs Fenster oder sogar durch die Kanalisation.

KI verändert die ganze Welt, gibt Hackern aber auch mehr nützliche Werkzeuge an die Hand und macht den Diebstahl von Kryptowährungen einfacher. Mit noch leistungsfähigerer KI könnte schließlich jeder ein Top-Hacker werden – genau das ist der wirklich beunruhigende Teil.

Technologie ist weder gut noch böse. Menschen sind es.

Die unbeugsame Cook legt sich mit Trump an

Die Fed beschloss heute früh auf ihrer Oktobersitzung, den Leitzins wie erwartet unverändert bei 3,75%—4,00% zu belassen.

Von den 12 stimmberechtigten Mitgliedern sprachen sich 10 dafür aus, den Zins unverändert zu lassen. Cook und Hammack plädierten hingegen für eine Erhöhung um 25 Basispunkte.

Seit Cook 2022 zur Fed kam, hat sie damit zum ersten Mal gegen einen Beschluss gestimmt.

Damit stellt sie sich deutlich gegen Trumps wiederholte öffentliche Forderung nach „Zinssenkungen“.

Trump hat bereits zweimal versucht, Cook zu entlassen – beide Male ohne Erfolg.

Im August 2025 kündigte Trump an, Cook wegen des Verdachts auf Betrug bei Hypothekenanträgen zu entlassen. Cook bestritt jegliches Fehlverhalten und reichte daraufhin Klage ein.

Im Juni dieses Jahres entschied der Oberste Gerichtshof mit 5 zu 4 Stimmen, Trump vorläufig daran zu hindern, sie sofort ihres Amtes zu entheben. Das Gericht befand, Cook müsse vor einer Entlassung ein angemessenes Verfahren gewährt werden.

Trump gab nicht auf. Im Oktober leitete das Weiße Haus erneut ein Ermittlungsverfahren gegen Cook ein und suchte weiter nach einer Grundlage für ihre Entlassung. Bei dem Streit geht es um zwei Hypothekenanträge; Cook wurde deshalb nicht strafrechtlich angeklagt.

Cooks Amtszeit als Gouverneurin sollte ursprünglich bis 2038 dauern. Sollte Trump sie tatsächlich ersetzen, hätte er die Möglichkeit, eine neue Person zu nominieren – und dadurch könnte sich auch das Abstimmungsverhältnis im Gouverneursrat der Fed ändern.

Cooks Abstimmung fiel nun ausgerechnet in eine Zeit, in der Trump Zinssenkungen fordert.

Trump will seit Langem, dass die Fed die Zinsen senkt. Die Inflation in den USA liegt jedoch weiterhin über dem Zielwert von 2 %. Nachdem die Fed im September die Zinsen erhöht hatte, legte sie im Oktober eine Pause ein. Cook und Hammack waren jedoch der Ansicht, die Zinsen sollten nochmals um 25 Basispunkte steigen.

Die Regierung will Zinssenkungen, die Fed spricht sich für Zinserhöhungen aus – die Meinungsverschiedenheit ist offensichtlich.

Warsh äußerte sich gestern ebenfalls zur Frage politischer Einflussnahme. Er erklärte, politische Faktoren hätten die Zinsentscheidung nicht beeinflusst. Während der Sitzung habe auch niemand über die Wahlen gesprochen; man habe sich ausschließlich an den Daten orientiert.

Am 3. November finden die US-Zwischenwahlen statt. Cooks Anhörung zu ihrer Entlassung war ursprünglich für den 5. November angesetzt. Ihr Anwalt erklärte, sie könne an diesem Tag aus dienstlichen Gründen nicht teilnehmen.

Trump: Ich will die Zinsen senken!
Cook: Nein, ich finde, wir sollten sie erhöhen!

Trump: Dann sind Sie gefeuert!
Cook: Nein, ich bleibe bis 2038 im Amt!

Trump steht vor einer großen Zwischenprüfung – die nächsten zwei Jahre werden schwierig!

