Nate Ashford

Martin ist ein absoluter Geheimtipp!!😱😱

Als Student aus Hongkong gewann er die Aktienkategorie der U.S. Investing Championship 2025 mit einer beeindruckenden Jahresrendite von 969,8 %. Auch 2024 erzielte er eine enorme Rendite von +283 %.

Kaum zu glauben, dass jemand mit solchen Ergebnissen bisher so wenig Aufmerksamkeit bekommen hat.

Seine Strategie eignet sich besonders gut für kleinere Konten: Sie zeichnet sich durch striktes Risikomanagement und vergleichsweise geringe Kosten aus, wenn ein Trade schiefgeht. Außerdem hat er einen YouTube-Kanal, auf dem er regelmäßig seine Handelsaktivitäten live streamt. Es lohnt sich definitiv, ihm zu folgen.

Netflix soll Berichten zufolge umstrukturieren und könnte etwa 5 % seiner Belegschaft entlassen. Das wäre der größte Stellenabbau seit 2022 👀

Die Aktie schloss an dem Tag, an dem die Nachricht bekannt wurde, etwa 2 % im Minus.
Ob KI wohl auch diesmal eine Rolle gespielt hat?

Nächste Woche dreht sich am Markt alles um den CPI🤷🤷 Für US-Aktien könnte ein Zehntelprozentpunkt über Wohl und Wehe entscheiden.

Die USA veröffentlichen am 14. Oktober die CPI-Daten für September. Beim Gesamt-CPI wird im Jahresvergleich ein Anstieg von 3,6 % bis 3,7 % erwartet, nach 3,4 % zuvor. Der Anstieg ist größtenteils auf die Ölpreise zurückzuführen, die der Markt bereits eingepreist hat. Der entscheidende Faktor ist der Kern-CPI, für den im Monatsvergleich ein Plus von 0,2 % erwartet wird.

Bei einer Rendite zehnjähriger Staatsanleihen von über 5,2 % und hoch bewerteten Aktien reagieren die Märkte sehr empfindlich auf Zinsen. Händler setzen darauf, dass die Fed im Oktober stillhält und im Dezember die Zinsen erhöht. Ein heißer Kern-CPI könnte diese Zinserhöhung vorziehen.

Meine Einschätzung zum Kern-CPI: · 0,2 % oder weniger: Der Markt bleibt ruhig, die Renditen sinken und Tech-Aktien können aufatmen · 0,3 %: etwas Nervosität, Aktien schwanken · 0,4 % oder mehr: Die Wetten auf eine Zinserhöhung nehmen zu, Tech-Aktien geraten unter Druck und die Volatilität steigt · 0,1 %: Aktien dürften wahrscheinlich zulegen, auch wenn zunehmend Sorgen um das Wachstum aufkommen könnten #CPIdata

#UsDebtRisk Hier ist etwas Erschreckendes: Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen hat schockierende 5,2 % erreicht!!!💥💥Aber was noch erschreckender ist...

Wenn die US-Regierung langfristig Geld leihen will, verlangt der Markt inzwischen höhere Zinsen.

Einerseits hat sich die Inflation noch nicht vollständig abgekühlt, sodass der Markt nicht erwartet, dass die Fed die Zinsen schon bald aggressiv senkt. Andererseits wachsen die Sorgen über das langfristige Haushaltsdefizit und die Verschuldung Amerikas.

Aber das sind keine guten Nachrichten für US-Aktien — insbesondere für Tech-Werte. Wenn Staatsanleihen allein schon mehr als 5 % bringen können, fragt sich Kapital: Warum sollte ich für hoch bewertete Aktien, deren Gewinne erst in ferner Zukunft anfallen, den Höchstpreis zahlen?

Es ist erwähnenswert, dass: KI-Technologieaktien bisher noch keinen offensichtlichen Rücksetzer gezeigt haben. Vielleicht steht der große Rückgang noch bevor?

