Cruise橘子哥

英伟达收 208.48 美元，跌 2.91%，日线七连阴，创 2022 年以来最长连跌纪录。芯片板块跟着集体跳水，费城半导体指数跌 2.7%，闪迪、美光、SK 海力士集体跌超 5%。这架势，AI 叙事像是要被拉去验货了。

验货点就在明晚：美东 8 月 26 日盘后，英伟达发财报，2027 财年 Q2。作为这轮 AI 基建投资的风向标，订单和指引啥样，直接决定市场还认不认算力需求没见顶。好家伙，跌七天攒的悬念全压这一份财报上，说实话我看得有点懵。

外围也没好到哪去，纳指七连阴，特斯拉跌近 4%，资金躲进黄金，金价突破 4670 美元。AI 信仰充值失败的剧本，一时半会看不出要停的意思。

黄金站上 4650 美元，创三个月新高，纽约期金盘中摸到 4700，国内金期货大涨 2.86% 重新破千元。四天前金价还在 4500 附近磨，这波 150 美元的加速全是避险资金推的。

美债这边正被质疑"无风险"成色。贝森特上周搞"财政部版扭转操作"压长端利率，结果只灵了一天，长债收益率反弹，30 年期仍卡在 5.2% 上方。市场开始担心，行政手段扭曲定价，最终侵蚀的是美元信用，于是资金用脚投票：抛美债、买黄金。连亚洲都从"危机时资金回流欧美"变成"本土避险池"，美元的老根据地都在松动。

黄金和债券抢同一个"避险"标签，这次抢得特别凶。债券还是那个债券，但"安全"的定义正在被重写。

Diese Quartalszahlen von Pop Mart haben mich wirklich zum Staunen gebracht. Umsatz 17,173 Milliarden, plus 23,8 %, Reingewinn 5,038 Milliarden, plus 10,1 %—zahlenmäßig ist das nicht schlecht, aber die Markterwartungen waren höher. Man hat sie nicht erreicht, die Aktie ist direkt um über 8 % gefallen und damit ungefähr halbiert seit dem Hoch—traurig, wirklich sehr traurig.

Wang Ning ist dagegen ziemlich offen. Er gesteht frei ein, dass beim großen Durchbruch im letzten Jahr auch Glück eine Rolle spielte. Der Anteil von LABUBU geht ebenfalls zurück, und dann legt er gleich nach: Er kündigt ein Rückkaufprogramm von 2 bis 5 Milliarden an. Goldman Sachs gießt derweil weiterhin kaltes Wasser drauf: Nachfrage sei schwach, der Lagerbestand hoch. Und dann dreht sich das Bild offline komplett um: Die „Sternenmenschen“ sind in Sekunden ausverkauft, bei Gebrauchtware gibt es Aufschläge von dem 13-fachen. Selbst Duan Yongping läuft Läden ab und sagt, das Geschäft sei richtig gut. Wem soll man also glauben? Ich bin genauso verwirrt.

Rückkäufe sind echtes Geld—zumindest scheint der Chef sich sicher zu sein. Aber die beiden Hürden Wachstum und Lagerbestand stehen weiterhin im Raum. Ob es nach LABUBU noch einmal einen echten Hit gibt, ist für den weiteren Verlauf dieser Aktie das Wichtigste—die „Sternenmenschen“ sind zumindest ein erstes Zeichen. Heute gab es eine Erholung um 4 % auf 155 HKD; die Stimmung normalisiert sich zwar, aber so schnell wieder ganz zurück zu kommen, wird wohl schwierig.

Alibaba hat am 23. August die Platzierungspreise für eine neue Aktienemission im Umfang von 80 Milliarden HK$ abgeschlossen: Der Preis liegt bei 112,7 HK$ pro Aktie, insgesamt 710 Millionen Aktien. Damit liegt der Ausgabepreis rund 8 % unter dem Schlusskurs der Hongkonger Aktie am letzten Freitag. Das ist das erste Mal, dass Alibaba seit der Rückkehr an die Börse in Hongkong im Jahr 2019 eine solche Platzierung durchführt. Die Zeichner wurden auf professionelle Institutionen außerhalb der USA festgelegt, die Lieferung (Settlement) ist für den 26. August geplant.