Laut Daten des Prognosemarkts Polymarket vom 28. Oktober:

1. Die Demokraten gewinnen beide Kammern: 67 %

2. Die Demokraten gewinnen das Repräsentantenhaus, die Republikaner behalten den Senat: 27 %

3. Die Republikaner behalten beide Kammern: nur 8 %

Das Ergebnis der Zwischenwahlen am 3. November dürfte mit hoher Wahrscheinlichkeit sein, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen. Um den Senat müssen sie noch kämpfen. Im Februar dieses Jahres lag die Wahrscheinlichkeit eines Siegs in beiden Kammern erst bei 39 %.

Im Repräsentantenhaus sieht es für die Demokraten gut aus: Ihre Siegeschancen liegen bei 92 %. Von den 435 Sitzen braucht eine Partei 218 für die Mehrheit. Die Demokraten müssen also nur drei Sitze netto hinzugewinnen, um die Mehrheit zurückzuerobern.

Im Senat ist der Wettbewerb deutlich härter. Die Siegeschancen der Demokraten liegen bei 67 %, doch um die Mehrheit zu erringen, müssen sie netto vier Sitze hinzugewinnen.

Hartnett von der Bank of America meint, dass US-Aktien bei einem Sieg der Demokraten in beiden Kammern um mehr als 10 % fallen könnten. Bei einer geteilten Kontrolle der beiden Kammern könnten sie dagegen um mehr als 5 % steigen.

Die Kryptobranche interessiert sich besonders für den CLARITY Act. Dieses Gesetz zur Marktstruktur für Kryptowährungen wurde im vergangenen Jahr vom Repräsentantenhaus verabschiedet, scheiterte jedoch im Senat. Sollte das Ziel der Demokraten, beide Kammern zu gewinnen, erreicht werden, könnte es in den kommenden zwei Jahren schwieriger werden, das Gesetz voranzubringen.

Sollten die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen, könnten außerdem die Untersuchungen zu den Krypto-Geschäften der Trump-Familie ausgeweitet werden – keine gute Nachricht für den gesamten Kryptomarkt.

Ob die Republikaner in den verbleibenden zwei Jahren von Trumps Amtszeit mindestens eine Kammer halten können, wird sich unmittelbar auf die weitere Gesetzgebung und die Umsetzung politischer Vorhaben auswirken.

Diese Zwischenwahlen sind eine echte große Bewährungsprobe.

80.000 BTC werden zum gemeinsamen Anker für kurzfristige Trader – doch sicher ist es hier nicht

Heute fiel der BTC-Kurs mehrmals unter 80.000 und erholte sich jeweils rasch wieder. Die Schwankungen betrugen nur einige Hundert Dollar.

Je mehr Menschen 80.000 als Unterstützung betrachten, desto mehr kann das Handelsverhalten selbst diese Unterstützung verstärken.

1. Trader platzieren schon im Voraus Kauforders in der Nähe von 80.000.

2. Nähert sich der Kurs der Marke von 80.000, werden die Kauforders nach und nach ausgeführt.

3. Der Kurs erholt sich, einige Short-Positionen werden geschlossen, und kurzfristige Trader sehen, dass die Unterstützung hält.

4. Noch mehr Trader warten daraufhin an derselben Stelle auf eine Kaufgelegenheit.

So kann sich die Unterstützung selbst verstärken.

Dass alle glauben, dieser Bereich sei sicher, heißt nicht, dass er es tatsächlich ist.

Kommt es zu anhaltenden Verkäufen am Spotmarkt oder ziehen die bisherigen Käufer ihre Orders zurück, könnten viele dieser Trader gleichzeitig ihre Stop-Loss-Orders auslösen und den Markt verlassen.

Das Verhalten, das den Kurs zuvor gestützt hat, könnte den Abwärtstrend dann noch verstärken.

Am gefährlichsten ist eine Unterstützung nicht unbedingt beim ersten Durchbruch – sondern möglicherweise dann, wenn sich alle daran gewöhnt haben, dass der Kurs nach einem Durchbruch wieder zurückkommt.