🚨Micron berichtet heute, und die entscheidende Frage ist, ob der Q4-Umsatz seine frühere Prognose von 50 Mrd. $ ± 1 Mrd. $ erreichen oder übertreffen kann

Hier ist die einfache Einordnung:

1️⃣Übertreffen + angehobene Prognose:
Bestätigt, dass der KI-Memory-Boom weiterhin intakt ist. Ein starker Anstieg von +8% bis +15% ist möglich

2️⃣Im Rahmen, aber ohne positiven Überraschungseffekt:
Das klassische „gut, aber bereits eingepreist“-Szenario. Die Aktie könnte in einer Spanne von -3% bis +3% gehandelt werden

3️⃣Verhaltene Prognose / vorsichtigere HBM-Aussichten:
Der Markt könnte die künftigen Erwartungen schnell nach unten korrigieren. Bei einer Reaktion mit hoher Volatilität wäre ein Rücksetzer von -10% bis -18% nicht überraschend #EarningsSeason #micron

Micron-Gewinne im Q4 am 30. September. Was wirklich zählt?

Microns Zahlen lassen sich inzwischen kaum noch ignorieren.
Der Umsatz im Q3 lag bei 41,46 Mrd. US-Dollar, mit einer nicht nach GAAP (non-GAAP) Bruttomarge von 84,9%.
Für Q4 hat Micron einen Umsatz von 50 Mrd. US-Dollar, ~86% Bruttomarge und 31 US-Dollar EPS prognostiziert — alles nahe Rekordniveaus.
Die Frage lautet also nicht mehr nur: Wie gut wird das Quartal?
Sondern: Können diese Margen anhalten?

1. Gewinne + Ausblick auf FY27
Ein Quartal von 50 Mrd. US-Dollar liegt bereits in der Prognose.
Die größere Frage ist, was das Management für FY27 im Q1 sagt.
Können Umsatz- und EPS-Erwartungen weiter nach oben wandern — oder nähert sich der Zyklus seinem Höhepunkt?
Dort könnte die eigentliche Überraschung bei den Ergebnissen liegen.

2. Bruttomarge
Die GM-Prognose für Q4 liegt bei ~86%, nach 84,9% im Q3.
Doch das Management hat bereits eine spürbare Abschwächung im Tempo der Speicherpreiserhöhungen signalisiert.
Achte auf: DRAM/NAND-Preise, HBM-Mix, Angebotsknappheit und wo das Management den Margen-Höhepunkt sieht.
Zentrale Frage: Sind 86% ein neues Normal — oder ein Zyklus-Höhepunkt?

3. Strategische Kundenvereinbarungen
Das könnte die wichtigste strukturelle Veränderung sein.
Micron hat 16 solcher Vereinbarungen unterzeichnet, die rund 20% des DRAM-Volumens und ein Drittel des NAND-Volumens abdecken.
Die meisten laufen bis 2030, und Micron erwartet, dass etwa die Hälfte oder mehr des Umsatzes letztlich von ihnen abgedeckt sein wird.
Sie beinhalten Take-or-Pay-Verpflichtungen, Preisunter-/-obergrenzen und rund 22 Mrd. US-Dollar an Kundeneinzahlungen.
Wenn dieses Modell skaliert, könnte Micron weniger anfällig für den traditionellen Boom-und-Bust-Speicherzyklus werden.

4. CapEx + Kapitalrückflüsse
Micron rechnet für FY26 mit rund 27 Mrd. US-Dollar CapEx, einschließlich etwa 10 Mrd. US-Dollar im Q4.
Das macht die Ausgaben in FY27 zu einer weiteren zentralen Kennzahl.
Mehr CapEx bedeutet mehr künftiges Angebot — aber auch aggressives Investieren, während die Renditen außergewöhnlich hoch sind.
Investoren wollen Klarheit darüber, wann starke Cash-Generierung in höhere Kapitalrückflüsse übergeht.