Geld ist klar dafür da, vollständig in den Aufbau von KI zu fließen. Da sind die Staatsfonds aus dem Nahen Osten, Europa und Asien alle angerannt, um zu zeichnen. Meine erste Reaktion war: Selbst mit einem Abschlag von 8 % muss man noch zuteilen—Cloud-Anbieter nutzen offenbar ihr Eigenkapital, um ihre Investition zu verwässern, und schießen dann eine Ladung Rechenleistung nach der anderen auf den Markt. Der KI-Wettlauf ist tatsächlich bereit, ordentlich Geld auszugeben.

Zufällig hat Nvidia am 26. August nach Börsenschluss den Gewinnbericht veröffentlicht: Kurz zuvor war bekannt geworden, dass die Serverpreise um mehr als 15 % steigen sollen. Als offener Grund werden steigende Kosten für Speicherchips genannt. Je teurer die Rechenleistung, desto früher horten die Großkonzerne. Dieses Geld wird sich nicht stoppen lassen.

Nvidia-Server werden teurer – in vielen Fällen liegt die Preiserhöhung bei über 15%. Die Auftragsfertiger der Server, die für Microsoft, Google und Oracle Rechenzentren bauen, haben ihre Kunden bereits informiert, dass sie die Preise anheben werden. Der Grund ist ein einziger: Die Kosten für Speicherchips sind stark gestiegen, und Nvidia selbst hat bisher nicht reagiert. Zufälligerweise wird es am nächsten Mittwoch nach Börsenschluss (bei uns am Donnerstagmorgen, Peking-Zeit) seinen Bericht für das zweite Quartal veröffentlichen – der ganze Markt wartet darauf.

Na super: Server sind ohnehin schon teuer, und dann noch mal 15% drauf – ich spüre den Schmerz beim Hören. Die Preiserhöhung ist im Grunde auch ein Messerstich in Richtung Amazons, Microsofts, Googles und Metas eigener Chips, die sie selbst entwickeln. Aber die Verteidigungsgräben des Nvidia-Software-Ökosystems sind zu tief, sodass sich neue Rechenzentren weiterhin nicht daran vorbeimogeln. Am Freitag fiel die Aktie um 0,98%, die Marktkapitalisierung liegt weiterhin bei 5,2 Billionen US-Dollar – und damit sitzt Nvidia wie gewohnt ganz oben unter den globalen Aktienkönigen.

Kurz gesagt: Die Preiserhöhung bei Speicherchips gibt Nvidia einfach an die nachgelagerten Unternehmen weiter. Wie standhaft die Bruttomargen im nächsten Quartalsbericht ausfallen, hängt vor allem davon ab, wie Huang Renxun (Jensen Huang) es erklärt.

Es ist interessant: Bei der Preisgestaltung für große Modelle haben die USA und China in dieser Runde direkt gegeneinander „ausgeknickt“. In einem offiziellen OpenAI-Update vom 21. August wurden die API- und Kredit-/Punkte-Preise für „GPT-5.6 Sol“ für die nächsten drei Monate um mehr als 20 % gesenkt. In China läuft es dagegen: DeepSeek führt die Rally an, anschließend ziehen Zhipu, Kimi und MiniMax nach. Morgan Stanley hat außerdem erfasst, dass der durchschnittliche API-Eingabepreis für inländische Modelle im zweiten Quartal auf 4,9 RMB pro Million Tokens gestiegen ist; im ersten Quartal 2025 lag er noch bei 3,3 RMB. Der Ausgabepreis ist sogar auf 21,9 RMB gestiegen.
Mein erster Gedanke war: Ich habe mich sicher vertan und die Blickrichtung verwechselt—aber nach erneuter Prüfung stimmt es. Der entscheidende Punkt ist, wer die treibende Kraft hinter der Preiserhöhung ist: Unabhängige Modellhersteller führen die Anhebung an, während große Firmen mit eigener Rechenleistung abwartend bleiben oder die Preise indirekt anpassen. Ganz offen gesagt: Die Kosten für Rechenleistung bleiben dort, wo sie sind. Für unabhängige Anbieter, die mit Niedrigpreisen Marktanteile stützen, trägt das auf Dauer nicht—also müssen sie die Preise bewegen. OpenAI hingegen senkt aktiv die Preise, um Menge zu gewinnen—die Absichten beider Seiten sind also unterschiedlich.
Diese Preiserhöhungen wirken zwar wie eine Korrektur, sind aber im Grunde so: Zuerst haben die unabhängigen Anbieter nicht mehr standgehalten.