Die Erfahrung aus der Vergangenheit zeigt: Die Konzentration der Positionen in der aktuellen Handelsspanne ist zu hoch, die Volatilität ist auf ein historisches Tief gesunken – eine wirklich große Bewegung könnte unmittelbar bevorstehen!

Privatanleger kaufen den KI-Dip, Institutionelle versichern sich gegen KI-Schulden: 115 bp – Rekord

Zum Börsenschluss am Freitag notierte der Nasdaq 100 nahezu unverändert, der Nasdaq Composite verlor 0,21 % und der S&P 500 0,52 %.

Betrachtet man nur die Aktienkurse, scheint der Rückgang diesmal eine Pause eingelegt zu haben.

Privatanleger sehen eine Gelegenheit zum Dip-Kauf und stecken Geld in großem Stil in KI. Am Kreditmarkt steigen dagegen die Versicherungsprämien für KI-Schulden.

1. Privatanleger stocken ihre KI-Positionen auf – und treffen auf eine Neubewertung der Kreditrisiken

Die Daten von JPMorgan zu den Kapitalströmen von Privatanlegern vom 21. Oktober zeigen: Von letztem Donnerstag bis zu diesem Mittwoch erreichten die Käufe von Halbleiteraktien den höchsten Stand seit Juli.

Am stärksten gekauft wurden SanDisk, TSMC und Nebius. Die wöchentlichen Mittelzuflüsse in Technologie-ETFs waren die zweithöchsten der Geschichte.

Noch am 14. Oktober hatte JPMorgan erklärt, Privatanleger hätten zu Monatsbeginn im Oktober kaum den Dip gekauft.

Als sie schließlich tatsächlich zugriffen, hatten die von Meta im Quartalsbericht offengelegten Details zu den KI-Investitionen die Sorgen am Markt bereits angefacht. Der Philadelphia Semiconductor Index brach am Donnerstag deutlich ein; bei den betroffenen Branchen gingen mehrere hundert Milliarden Dollar an Börsenwert verloren.

Die gerade erst gekauften Positionen müssen sich sofort am Markt bewähren.

2. Institutionelle Anleger schauen nicht nur auf Aktienkurse, sondern auch auf Versicherungsprämien

CDS sind Versicherungen gegen den Ausfall von Unternehmensschulden.

Je höher die Prämie, desto größer ist der Risikoaufschlag, den der Markt für das eingegangene Kreditrisiko verlangt. Das bedeutet jedoch nicht, dass ein Unternehmen unmittelbar vor dem Zahlungsausfall steht.

Der fünfjährige CDS von Meta weitete sich am Donnerstag um 7,6 Basispunkte auf 114,79 bp aus – ein Rekordhoch.

Das ist das Signal, das Anlass zur Sorge gibt.

Metas künftige Leasing- und Vertragsverpflichtungen belaufen sich auf rund 825 Mrd. US-Dollar. Im Juli waren es noch etwa 700 Mrd. US-Dollar.

Wichtig: Es handelt sich nicht um zinstragende Schulden in Höhe von 825 Mrd. US-Dollar, sondern um künftige Leasing- und Vertragsverpflichtungen.

Noch nervöser macht den Markt, dass Metas freier Cashflow im dritten Quartal bei minus 2,12 Mrd. US-Dollar lag – zum ersten Mal seit dem Börsengang im Jahr 2012 im negativen Bereich.

Ein Unternehmen, das bislang sehr starke Cashflows hatte, erhöht seine KI-Investitionen massiv.

Nicht nur bei Meta steigen die Versicherungsprämien: Der fünfjährige CDS von Oracle erreichte am 19. Oktober 322 bp, gegenüber rund 144 bp zu Jahresbeginn.

Laut Berechnungen von Morgan Stanley überstieg das wöchentliche Handelsvolumen von CDS auf KI-Giganten im September 9 Mrd. US-Dollar. Im Juli waren es noch weniger als 2 Mrd. US-Dollar.