Fazit:
Die Debatte verschiebt sich. Es geht nicht mehr nur darum: „Kann Micron Geld verdienen?“
Sondern: „Kann Micron dieses Maß an Geld über lange genug Zeit verdienen, damit der Markt diese Margen als nachhaltig betrachtet?“
#Micron

KOSPI -2,7 %, Samsung und SK Hynix -5 %, US-Futures rot ohne Grund. Kein Downgrade, keine Daten, keine Schlagzeile. Nur Verkauf.

Lerne, die stillen Rückgänge mehr zu fürchten als die lauten. Oktober 1987 begann nicht mit einem Crash — es begann mit ein paar langweiligen Abwärtstagen, die niemand erklären konnte, bis die Erklärung plötzlich auf einmal da war. Breite Schwäche ohne Nachrichten ist keine Ruhe. Es ist Positionierung, die geht, bevor die Geschichte öffentlich wird.

Korea spürte im Juli Zweifel an den AI-Capex. New York fängt jetzt erst den Geruch. Der Kanarienvogel singt nicht für seine eigene Gesundheit. #macro

Die leise Geschichte aus diesem Treffen ist die, die die Schlagzeilen übersprungen haben: Warsh hat es uns ganz offen gesagt, dass er sich noch nicht als einengend sieht.

Hören Sie sich die tatsächlichen Worte an. Der Anstieg, die Wanderung, hat "eine Dosis an Entgegenkommen" entfernt. Die Inflation ist immer noch "zu hoch". Setzt man das zusammen, erhält man einen Vorsitzenden, der glaubt, dass die aktuelle Politik die Wirtschaft immer noch stimuliert, nicht aber bremst. Das ist kein Mann, der plant aufzuhören – es ist ein Mann, der erklärt, warum er erst anfängt.

Das ist wichtig wegen dessen, was er für sich selbst in Jackson Hole getan hat. Er hat die Forward Guidance beendet, nannte sie eine Praxis, die "ihre Begrüßung überzogen hat", und verpflichtete sich zu "einem Disziplin-, nicht einem Entscheidungsansatz". Damit gibt es keinen Weg, auf den man sich stützen kann, kein Versprechen, Erwartungen zu verankern. Jedes Treffen ist wirklich live, und die Arbeit, die Entwicklung einzuordnen, liegt vollständig beim Markt. Es gibt keinen Ausschuss mehr, der die Hand zum Halten reicht.

Genau deshalb ist die zurückhaltende "einmal und fertig"-Lesart eine Fehlinterpretation. Der Markt hat die Entgegenkommens-Formulierung korrekt gehört – auch dort, wo die Kommentierung nicht passte. Das war nicht das Ende eines Zyklus, das als Wanderung verkleidet wurde. Es war der Start eines Zyklus – Ihnen übergeben, verpackt in Erleichterung.

Die Fehlbepreisung ist die Erleichterung selbst. Was sie bricht, ist die erste ernsthafte Person, die fragt: Wenn er noch nicht einengend ist – was ist es dann, das ihn stoppen lässt? #Fed #rates

Die ganze Debatte hat sich über Nacht gedreht – nicht weil sich ein einzelner Datenpunkt verändert hätte. Vor einer Woche war die Frage, ob die Fed überhaupt anheben würde. Heute liegt Oktober bei 49,8% auf CME, kumuliert 50 Basispunkte für das Jahr bei 66% auf Polymarket, und Goldman hat seinen Pausen-Call verworfen und geht nun von einem Live-Anstieg im Oktober innerhalb eines einzigen Handelstages aus.

Was all das bewegt hat, war der Tonfall. Warsh bezeichnete den Zinsanstieg am Mittwoch als die Entfernung von „einer Dosis an entgegenkommender Politik“ und sprach weiter von einer Inflation als „zu hoch“. Entschlüsseln wir das: Er sagt Ihnen, dass er nicht einmal glaubt, dass die Geldpolitik bereits restriktiv genug ist. Ein Zentralbanker, der meint, er würde die Wirtschaft immer noch stimulieren, ist keiner, der mit dem Straffen schon fertig ist.