SpaceX hat gestern 134 US-Dollar kassiert, ist um über 4 % gefallen, hat damit direkt die Emissionspreisspanne von 135 unterschritten und übrig bleibt eine Marktkapitalisierung von noch 1,77 Billionen US-Dollar. Der Grund für den Abverkauf ist im Grunde nur einer: Die Sperrfristauflösung läuft noch weiter und es wird fortlaufend Ware freigegeben. Das ganze Arrangement endet erst 2027. Von den insgesamt freigegebenen 13 Milliarden Aktien werden etwa 88 % der Anteile nach und nach herausgegeben.

Kurz gesagt: Die Entsperrung ist längst „durchgesickert“, der Markt wusste schon, dass die Stücke langsam auf den Markt kommen. Wenn es dann doch so stark fällt und sogar unter den Emissionskurs geht, zeigt das nur eins: Die Stimmung ist aktuell schwach. Auch Absicherungs-Argumente gibt es: Trump hat gerade ein Memorandum unterzeichnet, das den Weg für 2030 mit jeweils 1000 Starts pro Jahr ebnen soll; Musk ruft einerseits Ende der 2030er-Werte eine Verzehnfachung bis zum 20-Fachen des Umsatzes aus, verspricht aber zugleich, 220.000 Einheiten teure Nvidia-Superchips zu kaufen. Der Kuchen ist ziemlich groß—aber die Rechnung ist noch nicht beglichen. Die Rückholung der Starship verzögert sich stattdessen um ein paar Monate.

Meine Einschätzung: Die Entsperrung war schon auf dem Spieltisch offen gelegt, und ein Kursrutsch unter den Emissionskurs ist der verlässliche Gradmesser für die echte Marktempfindung. Solche Aktien schwanken kurzfristig meist nur im Takt der Nachrichten—also nicht in das Fallmesser greifen, nicht panisch „abschneiden“, sondern abwarten, bis sich die Emissionen von selbst langsam ausgeglichen haben. Keine Anlageberatung.

Du meine Güte, der Dow wurde in der Nacht von Walmart um über 700 Punkte niedergemacht; Nvidia fiel nur um 0,33% und schloss bei 216,85 US-Dollar – die ganzen sind am härtesten abgekoppelt. Am 13. August hatte er bei 225 erstmals seinen Touch, dann ging es drei Tage am Stück runter, aber die Rückgänge wurden von Tag zu Tag kleiner (-2,34% → -0,99% → -0,33%); der Verkaufsdruck ist mittlerweile ausgelaugt.

Jetzt wartet man alle auf den Quartalsbericht zum Monatsende, und der Markt starrt auf eine einzige Sache: Wie hart fällt die Guidance aus? Allein an Walmart sieht man: Umsatz über den Erwartungen bringt nichts, wenn Wachstum und Ausblick nicht stimmen – dann wird trotzdem abverkauft. Die Nachrichtenlage ist dagegen nicht abgerissen: Huang Renxuns Tochter ist beim Robotik-Gipfel in Peking aufgetaucht, Physical AI wird gerade flächig ausgerollt; auch Google hat den nächsten Liquid-Cooling-Plan bestätigt. Technisch: 215,7–216,2 ist das kurzfristige „letzte Unterhemd“; wenn das bricht, dann sind 209–212 im Blick. Wenn man vor dem Bericht aber wieder in den Bereich 222–225 zurückkommt, heißt das: Jemand ist vorher schon abgehauen – und dann ist das „Landing“ eher anfällig für einen „Good news“-Run bis zum Ende.

Meine Meinung: Vor dem Bericht bei geringerem Volumen seitwärts nicht wild herumspekulieren; mit einer vollen Position auf einseitige Bewegung zu setzen ist wie Geld verschenken. Wartet, bis der Quartalsbericht die Richtung vorgibt. Keine Anlageberatung.