An der Börse werden Wachstumserwartungen gehandelt. Der Kreditmarkt fragt nüchterner: Können diese Investitionen am Ende genügend Cashflow erwirtschaften?

3. Das Frühwarnsignal CoreWeave: am Donnerstag eingebrochen, am Freitag weiter gefallen

CoreWeave verlor am Donnerstag rund 10 %, nachdem Bernstein seine Bewertung gesenkt hatte. Am Freitag ging es um weitere rund 2,5 % nach unten; die Aktie schloss bei 54,24 US-Dollar.

Der fünfjährige CDS des Unternehmens liegt bereits nahe bei 1.100 bp.

Auf Basis dieses Preises schätzt JPMorgan die vom Markt eingepreiste Ausfallwahrscheinlichkeit über fünf Jahre auf rund 50–60 %. Das ist jedoch eine Modellschätzung und keine Prognose eines tatsächlichen Zahlungsausfalls.

Auch Ratingagenturen und Investmentbanken sind sich nicht einig.

Morgan Stanley senkte am Freitag sein Kursziel von 99 auf 70 US-Dollar; UBS bestätigte am selben Tag seine Kaufempfehlung.

Ein Unternehmen, das mit enormen Fremdmitteln Rechenkapazität aufbaut und diese anschließend an Großkunden vermietet, gerät bei steigenden Finanzierungskosten umso stärker unter Cashflow-Druck.

Bei CoreWeave geht es nicht nur darum, wie stark die Aktie gefallen ist. Entscheidend ist, ob das Unternehmen das Geld für seine künftige Expansion weiterhin problemlos beschaffen kann.

4. JPMorgan: Der Verkaufsdruck nähert sich seinem Extrem – doch das heißt nicht, dass die Risiken verschwunden sind

Der Strategiebericht von JPMorgan vom 22. Oktober enthält eine weitere bemerkenswerte Einschätzung:

Der Verkaufsdruck auf KI-Aktien nähert sich seinem Extrem, während die Positionierung gegenüber dem Höchststand von Mitte September zurückgegangen ist.

Die globalen Technologieunternehmen dürften in diesem Jahr rund 2,2 Billionen US-Dollar Cashflow erwirtschaften und etwa 1,8 Billionen US-Dollar investieren. Theoretisch könnten die Cashflows großer Technologiekonzerne aufstrebenden Cloud-Computing-Unternehmen eine gewisse Finanzierungsstütze bieten.

Der Bericht warnt jedoch auch, dass Halbleiter weiterhin anfällig sind. Hoch konzentriertes Risikokapital macht rund 20 % des globalen Aktienmarkts aus. Bei zunehmender Volatilität könnten solche Vermögenswerte als Erste verkauft werden.

Diese beiden Einschätzungen widersprechen einander nicht.

Nach starken Kursverlusten kann es zu einer Erholung kommen. Steigen die Finanzierungskosten jedoch weiter, können sich die Kreditrisiken der Unternehmen trotzdem verschärfen.

Auch SK Hynix’ Entscheidung vom Freitag, die Prüfung eines Börsengangs seiner Tochtergesellschaft Solidigm auszusetzen, zeigt, dass das Umfeld an den Kapitalmärkten bereits die Eigenkapitalfinanzierung entlang der KI-Lieferkette beeinflusst.

5. Inflationserwartungen belasten den Markt weiterhin

Die am Freitag veröffentlichten vorläufigen US-PMI-Daten:

Verarbeitendes Gewerbe: 56,0 – der höchste Stand seit 53 Monaten. Dienstleistungen: 57,9.

Der endgültige Verbrauchervertrauensindex der Universität Michigan lag bei 48,0. Die Inflationserwartungen für ein Jahr stiegen auf 4,7 %, die für fünf Jahre auf 3,5 % – beide auf den höchsten Stand seit fünf Monaten.

Die Unternehmensaktivität ist weiterhin robust, doch die Inflationserwartungen sind ebenfalls nicht gesunken.