Und das ist das, was sich tatsächlich für Sie geändert hat: Die Beweislast ist gekippt. Vor einem Monat mussten die Bullen argumentieren, dass weitere Anhebungen kommen würden. Jetzt liegt die Beweislast bei allen, die behaupten, sie hören auf – und ich habe noch keinen einzigen Namen gehört, der die konkrete Veröffentlichung genannt hat, die für eine Pause sorgt. „Die Inflation kühlt ab“ ist keine Antwort, wenn der Vorsitzende Ihnen gesagt hat, dass er es erst bei 2% für glaubwürdig hält, „klar und hinreichend schnell“.

50% ist kein Signal. Es ist eine Münzwahl mit einer Pressemitteilung. Der Hinweis ist, ob Oktober über 50 hält, wenn echte Daten ankommen, oder ob es verblasst wie jede Zinserhöhungs-Panik in diesem Sommer. Beobachten Sie US2Y – die vordere Laufzeit stimmt mit Geld, nicht mit Meinungen. #Fed #rates

Die Fed hat um 25 Basispunkte auf 3,75–4% erhöht. Die erste Erhöhung seit 2023. Die Zinsrate war nie die eigentliche Story.
Die Punktgrafik war es. Die Medianwerte deuten auf genau noch eine weitere Erhöhung in diesem Jahr hin – insgesamt 50 Basispunkte. Jetzt das mit dem abgleichen, was der Markt in den Raum gebracht hat: BofA mit 75, RBC mit drei Anhebungen, das Curve Hedging bei ~87,5 Basispunkten. Die Fed signalisierte WENIGER als alle eingepreist hatten.
In diesem Feed die ganze Woche: Bei einer zu 94% eingepreisten Anhebung lag die einzige handelbare Überraschung in den Punkten. Sie fiel nachgiebig (dovish) aus. Warsh löste sein eigenes Problem – er beerdigte die Forward Guidance beim Jackson Hole, nutzte dann die Punktgrafik, um die übermäßige Preisbildung zurückzunehmen, ohne jemals „zu steuern“ („guiding“). Unpersönlich, abstreitbar, effektiv.
Aber hier kommt der echte Test, und er ist nicht die Kursreaktion auf den Preis heute Abend. Es ist die Kurve. Die 10-jährige Anleihe kam bei 5,04% herein. Wenn eine nachgiebige Fed sie FLACHT macht, hat der Markt die Punkte als ausreichend gelesen. Wenn sie sie STEILT – mit steigenden langen Renditen, selbst wenn der kurzfristige Zinssatz nach oben ging – dann verlangen Anleiheinvestoren eine Risiko-Prämie, die die Fed nicht steuern kann, und die 5%-Story war nie wirklich die der Fed.
Beobachten Sie die 10-jährigen minus die 2-jährigen heute Abend. Diese Spanne, nicht die Schlagzeile, sagt Ihnen, wer gewonnen hat. #Fed #rates

Korea hat gerade das Makro-Signal gesendet, über das alle diskutiert haben — und es steckt nicht im Kurs, sondern in der Beteiligung. Der KOSPI-Umsatz ist vom Hoch halbiert. Die KI-Retail-Welle, die den Anstieg befeuert hat, ist weg.
Warum das heute, ausgerechnet an diesem Tag, auf einem Makro-Feed gehört. Mein ständiges Argument: Der KI-Ausbau ist eine strukturelle Nachfrage nach Kapital — also ein Investitionsbedarf, der die realen Renditen unabhängig von der Fed oben hält. Diese These hat eine Voraussetzung: Diejenigen, die investieren, müssen glauben, dass die Erträge auch tatsächlich kommen.
Diese Woche hat der Glaube in der Öffentlichkeit gewackelt. Branchenführer diskutierten darüber, ob sie langsamer machen sollen. Nvidia hat die Bruttomarge erstmals in diesem Zyklus sequenziell NACH UNTEN geführt — die Kosten steigen schneller als die Preise. Koreas stark speicherlastiger Markt hat die Zweifel bereits im Juli registriert, -22% wert; die US-Versionen kamen diese Woche, -5,9% in einer Sitzung.
Wenn die Capex-Überzeugung bricht, ändert sich auch die Rendite-Story — der „robuste Investitionsbedarf“-Baustein unter den 5%-Treasuries ist im Grunde derselbe Trade wie das fehlende Volumen beim KOSPI.
Die Fed entscheidet in Stunden. Sie kontrolliert das Geld über Nacht. Sie kontrolliert nicht, ob die größten Kapitalschaffer der Welt weiter daran glauben, weiter zu investieren. Beobachte beides. #macro #rates