Walmart hat den Dow in den Abgrund gerissen. Am 20. August, zum US-Börsenschluss, lag der Kurs bei 103,84 US-Dollar, ein Minus von 9,15 %, der größte Tagesverlust seit Mai 2022. Die Marktkapitalisierung schrumpfte auf 8.264 Milliarden US-Dollar; der Dow wurde um 703 Punkte nach unten gezogen und schloss bei 52.759,21 Punkten.

Das Kuriose: Der Quartalsbericht an sich ist nicht schlecht. Im zweiten Geschäftsquartal betrug der Umsatz 187,9 Milliarden US-Dollar, das bereinigte EPS 0,81 US-Dollar—beides lag über den Erwartungen. Doch der Markt kaufte das nicht ab, weil das Wachstum im Umsatz mit bestehenden Filialen in den USA nur 2,6 % betrug, das langsamste Tempo seit sechs Jahren. Zudem bremsten Preisdruck im Apothekengeschäft und auch die Gewinnprognose für das Gesamtjahr lag unter den Erwartungen. Ein schöner Umsatz ist nutzlos—entscheidend ist das Wachstumstempo.

Währenddessen konnte die Region China überzeugen: Der Netto-Umsatz lag bei 7 Milliarden US-Dollar, das entspricht einem Plus von 20,7 % im Jahresvergleich; Sam’s hat in 12 Monaten 11 neue Filialen eröffnet. Walmart selbst schafft nicht mehr, das Wachstum in bestehenden Filialen zu stützen—daraus ist die Kälte im US-amerikanischen stationären Einzelhandel deutlich zu erkennen.

Moderna (Moderna) ist in der vergangenen Nacht an einem Tag um 176,97 % stark gestiegen; die Marktkapitalisierung nahm innerhalb eines Tages um rund 44 Milliarden US-Dollar zu. Der Auslöser: Es geht um den mRNA-personalisierten Melanom-Impfstoff gegen Krebs, den Moderna mit Merck & Co. (MSD) entwickelt hat. Die erste positive Ergebnisphase der klinischen Studie der Phase III hat gezündet. Bei Hochrisiko-Patienten sinkt das Risiko eines postoperativen Wiederauftretens deutlich. Damit bekommt die zweite Wachstumskurve nach dem Abklingen der Corona-Impfstoff-Welle eine echte Bestätigung.

Diese Bewegung hat die Shortseller direkt kalt erwischt: S3 Partners schätzt, dass die Shortseller an einem Tag einen gigantischen Verlust von rund 5 Milliarden US-Dollar erlitten. Die Biotech-Branche zog mit: Der Nasdaq-Biotech-Index stieg um mehr als 6 % und markierte den stärksten Tagesanstieg seit sechs Jahren. Noch am selben Tag kündigte das US-Finanzministerium während des Börsentages an, den Rückkauf langlaufender Anleihen auszuweiten. Damit fand der US-Aktienmarkt zwar nach drei aufeinanderfolgenden Handelstagen ohne Gewinn ein Ende, doch Nvidia, Speicherchips und die optische Kommunikation fielen weiterhin – die Mittelzuflüsse waren eindeutig in Richtung Medizin/Pharma gerichtet.

Die mRNA-Technologie geht vom Einsatz bei Infektionskrankheiten in die Krebstherapie über – diese Story hat der Markt zuerst gekauft.

AI 老二把老大超了。Anthropic 二季度营收 116 亿美元，环比翻倍，头一回超过 OpenAI 的 67 亿，营业利润也首次转正。年化收入冲到 650 亿美元，比去年底涨了 6 倍多。公司随即放话几周内启动美股 IPO，还把循环信贷额度从 25 亿美元加到超 100 亿，摆明要抢跑上市。

对比更扎眼，OpenAI 二季度收入 67 亿只环比增 18%，经营亏损反而扩到 123 亿美元，投资者公开喊失望。ChatGPT 名头最响，赚钱效率却被追平反超，两家都在备 IPO，谁先上谁先抢到钱。

这也意味着 AI 竞赛从拼模型拼融资，进入拼报表阶段，先盈利的先上岸，亏着烧钱的反而越来越被动。

Verdammt, NVIDIA hat die finanziellen Garantien für das OpenAI-Projekt für das Rechenzentrum in Ohio von 250 Milliarden US-Dollar direkt auf weniger als 120 Milliarden US-Dollar gekürzt – halbiert und dann noch mehr. Nach der Überarbeitung sollen die Garantien vor allem die erste Projektphase mit etwa 5 Gigawatt Kapazität abdecken. Ziel ist es, die Sorgen der Investoren über ihr Risikoexposure zu lindern.