Das bedeutet: Der Markt muss sich nicht nur um die Rendite der KI-Investitionen sorgen, sondern auch mit dem Druck rechnen, dass die Finanzierungskosten länger auf hohem Niveau bleiben könnten.

Privatanleger setzen auf das Wachstum der KI, während Institutionelle die Finanzierungskosten der KI neu kalkulieren.

JPMorgans Einschätzung, dass sich der Verkaufsdruck seinem Extrem nähert, bedeutet, dass die Aktien möglicherweise an einem Wendepunkt auf der Handelsebene stehen. Die steigenden CDS von Meta und CoreWeave erinnern jedoch daran, dass Kreditrisiken nicht automatisch verschwinden, nur weil die Aktienkurse nicht weiter fallen.

Nächste Woche sind zwei Signale besonders wichtig:

Erstens: Können die CDS von CoreWeave von ihrem hohen Niveau zurückgehen?

Zweitens: Kaufen Privatanleger weiterhin KI- und Halbleiteraktien?

Erst wenn sich die Aktienkurse erholen und sich zugleich die Kreditaufschläge verengen, kann der Markt wirklich aufatmen.

Erholen sich die Aktienkurse, während sich die CDS weiter ausweiten, ist Vorsicht geboten.

An der Börse wird der Dip gekauft, am Anleihemarkt wird Versicherung abgeschlossen.

Privatanleger gegen Institutionelle – wer hat diesmal den besseren Weitblick?

Bitcoin verteidigt 80.000: Longs und Shorts mit rund 2,6 Mrd. USD Einsatz im Duell

Der Nasdaq 100 schloss am Donnerstag mit einem Minus von 2,90 % und verzeichnete damit den stärksten Tagesverlust seit Juni.

Die „Short-Squeeze-Warnung“, die Goldman Sachs erst am Vortag ausgerufen hatte, bezog sich auf US-Aktienpositionen, nicht auf den Kryptomarkt. Die jüngste Korrektur am Kryptomarkt ist jedoch zu einem großen Teil auf die Belastung durch US-Aktien zurückzuführen.

Daten des Prime-Brokerage-Geschäfts von Goldman Sachs zufolge lag das Verhältnis von Leerverkäufen zu Long-Positionen von Hedgefonds in diesem Monat bei etwa 5:1. Die Short-Positionen sind so stark überfüllt wie seit fünf Jahren nicht mehr.

Doch überfüllte Positionen bedeuten nicht, dass es unmittelbar zu einem Short Squeeze kommt. Auch Goldman Sachs selbst äußerte Zweifel daran, ob es tatsächlich dazu kommen wird.

Die Antwort des Marktes fiel am Donnerstag negativ aus: BTC fiel unter 82.000 und unterschritt im Tagesverlauf kurzzeitig sogar 81.000. Der aktuelle Kurs liegt bei etwa 81.350 USD.

1️⃣ Die KI-Kreditrechnung ist jetzt bei Meta fällig

Meta übertraf die Umsatzerwartungen, doch die Aktie fiel um fast 7 %.

Zum Ende des Septembers stiegen die Verpflichtungen aus künftigen Verträgen, Leasingvereinbarungen und Ähnlichem auf rund 825 Mrd. USD. Bei der Offenlegung im Juli hatten sie noch bei etwa 700 Mrd. USD gelegen.

Wichtig: Dabei handelt es sich nicht um die Investitionsausgaben eines einzelnen Jahres, sondern um vertragliche Verpflichtungen, die in den kommenden Jahren erfüllt werden müssen.

Noch mehr Anlass zur Sorge geben die Finanzierungskosten.

Die Notierung der fünfjährigen CDS von Meta erreichte ein Rekordhoch. Auch die Kreditrisikokennzahlen von Unternehmen aus der KI-Wertschöpfungskette wie Oracle, Microsoft und Broadcom stehen im Fokus.

CoreWeave, dessen Kreditrisikokennzahlen am Mittwoch Rekordstände erreicht hatten, fiel am Donnerstag erneut um rund 10 %.