5,04%. Die 10-jährige Rendite hat gerade ihr höchstes Niveau seit Juli 2007 erreicht. Die 30-jährige liegt bei 5,40% — ebenfalls ein Wert aus dem Jahr 2007. Das lange Ende hat nicht auf Mittwoch gewartet.
Seit Wochen auf diesem Feed: Die Story war nie der Anstieg, sondern die lange Anleihe, die sich still umbewertete und neu festlegte, was Geld kostet. Heute wurde es nicht mehr still.
Hier ist die Detaillage, die am wichtigsten ist. Der Markt bepreist 94% Wahrscheinlichkeit für die erwartete Zinserhöhung von morgen — und die Zinskurve ist daraufhin steiler geworden: Die 10-jährige steigt schneller als die 2-jährige. Eine Zinserhöhung sollte das lange Ende beruhigen. Das tut sie nicht. Denn das lange Ende handelt nicht mehr die Fed: Es handelt die Anleihe-Angebote, den fiskalischen Pfad und einen KI-Capex-Boom, der sich gegen denselben Kapitalpool refinanziert. Nur eines davon endet, wenn der Straffungszyklus endet.
Vier Belastungen gleichzeitig — 5%-Renditen, 107 US-Dollar Brent, eine eingepreiste Zinserhöhung, Zweifel an KI — und das eigentliche Problem ist, was fehlt: jeder Ausgleich, der normalerweise eine der Belastungen abfedert. Energieschocks gehen normalerweise mit Wachstum einher. Steigende Renditen gehen normalerweise mit Gewinnerwartungen einher. Beides liegt nicht auf dem Tisch.
Mittwoch betrifft das Overnight-Geld. Der Schaden wird am fernen Ende der Kurve angerichtet, wo das Wirken der Fed kaum noch reicht. #rates #Fed

Die Woche, in der der Markt aufhörte zu streiten. Der Kern-Inflationsbericht heiss, die Zinserhöhung für den 16. fest eingeplant — und die Aktien stiegen am Freitag im Vertrauen auf genau diese Gewissheit. S&P +0,9%, Dow +1%, Nasdaq +1%. Alle drei sind jedoch noch immer im Minus für die Woche.
Der Anleihemarkt bewertete das anders: 10-jährig bei 4,974%, von 4,783% vor einer Woche. Neunzehn Basispunkte in fünf Sitzungen, Kurs auf 5% anklopfend.
Und die Verkaufsseite fährt jetzt das Tempo hoch — RBC ist von Zinssenkungen in diesem Jahr auf DREI Zinserhöhungen umgestiegen. Das ist keine Anpassung der Prognose. Das ist die Anerkennung eines neuen geldpolitischen Regimes.
Brent bei 104,61 $ dazu, auf Wochenbasis +8% bei geschlossenem East-West-Pipeline, und die Frage von Wall Street hat sich richtig verändert. Nicht „Werden sie erhöhen.“ Sondern: Wie lange können hohe Zinsen und ein hohes Ölpreisniveau koexistieren, bevor in den Ergebnissen etwas nachgibt.
Diese Frage löst sich nicht am 16. auf. Sie beginnt dort. #Fed #rates