Während man die Garantien kürzt, verhandelt man gleichzeitig darüber, SB Energy aus dem Hause SoftBank bis zu 3 Milliarden US-Dollar zu zahlen (bei Vertragsabschluss 1,5 Milliarden, dann weitere 1,5 Milliarden, wenn SB Energy an die Börse geht). SB Energy ist genau der Entwickler des Ohio-Projekts. Am Ende wollte NVIDIA die Nachfrage nach seinen eigenen Chips durch den Kauf von Rechenleistung für OpenAI ankurbeln, aber ohne die Bilanz mit allem zu belasten.

Auch bei OpenAI bleibt es nicht ruhig: Innerhalb des Jahres gab es beinahe fünf Umstrukturierungen, und der IPO soll Berichten zufolge auf nächstes Jahr verschoben werden. In dieser Finanzierungsrunde für die KI-Infrastruktur beginnen die großen Player, kollektiv das Risiko zu kontrollieren.

#termmax @TermMax Endlich nach so vielen Aufrufen ist es so weit – TermMax kommt, am 25. August ist das TGE. $TMX

Mit dem offiziellen Go-Live wird auch angekündigt, dass es die festen Zins-Infrastruktur, an der in den letzten Jahren gebaut wurde, nach und nach in echte Nutzungs­szenarien bringt.

Von über 90 Millionen+ TVL und 1,5 Millionen Wallets bis hin zu kontinuierlichem Onboarding neuer Chains, des institutionellen Marktes, von bStocks sowie Optionen und Yield-Strategien – das Tempo der letzten 100 Tage ist wirklich beeindruckend.

Ich finde, das Spannende an TermMax ist genau das:
Es ist nicht nur ein weiteres Kreditprotokoll. Es versucht vielmehr, die Finanzlogik „fester Zinssatz, feste Laufzeit, Risiko kontrollierbar“ tatsächlich auf die Blockchain zu übertragen.

Wenn später institutionelles Kapital, RWA und On-Chain-Kreditwürdigkeit weiter wachsen, könnte das Potenzial dieses Segments größer sein als bei reinem DeFi-Kreditverleih.

Am 13. August in den frühen Morgenstunden ging DeepSeek V4 Pro offiziell in die Veröffentlichung und wurde auf die API aktualisiert, Version 0813. In den offiziellen Benchmarks übertraf es bei Agent-Tests wie HLE und Terminal Bench Claude Opus 4.8; mehrere Ergebnisse kamen sehr nahe an Anthropicss Fable 5 heran. Auf einigen Ranglisten konnte es sogar direkt vorbeiziehen – und traf damit direkt auf Grok 4.6, das Musk am Abend des 12. August veröffentlichte.

Richtig „gesprengt“ hat jedoch der Preis. In einer offiziellen Ankündigung heißt es, dass die Preise für die APIs der gesamten Produktlinie in Kürze insgesamt angehoben werden. Im Peak/Off-Peak-Modell verdoppelt sich der Aufrufpreis in den Hochlastzeiten: Für V4 Pro steigt der Preis für die Ausgabe pro einer Million Tokens von 6 Yuan auf 12 Yuan. Hochzeiten sind täglich von 9 bis 12 Uhr sowie von 14 bis 18 Uhr. Nach zwei Jahren Preiskampf zwischen inländischen Sprachmodellen hat DeepSeek mit dem Anheben der Preise den Anfang gemacht.