Ein Unternehmen nach dem anderen.

Bei der Bewertung der KI-Wertschöpfungskette schaut der Markt nicht mehr nur auf Wachstumserzählungen, sondern richtet den Blick zunehmend auch auf die enormen Investitionen, den Cashflow und die Finanzierungskosten.

2️⃣ Long- und Short-Positionen liegen eng beieinander – wer wird zuerst liquidiert?

Unter den 351 von TradingBeats beobachteten Konten mit Positionen von mehr als 1 Mio. USD:

Long-Positionen im Umfang von rund 1,188 Mrd. USD, Short-Positionen von etwa 1,395 Mrd. USD.

Die Einstandskosten beider Seiten überschneiden sich über weite Strecken in einer Spanne von etwa 1.000 USD.

Das bedeutet: Kommt es zu einem einseitigen Kursausbruch, könnte dies eine Kettenreaktion von Zwangsliquidationen auslösen und die Kursbewegung weiter verstärken.

Die Liquidationskarte von Coinglass zeigt zwei entscheidende Kursmarken:

🔻 Unter 80.000: Das potenzielle Liquidationsvolumen bei Long-Positionen auf den großen CEX darunter liegt bei rund 692 Mio. USD.

🔺 Über 83.000: Das potenzielle Liquidationsvolumen bei Short-Positionen darüber liegt bei rund 1,025 Mrd. USD.

Das Liquidationspotenzial nach oben ist größer.

Zu beachten ist jedoch: Das sind modellbasierte Schätzungen potenzieller Liquidationen. Sie bedeuten nicht, dass beim Erreichen dieser Kursmarken tatsächlich zwangsläufig liquidiert wird.

3️⃣ ETF-Zuflüsse stützen den Kurs, treiben ihn aber noch nicht nach oben

Die Mittelzuflüsse in US-Spot-BTC-ETFs in dieser Woche:

Montag: +526,7 Mio. USD

Dienstag: +23,2 Mio. USD

Mittwoch: etwa +525 Mio. USD

Donnerstag: Laut einem Update von Lookonchain etwa +470 Mio. USD (endgültige Daten stehen noch aus.)

Anhaltende Zuflüsse sind ein positives Signal.

Doch obwohl am Mittwoch mehr als 500 Mio. USD zuflossen, fiel BTC weiter. Das zeigt, dass die ETF-Käufe nicht unmittelbar in steigende Kurse umgesetzt wurden.

Dass Kapital den Kurs stützt, bedeutet nicht, dass die Kaufnachfrage bereits stark genug ist, um den Trend umzukehren.

4️⃣ Als Nächstes die Marken 80.000 und 83.000 im Blick behalten

Heute Abend um 21:45 Uhr werden der US-Einkaufsmanagerindex und der Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan wichtige kurzfristige Orientierungspunkte sein.

Verbessern sich die Daten, die Risikobereitschaft und die ETF-Zuflüsse gemeinsam und steigt BTC wieder über 83.000, könnten Liquidationen von Short-Positionen oberhalb dieser Marke zum Treibstoff für weitere Kursgewinne werden.

Drehen die ETF-Zuflüsse ins Minus und fällt BTC erneut unter 80.000, könnte der Verkaufsdruck durch Zwangsliquidationen von Long-Positionen den Rückgang weiter verstärken.

80.000 ist jetzt die entscheidende Marke, die es zu beobachten gilt. Fällt der Kurs darunter, bietet sich eine Gelegenheit zum Dip-Kauf.

CoreWeave: Das Fieberthermometer des KI-Marktes

CoreWeave ist an der US-Börse ein Sonderfall: Das Unternehmen stellt keine eigenen GPUs her, sondern nimmt enorme Schulden auf, um Nvidia-Chips zu kaufen und sie dann an Großkonzerne wie OpenAI, Meta und Microsoft weiterzuvermieten.

Seit CoreWeave zum „Untermieter-Vermieter“ für KI-Rechenleistung geworden ist, läuft es für das Unternehmen blendend.