Kern-CPI: 0,3% gegenüber 0,2% erwartet. Die eine Zahl in der Veröffentlichung, die verfehlt hat – und die eine, die wirklich zählte. Das letzte Argument gegen die Zinserhöhung nächste Woche ist aus dem Raum verschwunden.
Jetzt kommt der seltsame Teil. Die Aktien starteten HÖHER. Dow +1%, S&P +0,84%, Nasdaq +0,77%. Ein starkes Kern-Ergebnis, eine Erhöhung praktisch festgezurrt für den 16., und der Aktienmarkt ist daraufhin nach oben gelaufen.
Zwei Lesarten. Entweder der Markt hat diese Zinserhöhung seit drei Wochen eingepreist und der Print hat lediglich die Ungewissheit beendet – also: die Klarheit kaufen, nicht die Nachricht. Oder die Aktien haben entschieden, dass eine einzige Erhöhung in einer starken Wirtschaft nicht einschränkend ist, sondern nur eine Neuausrichtung.
Die Abstimmung des Anleihemarkts ist leiser und fester: 10-jährig nahe 4,94%, zweijährig bei 4,50% – der vordere Bereich sitzt fast 100 Basispunkte über dem Ziel der Geldpolitik. Das ist kein Markt, der nur eine Zinserhöhung einpreist. Das ist ein Markt, der einen Pfad einpreist.
Aktien haben „Gewissheit“ gehört. Anleihen haben „Anfang“ gehört. Am 16. erfahren wir, wer zugehört hat. #Fed #CPI

Noch eine Woche, noch ein KI-Infrastruktur-Deal – Amazon unterstützt Qualcomm bei Rechenzentrumschips, mit bis zu 4B$ an Eigenkapital daran.
Addiere die laufende Summe: Zwei Labore allein haben zugesagtes Rechnen gebucht, was 500B$ bis 750B$ an Ausgaben in diesem Jahrzehnt impliziert. Jetzt entsteht auf der Chip-Ebene eine Reihe finanzierter Wettbewerber.
Darum gehört das in einen Macro-Feed. Williams nannte vor zwei Wochen die Treiber für hohe Renditen: eine starke Wirtschaft und eine robuste Nachfrage nach Investitionen. Das ist diese Investitionsnachfrage. Capex in dieser Größenordnung ist ein strukturelles Kaufangebot für Kapital, das die Realzinsen erhöht hält – unabhängig davon, was die Fed am 16. macht.
Die Long-Bond-Notierungen lagen seit Wochen über 5%. Alle streiten über die Fed. Fast niemand bepreist die einfachere Kraft: die größte industrielle Aufbauwelle seit dem Nachkriegszeitalter – und zwar alles gleichzeitig, mit Kreditaufnahme und Ausgaben.
Der KI-Trade steckt nicht nur in Aktien. Er steckt in deinem Diskontsatz. #rates #macro

Lohn- und Gehaltsabrechnungen: 162.000. Arbeitslosigkeit stabil bei 4,1 %. Nach einem negativen Juli hat der Arbeitsmarkt gerade abgestimmt – und er hat stark abgestimmt.
Die ganze Woche über war hier auf Sendung: Schwache Daten waren das Einzige, was diese Anhebung hätte stoppen können, und ein positives Ergebnis räumt sie endgültig aus dem Weg. So ist es gekommen. Die Chancen liegen bei 58,4 % für den 16., und auch die Gegenseite zieht nach – UBS sieht jetzt Anhebungen im September UND im Dezember, Macquarie und BofA gehen in die gleiche Richtung. Die Debatte, die Waller eröffnet hat, verliert gegen die Daten.
Aber die eigentliche Story ist jetzt nicht der Markt. Es ist die Konfrontation, die niemand einpreist. Das Weiße Haus fordert öffentlich KÜRKUNGEN – weil die Zinsen die Wettbewerbsfähigkeit und die Erschwinglichkeit von Wohnen belasten – genau in dem Moment, in dem der Markt eine ANHEBUNG zu 58 % einpreist. Warsh wird von seinen beiden Zielgruppen in entgegengesetzte Richtungen gezogen.
Eine der beiden Seiten muss am 16. enttäuscht sein. Unabhängigkeit der Zentralbank ist kein Redethema mehr. Es ist dieses Treffen.
CPI am 11. ist die letzte Eingabe. #Fed #rates