Nach der Preisanpassung kostet die Ausgabe pro einer Million Tokens nun 12 Yuan. Im Vergleich zu Grok 4.6 mit 6 US-Dollar ist das immer noch deutlich günstiger. Wenn das Modell stark genug ist, wagt man es, Geld zu verlangen. Chinesische KI wechselt damit vom Wettbewerb um den Preis zum Wettbewerb um Intelligenz – Agent- und Programmier-Szenarien sind zum neuen Schlachtfeld geworden.

Wow, es wird berichtet, dass NVIDIA an einer neuen Generation offener Sprachmodelle namens Nemotron 4 arbeitet. Die Parametergröße soll mindestens 1 Billionen (1×10^12) betragen, das Ziel ist klar auf die global führenden Open-Source-Modelle ausgerichtet. Wenn die Chip-Giganten in den Open-Source-Wettbewerb einsteigen, wird wieder derselbe alte Plan verfolgt: Durch ein offenes Ökosystem soll die AI-Anwendungslandschaft groß gemacht werden, damit man anschließend erneut den eigenen Bedarf an GPU-Rechenleistung antreibt. Am 11. August fiel NVIDIA um 0,02 %; nachdem die Meldung veröffentlicht wurde, reagierte der Kurs so gut wie gar nicht.

Zur gleichen Zeit bremste Huang Renxun auf X seinen 500-Milliarden-Dollar-AI-Finanzierungsplan: Die Unterstützung durch NVIDIA soll sich höchstens auf 25 % der Chancen eines einzelnen Projekts belaufen. Auf Basis des Restwert-Prinzips ergänzt NVIDIA lediglich, ersetzt aber nicht die unabhängigen Underwriter. Der Markt hatte zuvor bereits befürchtet, dass NVIDIA in diesem großen Vorhaben zu viele Risiken auf sich nimmt; nachdem die Klarstellung veröffentlicht war, sanken die betreffenden Kennzahlen zum Kreditrisiko am 11. August prompt.

Die Verkäufer von Schaufeln fangen schon damit an, ihre eigenen Modelle zu trainieren – aber die Buchhaltung bleibt dieselbe: Rechenleistung.

Kürzlich habe ich mir die Aktionen von Velvet angesehen und das Gefühl, dass es immer weniger nur ein simples DeFi-Handels-Tool ist.

Früher haben alle verstanden, dass es ein On-Chain-Trading-Terminal ist: swap, Tokens ansehen, perps handeln, Positionen verwalten.

Jetzt wirkt es mehr wie ein SocialFAI-Handels-Entry-Point: KI, soziale Signale, Tracking von Smart Money und Ausführung der Trades werden zu einem Ganzen zusammengeführt.

VelvetX ist aktuell die spannendste Linie, die es sich lohnt zu beobachten.

Inzwischen wechseln On-Chain-User auf der Suche nach Gelegenheiten im Grunde ständig zwischen X, Telegram, Dexscreener, Wallet-Tracking-Tools und Trading-dApps hin und her.

Was VelvetX vorhat, ist, die Schritte „Chancen finden“, „Chancen analysieren“ und „Handelsorders ausführen“ in ein einziges Produkt zu pressen.

Du siehst nicht nur, dass ein Token gestiegen ist, sondern auch, wer ihn verfolgt, wer zuerst ein Signal gegeben hat, ob Smart Money eingestiegen ist, wie die KI analysiert – und am Ende handelst du direkt.

Daher geht die aktuelle Positionierung von Velvet im Grunde über das hinaus, was SocialFi inhaltlich und in Bezug auf das Beziehungsgeflecht meint. Der Kern ist, welche Signale wirklich einen Wert haben.

Der Informationsvorsprung ist in Crypto ohnehin ein Teil des Handels. Wenn es dir hilft, die Signalqualität einzuschätzen und den Handels-Entry direkt anzuschließen, ist das eine Richtung mit Potenzial.

Ein weiterer Blickfang sind Gems.

Handel, Staking, Empfehlungen und tägliche aktive Nutzer werden alle zu Gems, und dann werden Gems den nachgelagerten $VELVET Rewards zugeordnet. Je aktiver, desto wahrscheinlicher ist es, mehr Zuteilungen zu bekommen.