Noch vor einigen Jahren war es lediglich ein Ethereum-Mining-Unternehmen. Seit dem Börsengang im vergangenen März ist es zu einem wichtigen Akteur auf dem KI-Markt geworden.

Ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 34 Milliarden US-Dollar wird am Anleihemarkt jedoch mit Renditen von fast 15 % bepreist, während das durch CDS implizierte fünfjährige Ausfallrisiko ebenfalls rasant steigt.

Das war der Fieberthermometerwert, den CoreWeave vergangene Woche an den US-Aktienmärkten hinterließ.

Am 16. Oktober schloss die Aktie bei 61,39 US-Dollar. Auf Wochensicht verlor sie insgesamt rund 25 % – der stärkste Wochenrückgang seit fast zwei Monaten.

Im selben Zeitraum stieg die Rendite der 2031 fälligen Anleihen zeitweise auf über 16 %, während ihr Kurs auf etwa 79 % des Nennwerts sank.

Die Aktie fällt, und die Anleihen fallen ebenfalls.

1. Der Anleihemarkt beginnt zu zweifeln: Lässt sich mit KI überhaupt Geld verdienen?

CoreWeave hat insgesamt rund 50 Milliarden US-Dollar Schulden.

Die fünfjährigen CDS-Spreads stiegen zeitweise auf rund 1.195 Basispunkte.

Für CDS mit einem Nominalwert von einer Million US-Dollar beträgt die Jahresprämie etwa 119.500 US-Dollar.

Die daraus abgeleitete fünfjährige Ausfallwahrscheinlichkeit liegt laut Marktschätzungen bei über 60 %. Das ist jedoch nicht die tatsächliche Ausfallwahrscheinlichkeit und hängt auch von Modellannahmen wie der Rückgewinnungsquote ab.

Der Risikopunkt: Die Gläubiger verlangen eine höhere Risikoprämie.

Im Zentrum der Sorgen von JPMorgan steht, dass zunächst enorme Summen in KI-Infrastruktur investiert werden und die Rückflüsse erst allmählich erfolgen – der freie Cashflow dürfte kurzfristig kaum positiv werden.

Wenn die Nachfrage nach Rechenleistung weiter wächst, kann die kreditfinanzierte Expansion fortgesetzt werden.

Ändern sich jedoch die Kundennachfrage, die Mietpreise oder die Finanzierungsbedingungen, wird die hohe Verschuldung zum Risikofaktor.

Max Frumes von 9fin bezeichnete CoreWeave als „Kanarienvogel in der Kohlemine“.

Das bedeutet nicht, dass CoreWeave zwangsläufig in Schwierigkeiten gerät, sondern dass das Unternehmen Risiken am Kreditmarkt für KI frühzeitig sichtbar machen könnte.

2. Werden die Banken ebenfalls mitgerissen?

Eine am 20. Oktober veröffentlichte Schätzung von JPMorgan zeigt, dass das potenzielle Engagement großer US-Investmentbanken und der japanischen Mitsubishi UFJ Bank jeweils bei etwa 1 bis 3 Milliarden US-Dollar liegt. Bei den meisten europäischen und asiatischen Banken beträgt es dagegen weniger als 500 Millionen US-Dollar.

Die entsprechenden Kreditzusagen belaufen sich auf rund 24 Milliarden US-Dollar. Davon wurden etwa 15 Milliarden bereits abgerufen, während rund 9 Milliarden noch nicht in Anspruch genommen wurden.

Diese Zahlen bedeuten nicht, dass die Banken am Ende so viel Geld verlieren werden.

Ein Teil der Finanzierung ist durch Zweckgesellschaften und projektbezogene Vermögenswerte abgeschirmt. Zudem werden die Kredite entsprechend dem Fortschritt der Projekte schrittweise ausgezahlt.

JPMorgan bewertete die betreffenden Finanzierungsstrukturen als „well managed and very well secured“. Das heißt ungefähr: Sie sind gut verwaltet und sehr umfassend besichert.