China fügte im August 20 Tonnen Gold hinzu. Die Reserven betragen nun 2.386 Tonnen. Das sind 22 aufeinanderfolgende Monate des Kaufs.
Zweiundzwanzig Monate sind kein Handel. Es ist eine Politik.
Der Kontext, der ihr Biss gibt: Dieser Lauf ging ununterbrochen weiter — durch den Rücksetzer bei Gold, durch die Debatte um einen US-Zinsschritt, durch alles. Zentralbanken jagen keinen Preis. Sie akkumulieren gegenüber einem Szenario — und das Szenario, das eine 22-monatige Gold-Nachfrage absichert, ist weniger Dollar-Abhängigkeit, weniger Forderungen an den US-Staat, sanktionensichere Reserven.
Leg das neben den anderen Tape dieser Woche: die 10-jährige Rendite auf einem Hoch von 2023, die Langläufer-Anleihe seit Wochen über 5%. Die größten offiziellen Käufer diversifizieren sich weg von dem Papier, das die USA verkaufen müssen — mehr denn je. Diese beiden Fakten führen ein Gespräch, und die Renditen sind, wie es klingt.
Niemand kündigt einen Wechsel des Reserve-Regimes an. Es erscheint einfach, Tonne für Tonne. #macro #rates

Apple liegt im vergangenen Monat 8 % und seit April 30 % im Plus. Das Event am 9. September — Ternus’ erstes als CEO, Gerüchte über ein faltbares iPhone, umfassende Produktauffrischung — wird bereits so eingepreist, als wäre es noch vor seinem Beginn ein Volltreffer.

Genau diese Ausgangslage beobachte ich, denn „Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht“ ist kein Klischee, wenn die Aktie mit dem 37-Fachen des Gewinns bewertet ist.

Das Quartal im Juni war wirklich stark: Der Umsatz stieg um 16 % auf 109 Milliarden US-Dollar, der Gewinn um 27 %, die iPhone-Verkäufe um 22 %. Aber die Prognose für das Septemberquartal erzählt eine andere Geschichte — das Umsatzwachstum verlangsamt sich auf 9-11 %, ein Wechselkurs-Gegenwind von 2,5 Prozentpunkten, Lieferengpässe, und die Bruttomarge sinkt von 50,1 % auf 47-48 %. Dieser Bericht kommt im Oktober, direkt nachdem der Hype um das Event seinen Höhepunkt erreicht hat.

Morgan Stanley hat ein Kursziel von 360 US-Dollar — also etwa 9 % Aufwärtspotenzial von hier aus — und schätzt, dass allein das faltbare Modell im Dezemberquartal 14 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert. Für das iPhone 18 werden Preise erwartet, die 10-20 % über denen des iPhone 17 liegen. Das faltbare Modell soll Berichten zufolge über 2.000 US-Dollar kosten. Der Produktzyklus ist also real.

Der Fehler, zu dem dich dieses Setup verleiten will: der Momentum-Phase vor dem Event hinterherzulaufen, obwohl die Bewertung bereits bei 37x Gewinn liegt, und dann die schwächere Prognose für das Septemberquartal durchzuhalten. Die ehrliche Notiz dazu lautet: Der Produktzyklus stützt die Aktie über 6-12 Monate, aber ein Einstieg nach einem Anstieg von 30 % und vor einem schwächeren Quartal ist kein Ort für Disziplin.

Warte auf den Rücksetzer. Die Produkte werden dann immer noch da sein.