Der Epoch-11-Zyklus wird auf 3 Monate gezogen, die Ausschüttung erfolgt am 10. August – damit wird der kurzfristige „Farm-to-Rent“-Ansatz zu einem Wettbewerb um langfristiges Nutzerverhalten.

Aber da liegt auch das Problem: Sind diese Nutzer wegen der Belohnungen da oder bleiben sie, weil das Produkt wirklich gut ist?

Außerdem holt Velvet auch Pre-IPO-Märkte wie SpaceX, OpenAI und Anthropic ins Boot.

Dieser Schritt wirkt nicht nur wie der Versuch, Token-Trading zu machen, sondern eher wie der Plan, mehr risikoreiche Assets in On-Chain-Handelsszenarien zu bringen.

In Zukunft kann man nicht nur Meme-, DeFi- und AI-Tokens handeln, sondern im selben Terminal auch breiter gefasste Assets.

Natürlich gilt: Pre-IPO oder synthetische Exposures sind nicht gleichbedeutend damit, Unternehmensanteile zu kaufen. Da sind Produktstrukturen, Liquiditäts-, Abwicklungs- und Regulierungsrisiken drin. Narrative-seitig zieht es aber die Grenze tatsächlich von „DeFi-Tool“ hin zu „On-Chain-Brokerage“.

Darum schaue ich mir Velvet aktuell vor allem mit der Frage an, ob es einen geschlossenen Kreislauf hinbekommt:

Soziale Entdeckung bringt Traffic, KI hilft Nutzern bei der Bewertung, das Trading-Produkt führt die Ausführung durch, Gems halten die Nutzer, und am Ende fängt $VELVET das Wachstum der Plattform ein.

Viele gängige Perp-Hauptnarrative drehen sich immer noch um Trader: Eröffnen, Schließen, Volumen cappen, Punkte sammeln.

Hertzflow ist da nicht ganz so: Es zerlegt die Nutzer in mehrere Gruppen – Trader, LPs, Vault-Nutzer, Knoten. Wenn der Permissionless Market später wirklich live geht, kommt noch eine weitere Art von Akteuren hinzu, die Liquidität rund um den neuen Markt organisiert.

Sein Zielbild ist ein self-custodial RFQ-Perp: Der Preis wird über mehrere Oracle-Validierungen geführt; statt dass man Orders auf ein Orderbuch schreibt und auf Treffer wartet, interagiert man direkt mit dem LP-Pool anhand des durch Oracle validierten Preises.

Auch die Ausführung läuft nicht „Bestellung und Abrechnung in einem Rutsch“, sondern ist in zwei Schritte getrennt: Der Nutzer übermittelt zuerst über den ExchangeRouter, und das Kapital fließt in den entsprechenden Vault;

der Keeper triggert anschließend die Ausführung und schließt mit dem Oracle-Preis die Abrechnung ab.

Indem man „Request erstellen“ und „Preis-Ausführung“ trennt, reduziert man den Spielraum, dass jemand zuvorkommt.

Hyper Lev wirkt, als hätte es die Gebührenstruktur komplett neu aufgesetzt: Opening-/Closing-Position-fee ist 0, aber Funding, Borrow und Price Impact sind weiterhin da;

Verlust-Trades werden nicht mit Profit-Share belastet, Gewinn-Trades werden nach ROI gestaffelt und mit dem Protokoll geteilt.

Außerdem verlangt es, dass der Stop-Loss zwischen -80% und -30% PnL liegt – er deckt also nur einen Teil der Märkte ab. Man sieht: Das ist für Spieler mit hoher Zuverlässigkeit, kurzen Zyklen und hohem Leverage gemacht.

Auch bei den LPs ist es nicht einfach nur „Geld einzahlen und Subventionen kassieren“, sondern sie fungieren als Gegenpartei für Trader.

Wenn Trader verlieren, steigt der Pool.

Wenn Trader gewinnen, muss der Pool zahlen.

Der Ertrag kommt hauptsächlich aus Trading-Gebühren, Borrow-Zinsen und Handelsaktivität; das Risiko wird dagegen durch die Floating-Gewinne der Trader, die Utilization und den OI-Anteil – also diese Variablen – verstärkt.