Betrachtet man nur CoreWeave, lässt sich noch nicht sagen, wie groß das Risiko für das Bankensystem ist. Doch wie viel Schuldenrisiko sich im gesamten KI-Infrastrukturzyklus angesammelt hat, kann der Markt möglicherweise ebenfalls nicht genau einschätzen.

3. Die unterschiedlichen Einschätzungen von Bullen und Bären sind selbst ein Marktsignal.

Am 19. Oktober stufte Goldman Sachs CoreWeave von „Neutral“ auf „Kaufen“ hoch und setzte das Kursziel auf 106 US-Dollar.

Die Begründung: Nicht alle neuen Cloud-Anbieter für Rechenleistung sind gleich. CoreWeave habe Vorteile bei der Vertragsökonomie und seiner Wettbewerbsposition.

HSBC behielt dagegen seine „Untergewichten“-Einstufung mit einem Kursziel von 39 US-Dollar bei.

Auch Bernstein hob seine Einstufung von „Stark verkaufen“ auf „Halten“ an.

Bei ein und demselben Unternehmen sehen manche den starken Kursrückgang als Chance, während andere die Risiken noch längst nicht ausgeräumt sehen.

Am 15. Oktober äußerte sich Nvidia-CEO Jensen Huang öffentlich optimistisch zu den Aussichten von CoreWeave und sagte, die Leistung des Unternehmens verbessere sich täglich.

Eine Garantie, das Unternehmen im Notfall aufzufangen, gab er jedoch nicht.

Auch Cathie Wood von ARK kaufte während des starken Kursrückgangs CoreWeave-Aktien.

Ein Unternehmen langfristig positiv einzuschätzen bedeutet nicht, dass seine Schuldenstruktur risikofrei ist.

Optimismus hinsichtlich der KI-Nachfrage heißt auch nicht, dass jede KI-Infrastruktur-Firma ein Kauf ist.

4. Der Kurs erholt sich am Dienstag – sind die Risiken damit beseitigt?

Am 20. Oktober schloss CoreWeave bei 62,13 US-Dollar, ein Plus von 1,65 %. Nachbörslich legte die Aktie um weitere rund 4,7 % zu.

Ein möglicher Auslöser waren die von SpaceX veröffentlichten Zahlen für das dritte Quartal.

Der Umsatz lag bei 14,58 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 161 % im Jahresvergleich und über den Markterwartungen.

Der Umsatz aus dem KI-Geschäft betrug rund 7,56 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 830 % im Jahresvergleich. Damit übertraf er erstmals den Umsatz von Starlink.

Noch bemerkenswerter: Von den rund 19,6 Milliarden US-Dollar, die SpaceX in diesem Quartal als Investitionen aufwendete, flossen 16,44 Milliarden in die KI-Infrastruktur.

Diese Zahlen zeigen, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung und die Investitionen in diesem Bereich nach wie vor enorm sind.

Das Wachstum von SpaceX beweist nicht unmittelbar, dass das Geschäftsmodell von CoreWeave sicher ist – und kann erst recht dessen Schuldenrisiken nicht ausgleichen.

Wenn du die US-Aktienmärkte, KI und CoreWeave verfolgst, sind künftig vor allem die folgenden drei Punkte wichtig:

1️⃣ Können die Renditen der 2031 fälligen Anleihen dauerhaft unter 15 % sinken?

2️⃣ Werden die CDS-Spreads weiter steigen oder beginnen sie sich zurückzubilden?

3️⃣ Die Geschäftszahlen von Tesla und Meta – insbesondere Metas KI-Investitionen und die Entwicklung des Cashflows.

Der Markt muss nicht nur darauf achten, wie viel Geld KI-Unternehmen ausgeben wollen, sondern auch darauf, ob sich diese Investitionen dauerhaft aus dem eigenen Geschäft finanzieren lassen.

CoreWeave ist ein Fieberthermometer. Es misst die Temperatur, nicht die Krankheit – die Krankheit steckt in der Erzählung von den KI-Investitionen.