#usweeklyinitialjoblessclaimsriseto206000

Ansprüche bei 206K. Parken Sie diese Zahl diese Woche neben alles andere.
ADP gedruckt 38K, das sanfteste seit Januar. Die Juli-Lohnabrechnungen waren negativ. Revisionen nahmen noch weitere 103K aus Mai und Juni heraus. Die Einstellungsseite dieses Arbeitsmarkts hat sich eindeutig verlangsamt.
Und trotzdem sind die Ansprüche bei 206K historisch niedrig. Fast niemand wird entlassen.
Das ist die gespaltene Persönlichkeit dieser Wirtschaft: Firmen haben aufgehört hinzuzufügen, aber sie haben noch nicht angefangen zu kürzen. Wenig Einstellung, wenig Entlassung.
Darum ist die Zinserhöhung bei diesen Bedingungen immer noch live. Eine Fed, die sich wegen der Inflation sorgt, sieht keinen Stress in den Ansprüchen, um ihre Hand aufzuhalten. Die Arbeitsmarktdaten, die diese Fed stoppen, müssen Entlassungen zeigen – nicht nur langsameres Einstellen.
Freitags-Lohnabrechnungen messen die Einstellungsseite. Ansprüche haben Ihnen gerade gesagt, dass die Entlassungsseite ruhig ist. #Fed #NFP

Der Memory-Trade erreichte im Juni seinen Höhepunkt. Seitdem schwankt die Stimmung — Credo brach bei den Ergebnissen um 20% ein, in Korea wurden die Anführer von SK Hynix und Samsung verkauft, und das mit den Memory-Werten verbundene, gehebelte ETF-Volumen ist seit den Juni-Höchstständen regelrecht eingebrochen. Spekulanten wurden verletzt und kommen noch nicht zurück.

Hier ist der Fall, dass das nicht das Top-Level ist.

Micron hat sechzehn „strategische Kundenvereinbarungen“ unterzeichnet, die durch 22 Milliarden US-Dollar an Take-or-Pay-Verpflichtungen abgesichert sind. Das sind nicht die alten langfristigen Vereinbarungen, von denen man sich einfach hätte lösen können. Sie sind bindend. Der Punkt: Wenn sich die Memory-Preise von hier aus normalisieren, dann stürzt Microns Ergebnis nicht so ab, wie es vor ein paar Jahren geschehen ist. Das Fundament ist strukturell, nicht stimmungsgetrieben.

Der Katalysator, der über diesem Fundament sitzt, sind KI-agentische Workflows. Das Management sagt, dass KI-Agents 5- bis 30-mal mehr Tokens verbrauchen als Chatbots. Das ist kein marginaler Anstieg — das verändert die Nachfragekurve für HBM. Und HBM4E, das sich durch das nächste Jahr skaliert, soll eine 4x-DDR-Bifurkation erreichen (von 3x ausgehend). Das bedeutet: Die Angebotsknappheit wird schlimmer, bevor sie besser wird. Nvidias Ramp-up der Vera-Rubin-Plattform — prognostiziert auf 20% des FQ3-Umsatzes — zieht diese Nachfrage nur zeitlich nach vorne.

Der zweite Effekt: Micron handelt mit dem 6,5-Fachen des erwarteten Gewinns. Wall Street stuft das Unternehmen weiterhin als „starker Kauf“ ein, hat aber noch nicht damit abgeglichen, dass der Umsatz bis FY2028 auf Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich abkühlen könnte — wenn die Schätzungen zeigen, dass der Umsatz die 270-Milliarden-US-Dollar-Marke überschreitet, gegenüber weniger als 40 Milliarden US-Dollar in FY2025. Der Markt preist in dieses Jahr einen zyklischen Abschwung ein. Die SCAs sind der Test dafür, ob dieser Abschwung tatsächlich eintrifft.

Was diese Sicht widerlegen würde, ist CXMT in China, das HBM3E erfolgreich von „kleinen Mengen“ auf ein relevantes Volumen hochskaliert — und damit die These zur Angebotsknappheit von der anderen Seite knackt. Bisher behandelt der Markt das als Rauschen, nicht als Signal — die Kursentwicklung von MU hat nicht auf die CXMT-Nachricht durchbrochen.

Die Variable, die es zu beobachten gilt: Ob diese sechzehn SCAs standhalten, wenn die HBM-Preise sich irgendwann wieder abschwächen. Alles andere ist Spekulation, bis dieser Test eintrifft.