Im Extremfall kann es passieren, dass bei sehr großen Floating-Gewinnen der Trader oder bei zu hoher Pool-Utilization Auszahlungen für LPs vorübergehend eingeschränkt werden.

Insofern ist das Ganze zwar greifbarer als „mit hohem APY Leute anziehen“, aber es stellt auch deutlich höhere Anforderungen an das Risikomanagement.@HertzFlow

Am meisten Spielraum für Fantasie – und damit am spannendsten – ist noch der Permissionless Market

Seine Richtung ist: Solange es einen zuverlässigen Oracle gibt, haben Assets wie Long-Tail-Coins oder RWA theoretisch die Chance, zu Perp-Märkten gemacht zu werden.

Wenn man das im BNB-Chain-Ökosystem betrachtet – wo sowohl Nutzer als auch Assets reichlich vorhanden sind – ist das wirklich Interessante nicht, ob es nur ein paar weitere Trading-Paare gibt, sondern wer zuerst die Liquidität und die Trading-Community rund um den neuen Markt organisieren kann. Wer das schafft, hat am ehesten die Chance, zum On-Chain-Einstiegspunkt dieses Marktes zu werden.

Doch die Basis bleibt: LP-Risiko und Oracle-Sicherheit. Wenn die Bodenplatte wackelt, kann auch das beste Narrativ nicht von allein ins Rollen kommen.

FIDA ist heute um etwa 32% gestiegen. Der Kassamarkt-Volumenumsatz liegt bei 6,6 Mio. USD, und auch bei den Kontrakten gibt es mit rund 26 Mio. USD Anschlusskäufe. Volumen und Preis bewegen sich gut zusammen, und die Kaufseite ist recht beständig. Der kurzfristige Momentum ist eher stark.

Übrigens: Sie ist um 21% gestiegen, das Kontrakt-Volumen liegt bei fast 100 Mio. USD – damit gehört sie zu den Produkten mit dem größten Handelsvolumen bei mittleren Anstiegen des heutigen Tages. Die Beteiligung des Kapitals ist hoch, was zeigt, dass nicht nur Kleinanleger am Ziehen sind. Das lohnt sich, im Blick zu behalten.

PLTR ist um etwa 12% gestiegen. Das Kontrakt-Volumen beträgt 113 Mio. USD. Bei einer großen Gesamtgröße ist die Kursentwicklung solide und der Anstieg relativ stabil. Das ist eine Bewegung, bei der institutionelles/mainstream Kapital mit klarer Richtung beteiligt ist – im Vergleich zu plötzlichen „Big Pulls“ mit geringer Liquidität deutlich nachhaltiger.

Heute ist der Markt insgesamt eher bullisch. Mehrere Positionen mit Handelsvolumen-Unterstützung zeigen einen gesunden Trend – nicht so wie diese Pulls, die nur von der Stimmung reiner Retail-Trader getrieben sind.

SYN ist heute um 50,7% gestiegen: das Kontrakt-Volumen liegt bei 3,6 Milliarden, dazu kommen noch 110 Millionen im Spot. Diese Kurs- und Volumenentwicklung mit beidem nach oben ist ziemlich „sauber“ – es wirkt nicht wie ein Scheininflation.

SNXX ist um etwa 20% gestiegen, aber das Kontrakt-Volumen ist sage und schreibe 636 Milliarden. Das ist heute das Wichtigste, das man im Blick behalten sollte: Der Preis ist nur um zwei Zehntel (20%) gestiegen, aber die Gelder wurden in so großem Umfang hineingeworfen. Entweder wird hier aufgebaut (neue Positionen), oder es steht etwas Großes bevor.

SKR: Der Kontrakt ist um 49% gestiegen, das Volumen liegt bei 3,36 Milliarden. Im Vergleich ist das zwar eine kleinere Größenordnung, aber die Kursbewegung (Volatilität) ist stark. Das Geld der Nachzügler läuft schnell mit – eignet sich für kurzfristige Trades, aber nicht zu lange dort bleiben.

Heute ist die Gewinnwirkung insgesamt ordentlich: Viele kleinere und mittlere Coins bewegen sich. Aber der extrem hohe Geldzufluss bei SNXX ist am ehesten eine Sache, der man besondere Aufmerksamkeit schenken sollte.